第二章財(cái)務(wù)比率分析(五)

1、第二章財(cái)務(wù)比率分析（五）第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析八、管理用財(cái)務(wù)分析體系的核心公式權(quán)益凈利率=稅肆營凈利潤mm稅后利息費(fèi)用股東權(quán)益稅后經(jīng)營凈利潤x凈經(jīng)營資產(chǎn)稅后息費(fèi)用冥凈負(fù)債淨(jìng)經(jīng)宮資產(chǎn)冥就i 股東褊分析體系的基本框架權(quán)益淨(jìng)利率土凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠 桿貢獻(xiàn)率:稅后經(jīng)營凈利率疋爭經(jīng) 營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*經(jīng)營 差異率址凈財(cái)務(wù)杠桿 二稅后經(jīng)營凈利率耳凈經(jīng) 營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)十（稅 后經(jīng)營凈利率凈經(jīng)曹 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”稅后利息 率）幻爭財(cái)務(wù)杠桿闞釋（1） 權(quán)猛爭利率的高決于 三個驅(qū)動因素：浄經(jīng)營資產(chǎn)凈利 率（稅后經(jīng)營凈利率、浄經(jīng)苣咨 產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）、稅后息率和凈 財(cái)務(wù)杠桿；（2）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的高低 取決于兩個I區(qū)動

2、因察：稅后經(jīng)營 凈利率和凈經(jīng)營資嚴(yán)周轉(zhuǎn)次數(shù)；（3）杠桿asstwiftte 奸 三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)営資產(chǎn)凈利 率、稅后M皀率W爭財(cái)務(wù)杠桿召局限性或改進(jìn)改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系的改進(jìn)：（1）區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金B(yǎng)# 資產(chǎn)；（2 ）區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和全融 負(fù)債；（3）區(qū)分經(jīng)營活動損益和 金融活動損益；（4）經(jīng)營活動損益內(nèi)咅Kft 一步區(qū)分主要經(jīng)營利潤，其 他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支；（5）區(qū)分經(jīng)営利潤所得稅 和利息費(fèi)用所彳號稅稅駅營凈利潤/,凈負(fù)債歸熄費(fèi)用，凈負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)xl股殛益 凈負(fù)匾am遹=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率）乂凈財(cái)務(wù)杠桿用連環(huán)替代法來分析各要素的影響：（只能使用連環(huán)替代法分析，不

3、能使用差額分析法）基數(shù)：F=AO+ (AO-BO)X CO) (1)替代A因素A1+ (A1-B0)X CO(2)替代B因素A1+ (A1-B1)X CO(3)替代C因素A1+ (A1-B1)X C1(4)各影響因素（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率A、稅后利息率B和凈財(cái)務(wù)杠桿C）對權(quán)益凈利率變動的影響程度，可使用連環(huán)代替法測定。（2） -（ 1）：由于凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率（A）變動對權(quán)益凈利率的影響（3）-（2）：由于稅后利息率（B）變動對權(quán)益凈利率的影響（4）-（ 3）：由于凈財(cái)務(wù)杠桿（C）變動對權(quán)益凈利率的影響主要分析指標(biāo)1稅后經(jīng)營凈利率（稅后經(jīng)營凈利潤/銷售收入）2凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn)

4、）3= （1x2）浄經(jīng)營資產(chǎn)浄利庫（稅后經(jīng)營浄利満/凈經(jīng)刪產(chǎn)）4脫后利息率（稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債）5= （3-4） 8S差屏（；利率-80嗨）6凈財(cái)務(wù)杠桿（；爭負(fù)債/股東權(quán)益）7- （ 5x6）杠桿貢獻(xiàn)率（經(jīng)營差異率x凈財(cái)務(wù)杠桿）8= （ 3+7 ）權(quán)益浄利率（凈經(jīng)營資產(chǎn)浄利率+杠桿貢獻(xiàn)率）【例-多選題】在管理用財(cái)務(wù)分析體系中，下列表達(dá)式正確的有（）。A. 稅后利息率=稅后利息/負(fù)債B杠桿貢獻(xiàn)率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息/（金融負(fù)債-金融資產(chǎn)）X凈負(fù)債/股東權(quán)益 C權(quán)益凈利率=（稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息）/股東權(quán)益X 100%D.凈經(jīng)營資產(chǎn)/股東權(quán)益 =1+凈財(cái)務(wù)杠桿網(wǎng)校答案：BCD網(wǎng)校解析

5、：稅后利息率=稅后利息/凈負(fù)債=稅后利息/（金融負(fù)債-金融資產(chǎn)），所以，選項(xiàng) A的表達(dá)式不正確；凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益，凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益，所以， 選項(xiàng)D的表達(dá)式正確；權(quán)益凈利率 =凈利潤/股東權(quán)益X 100%，而：凈利潤=稅后經(jīng)營凈利 潤-稅后利息，所以，選項(xiàng) C的表達(dá)式正確；杠桿貢獻(xiàn)率 -（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率） X凈財(cái)務(wù)杠桿，所以，選項(xiàng) B的表達(dá)式正確?！纠?單選題】（2014年）假設(shè)其他因素不變，在稅后經(jīng)營凈利率大于稅后利息率的情況下， 下列變動中不利于提高杠桿貢獻(xiàn)率的是（）。A. 提高稅后經(jīng)營凈利率B. 提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)C. 提高稅后利息率D. 提高凈財(cái)

6、務(wù)杠桿網(wǎng)校答案：C網(wǎng)校解析：杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）X凈財(cái)務(wù)杠桿 =（稅后經(jīng)營凈利 率X凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）X凈財(cái)務(wù)杠桿，可以看出，提高稅后經(jīng)營凈利率、 提高凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和提高凈財(cái)務(wù)杠桿都有利于提高杠桿貢獻(xiàn)率，而提高稅后利息率會使得杠桿貢獻(xiàn)率下降。【例-多選題】 某公司總資產(chǎn)200萬元，均為權(quán)益資金，沒有金融資產(chǎn)，權(quán)益凈利率（此時 等于凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率）為10%，假設(shè)增加凈負(fù)債100萬元，稅后利息率 6%。增加凈負(fù)債后凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為 10%，則該企業(yè)增加負(fù)債后（ ）。A. 經(jīng)營差異率為4%B. 杠桿貢獻(xiàn)率為2%C權(quán)益凈利率為12%D.增加凈負(fù)債增加的凈利潤為 4萬元網(wǎng)校答案：ABCD網(wǎng)校解析：經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率稅后利息率=10%-6% =