跨國并購與戰(zhàn)略聯(lián)盟PPT學(xué)習(xí)教案

1、會計學(xué)1 跨國并購與戰(zhàn)略聯(lián)盟跨國并購與戰(zhàn)略聯(lián)盟 第1頁/共51頁 第2頁/共51頁 第3頁/共51頁 第4頁/共51頁 第5頁/共51頁 并購可分為杠杠收購和管理并購可分為杠杠收購和管理 層收購。層收購。 第6頁/共51頁 定程度的壟斷，引起商品市 場價格 上漲，侵害消費者利益， 對整個經(jīng)濟產(chǎn)生負(fù)面影響。 早期：19世紀(jì)末20世紀(jì)初；20 世紀(jì)90年代以來的主要形式。 第7頁/共51頁 第8頁/共51頁 原因： n第一，減少交易費用，取得 市場交易內(nèi)部化效益。 n第二，技術(shù)上的經(jīng)濟性。 n第三，保證生產(chǎn)要素供應(yīng)和 產(chǎn)品市場。 n第四，避免政府干預(yù)。 第9頁/共51頁 （一）按并購雙方產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系

2、劃分（一）按并購雙方產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系劃分 3混合并購：兩個或兩個以上相互間沒有直接的投入產(chǎn)出關(guān)系，處于不混合并購：兩個或兩個以上相互間沒有直接的投入產(chǎn)出關(guān)系，處于不 同的產(chǎn)業(yè)部門的企業(yè)之間的并購。同的產(chǎn)業(yè)部門的企業(yè)之間的并購。 20世紀(jì)世紀(jì)60年代全球第三次并購浪潮期間的主要并購形式。年代全球第三次并購浪潮期間的主要并購形式。 產(chǎn)品擴張型：企業(yè)以原有產(chǎn)品為基礎(chǔ)，通過并購生產(chǎn)與本企業(yè)產(chǎn)品相產(chǎn)品擴張型：企業(yè)以原有產(chǎn)品為基礎(chǔ)，通過并購生產(chǎn)與本企業(yè)產(chǎn)品相 關(guān)的產(chǎn)品的企業(yè)，進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營領(lǐng)域，達(dá)到擴大關(guān)的產(chǎn)品的企業(yè)，進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營領(lǐng)域，達(dá)到擴大 經(jīng)營范圍、增強企業(yè)實力的目的。經(jīng)營范圍、增強企業(yè)實力的目

3、的。 組合經(jīng)濟性：企業(yè)在一定規(guī)模下，按一定數(shù)量和品種組合生產(chǎn)不同產(chǎn)組合經(jīng)濟性：企業(yè)在一定規(guī)模下，按一定數(shù)量和品種組合生產(chǎn)不同產(chǎn) 品所帶來的成本優(yōu)勢。品所帶來的成本優(yōu)勢。 組合經(jīng)濟性來源于：投入品具有多種經(jīng)濟用途且是不可分割的，如石組合經(jīng)濟性來源于：投入品具有多種經(jīng)濟用途且是不可分割的，如石 油等；生產(chǎn)設(shè)備具有多功能性；企業(yè)的無形資產(chǎn)油等；生產(chǎn)設(shè)備具有多功能性；企業(yè)的無形資產(chǎn) （如商標(biāo)）等可為不同產(chǎn)品所利用。（如商標(biāo)）等可為不同產(chǎn)品所利用。 純混合型：對所生產(chǎn)的產(chǎn)品與本企業(yè)產(chǎn)品沒有任何關(guān)系的目標(biāo)企業(yè)。純混合型：對所生產(chǎn)的產(chǎn)品與本企業(yè)產(chǎn)品沒有任何關(guān)系的目標(biāo)企業(yè)。 多角化經(jīng)營，增強抗風(fēng)險的能力。多角

4、化經(jīng)營，增強抗風(fēng)險的能力。 第10頁/共51頁 票、資產(chǎn)及債務(wù)債權(quán)的處票、資產(chǎn)及債務(wù)債權(quán)的處 理；公司管理人員和職工理；公司管理人員和職工 的安置；收購價格和收購的安置；收購價格和收購 支付方式；收購后目標(biāo)公支付方式；收購后目標(biāo)公 司的公司章程的修改等等。司的公司章程的修改等等。 n2 2敵意并購：是指收購目敵意并購：是指收購目 標(biāo)公司股權(quán)時雖然遭到目標(biāo)公司股權(quán)時雖然遭到目 標(biāo)公司的抗拒，仍然強行標(biāo)公司的抗拒，仍然強行 收購，或者并購公司事先收購，或者并購公司事先 不與目標(biāo)公司進(jìn)行協(xié)商，不與目標(biāo)公司進(jìn)行協(xié)商， 而突然直接向目標(biāo)公司股而突然直接向目標(biāo)公司股 東開出價格或收購要約。東開出價格或收購

