財務管理-山東財經大學要點

1、單項選擇題1. 投資者與企業(yè)之間的分配關系體現在（ ）。A. 利潤分配權B.剩余收益分配權C.經濟資源分配權D .成本費用控制權2. 某公司現有兩個投資項目可供選擇。這兩個項目預期報酬率相同， 甲項目的標準差小于乙項目的標準差。則對甲、乙項目做出判斷的 是（ ）。A. 甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大于乙項目B. 甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小于乙項目C. 甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬D. 乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬3. 最優(yōu)的財務管理目標是（）。A. 利潤最大化B.產值最大化C.股東財富最大化D.企業(yè)價值最大化4. 在沒有通貨膨脹時，（）的利率可以

2、視為純粹利率。A. 短期借款B.短期金融券C.國庫券D.商業(yè)票據貼現5. 企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產的市場價值，即（）。A. 債券未來市場價值B.股票未來市場價值C.未來預期現金流量的現值D.企業(yè)新創(chuàng)造的價值6. 股東之間的委托代理關系產生的首要原因是（）。A. 機會主義傾向B.道德風險C.信息不對稱現象D.資本所有權與經營權相分離7. 在利率的計算期相同條件下，下列公式中正確的是（）。A. 普通年金終值系數X普通年金現值系數=1B. 普通年金終值系數X償債基金系數=1C. 普通年金終值系數x投資回收系數=1D. 普通年金終值系數X預付年金現值系數=18. 某公司現有甲、乙兩個投資項目，其期望值

3、分別為 20%、30%，）。B.甲項目風險程度小于D.不確定標準差分別為 40%、 50%，那么（A.甲項目風險程度大于乙項目風險程度 乙項目風險程度C.甲項目風險程度等于乙項目風險程度9. 假定某證券的貝塔系數等于 1，則表明該證券（）A.無風險B.有非常低的風險C.與金融市場所有證券平均風險一致D.比金融市場所有證券平均風險大一倍10. 如果投資組合中包括了全部證券，則投資（ ）。A.只承擔特有風險B.只承擔市場風險C.只承擔非系統風險D.不承擔系統風險11. 對投資項目的內含報酬率指標大小不產生影響的因素是（ ）。A.投資項目的原始投資B.投資項目的現金流量C.投資項目的有效年限D.投資

4、項目設定的折現率12. 證券資產估價中常用的價值是（）。A.賬面價值B.市場價值C.內在價值D。清算價值13. 下列哪些因素不會影響債券的價值（）。A.票面價值B.票面利率C.市場利率D.購買價格14. 某股票目前市價是 40元，每股股利 2 元，預期的股利增長率為5%，則市場決定的預期報酬率為（）。A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%15. 在個別資本成本計算中，不用考慮籌資費用影響因素的是（ ）。A.長期借款成本B.債券成本 C.留存收益成本D.普通股成本16. 股東財富最大化作為財務管理目標的缺點是（ A ）。A.不適合非上市公司B.考慮了貨幣時間價值C.考慮了投資的風險價值

5、D.有利于克服短期行為17. 一般而言，流動性強的金融資產具有（ B ）的特點。A.收益率高B.市場風險小C.違約風險大D.變現力風險大多項選擇題1. 股東通過經營者之手侵害債權人利益的方式有（）A. 擅自改變資金原定用途，投資于風險較高的項目B. 未征得債權人同意擴大負債比例C. 大幅度支付現金股利D. 不盡心努力工作2. 國庫券利率的構成因素包括（ ）。A.純粹利率B.通貨膨脹率C.風險附加率D.破產損失率3. 財務管理的內容有（ ）A.投資管理B.融資管理C.收益分配D.營運資本管理4. 企業(yè)財務關系包括（ ）。A.企業(yè)與投資者、債權人之間的關系B.企業(yè)與客戶之間的關系C.企業(yè)與員工之間

6、的關系D.企業(yè)與政府之間的關系5. 有關投資者要求的報酬率，下列說法正確的有（）。A.風險程度越高，要求的報酬率越低B.無風險報酬率越高，要求的報酬率越高C.風險程度越高，要求的報酬率越高 D.它是一種機會成本6. 下列有關證券投資風險的表述中，正確的有（）。A. 證券投資組合的風險有公司特別風險和市場風險兩種B. 公司特別風險是不可分散風險C. 股票的市場風險不能通過證券投資組合加以消除D. 當投資組合中股票的種類特別多時，非系統性風險幾乎可全部分 散掉7. 下列可用來協調企業(yè)債權人和股東矛盾的方法有（）A.規(guī)定資金的用途借款C.規(guī)定借款條件8. 純粹利率高低受（B. 不再向企業(yè)提供新借款或

