電大《財(cái)務(wù)管理》歷年考試計(jì)算題

1、1.某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3600千克。且該材料在年內(nèi)均衡使用。已知，該原材料單位采購(gòu)成本10元，單位儲(chǔ)存成本為2元，一次訂貨成本25元要求根據(jù)上述資料計(jì)算；(1)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨量，(2)每年最佳訂貨次數(shù)，(3)與批量有關(guān)的總成本，(4)最佳訂貨周期，(5)經(jīng)濟(jì)訂貨占用的資金解：2某公司目前的資本結(jié)構(gòu)是；發(fā)行在外普通股800萬(wàn)股(面值1元，發(fā)行價(jià)格為10元)，以及平均利率為10的3000萬(wàn)元銀行借款。公司擬增加一條生產(chǎn)線，需追加投資4000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后項(xiàng)目新增息稅前利潤(rùn)400萬(wàn)。經(jīng)分析該項(xiàng)目有兩個(gè)籌資方案：(1)按11的利率發(fā)行債券，(2)以每股20元的價(jià)格對(duì)外增發(fā)普通股200萬(wàn)股。已知

2、，該公司目前的息稅前利潤(rùn)大體維持在1600萬(wàn)元左右，公司適用的所得稅率為40。如果不考慮證券發(fā)行費(fèi)用，則要求；(1)計(jì)算兩種籌資方案后的普通股每股收益額：(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無(wú)差異點(diǎn)，(3)如果管理層認(rèn)為增發(fā)股票可能會(huì)降低當(dāng)前的股票價(jià)格，因而首選舉債方案。你認(rèn)為從每股收益角度，舉債方案是否可行?解：1，某公司擬為某新增投資項(xiàng)目而籌資10000萬(wàn)元，其融資方案是：向銀行借款7500萬(wàn)元，已知借款利率10，期限3年；增發(fā)股票1000萬(wàn)股共融資2500萬(wàn)元(每股面值l元)，且預(yù)期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5。假設(shè)股票籌資費(fèi)率為3，企業(yè)所得稅率30。要

3、求測(cè)算：（1）債券成本；(2)普通股成本；(3)該融資方案的綜合資本成本。解：(1)銀行借款成本10(1-30)7(3分)2某公司稅后利潤(rùn)141200元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)21.5天，總資產(chǎn)平均余額960000元，應(yīng)收賬款平均余額138600元，產(chǎn)權(quán)比率1.15。一年按365天算。要求計(jì)算該公司的：(1)銷售凈利率；(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；(3)凈資產(chǎn)收益率。解：1某公司目前年賒銷收入為5000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率60。目前的信用條件為“n30”，壞賬損失率2，收賬費(fèi)用80萬(wàn)元。公司管理層在考慮未來(lái)年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)時(shí)，提出如下目標(biāo)：賒銷收入要求在未來(lái)年度增長(zhǎng)20，為此，提出了以下兩項(xiàng)促進(jìn)目標(biāo)實(shí)施的財(cái)務(wù)行動(dòng)方

4、案：(1)方案a。該方案將放寬信用條件至“n60”，估計(jì)的壞賬損失率2.5，收賬費(fèi)用70萬(wàn)元。(2)方案b。該方案的信用條件確定為“330，260，n90”，且預(yù)計(jì)客戶中利用3現(xiàn)金折扣的將占60，利用2現(xiàn)金折扣的將占30，放棄現(xiàn)金折扣的占10；預(yù)計(jì)壞賬損失率保持為2，收賬費(fèi)用80萬(wàn)元。已知資本機(jī)會(huì)成本率為10，一年按360天計(jì)算，小數(shù)點(diǎn)后保留兩位小數(shù)。要求：根據(jù)上述背景材料，通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，評(píng)價(jià)公司是否應(yīng)改變目前的信用條件。解：(1)未來(lái)年度的銷售收入額5000(1+20)6000(萬(wàn)元) (2)計(jì)算b方案的平均收賬期3060+6030901045(天)b方案平均現(xiàn)金折扣額6000360+600

