公司金融試題及答案()

1、公司金融綜合練習(xí)已知： (P/A,10%,5)=3.7908 ， (P/A,6%,10)=7.3601 ，(P/A,12%,6)=4.1114 ， (P/A,12%,10)=5.6502 ，(P/S,10%,2)=0.8264 ，(P/F,6%,10)=0.5584 ， (P/F,12%,6)=0.5066(P/A,12%,6)=4.1114 ，(P/A,12%,10)=5.6502一、單項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。 請(qǐng)將你選定的答案字母填入題后的括號(hào)中反映債務(wù)與債權(quán)人之間的關(guān)系是（） 企業(yè)與政府之間的關(guān)系 企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系本類題共 30個(gè)小題，每小

2、題 2 分）1.A、C、2.A、C、3.A、4.A、5.A、C、6.A、B、7.A、B、C、D、8.A、C、9.A、B、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系） 銷售收入減去銷貨成本根據(jù)簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表模型，公司在金融市場(chǎng)上的價(jià)值等于： 有形固定資產(chǎn)加上無(wú)形固定資產(chǎn) 現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量 公司短期資產(chǎn)和負(fù)債的管理稱為（） 營(yíng)運(yùn)資本管理B、代理成本分析B、D、C、負(fù)債的價(jià)值加上權(quán)益的價(jià)值資本結(jié)構(gòu)管理D、資本預(yù)算管理反映股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)是（） 銷售收入B、市盈率C、每股市價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)的社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系是（） 兩者相互矛盾 兩者既矛盾又統(tǒng)一 財(cái)務(wù)管理的

3、目標(biāo)是使（ 公司的凈利潤(rùn)C(jī)、每股收益D、下列陳述正確的是（） 。 合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)都有雙重征稅的問(wèn)題 獨(dú)資企業(yè)和合伙制企業(yè)在納稅問(wèn)題上屬于同一類型 合伙者企業(yè)是三種企業(yè)組織形式忠最為復(fù)雜的一種 各種企業(yè)組織形式都只有有限的壽命期 公司制這種企業(yè)組織形式最主要的缺點(diǎn)是（） 有限責(zé)任B、雙重征稅所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離D股份易于轉(zhuǎn)讓違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與債務(wù)人信用等級(jí)的高低（） 成反比B、成正比C、無(wú)關(guān)10. 反映企業(yè)在一段時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)結(jié)果的報(bào)表被稱為（） A、損益表B、資產(chǎn)負(fù)債表C、現(xiàn)金流量表B、兩者沒(méi)有聯(lián)系D兩者完全一致D、凈資產(chǎn)收益率）最大化。 公司的資源 現(xiàn)有股票的價(jià)D、D、不確定稅務(wù)報(bào)表11

4、. 將損益表和資產(chǎn)負(fù)債表與時(shí)間序列某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值進(jìn)行比較的報(bào)表稱為 （）A、標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)表B、現(xiàn)金流量表C、定基報(bào)表12. 杜邦財(cái)務(wù)分析法的核心指標(biāo)是（） 。A、資產(chǎn)收益率B、EBITC、ROE13. 普通年金屬于（）A、永續(xù)年金B(yǎng)、預(yù)付年金D結(jié)構(gòu)報(bào)表D負(fù)債比率C、每期期末等額支付的年金D每期期初等額支付的年金14. 企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對(duì)其最有利的復(fù)利計(jì)息期是（）A、1年B、半年C、1季D 1月15. 有一項(xiàng)年金，前3年無(wú)現(xiàn)金流入，后 5年每年初流入 500元，年利率為 10%， 其現(xiàn)值為（）元。A、1994.59B、 1565.68C、 1813.48D、 1423.2116

5、. 甲方案在五年中每年年初付款 2000 元，乙方案在五年中每年年末付款 2000 元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（）A、相等B、前者大于后者C、前者小于后者一種D可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何17. 如果兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差相同，而期望值不同，說(shuō)明這兩個(gè)項(xiàng)目（）A、預(yù)期收益相同，B、標(biāo)準(zhǔn)離差率不同，C、預(yù)期收益不同，D、未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬相同18. 相關(guān)系數(shù)衡量的是：（ ）A、 單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的大小向B、兩種證券之間收益變動(dòng)的大小和方C、 單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的方向D股票價(jià)格的波動(dòng)性19. 債券持有人對(duì)債券要求的報(bào)酬率一般被稱為（）A、息票率，B、面值，C、期限，D、到期收益率20

6、. 其他情況不變，若到期收益率（ ）票面利率，則債券將（ ）。A、高于、溢價(jià)出售，B、等于、溢價(jià)出售，C、高于、平價(jià)出售，D、高于、 折價(jià)出售21. 預(yù)期下一年分配的股利除以當(dāng)期股票價(jià)格得到的是（ ）A、到期收益率，B、股利收益率，C、資本利得收益率，D、內(nèi)部收益率22. Jack s Construction Co. 有 80,000 份流通在外的債券，這些債券均按 照面值進(jìn)行交易，市場(chǎng)中具有相同特征的債券的稅前到期收益率為 8.5 。公司 同時(shí)有 4百萬(wàn)流通在外的普通股，該股票的貝塔系數(shù)為 1.1 ，市場(chǎng)價(jià)格為 40美 元每股。若市場(chǎng)中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 4，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是 8，稅率為 35，則

