企業(yè)如何進(jìn)行資本運(yùn)作

1、企業(yè)資本運(yùn)作企業(yè)資本運(yùn)作 凱達(dá)創(chuàng)投凱達(dá)創(chuàng)投 2007 deloitte 2 在保留現(xiàn)有銀行貸款和政府自身投資情況下，在保留現(xiàn)有銀行貸款和政府自身投資情況下， 國內(nèi)軌道交通企業(yè)應(yīng)當(dāng)更多地通過市場化、證國內(nèi)軌道交通企業(yè)應(yīng)當(dāng)更多地通過市場化、證 券化的長期融資方式，同時(shí)結(jié)合項(xiàng)目融資等中券化的長期融資方式，同時(shí)結(jié)合項(xiàng)目融資等中 短期融資，解決發(fā)展過程中的資金問題、改善短期融資，解決發(fā)展過程中的資金問題、改善 債務(wù)型的資本結(jié)構(gòu)等問題。債務(wù)型的資本結(jié)構(gòu)等問題。 相關(guān)融資方法如下：相關(guān)融資方法如下： 企業(yè)企業(yè)資本運(yùn)作策略資本運(yùn)作策略 absabs融資融資 botbot融資融資 融資租賃方式融資租賃方式 可轉(zhuǎn)

2、換債券可轉(zhuǎn)換債券 私募股權(quán)融資私募股權(quán)融資 ipoipo融資融資 2007 deloitte 3 absabs融資融資 abs abs融資的優(yōu)勢融資的優(yōu)勢 abs abs融資的劣勢融資的劣勢 拓寬了融資渠道拓寬了融資渠道 國家尚缺乏關(guān)于國家尚缺乏關(guān)于absabs的法律法規(guī)，法的法律法規(guī)，法 律風(fēng)險(xiǎn)高律風(fēng)險(xiǎn)高 有效盤活現(xiàn)有路網(wǎng)資有效盤活現(xiàn)有路網(wǎng)資 產(chǎn)產(chǎn) 實(shí)施過程中由于面臨與眾多債務(wù)人實(shí)施過程中由于面臨與眾多債務(wù)人 的協(xié)商，極易導(dǎo)致成本高、效率低的協(xié)商，極易導(dǎo)致成本高、效率低 分散了投資風(fēng)險(xiǎn)分散了投資風(fēng)險(xiǎn) 資本運(yùn)作策略資本運(yùn)作策略 2007 deloitte 4 botbot融資融資 bot bo

3、t融資的優(yōu)勢融資的優(yōu)勢 bot bot融資的劣勢融資的劣勢 緩解政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，減少緩解政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)，減少 政府投資建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)政府投資建設(shè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn) 國內(nèi)法律對國內(nèi)法律對botbot規(guī)定的不統(tǒng)規(guī)定的不統(tǒng) 一帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)一帶來的法律風(fēng)險(xiǎn) 提高項(xiàng)目的建設(shè)管理和經(jīng)營提高項(xiàng)目的建設(shè)管理和經(jīng)營 管理水平管理水平 項(xiàng)目公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目公司破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 由于由于botbot融資模式較可能的合融資模式較可能的合 作方是發(fā)達(dá)國家的企業(yè)，因此，作方是發(fā)達(dá)國家的企業(yè)，因此， 有利于先進(jìn)技術(shù)和管理方式的引有利于先進(jìn)技術(shù)和管理方式的引 進(jìn)進(jìn) 項(xiàng)目公司擅自處置財(cái)產(chǎn)的項(xiàng)目公司擅自處置財(cái)產(chǎn)的 風(fēng)險(xiǎn)（如抵押等風(fēng)險(xiǎn)（如抵

4、押等） 資本運(yùn)作策略資本運(yùn)作策略 2007 deloitte 5 融資租賃融資租賃 融資租賃的優(yōu)勢融資租賃的優(yōu)勢 融資租賃的劣勢融資租賃的劣勢 籌資速度較快籌資速度較快 資金成本較高，全部租金往往超資金成本較高，全部租金往往超 過租賃物的購置成本過租賃物的購置成本 減少設(shè)備陳舊而遭淘汰減少設(shè)備陳舊而遭淘汰 的風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 承租人遇到財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的承租人遇到財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的 租金支付會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)租金支付會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)沉重的財(cái)務(wù)負(fù) 擔(dān)。擔(dān)。 租金在租期內(nèi)分?jǐn)?，減租金在租期內(nèi)分?jǐn)偅瑴p 少了一定的財(cái)務(wù)壓力少了一定的財(cái)務(wù)壓力 不能享有租賃物的殘值不能享有租賃物的殘值 未經(jīng)出租人同意，承租人不得

