宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第14章

1、第十四章第十四章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 14.1 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整原則開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整原則 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，任何能夠影響在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，任何能夠影響IS、LM、BP曲線變動(dòng)的因素，都曲線變動(dòng)的因素，都 可能直接或者間接影響國(guó)際收支的變動(dòng)?？赡苤苯踊蛘唛g接影響國(guó)際收支的變動(dòng)。 如果通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)影響或者改變那些因素，則既能夠調(diào)節(jié)如果通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)影響或者改變那些因素，則既能夠調(diào)節(jié) 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也可以對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的國(guó)際收支的失衡國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也可以對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的國(guó)際收支的失衡 進(jìn)行調(diào)節(jié)。進(jìn)行調(diào)節(jié)。 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)

2、條件下，除原有的財(cái)政政策和貨幣政策之外，還有匯在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，除原有的財(cái)政政策和貨幣政策之外，還有匯 率政策可以對(duì)國(guó)際收支的失衡加以調(diào)節(jié)。率政策可以對(duì)國(guó)際收支的失衡加以調(diào)節(jié)。 但是，一國(guó)政府采取匯率政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的條件是實(shí)行但是，一國(guó)政府采取匯率政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的條件是實(shí)行 浮動(dòng)匯率制或管理浮動(dòng)匯率制。浮動(dòng)匯率制或管理浮動(dòng)匯率制。 在固定匯率制度下，由于不能經(jīng)常變動(dòng)匯率，所以，談不上使用在固定匯率制度下，由于不能經(jīng)常變動(dòng)匯率，所以，談不上使用 匯率政策。匯率政策。 因此，討論開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)作用時(shí)，必須因此，討論開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)作用時(shí)，必須

3、區(qū)分不同的匯率制度。此外，也需要在資本流動(dòng)性不同的條件下區(qū)分不同的匯率制度。此外，也需要在資本流動(dòng)性不同的條件下 加以討論。加以討論。 14.2固定匯率制下固定匯率制下 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)機(jī)制及其效果宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)機(jī)制及其效果 在固定匯率制度下，一國(guó)的國(guó)際收支如果發(fā)生在固定匯率制度下，一國(guó)的國(guó)際收支如果發(fā)生 了順差或者逆差，從而出現(xiàn)匯率趨于上升或者了順差或者逆差，從而出現(xiàn)匯率趨于上升或者 下降的壓力時(shí)，為維持匯率的固定水平，政府下降的壓力時(shí)，為維持匯率的固定水平，政府 必須通過(guò)中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。必須通過(guò)中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。 這就會(huì)使本國(guó)的貨幣供給發(fā)生變動(dòng)，從而影響這就會(huì)使

4、本國(guó)的貨幣供給發(fā)生變動(dòng)，從而影響 已經(jīng)使用的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果。已經(jīng)使用的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果。 14.2.1固定匯率制度下固定匯率制度下 資本完全流動(dòng)時(shí)的政策效應(yīng)資本完全流動(dòng)時(shí)的政策效應(yīng) 1.1.貨幣政策的效應(yīng)貨幣政策的效應(yīng) 在資本完全流動(dòng)條件下，極小的利率差異也會(huì)引起巨在資本完全流動(dòng)條件下，極小的利率差異也會(huì)引起巨 大的資本流動(dòng)。大的資本流動(dòng)。 在固定匯率情況下，在固定匯率情況下，IS-LM-BPIS-LM-BP模型所得出的一個(gè)結(jié)論模型所得出的一個(gè)結(jié)論 是，一國(guó)無(wú)法實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策，即貨幣政策不會(huì)是，一國(guó)無(wú)法實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策，即貨幣政策不會(huì) 發(fā)生積極的作用。這種情況可以參加圖發(fā)生積極的作

5、用。這種情況可以參加圖14-114-1。 圖圖l4-1中，由于資本的完全流動(dòng)，中，由于資本的完全流動(dòng)，BP曲線為一曲線為一 條水平線，這意味著，只有在利率水平等于國(guó)條水平線，這意味著，只有在利率水平等于國(guó) 外利率，即外利率，即r=rw時(shí)，該國(guó)才能實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平時(shí)，該國(guó)才能實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平 衡。在任何其他利率水平上，資本都會(huì)發(fā)生流衡。在任何其他利率水平上，資本都會(huì)發(fā)生流 動(dòng)，以至該國(guó)的國(guó)際收支無(wú)法實(shí)現(xiàn)均衡。動(dòng)，以至該國(guó)的國(guó)際收支無(wú)法實(shí)現(xiàn)均衡。 國(guó)際收支的失衡所導(dǎo)致的本國(guó)貨幣升值或貶值國(guó)際收支的失衡所導(dǎo)致的本國(guó)貨幣升值或貶值 的壓力又迫使該國(guó)中央銀行不得不采取某種政的壓力又迫使該國(guó)中央銀行不得不采取

6、某種政 策進(jìn)行干預(yù)，以維持原有的匯率水平。策進(jìn)行干預(yù)，以維持原有的匯率水平。 這種干預(yù)在理論上會(huì)使這種干預(yù)在理論上會(huì)使LM曲線發(fā)生移動(dòng)。曲線發(fā)生移動(dòng)。 圖圖14-1從最初的均衡點(diǎn)從最初的均衡點(diǎn)A點(diǎn)開(kāi)始的擴(kuò)張性貨幣點(diǎn)開(kāi)始的擴(kuò)張性貨幣 政策，表示該國(guó)為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而采取了貨幣政策，表示該國(guó)為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而采取了貨幣 政策。這使得政策。這使得LM曲線向右移動(dòng)到曲線向右移動(dòng)到LM的位置。的位置。 這時(shí)表示經(jīng)濟(jì)內(nèi)部均衡的點(diǎn)移動(dòng)到這時(shí)表示經(jīng)濟(jì)內(nèi)部均衡的點(diǎn)移動(dòng)到B點(diǎn)。點(diǎn)。 但在但在B點(diǎn)上，由于利率降低引起的資本外流會(huì)點(diǎn)上，由于利率降低引起的資本外流會(huì) 導(dǎo)致國(guó)際收支赤字的出現(xiàn)，因而發(fā)生使匯率貶導(dǎo)致國(guó)際收支赤字

