投資決策練習(xí)答案.doc

1、1. 某公司擬用新設(shè)備取代已經(jīng)使用3年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價(jià)14950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年的操作本錢 2150元，預(yù)計(jì)最終殘值 1750元，目前變現(xiàn)價(jià)值為8500元；購置新設(shè)備需花費(fèi)13750元預(yù)計(jì)可使用6年每年操作本錢850元預(yù)計(jì)最終殘值 2500元。該公司預(yù)期報(bào)酬率12% 所得稅率30 %。稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊.折舊年限6年.殘值為原價(jià)的10 %。要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策并列岀計(jì)算分析過程。2.某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)同定資產(chǎn)投資(均在建設(shè)期內(nèi)投入).該工程的現(xiàn)金流量表(局部)如下：現(xiàn)金流量表(局部) 單位： 萬元建設(shè)期運(yùn)營期Ol2345凈現(xiàn)金流量一 8002001

2、00600B1000累計(jì)凈現(xiàn)金流量一 800一 1000900A1001100折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量一 80018081437 4262 44590 49要求：(1) 計(jì)算表中用英文字母表示的工程的數(shù)值；(2) 計(jì)算或確定以下指標(biāo)：凈現(xiàn)值；包括建設(shè)期的投資回收期； 原始投資以及原始投資現(xiàn)值； 凈現(xiàn)值率； 獲利指數(shù)； 年均凈回收額。3假設(shè)東大公司目前有二個(gè)工程可供選擇每個(gè)工程的預(yù)期現(xiàn)金流量模式如表所示:工程/年份Ol2A一 1000900600B一 800600400C一 600500300假設(shè)該公司的資本本錢是10% 該年的投資預(yù)算限額是1500萬元。每個(gè)工程均可拆分、要求：計(jì)算該公司可以獲得的最大凈

3、現(xiàn)值。4.某公司有一臺設(shè)備。購于兩年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅率為25 %，要求的最低投資報(bào)酬率為10%如果更新每年可以增加銷售收入100萬元。有關(guān)資料見下表：工程舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)520630稅法規(guī)定殘值2030稅法規(guī)定使用年限(年)55已使用年限2尚可使用年限44每年付現(xiàn)本錢200150兩年末大修本錢40最終報(bào)廢殘值510目前變現(xiàn)價(jià)值207 2按照稅法規(guī)定舊設(shè)備采用雙倍余額遞減法計(jì)提折舊新設(shè)備按照年數(shù)總和法計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)未來的四年每年都需要交納所得稅。要求：(1) 按照稅法規(guī)定計(jì)算舊設(shè)備和新設(shè)備每年的折舊額；(2) 計(jì)算使用新設(shè)備之后每年增加的折舊以及折舊抵稅；(3) 按照稅法規(guī)

4、定計(jì)算舊設(shè)備目前的賬面價(jià)值以及變現(xiàn)損失抵稅或收益納稅;(4) 計(jì)算舊設(shè)備變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流；(5) 計(jì)算使用新設(shè)備增加的投資額；(6) 計(jì)算繼續(xù)使用舊設(shè)備時(shí)，第4年末設(shè)備變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量；(7) 計(jì)算使用新設(shè)備，第4年末設(shè)備變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量；(8) 計(jì)算新設(shè)備每年增加的稅后收入和節(jié)約的稅后操作本錢；(9) 計(jì)算使用新設(shè)備第1-4年每年增加的現(xiàn)金流量；(10) 按照差量現(xiàn)金流量，計(jì)算更新設(shè)備方案的內(nèi)含報(bào)酬率，并做岀是否更新的 決策；(11) 按照差量現(xiàn)金流量。計(jì)算更新設(shè)備方案的差量凈現(xiàn)值.并作岀是否更新的 決策。1.答案：由于新舊設(shè)備使用年限不同，使用的方法：年均本錢法(年均NPV舊設(shè)備年折舊

5、=(14950-1495 ) /6=2242.50，已使用3年，尚有3年。殘值=1750- ( 1750-1495 ) *30%=1673.5舊設(shè)備變現(xiàn)=8500-8500-(14950-2242.5*3)*30%=8416.75現(xiàn)金流工程0123456現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值操作成本150515051505150515053.60485425.19折舊-672.75-672.75-672.752.4018-1615.83殘值-1673.50.5674-949.59舊設(shè)備變現(xiàn)8416.7518416.75現(xiàn)金流岀合計(jì)11276.52繼續(xù)使用舊設(shè)備的年均本錢=11276.52/3.6048=3128.22新

6、設(shè)備購置本錢=13750年折舊=(13750-1375 ) /6=2062.5，殘值=2500- ( 2500-1375 ) *30%=2162.5新設(shè)備現(xiàn)金流工程0123456現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值操作成本5955955955955955954.11142446.29折舊-618.75-618.75-618.75-618.75-618.75-618.754.1114-2543.93殘值-2162.50.5066-1095.59購置成00現(xiàn)金流岀合計(jì)12556.76年均成本3054.1282. 答案：A=-900+600=-300 B=100-A=400 根據(jù)： -180=-2

