第2章 利率與金融資產(chǎn)定價(jià)

1、第2章 利率與金融資產(chǎn)定價(jià)一、單項(xiàng)選擇題1、當(dāng)通貨膨脹率上升快于名義利率上升并超過(guò)名義利率時(shí)，實(shí)際利率（）。a、大于零b、小于零c、等于零d、不能確定【答案】b【解析】本題考查名義利率、實(shí)際利率與通貨膨脹率之間的關(guān)系。名義利率扣除物價(jià)變動(dòng)率后的利率是實(shí)際利率。用公式表示為：實(shí)際利率=名義利率-通貨膨脹率。當(dāng)通貨膨脹率上升快于名義利率上升并超過(guò)名義利率時(shí)，由公式可見，實(shí)際利率為負(fù)，即小于零。2、若100元的存款以8%的年利率每半年支付一次利息，則年末期值為（）。a、108.32b、108.24c、108.16d、108.04【答案】c【解析】本題考查年末期值的計(jì)算公式。100*（1+8%/2）2

2、=108.16.3、古典學(xué)派認(rèn)為，利率是某些經(jīng)濟(jì)變量的函數(shù)，即（）。a、貨幣供給增加，利率水平上升b、儲(chǔ)蓄增加，利率水平上升c、貨幣需求增加，利率水平上升d、投資增加，利率水平上升【答案】d【解析】本題考查古典利率理論的相關(guān)內(nèi)容。古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。當(dāng)投資增加時(shí)，投資大于儲(chǔ)蓄，利率會(huì)上升。4、某債券面值100元，每年按5元付息，10年后到期還本，當(dāng)年市場(chǎng)利率為4%，則其名義收益率是（）。a、2%b、4%c、5%d、6%【答案】c【解析】本題考查名義收益率的公式。票面金額*名義收益率=票面收益，即名義收益率=票面收益/票面金額=5/100=5%。5、債券本期收益率的計(jì)算

3、公式是（）。a、票面收益/市場(chǎng)價(jià)格b、票面收益/債券面值c、（賣出價(jià)格-買入價(jià)格）/市場(chǎng)價(jià)格d、（賣出價(jià)格-買入價(jià)格）/債券面值【答案】a【解析】本題考查本期收益率的計(jì)算公式。本期收益率，即信用工具的票面收益與其市場(chǎng)價(jià)格的比率，公式為：本期收益率=票面收益/市場(chǎng)價(jià)格。6、國(guó)債的發(fā)行價(jià)格低于面值，叫做（）發(fā)行。a、折價(jià)b、平價(jià)c、溢價(jià)d、競(jìng)價(jià)【答案】a【解析】本題考查債券的發(fā)行方式，債券的市場(chǎng)價(jià)格小于債券面值，即債券貼現(xiàn)或折價(jià)發(fā)行；債券的市場(chǎng)價(jià)格大于債券面值，即債券為溢價(jià)發(fā)行；債券的市場(chǎng)價(jià)格等于債券面值，即債券等價(jià)發(fā)行。7、某只股票年末每股稅后利潤(rùn)0.40元，市場(chǎng)利率為5%，則該只股票價(jià)格為（）

4、。a、8元b、1.25元c、2元d、3.75元【答案】a【解析】本題考查股票價(jià)格的計(jì)算。股票價(jià)格*市場(chǎng)利率=預(yù)期股息收入，即股票價(jià)格=預(yù)期股息收入/市場(chǎng)利率=0.40/5%=8元。8、一般來(lái)說(shuō)，投資期限越長(zhǎng)，有價(jià)證券的（）。a、收益越高b、收益越低c、收益越平均d、風(fēng)險(xiǎn)越小【答案】a【解析】本題考查投資期限與有價(jià)證券的關(guān)系。一般情況下，投資期限與有價(jià)證券收益呈正方向變化。9、資本市場(chǎng)定價(jià)模型（capm）中的系數(shù)測(cè)度的是（）。a、匯率風(fēng)險(xiǎn)b、操作風(fēng)險(xiǎn)c、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)d、利率風(fēng)險(xiǎn)【答案】c【解析】本題考查系數(shù)的相關(guān)知識(shí)。資產(chǎn)定價(jià)模型（capm）提供了測(cè)度不可消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，即風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)貝塔。10