5、0230=144(萬(wàn)元)(2分) (3)計(jì)算應(yīng)收賬款的應(yīng)計(jì)利息：目前信用條件下的應(yīng)計(jì)利息50003603060lo25(萬(wàn)元) a方案的應(yīng)計(jì)利息600036060601060(萬(wàn)元)b方案的應(yīng)計(jì)利息600036045601045(萬(wàn)元)(1分) (4)則由上可測(cè)算得出如下結(jié)果：(6分)通過(guò)計(jì)算可看出，改變并采用a方案可能最為可行。(1分)2b公司有關(guān)資料如下：(1)擬在未來(lái)年度籌資25000萬(wàn)元用于新項(xiàng)目投資。其具體方案為：第一，向銀行借款10000萬(wàn)元，且借款年利率為8；第二，增發(fā)普通股票1500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為10元股，籌資費(fèi)率為2。(2)證券分析師們通過(guò)對(duì)該公司股票收益率歷史數(shù)據(jù)的測(cè)定，

6、確定公司股票的貝塔系數(shù)為1.4，且市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6，市場(chǎng)平均收益率為12。(3)公司估計(jì)未來(lái)年度(第一年)所發(fā)放的股利為0.8元股，且預(yù)期增長(zhǎng)率達(dá)到6。(4)假定公司所得稅率為30，且經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為14。根據(jù)上述資料要求計(jì)算：分別根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利折現(xiàn)模型，測(cè)算該公司普通股的資本成本；根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型所測(cè)定的資本成本，測(cè)算該公司新增融資的加權(quán)平均資本成本；分析判斷公司擬新建項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行。(1)資本資產(chǎn)定價(jià)模式下的股權(quán)資本成本6+1.4(12一6)14.4(5分)股利折現(xiàn)模型下的股權(quán)資本成本0.8/10(12)+614.16(5分)(2)加權(quán)平均資本成本8(

7、130)1000025000+14.4150002500010.88(3分)(3)由于該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率測(cè)算為14，它大于10.88，因此，該項(xiàng)目是可行的。(2分)1a公司股票的貝他系數(shù)為2.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10。要求：(1)計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率。(2)若該股票為固定成長(zhǎng)股票，成長(zhǎng)率為6，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則該股票的價(jià)值為多少?(3)若股票未來(lái)3年股利為零成長(zhǎng)，每年股利額為1.5元，預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6，則該股票的價(jià)值為多少?答：(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：該公司股票的預(yù)期收益率6+2.5(10-6)16(5分)(2)根據(jù)固

8、定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：該股票價(jià)值1.5(16-6)15(元)(5分)(3)根據(jù)非固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：該股票價(jià)值1.5(pa，16，3)+1.5(1+6)(16一6)(ps，16，3)=1.52.2459+15.90.6407=13.56(元)(5分)2某公司擬為某大型投資項(xiàng)目籌資10億元。經(jīng)董事會(huì)決策并報(bào)股東大會(huì)批準(zhǔn)后，該項(xiàng)目的融資方案最終確定為：(1)向銀行借款3億元，期限5年，借款年利率為10；(2)上市融資，擬上市發(fā)行股票融資7億元(發(fā)行1億股，每股發(fā)行價(jià)格為7元)。董事會(huì)在上市時(shí)，在招股說(shuō)明書中明確承諾，公司第一年末的股利為0.1元股，且股利支付在未來(lái)將保持8的年增長(zhǎng)率。假

9、定股票籌資費(fèi)率為5，公司適用所得稅率25。則要求測(cè)算：(1)該銀行借款的資本成本；(2)普通股的融資成本；(3)該融資方案的加權(quán)平均資本成本；(4)經(jīng)測(cè)算，該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為14，試判斷這一新增投資項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行。答：(1)銀行借款成本10(1-25)7.5(4分) (2)普通股成本0.17(1-5)+89.50(5分)(3)加權(quán)平均資本成本7.5*310+9.507108.90(4分)(4)由于項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為14高于加權(quán)平均資本成本，則可認(rèn)為這一項(xiàng)目是可行的。(2分)1.假設(shè)某公司董事會(huì)決定從今年留存收益中提取30000元進(jìn)行投資，希望6年后能得到2倍的錢用來(lái)對(duì)原生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)

10、改造。那么該公司在選擇這一方案時(shí)，所要求的投資報(bào)酬率必須達(dá)到多少?已知:fvif（12%，6）=1.974;fvif（13%，6）=2.082 1.解:s=p(l+i)n (li)n=s/p=2 即，(s/p，i，6)=2(5分)在一元復(fù)利終值系數(shù)表中，當(dāng)n=6時(shí)，比2小的終值系數(shù)為1.974，其相應(yīng)的報(bào)酬率為12%，比2大的終值系數(shù)為2.082，其相應(yīng)的報(bào)酬率為13%，因此，所求的i值一定介于12%和13%之間。這樣，就可以用插值法計(jì)算t解之得i=12.24% 從以上計(jì)算結(jié)果可知，所要求的報(bào)酬率必須達(dá)到12.24%(5分)2.某公司目前的資金來(lái)源包括面值1元的普通股400萬(wàn)股和平均利率為10

