山東財(cái)政金融學(xué)第一章

1、山東財(cái)政金融學(xué)第一章 第一篇第一篇導(dǎo)導(dǎo)論論 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融體系是金融運(yùn)行的基礎(chǔ)，完善的金融體系是其金融體系是金融運(yùn)行的基礎(chǔ)，完善的金融體系是其 功能有效發(fā)揮的前提。因此，我們?cè)趯W(xué)習(xí)金融課程功能有效發(fā)揮的前提。因此，我們?cè)趯W(xué)習(xí)金融課程 之初，分析金融運(yùn)行之前，首先應(yīng)該討論金融體系。之初，分析金融運(yùn)行之前，首先應(yīng)該討論金融體系。 了解金融體系的涵義，功能，分析金融體系的構(gòu)成了解金融體系的涵義，功能，分析金融體系的構(gòu)成 要素：金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融制度要素：金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融制度 對(duì)于金融體系的正常運(yùn)行，金融體系功能的有效發(fā)對(duì)于金融體系的正常運(yùn)行，金融體系功能

2、的有效發(fā) 揮的制約和影響，從而為第二、三篇分析金融運(yùn)行揮的制約和影響，從而為第二、三篇分析金融運(yùn)行 奠定必要的金融體系理論基礎(chǔ)。奠定必要的金融體系理論基礎(chǔ)。 貨幣是金融體系運(yùn)行的核心，貨幣制度是貨幣流通，貨幣是金融體系運(yùn)行的核心，貨幣制度是貨幣流通， 特別是紙幣流通的制度基礎(chǔ)。特別是紙幣流通的制度基礎(chǔ)。 作為導(dǎo)論，本篇包括金融體系概述和貨幣與貨幣制作為導(dǎo)論，本篇包括金融體系概述和貨幣與貨幣制 度兩章。度兩章。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 第一章第一章 金融體系概述金融體系概述 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 本章的核心本章的核心 在于理解金融體系是由各構(gòu)成要素組成的有機(jī)在于理解金融體系是由各構(gòu)成要素組成的有機(jī)

3、 整體，不同的要素組合構(gòu)成不同的金融體系，整體，不同的要素組合構(gòu)成不同的金融體系， 各構(gòu)成要素相互依賴、相互制約和相互影響，各構(gòu)成要素相互依賴、相互制約和相互影響， 每一要素功能的有效發(fā)揮都以相關(guān)要素的協(xié)調(diào)每一要素功能的有效發(fā)揮都以相關(guān)要素的協(xié)調(diào) 一致為前提；一致為前提； 金融體系及其要素組合不是固定不變的，而是金融體系及其要素組合不是固定不變的，而是 不斷發(fā)展變化創(chuàng)新的，一些構(gòu)成要素的率先變不斷發(fā)展變化創(chuàng)新的，一些構(gòu)成要素的率先變 化（創(chuàng)新）將推動(dòng)其它要素的創(chuàng)新，并最終推化（創(chuàng)新）將推動(dòng)其它要素的創(chuàng)新，并最終推 動(dòng)整個(gè)金融體系的創(chuàng)新；動(dòng)整個(gè)金融體系的創(chuàng)新； 金融體系的創(chuàng)新為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要

4、而產(chǎn)生，金融體系的創(chuàng)新為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而產(chǎn)生， 它的產(chǎn)生又推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，二者相互它的產(chǎn)生又推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，二者相互 依賴、相互促進(jìn)。依賴、相互促進(jìn)。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 1-1 1-1 金融體系及其功能金融體系及其功能 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融體系的涵義金融體系的涵義 金融體系或金融系統(tǒng)金融體系或金融系統(tǒng)(financialsystem)： 各種金融工具、機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和制度等一系列金各種金融工具、機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)和制度等一系列金 融要素的集合，是這些金融要素為實(shí)現(xiàn)資金融融要素的集合，是這些金融要素為實(shí)現(xiàn)資金融 通功能而組成的有機(jī)系統(tǒng)。通功能而組成的有機(jī)系統(tǒng)。 它通過吸收存款、發(fā)放

5、貸款、發(fā)行證券、交易證券、它通過吸收存款、發(fā)放貸款、發(fā)行證券、交易證券、 決定利率、創(chuàng)造金融產(chǎn)品并在市場(chǎng)流通等金融行為，決定利率、創(chuàng)造金融產(chǎn)品并在市場(chǎng)流通等金融行為， 把短缺的可貸資金從儲(chǔ)蓄者轉(zhuǎn)移到借款者手中，以把短缺的可貸資金從儲(chǔ)蓄者轉(zhuǎn)移到借款者手中，以 購買商品、服務(wù)和投資，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、滿足購買商品、服務(wù)和投資，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、滿足 人民生活需要。人民生活需要。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融體系在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位金融體系在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位 經(jīng)濟(jì)體系中的流量：經(jīng)濟(jì)體系中的流量：一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)面臨的一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)面臨的3大基本問題大基本問題 是：生產(chǎn)什么商品和生產(chǎn)多少？如何生產(chǎn)？為誰生產(chǎn)？是

6、：生產(chǎn)什么商品和生產(chǎn)多少？如何生產(chǎn)？為誰生產(chǎn)？ 這就是如何進(jìn)行資源配置的問題。這種分配并不是無償這就是如何進(jìn)行資源配置的問題。這種分配并不是無償 的，而是有償?shù)?。也就是說，獲得資源者必須為其獲得的，而是有償?shù)?。也就是說，獲得資源者必須為其獲得 的資源支付相應(yīng)的報(bào)酬。的資源支付相應(yīng)的報(bào)酬。 一方面，經(jīng)濟(jì)社會(huì)通過市場(chǎng)交換等方式將短缺資源分配一方面，經(jīng)濟(jì)社會(huì)通過市場(chǎng)交換等方式將短缺資源分配 給最需要的生產(chǎn)者和消費(fèi)者，另一方面，獲得資源的生給最需要的生產(chǎn)者和消費(fèi)者，另一方面，獲得資源的生 產(chǎn)者和消費(fèi)者為其獲得的資源支付相應(yīng)的報(bào)酬。因此，產(chǎn)者和消費(fèi)者為其獲得的資源支付相應(yīng)的報(bào)酬。因此， 一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系必然

