小企業(yè)籌資管理實(shí)務(wù)

1、薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃

2、螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄

3、蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)

4、蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂

5、螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃

6、螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁

7、蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂

8、蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂

9、蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀

10、葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁

11、薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁

12、薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿

13、蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀

14、蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁

15、蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋

16、螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿

17、螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀

18、衿螆膂蕿薈肂肈膅蟻裊羄膄螃肀節(jié)膄蒃袃膈膃薅肈肄節(jié)蚇袁羀芁蝿蚄艿芀葿衿芅艿蟻螂膁羋螄羈肇羋蒃螁羃芇薆羆節(jié)芆蚈蝿膈蒞螀羄肄莄蒀螇羀莃螞羃羅莂螅裊芄莂蒄肁膀莁薇襖肆莀蠆聿羂荿螁袂芁蒈蒁蚅膇蕆薃袀肅蒆螅蚃聿蒆蒅罿羅蒅薇螁芃蒄蝕羇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈薁薄螈芀薁蚆羃膆薀衿 第一節(jié)籌資業(yè)務(wù)概述一、籌資的定義與作用資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)設(shè)立、生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，是企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的基本前提。任何一個企業(yè)，為了形成生產(chǎn)經(jīng)營能力、保證生產(chǎn)經(jīng)營正常運(yùn)行，必須持有一定數(shù)量的資金?；I資，是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動、投資活動、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為?；I資活動是獲得資

19、金的重要手段，是企業(yè)資金運(yùn)動的起點(diǎn)?；I資的作用主要有以下兩個方面：（一）用于企業(yè)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn) 企業(yè)籌資，能夠?yàn)槠髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常開展提供財務(wù)保障，決定著企業(yè)資金運(yùn)動的規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展的程度。企業(yè)新建時，要按照企業(yè)戰(zhàn)略所確定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模核定長期資本需要量和流動資金需要量。在企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動運(yùn)行期間，需要維持一定數(shù)額的資金，以滿足營業(yè)活動的正常波動需求。這些都需要籌措相應(yīng)數(shù)額的資金，來滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要。（二）用于企業(yè)投資發(fā)展 企業(yè)在成長時期，往往因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或?qū)ν馔顿Y需要大量資金，進(jìn)而會產(chǎn)生大額的資金需求。二、籌資方式和渠道（一）企業(yè)的籌資方式企業(yè)目前籌資渠道主要包括以下幾種：

20、政府財政資本、銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本、國外及我國港澳臺資本等?；I資方式是指企業(yè)用何種形式取得資金，即企業(yè)取得資金的具體形式。企業(yè)對不同渠道可以用不同方式籌集，即使是同一渠道的資金也可選擇不同的籌資方式。我國企業(yè)目前的籌資方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、發(fā)行短期融資債券、商業(yè)信用等。表10-1 籌資方式分類分類依據(jù)類型說明所取得資金的權(quán)益特性股權(quán)籌資股權(quán)資本也稱股東權(quán)益資本、自有資本、主權(quán)資本，是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本，而且不用還本付息，但要分利，成本比較高債務(wù)籌資債務(wù)資本是企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、融

21、資租賃以及賒購商品或服務(wù)等方式取得的，在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)是否借助于中介直接籌資企業(yè)直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、吸收直接投資、發(fā)行債券等間接籌資企業(yè)通過銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)籌集資金。間接籌資的基本方式是向銀行借款，形成的主要是債務(wù)資金資金的來源范圍內(nèi)部籌資企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源（一般無籌資費(fèi)用）外部籌資向企業(yè)外部籌措資金而形成的籌資來源所籌集資金的使用期限長期籌資企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動短期籌資企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)（含1年）的資金籌集活動（二）小企業(yè)籌資方式 1.吸收直接投資 吸收直接投資不需要負(fù)擔(dān)利息成本，對于資金的使用也沒

22、有過多的限制，采用吸收直接投資的企業(yè)，資本不分為等額股份、無需公開發(fā)行股票。吸收直接投資優(yōu)點(diǎn)有：（1）長期性，股權(quán)籌資具有永久性，無到期日，而且不需要?dú)w還本金，投資者想要收回本金，需要借助流通市場。（2）無負(fù)擔(dān)性，股權(quán)融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利是否支付，支付多少，視企業(yè)的經(jīng)營情況而定。（3）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)、并盡快形成生產(chǎn)能力。雖然吸收直接投資有以上的優(yōu)點(diǎn)，但也存在如下的缺點(diǎn)：（1）資金籌集缺少周密的計劃。由于小企業(yè)資金需要量不明確，缺少量的規(guī)劃，籌集的資金太少，企業(yè)不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，籌集的資金太多，則降低了資金的利用效率，使部分資金閑置，得不到更好的運(yùn)用。（2）股利分配政策缺少統(tǒng)一指標(biāo)。因?yàn)?/p>