11、%的2000萬(wàn)元債券。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，此項(xiàng)目需要追加投資3000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)300萬(wàn)元。經(jīng)評(píng)估，該項(xiàng)目有兩個(gè)備選融資方案z一是按10%的利率發(fā)行債券；二是按15元/股的價(jià)格增發(fā)普通股200萬(wàn)股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，所得稅40%，證券發(fā)行費(fèi)用忽略不計(jì)。要求：(1)計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。(2)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)。(3)根據(jù)計(jì)算結(jié)果，分析該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方案，為什么?2.解:(1)發(fā)行債券的每股收益=(l(loo+3-210%-300010%)(l-%)-=-4=1.2發(fā)行股票的每股收益=(1000+3

12、00一2000lo%)(l-40%)-=-600=1.1(6分)(2)增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)是1100萬(wàn)元。(4分)(3)該公司應(yīng)采用增發(fā)債券的方式籌資，因?yàn)橄⒍惽袄麧?rùn)1300萬(wàn)元大于無(wú)差異點(diǎn)1100萬(wàn)元，發(fā)行債券籌資更為有利。(5分)1.某公司2008年銷售收入為2000萬(wàn)元，銷售折扣和折讓為400萬(wàn)元，年初應(yīng)收賬款為400萬(wàn)元，年初資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額為2800萬(wàn)元。年末計(jì)算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5次，銷售凈利率為20%，資產(chǎn)負(fù)債率為60%。要求計(jì)算:(1)該公司應(yīng)收賬款年末余額和總資產(chǎn)利潤(rùn)率：(2)該公司的凈資產(chǎn)收益率。1.解:(1)應(yīng)收賬款年末余額=(200

13、0400)52400=240(3分)總資產(chǎn)利潤(rùn)率=(160020%)(20002800)2100%=13.33%(4分)(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1600(20002800)2j=0.67(次)(4分)凈資產(chǎn)收益率=(160020%)=(20002800)=2(160%)j=33.33%(4分)2.某公司28年年韌的負(fù)債及所有者權(quán)益總額為9000萬(wàn)元，其中，公司債券為2000萬(wàn)元(按面值發(fā)行，票面年利率為10%，每年年末付息，3年后到期h普通股股本為4000萬(wàn)元(面值4元，1000萬(wàn)股h其余為留存收益。28年該公司為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，需要再籌集1000萬(wàn)元資金，有以下兩個(gè)籌資方案可供選擇。(1)增加發(fā)行

14、普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為5元;(2)增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為12%。預(yù)計(jì)28年可實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元，適用所得稅稅率為30%。要求:測(cè)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)，并據(jù)此進(jìn)行籌資決策。解:增發(fā)股票籌資方式：由于增發(fā)股票方案下的普通股股份數(shù)將增加=1000/5=200(萬(wàn)股)(2分)公司債券全年利息=200010%=200萬(wàn)元(2分)增發(fā)公司債券方式：增發(fā)公司債券方案下的全年債券利息=200100012%=320萬(wàn)元(3分)因此:每股利潤(rùn)的無(wú)差異點(diǎn)可列式為:從而可得出預(yù)期的ebit=920(萬(wàn)元)(5分)由于預(yù)期當(dāng)年的息稅前利潤(rùn)(1000萬(wàn)元)大于每股利潤(rùn)無(wú)差異

15、點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)(920萬(wàn)元)，因此在財(cái)務(wù)上可考慮增發(fā)債券方式來(lái)融資。(3分五、計(jì)算分析題(20分)假設(shè)某公司計(jì)劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為5年，開發(fā)新產(chǎn)品線的成本及預(yù)計(jì)收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬(wàn)元，且需墊支流動(dòng)資金20萬(wàn)元，直線法折舊且在項(xiàng)目終了可回收殘值20萬(wàn)元。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷售收入可達(dá)80萬(wàn)元，每年需支付直接材料，直接人工等付現(xiàn)成本為30萬(wàn)元，隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線將從第二年開始每年增加5萬(wàn)元的維修支出。如果該公司預(yù)計(jì)的加權(quán)平均資本成本為12，適用的所得稅稅率為40。注：一元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表：要求：(1)列表說(shuō)明該產(chǎn)品線的預(yù)期現(xiàn)金流量，(2)用凈現(xiàn)值法對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)

