論EVA考核體系下對(duì)企業(yè)的影響

1、編輯：您好！我是六七四廠財(cái)務(wù)人員， 在幾年的工作中對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值有些感悟，寫(xiě)下這篇文章，因?yàn)閷?xiě)作水平有限，希望編輯老師 多多指教，盼回復(fù)！論經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）考核體系下對(duì)企業(yè)的影響摘要：經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA ）是一種新的公司業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)。 我國(guó)國(guó)資委自 2010 年開(kāi)始， 在中央企業(yè)范圍內(nèi)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核。 EVA 管理不僅是有效的業(yè)績(jī)考核和績(jī)效管理 方法，還是一套先進(jìn)的全面的價(jià)值管理體系。將 EVA 管理貫穿于企業(yè)的戰(zhàn)略制定、風(fēng)險(xiǎn)管 理、投資管理、資源分配、兼并收購(gòu)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，形成以 EVA 創(chuàng)造為導(dǎo)向的完整的價(jià)值管 理體系，是一種可以使公司內(nèi)部各級(jí)管理層致力于股東價(jià)值最大化的管理創(chuàng)

2、新。 EVA 在我 國(guó)的實(shí)行使得我們對(duì)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展有了新的認(rèn)識(shí)與思考， 我們要通過(guò)系統(tǒng)策劃和安排， 通 過(guò)全面預(yù)算進(jìn)行全方位管理和控制， 建立系統(tǒng)協(xié)調(diào)的工作機(jī)制， 注重投資規(guī)模， 注重投資效 果，努力開(kāi)拓市場(chǎng)，降低成本費(fèi)用，提高既有資源的利用效率，尋求自有資金、銀行信貸和 直接債務(wù)融資的最佳平衡，以最低的資本成本來(lái)籌集企業(yè)的發(fā)展資金。經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）是一種新的公司業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，它因?yàn)闇?zhǔn)確的反映了公 司在一定時(shí)期內(nèi)為股東創(chuàng)造的價(jià)值， 因此在 90 年代中期后逐漸在國(guó)外受到重視， 并廣泛應(yīng)用。EVA的特點(diǎn)是易于理解， 在公司內(nèi)部的推廣非常方便。 在歐洲工商管理學(xué)院 的三位教授的調(diào)查報(bào)告顯示

3、，在實(shí)施經(jīng)濟(jì)附加值的公司中， 48%的公司使用 EVA， 是應(yīng)用最廣泛的指標(biāo)。我國(guó)國(guó)資委自 2010 年開(kāi)始，在中央企業(yè)范圍內(nèi)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核。 國(guó)資委就經(jīng)濟(jì)增加值考核實(shí)施方案全面征求了中央企業(yè)和國(guó)資委業(yè)績(jī)考核工作 領(lǐng)導(dǎo)小組成員單位的意見(jiàn)，并進(jìn)行了多次修改。聽(tīng)取企業(yè)負(fù)責(zé)人的意見(jiàn)及建議， 對(duì)實(shí)施方案進(jìn)行進(jìn)一步修改和完善。目前， EVA是國(guó)資委對(duì)中央企業(yè)考核的重點(diǎn) 內(nèi)容。一、EVA的相關(guān)概念EVA全稱(chēng)為 Economic Value Added ，名稱(chēng)為“經(jīng)濟(jì)增加值” 。其核 心理念是 股東投資有機(jī)會(huì)成本，企業(yè)的盈利只有在高于其資本成本時(shí)才會(huì)為股 東創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值 。其基本涵義是企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)

4、利潤(rùn)扣除包括權(quán)益和債務(wù)的全部 投入資本成本后的所得。 EVA是一種更能全面評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有效使用企業(yè)資本 和為股東創(chuàng)造價(jià)值能力， 并體現(xiàn)企業(yè)最終經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核工具。 EVA 的持續(xù)增長(zhǎng)意味著企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的不斷增加和股東價(jià)值的增長(zhǎng)， 從而實(shí)現(xiàn)股東價(jià) 值最大化的管理目標(biāo)。EVA管理不僅是有效的業(yè)績(jī)考核和績(jī)效管理方法， 還是一套先進(jìn)的全面的價(jià) 值管理體系。將 EVA管理貫穿于企業(yè)的戰(zhàn)略制定、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資管理、資源分 配、兼并收購(gòu)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)， 形成以 EVA創(chuàng)造為導(dǎo)向的完整的價(jià)值管理體系， 是一 種可以使公司內(nèi)部各級(jí)管理層致力于股東價(jià)值最大化的管理創(chuàng)新。 經(jīng)濟(jì)增加值理 論認(rèn)為，投資者可以