7、形成物流和資金流。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系必然形成物流和資金流。 物流和資金流是經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的兩大基本流量。在經(jīng)濟(jì)物流和資金流是經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的兩大基本流量。在經(jīng)濟(jì) 運(yùn)行中，這兩大基本流量互相依賴，互相補(bǔ)充，缺一不運(yùn)行中，這兩大基本流量互相依賴，互相補(bǔ)充，缺一不 可。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，資金的流動(dòng)主要是通過金融體可。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，資金的流動(dòng)主要是通過金融體 系來實(shí)現(xiàn)的。系來實(shí)現(xiàn)的。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 經(jīng)濟(jì)體系中的流量經(jīng)濟(jì)體系中的流量 生產(chǎn)單位生產(chǎn)單位 消費(fèi)單位消費(fèi)單位 商品和服務(wù)流商品和服務(wù)流 生產(chǎn)性服務(wù)流生產(chǎn)性服務(wù)流 消費(fèi)和稅收支出流消費(fèi)和稅收支出流 收入流收入流 內(nèi)循環(huán)內(nèi)循環(huán) 外循環(huán)外循環(huán) 山東財(cái)

8、政金融學(xué)第一章 資金富裕者進(jìn)行儲(chǔ)蓄；資金短缺者需要融資。金融資金富裕者進(jìn)行儲(chǔ)蓄；資金短缺者需要融資。金融 體系為資金富余者和資金短缺者之間的資金融通提體系為資金富余者和資金短缺者之間的資金融通提 供了有用的渠道。供了有用的渠道。 因此，金融體系中的資金流動(dòng)不僅是為了滿足經(jīng)濟(jì)因此，金融體系中的資金流動(dòng)不僅是為了滿足經(jīng)濟(jì) 支付的需要，而且是為了滿足資金需求者融入資金、支付的需要，而且是為了滿足資金需求者融入資金、 資金富裕者融出資金的需要。而后者已經(jīng)成為現(xiàn)代資金富裕者融出資金的需要。而后者已經(jīng)成為現(xiàn)代 金融體系最基本的功能。金融體系最基本的功能。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融體系中的資金流動(dòng)金融體系

9、中的資金流動(dòng) 初級(jí)證券初級(jí)證券 初級(jí)證券初級(jí)證券 資金流資金流 資金流資金流 資金流資金流 資金流資金流 次級(jí)證券次級(jí)證券 初級(jí)證券初級(jí)證券 金融市場(chǎng)金融市場(chǎng) 資金盈余部門資金盈余部門 金融中介機(jī)構(gòu)金融中介機(jī)構(gòu) 資金短缺部門資金短缺部門 初初 級(jí)級(jí) 證證 券券 資資 金金 流流 直接融資過程直接融資過程 間接融資過程間接融資過程 最終最終 貸款人貸款人 最終最終 借款人借款人 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 直接金融與間接金融直接金融與間接金融 直接金融與間接金融的問題也就是金融市場(chǎng)與金融中介兩直接金融與間接金融的問題也就是金融市場(chǎng)與金融中介兩 種金融體系格局的對(duì)比問題種金融體系格局的對(duì)比問題 兩種金融

10、體系格局的形成兩種金融體系格局的形成 20世紀(jì)世紀(jì)70年代以來直接金融為主的格局代表了金融體系演年代以來直接金融為主的格局代表了金融體系演 進(jìn)的趨勢(shì)進(jìn)的趨勢(shì) 信息技術(shù)革命帶來了金融效率的極大提高信息技術(shù)革命帶來了金融效率的極大提高 主要原因有：主要原因有：為規(guī)避利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)而誕生了金融衍生交易為規(guī)避利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)而誕生了金融衍生交易 金融自由化浪潮下的銀行發(fā)展仍然相對(duì)緩慢金融自由化浪潮下的銀行發(fā)展仍然相對(duì)緩慢 能創(chuàng)造出對(duì)自身能創(chuàng)造出對(duì)自身 的要求權(quán)的要求權(quán) 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 直接融資直接融資 direct financing 資金短缺單位資金短缺單位 資金盈余單位資金盈余單位 資金資金

11、初級(jí)證券初級(jí)證券 Primary security 產(chǎn)生于直接融資產(chǎn)生于直接融資 過程的索取權(quán)憑過程的索取權(quán)憑 證證 資金融入者的負(fù)資金融入者的負(fù) 債債 資金融出者的資資金融出者的資 產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)性流動(dòng)性 較強(qiáng)較強(qiáng) 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 清朝發(fā)行的銀行股票清朝發(fā)行的銀行股票 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 改革以來最早發(fā)行的股票改革以來最早發(fā)行的股票 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 直接融資直接融資 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 由于避開了金融中介，雙方直接交易，因而可以節(jié)約交由于避開了金融中介，雙方直接交易，因而可以節(jié)約交 易成本；同時(shí)一般還可以提高資金的使用效率。易成本；同時(shí)一般還可以提高資金的使用效率。

12、缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 要求投資者具有一定的金融投資專業(yè)知識(shí)和技能要求投資者具有一定的金融投資專業(yè)知識(shí)和技能 投資者要承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者要承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。 投資者需要花費(fèi)大量的搜集信息、分析信息的時(shí)間和成投資者需要花費(fèi)大量的搜集信息、分析信息的時(shí)間和成 本。本。 數(shù)量、期限難以匹配。數(shù)量、期限難以匹配。 融資的門檻比較高。融資的門檻比較高。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 直接金融優(yōu)點(diǎn)與局限性直接金融優(yōu)點(diǎn)與局限性 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： （1）它是金融交易中最簡(jiǎn)單的模式）它是金融交易中最簡(jiǎn)單的模式 （2）節(jié)約交易成本）節(jié)約交易成本 （3）所籌資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)、穩(wěn)定性高）所籌資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)、穩(wěn)定性高 缺陷：

13、缺陷： （1）投資者方面：）投資者方面： 需要專業(yè)知識(shí)和技能；承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)；信息成本較高需要專業(yè)知識(shí)和技能；承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)；信息成本較高 （2）融資者方面：）融資者方面： 融資門檻較高，中小企業(yè)和個(gè)體企業(yè)難以進(jìn)入融資門檻較高，中小企業(yè)和個(gè)體企業(yè)難以進(jìn)入 （3）資金流動(dòng)方面：）資金流動(dòng)方面： 對(duì)于不通過金融市場(chǎng)的直接融資來說，發(fā)生較困難對(duì)于不通過金融市場(chǎng)的直接融資來說，發(fā)生較困難 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 資金短缺單位與盈余單位并不發(fā)生直接的融資關(guān)系，資金短缺單位與盈余單位并不發(fā)生直接的融資關(guān)系， 而是通過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)生間接的融資關(guān)系。而是通過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)生間接的融資關(guān)系。 金融中介機(jī)