7、提前收回D.要求借款人提供擔保 ）因素影響。A.通貨膨脹B.資金供求關系C.平均利潤率D.國家調控9. 資本資產定價模型表明，一項資產的期望報酬率取決于（ ）因素。A.貨幣時間價值B.承擔系統風險的回報C. 非系統風險的大小D.系統風險的大小10. 證券市場線一般會因（）的變動而變動。A.通貨膨脹B.風險厭惡程度C.股票貝他系數D. 期望報酬率11. 一項證券資產價值受（A.未來預期現金流量大小C.投資者要求的報酬率）因素影響。B. 預期現金流量的風險D.預期現金流量持續(xù)時間12. 下列有關資本成本表述正確的是（）A.資本成本是企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價B. 資本成本是企業(yè)投資者對投入企業(yè)

8、的資本所要求的必要報酬率C. 資本成本包括資金籌集費和資金占用費D. 資本成本是投資項目的機會成本13. 以下哪些情況引起的風險屬于可分散風險（）。A.銀行調整利率水平B.公司勞資關系緊張C. 公司訴訟失敗D.市場呈現疲軟現象14. 影響企業(yè)加權資本成本的直接因素有（）。A.資本結構B.個別資本成本的高低C. 籌集資金總額D.籌資期限長短15. 如果其他因素不變，一旦折現率提高，則下列指標中其數值將會變小的是（）。A.投資回收期B.凈現值 C.內含報酬率D.盈利能力指數16. 我國曾于 1996年發(fā)行 10 年期、年利率為 11.83%的可上市流通 政府債券，決定其票面利率水平的因素有（ AB

9、D ）。A.純粹利率B.通貨膨脹附加率C.違約風險附加率D. 到期風險附加率17. 與股票內在價值呈反方向變化的因素有（ CD ）。A.年股利B.股利年增長率C.預期報酬率D.貝塔系數 判斷題1. 股本的必要報酬率是由股利增長率和資本利得報酬率二部分組成。 （）2. 對于投資項目而言，只有增量現金流量才是相關的現金流量。（ ）3. 在資金供給量不變時，利率水平會隨資金需求量的變化呈正方向 變化。（ ）4. 年度內復利次數越多，則實際利率高于名義利率的差額越大。（ ）5. 在終值一定的情況下，折現率越低，計算期數越少，則復利現值 越大。（ ）6. 先付年金現值系數與后付年金現值系數的關系是：期數

10、減1，系數加 1。（）7. 證券組合理論認為不同證券的投資組合可以降低風險，證券的種 類越多，風險越小，包括全部證券的投資組合風險等于零。（）8. 貝塔系數衡量的是個別股票的特有風險。（）9. 風險與報酬是對等的，高風險的項目必然會獲得高報酬。（）10. 投資者購進被低估的資產，會使資產價格上升，回歸到資產的內 在價值，市場越有效，市場價值向內在價值的回歸越迅速。（）11. 貝塔系數衡量的是個別股票的特有風險。（）12. 當債券的票面利率大于市場利率時，債券發(fā)行時的價格低于其面值。（）13. 股票的價值是指實際股利所得和資本利得所得形成的現金流入量的現值。（）14. 發(fā)行普通股沒有固定的利息負

11、擔，所以，其資本成本較低。（）15. 邊際資本成本是企業(yè)在追加籌資時使用的加權平均資本成本。（ ）計算分析（一）現借入年利率為6%勺四年期貸款10000元。此項貸款在四年 內等額還清，償付時間是每年年末。為在四年內分期還清此項貸款， 每年應償付多少？A=10000/(P/A,6%,4)=2885.92 元 （二） 資料 1宏達公司發(fā)行一筆期限為 5年的債券，債券面值 為 1000 萬元，溢價發(fā)行，實際發(fā)行價格為面值的 110，票面利率 為 10，每年未付一次利息，籌資費率為 5 ，所得稅率 25。試 計算該債券的成本。2得利公司向銀行借入一筆長期借款 1800 萬元，借款年利率為 12，借款手

