中央銀行學3-資產(chǎn)業(yè)務(wù)PPT課件

1、1 第六章第六章 中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù) n再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù) n證券買賣業(yè)務(wù) n黃金外匯儲備業(yè)務(wù) 2 中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù)中央銀行的再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù) n重要性 履行“最后貸款人”職能 提供基礎(chǔ)貨幣的重要渠道 n資產(chǎn)比例 不發(fā)達國家：再貼現(xiàn)和貸款比重大 發(fā)達國家：政府債券比重大 n公開市場業(yè)務(wù)依賴于發(fā)達的金融市場 3 再貼現(xiàn)和貸款相對比例再貼現(xiàn)和貸款相對比例 n發(fā)達國家：再貼現(xiàn)比例大 n不發(fā)達國家：貸款比例大 n再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)依賴于發(fā)達的商業(yè)票據(jù)市 場 4 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù) n含義：商業(yè)銀行將通過貼現(xiàn)業(yè)務(wù)所持 有的尚未到期的商業(yè)票據(jù)向中央銀行 申請轉(zhuǎn)讓，中央銀行據(jù)此以貼現(xiàn)方式

2、 向商業(yè)銀行融通資金的業(yè)務(wù)。 n企業(yè)向商業(yè)銀行融通資金叫“貼現(xiàn)”， 商業(yè)銀行之間融通資金叫“轉(zhuǎn)貼現(xiàn)”。 5 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的政策性再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的政策性 n某些中央銀行只給持有特定行業(yè)的商 業(yè)票據(jù)的銀行融資，鼓勵商業(yè)銀行將 資金投入這些行業(yè)。 n這些行業(yè)往往是國家重點扶持的行業(yè)。 6 再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的一般規(guī)定 n再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)開展的對象：金融機構(gòu) 中國：商業(yè)銀行、政策性銀行及其分支 機構(gòu) n再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的申請和審查 審查票據(jù)的合理性和申請者資金營運狀 況 7 再貼現(xiàn)金額和利率的確定再貼現(xiàn)金額和利率的確定 n再貼現(xiàn)金額 再貼現(xiàn)實付金額=票據(jù)面額-貼息額 貼息額=票據(jù)面額日貼現(xiàn)率未到期天數(shù) 日貼

3、現(xiàn)率=年貼現(xiàn)率/360=月貼現(xiàn)率/30 n再貼現(xiàn)率 在有些國家高于市場利率，屬于“懲罰性利率” 基準利率 官定利率 8 再貼現(xiàn)利率的調(diào)整再貼現(xiàn)利率的調(diào)整 n再貼現(xiàn)率采取定期掛牌的方法公布 n調(diào)整再貼現(xiàn)率是貨幣政策三大工具之 一。 n再貼現(xiàn)率的調(diào)整與貨幣供給量的關(guān)系 提高再貼現(xiàn)率，會減少貨幣供給量 降低再貼現(xiàn)率，會增加貨幣供給量 9 再貼現(xiàn)率作為貨幣政策工具的局限性再貼現(xiàn)率作為貨幣政策工具的局限性 n商業(yè)銀行對再貼現(xiàn)率的變動不敏感 商業(yè)銀行一般盡量避免去中央銀行融資， 會被人懷疑財務(wù)有問題 商業(yè)銀行在急需資金的情況下，不在乎 再貼現(xiàn)率的高低 n再貼現(xiàn)率調(diào)整作為貨幣政策變動的一 個信號 10 再貼

4、現(xiàn)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù) n再貼現(xiàn)票據(jù)的規(guī)定 必須是確有商品交易為基礎(chǔ)的真實票據(jù) n再貼現(xiàn)額度的規(guī)定 對再貼現(xiàn)總金額加以限制 n再貼現(xiàn)的收回 到期時，中央銀行通過票據(jù)交換和清算 系統(tǒng)向承兌單位或承兌銀行收回資金。 11 貸款業(yè)務(wù)貸款業(yè)務(wù) n對金融機構(gòu)的放款 最后貸款人 多采取抵押貸款的形式 n對政府的放款 短期、信用放款 n其他放款 對非金融部門的貸款 對外國政府和國外金融機構(gòu)的貸款 12 中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù)中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù) n意義 直接投放和回籠基礎(chǔ)貨幣，調(diào)控貨幣供 應量 中央銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu) n目的：調(diào)節(jié)貨幣政策的中間目標 貨幣供應量 利率 13 證券買賣業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的異同證券買賣業(yè)務(wù)

