宏觀經濟形勢政策分析與展望

1、2013年宏觀經濟形勢政策分析與展望今天主要是結合我自己的研究的積累，先是談當前中國宏觀經濟形勢，包括宏觀經濟形勢當中一些值得關注的熱點，結合形勢的分析我來談一下我對于咱們今年3月份人大會包括政協(xié)會議、兩會確定的經濟工作方面的主要政策方針的理解。當前的中國經濟形勢，首先大家都在關注這個筑底企穩(wěn)的變化，這個變化是大家一直所期望的。從2010年開始中國經濟的增加率一直處在一個回調的過程當中，從2010年的第二季度我們經濟增加率開始回落，一直到2012年的第三季度，總體來看是從11.9%一直回落到7.4%。所以在兩年半的回調當中，中國經濟的信心受到越來越嚴峻的考驗，有很多企業(yè)包括個人來說不僅是一個信

2、息的問題，而且雖然經濟的回調他表現為企業(yè)的困難不斷加大。作為個人來看，投資面臨的風險日益加大，包括股市很多股民在3000點的時候建倉，在2500點的時候建倉都出現了損失。所以在這個信息不斷下降的時候，我們經濟在去年的第四季度出現了一個回升，由第三季度的7.4%上升到7.9%，增長率提高了0.5個百分點，和gdp增長的回升相伴隨了。實際上從2012年的9月份開始，工業(yè)增加率從月度來看就持續(xù)的溫和回升，其中9月份是9.2%，比8月份8.9%提高0.3個百分點，10月份是9.6比9月份又提高了0.4個百分點，11月份達到10.1，比10月份提高了0.5個百分點，12月份達到10.3比11月份又提高0

3、.2個百分點。這些變化都鼓舞了大家的信心，使得大家對中國經濟這樣的看法開始落到了實處。但是，這樣一個筑底企穩(wěn)大家也有很多的擔心，包括一直到現在大家對經濟是否能夠持續(xù)走穩(wěn)也仍然有多個方面的擔心.所以這里面我們還要對知識經濟回升的因素做一些分析和探討，進而對筑底企穩(wěn)的表現我們來進一步的加深了解。一、投資增速顯著中國經濟在去年的回升主要是和市場需求的變化相結合，比如說投資，投資去年15月份同比增長20.1，但是去年16月份同比增長率提高到20.4%，去年全年是20.6%，投資的增長在去年出現了一個走穩(wěn)的態(tài)勢，結束了兩年多的持續(xù)回落，我們的投資2009年的時候增長是30.1%，但是在2011年的時候下

4、降到23.8%，進一步到2012年的15月份是20.1%，所以去年一直在三季度以前大家對經濟什么時候落到底心里是沒有數的。這中間一個很重要的影響因素就是投資增長的持續(xù)回落，但是從去年的第二季度開始，投資增長這樣的一個回落就結束了。（一）基礎設施投資投資這樣的一個變化主要來自于兩個方面的因素，第一是基礎設施投資，占到全部投資的20%左右，就是我們看到了像鐵路、公路、電力、熱力、水利和城市公共設施，我們看到的地鐵、輕軌等等，都是統(tǒng)計在城市公共設施當中，所有這些投資都在基礎設施投資范圍之內。這個投資去年15月份是同比增長5.36%，但是去年全年是增長14.6%，我們看基礎設施投資的增長在去年走出了一

5、個由低轉高的變化，這個變化和我們穩(wěn)增長的政策有直接的關系，穩(wěn)增長政策當中有一類是恢復政府投資的正常增長，具體的表現就是項目審批的進度明顯加快，因為政府投資項目的管理主要是在國家發(fā)改委，項目審批進度在去年第二季度之后明顯加快。對重大建設項目支持的一些措施，特別是在資金方面支持的措施在不斷的增加，包括財政的這種投資性的資金，也包括了在各種融資方面，像市政包括銀行的一些融資，這個支持力度都在不斷的加大。受這些因素的影響，像鐵路、公路等等這些重大建設項目它的資金到位情況不斷的好轉，所以他的開工情況不斷的恢復，我剛才講的基礎設施投資的增長出現了由低轉高的表現，增長率開始提高。這部分投資的變化，對于整個投

6、資開始速轉穩(wěn)或者穩(wěn)中略生產生了積極的推動。（二）房地產投資第二個方面就是房地產投資，占到全部投資的25%26%，這個投資在2011年到2012年的9月份，它的增長速度是持續(xù)下降，也是整個投資增速下降的一個重要的影響因素，但是這個投資在2012年的5月份以后，逐步的開始像走穩(wěn)的方向發(fā)展，所以這個變化也是支持了投資增長增速開始趨穩(wěn)或者穩(wěn)中趨升。1.房地產銷售和投資指標有密切聯系房地產投資的變化和房地產銷售形式有很密切的關系。我們對房地產有關數據做過一些分析，發(fā)現了房地產的銷售指標和房地產的投資指標之間有很密切的聯系，大概有半年左右的時間差，如果把這個實質延長到半年左右這個相關度是非常高的，后來我們

7、分析原因，可能有一些內在的聯系。房地產的銷售形式如果比較好，那么開發(fā)商可售房源減少的就比較快，帳面的資金增加的也比較快，這個時候建新房的熱情必然會不斷高漲。因為在這個可售房源不斷減少的時候再不建房就沒有房可以賣了，這個房子一般建設周期要一年到兩年，所以把可售房源很快的減少的時候就必然會積極地去蓋房，這個時候帳面的資金也可以支持它建房。所以，我們看房地產銷售形式如果持續(xù)好轉它會拉動房地產投資的增速向上升，相反的話如果房地產銷售形式不好，開發(fā)商的樓盤賣不掉，帳面也沒有資金，這個時候它就不會去建房。房地產的銷售形式對房地產投資的增長有直接的影響。我們2011年政策重點是控防降，采取了限購等等這一系列

8、比較嚴格的調控措施，而這些措施在房地產市場上的表現就是開發(fā)商的房子越來越不好賣，在這種情況下房地產投資必然受到影響。2.貨幣政策影響購房需求去年在穩(wěn)增長的政策背景下貨幣政策進行了調整，當然了這是一輪預調和微調，但是這個方向是向著適度放松的方向做的調整，這個調整包括三次調低存款準備金率，兩次降息，大家知道各國的中央銀行對商業(yè)銀行的管理都有一個存款準備制度，這個制度要求商業(yè)銀行的存款不能全部作為貸款發(fā)放，要留出一個比率交給央行做存款準備，目的就是防范商業(yè)銀行出現支付危機。當商業(yè)銀行全部存款發(fā)放出去了，由于貸款審查不嚴很多都收不回來或者不能按時收回，這個時候有需要使用存款的人要提取存款的話商業(yè)銀行就

