推進(jìn)商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新

1、推進(jìn)商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新08 年金融危機(jī)爆發(fā)之后，巴塞爾委員會重新對銀行業(yè)資本 的質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)做出了更加嚴(yán)格的要求， 并推出第三版巴塞爾資本 協(xié)議。高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的巴塞爾 III 的推出， 迫使我國商業(yè)銀行改變 目前資本工作匱乏的局面， 以滿足銀行業(yè)自身發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的 內(nèi)在需要。一、加快推進(jìn)資本工具創(chuàng)新具有重要意義 首先，資本工具創(chuàng)新利于金融體制改革的深化， 釋放國內(nèi)資 本市場壓力。 由于我國商業(yè)資本工具不足， 對于外源性一級資本 的補(bǔ)充， 只能通過資本市場普通股融資的方式進(jìn)行。 而我國上市 銀行的總市值約占 A 股總市值的 30%，銀行業(yè)資本的補(bǔ)充對資本 市場造成了巨大的壓力。 加快資本工具創(chuàng)新

2、， 推出其他一級資本 工具，有效分流商業(yè)銀行對股市的融資需求， 減緩資本市場壓力。其次，資本工具創(chuàng)新以適應(yīng)國際金融監(jiān)管趨勢， 增強(qiáng)銀行危 機(jī)時損失吸收能力。 資本工具創(chuàng)新的豐富能改善長期以來我國商 業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)過于單一，銀行資本補(bǔ)充主要依靠自身利潤留 存、發(fā)行普通股和少量次級債券資本補(bǔ)充渠道狹窄的局面。 創(chuàng)新 資本工具能夠增強(qiáng)銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升國際競爭力。再次，資本工具的創(chuàng)新能夠優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)， 降低銀行融資成 本。與普通股相比， 其他一級資本和二級資本工具承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較 小，融資成本也相對較低。根據(jù)有關(guān)模型測算，中國大型商業(yè)銀 行的普通股融資成本為12%-15%國際市場上已經(jīng)發(fā)行的混合 一級

3、資本債利率一般為7%- 10%平均比普通股約低5個百分點(diǎn)。最后，資本工具創(chuàng)新能夠減緩財(cái)政壓力，實(shí)現(xiàn)反稀釋。混合 資本債、優(yōu)先股等資本創(chuàng)新工具的推出一般不會對普通股股權(quán)結(jié) 構(gòu)產(chǎn)生影響， 通過這種方式既能夠?qū)崿F(xiàn)融資功能， 提高資本水平， 削減財(cái)政壓力，并且能有效保障國有資本的持股比例。二、加快資本創(chuàng)新的有利因素1. 資本辦法為創(chuàng)新資本工具預(yù)留空間 資本辦法，一是提高了資本充足率要求，將我國商業(yè)銀行核心一級、 一級資本充足率和資本充足率的最低標(biāo)準(zhǔn)分別設(shè)定 為 8.5%、9.5%和 11.5%。二是明確了核心一級資本、其他一級資 本等各類資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)， 提高了資本質(zhì)量要求。 三是擴(kuò)大 了風(fēng)險(xiǎn)覆蓋

4、范圍， 將操作風(fēng)險(xiǎn)也納入了資本監(jiān)管框架。 但并沒有 詳細(xì)列出各級資本所包含的具體工具。 因此，只要符合相應(yīng)的資 本標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可，就可納入該類別的監(jiān)管資本，這為 創(chuàng)新資本工具預(yù)留了制度空間。2. 資本工具創(chuàng)新在境內(nèi)外均具備充足的發(fā)行空間 從國內(nèi)市場看，主要包括銀行間債券市場和交易所債券市場。目前， 次級債和可轉(zhuǎn)債分別可以在銀行間債券市場上發(fā)和交 易所債券市場上發(fā)行。從市場容量、發(fā)行規(guī)模和以往案例看，兩 個市場市場都可以容納一定規(guī)模的資本創(chuàng)新工具。其市場總量 大，商業(yè)銀行債券發(fā)展迅速， 且商業(yè)銀行資本工具投資者認(rèn)可程 度高。從國際市場看，國際市場一是市場規(guī)模大。二是新興市場 投資吸引力強(qiáng)