5、擅未經(jīng)出租人同意，承租人不得擅 自對租賃資產(chǎn)加以改良自對租賃資產(chǎn)加以改良 資本運(yùn)作策略資本運(yùn)作策略 2007 deloitte 6 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)勢可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)勢 可轉(zhuǎn)換債券的劣勢可轉(zhuǎn)換債券的劣勢 可以通過財(cái)務(wù)杠桿提高運(yùn)營公可以通過財(cái)務(wù)杠桿提高運(yùn)營公 司股東的司股東的 投資收益投資收益 如果股價(jià)低迷，則存在兌現(xiàn)債如果股價(jià)低迷，則存在兌現(xiàn)債 券本金問題券本金問題，增加了對管理層的增加了對管理層的 壓力壓力 由于存在轉(zhuǎn)股的預(yù)期由于存在轉(zhuǎn)股的預(yù)期, ,可以給可以給 予債券投資者較低的利息水平予債券投資者較低的利息水平, ,從從 而減少運(yùn)營公司的而減少運(yùn)營公司的 財(cái)務(wù)費(fèi)用支財(cái)務(wù)

6、費(fèi)用支 出出 在有回售條款的情況下，存在在有回售條款的情況下，存在 回售風(fēng)險(xiǎn)回售風(fēng)險(xiǎn) 公司可以在轉(zhuǎn)股的時(shí)間、方式、公司可以在轉(zhuǎn)股的時(shí)間、方式、 價(jià)格等方面具有較大的靈活性價(jià)格等方面具有較大的靈活性 在公司股價(jià)大幅度上揚(yáng)情況下，在公司股價(jià)大幅度上揚(yáng)情況下， 將會(huì)減少籌資數(shù)量將會(huì)減少籌資數(shù)量 資本運(yùn)作策略資本運(yùn)作策略 2007 deloitte 7 私募股權(quán)融資私募股權(quán)融資 私募股權(quán)融資的優(yōu)勢私募股權(quán)融資的優(yōu)勢 私募股權(quán)融資的劣勢私募股權(quán)融資的劣勢 開拓了融資渠道，同時(shí)不增加開拓了融資渠道，同時(shí)不增加 公司債務(wù)負(fù)擔(dān)公司債務(wù)負(fù)擔(dān) 企業(yè)文化存在潛在的沖突企業(yè)文化存在潛在的沖突 減少政府投資和擔(dān)保減少政

7、府投資和擔(dān)保企業(yè)原有控制人存在減少甚至企業(yè)原有控制人存在減少甚至 在極端情況下喪失對企業(yè)的控制在極端情況下喪失對企業(yè)的控制 的情況的情況 無需公開披露公司相關(guān)信息無需公開披露公司相關(guān)信息 引入了戰(zhàn)略投資者引入了戰(zhàn)略投資者 增強(qiáng)了公增強(qiáng)了公 司技術(shù)、管理等司技術(shù)、管理等 提高公司治理水平提高公司治理水平 資本運(yùn)作策略資本運(yùn)作策略 2007 deloitte 8 ipoipo融資融資 ipoipo，即公開上市。從綜合角度看，作為一種股權(quán)融資形式，即公開上市。從綜合角度看，作為一種股權(quán)融資形式， ipoipo模式是相對較好的適宜航運(yùn)港口企業(yè)的融資方法。模式是相對較好的適宜航運(yùn)港口企業(yè)的融資方法。 i

8、poipo融資的優(yōu)勢融資的優(yōu)勢 開拓了融資渠道，同時(shí)不增加公司債務(wù)負(fù)擔(dān)開拓了融資渠道，同時(shí)不增加公司債務(wù)負(fù)擔(dān) 提高公司的知名度和信譽(yù)提高公司的知名度和信譽(yù) 減少政府投資和擔(dān)保減少政府投資和擔(dān)保 提供了股權(quán)流通性提供了股權(quán)流通性 提高公司治理水平提高公司治理水平 提供股權(quán)激勵(lì)，方便吸引和留住人才提供股權(quán)激勵(lì)，方便吸引和留住人才 資本運(yùn)作策略資本運(yùn)作策略 2007 deloitte 9 2.3 中國企業(yè)國內(nèi)上市將中國企業(yè)國內(nèi)上市將增多增多 20062006開始，國內(nèi)開始，國內(nèi)a a股市場顯示出強(qiáng)勁增長股市場顯示出強(qiáng)勁增長 態(tài)勢，全年市值增幅高達(dá)態(tài)勢，全年市值增幅高達(dá)184184 政府有意提高海外上