9、會缺少支付能力，所以存款準備從制度設計來看主要是為防范這種支付危機。實際上，這個存款準備在以后演變?yōu)樨泿耪吖ぞ撸绻泿耪咭站o的話，一般就是提高存款準備金率，把存到央行的這部分存款的比例擴大。我們國家存款準備金率最低的時候是6%，那個時候商業(yè)銀行吸收100元存款，只要給人民銀行交6元做存款準備就可以了，那么94元可以放貸款，但是我們2010年開始是12次提高存款準備金率，到2011年上半年大型國有商業(yè)銀行的存款準備金率是21.5%，這個大型國有商業(yè)銀行吸收100元存款，就要拿出21.5元交給人民銀行做存款準備，它能夠發(fā)放貸款的資金就由94元減少到78.5元。我們現在存款規(guī)模到目前超過90

10、萬億，過去在2011年的時候也有80多萬億，如果乘以21.5%這個存款準備所定的商業(yè)銀行可能用于貸款發(fā)放的資金這個數量是相當大的，10好幾萬億。調低存款準備金率就意味著讓商業(yè)銀行的資金頭寸適當的寬松，可能用于貸款發(fā)放的資金有一定的增加，我們看連續(xù)三次調低存款準備金率每次是0.5個百分點，一共下調1.5個百分點，100元少交1.5元，如果要是80萬億、90萬億這個釋放資金數量也是相當可觀的，再加上這個資金是有流動性的。還有降息，這兩個措施實際上對買房的需求都產生了非常積極的支持，我們2011年房地產市場需求的降溫有限購政策的約束，這個很重要。還有，我們貨幣政策的約束，2011我們新增貸款的額度7

11、.5萬億元，控制是相當嚴的，它比2010年的8萬億減少5千億元，到年底實際執(zhí)行的結果新增貸款是7.43萬億，2011年的宏觀調控重點是控物價，所以貨幣政策的重點就是要收緊資金的閘門，在這個過程當中按揭貸款的發(fā)放也受到了影響。3.房地產投資由低轉高由落轉穩(wěn)這個影響第一就是5次加息，利率在不斷的提高，每次0.25個百分點，其中一次是0.5個百分點。這樣持續(xù)提高以后月供的壓力就明顯加大，大家可能對按揭貸款有一定的了解，按揭貸款是每個月都要還月供，包括了利息也包括了本金，利率如果持續(xù)提高的話你每個月月供包含的歸還貸款利息的這一部分就會明顯的增加。因為我們現在買房的貸款規(guī)模一般都不會太少，如果說一百萬利

12、率要是6%你可能一年利息的支出是6萬，如果7%的話就是7萬，就是說利率要調高的話月供的變化很明顯，這個對買房的活動是一個約束，很多人顧慮月供的負擔，少使用按揭貸款，影響他的買房活動。另外，額度管理，這個對按揭貸款影響更大。像我們當時的一些調查，在2011年第四季度的時候，很多商業(yè)銀行對買第一套房的人不能提供按揭貸款，本來這些人是附合政策要求的，但是商業(yè)銀行就說沒有指標，符合政策這種貸款我也不能發(fā)。所以貨幣政策的調整實際對買房需求抑制作用是很明顯的，這樣就使很多剛性買房需求在2011年沒有條件釋放，但是不買房意味著不想買房，是這些剛性的買房需求作為存量轉道2012年，而2012年貨幣政策開始向著

13、相對放寬的方向調整，這個調整就給這些買房需求的實現提供了積極的支持。銀行的資金頭寸開始增加，貸款的額度去年是8.2萬億，也是有一個明顯的增加，在這個背景下按揭貸款能夠取得了。另外兩次降息使月供的水平有所下降，特別是第一套買房，還有貸款利率的八五折的優(yōu)惠，這個利率的水平就進一步的下降，月供的水平也進一步的下降。所以，在這個時候買房的需求就開始迅速的恢復，這樣一個恢復就使開發(fā)商的狀況發(fā)生了明顯的改變。像北京市去年的調查，4月份存量房15萬套左右，到8月份減少到7萬套左右。開發(fā)商可售房源減少的很快，實際帳面回款也是很快的，房子要是賣掉的話，資金就會收回。這個時候建房的熱情就不斷的高漲，去年8月份一個

14、月北京市土地的成交量超過前7個月的總和，很多開發(fā)商都覺得要蓋房了，隨著這個變化房地產投資就出現了逐步回升的變化。去年19月份房地產投資同比增加15.4%，但是去年全年是增加16.2%，今年12月份房地產投資同比增長百分之二十二點幾，也就是說我們房地產投資也走出了一個由低轉高的變化，所以這兩部分投資的變化支持了我們整個投資增長由落轉穩(wěn)，總的來看是可以保持的。一個是基礎設施投資，今年是十二五規(guī)劃的第三年，按過去的經驗每個5年規(guī)劃的后期都是重大項目建設的關鍵時期。這個時期投資工作量都是比較大的，基礎設施投資增長水平都是相對比較高的。所以按照這樣的規(guī)律應該說今年基礎設施投資增長是可以保持的，比如說去年

15、是14.6%，今年有可能在這個水平上保持或者繼續(xù)有所提高。而房地產投資，到目前房地產市場出現了一些引起關注的波動，但是總的來看銷售形式還是比較旺盛，這個旺盛的銷售對開發(fā)商來看就是可售更快的減少，因為建房的活動還是受到拉動，因為這兩個投資的保持我想對整個今年的投資增長就會進一步的形成支持。4.制造業(yè)投資投資里面還有一塊叫做制造業(yè)投資，占到全部投資的30%多，這個投資的增長去年9月份之后一直在下降，從24.9%，下降到今年的17.1%。這個下降就我們對過去的指標關系分析來看，主要是受到終段需求的影響，這個終段需求屬于最終產品，或者是基本退出在我們國內生產的序列的產品。比如說消費，比如說出口，比如說