16、行可行性評(píng)價(jià)，(保留三位小數(shù))(3)計(jì)算測(cè)定該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。解：美國(guó)某高爾夫公司決定銷售一種新球棍，售價(jià)700美元，可變成本每套340美元。公司已投入150000美元進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，認(rèn)為未來(lái)7年該新球棍每年可售出46000套，它會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有高價(jià)球棍(售價(jià)1100套，可變成本$550套)的銷量每年減少12000套，同時(shí)導(dǎo)致現(xiàn)有低價(jià)球棍(售價(jià)300套，可變成本$100套)的銷量每年增加20000套；同時(shí)新項(xiàng)目上馬后，該公司每年固定成本將增加8000000美元。經(jīng)測(cè)算，新項(xiàng)目所需廠房、機(jī)器的總投入成本為16100000美元，按直線法折舊，項(xiàng)目使用年限為7年。企業(yè)所得稅率40，資本成本14。(已知

17、,pvifa(14，7)4.288；pvifa(19，7)3.706；pvifa(20，7)3.605；pvifa(25，7)3.161)要求根據(jù)上述資料，測(cè)算該項(xiàng)目的：(1)回收期；(2)凈現(xiàn)值；(3)內(nèi)含收益率。解：首先計(jì)算新項(xiàng)目的每年?duì)I業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)情況：增加的銷售收入25000000即(70046000-110012000+30020000)(1分)增加的變動(dòng)成本11040000即(34046000-55012000+10020000)(1分)增加的固定成本8000000(1分) 增加的折舊2300000即(161000007)(1分) 從而計(jì)算得：每年的息稅前利潤(rùn)3660000即

18、(25000000-11040000-8000000-2300000)(1分) 每年的所得稅1464000即(366000040)(1分)稅后凈利2196000(1分) 由此：每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量4496000， 即(2196000+2300000)(1分)由上述可計(jì)算：(1)回收期1610000044960003.58年(3分) (2)凈現(xiàn)值16100000+4496000pvifa(14，7)3178848(美元)(4分)(3)內(nèi)含報(bào)酬率：由161000004496000pvifa(irr，7) 用插值法求得irr20.25(5分)假設(shè)某公司計(jì)劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線的壽命期為5年，開發(fā)

19、新產(chǎn)品線的成本及預(yù)計(jì)收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬(wàn)元，且需墊支流動(dòng)資金20萬(wàn)元，直線法折舊且在項(xiàng)目終了可回收殘值20萬(wàn)元。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷售收入可達(dá)80萬(wàn)元，每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為30萬(wàn)元；隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線將從第二年開始每年增加5萬(wàn)元的維修支出。如果該公司預(yù)計(jì)的加權(quán)平均資本成本為12，適用的所得稅稅率為40。注：一元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表：要求：(1)列表說(shuō)明該產(chǎn)品線的預(yù)期現(xiàn)金流量；(2)用凈現(xiàn)值法對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性評(píng)價(jià)；(保留三位小數(shù))(3)計(jì)算測(cè)定該投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。(1)該項(xiàng)目營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量測(cè)算表：(5分)則該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算表為：(2)折現(xiàn)率為12時(shí)，

20、則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可計(jì)算為：(5分)該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，從財(cái)務(wù)上是可行的。(3)當(dāng)折現(xiàn)率取值為13，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為：(5分)由此，可求出該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率：你意識(shí)到你畢業(yè)后自主創(chuàng)業(yè)可能是最好的方式。你準(zhǔn)備開設(shè)并經(jīng)營(yíng)一家健身中心，并發(fā)現(xiàn)一個(gè)廢棄的倉(cāng)庫(kù)可以滿足你的需要。該倉(cāng)庫(kù)的年租金為48000元，每年年末支付。你估計(jì)一開始需要投入150000元用于改造并購(gòu)置一些健身設(shè)備(殘值為零)。根據(jù)你的調(diào)查，你估計(jì)潛在的會(huì)員有500位，年會(huì)費(fèi)500元人。你還需聘請(qǐng)5位教練，且人均年薪為24000元。如果該項(xiàng)目開始盈利，且稅率為40，假定采用直線法折舊，且項(xiàng)目期為lo年。請(qǐng)根據(jù)上述計(jì)算并分析：(1)該項(xiàng)目的