7、的出現(xiàn)，因而發(fā)生使匯率貶 值的壓力。值的壓力。 為了穩(wěn)定匯率，中央銀行必須進(jìn)行干預(yù)，在本為了穩(wěn)定匯率，中央銀行必須進(jìn)行干預(yù)，在本 國(guó)外匯市場(chǎng)上拋售外國(guó)貨幣，同時(shí)購(gòu)回本國(guó)貨國(guó)外匯市場(chǎng)上拋售外國(guó)貨幣，同時(shí)購(gòu)回本國(guó)貨 幣。幣。 這樣，本國(guó)貨幣供給就會(huì)減少，結(jié)果使這樣，本國(guó)貨幣供給就會(huì)減少，結(jié)果使LM曲曲 線向左移動(dòng)。這一過(guò)程會(huì)一直持續(xù)到最初在線向左移動(dòng)。這一過(guò)程會(huì)一直持續(xù)到最初在A 點(diǎn)的均衡得到恢復(fù)為止。點(diǎn)的均衡得到恢復(fù)為止。 同樣的機(jī)制也可以說(shuō)明，中央銀行實(shí)行任何緊同樣的機(jī)制也可以說(shuō)明，中央銀行實(shí)行任何緊 縮貨幣的政策都將導(dǎo)致大規(guī)模的國(guó)際收支盈余?？s貨幣的政策都將導(dǎo)致大規(guī)模的國(guó)際收支盈余。 這傾向

8、于引起貨幣升值，并迫使中央銀行進(jìn)行這傾向于引起貨幣升值，并迫使中央銀行進(jìn)行 干預(yù)以維持匯率穩(wěn)定。干預(yù)以維持匯率穩(wěn)定。 中央銀行的干預(yù)會(huì)引起本國(guó)貨幣量增加。結(jié)果，中央銀行的干預(yù)會(huì)引起本國(guó)貨幣量增加。結(jié)果， 最初實(shí)行的貨幣緊縮政策的效應(yīng)就被抵消了。最初實(shí)行的貨幣緊縮政策的效應(yīng)就被抵消了。 可見(jiàn)，在固定匯率制下，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，可見(jiàn)，在固定匯率制下，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)， 采用貨幣政策調(diào)節(jié)國(guó)民收入，最終被證明是無(wú)采用貨幣政策調(diào)節(jié)國(guó)民收入，最終被證明是無(wú) 效的。同樣的道理也可以說(shuō)明，在資本流動(dòng)性效的。同樣的道理也可以說(shuō)明，在資本流動(dòng)性 較強(qiáng)的情況下，在固定匯率制條件下，貨幣政較強(qiáng)的情況下，在固定匯率制條

9、件下，貨幣政 策仍然是無(wú)效的。策仍然是無(wú)效的。 2.財(cái)政政策的效應(yīng)財(cái)政政策的效應(yīng) 當(dāng)政府采取財(cái)政政策對(duì)固定匯率制和資本完全流動(dòng)條件當(dāng)政府采取財(cái)政政策對(duì)固定匯率制和資本完全流動(dòng)條件 下的國(guó)民收入進(jìn)行調(diào)節(jié)時(shí)，其效果將和貨幣政策的效果完全下的國(guó)民收入進(jìn)行調(diào)節(jié)時(shí)，其效果將和貨幣政策的效果完全 不同。其調(diào)節(jié)過(guò)程如不同。其調(diào)節(jié)過(guò)程如圖圖14-2所示。所示。 圖圖14-2中，當(dāng)政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，中，當(dāng)政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，IS 曲線向右移動(dòng)到曲線向右移動(dòng)到IS，國(guó)民收入暫時(shí)提高到，國(guó)民收入暫時(shí)提高到y(tǒng)1， 利率暫時(shí)上升到利率暫時(shí)上升到r1。盡管?chē)?guó)民收入提高會(huì)使進(jìn)。盡管?chē)?guó)民收入提高會(huì)使進(jìn) 口增加，

10、但是，由于資本具有完全的流動(dòng)性，口增加，但是，由于資本具有完全的流動(dòng)性， 所以，利率的上升使得資本流入增加的速度更所以，利率的上升使得資本流入增加的速度更 快、幅度更大，因而，凈資本流入增大，出現(xiàn)快、幅度更大，因而，凈資本流入增大，出現(xiàn) 國(guó)際收支順差，達(dá)到國(guó)際收支順差，達(dá)到B點(diǎn)。點(diǎn)。 這時(shí)，本幣升值的壓力就出現(xiàn)了。中央銀行必這時(shí)，本幣升值的壓力就出現(xiàn)了。中央銀行必 須干預(yù)外匯市場(chǎng)，購(gòu)入外匯，增加本幣的供給。須干預(yù)外匯市場(chǎng)，購(gòu)入外匯，增加本幣的供給。 這種干預(yù)會(huì)使這種干預(yù)會(huì)使LM曲線向右移動(dòng)到曲線向右移動(dòng)到LM，最終，最終 在在C點(diǎn)達(dá)到經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外同時(shí)均衡。點(diǎn)達(dá)到經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外同時(shí)均衡。 可見(jiàn)，在固定