16、房地產的投資，變成一個項目的建設了，還有基礎設施投資，形成一種基礎設施或者住房、城市這樣一些建筑，實際上它也是完成產品過程的轉換。所以說制造業(yè)的投資是從屬于這些終段需求的變化，當你消費比較活躍、出口比較活躍，基礎設施投資、房地產投資比較活躍的時候，對我們講的制造業(yè)，比如說重化工原材料、裝備制造、工程機械等等，這個需求量定單量就比較大，就可能會使制造業(yè)生產能力擴大，就會引起制造業(yè)投資增長加快。過去兩年半的時間內，首先是技術設施投資增長是不斷下降的，我講的政府投資，我前面講穩(wěn)增長實際上政府投資有一定的恢復，但是在這個之前基礎設施投資經歷了一個比較大幅度的回落。2009年基礎設施投資是增長42.2%

17、，但是到2011年只增長了2.46%，這樣的過程包括到2012年15月份的回落，從終段需求就向制造業(yè)投資、轉遞向水泥的能力、鋼鐵的能力、包括有色金屬、石化原材料、裝備制造能力都出現了普遍的過數，相對產能來看這些定單的數量還是減少的，而這個和基礎設施投資增長的持續(xù)的下降有很大的關系。房地產投資也出現了這樣的下降，再加上我們外貿出口也是一個由高位回調的過程，我們2003年2007年外貿出口年均增長29.2%，在這個之后我們08、09、10、11、12年整個出口的增速經歷了一個調整，就是階段性的下調。所以在這樣一些需求的變化下，最后都影響到制造業(yè)的投資水平，從產能過剩的情況下新的產能建設投資就會受到

18、壓制，所以制造業(yè)投資增速回調是一個滯后的表現。到現在，去年九月份之后的回調是累計的其他方面終端需求變化的結果。所以現在我從今年1月份的情況看，投資的增長在上升，就是說從趨勢來看是比較好的，基礎設施投資、房地產投資增速在提高，制造業(yè)投資增速回調是一個滯后的表現，如果按照這樣的關系來分析，未來投資增長似乎可能向著一個更好的方向來發(fā)展。但是對投資的擔心主要是基礎設施?，F在基礎設施投資主要是政府來主導的，但是現在政府有一個資金方面的約束，我們今年1、2月份財政收入同比增長只有7.9%，去年是15點幾，前年是25%-26%，財政收入增長下降的是比較明顯。而土地財政萎縮是在進一步發(fā)展，很多政府的土地貯備中

19、心儲備的地塊，一個是沒有開發(fā)到位；第二是土地現在拍賣價格不斷的下降。還有就是地方政府的投融資平臺一直受到嚴格的管理，去年有一個情況我們看到表外資金、理財產品，比如說和它相關的信托、委托貸款等等，這些資金對地方政府很多項目建設是有很多的支持。但是最近銀監(jiān)會基于對風險的考慮，對這些表外資金的活動也開始加以管理，比如說占全部融資比重比較不能超過4%，運用必須要有明確的對應的資本項目。所以在這種情況下，地方政府基礎設施投資資金來源現在是越來越緊張了，所以在資金的約束下有沒有可能基礎設施投資增長出現回落這一塊是包含著一些風險點。第二就是房地產。房地產現在的情況就是面臨房價上漲的時候，我們加強了房地產市場

20、調控就是新的國五條，但是國五條出臺之后的效果和預期是有一定的出入，它應該是想穩(wěn)定房價，結果在有一些城市使房價的水平進一步提高。想穩(wěn)定買房的需求不要升溫過快，但是在一些城市包括北京買房的需求短期內急劇的放大，所以房地產市場現在還沒有進入到我們預期的平穩(wěn)可持續(xù)的發(fā)展狀態(tài)。需求和價格仍然潛伏著不穩(wěn)定的風險，在這個背景下開發(fā)商的建房可能會收到影響。因為房地產的建設項目一般要一年到兩年才能完成，所以項目開工的時候這個開發(fā)企業(yè)要有一個項目的評估，未來的市場前景的評估，我這個樓盤敢用什么樣價格拿地，用什么樣的成本來建關鍵取決于樓盤未來銷售的情況會如何，而這個要對一年到兩年以后的房地產市場前景做一個預判。如果

21、現在房地產市場有一個起伏不穩(wěn)狀態(tài)，而且這個走勢不太好把握的時候，這個項目建設就不好下決心。因此房地產的投資也有可能受目前房地產市場的影響，出現放緩。如果這兩個方面出現波動的話，經過一段時間又會傳導到制造業(yè)投資。所以整個投資的增長，目前來看是一個向好的趨勢，但是這個趨勢能不能保持，這個就恐怕有變數，這個是值得關注的。二、消費穩(wěn)中趨升第二我們看消費，我們講需求我們講三架馬車，前面是投資，我現在講的消費，投資加上消費這兩架馬車就是我們講的國內需求，我們講擴大內需主要針對這兩個需求的擴大，還有一個就是出口，就是外需。消費的變化總的來看是一個比較平穩(wěn)，但是在平穩(wěn)當中從2012年來看有一個增速提高的變化，

22、像去年5月份消費實際的同比增長率是11.3%，但是去年全年是12.1%，為什么消費有這樣的穩(wěn)中而且還趨升的變化？為什么呢？和大家普遍的預期不一樣，這個普遍的預期是基于過去的經驗，因為我剛才講我們經歷了一個兩年半的經濟回調，過去的經驗經濟如果持續(xù)回調，對就業(yè)就會帶來越來越大的壓力，對居民收入包括居民的消費信心和消費行為都會帶來負面的影響，所以過去的經驗就是持續(xù)的經濟回調之后消費是走冷的。但是這個經驗在2012年并沒有變?yōu)槭聦崳ツ晗M增長的數據背后的原因我想主要在兩個方面，第一個是我們過去兩年半的經濟回調總的來看是一個溫和的回調，我們看這個圖在兩年半的時間當中，從2010年11.9%一直降到20

23、12年第三季度的7.4%，累計下降的幅度并不是非常大，而且最后的增長水平仍然在7%以上，所以我想這個變化就決定了企業(yè)是可以維持的。因此，過去這兩年多我們看到企業(yè)的困難在增長，企業(yè)的盈利水平在下降，但是沒有出現大面積的破產和倒閉，這樣的情況就決定了就業(yè)形式是穩(wěn)定的。如果企業(yè)要開工、生產就需要人，而這個人和過去是不一樣的，過去是簡單的勞動，像纏線圈、洗瓶子等等，這個人很容易找到，但是現在整個對專業(yè)技能的要求越來越高，工人越來越需要有一定的學習有一定的培訓，如果人員更換過于頻繁的話，用工成本就會明顯的提高?，F在的企業(yè)如果不是說要退出不是要長時間的壓縮規(guī)模，它不會輕易裁員，特別不會吧熟練的工人裁減掉。