23、通過股權(quán)融資籌集到資金，企業(yè)盈利后，公司發(fā)放給投資者的股利沒有一定的標(biāo)準(zhǔn)，其股利分配有一定的隨意性，無法給投資者提供保障，因此使投資者失去信心。（3）資本成本較高、容易分散控制權(quán)。2.發(fā)行股票發(fā)行股票是企業(yè)融資的一種基本方式，其優(yōu)點(diǎn)可以概括為：（1）沒有固定的到期日，不用償還。（2）沒有固定的利息負(fù)擔(dān)。（3）風(fēng)險很少，由于既不用償還本金，又不用支付固定利息，實(shí)際上不存在不能支付的風(fēng)險，因此風(fēng)險很少。（4）能增加企業(yè)的信譽(yù)和借貸能力。（5）發(fā)行普通股時，通過普通股的主權(quán)資本籌資，可以使公司免受債務(wù)人及優(yōu)先股股東對經(jīng)營者施加的某些限制。（6）公司可用普通股的買進(jìn)賣出來臨時改變公司資本結(jié)構(gòu)。發(fā)行股票

24、也有缺點(diǎn)，主要是：股票融資的資金成本高，一般來說，股票融資的成本要大于債券融資的成本，不同的股票增加發(fā)行，往往會使公司原有的股東的參與權(quán)滲水。作為小企業(yè)，要想進(jìn)行股票融資，一般不能在主板市場上進(jìn)行，只能在中小板及創(chuàng)業(yè)板市場上進(jìn)行，因此中小板及創(chuàng)業(yè)板市場的建立與完善對中小企業(yè)的股票融資意義很大。中小板，即中小企業(yè)板，是指流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊，是相對于主板市場而言的，有些發(fā)展比較成熟的中小企業(yè)，其條件還達(dá)不到主板市場的要求的，可以在中小板市場上市。創(chuàng)業(yè)板，是地位次于主板市場的二板證券市場，以nasdaq市場為代表，在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險等

25、方面和主板市場有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長型企業(yè)。（1）發(fā)行條件表10-2 主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度比較項(xiàng)目主板中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司經(jīng)營年限持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計算）持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計算）持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計算）盈利要求1.最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3 000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；

26、2.最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5 000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元1.最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3 000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；2.最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5 000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元1.最近2年連續(xù)盈利，最近2年凈利潤累計不少于人民1000萬元，且持續(xù)增長；2.最近一年盈利，且凈利潤不少于人民幣500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于人民幣5 000萬元，最近2年營業(yè)收入增長率均不低于30%（注：上述要求為選擇性標(biāo)準(zhǔn)，符合其

27、中一條即可）資產(chǎn)要求1.最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；2.最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損1.最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；2. 最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損1.最近一期末凈資產(chǎn)不少與2 000萬元；2. 最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損股本要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3 000萬元發(fā)行前股本總額不少于人民幣3 000萬元，發(fā)行后股本總額不少于5 000萬元發(fā)行后股本總額不少于3 000萬元，人數(shù)不少于200人主營業(yè)務(wù)最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主

28、要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。最近2年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化董事及管理層最近3年內(nèi)董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化最近3年內(nèi)董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化最近2年內(nèi)董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化實(shí)際控制人最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更最近2年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更（2）中小板和創(chuàng)業(yè)板上市流程圖10-1 中小板和創(chuàng)業(yè)板上市流程3.發(fā)行債券企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債券表示發(fā)債企業(yè)和債券持有人之間是一種債務(wù)債權(quán)關(guān)系，債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但有按期收回約定的本息，在企業(yè)破產(chǎn)

29、清算時，債權(quán)人有優(yōu)先于股東享有對企業(yè)剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。債券融資的優(yōu)點(diǎn)是：融資成本低；便于調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；可以為股東帶來財務(wù)杠桿利益；有利于股東保持控股權(quán)。其缺點(diǎn)是：財務(wù)風(fēng)險大；限制條件多；融資數(shù)量有限。一般不適用于非上市企業(yè)。 4.銀行借款向銀行借款是現(xiàn)在小企業(yè)籌資的一個很普遍的債務(wù)籌資方式。向銀行借款，有以下的優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快。企業(yè)向銀行借款，只要符合一定的條件，就可以迅速獲得所需資金。（2）資金成本低。利用銀行借款籌集資金，利息可以稅前支付，稅前利潤減少，應(yīng)交的所得稅也就減少，而且借款利率也較低。（3）借款彈性好。企業(yè)與銀行可以直接接觸，可通過直接商議來確定借款時間、數(shù)量和利息。