11、匯率制度下而且資本具有完全流可見(jiàn)，在固定匯率制度下而且資本具有完全流 動(dòng)性時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入的影響動(dòng)性時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入的影響 和作用很大。和作用很大。 在資本完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策所導(dǎo)致的利率上升，在資本完全流動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策所導(dǎo)致的利率上升， 可以吸引大量的資本流入，國(guó)際收支因而出現(xiàn)順差，可以吸引大量的資本流入，國(guó)際收支因而出現(xiàn)順差， 貨幣趨于升值，中央銀行為維持匯率固定，必須購(gòu)貨幣趨于升值，中央銀行為維持匯率固定，必須購(gòu) 入外匯，這樣貨幣供給不但不減，反而增加，使利入外匯，這樣貨幣供給不但不減，反而增加，使利 率維持在原來(lái)的國(guó)際利率水平。率維持在原來(lái)的國(guó)際利率水平。

12、由此形成的貨幣供給的增加，更增強(qiáng)了擴(kuò)張性的財(cái)由此形成的貨幣供給的增加，更增強(qiáng)了擴(kuò)張性的財(cái) 政政策的效果。在這種情況下，外匯不但沒(méi)有損耗，政政策的效果。在這種情況下，外匯不但沒(méi)有損耗， 而且會(huì)因?yàn)橹醒脬y行購(gòu)入外匯而增加。而且會(huì)因?yàn)橹醒脬y行購(gòu)入外匯而增加。 同理也可說(shuō)明，在資本流動(dòng)性較強(qiáng)時(shí)，在固定同理也可說(shuō)明，在資本流動(dòng)性較強(qiáng)時(shí)，在固定 匯率條件下，財(cái)政政策也將比較有效。匯率條件下，財(cái)政政策也將比較有效。 14.2.2固定匯率制度下資本完全不流動(dòng)時(shí)的政策效應(yīng)固定匯率制度下資本完全不流動(dòng)時(shí)的政策效應(yīng) 1.貨幣政策的效果貨幣政策的效果 如果貨幣當(dāng)局認(rèn)為國(guó)民收入的水平太低，并試圖在固定匯如果貨幣當(dāng)局認(rèn)為

13、國(guó)民收入的水平太低，并試圖在固定匯 率而且資本完全不流動(dòng)的條件下采用擴(kuò)張性貨幣政策來(lái)達(dá)到這率而且資本完全不流動(dòng)的條件下采用擴(kuò)張性貨幣政策來(lái)達(dá)到這 一目標(biāo)的時(shí)候，其作用機(jī)制和效果如一目標(biāo)的時(shí)候，其作用機(jī)制和效果如圖圖14-3所示。所示。 經(jīng)濟(jì)中，原均衡點(diǎn)經(jīng)濟(jì)中，原均衡點(diǎn)A為為IS、LM和和BP三條曲線三條曲線 的共同交點(diǎn)。中央銀行采用擴(kuò)張性貨幣政策而的共同交點(diǎn)。中央銀行采用擴(kuò)張性貨幣政策而 增加貨幣供給的時(shí)候，增加貨幣供給的時(shí)候，LM曲線就向右移動(dòng)到曲線就向右移動(dòng)到 LM位置，使國(guó)民收入暫時(shí)提高到位置，使國(guó)民收入暫時(shí)提高到y(tǒng)1，利率暫，利率暫 時(shí)降低到時(shí)降低到r1。 代表新的收入和利率組合點(diǎn)的代

14、表新的收入和利率組合點(diǎn)的B點(diǎn)并未處在點(diǎn)并未處在IS、 LM和和BP三條曲線的共同交點(diǎn)上，所以，這不三條曲線的共同交點(diǎn)上，所以，這不 可能是經(jīng)濟(jì)的最終均衡點(diǎn)?？赡苁墙?jīng)濟(jì)的最終均衡點(diǎn)。 由于由于r1y0，盡管在資本完全不流動(dòng)時(shí)，盡管在資本完全不流動(dòng)時(shí)， r1y0卻會(huì)使商品和卻會(huì)使商品和 勞務(wù)進(jìn)口增加，從而形成國(guó)際收支逆差勞務(wù)進(jìn)口增加，從而形成國(guó)際收支逆差(y1與與r1 的交點(diǎn)處于的交點(diǎn)處于BP曲線的右方曲線的右方)。 國(guó)際收支逆差的情況表示本國(guó)外匯市場(chǎng)上對(duì)外匯的需國(guó)際收支逆差的情況表示本國(guó)外匯市場(chǎng)上對(duì)外匯的需 求增大，外匯匯率趨于上升，本幣趨于貶值。中央銀求增大，外匯匯率趨于上升，本幣趨于貶值。中

15、央銀 行為維持固定匯率行為維持固定匯率(即本幣幣值穩(wěn)定即本幣幣值穩(wěn)定)，必須對(duì)外匯市場(chǎng)，必須對(duì)外匯市場(chǎng) 進(jìn)行干預(yù)，拋售外幣，購(gòu)回本幣。進(jìn)行干預(yù)，拋售外幣，購(gòu)回本幣。 這樣，就會(huì)減少貨幣供給量，從而使圖這樣，就會(huì)減少貨幣供給量，從而使圖14-4中的中的LM 曲線再回到原來(lái)的曲線再回到原來(lái)的LM的位置，達(dá)到的位置，達(dá)到IS、LM和和BP三條三條 曲線的共同交點(diǎn)上為止。這時(shí)，經(jīng)濟(jì)就處于穩(wěn)定的均曲線的共同交點(diǎn)上為止。這時(shí)，經(jīng)濟(jì)就處于穩(wěn)定的均 衡狀態(tài)上。衡狀態(tài)上。 從整個(gè)過(guò)程可以看出，在固定匯率制和資本完全不流從整個(gè)過(guò)程可以看出，在固定匯率制和資本完全不流 動(dòng)條件下，貨幣政策從最終結(jié)果看，是完全無(wú)效的。

