實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利

1、金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn) 金融工程實(shí)驗(yàn) 授課教師授課教師： 李國(guó)成 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 1/54 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 實(shí)驗(yàn)五實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期與期貨的定價(jià)與套利遠(yuǎn)期與期貨的定價(jià)與套利 實(shí)驗(yàn)?zāi)康募耙?v 掌握掌握基于基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)；遠(yuǎn)期合約定價(jià)； v 掌握基于掌握基于Excel的外匯期貨交易；的外匯期貨交易； v 了解利率期貨和股指期貨交易了解利率期貨和股指期貨交易。 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 2/54 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 一、

2、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 3/54 1 . 無(wú)收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價(jià)無(wú)收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價(jià) （1）價(jià)值公式）價(jià)值公式 ()r T t fSKe （2）遠(yuǎn)期價(jià)格）遠(yuǎn)期價(jià)格 ()r T t FSe 0f 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 4/54 2 . 應(yīng)用舉例應(yīng)用舉例 例例5.2.1 設(shè)一份標(biāo)的證券為一年期貼現(xiàn)債券、剩余期限為設(shè)一份標(biāo)的證券為一年期貼現(xiàn)債券、剩余期限為6 個(gè)月的遠(yuǎn)期合約多頭，其交割價(jià)格為個(gè)月的遠(yuǎn)期合約多

3、頭，其交割價(jià)格為960美元，美元，6個(gè)月的無(wú)個(gè)月的無(wú) 風(fēng)險(xiǎn)年利率（連續(xù)復(fù)利）為風(fēng)險(xiǎn)年利率（連續(xù)復(fù)利）為6%，該債券的現(xiàn)價(jià)為，該債券的現(xiàn)價(jià)為940美元。美元。 試計(jì)算該遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值試計(jì)算該遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值。 （3）繪制資產(chǎn)現(xiàn)值與合約價(jià)值）繪制資產(chǎn)現(xiàn)值與合約價(jià)值 的關(guān)系圖的關(guān)系圖 （2）計(jì)算遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值）計(jì)算遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值 （1）創(chuàng)建工作表，輸入條件）創(chuàng)建工作表，輸入條件（4）單變量方法求解）單變量方法求解 （5）規(guī)劃方法求解）規(guī)劃方法求解 （6）遠(yuǎn)期合約的價(jià)值）遠(yuǎn)期合約的價(jià)值 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定

4、價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 5/54 （1）創(chuàng)建工作表，輸入條件創(chuàng)建工作表，輸入條件 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 6/54 （2）計(jì)算遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值計(jì)算遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值 ()r T t fSKe 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 7/54 （3）繪制資

5、產(chǎn)現(xiàn)值與合約價(jià)值繪制資產(chǎn)現(xiàn)值與合約價(jià)值 的關(guān)系圖的關(guān)系圖 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 8/54 （4）單變量方法求解）單變量方法求解 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 9/54 （5）規(guī)劃方）規(guī)劃方 法求解法求解 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期

6、和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 10/54 （6）遠(yuǎn)期合約的價(jià)值遠(yuǎn)期合約的價(jià)值 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 11/54 2 . 已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價(jià)已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價(jià) （1）價(jià)值公式）價(jià)值公式 ()r T t fSIKe （2）遠(yuǎn)期價(jià)格）遠(yuǎn)期價(jià)格 () () r T t FSI e 0f 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五

7、遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 12/54 2 . 應(yīng)用舉例應(yīng)用舉例 例例5.2.2 假設(shè)假設(shè)6個(gè)月期和個(gè)月期和12個(gè)月期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率分別為個(gè)月期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率分別為 9%和和10%，而一種，而一種10年期債券現(xiàn)貨價(jià)格為年期債券現(xiàn)貨價(jià)格為990元，該債券元，該債券 1年期遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格為年期遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格為1001元，該債券在元，該債券在6個(gè)月后個(gè)月后 和和12月后都將收到月后都將收到60元的利息，且第二次付息日在遠(yuǎn)期合元的利息，且第二次付息日在遠(yuǎn)期合 約交割日之前，求該合約的價(jià)值。約交割日之前，求該合約的價(jià)值。 （3）繪制關(guān)