5、自由的將投資于公司的資本變現(xiàn)，并將其投資于其它財(cái)產(chǎn)。 因此投資者應(yīng)從公司至少獲得其投資的機(jī)會(huì)成本。 從經(jīng)營(yíng)成本中扣除按權(quán)益的經(jīng) 濟(jì)價(jià)值計(jì)算的資本機(jī)會(huì)成本后，才是股東的增值收益。EVA包含了兩個(gè)基本原則：其一，一個(gè)公司的主要目的應(yīng)該是為股東創(chuàng)造財(cái) 富；其二，一個(gè)公司的價(jià)值是取決于投資者在扣除資金成本以外所預(yù)期的未來(lái)利 潤(rùn)。根據(jù)以上原則， 在一個(gè)成熟的證券市場(chǎng)， 一個(gè)持續(xù)增加的經(jīng)濟(jì)增加值價(jià)值將 會(huì)使一個(gè)上市公司的股票市值同時(shí)提升； 并且，無(wú)論是成長(zhǎng)中的公司還是經(jīng)營(yíng)狀 況不佳的公司，重要的是不斷提升的經(jīng)濟(jì)增加值將為股東不斷創(chuàng)造財(cái)富。二、國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算 按照國(guó)資委考核細(xì)則中的規(guī)定在計(jì)算企

6、業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，應(yīng)取得企業(yè)一定 時(shí)期資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表及附注等資料， 并進(jìn)行初步分析， 然后對(duì)企業(yè)利潤(rùn)表中 的會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整， 計(jì)算出稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)； 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行 調(diào)整確定投入資本總額， 計(jì)算企業(yè)全部資本的加權(quán)平均資本成本率， 測(cè)算企業(yè)全 部資本的成本。根據(jù)經(jīng)調(diào)整計(jì)算出的企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)分析測(cè)算出的企業(yè) 全部資本成本，計(jì)算企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值。具體公式為： 經(jīng)濟(jì)增加值稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)資本成本稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)調(diào)整后資本 平均資本成本率稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈利潤(rùn) (利息支出研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)非經(jīng)常性收 益調(diào)整項(xiàng) 50%)( 125%)調(diào)整后資本平均所有者權(quán)益平均負(fù)債合計(jì)平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債平

7、均 在建工程如果計(jì)算到的 EVA0，表示企業(yè)凈利潤(rùn)大于全部的資本成本， 股東財(cái)富增加； EVA=O，說(shuō)明企業(yè)凈利潤(rùn)僅能滿足債權(quán)人和投資人預(yù)期獲得的最低回報(bào)，股東資 本保值；如果 EVA0，表明企業(yè)的凈利潤(rùn)小于所用的資本成本，股東財(cái)富受到侵 蝕。所以，企業(yè)管理者的目標(biāo)應(yīng)該是追求 EVA為正，且不斷增大，以實(shí)現(xiàn)股東財(cái) 富的最大化。三、EVA考核體系與傳統(tǒng)利潤(rùn)考核體系的比較會(huì)計(jì)收益是按公認(rèn)會(huì)計(jì)原則 (GAAP)計(jì)算出的歸屬于企業(yè)所有者的剩余。 站在 企業(yè)所有者的角度 ,GAAP 要求從收入中扣除支付給比股東具有優(yōu)先權(quán)的其他相 關(guān)者的費(fèi)用 , 得出會(huì)計(jì)收益用以衡量收入中屬于所有者的部分。 EVA是公司

8、扣除 了包括股權(quán)在內(nèi)的所有資本成本之后的沉淀利潤(rùn) (residual income), 而會(huì)計(jì)利 潤(rùn)沒(méi)有扣除資本成本。股權(quán)資本成本是機(jī)會(huì)成本 , 而并非會(huì)計(jì)成本。與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)計(jì)算剩余收益不同 ,EVA 在計(jì)算過(guò)程中 , 對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)中因謹(jǐn)慎性 原則和權(quán)責(zé)發(fā)生制的運(yùn)用而對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)有所扭曲的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行了調(diào)整 , 包括對(duì) 資本的調(diào)整和對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的調(diào)整兩個(gè)方面。 對(duì)資本的調(diào)整主要針對(duì)出于謹(jǐn)慎性原 則,將一些實(shí)質(zhì)上的資本支出予以費(fèi)用化處理的項(xiàng)目由費(fèi)用向資本的調(diào)整, 使企業(yè)管理者更注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。1、經(jīng)濟(jì)增加值比會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)更真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 經(jīng)濟(jì)增加值其本 質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，即只有收回資金成本之后的 EV