16、動(dòng)條件下，貨幣政策從最終結(jié)果看，是完全無(wú)效的。 同理也可證明，在資本流動(dòng)性較弱時(shí)，在固定匯率條同理也可證明，在資本流動(dòng)性較弱時(shí)，在固定匯率條 件下，貨幣政策仍然是效果不大或者是無(wú)效的。件下，貨幣政策仍然是效果不大或者是無(wú)效的。 2.財(cái)政政策的效應(yīng)財(cái)政政策的效應(yīng) 假如政策當(dāng)局認(rèn)為當(dāng)前的國(guó)民收入水平或者就業(yè)水平太假如政策當(dāng)局認(rèn)為當(dāng)前的國(guó)民收入水平或者就業(yè)水平太 低，而試圖在固定匯率制和資本完全不流動(dòng)的條件下，采用擴(kuò)低，而試圖在固定匯率制和資本完全不流動(dòng)的條件下，采用擴(kuò) 張性財(cái)政政策來(lái)達(dá)到這一目標(biāo)的時(shí)候，其作用機(jī)制和效果如圖張性財(cái)政政策來(lái)達(dá)到這一目標(biāo)的時(shí)候，其作用機(jī)制和效果如圖 14-4所示。所示。

17、 經(jīng)濟(jì)中，原均衡點(diǎn)經(jīng)濟(jì)中，原均衡點(diǎn)A為為IS、LM和和BP三條曲線三條曲線 的共同交點(diǎn)。當(dāng)政策當(dāng)局采取擴(kuò)張性財(cái)政政策的共同交點(diǎn)。當(dāng)政策當(dāng)局采取擴(kuò)張性財(cái)政政策 試圖達(dá)到增加國(guó)民收入或者就業(yè)水平時(shí)，下圖試圖達(dá)到增加國(guó)民收入或者就業(yè)水平時(shí)，下圖 中的中的IS曲線將向右移動(dòng)到曲線將向右移動(dòng)到IS的位置，收入水平的位置，收入水平 將暫時(shí)提高到將暫時(shí)提高到y(tǒng)1的水平，利率暫時(shí)上升到的水平，利率暫時(shí)上升到r1的的 水平。由于水平。由于B點(diǎn)不處在點(diǎn)不處在IS、LM和和BP三條曲線三條曲線 的共同交點(diǎn)上，所以，這不可能是經(jīng)濟(jì)的最終的共同交點(diǎn)上，所以，這不可能是經(jīng)濟(jì)的最終 均衡點(diǎn)。均衡點(diǎn)。 由于資本完全不能流動(dòng)，

18、所以，利率的暫時(shí)提由于資本完全不能流動(dòng)，所以，利率的暫時(shí)提 高并不能帶來(lái)資本的流入。但是，收入的暫時(shí)高并不能帶來(lái)資本的流入。但是，收入的暫時(shí) 增加卻會(huì)引起進(jìn)口增加，從而造成國(guó)際收支逆增加卻會(huì)引起進(jìn)口增加，從而造成國(guó)際收支逆 差。差。IS、LM曲線的交點(diǎn)暫時(shí)處于曲線的交點(diǎn)暫時(shí)處于BP曲線的右曲線的右 方。方。 在本幣貶值壓力下，貨幣當(dāng)局必須干預(yù)外匯市在本幣貶值壓力下，貨幣當(dāng)局必須干預(yù)外匯市 場(chǎng)以保持固定匯率。中央銀行拋售外幣購(gòu)回本場(chǎng)以保持固定匯率。中央銀行拋售外幣購(gòu)回本 幣的舉動(dòng)，減少了本國(guó)的貨幣供給量，從而使幣的舉動(dòng)，減少了本國(guó)的貨幣供給量，從而使 LM曲線向左上方移動(dòng)，直至最終達(dá)到與曲線向左

19、上方移動(dòng)，直至最終達(dá)到與IS、 BP曲線相交的曲線相交的LM曲線位置曲線位置C點(diǎn)為止。在點(diǎn)為止。在C點(diǎn)點(diǎn) 上，利率上升了，但收入?yún)s沒(méi)有增加。上，利率上升了，但收入?yún)s沒(méi)有增加。 結(jié)論：結(jié)論： 在實(shí)行固定匯率制和資本完全不流動(dòng)條件下，擴(kuò)張?jiān)趯?shí)行固定匯率制和資本完全不流動(dòng)條件下，擴(kuò)張 性的財(cái)政政策除了使利率上升、外匯流失之外，對(duì)性的財(cái)政政策除了使利率上升、外匯流失之外，對(duì) 國(guó)民收入水平和就業(yè)水平最終不產(chǎn)生影響。國(guó)民收入水平和就業(yè)水平最終不產(chǎn)生影響。 不過(guò)，假定其他條件和前面討論的一樣，只是不過(guò)，假定其他條件和前面討論的一樣，只是 資本的流動(dòng)性較弱，那么，政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)資本的流動(dòng)性較弱，那么，政府實(shí)