7、該 公司的加權(quán)平均資本成本是（ ）。A、 7.10%， B、 7.39%， C、 10.38%， D、 10.65%23. Delta Mare 公司總經(jīng)理收到各部門下一年度資本投資的項(xiàng)目申請(qǐng)，他決定 按各項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值由高到低進(jìn)行選擇， 以分配可用的資金。這種決策行為被稱為（）。A、凈現(xiàn)值決策，B、收益率決策，C、軟性資本預(yù)算，D、硬性資本預(yù)算24. Toni s Tool 公司正準(zhǔn)備購(gòu)買設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價(jià)格、營(yíng)運(yùn)成本、 壽命期等方面各不相同，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)（） 。A、使用凈現(xiàn)值法B、同時(shí)使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法C、使用約當(dāng)年金成本法D使用折舊稅盾方法25. 認(rèn)為公司的價(jià)值獨(dú)立

8、于資本結(jié)構(gòu)的理論是（） 。A、資本資產(chǎn)定價(jià)模型沒(méi)，B、MM定理1，C、MM定理2，D、有效市場(chǎng)假說(shuō)26. 下述關(guān)于破產(chǎn)成本的描述哪一項(xiàng)是正確的？A、破產(chǎn)過(guò)程中涉及的管理費(fèi)用屬于間接的破產(chǎn)成本B、公司的債權(quán)人比股東更有動(dòng)力阻止企業(yè)破產(chǎn)C、當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，其資產(chǎn)會(huì)變得更有價(jià)值D有價(jià)值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)成本27. 信號(hào)模型主要探討的是（） 。A、金融契約事前隱藏信息的逆向選擇問(wèn)題，B、金融契約事后隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，C、公司的股利政策向管理層傳遞的信息，D公司的管理層通過(guò)投資決策向資本市場(chǎng)傳遞的信息28. 公司發(fā)行新股會(huì)導(dǎo)致（） 。A、公司的控制權(quán)被稀釋B、公司的股價(jià)上升C、公司的

9、融資成本提高D公司投資機(jī)會(huì)的增加29. 如果股利和資本利得適用相同的所得稅率， 兩者的納稅效果仍然會(huì)不同， 因 為：（ ）A、資本利得納稅是實(shí)際發(fā)生的，而股利納稅只在帳面體現(xiàn)B、股利納稅是實(shí)際發(fā)生的，而資本利得納稅只在帳面體現(xiàn)C、股利所得稅在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出售的時(shí)候D資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲到股票出售的時(shí)候30. 某鋼鐵企業(yè)并購(gòu)某石油公司，這種并購(gòu)方式屬于（）A、杠桿收購(gòu)，B、橫向收購(gòu)，C、混合收購(gòu)，D、縱向收購(gòu)二、多項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的正 確答案。請(qǐng)將你選定的答案字母按順序填入題后的括號(hào)中。 本類

10、題共 15 個(gè)小題， 每小題 2 分, ）1. 下列屬于公司的資金來(lái)源的有（）A、發(fā)行債券取得的資金B(yǎng)、累計(jì)折舊C、購(gòu)買政府債券D取得銀行貸款E、購(gòu)買其他公司的股票2. 企業(yè)通過(guò)籌資形成的兩種不同性質(zhì)的資金來(lái)源是（）A、流動(dòng)資金，B、存貨，C、債務(wù)資金，D、權(quán)益資金，E、應(yīng)收帳款3. 股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)有（）A、有利于克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，B、考慮了風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，C、 考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，D便于客觀、準(zhǔn)確地計(jì)算，E、有利于社會(huì)資源的合 理配置4. 金融市場(chǎng)利率的決定因素包括（）A、純利率，B、通貨膨脹補(bǔ)償率，C、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，D、期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，E

11、、違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5. 下列哪些是公司財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本元素： （）A、股利政策，B、凈營(yíng)運(yùn)資本決策，C、資本預(yù)算決策，D、資本結(jié)構(gòu)決策，E、 公司促銷決策6. 完整地描述一項(xiàng)現(xiàn)金流通常需要具備以下要素（）A、現(xiàn)金流的引致主體，B、現(xiàn)金流的金額，C、現(xiàn)金流的用途，D、現(xiàn)金流的 性質(zhì)， E 、現(xiàn)金流的發(fā)生時(shí)間7. 下列收益率屬于尚未發(fā)生的有（）A、實(shí)際收益率，B、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，C、要求的收益率，D、持有其收益率，E、 預(yù)期收益率8. 市場(chǎng)投資組合是（） 。A、收益率為正數(shù)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，B、包括所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)組合，C、 由所有現(xiàn)存證券按照市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)計(jì)算所得到的組合， D、一條與有效投資邊界

12、 相切的直線，E、市場(chǎng)上所有價(jià)格上漲的股票的組合9. 下列不屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利的是（）A、投票表決權(quán)，B、股利優(yōu)先權(quán)，C、剩余索取權(quán)，D、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，E、股 票轉(zhuǎn)讓權(quán)10. 決定債券收益率的因素主要有（）A、債券的票面利率，B、期限，C、購(gòu)買價(jià)格，D、市場(chǎng)利率，E、發(fā)行人11. 在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目的決策分析中，凈現(xiàn)值（NPV、獲利能力指數(shù)（PI）和內(nèi)部收 益率（IRR）之間的關(guān)系，以下列示正確的是（）A、當(dāng) NPV（時(shí)，IRR設(shè)定貼現(xiàn)率，B、當(dāng) NPV0寸, PI1， D、當(dāng) NPV=O寸，PI=1， E、當(dāng) IRR0 時(shí)，PI112. 代理成本論認(rèn)為債務(wù)籌資可能降低由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問(wèn)題，