12、續(xù)費率0.2 ，所得稅率 25。試計算該銀行借款成本。3遠達公司按面值發(fā)行 1000 萬元優(yōu)先股，籌資費率為 3，年股 利率為 11，所得稅率 25。計算該優(yōu)先股成本。4新利公司發(fā)行普通股股票2000 萬元，籌資費用率 6，第一年末股利率為 12，預計股利每年增長 2，所得稅率 25。計算該 普通股成本。5月新公司留存收益 100 萬元，上一年公司普通股的股利率為 12，預計股利每年增長 3。試計算該公司留存收益成本。 要求 計算個別資本成本。1 債券的成本=1000X 10%( 1-25%)寧1100 X( 1-5%) =7.18%2. 銀行借款成本=12%( 1-25%)-( 1-0.2%

13、) =9.02%3. 優(yōu)先股成本=11呀(1-3%) =11.34%4. 普通股成本=12呀(1-6%) +2%=14.77%5. 留存收益成本=100 0.12 ( 1+3% - 100+3%=15.36%三） 資料 海天基金公司擁有 5種股票，投資總額達 40億元,其股票組合如下 :股票投資額（ 億元）股票貝塔系數A120.5B102.0C64.0D81.0E43.0整個基金的貝塔系數可以借助于對各項投資的系數加權平均求得， 本期的無風險收益率是 7，下期的市場必要收益率有如下概率分 布：概率 市場收益率（）0.180.2100.4120.2140.116 要求1. 計算證券市場線的近似方

14、程；2. 計算該基金下期的必要收益率；3. 假設市場上有一新股可供投資，期望收益率為 16，貝塔 系數約為 2.5 ，該項投資是否應該采納？1. 市場預期報酬率=8% 0.1+10%x 0.2+12%x 0.4+14%x 0.2+16%x 0.仁 12%SML近似方程：k=7%+(12%7%)B2. 加權 B =30% 0.5+25%X 2+15% 4+20% 1 + 10% 3=1.75 預期報酬率 k=7%+(12%7-%)1.75=15.75%3. 因為必要收益率 k= 7 % + 2 . 5 ( 1 2 %-7 %) = 1 9 . 5 %，大于期望收益率 16%， 不采納。（四） 資

15、料假定無風險報酬率等于 12，市場投資組合報酬率等于16%，而股票A的貝塔系數等于1.4。 要求 （1）股票A的必要報酬率應該等于多少？（2）如果無風險報酬率由 12%上漲到 13%或下降為 11%，而 證券市場線的斜率不變，則對投資組合報酬率與 A股票的報酬率各 會產生何種影響 ？（3）若無風險報酬率仍舊等于 12%，但投資組合報酬率由 16%上漲到 17%或下降 14%，使得證券市場線的斜率因而發(fā)生改變， 則對A股票的報酬率會產生何種影響？1. 股票 A 的必要報酬率=12%+( 16%-12% X 1.4=17.6%2. 無風險報酬率上漲到13%，股票A的必要報酬率=13%+( 17%-

16、13%X1.4=18.6%無風險報酬率下降為11%，股票A的必要報酬率=11%+( 15%-11%X1.4=16.6%3. 投資組合報酬率上漲到17%，股票A的必要報酬率=12%+( 17%-12% X 1.4=19%投資組合報酬率下降14%，股票A的必要報酬率=12%+( 14%-12%X1.4=14.8%五) 資料 東方公司的損益分析表如下 (單位: 萬元)：銷售收入3000變動成本1350邊際貢獻1650固定成本800息稅前利潤850利息費用100稅前利潤750減: 所得稅 (25%)187.5凈利潤562.5要求 (1)在這個銷售量水平下，經營杠桿系數是多少？( 2)財務杠桿系數是多少

17、？(3)聯合杠桿系數是多少？( 4)如果銷售收入增長 25%，稅前利潤和凈利潤將增長百分 之多少？1. 經營杠桿系數=1650+ 850= 1.942. 財務杠桿系數=850- 750=1.133. 聯合杠桿系數 =1.94X1.13= 2.19或=1650+750=2.24. 如果銷售收入增長 25%，稅前利潤增長率和凈利潤增長率均為2.19X25%=54.75%或 2.2X25%=55%簡答題（一）簡述各財務管理目標的優(yōu)缺點（1）利潤最大化目標優(yōu)點： 新創(chuàng)價值； 最綜合的財務指標； 社會財富的積累； 最容易被接受的財務概念。缺點： 利潤最大化不是一個很明確的目標函數。 利潤額受會計政策選擇