20、行擴(kuò)張性財(cái) 政政策，將會(huì)有一定的效果，其作用機(jī)制和效政政策，將會(huì)有一定的效果，其作用機(jī)制和效 果將如圖果將如圖14-5所示。所示。 圖圖14-5中，資本流動(dòng)性相對(duì)較弱，所以，中，資本流動(dòng)性相對(duì)較弱，所以，BP線線 的斜率高于的斜率高于LM曲線的斜率。曲線的斜率。 假定原均衡點(diǎn)假定原均衡點(diǎn)A是圖中是圖中IS，LM和和BP三條曲線三條曲線 的共同交點(diǎn)所決定的的共同交點(diǎn)所決定的r0和和y0，擴(kuò)張性財(cái)政政策，擴(kuò)張性財(cái)政政策 將向右上方移動(dòng)將向右上方移動(dòng)IS曲線到曲線到IS的位置，使收入暫的位置，使收入暫 時(shí)提高到時(shí)提高到y(tǒng)1，利率暫時(shí)提高到，利率暫時(shí)提高到r1。 不過(guò)，由于不過(guò)，由于B點(diǎn)并不處在點(diǎn)并不

21、處在IS、LM和和BP三條曲三條曲 線的共同交點(diǎn)上，所以，線的共同交點(diǎn)上，所以，B并非最終均衡點(diǎn)。并非最終均衡點(diǎn)。 收入提高會(huì)使進(jìn)口增加，利率提高會(huì)使資本流收入提高會(huì)使進(jìn)口增加，利率提高會(huì)使資本流 入增加。入增加。 B點(diǎn)位于點(diǎn)位于BP曲線下方，表示國(guó)際收支逆差。曲線下方，表示國(guó)際收支逆差。 因?yàn)橘Y本的流動(dòng)性較弱，所以，資本流入小于因?yàn)橘Y本的流動(dòng)性較弱，所以，資本流入小于 進(jìn)口增加，導(dǎo)致國(guó)際收支發(fā)生逆差，本國(guó)貨幣進(jìn)口增加，導(dǎo)致國(guó)際收支發(fā)生逆差，本國(guó)貨幣 趨于貶值。趨于貶值。 在固定匯率下，中央銀行必須干預(yù)外匯市場(chǎng)，在固定匯率下，中央銀行必須干預(yù)外匯市場(chǎng)， 拋售外匯，收回本幣，這會(huì)導(dǎo)致貨幣供給減少

22、，拋售外匯，收回本幣，這會(huì)導(dǎo)致貨幣供給減少， 引起引起LM曲線向左移動(dòng)到曲線向左移動(dòng)到LM的位置，最終在的位置，最終在 IS、LM和和BP三條線的共同交點(diǎn)三條線的共同交點(diǎn)C點(diǎn)，恢復(fù)均點(diǎn)，恢復(fù)均 衡。衡。 在最終的均衡點(diǎn)在最終的均衡點(diǎn)C上，收入和利率水平都上升上，收入和利率水平都上升 了。這表明政府以擴(kuò)張性財(cái)政政策來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)了。這表明政府以擴(kuò)張性財(cái)政政策來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)、增加就業(yè)和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)達(dá)到新水平的內(nèi)外增長(zhǎng)、增加就業(yè)和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)達(dá)到新水平的內(nèi)外 均衡方面是比較有效率的。均衡方面是比較有效率的。 可見(jiàn)，在資本流動(dòng)性較弱和實(shí)行固定匯率制條可見(jiàn)，在資本流動(dòng)性較弱和實(shí)行固定匯率制條 件下，財(cái)政政策將會(huì)有

23、一定的效果。件下，財(cái)政政策將會(huì)有一定的效果。 14.3浮動(dòng)匯率制下宏觀浮動(dòng)匯率制下宏觀 經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)機(jī)制及其效果經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)機(jī)制及其效果 在完全浮動(dòng)匯率制下，匯率由外匯市場(chǎng)在完全浮動(dòng)匯率制下，匯率由外匯市場(chǎng) 的供求決定，政府不需要為維持匯率的的供求決定，政府不需要為維持匯率的 穩(wěn)定而采取干預(yù)政策。穩(wěn)定而采取干預(yù)政策。 14.3.1 浮動(dòng)匯率制下浮動(dòng)匯率制下 資本完全流動(dòng)時(shí)的政策效果資本完全流動(dòng)時(shí)的政策效果 1.貨幣政策的效果貨幣政策的效果 IS、LM和和BP三條曲線的最初均衡點(diǎn)為三條曲線的最初均衡點(diǎn)為A。當(dāng)政府采取。當(dāng)政府采取 擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，LM曲線向右移動(dòng)到曲線向右

24、移動(dòng)到LM，國(guó)民收，國(guó)民收 入暫時(shí)提高到入暫時(shí)提高到y(tǒng)1，利率暫時(shí)下降到，利率暫時(shí)下降到r1。 由于資本具有完全的流動(dòng)性，所以，利率的下降使得由于資本具有完全的流動(dòng)性，所以，利率的下降使得 資本流出增加。此時(shí)，收入的增加也會(huì)使進(jìn)口增加、資本流出增加。此時(shí)，收入的增加也會(huì)使進(jìn)口增加、 凈出口減少。凈出口減少。 這兩方面都會(huì)使經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生國(guó)際收支逆差。在浮動(dòng)匯率這兩方面都會(huì)使經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生國(guó)際收支逆差。在浮動(dòng)匯率 制下，本國(guó)貨幣趨于貶值。制下，本國(guó)貨幣趨于貶值。 本幣貶值使本幣貶值使IS曲線移動(dòng)到曲線移動(dòng)到IS 位置，和位置，和LM、BP兩條曲兩條曲 線共同相交于線共同相交于C點(diǎn)，達(dá)到新的均衡。點(diǎn)，達(dá)到新的