13、主要表現(xiàn) 在A、減少股東監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的成本，B、可以用債權(quán)回購(gòu)股票減少公司股份，C、增加負(fù)債后，經(jīng)營(yíng)者所占有的份額可能增加，D、破產(chǎn)機(jī)制會(huì)減少代理成本，E、 可以改善資本結(jié)構(gòu)13. 下列哪些因素影響公司的資本結(jié)構(gòu)決策（） 。A、公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，B、公司的債務(wù)清償能力，C、管理者的風(fēng)險(xiǎn)觀，D、管 理者對(duì)控制權(quán)的態(tài)度14. 公司是否發(fā)放股利取決于（） 。A、公司是否有盈利，B、公司未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，C、公司管理層的決策，D、 投資者的意愿，E、政府的干預(yù)15. 收購(gòu)的會(huì)計(jì)處理通常有（）等方法。A、約當(dāng)年金成本法，B、購(gòu)買法，C、權(quán)益集合法，D、周期匹配法，E、銷 售百分比法三、判斷題（本類題共 30

14、小題，每小題 2 分）1. 財(cái)務(wù)管理對(duì)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的要求是不斷降低營(yíng)運(yùn)的成本和風(fēng)險(xiǎn)。2. 廣義資本結(jié)構(gòu)包括負(fù)債權(quán)益比的確定以及股利支付率的確定兩項(xiàng)主要內(nèi)容。3. 股東財(cái)富最大化目標(biāo)與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，其優(yōu)點(diǎn)之一是考慮了取得收益 的時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素。4. 經(jīng)營(yíng)者與股東因利益不同而使其目標(biāo)也不盡一致，因此兩者的關(guān)系在本質(zhì)上 是無(wú)法協(xié)調(diào)的。5. 企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時(shí)，會(huì)使社會(huì)受益，因此企業(yè)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)是一致 的。6. 在有限合伙企業(yè)中， 有限合伙人比一般合伙人享有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的優(yōu)先權(quán)。7. 通貨膨脹溢價(jià)是指已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率而非預(yù)期未來(lái)的通貨膨脹率。8. 次級(jí)市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)或流通

15、市場(chǎng)， 這類市場(chǎng)是現(xiàn)有金融資產(chǎn)的交易場(chǎng)所， 可以理解為“舊貨市場(chǎng)”。9. 杜邦分析系統(tǒng)圖的核心是總資產(chǎn)報(bào)酬率。10. 企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率越高，反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)勢(shì)頭越好。11. 營(yíng)運(yùn)資本持有量的高低，影響著企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平。12. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是加上通貨膨脹率以后的貨幣的時(shí)間價(jià)值。13. 2 年后的 1000元按貼現(xiàn)率 10%折成現(xiàn)值時(shí)， 按年折現(xiàn)的現(xiàn)值比按半年折現(xiàn)的 現(xiàn)值大。14. 相關(guān)系數(shù)介于 -1 和 1 之間；其數(shù)值越大，說(shuō)明其相關(guān)程度越大。15. 投資組合的有效集是最小方差組合向下的一段曲線。16. 權(quán)益性投資比債券型投資的風(fēng)險(xiǎn)低，因而其要求的投資收益率也較低。17. 由于債

16、券投資只能按債券的票面利率得到固定的利息， 所以公司的盈利狀況 不會(huì)影響該公司債券的市場(chǎng)價(jià)格，但會(huì)影響該公司的股票價(jià)格。18. 對(duì)于同一債券， 市場(chǎng)利率下降一定幅度引起的債券價(jià)值上升幅度往往要低于 由于市場(chǎng)利率上升同一幅度引起的債券價(jià)值下跌的幅度。19. 項(xiàng)目每年凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量既等于每年?duì)I業(yè)收入與付現(xiàn)成本和所得稅之差， 又 等于凈利潤(rùn)與折舊之和。20. 決策樹分析是一種用圖表方式反映投資項(xiàng)目現(xiàn)金流序列的方法， 特別適用于 在項(xiàng)目周期內(nèi)進(jìn)行一次決策的情況。21. 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過(guò)調(diào)整凈現(xiàn)值計(jì)算公式的分子， 將貼現(xiàn)率調(diào)整為包 括風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率，然后再進(jìn)行項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。22. 在考慮公司所得

17、稅的情況下， 公司負(fù)債越多， 或所得稅稅率越高， 則公司的 加權(quán)平均資本成本就越大。23. 企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。24. 西方資本市場(chǎng)的實(shí)證研究表明， 如果存在信息不對(duì)稱， 則對(duì)于異常盈利的投 資項(xiàng)目，公司一般會(huì)發(fā)行新股籌資。25. 達(dá)到每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對(duì)股東財(cái)富沒(méi)有影響。26. 在投資既定的情況下，公司的股利政策可以看作是投資活動(dòng)的一個(gè)組成部 分。27. 套利定價(jià)理論用套利概念定義均衡， 不需要市場(chǎng)組合的存在性， 而且所需的 假設(shè)比資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM莫型）更少、更合理。28. 以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有益于社會(huì)資源的合理

