財管計算題分析

1、1. C 公司是一家冰箱生產企業(yè)，全年需要壓縮機360 000 臺，均衡耗用。全年生產時間為360 天，每次的訂貨費用為160 元，每臺壓縮機持有費率為80 元，每臺壓縮機的進價為900 元。根據經驗，壓縮機從發(fā)生訂單到進入可使用狀態(tài)一般需要5 天，保險儲備量為2000 臺。要求：（ 1）計算經濟訂貨批量。（ 2）計算全年最佳定貨次數。（ 3）計算最低存貨成本。（ 4）計算再訂貨點。【參考答案】（1）經濟訂貨批量（2 360000160/80 ）(1/2) 1200（臺）（ 2）全年最佳定貨次數 360000/1200300（次）（ 3）最低存貨相關成本（ 2360000 160 80） (1

2、/2) 96000(元 )最低存貨總成本96000900360000 2000 80 324256000（元）（4）再訂貨點預計交貨期內的需求保險儲備5（ 360000/360） 20007000 （臺）【試題點評】本題考核存貨管理中最優(yōu)存貨量的確定，題目難度不大，只要掌握了基本公式就可以解題了，這個題目考生不應失分。2.A公司擬添置一套市場價格為6000 萬元的設備，需籌集一筆資金?，F有三個籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費用）；（ 1）發(fā)行普通股。該公司普通股的 系數為（ 2）發(fā)行債券。該債券期限10 年，票面利率2，一年期國債利率為4%，市場平均報酬率為8%，按面值發(fā)行。公司適用

3、的所得稅稅率為10%。25%。（ 3）融資租賃。該項租賃租期 6 年，每年租金 1400 萬元，期滿租賃資產殘值為零。附：時間價值系數表。K（P/F,k,6）（ P/A,K,6 ）10%0.56454.355312%0.50664.1114要求：（ 1）利用資本資產定價模型計算普通股資本成本。（ 2）利用非折現模式（即一般模式）計算債券資本成本。（ 3）利用折現模式計算融資租賃資本成本。（ 4）根據以上計算結果，為 A 公司選擇籌資方案?！敬鸢浮浚?1）普通股資本成本 4 2（ 10 4） 16（ 2）債券資本成本 8（ 1 25） 6（ 3） 60001400（ P/A ， i ， 6）（

4、P/A ， i， 6） 6000/14004.2857因為（ P/A ，10， 6） 4.3553（ P/A ， 12， 6） 4.1114所以：（12 i） /（ 12 10）（ 4.1114 4.2857）/ （4.1114 4.3553）解得： i 10.573、 B 公司是一家制造類企業(yè)，產品的變動成本率為60%，一直采用賒銷方式銷售產品，信用條件為N/60 。如果繼續(xù)采用N/60 的信用條件，預計2011 年賒銷收入凈額為1000 萬元，壞賬損失為20 萬元，收賬費用為12 萬元。為擴大產品的銷售量，B 公司擬將信用條件變更為N/90 。在其他條件不變的情況下，預計 2011 年賒銷

5、收入凈額為1100 萬元，壞賬損失為25 萬元，收賬費用為15 萬元。假定等風險投資最低報酬率為10%，一年按360 天計算，所有客戶均于信用期滿付款。要求：（ 1）計算信用條件改變后 B 公司收益的增加額。增加收益 =（ 1100-1000）（ 1-60% ） =40（萬元）（ 2）計算信用條件改變后 B 公司應收賬款成本增加額。增加應計利息 =1100/360 9060% 10%-1000/360 6060% 10%=6.5 （萬元）增加壞賬損失 =25-20=5 （萬元）增加收賬費用 =15-12=3 （萬元）信用條件改變后B 公司應收賬款成本增加額=6.5+5+3=14.5 （萬元）（