5、要約。 第11頁/共51頁 第12頁/共51頁 第13頁/共51頁 第14頁/共51頁 第15頁/共51頁 完成了集中過程。完成了集中過程。 第16頁/共51頁 第17頁/共51頁 第18頁/共51頁 年銷售額達(dá)年銷售額達(dá)2424億美元的雷夫降公司。億美元的雷夫降公司。 n跨國并購成為跨國公司對外直接投資的主跨國并購成為跨國公司對外直接投資的主 要方向。要方向。 第19頁/共51頁 爾沃、雷諾并購日產(chǎn)、通用并購菲亞特、爾沃、雷諾并購日產(chǎn)、通用并購菲亞特、 戴姆勒戴姆勒奔馳并購三菱、通用并購大宇等。奔馳并購三菱、通用并購大宇等。 全球汽車業(yè)全球汽車業(yè) 的市場集中度大幅度提高。的市場集中度大幅度提

6、高。 n發(fā)展中國家的跨國并購增長迅速。發(fā)展中國家的跨國并購增長迅速。 （20042004 年年10.7% vs 200010.7% vs 2000年年5.8%5.8%） 第20頁/共51頁 第21頁/共51頁 次數(shù)次數(shù)年份年份被并購企業(yè)數(shù)被并購企業(yè)數(shù)涉及產(chǎn)業(yè)涉及產(chǎn)業(yè)特點特點 11893-19032864紡織、石油、鋼鐵、煙草紡織、石油、鋼鐵、煙草 、機械制造等傳統(tǒng)行業(yè)、機械制造等傳統(tǒng)行業(yè) 以橫向并購為主以橫向并購為主 21919-193012000汽車、石油、冶金及食品汽車、石油、冶金及食品 加工等行業(yè)加工等行業(yè) 以縱向并購為主以縱向并購為主 31948-197025598金融、保險、食品醫(yī)藥

7、、金融、保險、食品醫(yī)藥、 通信、服務(wù)等行業(yè)通信、服務(wù)等行業(yè) 混合并購較大發(fā)展，出混合并購較大發(fā)展，出 現(xiàn)跨國并購現(xiàn)跨國并購 41975-1990超過超過30000行業(yè)范圍更廣更寬，石油行業(yè)范圍更廣更寬，石油 、化工、鋼鐵類巨型企業(yè)、化工、鋼鐵類巨型企業(yè) 出現(xiàn)出現(xiàn) 混合并購比例較高，規(guī)混合并購比例較高，規(guī) 模越來越大，杠桿和管模越來越大，杠桿和管 理層收購大發(fā)展，跨國理層收購大發(fā)展，跨國 并購成為主要方式并購成為主要方式 51994至今至今1994-1996年年 2萬多起萬多起 1999年年1.7萬起萬起 網(wǎng)絡(luò)、生物、通信、傳媒網(wǎng)絡(luò)、生物、通信、傳媒 等高科技產(chǎn)業(yè)等高科技產(chǎn)業(yè) 跨國并購蓬勃發(fā)展，

8、巨跨國并購蓬勃發(fā)展，巨 額交易不斷涌現(xiàn)，換股額交易不斷涌現(xiàn)，換股 交易方式得到發(fā)展交易方式得到發(fā)展 第22頁/共51頁 四、影響企業(yè)跨國并購的因素四、影響企業(yè)跨國并購的因素 第23頁/共51頁 （一）企業(yè)內(nèi)部因素（一）企業(yè)內(nèi)部因素 第24頁/共51頁 第25頁/共51頁 2快速進(jìn)入國外市場快速進(jìn)入國外市場 第26頁/共51頁 3. 獲得戰(zhàn)略資源獲得戰(zhàn)略資源 第27頁/共51頁 4管理層利益驅(qū)動管理層利益驅(qū)動 第28頁/共51頁 （二）外部環(huán)境因素（二）外部環(huán)境因素 第29頁/共51頁 低了并購風(fēng)險。低了并購風(fēng)險。 n例如，在第五次并購浪潮中，例如，在第五次并購浪潮中， 在金融自由化和服務(wù)創(chuàng)新的

9、在金融自由化和服務(wù)創(chuàng)新的 推動下，股權(quán)置換逐步成為推動下，股權(quán)置換逐步成為 跨國并購特別是大跨國公司跨國并購特別是大跨國公司 之間并購采取的主要交易方之間并購采取的主要交易方 式。此外，世界范圍內(nèi)的產(chǎn)式。此外，世界范圍內(nèi)的產(chǎn) 權(quán)市場進(jìn)一步擴大，為跨國權(quán)市場進(jìn)一步擴大，為跨國 并購提供了更多的可選目標(biāo)并購提供了更多的可選目標(biāo) 公司。公司。 二）外部環(huán)境因素二）外部環(huán)境因素 第30頁/共51頁 五、企業(yè)跨國并購理論五、企業(yè)跨國并購理論 第31頁/共51頁 第32頁/共51頁 n價格波動，是財富轉(zhuǎn)移的結(jié)價格波動，是財富轉(zhuǎn)移的結(jié) 果。果。 n財富轉(zhuǎn)移使目標(biāo)公司的市盈財富轉(zhuǎn)移使目標(biāo)公司的市盈 率變動，投

