男士服裝銷售企業(yè)上市IPO風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告

1、男士服裝銷售企業(yè)上市ipo風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告2012一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) （一）規(guī)模擴(kuò)張受限風(fēng)險(xiǎn)公司業(yè)績的快速增長主要依靠提升現(xiàn)有店鋪的單店盈利額和不斷增設(shè)新店實(shí)現(xiàn)。適合開設(shè)新店的店鋪資源主要集中在各級(jí)城市的核心商圈，較為稀缺。為此，公司派出專門的門店拓展隊(duì)伍負(fù)責(zé)店鋪資源信息的收集工作，發(fā)展店鋪擁有者加盟或?qū)⑿畔⑻峁┙o擬加盟商去洽談租賃。根據(jù)公司的經(jīng)營計(jì)劃，短期內(nèi)欲將“海瀾之家”店鋪數(shù)量增至2,500 家，中期計(jì)劃將增至3,500 家。如公司或加盟商無法及時(shí)獲得適合開店的優(yōu)質(zhì)店鋪資源，公司規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張將受到一定限制。 （二）公司管理能力提升不能支持持續(xù)成長的風(fēng)險(xiǎn)雖然公司專注于品牌管理、供應(yīng)鏈管理和營銷網(wǎng)絡(luò)

2、管理，但隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，門店數(shù)量的不斷增長，如果公司管理水平的提升、管理體系的完善不能支持持續(xù)發(fā)展的速度，則可能引發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司的品牌形象和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 1、門店管理能力提升不能滿足門店數(shù)量增長的風(fēng)險(xiǎn) 在現(xiàn)行經(jīng)營模式下，公司管理所有門店包括加盟店的具體商業(yè)經(jīng)營活動(dòng)。近年來，公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張迅速，2009 年末、2010 年末和2011 年末，公司的門店數(shù)量分別為903 家、1,389 家和2,096 家。店鋪數(shù)量的快速增加，對(duì)公司的門店管理能力提出更高要求，如對(duì)新開店區(qū)域的市場狀況的快速了解、店員的培訓(xùn)等。若公司管理水平的提升無法跟上門店數(shù)量持續(xù)增加的速度，則可

3、能出現(xiàn)部分門店管理滯后，或其經(jīng)營活動(dòng)不能契合公司經(jīng)營理念的情形，進(jìn)而對(duì)公司的品牌形象和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 2、存貨管理能力提升不能滿足業(yè)務(wù)增長的風(fēng)險(xiǎn) 公司門店數(shù)量增多將直接導(dǎo)致存貨規(guī)模的增加。2009 年末、2010 年末、2011年末，公司存貨數(shù)量分別為1,303 萬件、1,725 萬件、3,393 萬件，報(bào)告期內(nèi)年均復(fù)合增長率達(dá)61.37%。面對(duì)龐大并快速增長的存貨量，如公司對(duì)存貨的管理能力不能及時(shí)提升，對(duì)訂貨安排、存貨數(shù)量、存貨周轉(zhuǎn)和存貨調(diào)度的控制將面臨風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)公司經(jīng)營帶來不利影響。 3、供應(yīng)鏈管理能力提升不能滿足業(yè)務(wù)增長的風(fēng)險(xiǎn) 公司門店數(shù)量的增多、營銷網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大、存貨規(guī)模的增加

4、，都將給公司的供應(yīng)鏈管理帶來新的挑戰(zhàn)。公司現(xiàn)有的供應(yīng)鏈管理實(shí)現(xiàn)了信息、物流、資金的高度融合，整合了現(xiàn)有生產(chǎn)資源和物流運(yùn)輸資源，達(dá)到了生產(chǎn)環(huán)節(jié)、物流運(yùn)輸環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)的同步。但是如果公司規(guī)模擴(kuò)大，供應(yīng)鏈管理能力的提升不能滿足業(yè)務(wù)增長的要求，將可能對(duì)公司經(jīng)營帶來不利影響。 4、品牌管理風(fēng)險(xiǎn) 以產(chǎn)品零售為導(dǎo)向是公司整個(gè)經(jīng)營模式的核心理念之一。公司產(chǎn)品質(zhì)量、門店形象等都直接影響公司的品牌形象。隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，如果公司對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、門店形象的控制出現(xiàn)問題，會(huì)直接影響公司的品牌形象和品牌美譽(yù)度，將可能對(duì)公司經(jīng)營帶來不利影響。 （三）加盟店相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)公司“海瀾之家”品牌采用以特許經(jīng)營為主的銷售模式，截