6、3）為 B 公司做出是否應改變信用條件的決策并說明理由。應改變信用條件理由：改變信用條件增加的稅前損益=40-6.5-5-3=25.5 （萬元）4、 2.某公司擬進行股票投資，計劃購買A、 B、 C 三種股票，并分別設計了甲乙兩種投資組合。已知三種股票的 系數分別為1.5、1.0 和 0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、 30% 和20%；乙種投資組合的風險收益率為3.4%.同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風險收益率為8%.要求：（ 1）根據 A 、 B、 C 股票的 系數，分別評價這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風險大小。（ 2）按照資本資產定價模型計算A 股票的

7、必要收益率。（ 3）計算甲種投資組合的 系數和風險收益率。（ 4）計算乙種投資組合的 系數和必要收益率。（ 5）比較甲乙兩種投資組合的 系數，評價它們的投資風險大小。參考答案：（ 1） A 股票的 系數為 1.5， B 股票的 系數為 1.0，C 股票的 系數為 0.5，所以 A 股票相對于市場投資組合的投資風險大于B 股票， B 股票相對于市場投資組合的投資風險大于C 股票。（ 2）A 股票的必要收益率8 1.5（ 12 8） 14（ 3）甲種投資組合的 系數 1.550 1.030 0.520 1.15甲種投資組合的風險收益率1.15（ 12 8） 4.6（ 4）乙種投資組合的 系數 3.

8、4/ （12 8） 0.85乙種投資組合的必要收益率8 3.4 11.4（ 5）甲種投資組合的 系數大于乙種投資組合的 系數，說明甲的投資風險大于乙的投資風險。試題點評：在網?？荚囍行牡牡谝惶啄M題中涉及到了這個知識點。5、 B 公司是一家生產電子產品的制造類企業(yè)，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經營戰(zhàn)略分析會上，多數管理人員認為，現有設備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產規(guī)模，推定結構轉型，生產新一代電子產品。（ 1）公司配置新設備后，預計每年營業(yè)收入和除營業(yè)稅金及附加后的差額為5100 萬元，預計每年的相關費用如下：外購原材料、燃料和

9、動力費為1800 萬元，工資及福利費為1600 萬元，其他費用為 200 萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買價（即非含稅價格，按現行增值稅法規(guī)定，增值稅進項稅額不計入固定資產原值，可以全部抵扣）為4000 萬元，折舊年限為5 年，預計凈殘值為零。新設備當年投產時需要追加流動資產資金投資2000 萬元。（ 2）公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300 萬股，每股發(fā)行價12 元，籌資3600 萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8 元，固定股利增長率為年利率為 6%，期限為 5 年。假定不考慮籌資費用率的影響。（ 3）假設基準折現率為9%，部分時間價值系數如表1 所示。5%：擬從銀

10、行貸款2400 萬元，表 1N12345（ P/F，9%， n）0.91740.84170.77220.70840.6499（ P/A ， 9%，n）0.91741.75912.53133.23973.8897要求：（ 1）根據上述資料，計算下列指標：使用新設備每年折舊額和1 5 年每年的經營成本；運營期1 5 年每年息稅前利潤和總投資收益率；普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本；建設期凈現金流量（NCF0） ,運營期所得稅后凈現金流量（NCF1-4和 NCF5 ）及該項目凈現值。（ 2）運用凈現值法進行項目投資決策并說明理由?！敬鸢浮浚?1）使用新設備每年折舊額 =400

11、0/5=800 （萬元）1 5 年每年的經營成本 =1800+1600+200=3600 （萬元）運營期 1 5 年每年息稅前利潤 =5100-3600-800=700 （萬元）總投資收益率 =700/（ 4000+2000） =11.67% NCF0=-4000-2000=-6000 （萬元）NCF1-4=700 （ 1-25%） +800=1325（萬元）NCF5=1325+2000=3325 （萬元）該項目凈現值 =-6000+1325 3.2397+3325 0.6499=453.52（萬元）（ 2）該項目凈現值453.52 萬元 0，所以該項目是可行的。6、E 公司擬投資建設一條生產