5、、如果市場(chǎng)組合投資組合的實(shí)際收益率比預(yù)期收益率大10%，某債券的值為1，則該債券的實(shí)際收益率比預(yù)期收益率大（）。a、85%b、50%c、10%d、5%【答案】c【解析】貝塔值提供了一個(gè)衡量債券的實(shí)際收益率對(duì)市場(chǎng)投資組合的實(shí)際收益率的敏感度的比例指標(biāo)。如果市場(chǎng)投資組合的實(shí)際收益率比預(yù)期收益率大y%，則債券i的實(shí)際收益率比預(yù)期大y%*。因此值大于1的債券被稱為“激進(jìn)型”的。值小于1的債券被稱為防衛(wèi)型的。而值等于1的債券被稱為“具有平均風(fēng)險(xiǎn)”。11、期權(quán)定價(jià)理論主要講的是無(wú)現(xiàn)金股利的（）的定價(jià)公式。a、歐式看漲期權(quán)b、歐式看跌期權(quán)c、美式看漲期權(quán)d、美式看跌期權(quán)【答案】a【解析】本題考查期權(quán)定價(jià)利率

6、的相關(guān)內(nèi)容。我們主要講的是期權(quán)定價(jià)是無(wú)現(xiàn)金股利的歐式看漲期權(quán)定價(jià)方式。12、某銀行以900元的價(jià)格購(gòu)入5年期的票面額為1000元的債券，票面收益率為10%，銀行持有3年到期償還，那么購(gòu)買的到期收益率為（）。a、3.3%b、14.81%c、3.7%d、10%【答案】b【解析】本題考查到期收益率的計(jì)算公式。到期收益率，即到期時(shí)信用工具的票面收益及其資本損益與買入價(jià)格的比率。票面收益=1000*10%=100元，資本損益=（1000-900）/3=33.33元。到期收益率=（票面收益+資本損益）/買入價(jià)格=（100+33.33）/900=14.81%。13、（）是指信息集包括了過(guò)去的全部信息（即歷史

7、信息）。a、強(qiáng)式有效市場(chǎng)b、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)c、弱勢(shì)有效市場(chǎng)d、半弱式有效市場(chǎng)【答案】本題考查弱式有效市場(chǎng)的概念。弱式有效市場(chǎng)是指信息集包括了過(guò)去的全部信息。14、利率與有價(jià)證券價(jià)格呈（）。a、正相關(guān)關(guān)系b、無(wú)相關(guān)關(guān)系c、負(fù)相關(guān)關(guān)系d、零相關(guān)關(guān)系【答案】c【解析】本題考查利率與有價(jià)證券價(jià)格的關(guān)系。利率通常與有價(jià)證券呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。15、某人在銀行存入10萬(wàn)元，期限2年，年利率為6%，每半年支付一次利息，如果按復(fù)利計(jì)算，2年后的本利和是（）萬(wàn)元。a、11.20b、11.26c、10.26d、10.23【答案】b【解析】本題考查年末期值計(jì)算公式fvn=p(1+r/m)mn。年利率是6%，每半年支付一次

8、利息，那么二年的本利和就是10*（1+6%/2）4=11.26萬(wàn)元。16、假定某人打算三年后可以收到100元，銀行利率為8%，且一季度記一次息，其應(yīng)該在銀行存入（）元。a、100b、78.85c、76d、78【答案】b【解析】本題考查一年多次付息方式下的現(xiàn)值計(jì)算公式。pv=an/(1+r/m)mn=78.85元。17、某附息票債券的期限為5年，面額為1000元，息票載明年利息額為100元，則該債券的名義收益率為（）。a、2%b、10%c、11.11%d、50%【答案】b【解析】本題考查名義收益率的計(jì)算公式。名義收益率=票面收益/票面金額=100/1000=10%。18、1年期的零息債券，票面額