5、至2011 年12 月31 日，“海瀾之家”品牌共有1,854 家加盟店。公司加盟店管理采取所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的模式。在該種特殊的加盟經(jīng)營模式下，公司存在如下風(fēng)險(xiǎn)： 1、加盟商主動(dòng)退出風(fēng)險(xiǎn) 在公司現(xiàn)行經(jīng)營模式下，加盟商是否愿意繼續(xù)加盟，取決于店鋪的盈利情況。公司一貫以與上游供應(yīng)商和下游加盟商共贏為經(jīng)營理念，在利益分配上充分考慮上下游的盈利，多年來加盟商穩(wěn)定，除因房屋拆遷、店鋪到期等不可抗力因素外，較少發(fā)生加盟商退出的情形。但如果今后加盟店的經(jīng)營不能使加盟商獲得滿意的回報(bào)，公司將面臨加盟商退出的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司的品牌形象、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。 2、加盟商被動(dòng)退出風(fēng)險(xiǎn) 在現(xiàn)行經(jīng)營模式下

6、，加盟商負(fù)責(zé)提供加盟店的店鋪。公司的現(xiàn)有加盟店中，大部分店鋪為加盟商租賃。對(duì)于租賃的店鋪，加盟商在現(xiàn)行租賃協(xié)議到期后可能無法續(xù)租；加盟商自有的店鋪，也可能面臨房屋拆遷等不可抗拒狀況的發(fā)生。一旦出現(xiàn)此類情形，加盟商將因無法提供店鋪而被動(dòng)退出，從而對(duì)公司的穩(wěn)定經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。為此，公司在確定加盟店選址時(shí)，均會(huì)充分了解當(dāng)?shù)氐囊?guī)劃情況，減小拆遷意外，同時(shí)要求加盟商在進(jìn)行店鋪?zhàn)赓U時(shí)，盡可能簽訂期限較長且有續(xù)租優(yōu)先權(quán)的租賃協(xié)議，以確保店鋪的穩(wěn)定。 （四）生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包風(fēng)險(xiǎn) 公司產(chǎn)品主要外包給供應(yīng)商生產(chǎn)，公司面臨供應(yīng)商管理的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，主要包括公司訂貨、庫存與供應(yīng)商生產(chǎn)安排能否順利銜接的風(fēng)險(xiǎn)和公司被供應(yīng)商的經(jīng)

7、營風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)所引致的風(fēng)險(xiǎn)。若公司與供應(yīng)商的銜接出現(xiàn)問題，則可能出現(xiàn)產(chǎn)品供應(yīng)遲延或庫存積壓的情形，從而對(duì)公司物流系統(tǒng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利影響。 為防范因供應(yīng)商自身經(jīng)營不善對(duì)公司造成的不利影響，公司已建立了一整套嚴(yán)格的供應(yīng)商甄選程序，并對(duì)供應(yīng)商的信用狀況進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，在保證供應(yīng)鏈關(guān)系相對(duì)固定的情況下適當(dāng)增加供應(yīng)商數(shù)量以分散風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過多年篩選，目前公司的供應(yīng)商體系相對(duì)穩(wěn)定，且大多數(shù)供應(yīng)商隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大而不斷壯大，未出現(xiàn)因供應(yīng)商經(jīng)營不善而傳導(dǎo)至本公司的情形，但是，一旦這種情形出現(xiàn)，由于公司更換供應(yīng)商需要一定時(shí)間，短期內(nèi)將可能導(dǎo)致公司貨源不足，對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績和品牌形象產(chǎn)生不利影響。 （五）產(chǎn)品運(yùn)輸及倉

8、儲(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)公司產(chǎn)品運(yùn)輸由第三方物流公司進(jìn)行。多年來，公司已建立了一套嚴(yán)格的第三方物流企業(yè)篩選機(jī)制和程序，至今未在物流環(huán)節(jié)出現(xiàn)過重大問題。貨物運(yùn)輸途中，若發(fā)生公司無法控制的意外事件，例如交通事故、自然災(zāi)害或罷工等，則產(chǎn)品供應(yīng)可能暫時(shí)中斷，進(jìn)而導(dǎo)致公司延遲向門店交付產(chǎn)品，公司的經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)受到不利影響。 此外，公司產(chǎn)品在交付門店之前存放于總部倉庫。若倉庫發(fā)生火災(zāi)或其它意外而導(dǎo)致產(chǎn)品毀損，則公司可能無法按時(shí)向門店供應(yīng)產(chǎn)品，公司的經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)受到不利影響。交付各門店的產(chǎn)品，也存在因火災(zāi)或其他意外而毀損的情形。截至招股說明書簽署日，公司已就能夠預(yù)見的意外進(jìn)行了保險(xiǎn)安排，以減少發(fā)生意外對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績所造

