造成國家資源環(huán)境外用和財(cái)富外流的因素分析

1、造成國家資源環(huán)境外用和財(cái)富外流的因素分析為了保證和加快增長速度，各國政府普遍重視利用外需增加出口，同時(shí)吸引外資擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。在此過程中，如果出現(xiàn)嚴(yán)重的貿(mào)易出超和過多的資本凈利用，就將出現(xiàn)嚴(yán)重的資源環(huán)境外用和財(cái)富外流，對(duì)本國生態(tài)文明造成極為不利的影響，導(dǎo)致對(duì)外經(jīng)濟(jì)的不科學(xué)發(fā)展。一、經(jīng)常項(xiàng)目順差與生態(tài)外用和財(cái)富外流一些國家在一些時(shí)期會(huì)因片面追求經(jīng)濟(jì)過快增長而追求出口。出口導(dǎo)向政策的手段，一是本幣低估，它使出口獲利極為容易，二是出口退稅。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，價(jià)格的漲落和供求的變化相互作用，可以使商品的供求趨于平衡。在國際市場(chǎng)上，匯率的自發(fā)波動(dòng)可以使國際收支趨于平衡。能夠使得國際收支平衡的匯率就是均衡匯率。

2、嚴(yán)重順差造成外匯儲(chǔ)備龐大意味著外匯供過于求，外匯供過于求要求外匯價(jià)格下降即本幣升值，從而有利于進(jìn)口、抑制出口而使國際收支轉(zhuǎn)向平衡。如果匯率不能隨著外匯供求關(guān)系的變化而變動(dòng)，則外貿(mào)收支難以平衡。當(dāng)今外匯儲(chǔ)備大國是日本和中國，日本政府在1991 年至 2004 年間，一直大量購入美元，目的是防止美元貶值即日元升值阻礙出口。我國匯率雖然名義上自由浮動(dòng)，但由于實(shí)行結(jié)匯制和售匯制，絕大部分外匯必須賣給央行，央行是唯一的大買家和大賣家，客觀上一方面形成強(qiáng)大的外匯需求控制，另一方面絕大部分外匯沒有投入市場(chǎng)形成供給，加上資本項(xiàng)目不可自由兌換進(jìn)一步限制了外匯買賣，外匯價(jià)格不能有效地由市場(chǎng)供求來決定。嚴(yán)重過剩的外

3、匯不能在市場(chǎng)上體現(xiàn)出供過于求因而難以貶值即人民幣難以升值，結(jié)果就是順差持續(xù)、外匯儲(chǔ)備越來越多。在外匯儲(chǔ)備較多的情況下，出口退稅進(jìn)一步增加順差的規(guī)模。在進(jìn)出口大致平衡的條件下，進(jìn)出口對(duì)生態(tài)的影響是，科技水平高、勞動(dòng)生產(chǎn)率高的國家，可以通過消耗較少的資源和環(huán)境，制造質(zhì)量較好、成本較低的產(chǎn)品和新產(chǎn)品，換回科技水平和勞動(dòng)生產(chǎn)率較低的國家更多數(shù)量的產(chǎn)品，而科技水平較低的國家需要消耗較多的資源和環(huán)境，制造產(chǎn)品出口，才能實(shí)現(xiàn)國際貿(mào)易收支的基本平衡。1、經(jīng)常項(xiàng)目順差導(dǎo)致財(cái)富大量外流在國際貿(mào)易收支嚴(yán)重不平衡的情況下，嚴(yán)重順差的國家就得付出更大的生態(tài)代價(jià)。商品出口大于進(jìn)口等于資源和環(huán)境為國外所利用，同時(shí)伴隨巨額使