21、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量；(2)該項(xiàng)目的回收期；(3)如果折現(xiàn)率為10，請(qǐng)測(cè)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并說(shuō)明其是否可行；(4)通過(guò)本題，總結(jié)說(shuō)明在投資決策過(guò)程中需要對(duì)哪些決策參數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)和判斷?(已知：pvifa(10，10)6.145).(1)根據(jù)上述，可以測(cè)算出該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的現(xiàn)金流量，即；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入：500500(1分) 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出48000+524000(1分) 年折舊額：15000010(1分)則每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量(500500-48000-524000-15000010)(1-40)+1500001055200(元)(3分)(2)由于初始投資額為150000元，且未來(lái)10年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流

22、量為55200元(此為一年金)，因此，可以測(cè)算出其回收期為：150000552002.72(年)(4分)(3)該項(xiàng)目的npv552006.145150000189204(元)(5分) 因此，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的。(4)通過(guò)本題可以歸納出，要進(jìn)行項(xiàng)目決策，需要預(yù)測(cè)的主要決策參數(shù)有：(1)市場(chǎng)分析和收入預(yù)測(cè)；(2)項(xiàng)目投產(chǎn)后的運(yùn)營(yíng)成本及預(yù)測(cè)；(3)投資規(guī)模預(yù)測(cè)；(4)項(xiàng)目資本成本；(5)項(xiàng)目的壽命期；(6)稅收政策及決策(最后一點(diǎn)在本題中沒有涉及，可以不計(jì)分)(5分)某企業(yè)去年12個(gè)月中最高業(yè)務(wù)量和最低業(yè)務(wù)量情況下的制造費(fèi)用總額資料如下表1:表1摘高點(diǎn)（9月）低點(diǎn)(4月業(yè)務(wù)量(機(jī)器小時(shí)75000

23、50000制造費(fèi)用總額(元176250142500表中的制造費(fèi)用總額包括變動(dòng)成本、固定成本、混合成本三類，該廠會(huì)計(jì)部門曾對(duì)業(yè)務(wù)量75000機(jī)器小時(shí)的制造費(fèi)用總額進(jìn)行了分析，其各類戚本的組成情況如表2:表2單位：元變動(dòng)成本總額75000固定成本總額60000混合成本總額41250制造費(fèi)用總額176250要求:采用高低點(diǎn)法分解混合成本。解：(1)先求出在低點(diǎn)業(yè)務(wù)量(5000機(jī)器小時(shí))的制造費(fèi)用所包括的各類成本z因?yàn)楦唿c(diǎn)業(yè)務(wù)量下的b=bx/x=75000/75000=1(元/機(jī)器小時(shí))又因?yàn)楦叩忘c(diǎn)業(yè)務(wù)量下的b是不變的，所以在低點(diǎn)業(yè)務(wù)量下:變動(dòng)成本總額(bx)=150000=50000(元).(3分)

24、固定成本總額(a)=60000(元)(與高點(diǎn)業(yè)務(wù)量相同)(3分)混合成本總額=制造費(fèi)用總額一變動(dòng)成本總額一固定成本總額=142500-50000-60000=32500(元)(4分(2)將高低點(diǎn)的混合成本列表，并進(jìn)行如下分解。摘要高點(diǎn)（9月）低點(diǎn)（4月）差額業(yè)務(wù)量750005000025000混合成本總額41250325008750b=y/=8750/25000=0.35(元/機(jī)器小時(shí))(4分)將b代入高點(diǎn)a=41250-(0.3575000)=15000(元)或:將b代入低點(diǎn)得a=32500一(0.3550000)=15000(元)(4分)所以，制造費(fèi)用的混合成本公式為:y=15000+0.

