建筑業(yè)融資風(fēng)險管控

1、建筑業(yè)融資風(fēng)險管控 作為國民經(jīng)濟(jì)的三大產(chǎn)業(yè)之一，建筑業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)其他生產(chǎn)部門和服務(wù)部門得以進(jìn)行生產(chǎn)的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，是拉動整個經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、改善人民生活的重要力量。當(dāng)前，隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷深化，盡管近幾年建筑業(yè)得到長足發(fā)展，項目在融資方面的管理仍是個薄弱環(huán)節(jié)，風(fēng)險意識不強，風(fēng)險管理機制不完善。因此，研究投資項目中融資風(fēng)險并提出有效的應(yīng)對措施具有重大的現(xiàn)實意義。 一、建筑業(yè)投資項目的融資風(fēng)險分析 融資風(fēng)險是指在籌資過程中由于融資收益率的不確定性，企業(yè)可能會遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險。由于建筑業(yè)項目具有規(guī)模大、投資大、運營周期長的特點，從企業(yè)管理者的角度來看，融資風(fēng)險是最主要的，因為項

2、目的運轉(zhuǎn)需要資金作為依托，如果籌資過程出現(xiàn)問題，整個項目陷入難以自拔的財務(wù)困境，最終決定投資風(fēng)險。通過分析，融資風(fēng)險表現(xiàn)在以下各個方面: (一)信用風(fēng)險 工程項目對資金的需求量大，融資通常涉及到多個出資方，如果任何一方當(dāng)事人不能履行之前協(xié)定的付款義務(wù)，就有可能導(dǎo)致整個施工項目的的延期或流產(chǎn)。有時，一些大型的建筑公司會為一個特定的項目而組建項目公司進(jìn)行融資，以該項目的市場價值及收益作為償還貸款的唯一資金來源。盡管通過吸引股東注資的方式來籌措資金有利于降低融資風(fēng)險。但是當(dāng)股東在現(xiàn)金短缺的時候是否仍能提供協(xié)議上所規(guī)定的資金是具有不確定性的。 (二)經(jīng)營風(fēng)險 經(jīng)營風(fēng)險主要來自項目內(nèi)部。如果項目經(jīng)理對融

3、資管理失當(dāng)，工程無法按期完工后，將造成實際經(jīng)營成果偏離預(yù)期值并最終產(chǎn)生難以歸還貸款、融資成本增加、市場機會錯失等一系列風(fēng)險。此外，一般地說，項目出資方是不愿意采用具有不確定性的新技術(shù)及其他方面的營運，在項目建設(shè)運營過程中，項目投資方就需要確保原材料供應(yīng)、設(shè)備維修、技術(shù)支持、勞務(wù)的支付等方面的正常運作。 (三)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險包括市場風(fēng)險及金融風(fēng)險。市場風(fēng)險主要包括價格風(fēng)險、競爭風(fēng)險和需求風(fēng)險，這3種風(fēng)險之間相互聯(lián)系，相互影響。比如，工程項目所需的原材料價格上漲，在所籌措的資金一定的情況下，項目的質(zhì)量和數(shù)量很難維持在之前所計劃的水平，另一方面由成本推動的工程市場價格上漲會抑制市場需求，不利于最

4、終市場價值的實現(xiàn)，即資金難以回籠，這樣貸款將無法按期償還。金融風(fēng)險主要根源是籌資難。現(xiàn)階段，除大型國企外，建筑行業(yè)其他企業(yè)規(guī)模小，盈利能力有限，內(nèi)部自留資金比率不高。不僅如此，債券的發(fā)行受制于國家所限定的規(guī)模，如企業(yè)債券管理條例規(guī)定:“企業(yè)債券的利率不得高于相同期限居民儲蓄存款利率的40%?！保髽I(yè)無法根據(jù)環(huán)境和自身的需要決定融資行為。另一方面，由于我國證券市場發(fā)展不是很完善，市場容量有限，股票的發(fā)行也嚴(yán)重受阻。融資途徑過窄，中長期貸款受到抑制，利率及匯率波動幅度過大，加大了金融風(fēng)險1。 (四)政治風(fēng)險 就環(huán)境而言，項目的政治風(fēng)險可以分為兩大類:一類是國內(nèi)風(fēng)險，如經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性風(fēng)險，法律法規(guī)的

5、懲罰。當(dāng)前，隨著公眾愈來愈關(guān)注城鎮(zhèn)化進(jìn)程對環(huán)境的影響，政府通過頒布日益嚴(yán)厲的法規(guī)來嚴(yán)懲污染環(huán)境、浪費資源的經(jīng)濟(jì)行為。如果工程項目融資期間環(huán)保措施不符合國家或者地方法律法規(guī)的要求，被環(huán)保部門下令禁止運營，其損失是無法估量的。此外，對股權(quán)進(jìn)行周到詳細(xì)的安排也是項目負(fù)責(zé)人需要慎重考慮的事項。當(dāng)資金沒有嚴(yán)格按照合同的規(guī)定、擔(dān)保形式的選擇失誤等，都將影響項目的正常運行。另一類是國際政治，如關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的調(diào)整，外匯管理法規(guī)的變化等。在向國家金融結(jié)構(gòu)融資時，若借款方所在國突然對外匯及資本轉(zhuǎn)移進(jìn)行管制，本國企業(yè)在東道國所貸資金就有可能無法匯出，時間上的耽誤將影響整個施工項目的運轉(zhuǎn)。因此，項目的政治風(fēng)險