4、用價(jià)值財(cái)富轉(zhuǎn)移贈(zèng)送。（ 1） 貿(mào)易順差國持有大量不能用于投資消費(fèi)的外匯，意味著與外匯量相等的物資被外國用于消費(fèi)和生產(chǎn)恰如法國著名政治和經(jīng)濟(jì)學(xué)家雅克·阿塔利所指出的： 中國人負(fù)責(zé)勞動(dòng)，美國人負(fù)責(zé)享受1.同時(shí)，商品出口大于進(jìn)口的國家比國家收支平衡需要損害更多的環(huán)境，但實(shí)際上問題遠(yuǎn)不止于此。（ 2） 本幣低估意味著大量的匯率補(bǔ)貼，這種補(bǔ)貼是由使用價(jià)值構(gòu)成的按人民幣和美元所代表的實(shí)物計(jì)算，2004年之前，世界銀行計(jì)算的人民幣與美元的購買力比價(jià)為 1. 9 1,2005 年修正為 3. 4 1,即 3. 4個(gè)人民幣購買到的實(shí)物相當(dāng)于 1 美元能夠購買到的實(shí)物，而 2004 年人民幣對(duì)美元匯

5、率平均為8. 2780,2005 年為 8. 1013,后來升值為 6 點(diǎn)幾。一國本幣匯率 （ 6 1 多一點(diǎn)） 相對(duì)于購買力 （ 3 1 多一點(diǎn)） 低一半，外貿(mào)的結(jié)果是，美國人在美國購買一單位使用價(jià)值需要 2 美元，按美元與幣值低估國貨幣之間的購買力比價(jià)1 3. 4計(jì)算，2 美元購買力相當(dāng)于人民幣 6. 8 元的購買力，即在中國需要 6. 8 元人民幣就可以購買到一單位使用價(jià)值。但按匯率 1 6. 5 的兌換比率，美國人購買中國的一單位使用價(jià)值，只需要用 1 美元多一點(diǎn)就可以兌換到在中國購買一單位使用價(jià)值所需 6. 8 元人民幣； 中國人拿著這 1 美元多一點(diǎn)的貨幣到美國卻只能買到半單位使用

6、價(jià)值。這中間相差的價(jià)值，是由勞動(dòng)、能源、原材料和設(shè)備消耗構(gòu)成的，此外還有土地占用和污染。不計(jì)對(duì)資源環(huán)境的損失，僅從財(cái)富角度計(jì)，上述情況意味著，一進(jìn)一出貼補(bǔ)國外的價(jià)值接近進(jìn)出口總額的二分之一（ 約 50%） .如果假定均衡匯率在購買力平價(jià)和匯率之間，則約多補(bǔ)貼四分之一 （ 25%） .這些補(bǔ)貼的價(jià)值包括一部分勞動(dòng)的價(jià)值，按與2005 年購買力平價(jià)變化不大的 2009 年計(jì)算，2009 年年底，我國的工業(yè)增加值率是 26. 8% ,折舊率約為 5. 9%,由于增加值由勞動(dòng)創(chuàng)造的價(jià)值和折舊構(gòu)成，所以勞動(dòng)形成的新價(jià)值約為20% （ 26. 8% - 5. 9% ） ,減去勞動(dòng)價(jià)值，對(duì)外補(bǔ)貼的自然資源價(jià)

7、值是進(jìn)出口總額的 20% 25%· （ 1 -20%） ,再去掉約 10% 的來料加工，等于 18%.2009 年中國進(jìn)出口總額超過2. 2 萬億美元，相當(dāng)于對(duì)外匯率補(bǔ)貼 （ 多補(bǔ)貼）0. 396 萬億美元實(shí)物資源，而 2009 年中國按匯率計(jì)的國內(nèi)生產(chǎn)總值是 4. 9 萬億美元。（ 3） 出口退稅可以使更多的國內(nèi)價(jià)值/財(cái)富轉(zhuǎn)移 （ 贈(zèng)送） 給其他國家一方面，企業(yè)可以用更低的價(jià)格增加對(duì)外銷售，另一方面，這部分稅額本身也會(huì)向國外轉(zhuǎn)移。有研究指出，出口退稅支出的一半以上事實(shí)上補(bǔ)貼了外國進(jìn)口商和消費(fèi)者2.2008 年我國順差巨大，出口退 （ 免） 稅達(dá) 5866 億元。上述出口狀況加劇