9、市申請標(biāo)準(zhǔn)，以求更政府有意提高海外上市申請標(biāo)準(zhǔn)，以求更 多企業(yè)留在國內(nèi)上市以做大做強(qiáng)多企業(yè)留在國內(nèi)上市以做大做強(qiáng)a a股市場股市場 股指期貨的即將推出需要紅籌和股指期貨的即將推出需要紅籌和h h股公司股公司 回歸回歸a a股上市，政府將會(huì)為此解決回歸上股上市，政府將會(huì)為此解決回歸上 市中的法律障礙市中的法律障礙 2007 deloitte 10 2.4 未來中國企業(yè)未來中國企業(yè)“雙軌雙軌”上市將上市將越發(fā)越發(fā)普普 遍遍 海外上市申請周期普遍短于國內(nèi)上市申請周期海外上市申請周期普遍短于國內(nèi)上市申請周期 海外市場的投資者比國內(nèi)投資者更成熟海外市場的投資者比國內(nèi)投資者更成熟 海外市場市盈率較高，能籌

10、集到更多資金海外市場市盈率較高，能籌集到更多資金 海外市場更合理的股權(quán)退出機(jī)制海外市場更合理的股權(quán)退出機(jī)制 海外市場監(jiān)管更嚴(yán)格海外市場監(jiān)管更嚴(yán)格 有利于公司治理和提高有利于公司治理和提高 公司聲譽(yù)公司聲譽(yù) 國內(nèi)外兩地先后上市的模式符合政府做大做強(qiáng)國內(nèi)外兩地先后上市的模式符合政府做大做強(qiáng) a a股市場的意愿，有利公司海外上市申請股市場的意愿，有利公司海外上市申請 2007 deloitte 11 中國企業(yè)海外上市平均籌資額更高中國企業(yè)海外上市平均籌資額更高 數(shù)據(jù)：德勤 2.4 未來中國企業(yè)未來中國企業(yè)“雙軌雙軌”上市將越發(fā)普上市將越發(fā)普 遍遍 2007 deloitte 12 香港集中了大部分中

11、國海外上市企業(yè)，香港集中了大部分中國海外上市企業(yè)， 對于中國企業(yè)，特別是國有企業(yè)有集聚對于中國企業(yè)，特別是國有企業(yè)有集聚 效應(yīng)；政府也鼓勵(lì)企業(yè)效應(yīng)；政府也鼓勵(lì)企業(yè)“先先a a后后h”h”的上的上 市市 歷年的平均籌資額較高歷年的平均籌資額較高 香港的地理人文與中國大陸相似，市場香港的地理人文與中國大陸相似，市場 對于中國企業(yè)的認(rèn)知程度較高對于中國企業(yè)的認(rèn)知程度較高 2.5 香港仍是中國企業(yè)海外上市主要地點(diǎn)香港仍是中國企業(yè)海外上市主要地點(diǎn) 2007 deloitte 13 2.5 香港仍是中國企業(yè)海外上市主要地點(diǎn)香港仍是中國企業(yè)海外上市主要地點(diǎn) 在三地在三地ipoipo的中國公司平均數(shù)量比重的中

12、國公司平均數(shù)量比重 數(shù)據(jù)： 德勤 2007 deloitte 14 在三地在三地ipoipo的中國公司平均籌資總額比重的中國公司平均籌資總額比重 2.5 香港仍是中國企業(yè)海外上市主要地點(diǎn)香港仍是中國企業(yè)海外上市主要地點(diǎn) 數(shù)據(jù)： 德勤 三三、各市場、各市場ipoipo準(zhǔn)入要求及其比較準(zhǔn)入要求及其比較 2007 deloitte 16 3.1 國內(nèi)國內(nèi)ipoipo準(zhǔn)入要求準(zhǔn)入要求 在國內(nèi)上市的要求在國內(nèi)上市的要求 一般要求一般要求必須是在中國大陸注冊成立的股份制公司，并已經(jīng)營不少于三年。必須是在中國大陸注冊成立的股份制公司，并已經(jīng)營不少于三年。 財(cái)務(wù)要求財(cái)務(wù)要求最近三年連續(xù)盈利最近三年連續(xù)盈利 且

