第八章長(zhǎng)期投資及其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)評(píng)估

1、資產(chǎn)評(píng)估學(xué) 第二篇第二篇 資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù) 第八章第八章 長(zhǎng)期投資及其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)評(píng)估長(zhǎng)期投資及其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)評(píng)估 第一節(jié)第一節(jié) 長(zhǎng)期投資與長(zhǎng)期投資評(píng)估長(zhǎng)期投資與長(zhǎng)期投資評(píng)估 第二節(jié)第二節(jié) 債券的評(píng)估債券的評(píng)估 第三節(jié)第三節(jié) 股權(quán)投資的評(píng)估股權(quán)投資的評(píng)估 第四節(jié)第四節(jié) 其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)評(píng)估其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)評(píng)估 第一節(jié)第一節(jié)長(zhǎng)期投資與長(zhǎng)期投資評(píng)估長(zhǎng)期投資與長(zhǎng)期投資評(píng)估 一、長(zhǎng)期投資的概念與分類一、長(zhǎng)期投資的概念與分類 長(zhǎng)期投資：廣義長(zhǎng)期投資和狹義長(zhǎng)期投資 長(zhǎng)期投資評(píng)估：不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)，持有期一年以上的企業(yè)對(duì)外投資。 分類 二、長(zhǎng)期投資評(píng)估的特點(diǎn)二、長(zhǎng)期投資評(píng)估的特點(diǎn) 1.長(zhǎng)期投資是對(duì)資本的評(píng)

2、估 2.是對(duì)被投資者的償債能力和獲利能力的評(píng)估 股權(quán)投資 債權(quán)投資 直接投資 間接投資 第二節(jié)第二節(jié) 債券的評(píng)估債券的評(píng)估 債券評(píng)估方法債券評(píng)估方法 （一）現(xiàn)行市價(jià)法 前提：（1）具有高度流動(dòng)性 （2）證券市場(chǎng)交易情況正常 債券評(píng)估價(jià)值債券數(shù)量債券評(píng)估基準(zhǔn)日市價(jià)(收盤價(jià)) （二）收益法 1.每年（期）支付利息，到期還本債券的評(píng)估 （1）按年支付利息，到期還本的現(xiàn)值公式： （2）按期支付利息，到期還本的現(xiàn)值公式： 2.到期后一次性還本付息債券的評(píng)估 （1）采用單利計(jì)算終值的公式為： （2）采用復(fù)利計(jì)算終值的公式為： n n t t t i FV i R P )1 ()1 ( 1 mn t mnt

3、 t m i FV m i m R P 1 11 1 n iFP )1 ( )1 (rmFVF m rFVF)1 ( 第三節(jié)第三節(jié) 股權(quán)投資的評(píng)估股權(quán)投資的評(píng)估 一、直接投資形試的股權(quán)投資評(píng)估一、直接投資形試的股權(quán)投資評(píng)估 1.直接股權(quán)投資的含義： 企業(yè)以貨幣資產(chǎn)、有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)式投資。 2.投資收益的分配形式 （1）按投資額占被投資企業(yè)的實(shí)投資本比例參與凈收益分配 （2）按投資方出資的一定比例支付資金使用費(fèi) 3. 投資本金的處置方式 （1）按投資時(shí)的作價(jià)金額以貨幣返還 （2）返還實(shí)投資產(chǎn) （3）以實(shí)投資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)格或續(xù)用價(jià)格以現(xiàn)金返還 評(píng)估值投資收益現(xiàn)值+返還的本金現(xiàn)

4、值 二、間接投資形試的股權(quán)投資評(píng)估二、間接投資形試的股權(quán)投資評(píng)估 （一）與股票評(píng)估有關(guān)的價(jià)格： 清算價(jià)格、內(nèi)在價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格 （二）評(píng)估方法 1.采用現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)估上市股票 股票評(píng)估值=該股票評(píng)估基準(zhǔn)日價(jià)格持股數(shù)量 2.采用收益法評(píng)優(yōu)先股 （1）累積優(yōu)先股的評(píng)估 n n n t t t r P r R P )1 ()1 ( 1 （2）參與優(yōu)先股的評(píng)估 n n n t t t n t t t r P r R r R P )1 ()1 ()1 ( 1 1 （3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的評(píng)估 n n n t t t r P r R P )1 ()1 ( 1 KPPP n n ) 1 ( 3.采用收益法評(píng)估普通

5、股 （1）固定紅利模型 （2）紅利增長(zhǎng)模型 n t n n t r P r A P 1)1 ()1 ( n t t n t t t r r R A 11 )1 ( )1 ( ),( )1 ( 1 nrPA r R A n t t t )( 1 gr gr D P g的測(cè)定方法：歷史數(shù)據(jù)分析法和發(fā)展趨勢(shì)分析法 若股票持有期有限： （3）分段模型 預(yù)期收益波動(dòng)較大，無明顯趨勢(shì)。 將收益不穩(wěn)定時(shí)期作為前期,預(yù)測(cè)每年收益并折現(xiàn),后期收 益采用固定紅利或紅利增長(zhǎng)模型計(jì)算 n n n t t t r P r gR P )1 ()1 ( )1 ( 1 1 0 （五）非上市公司股票評(píng)估中應(yīng)注意的問題 1.非上市公司的特點(diǎn) 主要是公眾持有股占小部分，流動(dòng)性較差。 2.需注意的問題 （1）低股本地位折價(jià)和控股權(quán)溢價(jià)的問題 （2）缺乏可轉(zhuǎn)讓性的折價(jià)問題 少數(shù)股權(quán)每股價(jià)值 企業(yè)總價(jià)值（1少數(shù)股權(quán)折價(jià)率） 現(xiàn)有股票數(shù)額 第四節(jié)第四節(jié) 其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)評(píng)估其他長(zhǎng)期性資產(chǎn)評(píng)估 主要指長(zhǎng)期待攤費(fèi) 一、作為評(píng)估對(duì)象的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的界定一、作為評(píng)估對(duì)象的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的界定 并非所有帳面上的長(zhǎng)期待攤費(fèi)均可作為評(píng)估對(duì)象，只有在 評(píng)估基準(zhǔn)日后仍能為產(chǎn)權(quán)主體