6、涉及到工程項目的各個方面和各個階段。 二、投資項目融資風(fēng)險的規(guī)避措施 (一)施工項目融資前，認(rèn)真研究中央政府宏觀調(diào)控政策 目前，建筑業(yè)在項目融資方面的規(guī)模仍深受到國家宏觀政策的影響，如:中央銀行對基準(zhǔn)利率、貼現(xiàn)率的調(diào)整，稅率的制定，貨幣政策及在環(huán)境保護(hù)方面的法律法規(guī)等。在投資決策時考慮銀行貸款利率的可能提高。因此，在進(jìn)行融資、選擇融資方式的之前項目財務(wù)部門應(yīng)利用項目投資報酬率、凈資產(chǎn)收益率、成本費用利潤率等硬性指標(biāo)進(jìn)行分析比較，并結(jié)合外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)自身所能承受的債務(wù)償還能力及抗風(fēng)險能力兩大因素，測算出融資項目的盈虧平衡點，只有當(dāng)施工項目投資收益值(k，)=i(第i種情況可能出現(xiàn)的報酬率*風(fēng)

7、險權(quán)重)(i=1，2，n)較大而樣本方差=i(kik，)2/(n1)(i=1，2，n)較小時，項目融資規(guī)劃才值得實施。 (二)成立學(xué)習(xí)型的風(fēng)險管理小組，規(guī)劃、分析、評級、應(yīng)對、反饋工程項目中的融資風(fēng)險 項目組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計，組織成員的專業(yè)技能、職業(yè)素質(zhì)在很大程度上影響企業(yè)項目管理工作質(zhì)量，決定著整個項目管理工作的水平。成立專門的風(fēng)險管理組織獨立于垂直管理鏈，確保風(fēng)險都得到識別。此外，所聘用小組成員應(yīng)當(dāng)具備深厚的專業(yè)知識，能夠?qū)φ麄€融資過程進(jìn)行科學(xué)合理的技術(shù)分析(見圖1)，指導(dǎo)企業(yè)規(guī)避各項風(fēng)險。最后，對于任何一個組織而言，學(xué)習(xí)是化解各種風(fēng)險的最根本保證。由于融資風(fēng)險具有很大不確定性，在落實項目風(fēng)險

8、管理制度的同時，小組成員應(yīng)不斷提高專業(yè)技能，結(jié)合實際情況創(chuàng)造性地解決隨機性出現(xiàn)的新現(xiàn)實，形成“干中學(xué)”效應(yīng)(learningbydoing)，以便在其他的項目工程中都能夠敏捷地對融資風(fēng)險作出反應(yīng)，減少因滯后的緣故所帶來的損失。 (三)從企業(yè)內(nèi)部控制角度，加強投資項目融資各個環(huán)節(jié)管理 針對具體情況，運用相關(guān)的量化技術(shù)制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)捻椖咳谫Y方案，從所需資金的幣種、與施工項目資金投入和償還的要求相適應(yīng)的資金數(shù)量、資金來源結(jié)構(gòu)、資金籌措方式及步驟等方面進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)定，一般地來講，考慮到工程項目資金回收周期長、投資大，風(fēng)險高等特點，貸款證劵化是一條比較理想的融資途徑。債劵利率固定，期限長，操作簡便等優(yōu)勢正好

9、證、大型籌資的需要。此外，企業(yè)在融資的過程中應(yīng)明確具體職責(zé)，并根據(jù)潛在的可能會對項目成功產(chǎn)生不利影響的各風(fēng)險因素的發(fā)生概率制定風(fēng)險處理計劃，統(tǒng)籌項目資源，及時防止虧損，提高盈利水平。 (四)健全民間信貸的法律法規(guī)，拓寬融資渠道，推進(jìn)建筑業(yè)投資項目貸款的風(fēng)險轉(zhuǎn)移及資金結(jié)構(gòu)合理化 在我國，大型工程項目的資金來源中仍以銀行信貸為主，其比重占到70%以上，這就使得建筑類大型施工單位的融資渠道過窄、資金結(jié)構(gòu)單一(主要以短期貸款為主)，這就降低了資金利用率2。盡管近段時間央行兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率及連續(xù)暫停央行票據(jù)的發(fā)行，但是當(dāng)前通貨膨脹的壓力并未減弱，政府穩(wěn)健的貨幣政策仍將繼續(xù)堅持，與以往相比，銀行信貸規(guī)

10、模將會呈平穩(wěn)趨勢，這就進(jìn)一步制約了建筑工程項目融資。因此，通過法律法規(guī)的手段規(guī)范民間信貸業(yè)務(wù)，培育信托公司等投資型中介機構(gòu)，拓寬建筑公司融資渠道，無論是對施工項目融資風(fēng)險的降低還是金融市場的健康穩(wěn)健發(fā)展，都是百益而無一害。 三、融資風(fēng)險措施的跟蹤評估 (一)監(jiān)控項目資金周轉(zhuǎn)狀況并及時反饋，及時為上層管理提供融資風(fēng)險信息 在貸款存續(xù)期間，部門負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)控項目的建設(shè)和營運情況，根據(jù)抵押擔(dān)保、市場環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)變動等因素，利用財務(wù)比率定期對項目融資各個環(huán)節(jié)中存在的風(fēng)險進(jìn)行測算，建立相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警機制，降低項目融資風(fēng)險。圖2為財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建的融資風(fēng)險預(yù)警體系。 (二)記錄融資風(fēng)險管理過程各環(huán)節(jié)融資風(fēng)險預(yù)警體系圖及其結(jié)果影響，并入檔進(jìn)行報告 在對措施進(jìn)行跟蹤評估的過程中，我們可以借助德