14、構(gòu)通過發(fā)行自己的次級(jí)證券（包括存單、支票、金融中介機(jī)構(gòu)通過發(fā)行自己的次級(jí)證券（包括存單、支票、 儲(chǔ)蓄帳戶、保險(xiǎn)單等）從資金盈余者那里獲得資金，再通過儲(chǔ)蓄帳戶、保險(xiǎn)單等）從資金盈余者那里獲得資金，再通過 購買資金短缺者的初級(jí)證券（貸款合同、債券、股票等）向購買資金短缺者的初級(jí)證券（貸款合同、債券、股票等）向 其提供資金。其提供資金。 金融中介機(jī)構(gòu)在此不是作為代理人而是作為獨(dú)立的交金融中介機(jī)構(gòu)在此不是作為代理人而是作為獨(dú)立的交 易主體，必須自己承擔(dān)發(fā)行次級(jí)證券和購買初級(jí)證券易主體，必須自己承擔(dān)發(fā)行次級(jí)證券和購買初級(jí)證券 的贏利和虧損，即自己承擔(dān)其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲得相應(yīng)的贏利和虧損，即自己承擔(dān)其相應(yīng)的

15、風(fēng)險(xiǎn)，獲得相應(yīng) 的利差收益。的利差收益。 金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)行的次級(jí)證券種類很多，以適應(yīng)不同金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)行的次級(jí)證券種類很多，以適應(yīng)不同 的投資者的需要。的投資者的需要。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 (由金融中介機(jī)由金融中介機(jī) 構(gòu)發(fā)行的索取權(quán)憑證，主要包括次級(jí)債券、存構(gòu)發(fā)行的索取權(quán)憑證，主要包括次級(jí)債券、存 款、保險(xiǎn)單據(jù)等。它是指在分紅和公司破產(chǎn)清款、保險(xiǎn)單據(jù)等。它是指在分紅和公司破產(chǎn)清 算時(shí)的剩余資產(chǎn)求償方面的權(quán)利次于其他證券算時(shí)的剩余資產(chǎn)求償方面的權(quán)利次于其他證券 的證券。的證券。 特點(diǎn)是具有較小的違約風(fēng)險(xiǎn)，因而得到廣大的特點(diǎn)是具有較小的違約風(fēng)險(xiǎn)，因而得到廣大的 中小投資者，特別是個(gè)人投資者的歡迎

16、。中小投資者，特別是個(gè)人投資者的歡迎。 金融中介機(jī)構(gòu)通過發(fā)行次級(jí)證券籌集大量資金，金融中介機(jī)構(gòu)通過發(fā)行次級(jí)證券籌集大量資金， 再通過購買初級(jí)證券的方式將資金提供給最終再通過購買初級(jí)證券的方式將資金提供給最終 需求者。需求者。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 間接融資的優(yōu)點(diǎn)與局限間接融資的優(yōu)點(diǎn)與局限 降低信息、合約成降低信息、合約成 本本 事前的搜尋和鑒定成本；事后的監(jiān)督和實(shí)施事前的搜尋和鑒定成本；事后的監(jiān)督和實(shí)施 強(qiáng)制執(zhí)行的成本強(qiáng)制執(zhí)行的成本 降低金融風(fēng)險(xiǎn)降低金融風(fēng)險(xiǎn) 金融中介的資產(chǎn)與負(fù)債多樣化，可分散風(fēng)險(xiǎn)金融中介的資產(chǎn)與負(fù)債多樣化，可分散風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)性強(qiáng) 金融機(jī)構(gòu)的間接證券，大都具有金融機(jī)構(gòu)的間

17、接證券，大都具有“準(zhǔn)貨幣準(zhǔn)貨幣” 的性質(zhì)，易被人們接受，容易變現(xiàn)或轉(zhuǎn)讓的性質(zhì)，易被人們接受，容易變現(xiàn)或轉(zhuǎn)讓 局限：局限： v對(duì)個(gè)人來說：收益率較低對(duì)個(gè)人來說：收益率較低 v對(duì)企業(yè)來說：資金使用限制較多（資金規(guī)模、期限等方面）對(duì)企業(yè)來說：資金使用限制較多（資金規(guī)模、期限等方面） 期限與數(shù)量匹配期限與數(shù)量匹配 “續(xù)短為長(zhǎng)續(xù)短為長(zhǎng)”、“積零為整積零為整”有利于不同資有利于不同資 金供求的匹配金供求的匹配 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 兩種融資方式的優(yōu)劣對(duì)比兩種融資方式的優(yōu)劣對(duì)比 市場(chǎng)體制：市場(chǎng)體制：“用腳投票用腳投票”和敵意收購和敵意收購 銀行主導(dǎo)：憑借內(nèi)部信息優(yōu)勢(shì)實(shí)施控制銀行主導(dǎo)：憑借內(nèi)部信息優(yōu)勢(shì)實(shí)施控制

18、 市場(chǎng)體制：橫向風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)市場(chǎng)體制：橫向風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)（投資組合、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)投資組合、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)） 銀行主導(dǎo)：跨期風(fēng)險(xiǎn)分散（銀行主導(dǎo)：跨期風(fēng)險(xiǎn)分散（金融中介機(jī)構(gòu)的作用金融中介機(jī)構(gòu)的作用） 市場(chǎng)體制：通過市場(chǎng)提供大量的公開信息市場(chǎng)體制：通過市場(chǎng)提供大量的公開信息 銀行主導(dǎo)：銀企長(zhǎng)期合作過程中擁有相關(guān)信息銀行主導(dǎo)：銀企長(zhǎng)期合作過程中擁有相關(guān)信息 市場(chǎng)體制：監(jiān)管成本高，但適于動(dòng)態(tài)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)體制：監(jiān)管成本高，但適于動(dòng)態(tài)產(chǎn)業(yè) 銀行主導(dǎo)：監(jiān)管成本低，但只適于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)銀行主導(dǎo)：監(jiān)管成本低，但只適于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè) 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 資本市場(chǎng)與全球競(jìng)爭(zhēng)資本市場(chǎng)與全球競(jìng)爭(zhēng) 股票市值股票市值/GDP/GDP的

19、比例的比例 0 20% 60% 100% 140% 1975 1980 1985 1990 1995 2000 高收入國(guó)家高收入國(guó)家 中等收入國(guó)家中等收入國(guó)家 低收入國(guó)家低收入國(guó)家 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：2002年華盛頓年華盛頓外國(guó)直接投資國(guó)際研討會(huì)外國(guó)直接投資國(guó)際研討會(huì) 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 中國(guó)金融結(jié)構(gòu)中國(guó)金融結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒 67% 7.85% 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融體系的功能金融體系的功能 金融體系的基本功能：提供資金的融通渠金融體系的基本功能：提供資金的融通渠 道?，F(xiàn)代金融體系的基本功能包括以下道?，F(xiàn)代金融體系的基本功能包括以下8個(gè)