9、A 才是真正的股東需要的利潤(rùn) ； 若 EVA例一：年份20092008EVA的計(jì)算凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)283.80263.00稅率25.0025.00稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)212.85197.25投資者提供的營(yíng)業(yè)資本總額1,800.001,455.00加權(quán)平均資本成本 wacc（ %）11.0010.80資本成本數(shù)額 =營(yíng)業(yè)資本 *wacc198.00157.10EVA=稅后凈利潤(rùn) - 資本成本-27.700.70圖表是國(guó)內(nèi)一家知名電子企業(yè) 20082009 年期間的會(huì)計(jì)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)增加值 的比較（單位：億元） ：從經(jīng)濟(jì)增加值的角度看，該企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)差。雖然有 會(huì)計(jì)利潤(rùn)， 但利潤(rùn)已無(wú)法彌補(bǔ)投入資本所要求的預(yù)期最

10、低回報(bào)， 該企業(yè)的股東財(cái)例二：青島啤酒從 19962001年一直在擴(kuò)張， 覆蓋了全國(guó) 17 各省市，有大 量啤酒生產(chǎn)。 但是高速擴(kuò)張之后， 實(shí)際上它的利潤(rùn)是增長(zhǎng)的， 它發(fā)現(xiàn)它使用大量 貨幣來(lái)獲得這個(gè)利潤(rùn)， 實(shí)際創(chuàng)造價(jià)值有可能是負(fù)的， 按照 EVA計(jì)算是負(fù)的。因此， 進(jìn)行了第二次管理上的革命， 現(xiàn)在的提法稍微有所改變， 就是做強(qiáng)做大。 反映了 EVA這個(gè)新的評(píng)價(jià)體系出來(lái)之后，對(duì)這個(gè)企業(yè)的管理所表現(xiàn)出的影響。2、經(jīng)濟(jì)增加值將作為考核體系中的總體目標(biāo)，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)僅作為 EVA考核體系中的一項(xiàng)單項(xiàng)考核指標(biāo)。 財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的反映不扣減因使用 權(quán)益資本而產(chǎn)生的成本， 使經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為留存收益是可

11、以無(wú)償使用的。 而經(jīng)濟(jì)增加 值等于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與全部資本成本之間的差額。 因此經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)可以非3、經(jīng)濟(jì)增加值幾乎可以涵蓋所有傳統(tǒng)考核體系下的各項(xiàng)指標(biāo)。 EVA 比凈利 潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等涵義更加豐富， 如收入指標(biāo)完全沒(méi)有考慮資本的投入， 缺乏 效率觀念。利潤(rùn)指標(biāo)則忽視了權(quán)益資本的成本，不能反映企業(yè)的真實(shí)盈利狀況。 投資收益率只說(shuō)明了收益水平的高低，卻沒(méi)有考慮資本的成本，同樣是15%的投資收益率對(duì)于一個(gè)資本成本是 10%和一個(gè)資本成本是 20%的投資者來(lái)說(shuō)意義是不 一樣的。凈資產(chǎn)收益率也存在同樣的問(wèn)題。而 EVA克服了它們某些方面的缺陷， 是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的綜合考量， 同時(shí)揭示了

12、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和資本的 使用效率。通過(guò)在計(jì)算過(guò)程中進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)調(diào)整， 充分考慮了企業(yè)的自主創(chuàng)新、 持續(xù)發(fā)展、 主營(yíng)業(yè)務(wù)等經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向， 更能反映企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀， 促使 企業(yè)更加關(guān)注其長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造能力。在傳統(tǒng)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)考核下， 企業(yè)的一般員工在日常工作中不會(huì)關(guān)注 投資回報(bào)、 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等盈利評(píng)價(jià)指標(biāo)， 引入經(jīng)濟(jì)增加值管理系統(tǒng)， 可以使員 工將日常運(yùn)做的成本與盈利結(jié)合起來(lái)。 因?yàn)闊o(wú)論對(duì)企業(yè)的哪一個(gè)環(huán)節(jié)， 節(jié)約了費(fèi) 用就等于增加了經(jīng)濟(jì)增加值， 其金額與經(jīng)濟(jì)增加值的增加額等值。 使企業(yè)的諸多 盈利指標(biāo)變成了一個(gè)經(jīng)濟(jì)增加值金額。在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中 , 許多公司具有 很強(qiáng)的規(guī)模膨脹