25、均衡。 可見(jiàn)，在浮動(dòng)匯率制和資本完全流動(dòng)的情況下，可見(jiàn)，在浮動(dòng)匯率制和資本完全流動(dòng)的情況下， 貨幣政策將具有增加國(guó)民收入的效果，也就是貨幣政策將具有增加國(guó)民收入的效果，也就是 說(shuō)，貨市政策有較好的效果。說(shuō)，貨市政策有較好的效果。 同樣的道理，在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本流動(dòng)同樣的道理，在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本流動(dòng) 性較強(qiáng)時(shí)，貨幣政策同樣是比較有效的。性較強(qiáng)時(shí)，貨幣政策同樣是比較有效的。 2.財(cái)政政策的效果財(cái)政政策的效果 假定其他情況如前，政府想在實(shí)行浮動(dòng)匯率假定其他情況如前，政府想在實(shí)行浮動(dòng)匯率 制、同時(shí)資本完全流動(dòng)條件下采取擴(kuò)張性財(cái)政制、同時(shí)資本完全流動(dòng)條件下采取擴(kuò)張性財(cái)政 政策來(lái)增加國(guó)民收入的

26、話，該財(cái)政政策的作用政策來(lái)增加國(guó)民收入的話，該財(cái)政政策的作用 機(jī)制和效果將如圖機(jī)制和效果將如圖14-7所示。所示。 圖圖14-7中，中，IS、LM和和BP三條曲線的最初均衡三條曲線的最初均衡 點(diǎn)為點(diǎn)為A。 當(dāng)政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，當(dāng)政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，IS曲線向右移曲線向右移 動(dòng)到動(dòng)到IS，國(guó)民收入暫時(shí)提高到，國(guó)民收入暫時(shí)提高到y(tǒng)1，利率暫時(shí)上，利率暫時(shí)上 升到升到r1收入增加雖然會(huì)使進(jìn)口增加，但是由于收入增加雖然會(huì)使進(jìn)口增加，但是由于 資本具有完全的流動(dòng)性，所以，利率上升會(huì)使資本具有完全的流動(dòng)性，所以，利率上升會(huì)使 資本大幅度流入，超過(guò)進(jìn)口的增加。資本大幅度流入，超過(guò)進(jìn)口的增加。

27、所以，所以，B點(diǎn)位于點(diǎn)位于BP曲線的上方，表示國(guó)際收支曲線的上方，表示國(guó)際收支 發(fā)生順差，使本幣升值，出口減少，進(jìn)口增加，發(fā)生順差，使本幣升值，出口減少，進(jìn)口增加， IS又會(huì)向左移動(dòng)，回到又會(huì)向左移動(dòng)，回到IS的位置。最終，重新的位置。最終，重新 在在A點(diǎn)上恢復(fù)均衡。點(diǎn)上恢復(fù)均衡。 所以，所以，在浮動(dòng)匯率制和資本完全流動(dòng)條件下，在浮動(dòng)匯率制和資本完全流動(dòng)條件下， 財(cái)政政策完全無(wú)效財(cái)政政策完全無(wú)效。 因?yàn)?，在資本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策引因?yàn)椋谫Y本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策引 起的利率上升，可以吸引大量資本流入，國(guó)際起的利率上升，可以吸引大量資本流入，國(guó)際 收支會(huì)發(fā)生順差，本幣升值，出口減少

28、，進(jìn)口收支會(huì)發(fā)生順差，本幣升值，出口減少，進(jìn)口 增加，完全抵消擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果，以至增加，完全抵消擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果，以至 財(cái)政政策完全無(wú)效。財(cái)政政策完全無(wú)效。 不過(guò)，在資本流動(dòng)性較強(qiáng)時(shí)，由于不過(guò)，在資本流動(dòng)性較強(qiáng)時(shí)，由于BP曲線是曲線是 正斜率的而不是水平的，而且正斜率的而不是水平的，而且BP曲線可以隨曲線可以隨 著匯率的變化而移動(dòng)，所以，依據(jù)同樣的機(jī)制著匯率的變化而移動(dòng)，所以，依據(jù)同樣的機(jī)制 可以知道，可以知道，在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本流動(dòng)性在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本流動(dòng)性 較強(qiáng)時(shí)，財(cái)政政策也會(huì)有一定的效果，而不是較強(qiáng)時(shí)，財(cái)政政策也會(huì)有一定的效果，而不是 完全無(wú)效完全無(wú)效。 3. 浮動(dòng)

29、匯率制和資本完全流動(dòng)條件下匯率政策的效應(yīng)浮動(dòng)匯率制和資本完全流動(dòng)條件下匯率政策的效應(yīng) 經(jīng)濟(jì)中，原均衡點(diǎn)經(jīng)濟(jì)中，原均衡點(diǎn)A為為IS、LM和和BP三條曲線的共同交三條曲線的共同交 點(diǎn)。假如政府試圖以本幣貶值的匯率政策在短期內(nèi)推點(diǎn)。假如政府試圖以本幣貶值的匯率政策在短期內(nèi)推 動(dòng)出口，從而推動(dòng)國(guó)民收入的增長(zhǎng)，則動(dòng)出口，從而推動(dòng)國(guó)民收入的增長(zhǎng)，則IS曲線將向右曲線將向右 移動(dòng)到移動(dòng)到IS的位置，收入將暫時(shí)增加到的位置，收入將暫時(shí)增加到y(tǒng)1，利率暫時(shí)上，利率暫時(shí)上 升到升到r1。由于資本完全流動(dòng)，利率的上升將引起資本。由于資本完全流動(dòng)，利率的上升將引起資本 的較快流入，使國(guó)際收支出現(xiàn)順差。的較快流入，使國(guó)

