國債規(guī)模及其風(fēng)險防范詮釋_第1頁
國債規(guī)模及其風(fēng)險防范詮釋_第2頁
國債規(guī)模及其風(fēng)險防范詮釋_第3頁
國債規(guī)模及其風(fēng)險防范詮釋_第4頁
國債規(guī)模及其風(fēng)險防范詮釋_第5頁
已閱讀5頁,還剩4頁未讀, 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、國債規(guī)模及其風(fēng)險防范詮釋精品文檔,僅供參考國債規(guī)模及其風(fēng)險防范詮釋摘要:自恢復(fù)國債發(fā)行以來,國債規(guī)模日益擴大。國債政策在拉動投資、擴大內(nèi)需方面起到了積極作用,對我國經(jīng)濟快速增長做出了極大貢獻(xiàn)。同時,國債規(guī)模的迅速擴大引起了各方面的關(guān)注和擔(dān)憂。本文以國際上通用的指標(biāo)來衡量國債規(guī)模,認(rèn)為目前我國國債規(guī)模已經(jīng)偏大,對目前國債規(guī)模應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。文章最后提出一些措施,以防范國債規(guī)模風(fēng)險。關(guān)鍵詞:國債規(guī)模;國債依存度;國債償債率;國債負(fù)擔(dān)率;國債風(fēng)險防范國債政策是財政政策的一項重要內(nèi)容,經(jīng)常被各國用以調(diào)節(jié)經(jīng)濟。從1998年開始我國政府采取擴張性財政政策,加大了國債的發(fā)行力度。事實表明,近幾年的國債政策在拉

2、動投資、擴大內(nèi)需、確保我國國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展起到了很大作用。據(jù)國家統(tǒng)計局測算,國債對gDp增長貢獻(xiàn)如下:19982002年國債投資拉動經(jīng)濟增長分別是1.5%、2%、1.7%、1.8%和2.0%.與此同時,加大國債發(fā)行力度使得國債規(guī)模迅速擴大,5年來我國累計發(fā)行國債22577.6億元(加上發(fā)行的長期建設(shè)國債,總量達(dá)到29177.6億元),平均每年發(fā)行4515.5億元,年均增長28.56%,2002年我國國債發(fā)行規(guī)模更是創(chuàng)下5946.30億元的歷史新高。國債規(guī)模的迅速擴大引起了各方面的關(guān)注和擔(dān)憂。一、國債規(guī)模現(xiàn)狀分析從世界各國管理國債規(guī)模的實踐來看,一般都采用國債依存度、國債償債率和國債負(fù)擔(dān)率來

3、判斷一國的國債規(guī)模是否合理。(一)國債依存度國債依存度是指當(dāng)年國債發(fā)行量占該年財政支出的比重,反映了財政支出對國債的依賴程度。在我國,國債依存度有兩種計算口徑,即國家財政國債依存度和中央財政國債依存度。我國的國債由中央財政發(fā)行,國債收入歸中央財政控制使用。因此,我們在用國債依存度來衡量國債規(guī)模時采用中央財政國債依存度更為合理。從表1中可以看到,19942002年我國中央財政國債依存度分別為:6484%、7572%、8589%、9523%、12186%、9669%、8437%、8467%和8763%.這些數(shù)據(jù)表明我國中央財政國債依存度非常高,中央財政支出資金來源很大部分依靠發(fā)行國債,這必然會削弱

4、中央政府的宏觀調(diào)控能力,其中潛在的風(fēng)險是不言而喻的。國際上關(guān)于中央財政對國債依存度的警戒線是2530%,我國的中央財政國債依存度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出世界公認(rèn)警戒線,表明我國的國債規(guī)模的形勢比較嚴(yán)峻。(二)國債償債率國債償債率是指當(dāng)年國債還本付息額與財政收入的比例關(guān)系,反映了國債發(fā)行規(guī)模與財政收入是否相適應(yīng)。這一指標(biāo)越高,表明以前所發(fā)國債對財政形成的壓力越大,反之則越小。從表1中可以看到,19942002年我國國債償債率分別為:6.65%、12.56%、17.09%、21.04%、22.74%、1566%、11.59%、11.74%和13.05%.很多學(xué)者都主張我國的國債償債率應(yīng)控制在810%,可見我國的國