20、方個(gè)方 面：面： l儲(chǔ)蓄和金融投資功能（為資金盈余者提供的服儲(chǔ)蓄和金融投資功能（為資金盈余者提供的服 務(wù)）務(wù)） 融資功能（為資金短缺者提供的服務(wù)）融資功能（為資金短缺者提供的服務(wù)） 提供流動(dòng)性功能（實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換）提供流動(dòng)性功能（實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換） 配置金融資源功能（整合為盈余和短缺雙方服配置金融資源功能（整合為盈余和短缺雙方服 務(wù)功能）務(wù)功能） 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 從金融從金融 體系的體系的 功能看功能看 金融系統(tǒng)金融系統(tǒng)( (體系）就是聯(lián)系資金盈余者與體系）就是聯(lián)系資金盈余者與 資金短缺者之間的橋梁及其相關(guān)的資金清資金短缺者之間的橋梁及其相關(guān)的資金清 算和風(fēng)險(xiǎn)管理等技術(shù)與

21、制度安排算和風(fēng)險(xiǎn)管理等技術(shù)與制度安排 資源的跨時(shí)空配置是通過金融系統(tǒng)進(jìn)行的資源的跨時(shí)空配置是通過金融系統(tǒng)進(jìn)行的 金融系統(tǒng)包括市場(chǎng)、中介、服務(wù)公司和其金融系統(tǒng)包括市場(chǎng)、中介、服務(wù)公司和其 他用于實(shí)現(xiàn)家庭、企業(yè)及政府的金融決策他用于實(shí)現(xiàn)家庭、企業(yè)及政府的金融決策 的機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu) 金融功能比金融機(jī)構(gòu)更為穩(wěn)定；機(jī)構(gòu)的金融功能比金融機(jī)構(gòu)更為穩(wěn)定；機(jī)構(gòu)的 形式隨著功能而變化形式隨著功能而變化 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 時(shí)間與空間的轉(zhuǎn)換時(shí)間與空間的轉(zhuǎn)換 分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn)分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn) 提供便捷的清算支付，降低交易費(fèi)用提供便捷的清算支付，降低交易費(fèi)用 流動(dòng)性與投資的連續(xù)性流動(dòng)性與投資的連續(xù)性 提供價(jià)格信息

22、提供價(jià)格信息 監(jiān)督與激勵(lì)監(jiān)督與激勵(lì) 金融體系的功能金融體系的功能 羅伯特羅伯特莫頓莫頓 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 1-2 1-2 金融體系的構(gòu)成金融體系的構(gòu)成 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融體系的構(gòu)成要素金融體系的構(gòu)成要素 金融體系作為各種金融金融體系作為各種金融 要素有機(jī)組合的一個(gè)整要素有機(jī)組合的一個(gè)整 體，它的功能是這些構(gòu)體，它的功能是這些構(gòu) 成要素綜合作用的結(jié)果。成要素綜合作用的結(jié)果。 構(gòu)成金融體系的基本要構(gòu)成金融體系的基本要 素主要包括：作為交易素主要包括：作為交易 對(duì)象的金融資產(chǎn)或金融對(duì)象的金融資產(chǎn)或金融 工具、作為金融中介和工具、作為金融中介和 交易主體的金融機(jī)構(gòu)、交易主體的金融機(jī)構(gòu)、 作

23、為交易場(chǎng)所的金融市作為交易場(chǎng)所的金融市 場(chǎng)和作為交易活動(dòng)的組場(chǎng)和作為交易活動(dòng)的組 織形式和制度保障的金織形式和制度保障的金 融體制和制度。融體制和制度。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融資產(chǎn)與金融工具：交易對(duì)象金融資產(chǎn)與金融工具：交易對(duì)象 金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)(financialassets)：是一種未來收益的：是一種未來收益的 索取權(quán)，通常以憑證、收據(jù)、或其它法律文件表示，索取權(quán)，通常以憑證、收據(jù)、或其它法律文件表示， 由貨幣的貸放而產(chǎn)生。由貨幣的貸放而產(chǎn)生。 發(fā)行或出售金融資產(chǎn)可使發(fā)行人或轉(zhuǎn)讓者獲得資金，發(fā)行或出售金融資產(chǎn)可使發(fā)行人或轉(zhuǎn)讓者獲得資金， 購買并持有金融資產(chǎn)可能給購買者和持有人帶來未來購

24、買并持有金融資產(chǎn)可能給購買者和持有人帶來未來 收益，金融資產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)資金融通的工具，所以金融資收益，金融資產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)資金融通的工具，所以金融資 產(chǎn)又是金融工具。產(chǎn)又是金融工具。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)（financial institution）又稱又稱 金融中介機(jī)構(gòu)。其基本功能就是在間接融金融中介機(jī)構(gòu)。其基本功能就是在間接融 資過程中作為連接資金需求者與資金盈余資過程中作為連接資金需求者與資金盈余 者的橋梁，促使資金從盈余者流向需求者，者的橋梁，促使資金從盈余者流向需求者， 實(shí)現(xiàn)金融資源的重新配置；在直接融資過實(shí)現(xiàn)金融資源的重新配置；在直接融資過 程中，為雙方牽線搭橋，提供策劃、

25、咨詢、程中，為雙方牽線搭橋，提供策劃、咨詢、 承銷等，促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置。承銷等，促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置。 金融機(jī)構(gòu)作為金融中介，一方面通過發(fā)行金融機(jī)構(gòu)作為金融中介，一方面通過發(fā)行 自己的金融資產(chǎn)（存單、債券和股票）來自己的金融資產(chǎn)（存單、債券和股票）來 籌集資金，另一方面又通過提供貸款或購籌集資金，另一方面又通過提供貸款或購 買債券、股票向資金需求者提供資金。買債券、股票向資金需求者提供資金。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 當(dāng)然還有當(dāng)然還有 許多分類?。≡S多分類??！ 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融市場(chǎng)：交易場(chǎng)所金融市場(chǎng)：交易場(chǎng)所 金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)(financialmarket)的涵義有廣義和狹義的

26、涵義有廣義和狹義 之之分。分。 狹義的金融市場(chǎng)狹義的金融市場(chǎng)金融資產(chǎn)交易的場(chǎng)所。早期的金融市金融資產(chǎn)交易的場(chǎng)所。早期的金融市 場(chǎng)為有形市場(chǎng)。場(chǎng)為有形市場(chǎng)。隨著現(xiàn)代電子通信技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)隨著現(xiàn)代電子通信技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù) 的迅速發(fā)展，現(xiàn)代金融市場(chǎng)正在向無形市場(chǎng)方向發(fā)展。的迅速發(fā)展，現(xiàn)代金融市場(chǎng)正在向無形市場(chǎng)方向發(fā)展。 廣義的金融市場(chǎng)廣義的金融市場(chǎng)泛指金融資產(chǎn)的供求關(guān)系、交易活動(dòng)泛指金融資產(chǎn)的供求關(guān)系、交易活動(dòng) 和組織管理等活動(dòng)的總和。和組織管理等活動(dòng)的總和。 金融市場(chǎng)是在不斷發(fā)展完善的。金融市場(chǎng)的發(fā)育程度直金融市場(chǎng)是在不斷發(fā)展完善的。金融市場(chǎng)的發(fā)育程度直 接影響金融體系功能的發(fā)揮，因此，其發(fā)育程度也