30、際收支出現(xiàn)順差。 B點(diǎn)位于點(diǎn)位于BP線上線上 方。國(guó)際收支的順差將引起本幣升值。結(jié)果，曲線方。國(guó)際收支的順差將引起本幣升值。結(jié)果，曲線IS 向左移動(dòng)，回到原先的位置，最終與向左移動(dòng)，回到原先的位置，最終與LM和和BP曲線共曲線共 同相交于同相交于A點(diǎn)，恢復(fù)均衡狀態(tài)。這時(shí)，一切情況都回點(diǎn)，恢復(fù)均衡狀態(tài)。這時(shí)，一切情況都回 到采用匯率政策之前。到采用匯率政策之前。 可見(jiàn)，在實(shí)行浮動(dòng)匯率制并且資本完全流動(dòng)的條件下，可見(jiàn)，在實(shí)行浮動(dòng)匯率制并且資本完全流動(dòng)的條件下， 政府的匯率政策最終將不具有實(shí)際效果。政府的匯率政策最終將不具有實(shí)際效果。 14.3.2浮動(dòng)匯率制度下浮動(dòng)匯率制度下 資本完全不流動(dòng)時(shí)的政策

31、效應(yīng)資本完全不流動(dòng)時(shí)的政策效應(yīng) 1.貨幣政策的效果。如圖貨幣政策的效果。如圖14-9所示。所示。 圖圖14-9中，中，BP曲線因資本完全不流動(dòng)而曲線因資本完全不流動(dòng)而 呈現(xiàn)垂直狀態(tài)。假定呈現(xiàn)垂直狀態(tài)。假定IS、LM和和BP三條三條 曲線的最初均衡點(diǎn)為曲線的最初均衡點(diǎn)為A。 當(dāng)政府采取擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，當(dāng)政府采取擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，LM曲線曲線 向右移動(dòng)到向右移動(dòng)到LM位置。暫時(shí)均衡在位置。暫時(shí)均衡在B點(diǎn)，點(diǎn)， 國(guó)民收入暫時(shí)提高到國(guó)民收入暫時(shí)提高到y(tǒng)1，利率暫時(shí)下降，利率暫時(shí)下降 到到r1。 由于資本完全不流動(dòng)，利率的降低并不由于資本完全不流動(dòng)，利率的降低并不 會(huì)引起資本的流出，但國(guó)民收入的提高會(huì)

32、引起資本的流出，但國(guó)民收入的提高 卻會(huì)增加進(jìn)口，造成國(guó)際收支逆差。卻會(huì)增加進(jìn)口，造成國(guó)際收支逆差。 在浮動(dòng)匯率制下，本國(guó)貨幣會(huì)發(fā)生貶值，使在浮動(dòng)匯率制下，本國(guó)貨幣會(huì)發(fā)生貶值，使IS 和和BP曲線分別向右方移動(dòng)到曲線分別向右方移動(dòng)到IS和和BP的位置，的位置， 最終與最終與LM線相交于線相交于C 點(diǎn)，達(dá)到最終均衡。點(diǎn)，達(dá)到最終均衡。 與最初的均衡點(diǎn)相比，采取貨幣政策的結(jié)果，與最初的均衡點(diǎn)相比，采取貨幣政策的結(jié)果， 使國(guó)民收入增加了，同時(shí)，本國(guó)利率也變動(dòng)了使國(guó)民收入增加了，同時(shí)，本國(guó)利率也變動(dòng)了 (至于利率到底是上升，還是下降，取決于至于利率到底是上升，還是下降，取決于IS和和 LM曲線的斜率情況

33、曲線的斜率情況)。 可見(jiàn)，在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本完全不能可見(jiàn)，在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本完全不能 流動(dòng)時(shí)，貨幣政策也是有效的。同樣道理，在流動(dòng)時(shí)，貨幣政策也是有效的。同樣道理，在 浮動(dòng)匯率制和資本流動(dòng)性較弱的條件下，貨幣浮動(dòng)匯率制和資本流動(dòng)性較弱的條件下，貨幣 政策也會(huì)是有效的。政策也會(huì)是有效的。 2.財(cái)政政策的效果財(cái)政政策的效果 浮動(dòng)匯率制、同時(shí)資本完全不流動(dòng)條件下采取浮動(dòng)匯率制、同時(shí)資本完全不流動(dòng)條件下采取 擴(kuò)張性財(cái)政政策。如圖擴(kuò)張性財(cái)政政策。如圖14-10所示。所示。 圖圖14-10中，中，BP曲線因資本完全不流動(dòng)而曲線因資本完全不流動(dòng)而 呈現(xiàn)垂直狀態(tài)。假定呈現(xiàn)垂直狀態(tài)。假定IS、LM和

34、和BP三條三條 曲線的最初均衡點(diǎn)為曲線的最初均衡點(diǎn)為A，當(dāng)政府采取擴(kuò)張，當(dāng)政府采取擴(kuò)張 性財(cái)政政策時(shí)，性財(cái)政政策時(shí)，IS曲線向右移動(dòng)到曲線向右移動(dòng)到IS的的 位置。在與位置。在與LM線相交的暫時(shí)均衡點(diǎn)線相交的暫時(shí)均衡點(diǎn)B點(diǎn)，點(diǎn)， 國(guó)民收入暫時(shí)提高到國(guó)民收入暫時(shí)提高到y(tǒng)1，利率暫時(shí)提高，利率暫時(shí)提高 到到r1。 由于資本完全不流動(dòng)，利率的提高并不由于資本完全不流動(dòng)，利率的提高并不 會(huì)引起資本的流入，但國(guó)民收入的提高會(huì)引起資本的流入，但國(guó)民收入的提高 卻會(huì)增加進(jìn)口，造成國(guó)際收支逆差。卻會(huì)增加進(jìn)口，造成國(guó)際收支逆差。 在浮動(dòng)匯率制下，本國(guó)貨幣會(huì)發(fā)生貶值，在馬在浮動(dòng)匯率制下，本國(guó)貨幣會(huì)發(fā)生貶值，在馬