9、成的不利影響。 （六）信息管理系統(tǒng)故障的風(fēng)險(xiǎn)公司的信息管理系統(tǒng)將公司各部門、子公司、供應(yīng)商和各門店有效連接，發(fā)揮輔助供應(yīng)鏈管理、財(cái)務(wù)管理和人力資源管理等作用。該系統(tǒng)是公司日常運(yùn)營的基礎(chǔ)，是公司進(jìn)行供應(yīng)商、加盟商管理和財(cái)務(wù)部門進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的綜合性平臺(tái)，是生產(chǎn)、運(yùn)輸、倉儲(chǔ)、銷售等重要信息的匯總平臺(tái)，也是公司供應(yīng)鏈協(xié)同能力的重要體現(xiàn)之一。一旦公司的硬件系統(tǒng)或軟件系統(tǒng)出現(xiàn)長時(shí)間失靈，或由于病毒及黑客等攻擊而造成信息管理系統(tǒng)故障，或公司信息管理系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫內(nèi)的信息無法共享或丟失等情況，公司的經(jīng)營和管理將會(huì)受到不利影響。為了避免上述情況的發(fā)生對(duì)公司運(yùn)營的不利影響，公司現(xiàn)有drp 系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)異地冗災(zāi)備份，可以

10、保障因意外事件發(fā)生而引起drp 系統(tǒng)運(yùn)行中斷后公司業(yè)務(wù)運(yùn)營的連續(xù)性。（七）培育新品牌所面臨的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)公司發(fā)展目標(biāo)和規(guī)劃，2010 年8 月，公司設(shè)立了控股子公司江陰愛居兔服裝有限公司，主營時(shí)尚概念的運(yùn)動(dòng)服裝、鞋帽和配件，目標(biāo)消費(fèi)群體為18-30 歲的年輕人。愛居兔公司的設(shè)立，豐富了公司現(xiàn)有的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓寬了公司的目標(biāo)客戶群，是公司繼“海瀾之家”男裝品牌之后在運(yùn)動(dòng)、時(shí)尚、休閑系列服飾中的一次新的嘗試。 但是新品牌培育時(shí)間一般需要3-5 年，且前期推廣費(fèi)用較大 ，“愛居兔”品牌后續(xù)發(fā)展仍然需要持續(xù)的資金投入。原愛居兔公司自然人股東不愿繼續(xù)增加投入，經(jīng)過友好協(xié)商，2011 年4 月，海瀾之家以原出資

11、價(jià)格收購了愛居兔公司自然人股東持有的45%股權(quán)，并增資至2 億元人民幣。截至2011 年末，愛居兔公司累計(jì)虧損11,214.60 萬元。 雖然發(fā)行人希望依托“海瀾之家”品牌的成功經(jīng)驗(yàn)，使3-5 年后“愛居兔”能夠成為公司新的利潤增長點(diǎn)，但新品牌能否培育成功具有不確定性，發(fā)行人面臨“愛居兔”品牌未來發(fā)展未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。二、市場風(fēng)險(xiǎn) （一）公司經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)服裝零售業(yè)受季節(jié)變動(dòng)的影響，秋冬季服裝單價(jià)高、利潤厚，春夏季服裝單價(jià)低，利潤薄。公司產(chǎn)品也呈現(xiàn)出上述特征，業(yè)務(wù)具有明顯的季節(jié)性，第四季度銷售額明顯高于其他季度。 （二）行業(yè)競爭激烈的風(fēng)險(xiǎn)公司所在的男裝行業(yè)競爭激烈。雖然公司目前在國內(nèi)男

12、裝零售業(yè)內(nèi)擁有較高的市場地位，但隨著市場的不斷細(xì)分，來自國內(nèi)外競爭品牌的競爭壓力仍將持續(xù)甚至加大，該等情況可能導(dǎo)致公司的產(chǎn)品售價(jià)降低或銷量減少，從而影響公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。 （三）宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化影響公司業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)公司目前產(chǎn)品定位面向普通大眾，全部在國內(nèi)市場，特別是在二、三線城市進(jìn)行銷售，消費(fèi)受眾對(duì)公司產(chǎn)品的需求彈性相對(duì)較??；同時(shí)，公司也將根據(jù)市場情況的變化，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或轉(zhuǎn)移重點(diǎn)銷售區(qū)域，但若國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生重大不利變化，如經(jīng)濟(jì)增長放緩或停滯，公司的經(jīng)營業(yè)績?nèi)钥赡芤蛳M(fèi)者對(duì)服飾產(chǎn)品的消費(fèi)能力的下降而受到不利影響。 （四）產(chǎn)品嚴(yán)重滯銷風(fēng)險(xiǎn)在公司現(xiàn)行的主要經(jīng)營模式下，本公司、供應(yīng)商和