8、了中國生態(tài)的惡化。一個(gè)人們熟知的例子是，在 2006 年之前，十多年中，每年中國出口到日本的筷子 （ 日本雖然森林覆蓋率高達(dá) 65%,但從中國進(jìn)口更便宜） ,就要砍伐 250 多萬棵樹，相當(dāng)于數(shù)萬平方公里的森林3.中國出口的煤炭數(shù)以億噸計(jì)被日本用來填海儲(chǔ)存能源。有專家表示，中國有世界最豐富的稀土資源，但按照 2012 年的開采速度，僅需 10 年便會(huì)開采完畢。2、順差時(shí)本幣升值利大于弊技術(shù)競(jìng)爭力弱的國家，為了維持國際收支基本平衡，匯率低于購買力從而多付出一定的資源環(huán)境代價(jià)是不可避免的，但在外匯儲(chǔ)備過多的情況下，則應(yīng)促使外匯匯率快速下浮，以促進(jìn)國際收支走向平衡，例如央行根據(jù)外貿(mào)收支等情況大力度出

9、售外匯或少購?fù)鈪R，直至順差消失甚至出現(xiàn)大額國際收支逆差以便使國際收支恢復(fù)平衡。不這樣做就會(huì)付出無謂代價(jià)，在資源環(huán)境形勢(shì)及其嚴(yán)峻的情況下，巨額順差危害更大。從邏輯上說，將來也可以通過本幣大幅高估和逆差把外移的資源財(cái)富拿回來，但本幣將來大幅高估的可能性絕對(duì)沒有； 即使未來逆差導(dǎo)致部分資源回流，但國外已經(jīng)先行利用我國生態(tài)資源來維持和擴(kuò)大了消費(fèi)，發(fā)展了經(jīng)濟(jì)。不過，雖然大多數(shù)學(xué)者、管理者和社會(huì)人士認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長不可過多地依賴外需，認(rèn)為過多的外匯儲(chǔ)備危害極大，很多人知道由此造成資源財(cái)富外移數(shù)量巨大，但令人痛心的是，我國的學(xué)者、管理者和網(wǎng)友，卻認(rèn)識(shí)不到，并且堅(jiān)決反對(duì)，為了減少外需，減少外匯儲(chǔ)備，在順差過大的情

10、況下，必須采取促進(jìn)人民幣升值等措施。有些學(xué)者的網(wǎng)絡(luò)文章甚至認(rèn)為人民幣升值是帝國主義的陰謀。少數(shù)學(xué)者還迎合本幣低估這種損人害己的 增長主義;做法，尋找人民幣匯率是均衡匯率的理論依據(jù)。這些問題是學(xué)界的遺憾，也是民族的悲哀。有一個(gè)說法流傳極廣： 在中國入世五周年的那天，中央電視臺(tái)反復(fù)播報(bào)，中國入世五年來為美國家庭節(jié)省了五分之一的生活費(fèi)用。這種說法雖有道理，但人們并不將其與匯率機(jī)制和出口退稅機(jī)制聯(lián)系起來，尤其是不愿意將其歸因于匯率機(jī)制的作用。而一個(gè)常識(shí)是，本幣低估之所以有利于出口不利于進(jìn)口，是因?yàn)楸編诺凸揽梢允贡緡唐吩谕鈬u得便宜，而外國商品在本國卻賣得貴。這是很多商品在美國很便宜而在中國很貴的主要