8、系圖）繪制關(guān)系圖 （2）計(jì)算合約的價(jià)值）計(jì)算合約的價(jià)值 （1）創(chuàng)建工作表，輸入條件）創(chuàng)建工作表，輸入條件（4）單變量方法求解）單變量方法求解 （5）規(guī)劃方法求解）規(guī)劃方法求解 （6）遠(yuǎn)期合約的價(jià)值）遠(yuǎn)期合約的價(jià)值 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 13/54 （1）創(chuàng)建工作表，輸入條件創(chuàng)建工作表，輸入條件 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融

9、與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 14/54 （2）計(jì)算遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值計(jì)算遠(yuǎn)期合約多頭的價(jià)值 ()r T t fSIKe 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 15/54 （3）繪制資產(chǎn)現(xiàn)值與合約價(jià)值繪制資產(chǎn)現(xiàn)值與合約價(jià)值 的關(guān)系圖的關(guān)系圖 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 16/54 （4）單變量方法求解）單變量

10、方法求解 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 17/54 （5）規(guī)劃方法求解）規(guī)劃方法求解 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 18/54 （5）規(guī)劃方法求解）規(guī)劃方法求解 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)

11、院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 19/54 （6）遠(yuǎn)期合約的價(jià)值遠(yuǎn)期合約的價(jià)值 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 20/54 3 . 已知收益率資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價(jià)已知收益率資產(chǎn)遠(yuǎn)期合約定價(jià) （1）價(jià)值公式）價(jià)值公式 ()()q T tr T t fSeKe （2）期貨的理論價(jià)格）期貨的理論價(jià)格 ()()r q T t FSe 0f 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院

12、皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 21/54 2 . 應(yīng)用舉例應(yīng)用舉例 例例5.2.3 假設(shè)假設(shè)標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)指數(shù)現(xiàn)在的點(diǎn)數(shù)為現(xiàn)在的點(diǎn)數(shù)為1000點(diǎn)，該點(diǎn)，該 指數(shù)所含股票的紅利收益率預(yù)計(jì)為每年指數(shù)所含股票的紅利收益率預(yù)計(jì)為每年5%（連續(xù)復(fù)利），（連續(xù)復(fù)利）， 連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，3個(gè)月期標(biāo)準(zhǔn)普爾個(gè)月期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)指數(shù) 期貨的市價(jià)為期貨的市價(jià)為1080點(diǎn)，求該期貨合約的價(jià)值和期貨的理論點(diǎn)，求該期貨合約的價(jià)值和期貨的理論 價(jià)格。價(jià)格。 （3）計(jì)算期貨的理論價(jià)格）計(jì)算期貨的理論價(jià)格 （2）計(jì)算期貨合約的價(jià)值）計(jì)算期貨合約的價(jià)

13、值 （1）創(chuàng)建工作表，輸入條件）創(chuàng)建工作表，輸入條件 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 22/54 （1）創(chuàng)建工作表，輸入條件創(chuàng)建工作表，輸入條件 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 23/54 （2）計(jì)算期貨合約的價(jià)值計(jì)算期貨合約的價(jià)值 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) ()()q T t

14、r T t fSeKe 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 24/54 （3）計(jì)算期貨的理論價(jià)格計(jì)算期貨的理論價(jià)格 一、基于一、基于Excel的的遠(yuǎn)期合約定價(jià)遠(yuǎn)期合約定價(jià) ()()r q T t FSe 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 25/54 1 . 利率平價(jià)理論和利率拋補(bǔ)套利原理的外匯期貨交易利率平價(jià)理論和利率拋補(bǔ)套利原理的外匯期貨交易 （1）利率平價(jià)理論）利

15、率平價(jià)理論 0 0 1 1 T US UK Fr Er （2）利率拋補(bǔ)套利）利率拋補(bǔ)套利 投資者在將資金從低利率國(guó)調(diào)往高利率國(guó)的同時(shí)，利用投資者在將資金從低利率國(guó)調(diào)往高利率國(guó)的同時(shí)，利用 一些外匯交易手段，對(duì)投資資金進(jìn)行保值，以降低套利一些外匯交易手段，對(duì)投資資金進(jìn)行保值，以降低套利 中的外匯風(fēng)險(xiǎn)。中的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 26/54 （3） 應(yīng)用舉例應(yīng)用舉例 例例5.3.1 假設(shè)有兩種貨幣：美元與英鎊。設(shè)假設(shè)有兩種貨幣：美元與英鎊。設(shè)E0為當(dāng)前兩種為當(dāng)前兩種 貨幣的匯率，即買(mǎi)入一單