10、資人往往以并購率變動，投資人往往以并購 公司的市盈率重估目標(biāo)公司公司的市盈率重估目標(biāo)公司 的價值，引起目標(biāo)公司的股的價值，引起目標(biāo)公司的股 價上漲。價上漲。 n同理，并購公司的股票價格同理，并購公司的股票價格 也因此上漲；反之則反是。也因此上漲；反之則反是。 （二）財富重新分配理論（二）財富重新分配理論 (Wealth Re-Distribution Theory) 第33頁/共51頁 （三）信息理論（三）信息理論 第34頁/共51頁 司就有近司就有近20002000個聯(lián)盟伙伴。個聯(lián)盟伙伴。 n帶動了其他許多國家的跨國公帶動了其他許多國家的跨國公 司不斷進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)盟嘗試。司不斷進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)盟嘗試

11、。 n2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代以來，西方企業(yè)年代以來，西方企業(yè) 開始對企業(yè)之間的競爭關(guān)系有開始對企業(yè)之間的競爭關(guān)系有 了新的認(rèn)識，即從對立競爭轉(zhuǎn)了新的認(rèn)識，即從對立競爭轉(zhuǎn) 向大規(guī)模的合作競爭。向大規(guī)模的合作競爭。 n“合作競爭理論合作競爭理論”認(rèn)為，競爭認(rèn)為，競爭 并不排斥合作，有時，合作更并不排斥合作，有時，合作更 有利于提高競爭效率。有利于提高競爭效率。 第二節(jié)第二節(jié) 戰(zhàn)略聯(lián)盟戰(zhàn)略聯(lián)盟 第35頁/共51頁 第36頁/共51頁 關(guān)系。 n特殊的合作關(guān)系，合作競爭。 n在市場開拓方面表現(xiàn)為合作，在 市場分配方面表現(xiàn)為競爭，從競 爭走向競合（根本特性）。 3.3. 既非卡特爾組織，也不同于

12、企業(yè)并購 戰(zhàn)略聯(lián)盟具有不同于一般法人企業(yè)和戰(zhàn)略聯(lián)盟具有不同于一般法人企業(yè)和 一般經(jīng)濟組織的特征：一般經(jīng)濟組織的特征： 第37頁/共51頁 第38頁/共51頁 第39頁/共51頁 (二二) 根據(jù)聯(lián)盟合作階段的不同劃分根據(jù)聯(lián)盟合作階段的不同劃分 第40頁/共51頁 公司都可能結(jié)成這種聯(lián) 盟。 青島啤酒與美國安海斯一布希公司在青島啤酒與美國安海斯一布希公司在20022002年年1010月達(dá)成的不月達(dá)成的不 競爭承諾基礎(chǔ)上的排他性戰(zhàn)略聯(lián)盟。競爭承諾基礎(chǔ)上的排他性戰(zhàn)略聯(lián)盟。 第41頁/共51頁 第42頁/共51頁 1.1.非正式：沒有協(xié)議，如信息交流、人員互訪。非正式：沒有協(xié)議，如信息交流、人員互訪。 2.2.契約式契約式: : 契約性協(xié)議而不是股權(quán)參與形式，聯(lián)合進(jìn)契約性協(xié)議而不是股權(quán)參與形式，聯(lián)合進(jìn) 行研發(fā)行研發(fā)(R&D)(R&D)、生產(chǎn)、營銷等活動的戰(zhàn)略聯(lián)盟。、生產(chǎn)、營銷等活動的戰(zhàn)略聯(lián)盟。 技術(shù)交流協(xié)議、合作研發(fā)協(xié)議、生產(chǎn)營銷協(xié)議、產(chǎn)技術(shù)交流協(xié)議、合作研發(fā)協(xié)議、生產(chǎn)營銷協(xié)議、產(chǎn) 品協(xié)調(diào)協(xié)議。品協(xié)調(diào)協(xié)議。 3 3股權(quán)參與型股權(quán)參與型: : 相互持有一定的股權(quán)。各方保留獨立相互持有一定的股權(quán)。各方保留獨立 的法人地位不變。的法人地位不變。 4 4合資企業(yè)型合資企業(yè)型: :最緊密型的聯(lián)盟。最緊密型的聯(lián)盟。 第43頁/共51頁 第44頁/共51頁 第45頁/共51頁 特用一個價值鏈來表明。特用