13、累計(jì)盈利超過人民幣且累計(jì)盈利超過人民幣30003000萬元萬元 最近最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)生產(chǎn)的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)生產(chǎn)的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣 50005000萬元，或者最近萬元，或者最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣個(gè)會(huì)計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3 3億元億元 最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損 發(fā)行前股本總額不少于人民幣發(fā)行前股本總額不少于人民幣30003000萬元萬元 公開發(fā)行的股本不低于總股本的公開發(fā)行的股本不低于總股本的2525。如果公司總股本超過。如果公司總股本超過4 4億元億元 人民幣，公司發(fā)行比例應(yīng)不低于人民幣，公司發(fā)

14、行比例應(yīng)不低于1010 其他要求其他要求前三個(gè)年度的管理層及控制權(quán)沒有重大變動(dòng)。前三個(gè)年度的管理層及控制權(quán)沒有重大變動(dòng)。 2007 deloitte 17 3.2 海外海外ipoipo準(zhǔn)入要求準(zhǔn)入要求 香港上市的要求香港上市的要求 一般要求一般要求 必須是在中國大陸、香港特別行政區(qū)、百慕達(dá)或開曼群島注冊成立的公司必須是在中國大陸、香港特別行政區(qū)、百慕達(dá)或開曼群島注冊成立的公司 對澳洲及英屬哥倫比亞注冊成立的公司，也接受上市申請，但必須符合若干條件對澳洲及英屬哥倫比亞注冊成立的公司，也接受上市申請，但必須符合若干條件 財(cái)務(wù)要求財(cái)務(wù)要求 其他要求其他要求 管理層及擁有權(quán)在活躍業(yè)務(wù)期間大致相同管理層

15、及擁有權(quán)在活躍業(yè)務(wù)期間大致相同 選擇一（三年經(jīng)營記錄）選擇一（三年經(jīng)營記錄） 上市時(shí)市值至少為上市時(shí)市值至少為2 2億港元億港元 最近一年盈利不少于最近一年盈利不少于20002000萬港元萬港元 前兩年合計(jì)盈利不少于前兩年合計(jì)盈利不少于30003000萬港元萬港元 選擇二（三年經(jīng)營記錄）選擇二（三年經(jīng)營記錄） 上市時(shí)市值至少為上市時(shí)市值至少為2020億港元億港元 經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的收益至經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的收益至 少為少為5 5億港元億港元 前三個(gè)會(huì)計(jì)年度的業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入合計(jì)前三個(gè)會(huì)計(jì)年度的業(yè)務(wù)現(xiàn)金流入合計(jì) 是少為是少為1 1億港元億港元 選擇三（三年經(jīng)營記錄）選擇三（三年經(jīng)營記錄

16、） 上市時(shí)市值至少為上市時(shí)市值至少為4040億港元億港元 經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的收益至少為經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的收益至少為 5 5億港元億港元 上市時(shí)最少有上市時(shí)最少有10001000名或以上股東名或以上股東 創(chuàng)業(yè)板（一至二年經(jīng)營記錄）創(chuàng)業(yè)板（一至二年經(jīng)營記錄） 上市時(shí)市值不少于上市時(shí)市值不少于43004300萬港元萬港元 沒有盈利或其他財(cái)務(wù)要求沒有盈利或其他財(cái)務(wù)要求 2007 deloitte 18 3.2 海外海外ipoipo準(zhǔn)入要求準(zhǔn)入要求 新加坡主板上市的要求新加坡主板上市的要求 售股量及售股量及 股權(quán)分布股權(quán)分布 市值少于市值少于3 3億新元，至少發(fā)行億新元，至少發(fā)行25%2

17、5%的股份；如果市值超過的股份；如果市值超過3 3億新元，億新元， 最低不可少于最低不可少于12%12%的股份的股份 有不少于有不少于10001000名的公眾股東（如果是第二上市，至少名的公眾股東（如果是第二上市，至少20002000名公眾股名公眾股 東）東） 其他財(cái)務(wù)其他財(cái)務(wù) 要求要求 其他要求其他要求 遵循新加坡財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則、美國遵循新加坡財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則、美國gaapgaap或國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則或國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則 選擇一（三年經(jīng)營、連續(xù)管理記錄）選擇一（三年經(jīng)營、連續(xù)管理記錄） 最近最近3 3年累計(jì)稅前利潤至少年累計(jì)稅前利潤至少750750萬新元，其中每年的稅前利潤均超過萬新元，其中每年的稅前