18、配置， 從而實(shí) 現(xiàn)社會(huì)效益最大化。29. 獨(dú)資企業(yè)的利潤(rùn)被征收了兩次所得稅。30. 金融資產(chǎn)的價(jià)值主要取決于市場(chǎng)預(yù)期的不確定性。四、簡(jiǎn)答題（本類題共 6 小題，每小題 5分）1. 公司金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理學(xué)之間是什么關(guān)系？2. 企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的方式有哪些？3. 公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？為什么？4. 為什么說(shuō)公司這種企業(yè)組織形式融資比較便利？5. 簡(jiǎn)述影響債券價(jià)值的因素。6. 用于解釋合理資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論主要思想是什么？五、計(jì)算題（本類題共 15小題，每小題 5 分，寫出計(jì)算過(guò)程）1. A& D公司的業(yè)務(wù)是銷售計(jì)算機(jī)軟件。公司在上一年度中的銷售額是500萬(wàn)美元，銷售成本為 300萬(wàn)美元，營(yíng)業(yè)費(fèi)

19、用為 175 000 美元，折舊費(fèi)用為 125 000 美元。公司債務(wù)的利息費(fèi)用為 200 000 美元。試計(jì)算公司的應(yīng)稅所得。2. 給定下列關(guān)于 Givens 公司的信息：資產(chǎn)凈收益率 12%，權(quán)益資本收益率 25%， 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.5。計(jì)算公司的銷售凈利潤(rùn)率和負(fù)債比率。3. Selzer Inc. 公司所有的銷售收入都是賒銷。公司的銷售凈利潤(rùn)率 4%平均 收帳期為60天，應(yīng)收帳款$150,000,總資產(chǎn)為$3,000,000 ,負(fù)債比率為0.64 , 公司的權(quán)益資本收益率為多少？4. 假設(shè)你打算10年后買一套住房，這種戶型的住房當(dāng)前價(jià)格為 100000美元， 預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)每年上漲5%如果你

20、計(jì)劃今后10年每年末都存入一筆錢，年收益率為 10%則每年末應(yīng)存入多少錢才能在10年后買下那種戶型的住房？5. 按照債務(wù)合同，Aggarwal公司每年末必須從稅后利潤(rùn)中提取固定數(shù)額的錢存 入一家投資公司作為償債基金，以便在10年后償還一筆1000萬(wàn)美元的抵押貸款， 投資公司保證這筆償債基金每年能獲得 9%勺收益，Aggarwal公司每年應(yīng)存入多 少錢才能在第10年末償還1000萬(wàn)美元的抵押貸款？6. 你計(jì)劃在接下來(lái)的30年中為退休而進(jìn)行儲(chǔ)蓄。為此你將每月在一個(gè)股票賬戶 上投資700美元，在一個(gè)債券賬戶上投資300美元。預(yù)計(jì)股票賬戶的報(bào)酬率是 11%債券賬戶的報(bào)酬率是7%當(dāng)你退休時(shí)，你將把你的錢

21、歸總存入一個(gè)報(bào)酬率 為9%勺賬戶中。假設(shè)提款期為25年，你每個(gè)月能從你的賬戶中提取多少錢？7. 一支股票的貝塔系數(shù)是1.3，市場(chǎng)的期望報(bào)酬率是14%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是5% 這支股票期望報(bào)酬率是多少？8. DT（公司在市場(chǎng)上有一支票面金額為1000元，票面利率為8%還剩10年到期的 債券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTMfe6%則目前的債券價(jià)格是多少？9. Raines制傘公司在2年前發(fā)行了一支12年期的債券，票面利率為8.6%。該債券 每半年付息一次。如果這些債券目前是以面值的 97%B售，YTM1多少？10. 假定你知道一家公司的股票目前每股銷售價(jià)格為 70美元，必要報(bào)酬率為12% 你還知

22、道，該股票的總報(bào)酬均等地分為資本利得收益率和股利收益率。 如果該公 司目前的政策為固定股利增長(zhǎng)率，那么目前的股利每股是多少？11. Old Country公司采用3年作為它的國(guó)際投資項(xiàng)目的回收期取舍時(shí)限。如果該 公司有下列兩個(gè)項(xiàng)目可以選擇，它應(yīng)該接受哪一個(gè)？（金額單位：美元）年 份現(xiàn)金流量（A）現(xiàn)金流量（B）050,000-70,000130,0009,000218,00025,0003：10,00035,00045,000425,00012. Say Hey!公司剛剛對(duì)它的普通股派發(fā)每股2.45美元的股利。公司預(yù)計(jì)將永遠(yuǎn) 維持6%勺固定的股利增長(zhǎng)率。如果股票每股銷售價(jià)格是45美元，公司的權(quán)益