24、在這個背景下，就業(yè)形式最近幾年是比較穩(wěn)定的.就業(yè)形式的穩(wěn)定就支持了收入增長的穩(wěn)定，進而了支持的消費信心和消費行為的穩(wěn)定，這個是消費增長比較穩(wěn)定的一個重要原因。去年我們看10月份中秋和國慶雙節(jié)期間，消費不是說很冷反而是比預期的要火爆的多。比如各大旅游景點人滿為患，各大商場銷售額再創(chuàng)歷史新高等等，所有這些變化都表明了我們由企業(yè)狀態(tài)到就業(yè)狀態(tài)到收入和消費狀態(tài)，從這個鏈條來看過去兩年多的經濟回調，這個方面的條連沒有受到大的影響，這個很重要。第二個是我們住房和汽車這個市場的變化。住房的銷售形式在去年5月份之后的好轉，實際上帶動了我們統(tǒng)計在消費里面的一些產品銷售它銷售形式的好轉，像家具、家電、裝修材料等等

25、，這個和買房都有很密切的關系。恰恰是去年五月份之后，這些產品的銷售不斷加快，因此對整個消費的指標產生了一個推動的作用。還有就是汽車，汽車包括和汽車相關的石油制品配套服務，大部分包括汽車本身都是統(tǒng)計在消費品總和當中，而且所占的比重還比較大。在這種情況下，汽車的銷售我們過去經歷的一年多的調整。我們在2009年大家知道有一個鼓勵大家買車的一些措施，比如小排量的汽車購置稅是減半的征收，從11%下降到5.5%，那個時候買車的潛力有一個集中的釋放，在這個釋放之后到大概是2011年這個政策到期了，但是沒有延續(xù)新的政策。買車需求集中釋放再加上購車條件有所改變，所以2011到2012年大概9月份汽車市場是持續(xù)的

26、下行的，汽車銷量2002年2010年年均增長是24%，但是到2011年當年的汽車銷量比上年增長只有2.45%。這種汽車市場的調整也在積累一些支持汽車市場恢復的條件，很多買車換車的需求在累計，不買車不等于永遠不想買車，這些需求在累計的時候是一個存量。汽車企業(yè)越是市場定單不好找的時候越會努力改進產品的性價比，推出新的車型、降價等等，這些努力隨著時間的推移也是在不斷的累計，這兩部分因素的累計到一定的程度，汽車市場就會有一個回升。我們把它叫做周期也好叫做什么也好，它是一個客觀的變化過程，而這個過程在2012年是開始表現的。2012年9月份汽車的銷售額同比增長7.2%，比8月份加快了5.8個百分點，20

27、12年全年汽車的銷量同比增長4.2%，也比2011年的2.45有一定的提高。這個變化對整個消費業(yè)產生了向上的推動作用。所以說去年的消費增長穩(wěn)中趨升主要是由我講的這兩個方面的因素決定的，就是就業(yè)形式的穩(wěn)定和汽車住房市場的變化，這些變化在今年我想仍然是存在的，當然房地產市場我們現在有一些變數，但是總的發(fā)展趨勢就是房屋、銷售比較活躍的趨勢，我想不會發(fā)生大的逆轉.因此從消費來看基本上是可以支持經濟增速走穩(wěn)的。三、出口波動較大第三個就是出口。出口的增長去年是7.9%，這個出口的問題主要是去年下半年波動很大，去年7月份出口的同比增長率1%，8月份2.7%，9月份9.9%，10月份11.6%，11月份2.9

28、%，12月份14.1%，下半年這幾月外貿出口的同比增長率是比較大的起伏，所以大家對出口的指標開始擔心增加。這種情況，對去年的經濟增長特別是下半年的經濟增長是有一定的擾動，但是出口占到全部三大需求的比重在2009年之后是不斷下降的，大概從過去的25%左右降到15%左右。從這個變化來看，出口的波動在去年下半年是次要的，而整個投資和消費的變化作用是主要的。所以去年的第四季度的經濟的回升，總的來說市場需求水平是由落轉穩(wěn)有直接的關系。這個市場需求的變化具體表現為企業(yè)定單水平的變化，定單水平穩(wěn)定開始有所增加了，所以企業(yè)的開工率跟隨有所增加。這樣一個變化就表現為我們經濟增加率開始走穩(wěn)或者開始回升，所以去年我

29、們第四季度的回升是由市場需求的變化來支持的。剛才分析的投資包括消費在今年大體是可以保持的，出口這個形式今年比去年也要更好一些，這個更好也是相對好?，F在整個世界經濟總體來看問題是很多的，處在一個低迷和調整的狀態(tài)，但是總的來看今天比去年要有所好轉。從這個情況來看，應該說我們經濟增長已經結束了持續(xù)的回調過程，現在可以說已經把它稱為筑底企穩(wěn)。今年這樣的一個增長還有很多的風險點，這個風險點也是目前我們在分析第一季度形式的時候所重點關注的，這些風險點如果掌控不好讓它釋放出來變?yōu)槭聦?，這個經濟還有可能發(fā)生一定的波動。但是如果工作做到位，整個調控時機、密度把握的比較好，我想是可以避免的。因此如果調控得當了，今

30、年我們的經濟可以實現大體平穩(wěn)的增加，結束這樣的兩年半的持續(xù)回落而進入到一個平穩(wěn)增長。正好接著去年筑底企穩(wěn)的分析把當前的風險點也向老師、同學們做一個介紹。今年12月份，我們看了數據一個是投資的增長，增速還在提高，這個提高就是從12月份投資同比增長21.2%，比去年的20.6加快了0.6個百分點，而且在這個投資當中，像房地產投資，我剛才講同比增長率是在22點幾，基礎設施投資這一塊增率了今天12月份同比增長是16點幾，比去年的14.6%也有提高，所以這些變化還是積極的。我們看出口，今年1、2月份的出口增長23.6%，比去年的7.9%高很多。但是據分析這里面包含了很多水份，這個主要是和熱錢的流動有關系