35、歇爾歇爾-勒納條件下，勒納條件下，IS和和BP曲線將分別向右方曲線將分別向右方 移動(dòng)到移動(dòng)到IS和和BP的位置，最終與的位置，最終與LM線相交于線相交于 C點(diǎn)，達(dá)到最終均衡。與最初的均衡點(diǎn)相比，點(diǎn)，達(dá)到最終均衡。與最初的均衡點(diǎn)相比， 采取財(cái)政政策的結(jié)果，使國(guó)民收入增加了，同采取財(cái)政政策的結(jié)果，使國(guó)民收入增加了，同 時(shí)，本國(guó)利率也上升了。時(shí)，本國(guó)利率也上升了。 可見(jiàn)，在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本完全不能流可見(jiàn)，在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本完全不能流 動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策也將使國(guó)民收入和利率同時(shí)上動(dòng)時(shí)，財(cái)政政策也將使國(guó)民收入和利率同時(shí)上 升。升。 同理，在浮動(dòng)匯率而且資本流動(dòng)性較弱時(shí)的財(cái)同理，在浮動(dòng)匯率而且資本

36、流動(dòng)性較弱時(shí)的財(cái) 政政策也會(huì)使國(guó)民收入有所增加，利率有所提政政策也會(huì)使國(guó)民收入有所增加，利率有所提 高。高。 14.4 調(diào)整經(jīng)濟(jì)內(nèi)部均衡和外部均衡的政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)內(nèi)部均衡和外部均衡的政策 經(jīng)濟(jì)的理想狀態(tài)是，在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的均經(jīng)濟(jì)的理想狀態(tài)是，在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的均 衡時(shí)，也同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。就是衡時(shí)，也同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。就是IS曲線、曲線、 LM曲線和曲線和BP曲線相交于一點(diǎn)。曲線相交于一點(diǎn)。 經(jīng)常出現(xiàn)的情況很可能是如下幾種情況：經(jīng)常出現(xiàn)的情況很可能是如下幾種情況： 1.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支都不均衡。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支都不均衡。 2.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均衡，但國(guó)際收支處于失衡狀態(tài)。這種國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)均

37、衡，但國(guó)際收支處于失衡狀態(tài)。這種 情況又可以進(jìn)一步分為充分就業(yè)和非充分就業(yè)兩種情況又可以進(jìn)一步分為充分就業(yè)和非充分就業(yè)兩種 情況。情況。 3.非理想的國(guó)內(nèi)和國(guó)外同時(shí)均衡狀態(tài)。非理想的國(guó)內(nèi)和國(guó)外同時(shí)均衡狀態(tài)。 從宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的角度看，上述三種情形都需從宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的角度看，上述三種情形都需 要進(jìn)行調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)理想的均衡狀態(tài)。要進(jìn)行調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)理想的均衡狀態(tài)。 調(diào)整的具體思路，就是使調(diào)整的具體思路，就是使IS、LM和和BP三條曲三條曲 線相交于一個(gè)能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)的利率線相交于一個(gè)能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)的利率收收 入組合點(diǎn)上。入組合點(diǎn)上。 這樣，調(diào)整國(guó)內(nèi)均衡和國(guó)外均衡的政策就可以這樣，調(diào)整國(guó)內(nèi)均衡和國(guó)外

38、均衡的政策就可以 分為三種類(lèi)型：分為三種類(lèi)型： 第一種類(lèi)型是影響或改變總需求量的政策，例第一種類(lèi)型是影響或改變總需求量的政策，例 如財(cái)政和貨幣政策。這些政策將從總需求方面如財(cái)政和貨幣政策。這些政策將從總需求方面 直接影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平。從理論上看，直接影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平。從理論上看， 這些宏觀經(jīng)濟(jì)政策都是可以移動(dòng)這些宏觀經(jīng)濟(jì)政策都是可以移動(dòng)IS、LM曲線曲線 的政策。的政策。 第二種類(lèi)型是調(diào)整支出結(jié)構(gòu)的政策，例如貿(mào)易第二種類(lèi)型是調(diào)整支出結(jié)構(gòu)的政策，例如貿(mào)易 政策和匯率政策。這些政策主要是改變或者影政策和匯率政策。這些政策主要是改變或者影 響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的模式。從理論上看，這些宏觀經(jīng)響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的模式。從理論上看，這些宏觀經(jīng) 濟(jì)政策都是可以移動(dòng)濟(jì)政策都是可以移動(dòng)BP曲線的政策。曲線的政策。 第三種類(lèi)型是抵消國(guó)際收支盈余或赤字的其他第三種類(lèi)型是抵消國(guó)際收支盈余或赤字的其他 金融政策。金融政策。 關(guān)于第二類(lèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，也可以考慮進(jìn)一步關(guān)于第二類(lèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，也可以考慮進(jìn)一步 分為通過(guò)市場(chǎng)起作用的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和政府對(duì)分為通過(guò)市場(chǎng)起作用的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和政府對(duì) 經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)兩類(lèi)。經(jīng)濟(jì)的