27、是一國(guó)接影響金融體系功能的發(fā)揮，因此，其發(fā)育程度也是一國(guó) 金融體系發(fā)育金融體系發(fā)育程度的重要標(biāo)志。程度的重要標(biāo)志。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融制度金融制度(financialsystem)：有關(guān)金融活動(dòng)、組有關(guān)金融活動(dòng)、組 織安排、監(jiān)督管理及其創(chuàng)新的一系列在社會(huì)上通行織安排、監(jiān)督管理及其創(chuàng)新的一系列在社會(huì)上通行 或被社會(huì)采納的習(xí)慣、道德、戒律和法規(guī)等構(gòu)成的或被社會(huì)采納的習(xí)慣、道德、戒律和法規(guī)等構(gòu)成的 規(guī)則集合。與金融市場(chǎng)、金融組織和金融活動(dòng)相關(guān)規(guī)則集合。與金融市場(chǎng)、金融組織和金融活動(dòng)相關(guān) 的各種規(guī)則的總和。它是金融運(yùn)行的行為規(guī)范和制的各種規(guī)則的總和。它是金融運(yùn)行的行為規(guī)范和制 度保障。度保障。

28、 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 1-3金融體系的演變金融體系的演變： 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融創(chuàng)新的涵義金融創(chuàng)新的涵義 1 1、金融領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的，有別于既往的新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、金融領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的，有別于既往的新業(yè)務(wù)、新技術(shù)、 新工具、新機(jī)構(gòu)、新市場(chǎng)與新制度安排的總稱新工具、新機(jī)構(gòu)、新市場(chǎng)與新制度安排的總稱 2 2、引進(jìn)新的金融要素或已有要素的重新組合、引進(jìn)新的金融要素或已有要素的重新組合 3 3、金融創(chuàng)新的類型金融創(chuàng)新的類型 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新 產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新機(jī)構(gòu)創(chuàng)新機(jī)構(gòu)創(chuàng)新制度創(chuàng)新制度創(chuàng)新市場(chǎng)創(chuàng)新市場(chǎng)創(chuàng)新 有狹、廣之分吆！有狹、廣之分吆！ 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 部分有代表

29、性的創(chuàng)新金融產(chǎn)品部分有代表性的創(chuàng)新金融產(chǎn)品 時(shí)間時(shí)間創(chuàng)新金融產(chǎn)品創(chuàng)新金融產(chǎn)品 19611961年年大額可轉(zhuǎn)讓定期存單大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 19701970年年歐洲貨幣市場(chǎng)浮動(dòng)利率票據(jù)歐洲貨幣市場(chǎng)浮動(dòng)利率票據(jù) 19721972年年貨幣期貨貨幣期貨 19731973年年股票期貨、股票期權(quán)、股票期貨、股票期權(quán)、SWIFTSWIFT正式推出正式推出 1974年年美國(guó)出現(xiàn)浮動(dòng)利率票據(jù)美國(guó)出現(xiàn)浮動(dòng)利率票據(jù) 1975年年利率期貨推出利率期貨推出 1976年年智能卡智能卡 1977年年國(guó)債券期貨國(guó)債券期貨 1981年年貼現(xiàn)發(fā)行債券、利率互換交易貼現(xiàn)發(fā)行債券、利率互換交易 19821982年年國(guó)債期貨期權(quán)、股票指

30、數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)、國(guó)債期貨期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、貨幣期權(quán)、 可變股息優(yōu)先股可變股息優(yōu)先股 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新 種類種類內(nèi)內(nèi)容容 資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新按揭貸款、平行貸款、按揭貸款、平行貸款、 銀團(tuán)貸款、票據(jù)發(fā)行便利銀團(tuán)貸款、票據(jù)發(fā)行便利 負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新CDs、NOWs、Super-NOWs、ATS 中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新信托、融資租賃信托、融資租賃 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融創(chuàng)新的歷史：金融創(chuàng)新的歷史： 創(chuàng)新是相對(duì)傳統(tǒng)而言的，創(chuàng)新并非現(xiàn)在才有，而是古已創(chuàng)新是相對(duì)傳統(tǒng)而言的，創(chuàng)新并非現(xiàn)在才有，而是古已 有之。有之。 最早的金融創(chuàng)新可追溯到最早的金融

31、創(chuàng)新可追溯到12世紀(jì)意大利商業(yè)銀行的出現(xiàn)、世紀(jì)意大利商業(yè)銀行的出現(xiàn)、 18世紀(jì)英國(guó)中央銀行制度的建立，世紀(jì)英國(guó)中央銀行制度的建立，19世紀(jì)支票的廣泛使世紀(jì)支票的廣泛使 用等等。用等等。 當(dāng)代的重要的金融創(chuàng)新始于當(dāng)代的重要的金融創(chuàng)新始于20世紀(jì)世紀(jì)50年代，最有代表意年代，最有代表意 義的就是離岸金融市場(chǎng)義的就是離岸金融市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)的建立。金融工歐洲貨幣市場(chǎng)的建立。金融工 具的創(chuàng)新主要是歐洲貨幣、歐洲債券和平行貸款。但是具的創(chuàng)新主要是歐洲貨幣、歐洲債券和平行貸款。但是 這些新的金融工具并沒有對(duì)西方金融市場(chǎng)形成大的沖擊，這些新的金融工具并沒有對(duì)西方金融市場(chǎng)形成大的沖擊， 也沒有引發(fā)西方金融體制

32、的相應(yīng)變革。而也沒有引發(fā)西方金融體制的相應(yīng)變革。而20世紀(jì)世紀(jì)70年代年代 開始才是當(dāng)代金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，并對(duì)傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)開始才是當(dāng)代金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，并對(duì)傳統(tǒng)的金融市場(chǎng) 和體制帶來巨大沖擊的時(shí)代。和體制帶來巨大沖擊的時(shí)代。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 當(dāng)代金融創(chuàng)新的背景：當(dāng)代金融創(chuàng)新的背景： 傳統(tǒng)金融工具為近幾百年各國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)民傳統(tǒng)金融工具為近幾百年各國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)民 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。但不能完全滿經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。但不能完全滿 足現(xiàn)代金融和經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的需要。足現(xiàn)代金融和經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的需要。 第二次世界大戰(zhàn)后國(guó)際資本的加速流動(dòng)，歐洲第二次世界大戰(zhàn)后國(guó)際資本的加速流動(dòng)，歐