31、，1、2月份工業(yè)出口交貨值的增長差距很大，同比增長是7.7%，比出口23.6%差很多，當然中間有一個庫存的緩解，但是這個差距還是非常大的。另外我發(fā)現比如不同地區(qū)的出口，對香港的出口增長68點幾，這個增速是陡然提高的，對香港的出口路程非常近，另外是一些附加價值很高，這樣的出口增加很多，這些產品價值量高但是本身重量很輕，便于運輸。這就涉及我們看熱錢的流入過去這些年一個重要渠道是通過貿易渠道，在資本項下大家知道結匯是有條件的，不是自由兌換的，如果你把很多外匯資金調到中國來，說是在投資的名目下必須有項目相關的很多的文件，外匯才能夠兌換成人民幣。但是貿易項下的你說從出口獲得的外匯那馬上就可以正常結匯，所

32、以在這個時候高報出口，比如出口這些產品價格明明是5美元，他報了7美元或者8美元，這樣的話就可以把很多外匯換成人民幣。還有一個可以低報進口，比如說進口明明每個產品花3美元買的，我報了5美元，這樣時候外匯的數量也是在增加的。低報進口本來是5美元買進來的他報的是美元，使用的外匯從帳面來看不多，這樣的話要求結匯的外匯數量就比較大，而這些外匯換成人民幣是預期未來人民幣會升值?，F在，日元對人民幣貶值20%以上了，預期未來人民幣對日元會繼續(xù)升值，他拿人民幣到一定的時間再換成日元的話中間會獲利這就是匯差。另外，利率的變化，有可能認為中國存款利率是比較高的，而美元、日元利率基本是零利率，這兩個方面都使他愿意持有

33、人民幣，這種變化一旦未來匯率有變化他可能把這些錢撤走，這對我們貨幣政策非常不利的因素，但是通過進出口貿易這個環(huán)節(jié)表現出來。所以1、2月份出口的指標當中可能有虛數，這個虛數應該也表明了我們1、2月份出口的增長水平在未來的不一定能保持，可能會下降，比這個水平要降低。再加上消費，今年1、2月份的消費同比增長10.4%，這個增長比去年全年12.1%是有下降的。下降的原因大家分析一下，像餐飲業(yè)，特別是大餐飲業(yè)，他們的銷售額下降的很明顯，還像一些賓館、飯店等等，這個和治理公款消費應該說是有很大的關系的。當然這個結果是積極的，讓我們的消費更健康，不是用納稅人的錢在機械的消費，這種機械的消費帶動那些產業(yè)本來不

34、是很健康的生產和服務的發(fā)展，所以這個治理我們覺得是非常積極的，但是對消費短期的影響包括它后續(xù)逐步的調整對整個經濟的影響也是值得關注的。所以，看出口包括消費這個變化在內，如果出口的增長水平下降，消費的水平不能很快的恢復起來，房地產投資如果再出現向下的變化都會影響到制造業(yè)投資。未來三大需求都有一些風險點，就是說這個增長有可能是有一個向下發(fā)展的趨勢，這個趨勢出現以后有可能導致我們今年的經濟比方說在下半年開始重新出現下行的態(tài)勢，如果出現這種情況我認為還是值得高度警惕的。四、推動價格上漲的多方原因我們從價格方面來看，我們現在面對的價格上漲的壓力仍然不容低估。盡管從過去的經濟來看,當經濟結束了一個高增長，

35、結束了過熱的風險之后，供求關系是向了平衡或者供大于求的方向發(fā)展的時候，這個時候價格總體是趨于穩(wěn)定的，但是今年來看它的價格也有一些壓力，這個壓力是貨幣的存量比較大，我們從2009年以后適度寬松的貨幣政策，貸款發(fā)放增加一度很快，像2009年一年新增貸款9.59萬億元。數量非常多。那么從這個角度來看，我們相對于社會再生產，整個商品交易服務所需要的貨幣量來看，目前的貨幣存量從相對的數量來看比2008年是明顯的擴大了。貨幣數量多了就潛伏著通貨膨脹的危險，就意味著過多的貨幣就可能會支持相關的購買，推高相關的價格。另外就是我們現在的房地產市場，房價的穩(wěn)定現在應該說也面臨著不少的風險點。如果這些風險點和比較多

36、的貨幣結合起來，那也可能出現房價比較快的上漲。另外就是我們食品價格，我們這個食品總體是出一個僅平衡的狀態(tài)，就是十幾億人吃飯的需要這個數量非常大，而且是剛性的。但是農業(yè)生產在很大的程度來看還是靠天吃飯，就是和自然條件有很大的關系，所以我們蔬菜、水果等等，它這個價格經常季節(jié)性的波動，就是如果有一些天氣原因變化，減產，那它這個價格就會比較大幅度的上浮。特別我們現在隨著整個區(qū)域布局，城鄉(xiāng)布局的變化，人口的集中點在變，但是食品的生產點并沒有跟隨變化。你像按照國外的經驗，鮮活產品的運輸半徑最好不要超過50公里，這個效果是比較好的。但是你像北京在和廣西、海南簽訂蔬菜的供給協(xié)議，就說明我們北京周邊沒有這么多的

37、地方生產供北京消費的這些鮮活產品，要遠距離調運。這也是影響食品價格上漲的另外一個原因。遠距離運輸，現在很多是用汽車，汽油、柴油不斷漲價。還有就是一些保鮮，運輸過程當中的損耗都會加到這些鮮活產品的成本當中，所以我們這些食品價格應該說上漲的壓力也是比較大的。那么還有就是我們現在地方政府這種投資沖動，因為現在是換屆。我剛才講了資金方面是有困難的，但是如果我們從信貸風險防護方面，這個閘門把握不好的話，那么這些方面資金和地方政府的投資熱情結合起來，這個地方政府這一輪投資者也有可能拉高相關的投資產品價。再加上歐美、日本這樣一個寬松的貨幣政策，這種寬松的貨幣政策導致的貨幣數量大量的增加。通過熱錢的方式，通過

38、大宗商品價格上漲，進口輸入的方式，對我們國內價格的壓力。所以今天價格的穩(wěn)定應該說面對的壓力也是非常大的。所有這些都意味著今年我們整個穩(wěn)增長的任務，穩(wěn)增長、穩(wěn)物價的任務是不輕松。五、從長周期的變化判斷中國經濟發(fā)展所以在這個背景下我想向老師們和同學們再介紹一個情況，就是說中國經濟實際上已經進入到一個重大的轉型期。我剛才給大家介紹的中國經濟筑底企穩(wěn)，中國經濟在今年還面臨著很多的風險點，實際上我們還要注意一個大的背景，就是中國經濟正在由高增長階段轉入中速增長階段，這個變化是一個長周期的變化，他和剛才我們講的過去兩年半這樣一個政策性的回調，包括回調的筑底是疊加在一起的。由于大家一直在關注政策周期的調整，