7、00/1+r, 可得： 1+r -1 =0.9 ，可得 C=100*0.81=81 凈現(xiàn)值 =391.33投資回收期靜態(tài) =3+300/400=3.75 動態(tài) =4.34原始投資 =800+200=1000 原始投資現(xiàn)值 =800+180=980凈現(xiàn)值率 =凈現(xiàn)值 / 原始投資現(xiàn)值 =0.40獲利指數(shù) =1+凈現(xiàn)值率 =1.40年均凈回收額 =391.33/3.6856=106.18 注意，年均包括建設(shè)期3. A 工程的 獲 利指數(shù)=1.31B工程的獲利指數(shù)=1.1C工程的獲利指數(shù)=1.17按照獲利指數(shù)進(jìn)行排序，A C B 獲得的最大凈現(xiàn)值=A的凈現(xiàn)值+C的凈現(xiàn)值*5/6=314.03+102

8、.47*5/6=399.424. 答 案 ：3舊設(shè)備的 賬面價(jià)值 =520- 208-124.8 =187.2 變現(xiàn)收益 =207. 2-187.2 =20納 稅 =20* 0.2 5=54舊設(shè)備變現(xiàn)現(xiàn)金流=207. 2-5 =202.55使用新設(shè)備增加的 投資額=630-202. 5=427.86舊設(shè)備第四年末的 現(xiàn)金流量：5+20-5*0. 25=8.7 57新設(shè)備第四年末的 現(xiàn)金流量：10+70-10*0. 25=251 舊設(shè)備的年折舊率=2 x 1/5 = 40 % ,每年的折舊額如下：第一年=52 0 x 40 % = 208 萬元第二年=520 208 x 40% = 124.8

9、萬元第三年=520 208 124. 8 X 40 % = 74. 88 萬元 第四、五年= 520208 124. 8 74. 88 20/2= 46. 16 萬元新設(shè)備的 年數(shù)總和= 12345=15 年，折舊總額= 630 30= 600 萬元，每年的 折舊 額如下：第一年=600X5/15=200(萬元第二年=600X4/15=160(萬元第三年=600X3/15=120(萬元第四年=600X2/15=80(萬元第五年=60 0 X 1/ 1 5 = 40 萬元 2第一年增加的折舊= 20074. 88=125. 12 萬元，增加的折舊抵稅=31. 28萬元 第二年增加的折舊= 160

10、46. 16=113. 84 萬元，增加的折舊抵稅=28. 46萬元 第三年增加的折舊= 12046. 16=73. 84萬元，增加的 折舊抵稅= 18. 46 萬元 第四年增加的折舊= 80 0= 80 萬元，增加的折舊 抵稅= 20 萬元 3舊 設(shè)備目前的 賬面價(jià)值= 520208124. 8=187. 2萬 元，變現(xiàn)收益= 207. 2 187. 2 = 20 萬 元 納稅20 X 25 % = 5 萬元4舊 設(shè)備變現(xiàn)的 相關(guān)現(xiàn)金流量= 207. 2 5=202. 2萬元5使用新設(shè)備增加的 投資額= 630202. 2=427. 8萬元 6繼續(xù)使用舊 設(shè)備時(shí)，到第3年末時(shí)稅法折舊已經(jīng)全部

11、計(jì)提，第 4年時(shí)不再計(jì)提折 舊， 因此，第4年末設(shè)備的賬面價(jià)值= 稅法規(guī)定的 殘值=20 萬元，變現(xiàn)凈損失= 205= 15萬元， 抵稅15 X 25 % = 3. 75 萬元,變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量=5 + 3. 75 = 8. 7 5 萬元 7使用新設(shè)備 時(shí)，到第4年末時(shí)還有一年的 稅法折舊 40萬元未計(jì)提，因此，第4年 末設(shè)備的 賬面價(jià)值= 4030= 70 萬元，或= 630200 160 12080= 70萬元，變現(xiàn)凈損 失=70 1 0 = 60 萬元，抵稅60 X 25 % = 1 5 萬元，變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量=1 0 + 1 5 = 25 萬元8每 年增加的稅后收入= 100X 125%= 75萬元，節(jié) 約的稅后操作本錢= 200 150 X 1 25% = 37. 5 萬 元 9第1年增加的現(xiàn)金流量= 7537. 5+31. 28= 143. 78 萬元 第2年增加的 現(xiàn)金流 量= 7537. 540X 125% +28. 46=170. 96 萬元 第3增加的現(xiàn)金流量 =7537. 5+18. 46= 130. 96 萬元第4年增加的 現(xiàn)金流 量= 7537. 5258. 75+20=148. 75 萬元 10143. 78X P/S，r，1170. 96X P/S，r，2 130. 96X P