證券信用交易制度及風(fēng)險(xiǎn)控制

1、證券信用交易制度及風(fēng)險(xiǎn)控制證券信用交易制度及風(fēng)險(xiǎn)控制 本文關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)控制， 信用，制度，證券，交易證券信用交易制度及風(fēng)險(xiǎn)控制 本文簡(jiǎn)介：摘要 : 證券信用 交易是金融市場(chǎng)的重要內(nèi)容，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，證券 市場(chǎng)也在經(jīng)歷著極大的變革。基于此，本文就證券信用交易制 度與風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行研究，首先從證券信用交易制度的概念、法 律運(yùn)作、法律關(guān)系出發(fā)，就證券信用交易制度進(jìn)行詳細(xì)的概 述，然后結(jié)合當(dāng)前證券市場(chǎng)的發(fā)展情況，就證券信用交易中存 在的風(fēng)險(xiǎn)及其原因進(jìn)證券信用交易制度及風(fēng)險(xiǎn)控制 本文內(nèi)容：摘要: 證券信用交易是金融市場(chǎng)的重要內(nèi)容，隨著社會(huì)經(jīng) 濟(jì)的不斷發(fā)展，證券市場(chǎng)也在經(jīng)歷著極大的變革。基于此，本

2、 文就證券信用交易制度與風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行研究，首先從證券信用 交易制度的概念、法律運(yùn)作、法律關(guān)系出發(fā)，就證券信用交易 制度進(jìn)行詳細(xì)的概述，然后結(jié)合當(dāng)前證券市場(chǎng)的發(fā)展情況，就 證券信用交易中存在的風(fēng)險(xiǎn)及其原因進(jìn)行分析，最后就證券信 用交易中風(fēng)險(xiǎn)控制的措施研究，以此提升證券市場(chǎng)的發(fā)展水 平。關(guān)鍵詞 : 證券信用；交易制度；風(fēng)險(xiǎn)控制證券信用交易主要以信用經(jīng)濟(jì)作為交易的形式，在證券市 場(chǎng)上進(jìn)行融資和交易，根據(jù)特殊的運(yùn)行理念，使得資本市場(chǎng)之 間形成相互連接的關(guān)系，并且保證證券價(jià)格的平衡穩(wěn)定。證券 信用交易最早產(chǎn)生于西方國(guó)家，是證券市場(chǎng)上一種成熟的交易 方式。在我國(guó)的證券市場(chǎng)上，雖然法律對(duì)證券信用交易明令禁

3、止，但受到證券市場(chǎng)的需求影響，證券信用交易依然以特殊的 形式進(jìn)行著。為了完善我國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)行制度，研究這一課 題是很有必要的。一、證券信用交易制度基本概述（一）證券信用交易制度的概念證券信用交易制度主要以信用為基礎(chǔ)進(jìn)行交易，在不同的 國(guó)家，對(duì)證券信用交易的定義也不用。從法學(xué)的角度來(lái)看證券 信用交易的定義，有廣義和狹義的分別。從廣義的角度來(lái)看， 證券信用交易指的是買賣雙方在交易過(guò)程中相互給予的信用， 而從狹義的角度來(lái)看，證券信用交易則指的是在證券市場(chǎng)上進(jìn) 行交易的貸款或貸券業(yè)務(wù)。本文對(duì)證券信用交易制度的論述主 要以狹義的定義角度出發(fā)，對(duì)證券市場(chǎng)上融資融券的交易形式 進(jìn)行說(shuō)明。（二）證券信用交易

4、制度的法律運(yùn)作從法律的運(yùn)作過(guò)程而言，證券信用交易主要包括以下三個(gè) 步驟，第一個(gè)步驟是契約書的簽訂，簽訂對(duì)象為證券商和投資 人，并在簽訂完契約書后對(duì)證券信用賬戶的賬戶進(jìn)行開設(shè)；第 二個(gè)步驟是繳納保證金，繳納人為投資人，繳納的對(duì)象為證券 商。在繳納完保證金后，由投資人指定想要購(gòu)入的證券，再由 證券商墊付剩余資金買入該證券。在這整個(gè)過(guò)程中，證券商都 具有控制投資人證券的權(quán)力。如果投資人選擇買入的證券下 跌，投資人需要在一定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)交保證金；第三個(gè)步驟是融資 期間內(nèi)，投資人可以對(duì)選擇買入的證券進(jìn)行賣出，并且通過(guò)賣 出獲得的資金對(duì)購(gòu)入證券的本金和利息進(jìn)行償還。在上述步驟 中，如果投資人沒有進(jìn)行及時(shí)的資金