11、原因。除了認(rèn)識(shí)不到匯率與生態(tài)外用和財(cái)富外贈(zèng)的關(guān)系，反對(duì)人民幣升值的直接原因在于擔(dān)心本幣升值將使本國很多企業(yè)承受不起，并使經(jīng)濟(jì)增長速度下降，這使人們-當(dāng)然關(guān)鍵的是貨幣當(dāng)局和計(jì)劃機(jī)關(guān)-難以在順差嚴(yán)重時(shí)接受本幣大幅迅速升值。但這種擔(dān)心并不科學(xué)。（ 1） 順差國貨幣升值雖然會(huì)有副作用，但一天不升值，生態(tài)外用、財(cái)富外送、貨幣超發(fā)、銷蝕創(chuàng)新動(dòng)力等危害就一天不減少，反而還會(huì)持續(xù)增大早升值一天，上述各種危害就早減少、早消除一天。當(dāng)然，為了實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，還需采取其他措施，如： 提高工資和社保水平，嚴(yán)禁地方政府違規(guī)優(yōu)惠吸引外資，限制對(duì)本國無益或不利的外商投資，對(duì)企業(yè)提高環(huán)保要求，增加資源出口關(guān)稅，取消出口退稅

12、，嚴(yán)禁游資流入，促進(jìn)人民幣國際化等。但在其他措施難以到位的情況下，匯率調(diào)整則為必需。為扭轉(zhuǎn)外匯儲(chǔ)備過多的不合理狀況，承受相當(dāng)?shù)哪娌钜彩潜匾?，讓一些出口企業(yè)效益下降甚至破產(chǎn)停產(chǎn)也比前述危害小得多。匯率低估的境內(nèi)主要受益者即超額貨幣的主要獲得者是出口商，間接的受益者是房地產(chǎn)商，而大陸的出口超過一半為外商投資企業(yè)所從事。（ 2） 本幣大幅升值，至少在前幾年嚴(yán)重順差時(shí)期，不會(huì)造成大量企業(yè)破產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)滑坡我國企業(yè)利潤空間是極大的。如常州市2009 年規(guī)模以上工業(yè)資本保值增值率達(dá)到119. 76% ,而利潤統(tǒng)計(jì)難以包括巨量的利潤隱瞞。美國企業(yè)賺 1 塊錢，勞動(dòng)者可能得到 7 成或8 成，而前幾年在中國大量

13、的私營企業(yè)，賺1塊錢，勞動(dòng)者可能只得到兩成，統(tǒng)計(jì)的宏觀收入分配格局和人們的所見所聞及調(diào)查，完全可以證實(shí)這一點(diǎn)。所謂升值壓力測(cè)試和一些利潤率調(diào)查，完全不可靠。另外，大量企業(yè)是產(chǎn)能過剩的制造者，本來就不應(yīng)當(dāng)誕生和存在。（ 3） 從宏觀上看，匯率升值使出口受到的損失之量，約等于進(jìn)口受惠之量升值壓力測(cè)試不能反映的是，出口利潤的損失等于進(jìn)口成本的下降，從而給進(jìn)口企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)拓展空間。其中，我國外貿(mào)有近一半是加工貿(mào)易，加工貿(mào)易的進(jìn)口量占出口量的一個(gè)很大比重。（ 4） 大部分人擔(dān)心順差國貨幣大幅升值會(huì)造成外匯儲(chǔ)備大幅貶值，而實(shí)際上匯率變動(dòng)并不會(huì)造成外匯實(shí)際價(jià)值減少例如，本國央行原先用 7 個(gè)人民幣購買 1個(gè)

14、美元存起來，如果把這個(gè)美元用 5 個(gè)人民幣賣給本國企業(yè)，央行 虧損;的后果是 2 個(gè)人民幣沒有收回來而滯留在社會(huì)，增加了貨幣供應(yīng)量，如果經(jīng)濟(jì)增長和虛擬經(jīng)濟(jì)的增加不需要增加 2 個(gè)人民幣，就會(huì)帶來通脹壓力。但本國社會(huì)公眾不管用 5 個(gè)人民幣還是用 6 個(gè)人民幣兌換 1 個(gè)本國央行的美元，這 1 個(gè)美元在國際市場(chǎng)上購買到的東西都是相同的，中國整體上對(duì)外沒有損失。只有過了一段時(shí)間，在以美元支付結(jié)算的地方如果美元購買力貶值，比如美國發(fā)生通貨膨脹，那時(shí)不管企業(yè)用幾個(gè)人民幣去兌換這 1 個(gè)儲(chǔ)備美元，這一美元在美國能購買到的東西都會(huì)比以前減少，作為一個(gè)國家的中國才會(huì)遭受損失。儲(chǔ)存和使用外匯的經(jīng)濟(jì)主體是否有損