5、債償債率已經(jīng)超過了公認(rèn)的安全線。雖然國債償債率已經(jīng)呈現(xiàn)出向安全線逐步接近的趨勢,但是我國近些年由于國債規(guī)模的膨脹,加上新發(fā)國債期限較短,還本付息的支出負(fù)擔(dān)日益沉重,償債壓力會進(jìn)一步擴大。一般來說,國債本息是必須無條件償還的,剛性很強。在我國財政尤其是中央財政困難不能得到根本扭轉(zhuǎn)的背景下,就不得不利用發(fā)新債來還舊債,后果是國債規(guī)模越來越大,極大地加劇了國債的規(guī)模風(fēng)險。(三)國債負(fù)擔(dān)率國債負(fù)擔(dān)率是指某一時期國債余額占同期國民生產(chǎn)總值的比重。根據(jù)西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗數(shù)據(jù),國債負(fù)擔(dān)率與財政收入占國民生產(chǎn)總值的比重大致相同。近年來,我國財政收入占國民生產(chǎn)總值的比重在20%左右。因此,我們應(yīng)推算我國合理的國

6、債負(fù)擔(dān)率在20%左右。從表1中可以看到,我國19942002年國債負(fù)擔(dān)率分別為:4.89%、5.64%、6.42%、7.40%、9.91%、12.85%、14.56%、16.28%和18.89%.從這些數(shù)據(jù)可以看出我國的國債負(fù)擔(dān)率比較低,似乎可以說明國債規(guī)模還不夠大。事實上,我國舉債的歷史比較短,不能夠?qū)⑽覈膰鴤囝~與西方發(fā)達(dá)國家國債余額作簡單的比較,西方發(fā)達(dá)國家的國債余額是經(jīng)歷上百年時間積累形成的。從上面的數(shù)字我們可以看到我國國債負(fù)擔(dān)率增長較快,2002年國債負(fù)擔(dān)率是1994年的3.86倍,1994年到2002年間國債負(fù)擔(dān)率平均年增長率約為18%,大大超過了財政收入的增長率和國民生產(chǎn)總值的

7、增長率。如果長此以往,我國財政將會不堪重負(fù),不利于經(jīng)濟的發(fā)展。二、國債規(guī)模風(fēng)險防范對策我國國債依存度和國債償還率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出國際安全警戒線,而且國債負(fù)擔(dān)率增長很快,表明我國國債規(guī)模已經(jīng)偏大,面臨著較大的國債規(guī)模風(fēng)險。為此,采取相關(guān)措施,控制和防范國債規(guī)模風(fēng)險就顯得尤為重要。(一)合理界定國債使用方向,加強對國債資金使用的監(jiān)督首先,國債資金應(yīng)優(yōu)先投向那些瓶頸性產(chǎn)業(yè)和部分生產(chǎn)建設(shè)性項目,以彌補國家建設(shè)資金的短缺,避免重復(fù)建設(shè)。國債資金應(yīng)支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整,支持國有企業(yè)技術(shù)改造、設(shè)備更新和產(chǎn)業(yè)升級,加大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投入,引導(dǎo)銀行、企業(yè)增加對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)領(lǐng)域投資。在每個投資項目中,應(yīng)確保

8、國債資金的投入能夠促進(jìn)經(jīng)濟的增長,從而增加政府的財政收入,增大政府的償債能力,實現(xiàn)國債規(guī)模的均衡發(fā)展及自身良性循環(huán)。其次,要堅決杜絕半拉子工程,對于已經(jīng)開工的國債項目建設(shè),嚴(yán)把工程質(zhì)量關(guān),嚴(yán)禁擠占挪用國債資金,確保國債投資的高效率。針對目前我國國債一些投資項目效率差的情況,需要在資金使用方面加強管理。這需要建立一套行之有效的項目管理制度,明確資金使用者的使用責(zé)任,保證項目的質(zhì)量。(二)加快財政改革的速度,降低國債償債率和國債依存度雖然近年來我國的財政收入有所改善,但我國的財政收入仍然較低,處在世界較低水平。財政收入低制約了國債償還能力,使得國債規(guī)模風(fēng)險比較突出。要降低衡量國債規(guī)模風(fēng)險的兩大指標(biāo)