33、洲 貨幣市場(chǎng)的建立和發(fā)展、貨幣市場(chǎng)的建立和發(fā)展、20世紀(jì)世紀(jì)70年代世界年代世界 “石油危機(jī)石油危機(jī)”及其產(chǎn)生的及其產(chǎn)生的“石油美元石油美元”的回流，的回流， 以及以及80年代國(guó)際債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)和影響，成為年代國(guó)際債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)和影響，成為 推動(dòng)當(dāng)代金融創(chuàng)新的重要國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景因素。推動(dòng)當(dāng)代金融創(chuàng)新的重要國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景因素。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 20世紀(jì)中后期出現(xiàn)的新的科學(xué)技術(shù)革命、世界范世紀(jì)中后期出現(xiàn)的新的科學(xué)技術(shù)革命、世界范 圍的放松金融管制。自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)、現(xiàn)金管理賬戶、圍的放松金融管制。自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)、現(xiàn)金管理賬戶、 超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶等可轉(zhuǎn)讓存單等新型賬戶超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶等可轉(zhuǎn)讓

34、存單等新型賬戶 的涌現(xiàn)，金融期貨、金融期權(quán)、貨幣互換和利率互的涌現(xiàn)，金融期貨、金融期權(quán)、貨幣互換和利率互 換等風(fēng)險(xiǎn)控制工具的發(fā)展等，都與電子計(jì)算機(jī)技術(shù)換等風(fēng)險(xiǎn)控制工具的發(fā)展等，都與電子計(jì)算機(jī)技術(shù) 和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用緊密相關(guān)。和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用緊密相關(guān)。 取消利率管制、允許金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、放松對(duì)取消利率管制、允許金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、放松對(duì) 金融市場(chǎng)的管制和放松外匯管制。有力地推動(dòng)了金金融市場(chǎng)的管制和放松外匯管制。有力地推動(dòng)了金 融業(yè)務(wù)和金融工具的創(chuàng)新融業(yè)務(wù)和金融工具的創(chuàng)新。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融創(chuàng)新的理論解釋金融創(chuàng)新的理論解釋 技術(shù)推進(jìn)論技術(shù)推進(jìn)論 貨幣促成論貨幣促

35、成論 財(cái)富增長(zhǎng)論財(cái)富增長(zhǎng)論 制度改革論制度改革論 規(guī)避管制論規(guī)避管制論 交易成本論交易成本論 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 約束引致創(chuàng)新假說：約束引致創(chuàng)新假說： 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西爾伯美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西爾伯1983年提出。金融約年提出。金融約 束主要有外部約束和內(nèi)部約束。束主要有外部約束和內(nèi)部約束。 前者導(dǎo)致金融企業(yè)的效率降低，金融企業(yè)必前者導(dǎo)致金融企業(yè)的效率降低，金融企業(yè)必 須通過不斷創(chuàng)新，提高效率來彌補(bǔ)這部分損須通過不斷創(chuàng)新，提高效率來彌補(bǔ)這部分損 失。失。 對(duì)于后者，為了保障資產(chǎn)的流動(dòng)性、必要的對(duì)于后者，為了保障資產(chǎn)的流動(dòng)性、必要的 償債能力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，金融企業(yè)采取一償債能力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，金融企業(yè)

36、采取一 系列的資產(chǎn)負(fù)債管理制度，從而逼迫其不斷系列的資產(chǎn)負(fù)債管理制度，從而逼迫其不斷 創(chuàng)新。創(chuàng)新。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 規(guī)避創(chuàng)新假說：規(guī)避創(chuàng)新假說： 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩認(rèn)為，金融企業(yè)為了規(guī)避美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩認(rèn)為，金融企業(yè)為了規(guī)避 政府的一些限制性措施或制度而采取的創(chuàng)新政府的一些限制性措施或制度而采取的創(chuàng)新 交易。交易。 政府對(duì)金融的控制和由此產(chǎn)生的規(guī)避行為是政府對(duì)金融的控制和由此產(chǎn)生的規(guī)避行為是 政府與金融企業(yè)之間為管制和自由而進(jìn)行的政府與金融企業(yè)之間為管制和自由而進(jìn)行的 一種博弈行為。一種博弈行為。 這種博弈的結(jié)果就是管制這種博弈的結(jié)果就是管制創(chuàng)新創(chuàng)新新的管新的管 制制新的創(chuàng)新，從而推動(dòng)金融

37、創(chuàng)新的不斷發(fā)新的創(chuàng)新，從而推動(dòng)金融創(chuàng)新的不斷發(fā) 展。展。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 交易費(fèi)用創(chuàng)新假說：交易費(fèi)用創(chuàng)新假說： ?？怂购湍釢h斯提出。該假說認(rèn)為：交易成本是?？怂购湍釢h斯提出。該假說認(rèn)為：交易成本是 作用于貨幣需求的一個(gè)重要因素，不同的貨幣需求作用于貨幣需求的一個(gè)重要因素，不同的貨幣需求 （層次與種類）產(chǎn)生對(duì)不同類型金融工具的要求。（層次與種類）產(chǎn)生對(duì)不同類型金融工具的要求。 交易成本高低使經(jīng)濟(jì)個(gè)體對(duì)貨幣需求預(yù)期發(fā)生變化，交易成本高低使經(jīng)濟(jì)個(gè)體對(duì)貨幣需求預(yù)期發(fā)生變化， 交易成本降低的發(fā)展趨勢(shì)使貨幣向更高級(jí)的形式演交易成本降低的發(fā)展趨勢(shì)使貨幣向更高級(jí)的形式演 變和發(fā)展，加快產(chǎn)生新的交換媒介和

38、新的金融工具。變和發(fā)展，加快產(chǎn)生新的交換媒介和新的金融工具。 不斷降低交易成本的需求推動(dòng)金融的不斷創(chuàng)新和發(fā)不斷降低交易成本的需求推動(dòng)金融的不斷創(chuàng)新和發(fā) 展。展。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融制度創(chuàng)新理論：金融制度創(chuàng)新理論： 新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為金融創(chuàng)新是一種與新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為金融創(chuàng)新是一種與 經(jīng)濟(jì)制度互相影響、互為因果的制度變經(jīng)濟(jì)制度互相影響、互為因果的制度變 革。金融體系的任何變動(dòng)都可視為金融革。金融體系的任何變動(dòng)都可視為金融 創(chuàng)新。創(chuàng)新。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融創(chuàng)新的作用：積極方面金融創(chuàng)新的作用：積極方面 首先，金融創(chuàng)新擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)的資金來源渠道，擴(kuò)大了首先，金融創(chuàng)新擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)的資