12、線，行業(yè)基準折現率為流量數據如表4 所示：10，現有六個方案可供選擇，相關的凈現金要求：（ 1）根據表 4 數據，分別確定下列數據： A 方案和 B 方案的建設期； C 方案和 D 方案的運營期； E 方案和 F 方案的項目計算期。（ 2）根據表 4 數據，說明 A 方案和 D 方案的資金投入方式。（ 3）計算 A 方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期指標。（ 4）利用簡化方法計算 E 方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期指標。（ 5）利潤簡化方法計算 C 方案凈現值指標。（ 6）利用簡化方法計算 D 方案內部收益率指標。參考答案：（1） A方案和B 方案的建設期均為1 年 C 方案和 D 方案的運營期

13、均為10 年 E 方案和 F 方案的項目計算期均為11 年（ 2）A 方案的資金投入方式為分次投入，D 方案的資金投入方式為一次投入（ 3）A 方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期3150/400 3.38（年）（ 4）E 方案不包括建設期的靜態(tài)投資回收期指標1100/275 4（年）（ 5）C 方案凈現值指標 275（ P/A ， 10， 10）（ P/F，10， 1） 1100 275 6.1446 0.9091 1100 436.17（萬元）7、B 公司為一上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，相關資料如下：資料一： 2008 年 12 月 31 日發(fā)行在外的普通股為10000 萬股 (每股

14、面值 1 元 )，公司債券為萬元 (該債券發(fā)行于2006 年年初，期限5 年，每年年末付息一次，利息率為5%)，該年息稅前利潤為240005000 萬元。假定全年沒有發(fā)生其他應付息債務。資料二： B 公司打算在2009 年為一個新投資項目籌資10000 萬元，該項目當年建成并投產。預計該項目投產后公司每年息稅前利潤會增加1000 萬元?，F有甲乙兩個方案可供選擇，其中：甲方案為增發(fā)利息率為6%的公司債券 ;乙方案為增發(fā)2000 萬股普通股。假定各方案的籌資費用均為零，且均在2009年 1 月 1 日發(fā)行完畢。部分預測數據如表1 所示：說明：上表中“* ”表示省略的數據。要求：(1) 根據資料一計

15、算 B 公司 2009 年的財務杠桿系數。(2) 確定表 1 中用字母表示的數值 (不需要列示計算過程 )。(3) 計算甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤。(4) 用 EBIT EPS 分析法判斷應采取哪個方案，并說明理由。參考答案：(1)2008 年利息費用 =24000*5%=1200 萬元2009 年的財務杠桿系數=2008 年的息稅前利潤/(2008 年的息稅前利潤-2008 年的利息費用 )=5000/(5000-1200)=1.32(2)A=1800 ，B=0.30【解析】A= 增資后的利息 =增資前的利息 +增加的利息=1200+10000*6%=1800 萬元B= 乙增資

16、后每股收益=增資后稅后利潤/增資后普通股股數=3600/(10000+2000)=0.3(3) 設甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為W 萬元，則：每股收益無差別點息稅前利潤= =4800(萬元 )(4) 預計項目投產后公司每年息稅前利潤為 6000 萬元 (5000+1000) 大于無差別點息稅前利潤，所以，該企業(yè)應該采取發(fā)行債券的籌資方案，這種籌資方案的每股收益會高于普通股籌資的每股收益。8、 E 公司為一家上市公司，為了適應外部環(huán)境變化，擬對當前的財務政策進行評估和調整，董事會召開了專門會議，要求財務部對財務狀況和經營成果進行分析，相關資料如下：資料一：公司有關的財務資料如表5、表