9、國債償債率和國債依存度,最行之有效的方法是增加國家財政收入。為此,必須加快財政改革的速度。首先,必須完善流轉(zhuǎn)稅制度,加強個人所得稅的征管,逐步提高個人所得稅在稅收結(jié)構(gòu)中的比重,努力擴大關(guān)稅在籌集財政收入中的作用,大力壓縮無稅區(qū)和低稅區(qū)。其次,加強預(yù)算外資金管理,積極穩(wěn)妥地推進(jìn)“費改稅”,逐步將預(yù)算外和體制外收入納入預(yù)算管理,將具有稅收性質(zhì)的基金和收費納入稅收管理。再次,要加強稅收征管工作,減少稅收流失,嚴(yán)厲打擊偷稅、漏稅、逃稅行為。(三)加強國債期限結(jié)構(gòu)管理,優(yōu)化國債償還期限結(jié)構(gòu)國債總額不是一次償清的,對政府財政形成最直接壓力的是每年的還本付息額,只要政府每年都能夠堅持正常的還本付息,就可以源

10、源不斷地借債。因此,合理地安排國債的期限結(jié)構(gòu),使得國債還本付息在年度間均勻分布,避免出現(xiàn)集中償還年度,可以大大化解國債的規(guī)模風(fēng)險。我國國債大多為3到5年的中期國債,10年以上的國債品種相當(dāng)稀少,國債期限結(jié)構(gòu)缺乏均衡合理分布。這樣的期限結(jié)構(gòu)使還本付息過于集中,容易出現(xiàn)償債高峰,也不利于國債資金的長期有效使用和合理安排,使國債調(diào)節(jié)經(jīng)濟的功能難以發(fā)揮。同時也難以滿足投資者對金融資產(chǎn)期限多樣化的要求,影響國債的籌資。所以,我國應(yīng)增加長期債券和短期債券的發(fā)行,改變目前單調(diào)的期限結(jié)構(gòu)。在發(fā)行國債時要考慮國債所形成的償還期限結(jié)構(gòu),實現(xiàn)國債期限結(jié)構(gòu)的多樣化和均衡化,使國債每年還本付息額與財政收入規(guī)律相符合。(

11、四)促進(jìn)國債市場化,提高國債流動性國債的可持續(xù)性發(fā)行規(guī)模與國債市場的發(fā)育程度有關(guān)。發(fā)達(dá)國家的國債市場發(fā)育程度高、流通性強、容易變現(xiàn),從而國債發(fā)行空間較大。反觀我國國債市場,其正在培育的過程中,相對比較封閉,流動性差,使得國債發(fā)行空間狹小。因此,建立一個適合規(guī)范的、流動性高的國債市場,將有利于實現(xiàn)國債籌資、融資,在一定程度上也可以緩解國債的規(guī)模風(fēng)險。為此,應(yīng)做好以下工作:首先,完善國債的發(fā)行制度。大力發(fā)展國債拍賣這一發(fā)行方式,以降低國債發(fā)行成本,提高國債發(fā)行透明度,加快國債發(fā)行市場化進(jìn)程。建立國債的滾動發(fā)行,提高可流通國債的比例,以利于中央銀行實行公開市場業(yè)務(wù)操作和金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債比例管理,提高國債市場的流動性。其次,將分割的債券市場連通起來。目前,我國可流通債券市場分為銀行間市場和交易所市場,在兩種市場間債券和資金不能自由流動,降低了國債的流動性。而且兩個市場的收益率也不盡相同,不利于形成以國債收益率為基準(zhǔn)的市場利率體系,不利于傳達(dá)貨幣政策的意圖。所以,使資金和國債在各個債券市場間可以互相流通的要求

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論