30、在借款期間，如果企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生變化，也可與銀行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件。但是小企業(yè)在銀行借款方面往往存在著種種限制，也存在著固有的局限性：（1）借款條件高。要獲得銀行借款，企業(yè)必須要有良好的信用保證。當(dāng)前銀行大幅度減少信用貸款數(shù)量，絕大部分貸款都需要抵押或擔(dān)保，小企業(yè)資產(chǎn)較少，很難有足夠的抵押品。（2）財務(wù)風(fēng)險高。銀行借款有固定的還本付息期限，企業(yè)到期必須足額支付，小企業(yè)經(jīng)營狀況不佳時，無力歸還借款，滯納金和利息往往使企業(yè)負(fù)擔(dān)不起。5.商業(yè)信用商業(yè)信用就是企業(yè)在正常的經(jīng)營活動和商品交易中由于延期付款或預(yù)收賬款所形成的企業(yè)常見的信貸關(guān)系。商業(yè)信用籌資的有利因素：（1）商業(yè)信用是一種極其方便的

31、籌資方式，買賣雙方都可受益。（2）操作靈活，信用規(guī)模適度，同時能達(dá)到鞏固經(jīng)濟(jì)合同，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的效果并有利于競爭。（3）籌資成本低。若沒有現(xiàn)金折扣或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)信用籌資并不產(chǎn)生籌資成本。（4）企業(yè)一般不用提供擔(dān)保，限制條款少。商業(yè)信用籌資的不利因素：（1）商業(yè)信用籌資使企業(yè)風(fēng)險控制的難度增加。（2）受生產(chǎn)和商品流轉(zhuǎn)周期的限制，一般只能是短期信用,還款壓力大。（3）商業(yè)信用籌資受外部影響較大。6.政府扶持資金和財政補(bǔ)貼我國在嚴(yán)格劃分財政資金和銀行資金的前提下，根據(jù)明確的社會目標(biāo)和財政資金的用途設(shè)立兩類專項(xiàng)基金，一類鼓勵科技創(chuàng)新和失業(yè)人口的創(chuàng)業(yè)，例如，

32、政府對專項(xiàng)科技成果的采購基金、教育和科研基金、失業(yè)人口和小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金；另一類幫助降低市場風(fēng)險，例如，農(nóng)業(yè)風(fēng)險補(bǔ)償基金、特殊行業(yè)的再保險基金等。這些基金可以循環(huán)使用，大部分屬于一次性補(bǔ)貼。設(shè)立專項(xiàng)基金有嚴(yán)格的管理要求，需要在基金設(shè)立之前先行明確資金撥付的數(shù)量、用途、對象、支付方式和補(bǔ)貼方式、撥付項(xiàng)目的資格標(biāo)準(zhǔn)、審批、監(jiān)督以及管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)。財政補(bǔ)貼是政府為使小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)及社會的某些方面充分發(fā)揮作用而給予的財政援助。財政補(bǔ)貼的應(yīng)用環(huán)節(jié)是鼓勵小企業(yè)吸納就業(yè)，促進(jìn)小企業(yè)科技進(jìn)步和鼓勵小企業(yè)出口等。主要補(bǔ)貼類型有就業(yè)補(bǔ)貼、研究和開發(fā)補(bǔ)貼、出口補(bǔ)貼等。對于小企業(yè)來說，除了上述6種傳統(tǒng)籌資方式外，還

33、有其他籌資方式。比如民間借貸、股權(quán)質(zhì)押、融資租賃、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、應(yīng)收賬款讓售、典當(dāng)融資、代銷商品和來料加工等。三、小企業(yè)籌資分析（一）小企業(yè)籌資現(xiàn)狀小企業(yè)由于規(guī)模不大，資本金有限，而且我國資本市場還處于初級階段，小企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的條件，實(shí)際上表現(xiàn)為主板市場對中小企業(yè)的高門檻。因此，一般的中小企業(yè)都不采用股票上市作為融資手段。創(chuàng)業(yè)板是中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的一個有效選擇，為拓寬融資渠道很多中小企業(yè)去香港和國外創(chuàng)業(yè)板上市以解決資金短缺問題。公司債券的發(fā)行也受到嚴(yán)格的限制，需要較高的信用評級，較大的資產(chǎn)規(guī)模，有時還需要抵押或擔(dān)保，小企業(yè)發(fā)行債券可望不可及，只能通過其他方式進(jìn)行籌資。在間

