企業(yè)并購財務風險研究[精選]

1、企業(yè)并購財務風險研究摘要：隨著我國資本市場體制的不斷完善，產業(yè)結構不斷進行升級，很多企業(yè)通過并購手段優(yōu)化資源配置，提升資本效率和資本控制力。但在此過程中，將涉及大量的資本籌集和投放，企業(yè)將面臨較大的財務風險，甚至引起財務危機，最終導致破產。本文首先對企業(yè)并購財務風險的相關概念給予了詳細全面的介紹，其次以零售業(yè)為例，對我國企業(yè)并購中財務風險現(xiàn)狀進行了科學合理的分析，在此基礎上，最后對因企業(yè)并購而發(fā)生的財務風險所采取的應對措施一一進行了剖析。關鍵詞：企業(yè)并購；財務風險一、 企業(yè)并購財務風險相關概念界定1、 企業(yè)并購財務風險的概念企業(yè)并購財務風險是指企業(yè)在并購后的一定時期內，由于并購或因融資背負債務

2、，導致企業(yè)財務狀況不斷惡化或企業(yè)財務成本損失嚴重，從而使得企業(yè)出現(xiàn)發(fā)生財務危機的可能。財務風險的主要表現(xiàn)為：企業(yè)由于對并購資金的大量支付，從而致使借貸利息增加和股權被稀釋，并購公司的財務壓力不斷增大，出現(xiàn)企業(yè)財務新的壞的局面。從企業(yè)并購財務風險的形成因素進行分析，企業(yè)財務風險被引起的原因主要有：融資決策、定價決策及支付決策。2、 企業(yè)并購財務風險的內容企業(yè)并購的過程主要分成三步，首先是對目標企業(yè)的選擇，并對其進行詳細的評估；其次是完成收購過程一定需要大量的資金，因此需要進行并購資金的籌措，同時確定資金的支付方式；最后是進行并購后的整合，根據(jù)企業(yè)實際情況將資源進行重新優(yōu)化，對人員和部門進行重新調

3、整。根據(jù)企業(yè)的并購過程，可以將企業(yè)并購財務風險分為三個主要部分：（1）企業(yè)并購的開端是對目標企業(yè)的選擇，確定選擇的企業(yè)是否正確的手段就是對目標企業(yè)進行價值評估，價值評估是并購成功的關鍵，所以給目標企業(yè)的定價風險是并購企業(yè)的首要風險。（2）并購需要的大量資金，需要根據(jù)并購企業(yè)的實際情況制定出切實可行的融資戰(zhàn)略，盡量降低融資成本，力求企業(yè)資本結構合理科學，避免企業(yè)財務出現(xiàn)危機，將企業(yè)并購順利完成。所以并購企業(yè)是否可以利用各種資金渠道按時按量地籌集到資金是企業(yè)并購能否順利進行的關鍵。（3）企業(yè)在并購后，需要對公司進行重新整合，這是并購過程中非常重要的環(huán)節(jié)，如果重視不夠或者整合不當，之前所隱藏的財務風

4、險很可能就會爆發(fā)，使企業(yè)難以應付，最終可能導致并購失敗。二、 我國企業(yè)并購財務風險現(xiàn)狀及分析以零售企業(yè)為例改革開放以來，我國零售業(yè)迅速發(fā)展，零售企業(yè)規(guī)模不斷擴大，對外開放的格局已經形成，高速發(fā)展帶來企業(yè)之間并購現(xiàn)象叢生。零售企業(yè)并購金額屢創(chuàng)新高，跨地域并購占據(jù)主導地位，內資企業(yè)成為并購的主角。從完整的并購活動出發(fā)，一般包括目標企業(yè)的選擇、目標企業(yè)價值的評估、并購可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定、并購后的整合等環(huán)節(jié)。以下從三個方面來看零售企業(yè)并購財務風險。1、 目標企業(yè)價值評估風險對目標企業(yè)價值進行評估，影響的因素會有很多，主要表現(xiàn)在三個方面：（1）對市場信息了解的不完全，信息不對稱。