39、金來源渠道，擴(kuò)大了 金融服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從而更好的滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。金融服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從而更好的滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。 其次，金融創(chuàng)新加強(qiáng)了利率杠桿的作用，有利于發(fā)揮利率其次，金融創(chuàng)新加強(qiáng)了利率杠桿的作用，有利于發(fā)揮利率 杠桿在調(diào)節(jié)金融資源配置中的作用。杠桿在調(diào)節(jié)金融資源配置中的作用。 再次，金融創(chuàng)新為投資者提供了許多新的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工再次，金融創(chuàng)新為投資者提供了許多新的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工 具，有利于投資者根據(jù)需要選用，更好的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。具，有利于投資者根據(jù)需要選用，更好的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。 最后，金融創(chuàng)新有利地推進(jìn)了金融自由化、國(guó)際化和全球最后，金融創(chuàng)新有利地推進(jìn)了金融自由化、國(guó)際化和全球 化進(jìn)

40、程，有利于世界金融和經(jīng)濟(jì)的深化發(fā)展。化進(jìn)程，有利于世界金融和經(jīng)濟(jì)的深化發(fā)展。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融創(chuàng)新的作用：消極方面金融創(chuàng)新的作用：消極方面 首先，表現(xiàn)在對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響上。各種金融創(chuàng)新首先，表現(xiàn)在對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響上。各種金融創(chuàng)新 工具的大量涌現(xiàn)，使傳統(tǒng)的貨幣政策目標(biāo)、工具、傳遞機(jī)工具的大量涌現(xiàn)，使傳統(tǒng)的貨幣政策目標(biāo)、工具、傳遞機(jī) 制都發(fā)生了較大的變化，使中央銀行難于通過貨幣供應(yīng)量制都發(fā)生了較大的變化，使中央銀行難于通過貨幣供應(yīng)量 的控制來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)。的控制來調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)。 其次，使金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。盡管金融創(chuàng)新提供的其次，使金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大。盡管金融創(chuàng)新提供的 新的

41、風(fēng)險(xiǎn)管理工具可以轉(zhuǎn)移和降低個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具可以轉(zhuǎn)移和降低個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)，但卻不能 降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。巨額游資的自由流動(dòng)將對(duì)一國(guó)金融降低金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。巨額游資的自由流動(dòng)將對(duì)一國(guó)金融 體系造成巨大沖擊，金融衍生工具巨大的杠桿作用，更為體系造成巨大沖擊，金融衍生工具巨大的杠桿作用，更為 投機(jī)資金的興風(fēng)作浪提供了巨大的放大效應(yīng)。投機(jī)資金的興風(fēng)作浪提供了巨大的放大效應(yīng)。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 推動(dòng)金融創(chuàng)新的時(shí)候，必須注意創(chuàng)造條推動(dòng)金融創(chuàng)新的時(shí)候，必須注意創(chuàng)造條 件發(fā)揮金融創(chuàng)新的正面效應(yīng)，抑制或降件發(fā)揮金融創(chuàng)新的正面效應(yīng)，抑制或降 低其負(fù)面效應(yīng)。在放松不必要的金融管低其負(fù)面效應(yīng)。在放松

42、不必要的金融管 制的同時(shí)，加強(qiáng)必要的金融監(jiān)管。制的同時(shí)，加強(qiáng)必要的金融監(jiān)管。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融創(chuàng)新與金融管制、自由化、風(fēng)險(xiǎn)金融創(chuàng)新與金融管制、自由化、風(fēng)險(xiǎn) 金融創(chuàng)新與金融管制之間存在著辯證關(guān)系金融創(chuàng)新與金融管制之間存在著辯證關(guān)系 1、金融管制是金融創(chuàng)新的障礙，但也是金融創(chuàng)、金融管制是金融創(chuàng)新的障礙，但也是金融創(chuàng) 新的誘因新的誘因 2、金融創(chuàng)新對(duì)完善金融監(jiān)管也有促進(jìn)作用、金融創(chuàng)新對(duì)完善金融監(jiān)管也有促進(jìn)作用 金融創(chuàng)新與金融自由化之間互相促進(jìn)、互相影響金融創(chuàng)新與金融自由化之間互相促進(jìn)、互相影響 1、金融自由化是金融創(chuàng)新的結(jié)果、金融自由化是金融創(chuàng)新的結(jié)果 2、金融自由化又促進(jìn)了金融創(chuàng)新、金融

43、自由化又促進(jìn)了金融創(chuàng)新 金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn) 1、金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的功能、金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的功能 2、金融創(chuàng)新也制造了新的金融風(fēng)險(xiǎn)、金融創(chuàng)新也制造了新的金融風(fēng)險(xiǎn) 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融工具的創(chuàng)新：金融工具的創(chuàng)新： 金金 融融 工工 具具 的的 創(chuàng)創(chuàng) 新新 是是 最最 基基 本本 的的 創(chuàng)創(chuàng) 新。新。 時(shí)時(shí) 間間 衍衍 生、生、 功功 能能 衍衍 生、生、 種種 類類 衍衍 生生 復(fù)復(fù) 合合 衍衍 生。生。 一般表現(xiàn)為一般表現(xiàn)為 已有工具的已有工具的 衍生或派生衍生或派生 時(shí)間衍生時(shí)間衍生 功能衍生功能衍生 種類衍生種類衍生 復(fù)合衍生復(fù)合衍生 最基

44、本最基本 的創(chuàng)新的創(chuàng)新 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 時(shí)間衍生是指金融工具從時(shí)間角度呈現(xiàn)由現(xiàn)在向未時(shí)間衍生是指金融工具從時(shí)間角度呈現(xiàn)由現(xiàn)在向未 來衍生的趨勢(shì)?，F(xiàn)貨交易中存在時(shí)間和空間的固有來衍生的趨勢(shì)?，F(xiàn)貨交易中存在時(shí)間和空間的固有 矛盾，導(dǎo)致市場(chǎng)主體未來收益的某種不確定性。矛盾，導(dǎo)致市場(chǎng)主體未來收益的某種不確定性。 遠(yuǎn)期、調(diào)期、期貨、期權(quán)的產(chǎn)生正是時(shí)間衍生的典遠(yuǎn)期、調(diào)期、期貨、期權(quán)的產(chǎn)生正是時(shí)間衍生的典 型例子。型例子。 時(shí)間衍生工具的發(fā)展為市場(chǎng)主體進(jìn)行套期保值，降時(shí)間衍生工具的發(fā)展為市場(chǎng)主體進(jìn)行套期保值，降 低和控制金融風(fēng)險(xiǎn)提供了有效工具的同時(shí)，也增加低和控制金融風(fēng)險(xiǎn)提供了有效工具的同時(shí)，也增加