23、成本 是多少？13. 某公司目前使用的P型設(shè)備10年前購(gòu)置的，原始購(gòu)價(jià)為30000元，使用年 限為12年，預(yù)計(jì)還可使用6年，每年經(jīng)營(yíng)成本為5600元，期末殘值為1000元。 目前市場(chǎng)上有一種較為先進(jìn)的 Q型設(shè)備，價(jià)值為40000元，預(yù)計(jì)可使用10年， 年經(jīng)營(yíng)成本為4400元，期末無(wú)殘值。如果購(gòu)買Q設(shè)備，P設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為10000 元，公司要求的最低投資收益率為12%請(qǐng)用月當(dāng)年金成本法評(píng)價(jià)是否用 Q設(shè)備 取代P設(shè)備。14. 下面是Outbox制造公司的市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表。Outbox公司已經(jīng)宣告25%的股票股利，股票將在明天除息（股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相似）。目前有15 000股股票流通在

24、外。除息價(jià)格是多少？市場(chǎng)價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表 （單位：美元）現(xiàn)金固定資產(chǎn)190000330000債務(wù) 權(quán)益160000360000總計(jì)520000總計(jì)52000015. Britt on公司正在考慮4個(gè)投資項(xiàng)目，有關(guān)信息如下表。公司的加權(quán)平均資 本成本為14%融資結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本占40%普通股權(quán)益資本占60%可用于 再投資的內(nèi)部資金總額為75萬(wàn)美元。問(wèn)：公司以滿足未來(lái)投資需求為首要原則， 有多少可以用于支付現(xiàn)金股利？項(xiàng)目ABCD投資規(guī)模$ 275,000$ 325,000$ 550,000$ 400,000IRR17.50%15.72%14.25%11.65%六、案例分析（本類題共3小題，每小題15

25、分，請(qǐng)根據(jù)下面的內(nèi)容，按要求進(jìn) 行闡述或解答）1. Winn ebagel公司目前每年以每輛45 000美元的價(jià)格銷售30 000輛房車，并以每輛85 000美元的價(jià)格銷售12 000輛豪華摩托艇。公司想要引進(jìn)一種輕便型 車以填補(bǔ)它的產(chǎn)品系列，他們希望能每年賣21 000輛，每輛賣12 000美元。一個(gè)獨(dú)立的顧問(wèn)判定，如果引進(jìn)這種新車，每年將使目前的房車多銷售5 000輛,但是，摩托艇的銷售每年將減少1 300輛。在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，年銷售收入額應(yīng) 該是多少？為什么？2. Massey機(jī)器商店為了提高生產(chǎn)效率，正在考慮一個(gè)4年期的項(xiàng)目。購(gòu)買一臺(tái)480 000美元的新機(jī)器，估計(jì)每年稅前可以節(jié)約成本

26、160 000美元。該機(jī)器適用MACR的 5年折舊率， 項(xiàng)目結(jié)束時(shí)， 機(jī)器的殘值為70 000美元。此外，剛開(kāi) 始時(shí)，它必須在零件存貨上投資 20 000美元；此后，每年需要追加 3 000美元。 如果該商店的稅率為35%貼現(xiàn)率為14% Massey是否應(yīng)該購(gòu)買這臺(tái)機(jī)器？3. 某企業(yè)正在評(píng)估一項(xiàng)購(gòu)置生產(chǎn)設(shè)備的投資項(xiàng)目。如果企業(yè)購(gòu)置該生產(chǎn)設(shè)備需 要1000000元，預(yù)計(jì)使用年限為5年，采用直線法計(jì)提折舊，到期無(wú)殘值收入。 購(gòu)入設(shè)備后可使企業(yè)每年產(chǎn)品銷售量增加 180000件，產(chǎn)品單價(jià)為20元，單位變 動(dòng)成本為12元。增加的固定成本（不含折舊）為750000元，所得稅稅率為33% 投資者要求的收益

27、率為12%要求：（1）計(jì)算購(gòu)置該設(shè)備的現(xiàn)金流量和 NPV值。（2）當(dāng)銷售量減少1000件時(shí)，檢測(cè)NPV相對(duì)于銷售量變化的敏感程度。參考答案一、單項(xiàng)選擇題1-5BDACC 6-10DBBAA 11-15CCCAB 16-20BCBDD 21-25BCCCB 26-31DAACBC二、多項(xiàng)選擇題1. ABD2.CD3ABCE.4.ABCDE5.ABCDE6BDE.7.CE8.BC9.ACDE10.ABC11.ACD12.ABCD13.ABCD14.ABC15.BC三、判斷題1-5xWxx6 -10xWxx 11- 15WVxx 16-20xxxVx 21-25XXXxV 26-30xWxx四、簡(jiǎn)答

28、題1. 財(cái)務(wù)管理是關(guān)于資產(chǎn)的購(gòu)置、融資和管理的科學(xué)（1分）；從內(nèi)容上看，財(cái)務(wù) 管理學(xué)有四個(gè)主要的分支：公共財(cái)務(wù)管理、私人財(cái)務(wù)管理、公司財(cái)務(wù)管理和國(guó)際 財(cái)務(wù)管理（2分）；由于公司財(cái)務(wù)管理包含了所有的理財(cái)原理和思想在內(nèi)，在實(shí)踐中的用途最廣，因而狹義的財(cái)務(wù)管理學(xué)就是指公司財(cái)務(wù)管理即公司金融學(xué)（2分）。2. 折舊 內(nèi)部籌資（1分）；留存受益內(nèi)部籌資（1分）：銀行長(zhǎng)期貸款一一外部間接債務(wù)籌資（1分）：發(fā)行公司債券一一外部直接債務(wù)籌資（1分）；發(fā)行股票一一外部直接權(quán)益籌資（1分）。3. 股東財(cái)富最大化，其載體是股票的市場(chǎng)價(jià)格（2分）；因?yàn)楣蓶|財(cái)富最大化考 慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（1分），考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值（1分）

