精編財(cái)務(wù)管理知識(shí)籌資習(xí)題答案

1、隨心編輯,值得下載擁有!YOUR COMPA NY NAME IS HERE專業(yè)I專注I精心I卓越【財(cái)務(wù)管理知識(shí)】籌資習(xí)題答案籌資習(xí)題答案一、籌資數(shù)量預(yù)測(cè)(銷售百分比法)1/某公司2006年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表所示：資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)應(yīng)付費(fèi)用10 000現(xiàn)金5 000應(yīng)付賬款5 000應(yīng)收賬款15 000短期借款25 000存貨30 000公司債券10 000固定資產(chǎn)凈值30 000實(shí)收資本20 000留存收益10 000資產(chǎn)總計(jì)80 000權(quán)益總計(jì)80 000假定該公司2006年的銷售收入為100 000萬元，銷售凈利率為 10%，股利支付率為60%。公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力未飽和

2、，增加銷售無 需追加固定資產(chǎn)投資。2007年公司銷售收入提高到120000萬元, 企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。計(jì)算公司07年的外部籌資額?！窘獯稹浚篴/確定敏感項(xiàng)目b/2007 年外部籌資額 二資產(chǎn)-負(fù)債=20000 x( 50%-15% )=7000其中留存利潤增加額=120000 X10% x(1-60% ) =4800因此公司外部籌資額=7000-4800=2200易錯(cuò)點(diǎn)：1、敏感項(xiàng)目的確定2、采用總額法的，總資產(chǎn)不是成比例變動(dòng)的3、股利支付率的計(jì)算二、個(gè)別資本成本/綜合資本成本【1】某企業(yè)擬籌資4000萬元。其中，按面值發(fā)行債券 1000 萬元，籌資費(fèi)率2%，債券年利率為5% ;

3、普通股3000萬元，發(fā)行 價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為4%，第一年預(yù)期股利為1.2元/股，以 后各年增長5%。所得稅稅率為25%。計(jì)算該籌資方案的加權(quán)平均 資金成本。債券權(quán)重= 1000 - 4000.2&普通股權(quán)重=3000 - 40(0075=債券資本成本=5%*(1-25%) / (1-2%)=3.83%股票資本成本 =1.2 / 10*(1-4%)+5%=17.5%加權(quán)平均資金成本=0.283%書.0.75 X 17.5% 1=.08%【2】ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng) 你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)平均資金成本。有關(guān)信息如下：(1) 公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8

4、.93% ;(2 )公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息， 當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行費(fèi)用為市價(jià) 的4% ;(3) 公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)每股收益增長率維持 7%，并保持25%的股利支付率；(4 )公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款 150萬元長期債券 650萬元普通股400萬元(400萬股)留存收益 420萬元(5) 公司所得稅稅率為40% ;(6) 公司普通股的B值為1.1 ；(7) 當(dāng)前國債的收益率為5.5%，市場(chǎng)上普通股平均收益率為13.5%。 要求：(1)計(jì)算銀行借款

5、的稅后資金成本。(2) 計(jì)算債券的稅后資金成本。(3 )分別使用股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)權(quán)益資金成本， 并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為權(quán)益資金成本。(4) 如果僅靠內(nèi)部融資，明年不增加外部融資規(guī)模，計(jì)算其加權(quán)平均資 金成本(權(quán)數(shù)按賬面價(jià)值權(quán)數(shù)，計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資金成本百分?jǐn)?shù)保留兩位小數(shù))。【解答】（1 ）銀行借款成本=8.93%1 40% ）= 5.36%（ 2）債券成本 =5.88%（ 3）普通股成本和留存收益成本：a. 股利折現(xiàn)模型：股利支付率=每股股利/每股收益，本題中，股利支付率不變（一直是25% ）,由此可知，每股股利增長率=每股收益增長率=7%普通股成本=0.35 X（1+7% ）

6、 /5.5+7%=13.81%b. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型：普通股成本=5.5% + 1.1 X 13.5% 5.5% ）= 5.5% + 8.8% = 14.3%普通股平均資金成本=（13.81% + 14.3% ）- 2 44.06% 留存收益成本與普通股成本在計(jì)算上的唯一差別是前者不需要考慮籌資費(fèi)用，而后者需要考慮籌資費(fèi)用。由于題中沒有給出籌資費(fèi)率，即意味著不需要考慮籌資費(fèi)用，所以， 本題中，留存收益成本與普通股成本相同。（ 4）預(yù)計(jì)明年留存收益數(shù)額：股利支付率4每股股利 /每股收益每股收益4每股股利 /股利支付率今年的每股收益4 0.35/25% 4 1.4（元）明年每股收益41.41X（7