5、。三是資本工具發(fā)行市場成熟?；旌弦患壻Y本債、 二級資本債等銀行業(yè)資本工具在境外市場發(fā)行已有十多年歷史， 發(fā)行及交易機(jī)制成熟，市場經(jīng)驗(yàn)豐富，匯聚了大批投資者。三、國外商業(yè)銀行創(chuàng)新的資本工具2009年 11 月，澳大利亞新西蘭銀行集團(tuán)在澳大利亞交易所 發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股， 被視為非創(chuàng)新型其他一級資本工具。 其規(guī)定 除非轉(zhuǎn)換條件沒有滿足或在轉(zhuǎn)換時間之前由第三方購買了優(yōu)先 股，否則六年后優(yōu)先股將轉(zhuǎn)換為普通股。 當(dāng)未來某一確定事件發(fā) 生時，在澳大利亞金融監(jiān)管局的允許下， 可以選擇轉(zhuǎn)換成為普通 股。2009年 12月， 花旗集團(tuán)于紐交所發(fā)行有形利息增強(qiáng)普通 股，包括一個預(yù)付的股票購買合同和分期償還的次級債。

6、 其中股 票購買合同將在三年后自動轉(zhuǎn)換為花旗集團(tuán)的普通股， 轉(zhuǎn)換成普 通股之前次級債將按照固定利率進(jìn)行支付， 隨后在轉(zhuǎn)換普通股時 到期。如果花旗集團(tuán)選擇提前執(zhí)行購買合同， 則投資者有權(quán)要求 花旗集團(tuán)贖回債券。2010年，荷蘭合作銀行在泛歐證券交易所發(fā)行高級或有資 本工具。當(dāng)核心一級資本充足率在規(guī)定的時間內(nèi)低于7%即達(dá)到觸發(fā)事件，此時可按面值的 75%轉(zhuǎn)為普通股，其余 25%按現(xiàn)金返 還。國際已發(fā)行的創(chuàng)新型資產(chǎn)工具，集債券和股票的特征于 身，可以實(shí)現(xiàn)將債券在觸發(fā)事件發(fā)生時轉(zhuǎn)換成為普通股或進(jìn)行減 記，為我們提供了借鑒的范本。 雖然對于觸發(fā)事件發(fā)生時轉(zhuǎn)換為 普通股或減記的方式有所不同， 但對于觸發(fā)事

7、件的定義基本都是 發(fā)行人的核心一級資本充足率低于某一指標(biāo)， 從而滿足在持續(xù)經(jīng) 營條件下吸收損失的需要。四、完善資本工具創(chuàng)新配套政策，推進(jìn)資本工具創(chuàng)新 一是制定資本工具創(chuàng)新的配套規(guī)范。 在明確了資本創(chuàng)新工具 的合格標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上， 在具體執(zhí)行問題方面形成配套規(guī)范， 具體 規(guī)范資本工具的發(fā)行范圍、條款設(shè)計(jì)及審批程序，積極引導(dǎo)、鼓 勵銀行業(yè)資本工具創(chuàng)新。同時，完善監(jiān)管配套法規(guī)，優(yōu)化資本工 具創(chuàng)新的法律環(huán)境。二是適當(dāng)?shù)墓膭罱鹑趧?chuàng)新。從巴塞爾 III 的具體條款來看， 對于各級資本工具都給出了較為詳細(xì)的合格標(biāo)準(zhǔn)， 但不具有強(qiáng)制 實(shí)施權(quán)力，最終由各國當(dāng)局決定。因此，監(jiān)管部門要給予大力的 支持，鼓勵金融創(chuàng)新。同時也要防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對于或有 可轉(zhuǎn)換資本工具，應(yīng)警惕道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。三是銀行要握資本工具的新特征， 優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)， 并結(jié) 合自身的經(jīng)營狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境， 做出合理的資本補(bǔ)充規(guī)劃才 是成功運(yùn)用資本補(bǔ)充工具的關(guān)鍵。 在實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的前提 下，協(xié)調(diào)好不同債務(wù)人之間的關(guān)系。四是