15、失，則視匯率變動(dòng)情況而有不同。因此，本幣在外匯過多時(shí)立即大幅升值，不會(huì)造成外匯儲(chǔ)備貶值，而延緩升值，外匯儲(chǔ)備不能減少反而繼續(xù)增加，才會(huì)造成更大損失。相關(guān)的另一擔(dān)心是人民幣大幅升值會(huì)造成國際游資退出而實(shí)現(xiàn)其大幅盈利。但是假設(shè)有5 千億美元外資退出，帶走人民幣升值的給它們帶來的匯率變動(dòng)盈利，可能也只不過 5 千多億人民幣而已，和我們每年不止一萬億元匯率補(bǔ)貼和使用價(jià)值贈(zèng)送比較起來 （ 還有其它損失） ,也劃算得多。二、利用外資超過對(duì)外投資與生態(tài)外用和財(cái)富外流。一國資本輸入到另一國，如果其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出量大于其擠出量，就會(huì)推動(dòng)資本輸入地經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大，但同時(shí)也要利用資本輸入國的資源環(huán)境。資本項(xiàng)目嚴(yán)重順差的國家

16、，境外股權(quán)融資數(shù)量大于對(duì)外股權(quán)投資的國家，本幣低估和增長主義傾向下的廉價(jià)招商引資，都使資本凈利用國的資源環(huán)境為外資所利用的數(shù)量遠(yuǎn)大于本國資本利用國外資源環(huán)境的數(shù)量。1、國際直接投資順差導(dǎo)致資本凈流入國資源環(huán)境為外資大量利用截至2010 年，中國對(duì)外直接投資存量3172億美元，而外商對(duì)我投資企業(yè)年底注冊(cè)資本外方部分為 12590 億美元，是中國對(duì)外直接投資的 4 倍多。筆者曾進(jìn)行過詳細(xì)計(jì)算，2008 年我國經(jīng)營性資本財(cái)產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)中，外商資本7. 864 萬億元，占境內(nèi)企業(yè)最終所有權(quán)總資本的20. 63%4.從20 世紀(jì)80 年代開始，美國限制本國資源的開采，把大量制造業(yè)外包到中國等國家，用這些

17、國家的資源為其制造產(chǎn)品，并把污染留給了這些國家。在美國，每個(gè)商場(chǎng)都充斥著 中國代工;的商品，而在中國的制造業(yè)中，大量的企業(yè)是外資。作為投資的一種形式，國際金融租賃也可在一定程度上利用別國資源。國際金融租賃主要是飛機(jī)租賃，還有輪船、海上平臺(tái)，大型和成套工業(yè)設(shè)備租賃等。有人估算前些年中國向美國租賃的飛機(jī)和設(shè)備達(dá) 700 億美元。2011 年 8 月 31 日中國民用航空局陳衛(wèi)估計(jì)，未來五年中國民航租賃飛機(jī)的價(jià)值可達(dá) 600 億美元。中國航空器材集團(tuán)公司孫博估計(jì)，到 2030 年中國民航約有 3400 架飛機(jī)的需求，價(jià)值可達(dá)4000 億美元，其中近60%將以租賃的方式引進(jìn)5.發(fā)達(dá)國家對(duì)外投資的大部分