7、%）4 1.498 （元/股）明年的凈利潤41.498 X 549090.24（萬元）留存收益率4 1 股利支付率4 1 25% 4 75% 明年凈利潤中留存的收益4 599. 2X 75%4449.4 （萬元） 即留存收益資金總額在明年增加 449.4 萬元 由于目前的留存收益資金為 420 萬元所以，增加之后的留存收益資金總額4449.4 420 4 869.40 （萬元）計(jì)算加權(quán)平均成本：明年企業(yè)資本總額4 150 650 400 869.40 4 2069.40 （萬元） 銀行借款占資金總額的比重4 150/2069.404 7.25%長期債券占資金總額的比重4650/2069.40

8、431.41%普通股占資金總額的比重4 400/2069.404 19.33%留存收益占資金總額的比重4869.40/2069.404 42.01%加權(quán)平 均資金成本4 5.36% X 7.25% 5.88% X 31.41%14.06% X 19.33% 14.06% X 42.01% 140.87%三、杠桿效應(yīng)【1】某企業(yè)有關(guān)資料如表表11 所示，要求分析復(fù)合杠桿效應(yīng)并計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù)。金額單位：萬元項(xiàng)目20032004變動(dòng)率銷售收入（單元售價(jià)10元）1 0001 200+20%變動(dòng)成本（單位變動(dòng)成本4兀）400480+20%邊際貢獻(xiàn)600720+20%固定成本4004000息稅前利潤（E

9、BIT）200320+60%利息80800利潤總額120240+100%所得稅（所得稅稅率33% ）39.679.2+100%凈利潤80.4160.8+100%普通股發(fā)行在外股數(shù)（萬股）1001000每股收益（EPS，兀）0.8041.608+100%從表8-12中看到，在復(fù)合杠桿的作用下，業(yè)務(wù)量增加20%，每股收益便增長100%。當(dāng)然，如果業(yè)務(wù)量下降 20%，企業(yè)的每股收益也會(huì)下降100%。將表8-12中2003年數(shù)據(jù)代入上式，可求得2004年的復(fù)合杠桿系數(shù)：DTL=600/120=5這就是說，在本例中，企業(yè)的產(chǎn)銷量每增減1%，每股收益就會(huì)相應(yīng)增減5%。同理，可利用2004年數(shù)據(jù)算出2005

10、年的復(fù)合杠桿系數(shù)：DTL=720/240=3作業(yè)【2】B企業(yè)年銷售額為1 000萬元，變動(dòng)率60%，息稅前利潤為250 萬元，全部資本500萬元，負(fù)債比率40%，負(fù)債平均利率10%。要求：(1) 計(jì)算B企業(yè)的經(jīng)營桿桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。(2) 如果預(yù)測(cè)期B企業(yè)的銷售額將增長10%，計(jì)算息稅前利潤及每股收 益的增長幅度?！敬鸢浮孔儎?dòng)成本率指變動(dòng)成本占銷售收入的比例。(1)計(jì)算B企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)：VC=6001=500 X40% X1O%=2O經(jīng)營杠桿系數(shù)=40%*1000/250=1.6財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=250/(250-20)=1.087總杠桿系數(shù)=16 *

11、1.087=1.7392計(jì)算息稅前利潤及每股收益的增長幅度：息稅前利潤增長幅度=1.6 x10%=16%每股收益增長幅度=1.7392 X10%=17.39%【選做】【3】某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=10000+3x假定該企業(yè)2006年度A產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價(jià)為5元；按市場(chǎng)預(yù) 測(cè)2007年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長10%要求:(1) 計(jì)算2006年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額;(2) 計(jì)算2006年該企業(yè)的息稅前利潤；(3) 計(jì)算2007年的經(jīng)營杠桿系數(shù)；(4) 計(jì)算2007年息稅前利潤增長率;(5) 假定企業(yè)2006年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無融資租賃租金，計(jì)算200

12、7年復(fù)合杠桿系數(shù)【答案】(1 ) 2006年企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=1000010005 X 3=20000（元）(2 ) 2006年該企業(yè)的息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本=20000-10000=10000(元)(3) 2007 年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=M/EBIT=20000/10000=2(4) 2007年息稅前利潤增長率=2 X 10%=20%(5) DCL=M/ (EBIT-I ) =20000/(10000-5000) =4【課上講】【4】某公司年銷售額100萬元，變動(dòng)成本率70%，全部固定成 本和費(fèi)用20萬元(提示：固定成本和費(fèi)用二固定成本+利息費(fèi)用)，總資產(chǎn)50 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的平均利息率8%，假設(shè)所得稅稅率為40%。該公司擬改變經(jīng)營計(jì)劃，追加投資 40萬元，每年固定成本(提示：不含 利息費(fèi)用)增加5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動(dòng)成本率下降至60%。該公司以提高權(quán)益凈利率同時(shí)降低總杠桿(即復(fù)合杠桿)系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng) 營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。要求：(1) 所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃。(2) 所需資金以10%的利率借入，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù) 杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營計(jì)劃?！敬鸢浮磕壳扒闆r：ROE