13、動(dòng)機(jī) , 通過(guò)資本市場(chǎng)“圈錢(qián)”盲目進(jìn)行各種投資 , 只考慮了經(jīng)營(yíng)多 元化可能會(huì)帶來(lái)的利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)的降低 ,卻對(duì)資源的使用成本重視不夠 , 從而使資 金的使用效率低下 , 導(dǎo)致股東財(cái)富的大量流失。四、改善和提高 EVA的主要驅(qū)動(dòng)因素（一）提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益，增加稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成主要包括凈利潤(rùn)、 研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用、 利息支出和非經(jīng)常 性收益。其中：凈利潤(rùn)、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用和利息支出是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的正向因素， 非經(jīng)常性收益是稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的負(fù)向因素。 由于增加利息支出的同時(shí)也減少了 當(dāng)期凈利潤(rùn)， 并有可能增加債務(wù)資本占用和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)； 非經(jīng)常性收益并不是常態(tài) 事項(xiàng)，而且降低非經(jīng)常性收益的同時(shí)也

14、減少了當(dāng)期凈利潤(rùn)的獲得。 因此增加稅后 凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主要手段就是 增加凈利潤(rùn)總額 和 加大研究開(kāi)發(fā)投入。下面我們分別就凈利潤(rùn)總額和研究開(kāi)發(fā)投入做更為詳細(xì)的分析。（ 1）凈利 潤(rùn)總額的驅(qū)動(dòng)因素既包括擴(kuò)大收入規(guī)模、 降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本等直接因素， 也包括 加大生產(chǎn)投入、改善工藝技術(shù)等間接因素，以及開(kāi)拓市場(chǎng)、強(qiáng)化管理、提高產(chǎn)品 質(zhì)量等方面的有效措施。 這些因素和措施可以通過(guò)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、 產(chǎn)品銷(xiāo)售毛 利率、產(chǎn)品制造成本率、企業(yè)管理費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行直接反應(yīng)。（2）研究開(kāi)發(fā)投入一方面是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的直接驅(qū)動(dòng)因素， 另一方面也是凈利潤(rùn)的間接驅(qū)動(dòng) 因素。但是研究開(kāi)發(fā)投入的增長(zhǎng)也必然帶來(lái)當(dāng)期凈利潤(rùn)的減少和后

15、期資本占用規(guī) 模的增長(zhǎng)，從而對(duì) EVA的改善形成制約。 因此要通過(guò)提高研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)使用效率 和產(chǎn)出效益來(lái)實(shí)現(xiàn)其對(duì) EVA 的正向驅(qū)動(dòng)。相關(guān)驅(qū)動(dòng)因素可通過(guò)研究開(kāi)發(fā)投入比 率，科研成果轉(zhuǎn)化率等指標(biāo)反映。（二）提高資產(chǎn)使用效率，減少資本占用 資本占用的主要構(gòu)成主要包括所有者權(quán)益、負(fù)債、無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和在建工 程。其中：所有者權(quán)益和負(fù)債總額是資本占用的增加因素， 無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和在建 工程是資本占用的降低因素。 由于所有者權(quán)益的變化涉及到國(guó)有資本保值增值率 指標(biāo)的完成；負(fù)債總額的增減對(duì)企業(yè)當(dāng)期的資金需求及現(xiàn)金流狀況會(huì)產(chǎn)生影響； 無(wú)息流動(dòng)負(fù)債盡管能是企業(yè)充分利用商業(yè)信用， 通過(guò)提高資金周轉(zhuǎn)效率降低債務(wù) 資本