18、的影響較大，換言之，利潤額是一個受人為 因素影響較大的會計指標。利潤及其最大化沒有考慮時間價值因素。 利潤概念不能包含風險因素。由于利潤概念的性質及其會計技術問題，利潤最大化只適宜作短期 目標，不適宜作為多期或長期目標。（2）股東財富最大化目標 優(yōu)點：考慮了風險因素，因為風險的高低，會對股票價格產生重要影響； 一定程度上能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為； 比較容易量化，便于考核和獎勵；缺點： 只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用； 只強調股東利益，對企業(yè)其他關系人的利益重視不夠； 股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制； 股東財富最大化作為理財目標的運行成本較高。管理權與所有權的 分

19、離是股份有限公司治理結構的一般特征。（3）企業(yè)價值最大化目標 優(yōu)點：考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量； 科學地考慮了風險與報酬的關系； 克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；缺點： 很難計量（二）請簡述普通股籌資的優(yōu)缺點。1、普通股融資的優(yōu)點（1）普通股融資具有長期性，且沒有還款的風險。由于普通股股本 沒有到期日，無須償還，這樣可以保證公司對資本的基本需求，有 利于維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展。（2）普通股融資沒有固定的股利負擔。是否支付股利，以及支付多 少，公司可根據自身經營情況來定，不必像債務一樣支付利息。因 此，普通股融資的財務風險較小。（3）普通股融資有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。普通股

20、融資吸引了許多 投資者成為公司的股東，公司的決策及運營受到了更好的監(jiān)督，并 且可以吸引更多潛在投資者的目光。這樣有利于公司作出正確決策， 健康地發(fā)展。2、普通股融資的缺點（1）普通股的資本成本較高。由于普通股的流動性較強，影響股價 變動的因素較多，股價變動幅度較大。所以對于較高的投資風險， 投資者要求的投資報酬率也較高。同時由于股利在稅后利潤中支付， 不具有債務利息一樣的抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行條件較多程 序復雜，發(fā)行費用一般也高于其他證券。（2）普通股融資增加了新股東，分散了公司的控制權。此外，新股 東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的每股凈收益， 從而可能引發(fā)股價的下跌。六

21、、綜合分析題（一）資料C公司開發(fā)了一種新產品，若投產需原始投資 650萬 元，其中，固定資產投資 500 萬元，墊支營運資金 150 萬元。該項 目沒有建設期，投資后可立即投入使用，壽命期 10年，固定資產按 照使用年限法提折舊，預計 10 年后有凈殘值 50 萬元。公司墊支的 營運資金將于項目結束時收回。項目投產后，每年發(fā)生相關營業(yè)收 入和付現成本分別為 400 萬元和 255 萬元。該項目的必要收益率為10%所得稅率為25%要求(1) 分析計算項目各年的現金流量。(2) 計算項目的投資回收期。(3) 計算項目的凈現值，并判斷該項目是否可行，說明理由附表：(P/A,10%,9)(P/F,10

22、%,10)(F/A,10%,10)(P/A,10%,10)5.75900.385515.9376.1446答案：(1) 每年折舊=(500-50)/10=45萬元期初流出現金流量：500+150=650萬元第1-9年每年年末流入經營現金流量：(400-255-45 ) X( 1-25%)+45=120萬元第10年現金流量：120+150+10=280萬元(2) 投資回收期=650/120=5.42年(3) NPV=650+120X( P/A,10%,9) +280X( P /F,10%,10)= 149.02由于凈現值大于零，所以該項目可行(二)資料大業(yè)公司正在評價一個新項目。該項目需要投資初

23、始2100萬元，建成后可以運行10年，但公司可以在7年內按直線法 提取全部折舊，預計期末沒有殘值。 項目開始前，公司已經投入調查研究費 100 萬元。當項目進行初始 投資時，需要花費 1300 萬元(稅后)的市場推廣費用，還需要投入 營運資金 1000萬元(其中 500萬元在第 4 年收回，剩余 500萬元在 第 10 年收回)。項目建成后，可實現收入第 1 年為 1400 萬元，第 2 年為 1700萬元，第 3-10 年每年為 1900萬元，付現成本第 1 年為 800 萬元，第 2-10 年每年為 400 萬元。 本項目需要利用公司現有部分生產設施。如果這些設施出租，每年 可以取得租金收入 100 萬元(稅前)。企業(yè)全部為權益資本，權益資 本的貝塔系數為 1.5 ，無風險利率為 5%，市場要求報酬率為 7%。公 司所得稅稅率為 25%。假定該項目和公司現有業(yè)務市場風險相同。 要求 1. 計算項目初始現金流量；2. 計算經營期內每年的現金流量；3. 計算終結點