金融類股一路狂跌基金經(jīng)理發(fā)噩夢

1、金融類股一路狂跌基金經(jīng)理發(fā)噩夢眼下的情況可不妙。金融類股照例一路狂跌。對 BlackRockGlobalFinancialServices 共同基金來說，這意味著 又是緊張的一天。基金經(jīng)理杰克 ?斯拉蒂 (JackSilady) 周一上班的時候，發(fā)現(xiàn) 美國國際集團(tuán) (AmericanInternationalGroupInc.) 、雷曼兄弟控 股公司 (LehmanBrothersHoldingsInc.) 和聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié) 會(FannieMae,簡稱：房利美)等公司的股票又跌了一些。在交易廳里，一個名為“金融類股還會跌得更慘嗎？”的片斷在電視上 不停閃爍。NajlahFeannyfor

2、TheWallStreetJournal 斯拉蒂郁悶地看著行情咕噥道，就因為這是金 融類股，人們才不管三七二十一地拋售。現(xiàn)年 59 歲、戴著眼鏡的斯拉蒂說， 現(xiàn)在可不是快活的時候， 人人都想持有石油、 大宗商品等其他股票， 卻不想沾金融類股的 邊，但我別無選擇。 他負(fù)責(zé)管理該基金中大約 4 億美元的資產(chǎn)以 及其他離岸資金已經(jīng)快兩年了。這 40 多只專注于金融服務(wù)類股票、 最近資產(chǎn)達(dá)到近 80 億美 元的積極管理型共同基金受到了投資者的質(zhì)疑：在晨星公司(MorningstarInc.) 跟蹤的 5 個時期中，這類基金投資的金融類 股是國內(nèi)股市表現(xiàn)最差的，其中包括最近一個月、 1 年和 3 年。

3、在過去的 3 個月中，金融類股下跌了 18%，跌幅較表現(xiàn)第二差的 房地產(chǎn)類股高 5 個百分點。令斯拉蒂稍感欣慰的是， 今年截至目前， 他的基金的表現(xiàn)好 于同行中多一半的公司，到目前為止跌了24%，較標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的整體跌幅高 10 個百分點。在這樣一個慘淡時期仍有一些好消息： 多虧了不斷抄底的價 值投資者， 斯拉蒂的基金實際上獲得了一股穩(wěn)定的資金流入。 至 20xx 年底，他的基金和其他帳戶中的資產(chǎn)為 2.8 億美元，今年 以來已大幅增長了 45%。當(dāng)然， 去年的資產(chǎn)有所減少， 不及 20xx 年他接管之時。目前最重要的是要避開那些跌得最慘的股票。 斯拉蒂將約三 分之一的基金投入美國金融

4、類股，另約有10%是現(xiàn)金。他最近重倉持有的包括保險商法國安盛保險 (AxaSA) 和資產(chǎn)管理公司紐約 銀行 (BankofNewYorkMellonCorp.) 的股票。 與那些公布了大規(guī)模 資產(chǎn)沖減的銀行和證券公司相比，這類公司的損失較小。他持有的銀行類股限于摩根大通 (J.P.MorganChase&Co.) 和 美國銀行 (BankofAmericaCorp.) 等業(yè)務(wù)多元化、 有著強大存款基 礎(chǔ)的公司。今年春天，他的基金在 VisaInc. 的首次公開募股 (IPO)中買進(jìn)該股，打出了漂亮的一擊一一自那之后該股持續(xù)飆升。自去年以來，他已經(jīng)把投資限制在花旗集團(tuán)(Citigroup) 和

5、WachoviaCorp.這樣的老牌銀行上，剔除了瑞士銀行(UBSAG和巴 克萊集團(tuán) (BarclaysPLC) 。最近的每一天都是一種挑戰(zhàn)。 今年第二季度最后一天是個周 一，斯拉蒂早上七點半就到了自己亂糟糟的辦公室。 他和自己的 分析師一起瀏覽了可能要買進(jìn)的股票清單。他對增持摩根大通的股票很有興趣， 不過他的分析師卻力薦 馬來西亞的大眾銀行 (PublicBankBhd). 。隨著新興市場受到?jīng)_ 擊，這家亞洲銀行的價格與帳面價值比在最近幾個月大幅下滑。 與此同時，雖然 TravelersCos. 和大都會保險 (MetLifeInc.) 等 保險商的的資產(chǎn)負(fù)債表良好，但其價格與帳面價值比卻如

6、此之 低，他對此也感到不解。他說，這太蠢了，有時我坐在這里百思不得其解。他轉(zhuǎn)向電腦，發(fā)現(xiàn)雷曼兄弟、 Wachovia、房利美和美國國際 集團(tuán)的股票分別下挫了 11%、 6%、 4%和 3%。為什么會這樣？他咕 噥著說，就因為這是金融類股，人們才不管三七二十一地拋售。斯拉蒂的工作令人精疲力盡。他每天要收到投資銷售人員、 分析師和其他金融界人士發(fā)來的約 300 封電子郵件。 他的辦公室 里散亂地堆放著紙張、電話號碼簿、 記事本、 褪色的 Rolodex 文3件夾、潤膚露和空水瓶。最近幾周中， 他和好幾位頂尖金融機構(gòu) 的高管談了話，以便深入把握眼下動蕩的金融業(yè)。他還去紐約和美國國際集團(tuán)的前董事長漢克

7、 ? 格林伯格 (HankGreenberg) 共進(jìn)了午餐。他參加了紐約銀行的投資者日， 在一次午餐的時候就坐在該公司總裁杰拉德?海賽爾 (GeraldHassell) 的旁邊。當(dāng)天晚些時候，他計劃給一位華爾街 分析師打電話， 聊一聊一個加拿大保險公司， 他正有意買進(jìn)該公 司股票。斯拉蒂做金融類股已經(jīng)有近 40 年的經(jīng)驗了，他曾在標(biāo)準(zhǔn)普 爾任職，還在美國貨幣監(jiān)理署 (U.S.OfficeoftheComptrolleroftheCurrency) 擔(dān)任過銀行監(jiān)察 人員。 在貨幣監(jiān)理署， 他的職責(zé)是把發(fā)放給陷入困境的房地產(chǎn)開 發(fā)商的大堆壞帳進(jìn)行整理，這種情況有些像眼下的次貸危機。斯拉蒂還要面臨一

8、場新的風(fēng)暴一一與銀行帳目上大量住房 貸款相關(guān)的壞帳撥備的增加。 與此同時， 他也在權(quán)衡何時該買進(jìn) 區(qū)域銀行的股票，密切關(guān)注是否出現(xiàn)了下滑幅度有所減緩的跡 象。目前，他還沒有涉足區(qū)域銀行股票，他認(rèn)為此類股票還會進(jìn) 一步下跌。他說，當(dāng)這些美國銀行股票反彈的時候， 你不希望自己落在 別人后面。 他一直用“杠鈴方式”對待區(qū)域銀行， 買進(jìn)那些能互4 相彌補的、 大幅下跌了的金融類股。 他已經(jīng)在雷曼兄弟和更為強 勁的高盛集團(tuán) (GoldmanSachsGroupIn.) 上采取了這種策略。他是怎樣應(yīng)付壓力的呢？畢竟， 他要早出晚歸， 看分析師寫 的報告、檢查自己的投資組合直到亞洲股市開盤。他的辦公室里有兩尊小佛像。 從泰國買的外形歡喜的佛像讓 他打起精神，從日本買的外表沉靜的佛像讓他保持冷靜。周末，