16、位英鎊需要貨幣的匯率，即買(mǎi)入一單位英鎊需要E0美元；美元；F0為遠(yuǎn)期價(jià)為遠(yuǎn)期價(jià) 格，即達(dá)成協(xié)議于將來(lái)某一時(shí)間格，即達(dá)成協(xié)議于將來(lái)某一時(shí)間T購(gòu)買(mǎi)一單位英鎊所需的購(gòu)買(mǎi)一單位英鎊所需的 美元數(shù)目。設(shè)英國(guó)、美國(guó)兩國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率分別為美元數(shù)目。設(shè)英國(guó)、美國(guó)兩國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率分別為rUK 與與rUS。如果當(dāng)前的。如果當(dāng)前的rUK =0.05，rUS =0.06，而，而E0 =1.60美元美元/ 英鎊，那么一年期合約的合理期貨價(jià)格應(yīng)該為多少？如果英鎊，那么一年期合約的合理期貨價(jià)格應(yīng)該為多少？如果 期貨價(jià)格期貨價(jià)格F0 =1.61美元美元/英鎊，那么采取什么方法可以獲得英鎊，那么采取什么方法可以獲得 套利利

17、潤(rùn)？套利利潤(rùn)？ 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 27/54 a. 創(chuàng)建工作表，輸入條件創(chuàng)建工作表，輸入條件 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 28/54 b. 利用利率平價(jià)理論計(jì)算遠(yuǎn)期匯率利用利率平價(jià)理論計(jì)算遠(yuǎn)期匯率 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期

18、和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 29/54 c. 制作利率平價(jià)理論分析表制作利率平價(jià)理論分析表 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 30/54 d. 制作利率拋補(bǔ)套利分析表制作利率拋補(bǔ)套利分析表 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 31/54 d. 制作利率拋補(bǔ)

19、套利分析表制作利率拋補(bǔ)套利分析表 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 32/54 2 . 利用利用Excel計(jì)算外匯套期保值計(jì)算外匯套期保值 （1）外匯匯率套期保值）外匯匯率套期保值 （2）套期保值方式）套期保值方式 利用外匯期貨交易，確保外幣資產(chǎn)或外幣負(fù)債的價(jià)值不利用外匯期貨交易，確保外幣資產(chǎn)或外幣負(fù)債的價(jià)值不 受或少受匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失，如用外匯期貨合約對(duì)沖受或少受匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失，如用外匯期

20、貨合約對(duì)沖 風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。 a. a. 多頭套期保值多頭套期保值 b. b. 空頭套期保值空頭套期保值 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 33/54 （3） 應(yīng)用舉例應(yīng)用舉例 例例5.3.2 假設(shè)現(xiàn)在是假設(shè)現(xiàn)在是4月月1日，日，6個(gè)月后（個(gè)月后（10月月1日），一個(gè)日），一個(gè) 美國(guó)進(jìn)口商為從瑞士進(jìn)口商品需要支付美國(guó)進(jìn)口商為從瑞士進(jìn)口商品需要支付500000瑞士法郎，瑞士法郎， 即期匯率為即期匯率為CHF1=USD0.5760?，F(xiàn)在作為瑞士法郎的空?，F(xiàn)在作為瑞士法郎的空 頭，進(jìn)口商擔(dān)心瑞士法郎相對(duì)于美元會(huì)表現(xiàn)出

21、強(qiáng)勢(shì)。如果頭，進(jìn)口商擔(dān)心瑞士法郎相對(duì)于美元會(huì)表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)。如果 6個(gè)月后瑞士法郎升值，那么其相對(duì)于現(xiàn)在的即期匯率需個(gè)月后瑞士法郎升值，那么其相對(duì)于現(xiàn)在的即期匯率需 要支付更多的美元。以芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)為例，每份瑞要支付更多的美元。以芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)為例，每份瑞 士法郎期貨合約的金額為士法郎期貨合約的金額為CHF125000。期貨價(jià)格。期貨價(jià)格 CHF1=USD0.5776。問(wèn)：公司需要買(mǎi)入幾份瑞士法郎期。問(wèn)：公司需要買(mǎi)入幾份瑞士法郎期 貨合同？若貨合同？若10月月1日當(dāng)天的即期匯率為日當(dāng)天的即期匯率為CHF1=USD0.5780 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融工