45、了新的投資工具。了新的投資工具。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 功能衍生是指在金融原生工具功能的基礎(chǔ)上衍生出功能衍生是指在金融原生工具功能的基礎(chǔ)上衍生出 具有新功能的金融衍生工具，以適應(yīng)新的市場(chǎng)需求具有新功能的金融衍生工具，以適應(yīng)新的市場(chǎng)需求 的需要。的需要。 比如，可轉(zhuǎn)換證券的產(chǎn)生，使其持有者可以在特定比如，可轉(zhuǎn)換證券的產(chǎn)生，使其持有者可以在特定 的時(shí)期以特定的價(jià)格選擇轉(zhuǎn)換為其他類型的證券。的時(shí)期以特定的價(jià)格選擇轉(zhuǎn)換為其他類型的證券。 這種可轉(zhuǎn)換性使企業(yè)在不增加資金來源的情況下，這種可轉(zhuǎn)換性使企業(yè)在不增加資金來源的情況下， 自動(dòng)調(diào)整企業(yè)未來的資本結(jié)構(gòu)，從而增加企業(yè)財(cái)務(wù)自動(dòng)調(diào)整企業(yè)未來的資本結(jié)構(gòu)，從而

46、增加企業(yè)財(cái)務(wù) 杠桿的靈活性，并為進(jìn)一步籌集資金創(chuàng)造條件。杠桿的靈活性，并為進(jìn)一步籌集資金創(chuàng)造條件。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 種類衍生是指在衍生過程中以金融原生工具為基礎(chǔ)種類衍生是指在衍生過程中以金融原生工具為基礎(chǔ) 呈現(xiàn)出種類增加的趨勢(shì)呈現(xiàn)出種類增加的趨勢(shì). 金融市場(chǎng)的發(fā)展，投資者的需求偏好差異加大，為金融市場(chǎng)的發(fā)展，投資者的需求偏好差異加大，為 了控制風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行不同的金融資產(chǎn)組合投資的需求了控制風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行不同的金融資產(chǎn)組合投資的需求 增加，這推進(jìn)了新的金融產(chǎn)品的產(chǎn)生，使金融工具增加，這推進(jìn)了新的金融產(chǎn)品的產(chǎn)生，使金融工具 的種類不斷增加。的種類不斷增加。 如股票在普通股的基礎(chǔ)上推出優(yōu)先股，期權(quán)在

47、看漲如股票在普通股的基礎(chǔ)上推出優(yōu)先股，期權(quán)在看漲 期權(quán)的基礎(chǔ)上推出看跌期權(quán)等。期權(quán)的基礎(chǔ)上推出看跌期權(quán)等。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 復(fù)合衍生是指在衍生工具的基礎(chǔ)上在衍生出新復(fù)合衍生是指在衍生工具的基礎(chǔ)上在衍生出新 的衍生工具的趨勢(shì)。如股票指數(shù)期貨、期權(quán)等。的衍生工具的趨勢(shì)。如股票指數(shù)期貨、期權(quán)等。 這種新的衍生工具與最初的原生工具越來越遠(yuǎn)，這種新的衍生工具與最初的原生工具越來越遠(yuǎn)， 但其對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響程度去越來越深，其形但其對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響程度去越來越深，其形 式越來越高級(jí)式越來越高級(jí)。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新：金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新： 隨金融業(yè)務(wù)的需求變化而在業(yè)務(wù)和組織形式等方面不斷地

48、創(chuàng)隨金融業(yè)務(wù)的需求變化而在業(yè)務(wù)和組織形式等方面不斷地創(chuàng) 新。新。 從業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面看，大體沿著銀行、證券、保險(xiǎn)和其他各種從業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面看，大體沿著銀行、證券、保險(xiǎn)和其他各種 金融中介機(jī)構(gòu)幾種形式創(chuàng)新。具體種類包括住宅金融機(jī)構(gòu)、金融中介機(jī)構(gòu)幾種形式創(chuàng)新。具體種類包括住宅金融機(jī)構(gòu)、 信用合作社、各種保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老與退休基金組織、共同基信用合作社、各種保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老與退休基金組織、共同基 金、金融公司和跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)等；金、金融公司和跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)等； 從經(jīng)營(yíng)主體方面看，一般趨勢(shì)為國(guó)有商業(yè)金融、國(guó)有政策性從經(jīng)營(yíng)主體方面看，一般趨勢(shì)為國(guó)有商業(yè)金融、國(guó)有政策性 金融、合作金融、民間金融等主體形式。金融、合作金

49、融、民間金融等主體形式。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融市場(chǎng)創(chuàng)新：金融市場(chǎng)創(chuàng)新： 金融市場(chǎng)創(chuàng)新包括市場(chǎng)種類的創(chuàng)新、市場(chǎng)組織形式金融市場(chǎng)創(chuàng)新包括市場(chǎng)種類的創(chuàng)新、市場(chǎng)組織形式 和市場(chǎng)制度的創(chuàng)新。和市場(chǎng)制度的創(chuàng)新。 金融市場(chǎng)種類的創(chuàng)新：與金融工具種類的創(chuàng)新緊密金融市場(chǎng)種類的創(chuàng)新：與金融工具種類的創(chuàng)新緊密 相連。有了新的金融工具，必然需要新的金融市場(chǎng)相連。有了新的金融工具，必然需要新的金融市場(chǎng) 進(jìn)行交易。進(jìn)行交易。 市場(chǎng)組織形式和市場(chǎng)制度的創(chuàng)新：市場(chǎng)組織形式和市場(chǎng)制度的創(chuàng)新：隨著經(jīng)濟(jì)制度的隨著經(jīng)濟(jì)制度的 變遷和交易技術(shù)的發(fā)展而出現(xiàn)。表現(xiàn)為：從分割的變遷和交易技術(shù)的發(fā)展而出現(xiàn)。表現(xiàn)為：從分割的 市場(chǎng)到統(tǒng)一的市場(chǎng)；從集中的市場(chǎng)到分散的市場(chǎng)；市場(chǎng)到統(tǒng)一的市場(chǎng)；從集中的市場(chǎng)到分散的市場(chǎng)； 從有形的市場(chǎng)到無形的市場(chǎng)。從有形的市場(chǎng)到無形的市場(chǎng)。 山東財(cái)政金融學(xué)第一章 金融體系的正常運(yùn)行是建立在有效的金融制度金融體系的正常運(yùn)行是建立在有效的金融制度 基礎(chǔ)之上的，金融行為是靠金融制度來規(guī)范和基礎(chǔ)之上的，金融行為是靠金融制度來規(guī)范和 保障的。保障的。 金融工具和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新沖破舊的金融制度金融工具和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新沖破舊的金融制度 的約束，必然要求金融制度的創(chuàng)新相適應(yīng)。