29、，考慮了股東所提供的資 金的成本（1分）。4. 有限責(zé)任；股份容易轉(zhuǎn)讓；永續(xù)經(jīng)營(yíng)；融資比較便利。5. 債券價(jià)值與投資者要求的收益率（當(dāng)前市場(chǎng)利率）成反向變動(dòng)關(guān)系（1分）； 當(dāng)債券的收益率不變時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間成正比關(guān)系（1分）；債券的票面利率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成反比關(guān)系（不適用于1年期債券或永久債券）（1分）；當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，長(zhǎng)期債券價(jià)格的波動(dòng)幅度大于 短期債券的波動(dòng)幅度（1分）；債券價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性與債券所要產(chǎn)生的 預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)（1分）。6. MM莫型和米勒模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會(huì)改變其基本結(jié)論；然而當(dāng)引入財(cái)務(wù)困境成本和代理成本時(shí)，負(fù)

30、債企業(yè)的價(jià)值可以如下表示：（公式略）在這個(gè)公式中，隨著負(fù)債節(jié)稅的增加，兩種成本的現(xiàn)值也隨負(fù)債一同增加：當(dāng)TB = （ ） + （）時(shí)，負(fù)債的規(guī)模使公司的價(jià)值最大，資本結(jié)構(gòu)最佳。五、計(jì)算題1. 答：應(yīng)稅收入=5000000-3000000-175000-125000-200000=1500000（題中公司發(fā)生了資本凈損失，即 40000-60000=-20000，不能抵減當(dāng)年?duì)I業(yè)收 入的納稅）所得稅負(fù)債=7500+6250+8500+91650+396100=5100002. PM NINI -AROA -12% 丄=8%Sales A SalesTATO15D十E十ENI十 ROA-J2%=5

31、2%AANIAROE25%3.ROEPM 江 Sales PM 360 漢篡)_ 4% 360漢警)333%TA (1-da) 一 TA (1-da)- 3,000,000 (1-0.64) 一 .%4.由于物價(jià)上漲率與資金的年收益率不同，因而應(yīng)先求 10年后的房?jī)r(jià), 再求年償債基金FV10 =100000 (FVIF5%10) =100000 1.6289=162,890令FV10 二 PMT( FVIF10%,1)可得 PMT = 162,90 =10,220.8715.937根據(jù) FV10 = PMT ( FVIFA 9%10)1000萬(wàn)得 PMT=658,197.855.15.1936

32、.答：由題得知：前30年儲(chǔ)蓄現(xiàn)金流在第30年的終值，等于后25年提款期所提現(xiàn)金額的在第30年的現(xiàn)值儲(chǔ)蓄現(xiàn)金流的終值=提款現(xiàn)金流的現(xiàn)值125530股票投資的終值為:(1 + r)t-1 FVs= PMT FVIFA n%= 700 -(P，30x12)r11%、360.(1 ) -1=700 12=1963163.8211%12債券投資的終值為FVB= PMT FVIFAA, 30 X2)FE12(1 + r)-1r(1 7%)360 _1=30012=365991.307%由題FVS+ FVB= 1963163.82 + 365991.30 = 2329155.11 = PV30PV30= P

33、MT PVIFA1-n=PMT (1 r)即 2329155.11 =PMT1 -1(1 9% 12)2512解得 PMT =19546.197. 解：R = Rf (Rm-Rf) =5% 1.3 (14% 一 5%) = 16.7%8. 由題得，每年支付利息I =1000 8% =80It100010 (1 6%)10=80 7.36011000 0.5584 =1147.219.由題得，目前市場(chǎng)價(jià)格為P=97% 1000 = 970It根據(jù)公式(1 YTM )tM(1 YTM )n20970八t呂1000 8.6% -21000d XTM.t2(1.YTM.202解得 YTM =9.062

34、5%10.根據(jù)股利增長(zhǎng)模型Vcs二得kcD1g，kcs g!0又因?yàn)?D1 = g k cs = 12%，得 “ =g = 6%P0P0因?yàn)椋珼l-Do （1=6% 解得 D0=3.96P070即目前股利每股為3.96美元。11. （ 1）項(xiàng)目A:前兩年的現(xiàn)金流入量=30,000+18,000=48,000 （美元）由于其初始現(xiàn)金流出量為$50,000，因此，項(xiàng)目A還需$2,000（=50,000-48,000） 的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項(xiàng)目A的回收期為：220002.20（年）10,000因?yàn)?.20年小于預(yù)設(shè)的取舍時(shí)限3年，所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目A可以被接(2)項(xiàng)目B:前三年的

35、現(xiàn)金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000 (美元) 由于其初始現(xiàn)金流出量為$70,000，因此，項(xiàng)目B還需$1,000(=70,000-69,000) 的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資，因此，項(xiàng)目B的回收期為：310003.002(年)425,000因?yàn)?.002年大于預(yù)設(shè)的取舍時(shí)限3年，所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目B應(yīng)該被放 棄。綜上所述，若設(shè)定的取舍時(shí)限為 3年，則應(yīng)選擇項(xiàng)目A而放棄項(xiàng)目Bo12.由題可得，Do =2.45, g =6%, F0 =45，根據(jù)股利持續(xù)增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型VcsL，得kcs g6% =11.77%D,2.45 （1 6%）kcsg =P。4513.