22、程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 34/54 （3） 應(yīng)用舉例應(yīng)用舉例 時(shí)該進(jìn)口商在何價(jià)位上對(duì)沖期貨合約恰能完全風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖？時(shí)該進(jìn)口商在何價(jià)位上對(duì)沖期貨合約恰能完全風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖？ 若若10月月1日當(dāng)天的即期匯率為日當(dāng)天的即期匯率為CHF1=USD0.5758時(shí)該進(jìn)口時(shí)該進(jìn)口 商在何價(jià)位上對(duì)沖期貨合約恰能完全風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖？商在何價(jià)位上對(duì)沖期貨合約恰能完全風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖？ 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院20

23、21-6-28 35/54 a. 創(chuàng)建工作表，輸入條件創(chuàng)建工作表，輸入條件 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 36/54 b. 制作套期保值盈虧平衡表制作套期保值盈虧平衡表 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 37/54 c. 制作目標(biāo)值表制作目標(biāo)值表 二、基于二、基于Excel的外匯期貨交易的外匯期貨交易 金融

24、工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 38/54 1. 利用利用Excel 計(jì)算利率套期保值計(jì)算利率套期保值 例例5.4.1 8月月15日，投資者打算日，投資者打算11月月15日將獲得的一筆美日將獲得的一筆美 元收入以元收入以LIBOR利率存入銀行。該筆美元數(shù)量為利率存入銀行。該筆美元數(shù)量為1000萬(wàn)。萬(wàn)。 為避免因利率下降引起的利息收入損失，該投資者于為避免因利率下降引起的利息收入損失，該投資者于8月月 15日在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入了日在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入了10份（份（歐洲美元?dú)W洲美元期貨期貨合約的交易單合約的交易單 位為位為

25、100萬(wàn)美元）萬(wàn)美元）12月期的（歐洲美元期貨合約的月份有月期的（歐洲美元期貨合約的月份有 3、6、9、12）歐洲美元合約，價(jià)格為）歐洲美元合約，價(jià)格為91.00。當(dāng)日現(xiàn)貨市。當(dāng)日現(xiàn)貨市 場(chǎng)場(chǎng)3個(gè)月期個(gè)月期LIBOR利率為利率為8%。11月月15日，現(xiàn)貨市場(chǎng)日，現(xiàn)貨市場(chǎng)3個(gè)月個(gè)月 LIBOR利率為利率為7.5%，問(wèn)該投資者在期貨市場(chǎng)以多少價(jià)格，問(wèn)該投資者在期貨市場(chǎng)以多少價(jià)格 賣(mài)出可以實(shí)現(xiàn)套期保值（盈虧平衡）？賣(mài)出可以實(shí)現(xiàn)套期保值（盈虧平衡）？ 三、基于三、基于Excel的利率期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)

26、學(xué)學(xué)院2021-6-28 39/54 (1) 創(chuàng)建工作表，輸入條件創(chuàng)建工作表，輸入條件 三、基于三、基于Excel的利率期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 40/54 (2) 制作買(mǎi)入套期保值盈虧平衡表制作買(mǎi)入套期保值盈虧平衡表 三、基于三、基于Excel的利率期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 41/54 (3) 制作求解目標(biāo)值表制作求解目標(biāo)值表 三、基于三、基于Excel的

27、利率期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 42/54 2. 利用利用Excel 求解利率投機(jī)求解利率投機(jī) 例例5.4.2 某投機(jī)者預(yù)測(cè)未來(lái)期貨市場(chǎng)價(jià)格要下跌，故打算某投機(jī)者預(yù)測(cè)未來(lái)期貨市場(chǎng)價(jià)格要下跌，故打算 在尚未下跌之前先在高價(jià)位賣(mài)空，如果將來(lái)價(jià)格果真下跌，在尚未下跌之前先在高價(jià)位賣(mài)空，如果將來(lái)價(jià)格果真下跌， 則在低價(jià)位買(mǎi)進(jìn)，以賺取差價(jià)利潤(rùn)。則在低價(jià)位買(mǎi)進(jìn)，以賺取差價(jià)利潤(rùn)。8月月1日，該投機(jī)者在日，該投機(jī)者在 94-20水準(zhǔn)（美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約交易單位為水準(zhǔn)（美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約

