金融學(xué)的作業(yè)展示：《逆向選擇和道德風(fēng)險》

1、Adverse Selection & Moral Hazard 逆向選擇和道德風(fēng)險 保險市場的 委托代理關(guān)系委托代理關(guān)系 逆向選擇逆向選擇 道德風(fēng)險道德風(fēng)險 簡單模型簡單模型 應(yīng)用應(yīng)用 人才雇用 信貸市場 基金管理 應(yīng)用應(yīng)用 二手車市場 勞動力市場 信貸市場 保險市場 解決方法解決方法 抵消性 規(guī)則 簡單模型簡單模型一般模型一般模型 一般模型一般模型 阿克洛夫（阿克洛夫（Akerlof）與逆向選擇）與逆向選擇理理 論論： 美國美國加利福尼亞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)加利福尼亞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授，教授，2001 年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主，其主要成就在于年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主，其主要成就在于 “對非對稱信息條件下的市場理

2、論對非對稱信息條件下的市場理論”做出做出 了奠基性的貢獻。了奠基性的貢獻。 1970 1970年在經(jīng)濟學(xué)季刊上發(fā)表著名年在經(jīng)濟學(xué)季刊上發(fā)表著名 論文論文“檸檬市場：質(zhì)量不確定性和市場機檸檬市場：質(zhì)量不確定性和市場機 制制”（ The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism） “”在美國俚語中表示次品、不中用的東西，由阿克洛夫在美國俚語中表示次品、不中用的東西，由阿克洛夫 首先引入經(jīng)濟學(xué)著作。首先引入經(jīng)濟學(xué)著作。 信息經(jīng)濟學(xué)將由于非對稱信息而導(dǎo)致交易一方面臨不利的選擇環(huán)境，稱信息經(jīng)濟學(xué)將由于非對稱信息而導(dǎo)致交

3、易一方面臨不利的選擇環(huán)境，稱 為為“逆向選擇逆向選擇”。 二手產(chǎn)品市場中，低質(zhì)量產(chǎn)品將高質(zhì)量產(chǎn)品排擠出市場的主要原因是二手產(chǎn)品市場中，低質(zhì)量產(chǎn)品將高質(zhì)量產(chǎn)品排擠出市場的主要原因是 3/512002/52400=1680美元美元 作為預(yù)期價格，結(jié)果，又會有部分次高質(zhì)量的舊汽車退出市場。作為預(yù)期價格，結(jié)果，又會有部分次高質(zhì)量的舊汽車退出市場。 這一過程不斷發(fā)生，最后，市場上將只剩下最低質(zhì)量的汽車，高質(zhì)這一過程不斷發(fā)生，最后，市場上將只剩下最低質(zhì)量的汽車，高質(zhì) 量汽車被排擠出市場（如圖表量汽車被排擠出市場（如圖表5-1所示）。所示）。 為什么女大學(xué)生就業(yè)難？為什么女大學(xué)生就業(yè)難？ 歧視與理想的經(jīng)濟制

4、度格格不入，但是現(xiàn)實生活中卻大量存在，如種族歧歧視與理想的經(jīng)濟制度格格不入，但是現(xiàn)實生活中卻大量存在，如種族歧 視、性別歧視等。視、性別歧視等。 數(shù)據(jù)表明：數(shù)據(jù)表明： 在美國，在企業(yè)管理人員、政府官員、自由職業(yè)者等高薪職業(yè)中，有色人在美國，在企業(yè)管理人員、政府官員、自由職業(yè)者等高薪職業(yè)中，有色人 種和女性的比例大大低于白種男性比例。種和女性的比例大大低于白種男性比例。 在中國，在政府官員、企業(yè)管理人員、專業(yè)技術(shù)人員等職業(yè)中，女性的比在中國，在政府官員、企業(yè)管理人員、專業(yè)技術(shù)人員等職業(yè)中，女性的比 例大大低于男性。例大大低于男性。 獲獲2001年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的斯蒂格里茨在研究保險市場時，發(fā)現(xiàn)

5、了一年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的斯蒂格里茨在研究保險市場時，發(fā)現(xiàn)了一 個經(jīng)典的例子：個經(jīng)典的例子： 美國一所大學(xué)學(xué)生自行車被盜比率約為美國一所大學(xué)學(xué)生自行車被盜比率約為10%，有幾個有經(jīng)營頭腦的學(xué)生發(fā)，有幾個有經(jīng)營頭腦的學(xué)生發(fā) 起了一個對自行車的保險，保費為保險標的起了一個對自行車的保險，保費為保險標的15%。按常理，這幾個有經(jīng)營頭腦。按常理，這幾個有經(jīng)營頭腦 的學(xué)生應(yīng)獲得的學(xué)生應(yīng)獲得5%左右的利潤。但該保險運作一段時間后，這幾個學(xué)生發(fā)現(xiàn)自左右的利潤。但該保險運作一段時間后，這幾個學(xué)生發(fā)現(xiàn)自 行車被盜比率迅速提高到行車被盜比率迅速提高到15%以上。何以如此？以上。何以如此？ 道德風(fēng)險也譯為敗德行為，是

6、指經(jīng)濟代理人道德風(fēng)險也譯為敗德行為，是指經(jīng)濟代理人 在使其自身效用最大化的同時，損害委托人或其在使其自身效用最大化的同時，損害委托人或其 他代理人效用的行為。他代理人效用的行為。 道德風(fēng)險與人類行為的道德水準的高低沒有道德風(fēng)險與人類行為的道德水準的高低沒有 密切的關(guān)系，它在人的經(jīng)濟行為中是合乎個體理密切的關(guān)系，它在人的經(jīng)濟行為中是合乎個體理 性的，因而對這個詞匯的使用存在不同的看法。性的，因而對這個詞匯的使用存在不同的看法。 在市場經(jīng)濟中，道德風(fēng)險是一種十分普遍的現(xiàn)象，在市場經(jīng)濟中，道德風(fēng)險是一種十分普遍的現(xiàn)象， 它是指市場參與者針對自身的隱蔽信息而采取的它是指市場參與者針對自身的隱蔽信息而采

7、取的 理性反應(yīng)。理性反應(yīng)。 亞當亞當 斯密曾如此描述過斯密曾如此描述過18世世 紀公司的管理者：紀公司的管理者：“無論如何，由無論如何，由 于這些公司的董事們是他人錢財而于這些公司的董事們是他人錢財而 非自己錢財?shù)墓芾碚?，因此，很難非自己錢財?shù)墓芾碚?，因此，很難 想象他們會像自己照看自己的錢財想象他們會像自己照看自己的錢財 一樣的警覺，所以，在這類公司的一樣的警覺，所以，在這類公司的 管理中，疏忽和浪費總是或多或少管理中，疏忽和浪費總是或多或少 地存在。地存在?！?Adam Smith 1723-1790 逆向選擇和道德風(fēng)險在現(xiàn)實環(huán)境中是普遍存在的逆向選擇和道德風(fēng)險在現(xiàn)實環(huán)境中是普遍存在的 逆向選擇和道德風(fēng)險能通過一定的機制得到解決逆向選擇和道德風(fēng)險能通過一定的機制得到解決 每一種機制和制度都存在缺陷和漏洞每一種機制和制