36、EACp10000+5600 PVIFA（12%,6）-1000 PVIF（12%,6）PVIFA（12%,6）= 7909.04元）EACq40000+4400 PVIFA（12%,10）PVIFA（12%,10）= 11479.40（元）EAC EAC=11479.40 7909.04=3570.36 元Q設(shè)備的約當(dāng)年金成本上述計(jì)算表明，使用P設(shè)備的約當(dāng)年金成本低于使用 3570.36元，因此公司應(yīng)繼續(xù)使用 P設(shè)備。14.股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù)Po = $360,000 equity/15,000 shares = $24 per share發(fā)放股票股利

37、后，公司流通在外的股數(shù)增加25%因而新的股數(shù)為New shares outsta ndi ng = 15,000(1.25) = 18,75發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)為P X = $360,000/18,750 shares = $19.2015.項(xiàng)目ABCD投資規(guī)模$ 275,000$ 325,000$ 550,000$ 400,000IRR17.50%15.72%14.25%11.65%應(yīng)選擇IRR大于WAC(的投資項(xiàng)目，即項(xiàng)目A、B和C;這三個(gè)項(xiàng)目的投資總額為$ 275.000 +$ 325,000 +$ 550,000= $ 1,150,000根據(jù)公司的資本結(jié)構(gòu)，該投資總額中權(quán)益資本額為

38、$ 1,150,000 X 60%=$ 690,000內(nèi)部資金中可用于支付現(xiàn)金股利的金額為$ 750,000 $ 690,000= $ 60,000六、案例分析（本類題共3小題，每小題15分，共45分。請(qǐng)根據(jù)下面的內(nèi)容， 按要求進(jìn)行闡述或解答）1. 由題，預(yù)計(jì)新產(chǎn)品-輕便型車的銷售額為：Sales =Q, x R =21,000 x12,000 = 252,000,000引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有房車增加的銷售額為：Sales - Q2 R - 5,000 45,000 = 225,000,000引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有摩托艇減少的銷售額為：Sales 二 Q3 Ra =1,300 85,000 =11

39、0,500,000根據(jù)相關(guān)現(xiàn)金流確認(rèn)原則中的“增強(qiáng)作用”與“侵蝕作用”，在評(píng)估這個(gè)項(xiàng)目 時(shí)，相關(guān)年銷售收入額為：Sales rSales Sales, -Sales =252,000,000225,000,000 -110,500,000 =366,500,0002. （ 1）初始現(xiàn)金流量： 資本化支出：480,000美元的新機(jī)器；（2）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量： 凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)：在零件存活上投資20,000美元；根據(jù)MACRS勺折舊率計(jì)算的年折舊 額年 份5年折舊年末帳面價(jià) 值120%96,000384,000232%153,600230,400319%92,160138,240411.52%55,29

40、682,944所以，NCF0 = 480,000 - 20,000 = -500,000第1年第2年第3年第4年A、節(jié)約的稅前成本160,0160,0160,0160,000000000B、年折舊額（由上表得）96,000153,60092,16055,296C、節(jié)約的稅后成本41,604,16044,0968,057【(A-B) * (1-35%)】06.6NWC-3,00-3,00-3,00-3,000000E、凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（C+B+D134,600154,760133,256120,354(3) 終結(jié)現(xiàn)金流量資產(chǎn)的變賣收入：S_tU(S-B) =70,000 -35%(70,000 -

41、82,944) =74,530.4 清理和搬運(yùn)費(fèi)：0; 收回的凈營(yíng)運(yùn)資本：20,000+3,000+3,000+3,000+3,000=32,000 美元所以 終結(jié)現(xiàn)金流量 =74,530.4 32,000 =106,530.4(4) 綜上所述，該項(xiàng)目各期的相關(guān)凈現(xiàn)金流量為NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4-500,000134,600154,760133,256226,884.4(5)若貼現(xiàn)率為14%貝肪根據(jù)NPV =送NCFtt得， z(1 + k)NPV =500,000 1 34,600 1 54,76021 332563 226884 =-38,569.251+14%(1+14

42、%)2(1+14%)(1+14%)4因?yàn)轫?xiàng)目的NPV小于0,所以Massey不應(yīng)該購(gòu)買這臺(tái)機(jī)器。3. (1)企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為 1000000元；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=180000 X( 20 - 12) -750000 200000 X( 1-33%) +200000=528300 (元)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=528300X PVIFA(12%5) 1000000=904415.8 (元)(2)當(dāng)銷售量減少1000件時(shí),每年的凈現(xiàn)金流量為522940元。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=522940X PVIFA(12% 5) 1000000=885094.1 (元) 敏感性分析：(-1000)- 180000X 10

43、0%=0.56%(885094.1 904415.8 ) - 904415.8=214%(-2.14%)-(-0.56%) =3.82即銷售量變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)，凈現(xiàn)值變動(dòng)3.82個(gè)百分點(diǎn)。公司財(cái)務(wù)模擬試題一、單項(xiàng)選擇題(以下各題的備選答 案中只有一個(gè)是正確的，請(qǐng)將正確答 案的字母標(biāo)號(hào)填在題后的括號(hào)內(nèi)。每 題2分，共20分)1. 影響企業(yè)價(jià)值的兩個(gè)基本因素是()A. 時(shí)間和利潤(rùn)B. 利潤(rùn)和成本B. 普通年金的現(xiàn)值系數(shù)C. 先付年金的終值系數(shù)C. 風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬D. 風(fēng)險(xiǎn)和貼現(xiàn)率2. 協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩個(gè)投資項(xiàng)目 之間()A. 取舍關(guān)系B. 投資風(fēng)險(xiǎn)的大小C. 報(bào)酬率變動(dòng)的方向D. 風(fēng)險(xiǎn)分散的程度3.