13、加盟商成為利益共同體，產(chǎn)品的暢銷與否直接決定各方獲利與否，一旦產(chǎn)品出現(xiàn)嚴(yán)重滯銷，各方組成的利益共同體將難以維持，從而導(dǎo)致一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 公司擁有眾多供應(yīng)商，個(gè)別不合格的、缺乏競爭力的供應(yīng)商退出對(duì)公司經(jīng)營不會(huì)帶來不利影響，反而會(huì)促進(jìn)公司供應(yīng)商整體質(zhì)量的提高；公司擁有眾多加盟商，個(gè)別加盟商退出對(duì)公司經(jīng)營也不會(huì)帶來不利影響。 報(bào)告期內(nèi)，公司盈利狀況良好，未出現(xiàn)大量存貨滯銷情況。但如果公司存貨出現(xiàn)嚴(yán)重滯銷，出現(xiàn)供應(yīng)商或加盟商大規(guī)模退出的情形，則會(huì)對(duì)公司經(jīng)營帶來較大影響。 公司將持續(xù)完善銷售網(wǎng)絡(luò)和信息系統(tǒng)，確保公司能夠貼近市場、及時(shí)獲得市場信息；公司擬進(jìn)一步加大研發(fā)投入，在不斷完善、提高自身設(shè)計(jì)能力的

14、同時(shí)，加深與供應(yīng)商聯(lián)合開發(fā)的力度，充分發(fā)揮供應(yīng)商的主觀能動(dòng)性，并結(jié)合及時(shí)獲得的市場信息，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)男裝時(shí)尚的分析預(yù)測能力，確保公司的產(chǎn)品能持續(xù)滿足市場需求。公司通過保障持續(xù)提供“高品質(zhì)、中價(jià)位”產(chǎn)品的能力，避免出現(xiàn)產(chǎn)品嚴(yán)重滯銷風(fēng)險(xiǎn)，保障公司經(jīng)營模式的良性循環(huán)。 （五）采購成本增加的風(fēng)險(xiǎn)公司將產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)以包工包料方式外包給生產(chǎn)商，可在很大程度上降低公司的經(jīng)營成本。但是如果供應(yīng)商的生產(chǎn)成本提高，比如原材料的價(jià)格、產(chǎn)品加工費(fèi)、人工成本出現(xiàn)持續(xù)上漲的情形，一是可能增加供應(yīng)商的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而傳導(dǎo)給本公司；二是供應(yīng)商會(huì)通過提價(jià)把成本提高的壓力傳導(dǎo)給本公司，使本公司采購成本增加。如果本公司不能把采購成本

15、增長壓力很順暢地向下游傳導(dǎo)，則會(huì)對(duì)公司的盈利狀況造成較大的影響。 三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （一）貨幣資金管理風(fēng)險(xiǎn)在公司現(xiàn)行的經(jīng)營模式下，采購環(huán)節(jié)由供應(yīng)商墊資，銷售環(huán)節(jié)回款較快并且加盟商還向公司繳納一定的保證金，公司現(xiàn)金流量充裕，且隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司的貨幣資金將持續(xù)增加。2009 年末、2010 年末和2011 年末，公司的貨幣資金余額分別為：74,494.94 萬元、119,300.54 萬元和165,003.41 萬元，為加強(qiáng)對(duì)大量貨幣資金的控制和管理，公司制定了貨幣資金管理制度和特許經(jīng)營保證金管理制度，規(guī)定公司的貨幣資金應(yīng)嚴(yán)格投向生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)領(lǐng)域，做強(qiáng)做大公司主業(yè)，同時(shí)留足加盟店關(guān)閉的備付

16、保證金。目前公司貨幣資金的管理和使用情況良好，但由于貨幣資金量將持續(xù)增加，公司存在貨幣資金使用效率降低、投資不當(dāng)和備付保證金留存不足的貨幣資金管理風(fēng)險(xiǎn)。 （二）存貨規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，公司存貨賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)、資產(chǎn)總額的比例較高，金額較大。公司僅保留少量生產(chǎn)業(yè)務(wù)，主要通過與供應(yīng)商簽訂附滯銷商品可退貨條款的采購合同采購產(chǎn)品，公司以委托代銷的方式而非買斷方式由門店（不含直營店）銷售產(chǎn)品，門店陳列或存放的所有產(chǎn)品均為公司的存貨，導(dǎo)致公司存貨賬面金額較大。2011年末，公司存貨中自產(chǎn)和買斷的存貨余額為18,025.97萬元，占期末存貨余額的4.66%，比例較小，且公司已經(jīng)按規(guī)定對(duì)存貨計(jì)提了跌價(jià)準(zhǔn)