39、所以很容易忽略我們這樣一個長周期的特征變化，而這個長周期的特征變化對判斷未來中國經濟發(fā)展是更為重要的。那這個變化我想主要是兩個原因決定的。（一）由供不應求轉向供大于求第一個原因就是我們市場的供求關系發(fā)生了深刻變化。那么這個深刻變化就是由供不應求轉向供大于求，那么供不應求和供大于求對于企業(yè)的發(fā)展能力，對企業(yè)發(fā)展的動力是完全不一樣的。1.供不應求：發(fā)展動力強大你這個供不應求企業(yè)是發(fā)展能力強大，發(fā)展動力強大。為什么呢？因為供不應求他這個訂單是接不完，做不完，他有一個很大的價格上漲空間，他可以低水平的擴張。因為在供不應求的時候大家不講究好不好，只講究有沒有。你像2003年的時候你買到一個汽車大家覺得是

40、不錯，就顧不上很仔細去挑選，你這個住房很多房一打地基這個期房就賣完了，那個時候大家顧不上這個房屋的質量、設計，有總比沒有好。所以我們看供不應求的時候企業(yè)的發(fā)展能力是比較強大的，因為他這種發(fā)展的這種模式是比較容易的，有很多的訂單在支持它，而且對于它的生產要求不嚴。領域企業(yè)有一個強大的發(fā)展動力就在于有豐厚的利潤，這個訂單如果接不完做不完，這個利潤是相當豐厚的，漲價空間是很大的。既然是供不應求，價格就是你說了算，所以這樣一個豐厚的利潤，必然會使企業(yè)有一個很強烈的內在的發(fā)展動力，就是埋頭苦干賺大錢。所以我們說供不應求的市場他會使我們這個經濟有很強的內生性的增長能力，有一個比較高的潛在的經濟增長點。2.

41、供大于求：發(fā)展動力不足但是供大于求的市場就不一樣了，供大于求首先是訂單不足，訂單不是那么容易找到的，因此這首先就會約束企業(yè)的發(fā)展能力。你沒有訂單，你的開工率不可能很高。第二個對企業(yè)產品的質量要求明顯提高。因為買方可以選擇了，有很多的企業(yè)可以選擇，誰的好我買誰的，這個時候對企業(yè)來說不是說把這個商品生產出來就行了，必須要有比別人更好的性價比，質量比別人優(yōu)，價格比別人低，你才可能找到訂單。因為這個時候企業(yè)的發(fā)展比過去不容易了。他必須要沿著質量效益的主線來不斷的提高性價比，就是通過質量的改進改善產品性能，通過效益的提高擴大降價的空間，通過這樣一個質量、效益為主線的這樣一個努力，不斷的改善產品的性價比，

42、才可能找到訂單，生存下去。這個時候企業(yè)的發(fā)展能力就大大的下降了，因為難度增加了，訂單的約束增強了。那么企業(yè)發(fā)展的動力也是減弱了，因為利潤水平下降很多，現在這個企業(yè)很多是微利生存，就是保本。很多企業(yè)家是我辛辛苦苦做了多年我不想放棄，我要堅持。但是它已經沒有過去那種強大的埋頭賺大錢的動力了。在這個時候經濟內生性的增長能力，潛在的經濟增長率必然會有一個明顯的降低。大家想你生火，如果你火爐里的燃料是汽油的話，那很容易一點火星就熊熊燃燒。如果他是一些煤炭，或者煤炭是一個比較潮濕的煤炭，那你就要用很大的力量來點火。而且我們如果把點火的材料比喻成政府的財政和貨幣政策，那是財政和貨幣政策承受不了，那是大量的資

43、金，擴張性的貨幣政策，大量的政府投資來推熱經濟。但是如果燃點很低的話，最后他內生性的能力還是呼應不起來，結果最后政府花了很多的錢，債務風險不斷加大，銀行發(fā)了大量的貨幣，通貨膨脹的風險不斷加大，你受到的效果不一定好。所以我說了當內生性增長能力下降，潛在經濟增長力下降之后要改變這樣一個市場供求關系這樣一個客觀事實，靠著政府的能力是有限的，這就是我們整個經濟轉型的客觀必然性。這個過程我們給它簡單做一個回顧，為什么市場供不應求變?yōu)楣┐笥谇?，首先我們從外貿企業(yè)來看。3.市場供不應求變?yōu)楣┐笥谇蟮脑?001年的時候我們的需求迅速擴大，因為我們加入世貿組織，我們勞動密集型的出口產品大量進入歐美市場，外部市

44、場向我們迅速放開，這個需求擴展的很快。而且這個需求還和美國的經濟繁榮組合起來。2001年美國開始搞金融創(chuàng)新，金融創(chuàng)新大家知道它的實質就是創(chuàng)造很多借錢的方法，這些方法能給讓人們建立信心，能夠使用這些方法大量的借錢。借錢就會形成一個強大的市場購買，這個購買集中在房地產市場就會把美國的房地產和建筑業(yè)拉向高漲，這個高漲就會帶動和房地產、建筑業(yè)相關的多個產業(yè)。你像重化工原材料，它的工程機械，它的室內裝修、室內用品等等多個產業(yè)就會走向繁榮。而這些產品的繁榮就會取代生物信息這些高科技產業(yè)繁榮對美國實體經濟的推動，使美國的實體經濟繼續(xù)處在一個繁榮狀態(tài)。而這種繁榮必然帶來就業(yè)的增加，必然帶來收入的增加，必然帶來

45、消費能力的提高。那么另外越是就業(yè)狀態(tài)、收入狀態(tài)比較好的時候，銀行給你的收入支持越多，就是你的信用卡的透支的能力越強。所有這些都使得美國人在2001年之后仍然具有強大的消費購買能力，而這個時候中國這些勞動密集型產品對歐美有強大的吸引力。就是中國制造業(yè)的人均工資只相當于美國的三十分之一左右，因此中國制造的這些箱包、玩具、服裝、鞋帽，包括家用電器等等，它的價格優(yōu)勢非常突出，而且它的質量不差很多，他在中國國內是經歷了一個市場的洗禮，像海爾、海信都是在市場競爭當中拼殺出來的。包括我們很多紡織品的生產質量不差，所以這些產品的需求迅速擴大，但是這些產品的生產能力就表現出不足。這些產品的生產能力是在改革開放之