25、35.(2分)某公司計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，有甲、乙兩個(gè)投資方案資料如下：(1)甲方案原始投資150萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金50萬(wàn)元(墊支，期末收回)，全部資金用于建設(shè)起點(diǎn)次投入，經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入10萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成本(含折舊)60萬(wàn)元。(2)乙方案原始投資額200萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)120萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資80萬(wàn)元(墊支，期末收回)，建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，流動(dòng)資金于建設(shè)期結(jié)束時(shí)投入，固定資產(chǎn)殘值收入20萬(wàn)元，到期投產(chǎn)后，年收入170萬(wàn)元，付現(xiàn)成本100萬(wàn)元/年。固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得

26、稅。該公司的必要報(bào)酬率是10%。要求:(1)計(jì)算甲、乙方案的每年現(xiàn)金流量：(2)利用凈現(xiàn)值法做出公司采取何種方案的決策。本試卷可能使用的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)(略)解:甲方案每年的折舊額(10010)/5=18甲方案各年的現(xiàn)金流量:乙方案各年的現(xiàn)金流量:甲方案的凈現(xiàn)值=15048(p/a，10%，的108(p/s，10%，5)=50483.1701080.621=150152.1667.07=69.23乙方案的凈現(xiàn)值=12080(p/s,10%,2)70(p/a，10%，6）(p/s,10%，2)170(p/s,10%,7)=120800.826703.1700.8261700.513=84.42(

27、5分)應(yīng)該選擇乙方案。1.某人現(xiàn)在存入銀行1000元，若存款年利率為5% ，且復(fù)利計(jì)息，3年后他可以從銀行取回多少錢？1000(1+5%)3=1157.63元。三年后他可以取回1157.63元。2.某人希望在4年后有8000元支付學(xué)費(fèi)，假設(shè)存款年利率為3% ，則現(xiàn)在此人需存入銀行的本金是多少？設(shè)存入銀行的本金為x x（1+3%）4 =8000x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入銀行的本金是7108元。3.某人在3年里，每年年末存入銀行3000元，若存款年利率為4%，則第3年年末可以得到多少本利和？3000(1+4%)3 -1/4%=30003.1216=9364.8元4.某人

28、希望在4年后有8000元支付學(xué)費(fèi)，于是從現(xiàn)在起每年年末存入銀行一筆款項(xiàng)，假設(shè)存款年利率為3%他每年年末應(yīng)存入的金額是多少？設(shè)每年存入的款項(xiàng)為x 公式：p=x（1-（1+i）n-n)/i) x=（80003%）/ (1+3%)4-1 x=1912.35元 每年末存入1912.35元5某人存錢的計(jì)劃如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率為4% ，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？第一年息：2000(1+4%) = 2080元。第二年息：（2500+2080）(1+4%) = 4763.2元。第三年息：（4763.2+3000）(1+4%)

29、 = 8073.73元。答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。6某人現(xiàn)在想存一筆錢進(jìn)銀行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率為5%，那么他現(xiàn)在應(yīng)存多少錢在銀行?，F(xiàn)值pv=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)2+1800/(1+5%)3+2000/(1+5%)4=5798.95元 那他現(xiàn)在應(yīng)存5799元在銀行。7某人希望在4年后有8000元支付學(xué)費(fèi)，于是從現(xiàn)在起每年年末存入銀行一筆款項(xiàng)，假定存款年利率為3%，他每年年末應(yīng)存入的金額是多少？設(shè)每年存入的款項(xiàng)為x 公式：p=x（1-

30、（1+i）n-n)/i) x=（80003%）/ (1+3%)4-1 x=1912.35元 每年末存入1912.35元8abc企業(yè)需要一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為本16000元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金2000元，除此以外，買與租的其他情況相同。假設(shè)利率為6%，如果你是這個(gè)企業(yè)的決策者，你認(rèn)為哪種方案好些？如果租用設(shè)備，該設(shè)備現(xiàn)值2000（p/a，6%，9）+1=15603.4(元) 由于15603.416000，所以租用設(shè)備的方案好些。9假設(shè)某公司董事會(huì)決定從今年留存收益中提取20000元進(jìn)行投資，期望5年后能得當(dāng)2.5倍的錢用來(lái)對(duì)生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造。那么該公司在選擇這一方案時(shí)，所要求

31、的投資報(bào)酬率是多少？已知pv = 20000，n = 5 s= 20000 2.5 = 5000 求v 解: s = pv (1+i)n 5000 =2000(1+i)5 2.5 =(1+i)5 查表得(1+20%)5=2.488 2.5 (1+25%)5=3.052 2.5 x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11% 答:所需要的投資報(bào)酬率必須達(dá)到20.11%10投資者在尋找一個(gè)投資渠道可以使他的錢在5年的時(shí)間里成為原來(lái)的2倍，問(wèn)他必須獲得多大的報(bào)酬率？以該報(bào)酬率經(jīng)過(guò)多長(zhǎng)時(shí)間可以使他的錢成為原來(lái)的3倍？（p/f，i，5）=2，通過(guò)查表，（p/f，15%，5）=2.01