44、 ( 1 +i) n 1/i 是()A.普通年金的終值系數(shù)D. 先付年金的現(xiàn)值系數(shù)4. 剩余股利政策的理論依據(jù)是（ ）A. 信號(hào)理論B. 稅差理論C. MIMI論B. 一種支出D. “一鳥在手”理論C. 失去的收益5. 存貨控制的基本方法是（ ）D. 實(shí)際發(fā)生的收益A. 穩(wěn)健的資產(chǎn)組合策略10一般而言，一個(gè)投資項(xiàng)目，只有B. 激進(jìn)的資產(chǎn)組合策略當(dāng)其（ ）高于其資本成本率，在經(jīng)C. 中庸的資產(chǎn)組合策略濟(jì)上才是合理的；否則，該項(xiàng)目將無(wú)D. 經(jīng)濟(jì)批量控制法利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。6. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心思想是將A. 預(yù)期資本成本率（ ）引入到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)中來(lái)。B. 投資收益率A. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

45、率C. 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率B. 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率D. 市場(chǎng)組合的期望收益率C. 投資組合二、多項(xiàng)選擇題（以下各題的備選答D. 市場(chǎng)組合案中有兩個(gè)或兩個(gè)以上是正確的，請(qǐng)7在存貨日常管理中達(dá)到最佳采購(gòu)批將正確答案的字母標(biāo)號(hào)填在題后的括量時(shí)（ ）號(hào)內(nèi)，多選、漏選均不得分。每題A. 持有成本加上訂購(gòu)成本最低分，共 20 分）B. 訂購(gòu)成本低于持有成本1. 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬包括（ ）C. 訂購(gòu)成本最低A. 通貨膨脹補(bǔ)償D. 持有成本低于定價(jià)成本B. 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬8在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把（）作C. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。D. 期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬A. 定期存款報(bào)酬率2. 二十世紀(jì)七、八十年代后出現(xiàn)了一B. 投資報(bào)酬率些新

46、的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有（）C. 預(yù)期報(bào)酬率A. MMS本結(jié)構(gòu)理論D. 短期國(guó)庫(kù)券報(bào)酬率B. 代理成本理論9機(jī)會(huì)成本不是通常意義上的成本，C. 啄序理論而是（ ）A.一種費(fèi)用D.信號(hào)傳遞理論3. 企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括（ ）D. 提取折舊（直線法）A.企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)5. 公司的基本目標(biāo)可以概括為（B.企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)A. 生存C.企業(yè)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)B. 發(fā)展D.企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)C. 獲利4.下列收付形式中，屬于年金收付的D. 穩(wěn)定是（）6. 按照企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將企A.分期償還貸款業(yè)一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸納為B.發(fā)放養(yǎng)老金（）C.支付租金A.企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流

47、量B.投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量C.股利分配過(guò)程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量D.籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量7.期間費(fèi)用主要包括（）A.生產(chǎn)費(fèi)用B.財(cái)務(wù)費(fèi)用B.適應(yīng)性原則C.營(yíng)業(yè)費(fèi)用C.即時(shí)出售原則D.管理費(fèi)用D.成本收益原則8.財(cái)務(wù)分析的方法主要有（）10.按我國(guó)證券法和股票發(fā)行A.比較分析法與交易管理暫行條例等規(guī)定，股票B.比率分析法發(fā)行有（）等形式。C.因素分析法A.新設(shè)發(fā)行D.平衡分析法B.增資發(fā)行9.資產(chǎn)整合應(yīng)遵循的原則主要有C.定向募集發(fā)行()D.改組發(fā)行A.協(xié)調(diào)性原則三、判斷題（只需判斷正誤，無(wú)需改正。每題1分，共10分）1. 因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值與預(yù)期的報(bào)酬成正比， 與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)成反比，因此企業(yè)的價(jià)值 只有在報(bào)酬最大風(fēng)險(xiǎn)最小時(shí)才能達(dá)到最大。（）2. 現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)公司短期償還能力強(qiáng)弱最可信的指標(biāo)，其主要作用在于評(píng)價(jià)公 司最壞情況下的短期償還能力。 現(xiàn)金比率越低，公司短期償債能力越強(qiáng)，反之 則越低。（）3. 我國(guó)法律規(guī)定，向社會(huì)公眾發(fā)行的股票，必須是記名股票。（）4. 在銷售額既定的條件下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)資產(chǎn)的占用額就越多。（）5. 合伙企業(yè)本身不是法人，不交納企業(yè)所得稅。（）6. 營(yíng)業(yè)杠桿