46、后建立起來，就是圍繞吃穿用的改善建立起來的，那么在吃穿用的需求快速擴張的時候我們這個食品工業(yè)、紡織、服裝工業(yè)，包括家用電器工業(yè)迅速發(fā)展，大家看八十年代各個省都在建家電生產線，西服生產線，易拉罐生產線，能力發(fā)展非常快。但是1995年左右我們吃穿用的需求達到了一個飽和點，就是吃的需求，對服裝的需求，對家用電器的需求開始穩(wěn)定下來了。隨著這些方面需求的穩(wěn)定，生產能力開始過剩，生產能力過剩了就是我們1998年之后那一輪過剩產能的調整，當時四大國有商業(yè)銀行剝離了幾萬億的不良資產，就是成立了四大資產管理公司，國有企業(yè)兼并重組、改制，職工下崗，40、50人員大量出現。那么在這個過程當中我們紡織行業(yè)當時叫限產壓

47、錠，把多余的紡錠砸掉，我們很多家電生產線消失了。你像北京的牡丹電視機、白菊、白蘭洗衣機、電冰箱都消失了。（二）國際市場再次推動經濟高增所以這個能力是由國內市場的需求做了一輪調整，但是當他們走向世界之后，突然發(fā)現外部有這樣一個旺盛的市場，這塊新開發(fā)出來的市場需求就滿足不了了，能力就跟不上了，所以就出現了一個供不應求，能力嚴重不足。所以從外貿企業(yè)來看這個供不應求是在這個背景下發(fā)生的，這個背景就支持了外貿企業(yè)訂單接不完做不完，24小時開足馬力，加班加點來生產，而且采取的是一個數量低水平的擴張，叫血汗工資貼牌出口。不打造自己的品牌，不投入很多的設備，用別人的品牌，用人海戰(zhàn)術迅速形成生產能力。那么這個過

48、程必然推動經濟持續(xù)的高增長，而且過熱的風險很大，內生性的發(fā)展動力非常強。國內也有這個情況，就是我們2002年左右消費結構開始升級，就是在吃穿用的需求得到滿足之后，隨著收入的不斷增加，家庭購買力的不斷提高，隨著其他條件逐步的完善，居民生活改善的重點轉向了住和行。這個住行的改善就帶動了汽車市場，房地產市場的迅速的擴大，也使這個企業(yè)工業(yè)、房地產建筑業(yè)面臨一個供不應求的狀態(tài)，汽車生產在2003年的時候，那個時候你要訂車的話要等一兩個月，所以那個時候也是一個低水平的數量過來。我們的汽車生產能力基本是組裝加工，把別人的品牌拿進來，別人的零部件拿進來組裝加工，自主品牌發(fā)展了，起步是比較慢的。各個地方都在上汽

49、車生產線，那么房地產這一塊也是，每個城市都那兒征地、賣地、建房，但是房屋建設的質量應該是總體上是不高的，按筑建部的估計我們房屋的設計壽命不低于50年，但是目前的估計可能也就是20年到30年，房屋建造質量普遍偏低。我們很多橋梁不到十年就垮掉了，他是按照一個有沒有的模式發(fā)展起來的，反正有總比沒有好，所以還是一個快速的發(fā)展，這種發(fā)展比較容易，擴張的能力比較強大，那么內在的動力也比較強大，因為蓋房子能賺錢，賣房子能賺錢，賣汽車能賺錢，有豐厚的利潤。而房地產汽車工業(yè)的發(fā)展還給重化工原材料形成一個供不應求的市場。重化工業(yè)材料的能力原來是為食品、服裝、家用電器這一套的，因此它這個生產能力并不是很大，因為這一

50、些產業(yè)需要的鋼鐵、水泥、有色、石化數量不是很多。但是突然間汽車、住房快速發(fā)展起來，要為他們提供配套，重化工業(yè)材料的能力就開始明顯的不足了，你像一部小轎車，鋼材的消耗定額750公斤，鋁型材150公斤。去年我們汽車產量1930多萬輛，就是制造這些汽車所使用的重化工原材料比家用電器，比服裝要高很多倍。因此重化工業(yè)的能力在汽車工業(yè)大發(fā)展的時候就表現的明顯不足，還有住房建設，樓房這個重量可能相當于幾百部轎車的總量。他也是重化工原材料建造起來的，所以他對重化工原材料的需求量更大。而且這個住房是要很多的基礎配套設施，這些基礎設施都需要大量的重化工原材料，所以這個住行改善給重化工原材料帶來了一個供不應求的市場

51、。所以2003年的時候我們重化工原材料鋼鐵當年投資當年收回投資，需求擴張非?？?，始料不及。在這樣一個強烈的需求擴張的背景下我們重化工原材料的發(fā)展也有一個強大的發(fā)展能力和強大的發(fā)展動力。所有這些就構成了一個供不應求的市場，就構成了經濟持續(xù)快速的發(fā)展。就形成了第一水平的數量擴張，這個就是我們經濟的高增長階段，它的一個很重要的決定的因素。（三）金融危機導致需求下降但是現在這個條件改變了，就是國際金融危機之后世界貨物貿易進口額，它的增長速度大幅度的下降，這就意味著國際市場的需求水平大幅度的下降。像2002年到2007年世界貨物貿易進口額年均增長14.1%，但是2008年到2001年降低到3.8%，這就

52、意味著外部市場的需求水平大幅度下降。為什么？美國、歐洲失業(yè)率很高，很多人沒有工作，沒有錢來消費，銀行業(yè)不敢給你很大的刷卡透支的空間。所以在這個背景下它的市場需求水平必然大幅度的下降。1.城鎮(zhèn)化制約汽車使用但是我們相關的產品生產能力今非昔比。在持續(xù)的低水平數量擴張的背景下我們這個工業(yè)出口交貨值的規(guī)模2001年是2002年的五倍以上。不僅是我們這些生產規(guī)模擴大起來了，像印度、東南亞這些國家他也有和我們相類似的優(yōu)勢，它的這些能力也在很快的發(fā)展，所以我們現在的出口面對的就是一個供大于求的市場，訂單不容易找了，競爭越來越激烈了，所以企業(yè)發(fā)展的能力，企業(yè)發(fā)展的動力必然會明顯下降。國內也有這個變化，就是我們