18、利潤均超過100100萬新元萬新元 選擇二（一至二年連續(xù)管理記錄）選擇二（一至二年連續(xù)管理記錄） 近近1 1年或年或2 2年累計(jì)合并稅前利潤不得低于年累計(jì)合并稅前利潤不得低于10001000萬新元萬新元 選擇三（無經(jīng)營、連續(xù)管理記錄要求）選擇三（無經(jīng)營、連續(xù)管理記錄要求） 根據(jù)發(fā)行價(jià)格，在公開發(fā)行時(shí)的資本總市值至少為根據(jù)發(fā)行價(jià)格，在公開發(fā)行時(shí)的資本總市值至少為80008000萬新元萬新元 2007 deloitte 19 3.2 海外海外ipoipo準(zhǔn)入要求準(zhǔn)入要求 美國主要證券交易市場上市條件比較美國主要證券交易市場上市條件比較 4000 紐交所 nyse 稅前凈利潤要 求（萬美元） 最低有

19、形資產(chǎn) 凈值（萬美元） 交易所交易所 美交所 amec 納斯達(dá)克全國市場 nasdaq-nm 納斯達(dá)克小資本市場 nasdaq-sc 最低發(fā)行市值要 求（萬美元） 最低發(fā)行股數(shù)要 求（萬美元） 最低股東 人數(shù)要求 4001500500 近1年250，近 3年650 754000 4000 6000300 40004000 400人 100110100 2000人（外國 公司5000人） 110 400人300人 做市商4333 2007 deloitte 20 3.3 海內(nèi)外上市費(fèi)用對比海內(nèi)外上市費(fèi)用對比 較低 中國內(nèi)地 明細(xì) 總體 exchangeexchange 中國香港 （主板） 新加坡

20、 美國 較高 較高較高 承銷費(fèi)用，一般為發(fā) 行金額的1.5%-3% 律師費(fèi) 會(huì)計(jì)費(fèi)用 未來費(fèi)用，指準(zhǔn)備證 交所要求的材料所產(chǎn)生 的其他費(fèi)用，如法律、 會(huì)計(jì)和印刷費(fèi)用 承銷費(fèi)用，一般為 發(fā)行金額的2.5% 律師費(fèi) 審計(jì)和會(huì)計(jì)費(fèi)用 印刷費(fèi)用 董事和高級(jí)職員責(zé) 任險(xiǎn) 其他費(fèi)用，包括向 港交所繳納的上市 費(fèi)，評估費(fèi)（如果 需要評估的話）， 投資者聯(lián)絡(luò)費(fèi)用 承銷費(fèi)用在5%-10%之間， 一般為發(fā)行金額的7% 律師費(fèi) 審計(jì)和會(huì)計(jì)費(fèi)用 印刷費(fèi)用 董事和高級(jí)職員責(zé)任險(xiǎn) 承銷費(fèi)用 律師費(fèi) 會(huì)計(jì)費(fèi)用 印刷費(fèi)用 2007 deloitte 21 國內(nèi)國內(nèi)ipoipo的標(biāo)準(zhǔn)一般要低于境外上市標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)一般要低于境外上

21、市標(biāo)準(zhǔn) 國內(nèi)國內(nèi)ipoipo的準(zhǔn)備期相對較長，一般在香港上市大概一年左右，的準(zhǔn)備期相對較長，一般在香港上市大概一年左右， 新加坡可能會(huì)九個(gè)月到十一個(gè)月之間。新加坡可能會(huì)九個(gè)月到十一個(gè)月之間。 境外的境外的ipoipo費(fèi)用通常高于國內(nèi)。費(fèi)用通常高于國內(nèi)。 3.4 海內(nèi)外海內(nèi)外ipoipo事項(xiàng)對比事項(xiàng)對比 2007 deloitte 22 3.5 各海外市場綜合對比各海外市場綜合對比 香港香港新加坡新加坡美國美國加拿大加拿大 平均發(fā)行市盈率平均發(fā)行市盈率10102020101030305050n/an/a 投資者偏好投資者偏好制造業(yè)制造業(yè)/ /通訊，通訊，it,it, 金融，房地產(chǎn)金融，房地產(chǎn) 制