5、補(bǔ)充，證券商可以選擇平 倉(cāng)了事。（三）證券信用交易制度的法律關(guān)系證券信用交易制度在交易過(guò)程中主要會(huì)涉及到三種類型的 法律關(guān)系。第一種是委托代理關(guān)系。委托代理關(guān)系是投資者與 證券商之間的典型法律關(guān)系，投資人委托證券商進(jìn)行證券交 易，如果投資人或證券商在交易過(guò)程種出現(xiàn)違約情況，二者有 權(quán)向?qū)Ψ剿魅∠鄳?yīng)的賠償，違約者同時(shí)要承擔(dān)相應(yīng)的法律后 果；第二種是借款借貸關(guān)系，這種法律關(guān)系屬于民事民事法律 關(guān)系，對(duì)投資人和證券商之間的權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行規(guī)定，例如投 資人對(duì)通過(guò)證券商選擇買入的證券具有使用權(quán)；第三種是質(zhì)押 擔(dān)保關(guān)系，指的是投資人通過(guò)證券商買入的證券，證券商對(duì)保 證金享有質(zhì)押權(quán)，當(dāng)證券賣出獲得資金后，該

6、資金也同樣要質(zhì) 押在證券商處。二、證券信用交易中存在的風(fēng)險(xiǎn)及原因（一）證券信用交易中的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是證券市場(chǎng)的常態(tài)，作為一種信用交易，其所要承擔(dān) 的風(fēng)險(xiǎn)更加顯著。對(duì)于證券信用交易的風(fēng)險(xiǎn)而言，主要由以下 三個(gè)要素構(gòu)成，分別是前提條件、必要條件和充分條件。前提 條件指的是在證券信用交易中，交易的存在是發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的基 礎(chǔ)；而證券市場(chǎng)具有不確定性，這是交易的必要條件；由于市 場(chǎng)具有不確定性，因此投資者買入證券的盈虧也具有風(fēng)險(xiǎn)性， 這是充分條件。根據(jù)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的交易情況，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái) 自于以下幾方面內(nèi)容，分別是體制風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn)。體制風(fēng)險(xiǎn)是一種宏觀角度的風(fēng)險(xiǎn)，具有系統(tǒng)性的特征，主 要指的是由于大

7、環(huán)境的規(guī)制而產(chǎn)生的交易風(fēng)險(xiǎn)，例如銀行信用 規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的供求風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)具有傳統(tǒng)性特征，指的是 在證券交易的過(guò)程中，如果出現(xiàn)違背約定的情況，就會(huì)引發(fā)交 易的風(fēng)險(xiǎn)，例如不按時(shí)付款。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要受市場(chǎng)價(jià)格的影 響，當(dāng)證券市場(chǎng)的價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，就會(huì)引發(fā)整個(gè)證券市場(chǎng)交 易的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者的權(quán)益造成損害。（二）證券信用交易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因證券信用交易事實(shí)上是一種投機(jī)性質(zhì)的交易，無(wú)論利益還 是風(fēng)險(xiǎn)都處于未知的狀態(tài)，因此在進(jìn)行交易的過(guò)程中會(huì)承擔(dān)很 大的風(fēng)險(xiǎn)。就造成證券信用交易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因來(lái)看，主要有 以下三個(gè)內(nèi)容構(gòu)成，分別是雙重信用風(fēng)險(xiǎn)、交易杠桿風(fēng)險(xiǎn)和補(bǔ) 充保證金風(fēng)險(xiǎn)。以雙重信用引發(fā)的交易風(fēng)險(xiǎn)為例，雙重信

8、用在 證券信用交易中指的是在正常證券交易的情況下，由于出現(xiàn)第 三方導(dǎo)致證券額出現(xiàn)擴(kuò)大的情況，從而對(duì)證券交易中的供需產(chǎn) 生影響。在這種情況下，雙重信用的對(duì)象主要由兩對(duì)關(guān)系構(gòu) 成，一對(duì)關(guān)系是投資人和證券商，另一對(duì)關(guān)系是證券商和銀 行。由于雙重信用的出現(xiàn)，證券交易中機(jī)會(huì)發(fā)生信息不對(duì)稱的 情況，從而引發(fā)信用危機(jī)。三、證券信用交易風(fēng)險(xiǎn)控制的有效措施（一） 對(duì)信用交易的法律法規(guī)進(jìn)行完善為了控制證券信用交易中的風(fēng)險(xiǎn)，提高證券市場(chǎng)的規(guī)范 度，必須對(duì)證券信用交易的法律法規(guī)進(jìn)行完善，以制度對(duì)證券 市場(chǎng)的交易行為進(jìn)行正確的引導(dǎo)。證券信用交易是一種擔(dān)保意 義上的交易行為，要控制交易中的風(fēng)險(xiǎn)，必須對(duì)證券信用交易 中擔(dān)保