53、現在發(fā)現我們城鎮(zhèn)化，大家講城鎮(zhèn)化很重要，因為城鎮(zhèn)化是一個瓶頸，這個瓶頸制約多個方面的，其中有一個方面就是我們住房和汽車這兩個市場的方面。你像汽車市場現在增長速度開始下降，為什么呢，你目前的城鎮(zhèn)體系裝不下這么多汽車了，那么堵車這種現實要求你必須要限購，必須限制汽車的使用，這個時候汽車需求它的增長速度必然會下降，所以我前面講我們的汽車現在是周期性的回升，這個回升是一個溫和的，達不到過去的20%以上，我估計能夠達到10就不錯了，從銷量來看。2.樓市出現階段性降幅第二個就是房地產市場，我們現在看城市發(fā)展從房地產市場來看最主要的就是住房的供給能力在一線大城市出現瓶頸。而一線大城市恰恰是人口流動最集中的區(qū)

54、域，這些地方買房需求增長最快，但是住房供給增長現在是越來越慢。為什么呢？這和我們城鎮(zhèn)化發(fā)展這樣一個理念是有關系的。那就是我們這樣一個發(fā)展的后勁由于規(guī)劃的限制，由于我們基礎設置系推的限制越來越小。你像北京我們這個規(guī)劃部原來一直在五環(huán)以內，在這里面基礎設施，各個體系是比較配套的。但是這個區(qū)域現在已經沒有多少地供你建房了，你就要跳到五環(huán)以外去發(fā)展，但是五環(huán)以外的發(fā)展如果沒有一個系統(tǒng)的規(guī)劃知識，難度非常大。你比如是你要完成“七通一平”，通路、通電、通水、通氣，然后你再通商、通郵、學校、醫(yī)院，包括金融網點等等。所有這些配套設施都建起來，讓你覺得生活很方便，那需要很長的時間，需要大量的資金。所以在這種情況

55、下北京的發(fā)展從住房建設方面來看這個潛力是迅速下降的。當你住房的建設潛力下降，它的一個表現就是房價拉動住房供給的能力就不斷的下降，就是不管你房價怎么漲，這個住房供給增加不上來了。它的房價開始失去彈性.這種情況下你要穩(wěn)定房價就只能管理需求，所以我想現在城市買房需求的管理之所以不能放開，就在于我們這個需求最旺盛的這些城市住房供給能力出現了瓶頸，所以供給的瓶頸實際上拉住了買房需求的過快上漲，否則房價就會快速上漲。因此這就意味著房地產市場的需求也在出現階段性的降幅，我們2002年到2009年城市商品房的銷售面積年均增長19.8%，但是2011年只增長4.9%，2012年只增長1.8%。為什么？我想很重要

56、的原因就是和住房供給的增長能力是有關系的，這個也和城鎮(zhèn)化的瓶頸密切相關。所以在這個背景下我想我們住行這兩大產業(yè)的發(fā)展速度就會階段性的下降，他們面對的供大于求的市場。那么他們的發(fā)展能力，發(fā)展動力必然都下降了。另外我們看大這兩大產業(yè)的發(fā)展速度下降，還會導致重化工原材料也出現同樣的變化，就是對他們的訂單開始減少，但是他們的能力已經很大，也面對著供大于求，面對著產能過剩。所以我們現在看到鋼鐵、水泥、石化、有色都普遍存在產能過剩。這種背景下我們看企業(yè)發(fā)展的能力，企業(yè)發(fā)展的動力必然會減弱。無論是對于還是對內，就是全面的這樣一個變化，這個變化他必然使我們潛在經濟增長力下降，我們測算了大概由過去的10%左右下

57、降到7%8%之間。所以這個變化就決定了中國經濟的開始進入重大轉型期，這個轉型就是由過去的低水平數量的擴張，轉到質量、效益主導的這樣一個模式上來。六、高速增長轉向穩(wěn)中求進（一）要素成長改變發(fā)展速度另外就是要素的成長，最近幾年提高很多，包括勞動工資，包括土地、水資源、礦產資源，也包括污染排放的收費標準，這幾年不斷提高。這個變化使我們企業(yè)低成本擴張的條件發(fā)生了深刻的改變，低成本擴張是比較容易的擴張，進入門檻比較低，生產、發(fā)展比較容易，你像小火電、小水泥、小鋼鐵等等。而這些發(fā)展了它是延續(xù)著一個粗放的“三高一低”的模式，叫高投入、高消耗、高污染、低效能。就是這些小鋼鐵、小火電等等，它的投入水平很高，消耗

58、水平很高，污染程度很高，但是效益很差。過去我們勞動工資水平很低，我們各種要素的價格很低，污染排放的管理不嚴，所以多消耗一些、多污染一些成本壓力不大。所以這一些能力可以發(fā)展起來，可以很快的發(fā)展起來。但是隨著要素的成本不斷提高，這種發(fā)展不可能了，因為成本支撐不了了。在這個成本的壓力下，企業(yè)的進入的難度，進入這樣一個行業(yè)的難度是在不斷提高了，這樣一個過程，就是說要進入這個行業(yè)必須要有一個更高的材料的利用率。有一個更好污染控制的能力，否則進不去。但是你達到這個能力了投資的起點，技術的起點都明顯提高了，在這個背景下他也限制了企業(yè)的發(fā)展能力，你不是說誰隨便的拿點錢就能建一個企業(yè)，現在越來越難了。因此這個也

59、導致我們這個潛在增長率的下降，而所有這些變化就意味著我們長周期的增長變化，就是中國經濟正在由一個高增長階段轉入到一個中速增長階段，由10%左右的區(qū)間落入到7%8%之間的區(qū)間，而這個變化我們疊加到去年的政策周期的調整，本來政策周期調整到位了，大家認為這個經濟持續(xù)恢復了。但是有一個大的長周期的變化，基本的運行區(qū)間的變化，從十左右的運行區(qū)間落到七到八的運行區(qū)間，所以這兩個周期疊加起來就使我們面臨這個形勢比較復雜?，F在我們看到很多的風險點，過去經濟只要是回升，很多升溫的因素就不斷的聚集，但是從今年情況來看就我們發(fā)現聚集的不是升溫的因素，還是繼續(xù)下行的因素，這個和整個轉型，和整個經濟發(fā)展長周期的變化是結合在一起的。就是企業(yè)發(fā)展面對的難度比過去是大大的增加的，那么一系列制約企業(yè)發(fā)展的因素比過去是大大增加。（二）兩會提出“穩(wěn)增長”在這個背景下我們這