18、是勞動(dòng)密集型代加工制造業(yè)，也就是高耗能、高耗材的產(chǎn)業(yè)，而消耗資源少的部分留在了本國，這使外資利用我國資源環(huán)境的數(shù)量多于中資利用外國環(huán)境資源數(shù)量的差額，大于外商直接投資與中國對(duì)外投資的差額。我國地方政府的法外稅收減免和土地優(yōu)惠使其獲利更多。1993 年以后的很多年，中國 GNP 總量每年平均要比 GDP 總量低 1. 65% 左右。2010 年世界銀行按匯率法計(jì)算中國 GDP 為 58786 億美元，而 GNP 只有57000 億美元，差額為 GNP 的3. 13% ,即境外居民多占有我國 GNP3. 13% 的財(cái)富。但 GNP 與 GDP 的實(shí)際差額高于此數(shù)，因?yàn)橥赓Y的利潤大量被轉(zhuǎn)移。據(jù) IM

19、F 測(cè)算，我國境內(nèi)的外商直接投資利潤率為 13% 到 14%.但流入發(fā)展中國家的外商直接投資所獲利益不僅表現(xiàn)在公開利潤和 GDP 差額上，更大量的利益是通過關(guān)聯(lián)交易等手段轉(zhuǎn)移利潤。2、國際間接投資不平衡導(dǎo)致資本凈使用國資源環(huán)境被外資大量利用在間接投資的債權(quán)方面，中國利用外匯儲(chǔ)備購買了大量的外國債券，但以美國債券為代表的發(fā)達(dá)國家債券利率非常低，外國投資者購買中國的債券則缺乏正規(guī)途徑。在股票方面，中國大陸居民購買境外股票受到極大限制，一是人民幣不能自由兌換外匯，二是境外企業(yè)不能在境內(nèi)上市。相反，大陸股票大量在香港、紐約等地上市，被境外企業(yè)、基金和個(gè)人所購買； 外資還通過中國政策支持以戰(zhàn)略投資者身份

20、以及在二級(jí)市場(chǎng)投資了大量大陸股票。2012年 10 月，在上海證券交易所，外資有 6633. 84億股，占總股本 31031. 90 億股的 21. 38%.截至 2012 年 10 月 31 日，香港聯(lián)合證券交易所有H 股 172 支，紅籌股 （ 主要業(yè)務(wù)一般在中國大陸，公司股東權(quán)益的大部分直接來自中國大陸，或具有大陸背景，但在中國境外注冊(cè)、在香港上市） 108 支，內(nèi)地民營企業(yè) 432 支。從 1993年到 2012 年 10 月，H 股在香港證交所籌資12002. 76 億港元，紅籌股籌資 4507. 81 億港元。中國利潤豐厚的企業(yè)，包括五大銀行、三大油企、三大電信、中煤、中鋁、中國神

21、華等資源性企業(yè)，以及許多行業(yè)的龍頭企業(yè)，外資都占有不少的股權(quán)。由于中資企業(yè)境外籌資時(shí)價(jià)格非常低，而市場(chǎng)價(jià)值是籌資的數(shù)倍。如中石化H 股發(fā)行價(jià)每股 1. 61 港元，筆者寫下這段文字時(shí)市價(jià)是 8. 22 港元，中石油 H 股發(fā)行價(jià) 1. 27港元，近兩年市場(chǎng)價(jià)格平均超過 10 港元。此外，我國在美國上市公司還有 300 多家，在新加坡上市 130 多家，加拿大、英國各數(shù)十家。此外，外資還通過私募基金和創(chuàng)投基金等方式投資大陸企業(yè)。境外對(duì)我間接投資也獲利極豐。2012 年 8 月，新華報(bào)業(yè)網(wǎng)、 信息日?qǐng)?bào) 等多家媒體曾報(bào)道，中石油、中石化、中移動(dòng)、中聯(lián)通等 4 家公司，在 4 年中向海外投資者分紅70