9、物的安全進(jìn)行有效的法律保護(hù)，從而對(duì)投資人和證券商 雙方的合法權(quán)益進(jìn)行維護(hù)。從傳統(tǒng)意義上而言，信用交易采用 的擔(dān)保形式為登記畫押，這種方式不僅效率高、操作成本低， 應(yīng)用的方式也相對(duì)比較靈活。在證券信用交易中，由投資人對(duì) 證券商進(jìn)行投資保證的標(biāo)的物形式具有靈活性，有時(shí)是以證券 的形式進(jìn)行擔(dān)保，有時(shí)是以資金的形式進(jìn)行擔(dān)保，因此可以對(duì) 登記畫押的方式進(jìn)行應(yīng)用，例如開設(shè)專門的賬戶，以信托的方 式對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行法律保護(hù)，將其歸于證券商的名義下，以此降 低證券信用交易中存在的風(fēng)險(xiǎn)。（二） 加強(qiáng)各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)配合證券信用交易能夠?qū)①Y本市場(chǎng)之間形成聯(lián)系，從而使社會(huì) 資金的配置效率得到極大程度的提升。當(dāng)前我國(guó)

10、在證券市場(chǎng)交 易中采用的是分業(yè)管理的形式，這使得我國(guó)證券信用交易的發(fā) 展在制度上受到制約。針對(duì)這一情況，證券市場(chǎng)必須加強(qiáng)各監(jiān) 督管理部門之間的協(xié)調(diào)配合，從而對(duì)證券信用交易的模式進(jìn)行 確定。例如對(duì)美國(guó)的證券市場(chǎng)模式進(jìn)行借鑒，促進(jìn)銀監(jiān)會(huì)、證 監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)等監(jiān)督部門之間的溝通和配合，在各監(jiān)督部門自 主經(jīng)營(yíng)監(jiān)督的情況下，對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督格局進(jìn)行進(jìn)一步的擴(kuò) 大，從而從宏觀體制的角度降低證券市場(chǎng)信用交易的風(fēng)險(xiǎn)。（三）加大對(duì)市場(chǎng)自身調(diào)節(jié)機(jī)制的發(fā)揮在宏觀調(diào)控證券市場(chǎng)體制的情況下，還應(yīng)該注重證券市場(chǎng) 自身的作用，加大發(fā)揮市場(chǎng)自身調(diào)節(jié)機(jī)制的作用。在證券信用 交易的過(guò)程中，市場(chǎng)雖然會(huì)對(duì)交易帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是同時(shí)

11、也會(huì)在市場(chǎng)上引發(fā)良性的競(jìng)爭(zhēng)。例如在證券公司的交易過(guò)程 中，可以以證券市場(chǎng)中的金融避險(xiǎn)工具對(duì)證券公司所承擔(dān)的信 用交易風(fēng)險(xiǎn)記性抵消，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的作用，降低證 券信用交易中存在的風(fēng)險(xiǎn)。另外，證券市場(chǎng)還能夠促進(jìn)各證券 公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)，做出積極的內(nèi)部調(diào)節(jié)，從而以更加有力的 姿態(tài)應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。（四）建立起完善系統(tǒng)的結(jié)算交收制度受歷史原因的影響，我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)都沒有建立結(jié) 算交收制度，這使得證券信用交易的發(fā)展受到較大的制約。對(duì) 于證券信用交易而言，只有具有穩(wěn)健的證券結(jié)算制度，才能夠 對(duì)證券交易中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行可靠的控制，而在缺乏配套結(jié)算交收 制度的情況下，證券市場(chǎng)中證券公司多開展的業(yè)務(wù)很難得到投 資者的信任，在這種情況下，證券信用交易也就無(wú)從談起，因 此在我國(guó)證券市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中，建立起完善系統(tǒng)的結(jié)算 交收制度是市場(chǎng)改革的必然方向。綜上所述，針對(duì)證券信用交 易制度與風(fēng)險(xiǎn)控制的探究是非常必要的。本文主要就證券信用 交易制度存在的風(fēng)險(xiǎn)及原因進(jìn)行分析，然后針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制提出 一些切實(shí)可行的措施。研究可得，對(duì)信用交易的法律法規(guī)進(jìn)行 完善、加強(qiáng)各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)配合、加大對(duì)市場(chǎng)自身調(diào)節(jié) 機(jī)制的發(fā)揮、建立起完善系統(tǒng)的結(jié)算交收制度能夠有效控制證 券信用交易的風(fēng)險(xiǎn)。