5、與貸款業(yè)務(wù)的異同 n效果 買進證券相當于貸款，貨幣供應量增加 賣出證券相當于貸款的收回，貨幣供應量減少 n區(qū)別 資金的流動性不同 貸款有利息，買賣證券獲得價差收益 對經(jīng)濟、金融環(huán)境的要求不同 14 中央銀行買賣證券的交易對象中央銀行買賣證券的交易對象 n政府公債、國庫券以及其他流動性很 高的有價證券。 n在二級市場上買賣證券 n中國 國債、政策性金融債 1981年恢復國債發(fā)行，1996年開始買賣 國債 15 國債、政府公債與國庫券國債、政府公債與國庫券 n國債分為國庫券和公債 n國庫券是一年期以內(nèi)包括一年期的國 家發(fā)行的債券 n公債是一年期以上的中長期債券 16 政策性金融債券政策性金融債券

6、n政策性金融債券，是我國政策性銀行 （國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、 中國進出口銀行）為籌集信貸資金， 經(jīng)國務(wù)院批準由中國人民銀行用計劃 派購的方式， 向郵政儲匯局、國有商 業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市商業(yè) 銀行（城市合作銀行） 、農(nóng)村信用社 等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。 17 政策性銀行政策性銀行 n所謂政策性銀行，是指那些多由政府 創(chuàng)立、參股或保證的，不以營利為目 的，專門為貫徹、配合政府社會經(jīng)濟 政策或意圖，在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)， 直接或間接地從事政策性融資活動， 充當政府發(fā)展經(jīng)濟、促進社會進步、 進行宏觀經(jīng)濟管理工具的金融機構(gòu) 。 18 中央銀行買賣債券的交易對手中央銀行買賣債券的交易對

7、手 n交易對手：公開市場上的交易商 中央銀行對進入該交易市場的機構(gòu)有較 高的要求。 一定的資金吞吐能力、信譽良好 n中國 實行一級交易商制度 52家，包括商業(yè)銀行、保險、證券及農(nóng) 村信用社 19 中央銀行買賣證券的交易品種中央銀行買賣證券的交易品種 n回購交易 正回購：賣出債券，約定在未來某個時 間買回 逆回購：買進債券，約定在未來某個時 間賣出 n現(xiàn)券交易 現(xiàn)券買斷：直接買入債券 現(xiàn)券賣斷：直接賣出債券 20 中央銀行票據(jù)的優(yōu)越性中央銀行票據(jù)的優(yōu)越性 n正回購、現(xiàn)券賣斷，需要中央銀行有 足夠的債券才能回收流動性。 n發(fā)行中央銀行票據(jù)是在負債方內(nèi)調(diào)整 負債結(jié)構(gòu)，不需要有大量債券。 21 n累計

8、回籠量=正回購量+現(xiàn)券賣斷量+中 央銀行債券發(fā)行量 n累計投放量=逆回購量+現(xiàn)券買斷量+中 央銀行債券到期量 22 中央銀行買賣證券的交易方式中央銀行買賣證券的交易方式 n數(shù)量招標 明確最高招標量和價格（利率），以數(shù) 量為標的進行投標 n價格（利率）招標 明確招標量，以價格為標的進行投標 23 中央銀行買賣證券的規(guī)模中央銀行買賣證券的規(guī)模 n買賣有價證券，需要完善的證券市場 n發(fā)達國家中央銀行資產(chǎn)中，證券占的 比重高 n中國證券買賣業(yè)務(wù)呈不斷增長趨勢 1996年開始試行 24 中央銀行的黃金外匯儲備業(yè)務(wù)中央銀行的黃金外匯儲備業(yè)務(wù) n目的：國際支付 n意義 穩(wěn)定幣值：進口平抑物價 穩(wěn)定匯價：買賣

9、外匯，穩(wěn)定匯價 靈活調(diào)節(jié)國際收支 25 國際儲備的種類構(gòu)成國際儲備的種類構(gòu)成 n黃金 n外匯 n國際貨幣基金組織的特別提款權(quán) 26 特別提款權(quán)特別提款權(quán) n特別提款權(quán)（special drawing right, SDR)是國際 貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位， 亦稱“紙黃金(Paper Gold)”。它是基金組織分配 給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國在發(fā)生 國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他 會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基 金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣 充當國際儲備。但由于其只是一種記帳單位，不 是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能 直接