16、占用， 但無(wú)限增大也會(huì)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)影響其他方面的價(jià)值創(chuàng)造； 在建工程盡 管在短期內(nèi)能夠降低資本占用，但最終仍然要轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)從而增加資本占用。 因此，減少資本占用要充分考慮各項(xiàng)因素之間的平衡關(guān)系， 通過(guò)邊界控制和標(biāo)準(zhǔn) 管理實(shí)現(xiàn)資本占用規(guī)模的最小化。下面分別就所有者權(quán)益、 負(fù)債、無(wú)息流動(dòng)負(fù)債、 在建工程做簡(jiǎn)要分析。 （1） 所有者權(quán)益與負(fù)債合計(jì)就等于總資產(chǎn)。 因此資產(chǎn)占用的另一種理解就是流動(dòng)資產(chǎn) 減去無(wú)息流動(dòng)負(fù)債， 加上固定資產(chǎn)減去在建工程， 加上無(wú)形及其他資產(chǎn)等。 根據(jù) 這種理解并結(jié)合實(shí)際情況， 減少資本占用的驅(qū)動(dòng)因素主要包括應(yīng)收賬款和存貨占 用、長(zhǎng)期資本和固定資產(chǎn)等直接因素，以及資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

17、、產(chǎn)品配套模式、企業(yè) 物流水平等間接因素。 這些因素可以通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 總資產(chǎn)報(bào)酬率、 資本保 值增值率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、帶息負(fù)債比率、不良資產(chǎn)比率等指標(biāo) 直接反映。（ 2）盡管無(wú)息流動(dòng)負(fù)債與在建工程是資本占用的正向驅(qū)動(dòng)因素，但 也必須考慮企業(yè)的綜合效率情況， 平衡各種風(fēng)險(xiǎn)因素， 使其達(dá)到最優(yōu)水平。 重點(diǎn) 監(jiān)控的驅(qū)動(dòng)因素主要包括企業(yè)現(xiàn)金流狀況、 項(xiàng)目投資回報(bào)情況、 總體資產(chǎn)負(fù)債情 況、項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展情況等。 這些因素可以通過(guò)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流、 項(xiàng)目投資收益率、 資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率等指標(biāo)直接反映。三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)資本成本率的高低直接影響資本成本的高低， 對(duì) EVA的直接影響較大。

18、盡管 目前國(guó)資委確定了統(tǒng)一的資本成本率，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，還是要努力優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)， 通過(guò)資金集中管理和統(tǒng)一運(yùn)作來(lái)降低資本成本率。五、EVA指標(biāo)對(duì)于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下報(bào)表項(xiàng)目的調(diào)整（一） 調(diào)整的原則由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將太多項(xiàng)目作為本期費(fèi)用處理 , 調(diào)整的目的與意義在于 : 去除 不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)政策選擇所帶來(lái)的影響 , 使數(shù)據(jù)更真實(shí)的反映公司情 況。研究表明 , 這樣的調(diào)整理論上總共有一百多個(gè)項(xiàng)目 ,但一般只作主要項(xiàng)目的 調(diào)整,通常是否應(yīng)作會(huì)計(jì)調(diào)整的 4個(gè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是 : 這項(xiàng)調(diào)整是否基于一個(gè)正確的財(cái)務(wù)理論 這項(xiàng)調(diào)整是否對(duì)激勵(lì)性計(jì)劃中采用的 EVA衡量標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生重大影響 這項(xiàng)調(diào)整是否顯著地提高 EVA對(duì)回報(bào)和

19、市值的詮釋力 這項(xiàng)調(diào)整是否對(duì)經(jīng)營(yíng)決策的制定產(chǎn)生重大影響（二）研發(fā)與開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng) 根據(jù)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則，公司必須在研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用發(fā)生的當(dāng)年費(fèi)用一次性 予以核銷(xiāo)。 但是研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用費(fèi)用是公司的一項(xiàng)長(zhǎng)期投資， 有利于公司在未來(lái) 提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)， 因此應(yīng)該列入公司的資產(chǎn)項(xiàng)目。 所以計(jì)算 EVA時(shí)應(yīng) 將研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用費(fèi)用資本化， 這樣，公司投入的研發(fā)費(fèi)用和市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用是分 期攤銷(xiāo)，從而不會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響， 鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行研究和市 場(chǎng)開(kāi)拓，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展增強(qiáng)后勁， 有利于公司在未來(lái)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和經(jīng)營(yíng)業(yè) 績(jī)。僅就“研究開(kāi)發(fā)費(fèi)”本身而言，其增減對(duì) EVA的增減沒(méi)有影響，當(dāng)確認(rèn)為無(wú)