17、備，公司存貨出現(xiàn)減值損失的風(fēng)險(xiǎn)較小。 但是隨著公司門店數(shù)量的不斷增多，公司存貨將一直保持較高的比例和較大的規(guī)模，如果市場環(huán)境發(fā)生重大變化或競爭加劇導(dǎo)致存貨銷售放緩或售價(jià)出現(xiàn)下跌，將對(duì)公司經(jīng)營造成不利影響。 （三）凈資產(chǎn)收益率和凈利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)本次股票發(fā)行成功且募集資金到位后，公司的凈資產(chǎn)將大幅增加，隨著募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)，公司的固定資產(chǎn)也將大幅增加，相應(yīng)的固定資產(chǎn)折舊也隨之增加。公司凈資產(chǎn)大幅增加時(shí)，凈利潤很可能無法同步增長，從而在募集資金到位后的一段時(shí)間內(nèi)，公司的凈資產(chǎn)收益率可能無法恢復(fù)到上市前的水平。另外，公司固定資產(chǎn)大幅增加時(shí)，如果公司利潤的增長不能抵銷折舊的增長，將導(dǎo)致公司凈利潤出

18、現(xiàn)下降。 （四）稅收優(yōu)惠政策的風(fēng)險(xiǎn)公司子公司浦東海瀾系2006 年3 月在上海浦東新區(qū)注冊成立的公司。2007 年度根據(jù)國家稅務(wù)局關(guān)于上海浦東新區(qū)中資聯(lián)營企業(yè)適用所得稅稅率的通知（國稅發(fā)1992114 號(hào)）的規(guī)定，浦東海瀾按應(yīng)納稅所得額的15%計(jì)繳。2009 年度根據(jù)國務(wù)院關(guān)于實(shí)施企業(yè)所得稅過渡優(yōu)惠政策的通知（國發(fā)200739 號(hào)）和2008 年1 月1 日起施行的中華人民共和國企業(yè)所得稅法第五十七條的相關(guān)規(guī)定，浦東海瀾按應(yīng)納稅所得額的20%計(jì)繳，2010 年度按應(yīng)納稅所得額的22%計(jì)繳，2011 年按應(yīng)納稅所得額的24%計(jì)繳。 2009 年度、2010 年度和2011 年度，上述優(yōu)惠政策分別

19、增加本公司合并報(bào)表口徑凈利潤1,059.70 萬元、1,419.55 萬元和742.13 萬元，分別占本公司當(dāng)期合并報(bào)表口徑凈利潤的比例為：3.52%、3.10%和1.06%，稅收優(yōu)惠政策對(duì)本公司凈利潤影響程度較小，且呈逐年遞減趨勢。 本公司已將該等稅收優(yōu)惠計(jì)入非經(jīng)常性損益，同時(shí)實(shí)際控制人周建平先生和控股股東海瀾集團(tuán)有限公司承諾：若發(fā)生稅收優(yōu)惠被追繳的情況，將承擔(dān)被追繳的稅款和因此所產(chǎn)生的所有相關(guān)費(fèi)用。 四、本公司分紅能力受限風(fēng)險(xiǎn) 本公司主要通過下屬子公司運(yùn)營業(yè)務(wù)，根據(jù)財(cái)政部2006 年2 月15 日頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2 號(hào)長期股權(quán)投資的規(guī)定，本公司在編制母公司報(bào)表時(shí)，對(duì)下屬子公司的長期股權(quán)投資采用成本法核算。在母公司層面，只有在下屬子公司宣告分配利潤時(shí)，才確認(rèn)投資收益。合并財(cái)務(wù)報(bào)表的盈利指標(biāo)更能反映包括本公司及各子公司在內(nèi)的整體盈利能力，但是母公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的凈利潤及可供分配的利潤會(huì)對(duì)本公司的利潤分配能力產(chǎn)生影響。如果本公司下屬子公司未能在本公司財(cái)務(wù)報(bào)告截至日前宣告分派現(xiàn)金股利，將限制本公司的利潤分配能力。 五、募集資金投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn) （一）營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施