10、用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。因為它是國際貨 幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補充， 所以稱為特別提款權(quán)（SDR）。 27 周小川論國際儲備貨幣周小川論國際儲備貨幣 n周小川：創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能 保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而 避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺 陷。 n他認為，特別提款權(quán)(下稱SDR)具有超主權(quán) 儲備貨幣的特征和潛力，應特別考慮充分 發(fā)揮其作用。應當著力推動SDR的分配， 在此基礎(chǔ)上考慮進一步擴大SDR的發(fā)行。 28 特里芬難題特里芬難題 n由美國耶魯大學教授羅伯特特里芬在美元與黃 金危機一書中提出。 n他認為任何一個國家的貨幣如果充當國際貨幣， 則必然在貨幣

11、的幣值穩(wěn)定方面處于兩難境地。 n一方面，隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，各國持有的國際 貨幣增加，這就要求該國通過國際收支逆差來實 現(xiàn)；另一方面，作為國際貨幣又必須要求貨幣幣 值比較穩(wěn)定，而不能持續(xù)逆差。這就使充當國際 貨幣的國家處于左右為難的困境。 29 國際儲備的構(gòu)成比例問題國際儲備的構(gòu)成比例問題 n國際儲備應該具備的特點 安全性 收益性 靈活兌現(xiàn)性/流動性 n黃金：安全可靠、無收益、不便于支付使 用 n外匯：靈活兌現(xiàn)性、有收益，有風險 n特別提款權(quán)：安全可靠且可靈活兌現(xiàn)，但 不能隨意購入 30 確定合理的黃金外匯儲備數(shù)量確定合理的黃金外匯儲備數(shù)量 n不能太少，也不能太多 n從國家支付債務(wù)和商品進口方

12、面考慮， 滿足其周轉(zhuǎn)需要，防止出現(xiàn)支付困難 的情況。 n從貨幣政策方面考慮，調(diào)節(jié)貨幣發(fā)行， 干預外匯市場，穩(wěn)定對內(nèi)對外幣值。 31 保持合理的黃金外匯儲備構(gòu)成保持合理的黃金外匯儲備構(gòu)成 n黃金、外匯之間的比例：主要考慮安 全性、收益性和靈活兌現(xiàn)性 n各種外匯的比例：幣種多元化，分散 風險 32 我國的國際儲備管理我國的國際儲備管理 n國際儲備構(gòu)成： 外匯 黃金：1054噸，占國際儲備不到2% 特別提款權(quán) 在國際貨幣基金組織的儲備頭寸 n后三種數(shù)量小，且相對穩(wěn)定，所以重 點是對外匯儲備的管理 33 我國外匯儲備管理現(xiàn)狀我國外匯儲備管理現(xiàn)狀 n改革以前，匯率高估，嚴格外匯管制 n1994年以前，外

13、匯留成，匯率雙軌制 n1994年起，匯率并軌，實行以市場供 求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度 n2005年7月，外匯體制改革后的新變化， 不再單一盯住美元，實行以市場供求 為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、 有管理的匯率制度 34 貨幣可兌換情況貨幣可兌換情況 n1996年實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目可兌換 n資本項目部分管制 按照“循序漸進、統(tǒng)籌規(guī)劃、先易后難、 留有余地”的改革原則，中國逐步推進 資本項目可兌換。 35 我國外匯儲備的主要來源我國外匯儲備的主要來源 n中國人民銀行從外匯公開市場上買進 買進外匯，投放人民幣 賣出外匯，回籠人民幣 n外匯儲備由中國人民銀行管理的國家 外匯管理局經(jīng)營管理，同

14、時對部分儲 備資產(chǎn)實行委托管理。 36 我國外匯儲備的規(guī)模管理我國外匯儲備的規(guī)模管理 n一般認為，外匯持有量應該保持在該 國3-4個月的進口用匯水平上，并且不 少于該國外債余額的30%。 n我國外匯儲備的增加是國際收支“雙 順差”的結(jié)果。 37 我國外匯儲備我國外匯儲備 38 我國外匯儲備資產(chǎn)的經(jīng)營管理我國外匯儲備資產(chǎn)的經(jīng)營管理 n安全第一，在保證外匯資金安全和流 動性的基礎(chǔ)上，達到有所增值。 n考慮風險和收益的平衡 39 我國外匯儲備的構(gòu)成我國外匯儲備的構(gòu)成 n幣種構(gòu)成：主要為美元 n資產(chǎn)構(gòu)成：主要購買美國國債 n2008年秋季國際金融危機爆發(fā)，中國 政府決定改變美元比重過高的外匯儲 備結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)品種的“多樣化”。 今年連續(xù)7各月增持日本國債，累計購買 了270億美元的日本國債 40 外匯儲備的風險外匯儲備的風險 n主權(quán)風險：國家之間關(guān)系惡化導致的 風險 n商業(yè)信用風險：商