20、 形資產(chǎn)的研究開(kāi)發(fā)支出后，對(duì)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是增加項(xiàng)，按75%（1- 所得稅率）的比例增加當(dāng)期 EVA，從而形成資本成本的角度，按 5.5%的比例減少當(dāng)期 EVA。（三）非經(jīng)常性收益的調(diào)整非經(jīng)常性收益是按照 50%*（1- 所得稅率 25%）=37.5%的比例減少當(dāng)期凈利 潤(rùn)。但是從整個(gè) EVA計(jì)算過(guò)程中看，不考慮納稅調(diào)整和遞延所得稅資產(chǎn) / 負(fù)債的 影響，凈包含非經(jīng)常性調(diào)整項(xiàng)，所以對(duì) EVA的影響是，按照 50%的比例增加當(dāng)期 EVA。（四）準(zhǔn)備金賬戶的調(diào)整 各種準(zhǔn)備包括壞賬準(zhǔn)備、存款跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)短期投資的跌價(jià)或減值準(zhǔn)備等， 其目的是出于會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原則，避免公眾過(guò)高估計(jì)公司利潤(rùn)而進(jìn)行不當(dāng)投資

21、。 作為對(duì)投資者披露的信息， 這種處理非常必要。 但對(duì)于公司的管理者而言， 提取 準(zhǔn)備金的做法一方面低估了公司實(shí)際投入經(jīng)營(yíng)的資本總額， 另一方面低估了公司 的現(xiàn)金利潤(rùn)， 因此不利于反映公司的真實(shí)現(xiàn)金盈利能力； 同時(shí)，公司管理人員還 有可能利用這些準(zhǔn)備金賬戶操縱賬面利潤(rùn)。 因此，計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)應(yīng)將準(zhǔn)備金 賬戶的余額加入資本總額之中， 同時(shí)將準(zhǔn)備金余額的當(dāng)期變化加入稅后凈營(yíng)業(yè)利 潤(rùn)。六、實(shí)行 EVA考核體系所需企業(yè)資源隨著 EVA在我國(guó)企業(yè)的應(yīng)用， 我們發(fā)現(xiàn)要廣泛的推廣應(yīng)用 EVA，必須要有整 個(gè)管理層的支持、 要進(jìn)行員工培訓(xùn)、 要提高員工的參與積極性等等。 這對(duì)我國(guó)企 業(yè)的發(fā)展無(wú)疑非常重要，也

22、非常有必要鑒于此。從 EVA的角度看待 企業(yè) 的發(fā)展，將創(chuàng)造股東的利益最大化作為公司的主要 目標(biāo)。企業(yè)所創(chuàng)造的 經(jīng)濟(jì) 增加值直接給股東帶來(lái)了財(cái)富， 如果考核是以經(jīng)濟(jì)增加 值為基礎(chǔ)， 企業(yè)的管理者和員工的考核會(huì)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加值成正比， 也就是說(shuō)，經(jīng) 濟(jì)增加值的創(chuàng)造給股東、 管理者和員工都帶來(lái)了財(cái)富， 通過(guò)以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ) 的績(jī)效考核， 使股東、管理者和員工有了共同利益和共同的目標(biāo)， 有利于更好地 發(fā)揮管理者的才能， 更大限度地調(diào)動(dòng)企業(yè)員工的積極性。 這提醒我國(guó)的企業(yè)應(yīng)該 以使股東的利益最大化為主要目標(biāo)， 能使公司上下目標(biāo)一致， 更有利于公司的長(zhǎng) 遠(yuǎn)發(fā)展。企業(yè)應(yīng)建立統(tǒng)一的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。 EVA為企業(yè)設(shè)定了一個(gè)共同努力的方向， 但具體到企業(yè)的實(shí)際操作， 各部門(mén)究竟是以部門(mén) EVA還是以企業(yè)整體 EVA為目標(biāo)， 仍然很難衡量。 一方面， 如果采用整體 EVA來(lái)評(píng)價(jià)部門(mén)業(yè)績(jī)， 這當(dāng)然會(huì)促進(jìn)部門(mén) 間協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，但也會(huì)挫傷他們的積極性。另一方面，如果采用部門(mén) EVA 來(lái)評(píng)價(jià)部門(mén)業(yè)績(jī)，無(wú)疑對(duì)各部門(mén)經(jīng)理是個(gè)有效