17、 6 所示：表 5財務狀況有關資料單位：萬元項目2010年 12月 31日2011年 12月 31日股本（每股面值1 元）600011800資本公積60008200留存收益3800040000股東權益合計5000060000負債合計9000090000負債和股東權益合計140000150000表 6經營成果有關資料單位：萬元項目2009 年2010 年2011 年營業(yè)收入12000094000112000息稅前利潤*2009000利息費用*36003600稅前利潤*36005400所得稅*9001350凈利潤600027004050現金股利120012001200說明：“ * ”表示省略的數據

18、。資料二：該公司所在行業(yè)相關指標平均值：資產負債率為40%，利息保障倍數（已獲利息倍數）為3 倍。資料三： 2011 年 2 月 21 日，公司根據2010 年度股東大會決議，除分配現金股利外，還實施了股票股利分配方案，以2010 年年末總股本為基礎，每10 股送 3 股工商注冊登記變更后公司總股本為7800 萬股，公司 2011 年 7 月 1 日發(fā)行新股4000 萬股。資料四：為增加公司流動性，董事陳某建議發(fā)行公司債券籌資10000 萬元，董事王某建議，改變之前的現金股利政策，公司以后不再發(fā)放現金股利。要求：（1）計算 E 公司 2011 年的資產負債率、權益乘數、利息保障倍數、總資產周轉

19、率和基本每股收益。（2）計算 E 公司在 2010 年末息稅前利潤為7200 萬元時的財務杠桿系數。（ 3）結合 E 公司目前償債能力狀況，分析董事陳某提出的建議是否合理并說明理由。（ 4） E 公司 2009、 2010、 2011 年執(zhí)行的是哪一種現金股利政策？如果采納董事王某的建議停發(fā)現金股利，對公司股價可能會產生什么影響？【答案】（ 1） 2011 年資產負債率 =90000/150000=60%2011 年權益乘數 =150000/60000=2.52011 年利息保障倍數=9000/3600=2.52011 年總資產周轉率=112000/ （140000+150000） /2=0.

20、772011 年基本每股收益=4050/ （6000+6000 3/10+4000 6/12） =0.41（元 /股）（ 2）財務杠桿系數 =7200/ （ 7200-3600）= 2（ 3）不合理。資料二顯示，行業(yè)平均資產負債率為 40% ，而 E 公司已達到 60%，行業(yè)平均利息保障倍數為 3 倍，而 E 公司只有 2.5 倍，這反映了 E 公司的償債能力較差，如果再發(fā)行公司債券，會進一步提高資產負債率，這會加大E 公司的財務風險。（ 4）從表 6 來看， E 公司 2009、2010 和 2011 三年的現金股利相等，這表明E 公司這三年執(zhí)行的是固定股利政策。由于固定股利政策本身的信息含

21、量，穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格，如果采納王某的建議停發(fā)現金股利，可能會導致公司股價下跌。9、某企業(yè)2000 年銷售收入為20 萬元，毛利率為40%，賒銷比例為80%，銷售凈利潤率為16%，存貨周轉率為 5 次，期初存貨余額為2 萬元，期初應收賬款余額為4.8 萬元，期末應收賬款余額為1.6 萬元，速動比率為 1.6，流動比率為2，流動資產占資產總額的28%, 該企業(yè)期初資產總額為30 萬元。該公司期末無待攤費用和待處理流動資產損失?！疽蟆浚海?1）計算應收賬款周轉率（ 2）計算總資產周轉率（ 3）計算資產凈利率1）賒銷收入凈額=銷售收入X80%=20X80%=16 萬元應收賬款平均余額 =（期初應收賬款 +期末應收賬款） /2=(4.8+1.6)/2=3.2 萬元應收賬款周轉率 =賒銷收入凈額 /應收賬款平均余額 =16/3.2=5 次2）計算總資產周轉率存貨周轉率=銷貨成本 /存貨平均余額 =期末存貨 =2X( 銷貨成本 /存貨周轉率 )-期初存貨 =2X20X(1-40%)/5-2=2.8 萬元速動比率 1.6=（流動資產 -2.8） /流動