22、00 億元，海外投資者年收益率高達(dá) 130%6.上述公司的盈利完全是來自境內(nèi)。相比外資的收益，國家資金用于社會(huì)保障的支出數(shù)額非常有限。3、片面最求經(jīng)濟(jì)增長導(dǎo)致外資直接、間接投資廉價(jià)獲得大量資源、低代價(jià)使用環(huán)境這方面最主要的表現(xiàn)是急于招商引資的地方政府不計(jì)代價(jià)以極低價(jià)格甚至無償?shù)匕淹恋刈尳o外商使用，外資企業(yè)排放污染物比在發(fā)達(dá)國家受到的約束少，且沒有按照規(guī)定付出應(yīng)有的代價(jià)。此外，外資還大量低價(jià)收購國有資產(chǎn)，以極低價(jià)購買急于吸納外資的中國銀行原始股，以及通過參與處理中國銀行不良資產(chǎn)獲取利益，如美國摩根斯坦利公司在和華融公司的合作過程中，獲得了 900%的利潤。2005 年，作為 戰(zhàn)略投資者; 的美洲

23、銀行和淡馬錫公司購進(jìn)中國建設(shè)銀行共 14. 1% 的股權(quán)，每股定價(jià)僅為 0. 94 元港幣； 高盛、安聯(lián)及運(yùn)通購買工行共 10% 的股權(quán)，收購價(jià)格僅為1. 16 元； 蘇格蘭皇家銀行、瑞銀集團(tuán)和亞洲開發(fā)銀行購買中行共 15% 的股權(quán)，入股價(jià)格也只有 1. 22 元。上市后股價(jià)都增長數(shù)倍。雖然所謂的戰(zhàn)略投資者并未為銀行治理帶來貢獻(xiàn)，但獲利巨大。根據(jù)多家媒體的文章，到 2006 年，境外投資者在工、建、中、交等國有大銀行身上獲利可達(dá) 7500 億，加上從中國其他商業(yè)銀行得到的利潤，保守估計(jì)所得利益超過 1 萬億元7.在以后的 7 年中，銀行的利潤和分紅更是超高速地增長，而那些所謂的 戰(zhàn)略投資者;紛

24、紛尋機(jī)高位套現(xiàn)獲得資本增值收入。匯豐集團(tuán)三次購入中國平安股份，2007 年 3 月平安 A 股上市，2012 年底賣出，不到 9 年也獲得 6 倍的高收益。4、本幣低估導(dǎo)致境外資本在本國可以低代價(jià)買到生產(chǎn)資料等資源，獲得巨額匯率補(bǔ)貼外國人拿著 1 美元設(shè)備來投資，按 2005 年之后的一段時(shí)間購買力比價(jià)，這 1 美元設(shè)備按購貨幣買力比價(jià)相當(dāng)于中國 3. 4 元的實(shí)物財(cái)富，但按匯率會(huì)折合成 6. 5 元人民幣與中國企業(yè)合資。如果境外企業(yè)拿著 1 美元貨幣來投資，可以兌換成 6. 5 元人民幣在中國購買土地和其他生產(chǎn)資料以及勞動(dòng)力，而如果按照均衡匯率，這 1 美元可能兌換不到 5 元人民幣； 按照

25、購買力比價(jià)比較，則只相當(dāng)于 3. 4 元人民幣的物質(zhì)財(cái)富。這又刺激外資更多流向我國，資本嚴(yán)重入超致使外商更多地利用中國資源。5、本幣低估背景下國際 熱錢; 流入會(huì)攫取財(cái)富中國熱錢數(shù)量的最高估計(jì)是 1. 75 萬億美元。匯率高估使熱錢在中國可以廉價(jià)購買房地產(chǎn)，參與期貨、高利貸、農(nóng)產(chǎn)品的炒作，或賺取人民幣與美元的息差和人民幣升值的匯差。三、外匯儲(chǔ)備貶值損失和外債償還風(fēng)險(xiǎn)眾所周知，美、歐、日的巨額國債無法正常償還，要想減輕償債負(fù)擔(dān)并防止發(fā)生債務(wù)危機(jī)，唯一途徑就是增發(fā)貨幣8.國際貨幣發(fā)行國大量增發(fā)貨幣，如果造成自身貨幣購買力下降，其他國家的外匯儲(chǔ)備就將貶值。在長期中，各國貨幣都是顯著貶值的。由于外幣會(huì)