28、交易單位為10萬(wàn)美萬(wàn)美 元。行情表上的期貨合約價(jià)格是以合約數(shù)額的一定百分比元。行情表上的期貨合約價(jià)格是以合約數(shù)額的一定百分比 標(biāo)出的，百分之一以下的數(shù)是以標(biāo)出的，百分之一以下的數(shù)是以1/32為基礎(chǔ)計(jì)算的。例如，為基礎(chǔ)計(jì)算的。例如， 98-16，意即，意即98“點(diǎn)點(diǎn)”另加另加16“滴滴”。1“點(diǎn)點(diǎn)”代表面值代表面值 10萬(wàn)美元的萬(wàn)美元的1%即即1000美元；美元；1“滴滴”代表代表1/32點(diǎn)，即點(diǎn)，即 31.25美元。美元。98-16可換算為可換算為98 X 1000+16 X 31.25=98500 三、基于三、基于Excel的利率期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和

29、期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 43/54 2. 利用利用Excel 求解利率投機(jī)求解利率投機(jī) 美元）賣(mài)出美元）賣(mài)出1張張9月份的長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約。月份的長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約。9月月5日期貨價(jià)日期貨價(jià) 格達(dá)到了格達(dá)到了92-08水準(zhǔn)，該投機(jī)這買(mǎi)入了水準(zhǔn)，該投機(jī)這買(mǎi)入了1張張9月份長(zhǎng)期國(guó)債月份長(zhǎng)期國(guó)債 期貨合約。問(wèn)其期貨投機(jī)是盈利還是虧損，具體金額是多期貨合約。問(wèn)其期貨投機(jī)是盈利還是虧損，具體金額是多 少？少？ 三、基于三、基于Excel的利率期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)

30、學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 44/54 (1) 制作賣(mài)空投機(jī)盈虧表制作賣(mài)空投機(jī)盈虧表 三、基于三、基于Excel的利率期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 45/54 (2) 添加滾動(dòng)條實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)調(diào)整添加滾動(dòng)條實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)調(diào)整 三、基于三、基于Excel的利率期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 46/54 3. 利用利用Excel 求解利率套利求解利率套利 例例5.4.3

31、某套利者于某套利者于3月月1日買(mǎi)入一張日買(mǎi)入一張6月份交割的中期國(guó)債月份交割的中期國(guó)債 期貨合約，合約價(jià)格為期貨合約，合約價(jià)格為80-10，同時(shí)賣(mài)出一張，同時(shí)賣(mài)出一張9月份交割的月份交割的 中期國(guó)債期貨合約，合約價(jià)格為中期國(guó)債期貨合約，合約價(jià)格為75-18。4月月1日，該套利日，該套利 者賣(mài)出一張者賣(mài)出一張6月份交割的中期國(guó)債期貨合約，合約價(jià)格為月份交割的中期國(guó)債期貨合約，合約價(jià)格為 87-18，同時(shí)買(mǎi)入一張，同時(shí)買(mǎi)入一張9月份交割的中期國(guó)債期貨合約，合月份交割的中期國(guó)債期貨合約，合 約價(jià)格為約價(jià)格為80-14.計(jì)算該套利者的盈虧狀況。計(jì)算該套利者的盈虧狀況。 三、基于三、基于Excel的利率

32、期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 47/54 (1) 制作跨月份套利盈虧表制作跨月份套利盈虧表 三、基于三、基于Excel的利率期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 48/54 (2) 制作期貨合約價(jià)格區(qū)制作期貨合約價(jià)格區(qū) 三、基于三、基于Excel的利率期貨交易的利率期貨交易 金融工程實(shí)驗(yàn)金融工程實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)五 遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)與套利 皖西學(xué)院皖西學(xué)院 金融與數(shù)學(xué)學(xué)院金融與數(shù)學(xué)學(xué)院2021-6-28 49/54 1. 利用利用Excel 求解股指期貨套期保值求解股指期貨套期保值 例例5.5.1 某美資基金經(jīng)理持有一組由某美資基金經(jīng)理持有一組由50只美國(guó)公司股票組只美國(guó)公司股票組 成的投資組合，成的投資組合，1月月1日總市值日總市值100萬(wàn)美元。該基金經(jīng)理分萬(wàn)美元。該基金經(jīng)理分 析美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)