9、1000元，如果現(xiàn)在的購(gòu)買價(jià)格為900元，則到期收益率為（）。a、9%b、11.1%c、10%d、6%【答案】b【解析】本題考查零息債券到期收益率的公式。19、假設(shè)購(gòu)買債券花費(fèi)100元，每年得到的利息支付為10元，則該債券的到期收益率為（）。a、10%b、9%c、11%d、4%【答案】a【解析】本題考查到期收益率的計(jì)算公式。因?yàn)轭}中沒有涉及年均資本收益，只有固定的利息支付，所以=10/100=10%。20、假若金額為100元的一張債券，不支付利息，貼現(xiàn)出售，期限1年，收益率為3%，到期一次歸還。則該張債券的交易價(jià)格為（）元。a、97b、106c、103d、97.09【答案】d【解析】本題考查到

10、期一次還本付息債券定價(jià)公式，100/（1+3%）=97.09元。21、假定某人打算三年后可以收到100元，銀行利率為8%，連續(xù)復(fù)利計(jì)算，其應(yīng)該在銀行存入（）元。a、100b、78.85c、76d、78.66【答案】d【解析】本題考查連續(xù)復(fù)利方式下現(xiàn)值的計(jì)算公式。pv=an/ern=100/e0.08*3=78.66元?！咀ⅰ縠約等于2.718。22、現(xiàn)有按年收益率14%每年付息一次的100元債券，期限10年。當(dāng)市場(chǎng)利率為13%時(shí)，債券價(jià)格為（）。a、94.98b、105.43c、103d、100【答案】b【解析】本題考查分期分析到期歸還本金債券的定價(jià)公式。債券定價(jià)分為兩種：1、到期一次還本付息

11、債券定價(jià)；2、分期付息到期歸還本債券的定價(jià)。本題考查的是第二種。因?yàn)橘Y金有時(shí)間價(jià)值，比如市場(chǎng)利率是13%，現(xiàn)在的1塊錢投資1年后就是1.13元。反之，1年后的1元錢，在現(xiàn)在就是1/1.13元。當(dāng)市場(chǎng)利率為14%時(shí)，投資這張債券就和投資到市場(chǎng)上是一樣的，所以它的價(jià)格還是100元錢。市場(chǎng)利率是13%時(shí)，第1到9年每年付息100*14%=14元，第10年債券到期，可以得到100元。那認(rèn)購(gòu)價(jià)格p=14/1.13+14/1.132+ 14/1.133+14/1.139+100/1.1310=105.43元。【注意】另外，這道題可以用應(yīng)試法選擇。因?yàn)槭袌?chǎng)利率13%小于年收益率，所以債券價(jià)格應(yīng)該大于票面價(jià)格

12、。而且答案不應(yīng)該是整數(shù)。所以選b。23、若本金為p，年利率為r，每年的計(jì)息次數(shù)為m，則n年末該投資的期值計(jì)算公式為（）?！敬鸢浮縞【解析】本題考查年末期值復(fù)利計(jì)算。二、多項(xiàng)選擇題1、股票價(jià)格的確定取決于（）。a、票面金額b、利率c、收益d、物價(jià)水平e、實(shí)際期限【答案】bc【解析】股票一般都是永久性投資，沒有償還期限，因此其價(jià)格確定主要取決于收益與利率兩個(gè)因素，與股票收益成正比，與市場(chǎng)利率成反比。2、以下關(guān)于利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)相關(guān)內(nèi)容的說(shuō)法中，正確的是（）。a、一般來(lái)說(shuō)，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大，其利率越高b、流動(dòng)性差的債券工具，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，利率定的就高一些c、在同等條件下，具有免稅特征的債券利率要低d、期

13、限越長(zhǎng)的債券，流動(dòng)性強(qiáng)e、政府債券的違約風(fēng)險(xiǎn)最低【答案】abce【解析】本題考查利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的相關(guān)內(nèi)容。債券工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。這種現(xiàn)象是由三個(gè)原因引起的：1、違約風(fēng)險(xiǎn)；2、流動(dòng)性；3、所得稅因素。一般來(lái)說(shuō)，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大，其利率越高。流動(dòng)性較差的債券，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，利率就定的高一些。在同等條件下，具有免稅特征的債券利率要低。3、我國(guó)利率市場(chǎng)化的基本方式應(yīng)為（）。a、漸進(jìn)模式b、激進(jìn)模式c、先本幣，后外幣d、先外幣，后本幣e、先貸款，后存款【答案】ade【解析】本題考查我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的基本思路。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路是：先放開貨幣市場(chǎng)利率和債券