26、貶值，即使未來出現(xiàn)大幅逆差 （ 很難被允許） 將儲(chǔ)存的外匯儲(chǔ)備花出去，也買不回來已經(jīng)轉(zhuǎn)移的資源和財(cái)富。與此同時(shí)，美國利率顯著低于中國，未來利率上漲是大概率事件。簡單的機(jī)制是，利率上漲必然導(dǎo)致債券價(jià)格下降，中國外匯儲(chǔ)備持有的大量美國國債和其它債券類資產(chǎn)將會(huì)大幅貶值，例如 100 元面值的債券市場(chǎng)價(jià)格完全可以變成 80 元，那就是上萬億人民幣的損失。外匯儲(chǔ)備如果不購買美國債券，放到國內(nèi)是閑置，放到國外即借給外國是不得已的選擇9.放到國外銀行沒有面值貶值風(fēng)險(xiǎn)，但有銀行倒閉風(fēng)險(xiǎn)和購買力貶值風(fēng)險(xiǎn)，由于發(fā)達(dá)國家銀行利率很低，也沒有多少收益。購買其它證券事實(shí)表明極易變成不良資產(chǎn)。例如，中國購買了 3760

27、多億美元 （ 相當(dāng)于 2. 5 萬億人民幣） 兩房債券，而截至 2011 年 12 月底房利美每股賬面價(jià)值 - 117. 5 美元，房地美的每股賬面價(jià)值則為 - 132. 98 美元。美國財(cái)長雖公開表示美國政府將確保債權(quán)人利益，但 2010 年定稿的美國 多德-弗蘭克金融法案專門進(jìn)行了重申： 房利美、房地美以及聯(lián)邦住房貸款銀行不應(yīng)被視為美國政府機(jī)構(gòu)。在美國法律框架下，政府支持的企業(yè)如果沒有美國國會(huì)批準(zhǔn)，本質(zhì)上不享有政府信用10.兩房一共發(fā)行了約5. 2 萬億美元的債券，在 財(cái)政懸崖; 徘徊的政府即使想替其償還，也難有力量。很多人指責(zé)外匯儲(chǔ)備為何不購買外國的物資或用于改善民生11.從法理和貨幣原

28、理講，外匯儲(chǔ)備是貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)，貨幣當(dāng)局是負(fù)責(zé)貨幣發(fā)行的，沒有權(quán)力購買實(shí)物資產(chǎn)。央行發(fā)行貨幣的途徑是再貸款和購買證券，作為貨幣發(fā)行機(jī)關(guān)不可能發(fā)錢。如果企業(yè)和政府、個(gè)人要使用外匯儲(chǔ)備購買國外實(shí)物資產(chǎn)，必須付出人民幣向央行去購買。企業(yè)和個(gè)人購買外匯到國外進(jìn)行直接投資，在人民幣匯率會(huì)升值和世界經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，大部分注定要虧損或盈利空間非常小； 讓需要追求利潤的企業(yè)囤積居奇，機(jī)會(huì)損失非常大而盈利前景非常不可靠12; 讓不怕虧損的政府購買物資儲(chǔ)存起來則需要巨量發(fā)行十?dāng)?shù)萬億國債籌集資金以兌換外匯，也是不可想象的?？傊鈪R儲(chǔ)備保值的途徑是不存在的。大部分外儲(chǔ)只能隨著全球貨幣量的增長而逐漸被稀釋，這在另一種形式上造成財(cái)富外流。最后還需指出，為維持增長而扭曲匯率，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活造成諸多危害。本幣低估導(dǎo)致企業(yè)依賴低匯