32、14，（f/p，14%，5）=1.9254，運(yùn)用查值法計(jì)算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，報(bào)酬率需要14.87%。（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.6390，運(yùn)用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以該報(bào)酬率經(jīng)過(guò)7.9年可以使錢成為原來(lái)的3倍。11f公司貝塔系數(shù)為1.8，它給公司的股票投資者帶來(lái)14%的投資報(bào)酬率，股票的平均報(bào)酬率為12%，由于石油供給危機(jī)，專家預(yù)測(cè)平均報(bào)酬率會(huì)由12%跌至8%,估計(jì)f公司的新的報(bào)酬率為多少？

33、投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+（市場(chǎng)平均報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）*貝塔系數(shù) 設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為a原投資報(bào)酬率=14%=a+(12%-a) 1.8,得出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率a=9.5%；新投資報(bào)酬率=9.5%+（8%-9.5%）1.8=6.8%。1假定有一張票面利率為1000元的公司債券，票面利率為10%，5年后到期。1）若市場(chǎng)利率是12%，計(jì)算債券的價(jià)值。100010% /（1+12%）+100010% /（1+12%）2+100010% /（1+12%）3+100010% /（1+12%）4+100010% /（1+12%）5+1000 /（1+12%）5=927.9045元2）如果市場(chǎng)利率為10%，計(jì)算債券的價(jià)值

34、。100010% /（1+10%）+100010% /（1+10%）2+100010% /（1+10%）3+100010% /（1+10%）4+100010% /（1+10%）5+1000 /（1+10%）5=1000元（因?yàn)槠泵胬逝c市場(chǎng)利率一樣，所以債券市場(chǎng)價(jià)值就應(yīng)該是它的票面價(jià)值了。）3）如果市場(chǎng)利率為8%，計(jì)算債券的價(jià)值。（3）100010% /（1+8%）+100010% /（1+8%）2+100010% /（1+8%）3+100010% /（1+8%）4+100010% /（1+8%）5+1000 /（1+8%）5=1079.854元2.試計(jì)算下列情況下的資本成本（1）10年期債券

35、，面值1000元，票面利率11%，發(fā)行成本為發(fā)行價(jià)格1125的5%，企業(yè)所得稅率外33%；（2）增發(fā)普通股，該公司每股凈資產(chǎn)的帳面價(jià)值為15元，上一年度行進(jìn)股利為每股1.8元，每股盈利在可預(yù)見的未來(lái)維持7%的增長(zhǎng)率。目前公司普通股的股價(jià)為每股27.5元，預(yù)計(jì)股票發(fā)行價(jià)格與股價(jià)一致，發(fā)行成本為發(fā)行收入的5%；（3）優(yōu)先股：面值150元，現(xiàn)金股利為9%，發(fā)行成本為其當(dāng)前價(jià)格175元的12%。解：(1)k=6.9% 則10年期債券資本成本是6.9%(2)k=14.37% 則普通股的資本成本是14.37%(3)k=8.77% 則優(yōu)先股的資本成本是8.77%3、某公司本年度只經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品。稅前利潤(rùn)總額為

36、30萬(wàn)元，年銷售數(shù)量為16000臺(tái)，單位售價(jià)為100元固定成本為20萬(wàn)元。債務(wù)籌資的利息費(fèi)用為20萬(wàn)元，所得稅為40%，計(jì)算公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用=30+20=50萬(wàn)元 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1+固定成本/息稅前利潤(rùn)=1+20/50=1.4 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用）=50/（50-20）=1.67 總杠桿系數(shù)=1.4*1.67=2.344.某企業(yè)年銷售額為210萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為60萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，全部資本為200萬(wàn)元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率為15%。試計(jì)算企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 5某企