5、(2)企業(yè)使用估價系統(tǒng)本身存在偏差。（3）在企業(yè)收購時，目標企業(yè)進行各種反收購活動，造成并購企業(yè)不得不以更高的價格收購。而且在對目標企業(yè)進行價值評估的過程中，可能對目標企業(yè)并購后獲利能力給予過于樂觀的估計，因此從另一個方面造成預期收入的較大波動，從而增加了并購企業(yè)的財務風險。這種財務風險可能將企業(yè)陷入財務陷阱，使得并購企業(yè)承擔過高的實際成本，可能引起債務結構和資本結構的重大變化，嚴重影響企業(yè)并購活動的順利進行。2、 并購融資與支付風險企業(yè)在并購融資時，需要對融資方式進行選擇。首先需要對并購企業(yè)內部積累進行分析，這樣可以減少融資阻力，不用支付發(fā)行費用，還可以保留更多的融資能力。但是，往往并購企業(yè)

6、的內部積累都是有限的，不能滿足并購所需的資金量，在這種情況下就必須同時選擇適合的外部融資方式，銀行是首選。并購企業(yè)進行貸款融資，具有速度快、成本低、保密性好等優(yōu)點。在并購企業(yè)進行支付時，如果選擇現(xiàn)金支付，最大的風險是資金流動性風險以及可能導致的債務風險；如果選用股權支付，最大的風險是股權稀釋風險；杠桿支付的最大風險是償債風險。3、 整合期財務風險企業(yè)在完成并購后，需要對目標企業(yè)的資產負債進行整合，優(yōu)化資源配置，增強企業(yè)競爭力。但是如果沒有將目標企業(yè)的資產負債進行高效的剝離和整合，不但達不到提高核心資產效率、降低成本的目的，反而會降低優(yōu)質資源效益，從而造成企業(yè)資金無法運轉，給企業(yè)帶來市場風險和財

7、務風險。企業(yè)在進行整合的過程中，同時需要對財務組織機構和職能進行整合，如果整合不當，就會造成財務部門的責權分工不明確，不能夠互相制約，導致財務崗位繁雜、效率低下，甚至可能出現(xiàn)損壞企業(yè)利益的財務行為。三、企業(yè)并購財務風險應對措施1、目標企業(yè)價值評估的財務風險管理首先對目標企業(yè)進行并購調研，高質量的并購信息對于目標企業(yè)價值評估是非常重要的，主要從以下三方面提高信息質量：（1）并購方從社會專業(yè)機構聘請能力強、經營豐富的相關人員對信息進行進一步證實，同時對目標企業(yè)的財務狀況和產業(yè)環(huán)境進行全面細致的分析；（2）盡量充分利用企業(yè)內外的信息，不要只是過分的相信財務報表，應該注重關注表外的資源；（3）與目標公

8、司簽訂相關的法律協(xié)議，規(guī)定目標公司不能在并購的過程中隱瞞一些可能影響企業(yè)價值定價的信息。然后運用科學的評估方法對目標企業(yè)進行價值評估，常用的有：資產價值基礎法、收益法、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。2、 融資支付的財務風險管理企業(yè)加強融資支付的財務風險管理，首先需要對自身財務進行全面的分析，更加深入的了解企業(yè)的財務狀況和經營成果等情況。通過對自身的資金實力進行客觀的分析和評價，從而確定科學合理的融資方式和支付方式。其次需要對并購資金需要量進行預測，這項工作需要在并購剛開始時就進行，并購資金的支付數(shù)量和支付程序需要以此為依據(jù)，這樣可以降低財務風險，合理安排企業(yè)的使用資金。再者應該靈活的采用融資支付方式，提高融資彈性，例如可以采用長期負債和股權融資，從而減小企業(yè)即付現(xiàn)金的壓力。為了降低財務風險還可以從提高企業(yè)反映能力的角度考慮，采用提前收兌與轉換的方式。3、 并購財務整合的財務風險管理企業(yè)成功并購后為了降低財務風險，需要進行有效的整合，一般注重做到以下幾點：（1）制定出清晰的企業(yè)愿景規(guī)劃和戰(zhàn)略，一個有實際意義的愿景需要不局限于提供一個新企業(yè)怎樣運作和參