14、市場(chǎng)利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場(chǎng)化。其中存、貸款利率市場(chǎng)化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行。4、決定債券收益率的因素主要有（）。a、票面利率b、期限c、面值d、購(gòu)買價(jià)格e、匯率【答案】abcd【解析】本題考查決定債券收益率的因素。主要有：面值、票面利率、購(gòu)買價(jià)格、期限。5、根據(jù)期權(quán)定價(jià)理論，期權(quán)價(jià)值的決定因素主要有（）。a、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格b、期權(quán)期限c、標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度d、通貨膨脹率e、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率【答案】abce【解析】本題考查期權(quán)價(jià)值的決定因素。期權(quán)價(jià)值的決定因素主要有以下四點(diǎn)：執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)期限、標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)度及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率等。6、

15、凱恩斯認(rèn)為流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括（）。a、投資動(dòng)機(jī)b、支出動(dòng)機(jī)c、交易動(dòng)機(jī)d、預(yù)防動(dòng)機(jī)e、投機(jī)動(dòng)機(jī)【答案】cde【解析】本題考查流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)。凱恩斯認(rèn)為流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。7、資本資產(chǎn)定價(jià)理論提出的理論假設(shè)有（）。a、投資者總是追求投資效用最大化b、市場(chǎng)上存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)c、投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的d、投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內(nèi)的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)價(jià)投資組合e、稅收和交易費(fèi)用均忽略不計(jì)【答案】abcde【解析】本題考查資本資產(chǎn)定價(jià)理論的假設(shè)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型假定：1、投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內(nèi)的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)評(píng)價(jià)其投資組合；2、投資者總是追求投資者

16、效用的最大化；3、投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的；4、市場(chǎng)上存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；5、稅收和交易費(fèi)用均忽略不計(jì)。8、到期期限系統(tǒng)的債權(quán)工具利率不同的原因是（）。a、違約風(fēng)險(xiǎn)b、流動(dòng)性c、市場(chǎng)預(yù)期d、所得稅e、收益性【答案】abd【解析】到期期限系統(tǒng)的債權(quán)工具利率不同的原因有三點(diǎn)：1、違約風(fēng)險(xiǎn)；2、流動(dòng)性；3、所得稅。三、案例分析題。2008年1余額某企業(yè)發(fā)行一種票面利率為6%，每年付息一次，期限3年，面值100元的債券。假設(shè)2008年1月至今的市場(chǎng)利率是4%。2011年1月，該企業(yè)決定永久延續(xù)該債券期限，即實(shí)際上實(shí)施了債轉(zhuǎn)股，假設(shè)此時(shí)該企業(yè)的每股稅后盈利是0.50元，該企業(yè)債轉(zhuǎn)股后的股票市價(jià)是22元。請(qǐng)根據(jù)以上

17、資料回答下列問題：1、2009年1月，該債券的購(gòu)買價(jià)應(yīng)是（）元。a、90.2b、103.8c、105.2d、107.4【答案】b【解析】本題考查債券定價(jià)公式。p=6/（1+4%）+6/（1+4%）2+100/（1+4%）2=103.8元。2、在債券發(fā)行時(shí)如果市場(chǎng)利率高于債券票面利率，則（）。a、債券的購(gòu)買價(jià)高于面值b、債券的購(gòu)買價(jià)低于面值c、按面值出手時(shí)投資者對(duì)該債券的需求減少d、按面值出手時(shí)投資者對(duì)該債券的需求增加【答案】bc【解析】若市場(chǎng)利率高于債券票面利率時(shí)，債券的市場(chǎng)價(jià)格（購(gòu)買價(jià)）小于債券面值。3、債轉(zhuǎn)股后的股票定價(jià)是（）元。a、8.5b、12.5c、22.0d、30.0【答案】b【解析】本題考查股票定價(jià)的計(jì)算公式。股票的理論價(jià)格由其預(yù)期股息收入和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率