37、業(yè)有一投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)報(bào)酬率為35%，目前銀行借款利率為12%，所得稅率為40%，該項(xiàng)目須投資120萬(wàn)元。請(qǐng)問(wèn)：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤(rùn)率24%的目標(biāo)，應(yīng)如何安排負(fù)債與自有資本的籌資數(shù)額。解：設(shè)負(fù)債資本為x萬(wàn)元， 則=24% 解得x21.43萬(wàn)元?jiǎng)t自有資本為=12021.4398. 57萬(wàn)元答:應(yīng)安排負(fù)債為21.43萬(wàn)元,自有資本的籌資數(shù)額為98.57萬(wàn)元。6某公司擬籌資2500萬(wàn)元，其中發(fā)行債券1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率2%，債券年利率外10%，所得稅為33%，優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股息率7%，籌資費(fèi)率3%；普通股1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4%；第一年預(yù)期股利10%，以后各年增長(zhǎng)4%。試計(jì)算機(jī)該籌資

38、方案的加權(quán)資本成本。解：債券成本=6.84% 優(yōu)先股成本=7.22%普通股成本=14.42%加權(quán)資金成本2.74% + 5.77% + 1.44% 9.95% 答:該籌資方案的加權(quán)資本成本為9.95%7某企業(yè)目前擁有資本1000萬(wàn)元，其結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本20%（年利息20萬(wàn)元），普通股權(quán)益資本80%（發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值80元）?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資400萬(wàn)元，有兩種籌資方案可供選擇：全部發(fā)行普通股。增發(fā)5萬(wàn)股，每股面值80元；全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)，利率為10%，利息為40萬(wàn)元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)為160萬(wàn)元，所得稅率為33%。要求：計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)及無(wú)差別點(diǎn)的每股收益，并確定企業(yè)

39、的籌資方案。解：（1） ebit140萬(wàn)元（2）無(wú)差別點(diǎn)的每股收益5.36萬(wàn)元由于追加籌資后預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)160萬(wàn)元140萬(wàn)元，所以，采用負(fù)債籌資比較有利。1.a公司是一個(gè)家鋼鐵企業(yè)，擬進(jìn)入前景良好的汽車制造業(yè)?，F(xiàn)找到一個(gè)投資項(xiàng)目，是利用b公司的公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給b公司。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資750萬(wàn)元，可以持續(xù)5年。財(cái)會(huì)部門估計(jì)每年的付現(xiàn)成本為760萬(wàn)元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限5年，凈殘值為50萬(wàn)元。營(yíng)銷部門估計(jì)個(gè)娘銷售量均為40000件，b公司可以接受250元、件的價(jià)格。聲場(chǎng)部門不急需要250萬(wàn)元的凈營(yíng)運(yùn)資本投資。假設(shè)所得稅率為40%。估計(jì)項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流量。

40、1、每年折舊額=（750-50）/5=140（萬(wàn)元）每年的凈現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊=銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊=（1000-760-140）x（1-40%）+140=200（萬(wàn)元）ncf0=-1000萬(wàn)元 ncf1ncf4=200萬(wàn)元 ncf5=200+250+50=500（萬(wàn)元）2、新舊設(shè)備投資差額=-24萬(wàn)元 新舊設(shè)備收入差額=10萬(wàn)元 新舊設(shè)備付現(xiàn)成本差額=-2萬(wàn)元新舊設(shè)備稅收成本差額=-1.2萬(wàn)元 則ncf0=-24萬(wàn)元 ncf1ncf6=10-2-1.2=6.8（萬(wàn)元）3、1）每年的凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=407000元投資現(xiàn)值=454000x（p/a,10%,5）=1721114(元)收益現(xiàn)

41、值=407000x（p/a,10%,10）x(1+10%)-5=1553130(元)npv=投資現(xiàn)值-收益現(xiàn)值=1553130-1721114=-167984（元） 項(xiàng)目不可行2）現(xiàn)值指數(shù)pi=收益現(xiàn)值/投資現(xiàn)值=1552930/1721114=0.902 項(xiàng)目不可行3）選i=8%，npv=4.7，當(dāng)i=？，npv=0 當(dāng)i=9%,npv=-6.8 則 （i-8%）/(9%-8%)=(0-4.7)/（-6.8-4.7） i=8.41% 4、投資現(xiàn)值=52+5.2x（p/a,10%,5）=71.7(萬(wàn)元) 收益現(xiàn)值=66.6萬(wàn)元 npv=66.6-71.7=-5.1(萬(wàn)元)5/大華公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)在有甲乙方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無(wú)殘值，5年里的銷售收入為6000元，每年的付現(xiàn)成本為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線法計(jì)提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入2000元。5年里每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年增加修理費(fèi)400元，另需墊支營(yíng)運(yùn)資金3000元，假設(shè)所得稅率為40%，要求1計(jì)