22、造業(yè)、通訊制造業(yè)、通訊/it/it、 食品食品/ /農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè) 通訊通訊/it(/it(高科高科 技企業(yè)）技企業(yè)） 資源資源/ /能源能源 再融資狀況再融資狀況容易容易較容易較容易一般一般一般一般 市場流動(dòng)性市場流動(dòng)性強(qiáng)強(qiáng)較強(qiáng)較強(qiáng)一般一般一般一般 上市所需時(shí)間上市所需時(shí)間較短較短短短較短較短短短 上市成本上市成本較低較低低低高高低低 備注備注適合中國國有企業(yè)適合中國國有企業(yè), , 高科技企業(yè)高科技企業(yè) 適合中小型企業(yè)適合中小型企業(yè)適合高科技企適合高科技企 業(yè)業(yè) 適合礦業(yè)類企適合礦業(yè)類企 業(yè)業(yè) 四、上市過程中需關(guān)注的問題四、上市過程中需關(guān)注的問題 2007 deloitte 24 第第1 1階段階

23、段：重組：重組方案的方案的制定制定 第第2 2階段階段：撰寫：撰寫上市上市申請申請文件文件招股書招股書 處理各項(xiàng)處理各項(xiàng)法律法律和會(huì)計(jì)問題和會(huì)計(jì)問題 企業(yè)的企業(yè)的 “ “包裝包裝”戰(zhàn)略戰(zhàn)略 第第3 3階段階段：回復(fù)：回復(fù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)就監(jiān)管機(jī)構(gòu)就 上市上市申請申請文文 件件的提問的提問 第第4 4階段階段：股票：股票的銷售的銷售 4.1 上市過程中需關(guān)注的主要問題上市過程中需關(guān)注的主要問題 2007 deloitte 25 公司公司重組中重組中可能遇到可能遇到的問題的問題 業(yè)績的可連續(xù)計(jì)算業(yè)績的可連續(xù)計(jì)算 估值估值 / / 轉(zhuǎn)讓定價(jià)轉(zhuǎn)讓定價(jià) 重組過程中，外幣資金的來源重組過程中，外幣資金的來源 (

24、(紅籌紅籌) ) 重組過程中，由于各項(xiàng)重組過程中，由于各項(xiàng)交易交易而產(chǎn)生的稅務(wù)成本而產(chǎn)生的稅務(wù)成本 重組過程后，產(chǎn)生過多的關(guān)聯(lián)重組過程后，產(chǎn)生過多的關(guān)聯(lián)交易交易 重組過程后，業(yè)務(wù)重組過程后，業(yè)務(wù)的完整性的完整性 法律問題（如土地使用權(quán)）法律問題（如土地使用權(quán)） 4.2 重組重組方案的方案的制定制定 2007 deloitte 26 內(nèi)帳、外帳不符內(nèi)帳、外帳不符 稅務(wù)處理方法稅務(wù)處理方法/ /規(guī)劃不健全規(guī)劃不健全 關(guān)聯(lián)交易繁多關(guān)聯(lián)交易繁多 交易條款過分簡單導(dǎo)致難于決定會(huì)計(jì)處交易條款過分簡單導(dǎo)致難于決定會(huì)計(jì)處 理方法理方法 股東股東 / / 董事借貸董事借貸 4.3 處處理各項(xiàng)會(huì)計(jì)問題理各項(xiàng)會(huì)計(jì)問

25、題 2007 deloitte 27 會(huì)計(jì)制度的差異處理會(huì)計(jì)制度的差異處理 各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的提取各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的提取 股權(quán)投資差額股權(quán)投資差額/ /商譽(yù)商譽(yù)( (確認(rèn)、攤銷確認(rèn)、攤銷) ) 投資物業(yè)投資物業(yè) 職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金職工獎(jiǎng)勵(lì)及福利基金 收益、費(fèi)用確認(rèn)收益、費(fèi)用確認(rèn) 固定資產(chǎn)折舊期、研發(fā)成本的處理、外匯損益、固定資產(chǎn)折舊期、研發(fā)成本的處理、外匯損益、 借貸成本的資本化、存貨倒推借貸成本的資本化、存貨倒推 4.3 處處理各項(xiàng)會(huì)計(jì)問題理各項(xiàng)會(huì)計(jì)問題 2007 deloitte 28 如何如何闡述企業(yè)的業(yè)務(wù)闡述企業(yè)的業(yè)務(wù), , 特別是特別是如何如何凸顯凸顯 企業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)的優(yōu)勢, , 淡化淡化企業(yè)的弱點(diǎn)企業(yè)的弱點(diǎn), , 將直接將直接 影響企業(yè)日后影響