34、接籌資方面，我國小企業(yè)過分集中于銀行貸款，2009年金融危機(jī)后，商業(yè)銀行加強(qiáng)金融風(fēng)險防范意識，推行了一系列緊縮的財政政策，企業(yè)籌資更是難上加難。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，中小企業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。目前，我國中小企業(yè)數(shù)量占全部企業(yè)總數(shù)的98%，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占60%和40%，每年出口創(chuàng)匯占60%，為社會提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會。近幾年我國政府對小企業(yè)發(fā)展也非常重視，自2007年以來已經(jīng)相繼推出的小企業(yè)集合債券融資、股權(quán)質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、小額貸款公司試點(diǎn)和創(chuàng)業(yè)板市場，都是為小企業(yè)拓寬籌資渠道實(shí)施的政策。我們堅信，隨著政策上的調(diào)整和小企業(yè)自身的完善，我國

35、小企業(yè)的籌資問題會得到逐步解決，使它們在未來發(fā)揮更重要的作用，推動國民經(jīng)濟(jì)快速、穩(wěn)定的發(fā)展。（二）小企業(yè)籌資困難的原因分析我國小企業(yè)籌資難的現(xiàn)狀由各方面的因素造成的，主要有：1.信用觀念淡薄，信用等級偏低我國的小企業(yè)信用等級普遍偏低。許多小企業(yè)不能列入銀行信貸支持的行列。部分企業(yè)多開戶頭，多頭貸款，銀行和企業(yè)之間的信息不對稱，銀行無法有效監(jiān)督小企業(yè)的資金使用情況。一些小企業(yè)通過制造虛假的交易合同，資產(chǎn)證明等套取銀行的信貸資金的行為常有發(fā)生，再以不規(guī)范的資產(chǎn)評估，資本運(yùn)作，破產(chǎn)，改制等手段逃避銀行債務(wù)，給銀行造成巨大損失。2.治理結(jié)構(gòu)混亂，財務(wù)核算不規(guī)范很多小企業(yè)都是家族化管理模式，大部分采用個

36、人業(yè)主制和合伙制，缺乏完善的法人治理結(jié)構(gòu)。同時，企業(yè)財務(wù)制度不健全，內(nèi)控制度不完善，沒有專業(yè)的財務(wù)人員，缺乏詳細(xì)的資產(chǎn)負(fù)債信息與其他財務(wù)信息，會計信息失真，財務(wù)報表缺乏可靠性，銀行無法有效的通過財務(wù)報表分析掌握企業(yè)的資金運(yùn)用狀況。3.缺乏現(xiàn)代經(jīng)營管理理念，經(jīng)營風(fēng)險高隨著企業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)初期使用的傳統(tǒng)經(jīng)營管理方式已經(jīng)跟不上企業(yè)的發(fā)展步伐。部分小企業(yè)仍存在著法人治理結(jié)構(gòu)不完善、經(jīng)營管理能力不強(qiáng)、產(chǎn)品技術(shù)含量低、企業(yè)抗風(fēng)險能力弱等問題，缺乏可持續(xù)發(fā)展能力。4.缺少可供擔(dān)保抵押的財產(chǎn)，融資成本高小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)比例小，缺乏可以作為抵押的不動產(chǎn)，風(fēng)險大，難以滿足金融機(jī)構(gòu)的放貸要求。5.信息不對

37、稱，加大融資難度小企業(yè)融資過程中信息不對稱問題比較嚴(yán)重。經(jīng)營規(guī)模小，其經(jīng)營活動狀況外界不易了解，加劇了小企業(yè)融資信息不對稱的程度，銀行承擔(dān)了過多的風(fēng)險，缺乏為小企業(yè)提供更多融資服務(wù)的動力，加大了融資難度。6.企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)模糊，法人財產(chǎn)權(quán)落實(shí)難某些國有或集體性質(zhì)的小企業(yè)內(nèi)部存在著很大的管理缺位，行政職能和資產(chǎn)管理職能不分，政府和企業(yè)的職責(zé)模糊的現(xiàn)象。7.相關(guān)法律制度缺位，正常的市場秩序難以建立缺少配套法規(guī)條例的細(xì)化，加劇小企業(yè)融資問題的難度。（三）拓展小企業(yè)籌資的對策拓寬小企業(yè)籌資渠道迫在眉睫，需要從小企業(yè)本身、政府及社會金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行綜合考慮，本章僅從小企業(yè)自身的角度進(jìn)行闡述。1.強(qiáng)化經(jīng)營

38、者素質(zhì)，樹立企業(yè)良好形象企業(yè)應(yīng)改革現(xiàn)有的家庭式管理的治理結(jié)構(gòu)，實(shí)行真正的公司制的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)加強(qiáng)自身素質(zhì)的提高，提高經(jīng)營水平，遵循誠信原則，改變籌資觀念，將個人財產(chǎn)和公司財產(chǎn)區(qū)別開來，同時應(yīng)建立健全的會計核算體系，提供令人信服的會計信息，通過這些措施，可以提高小企業(yè)的信用水平，增強(qiáng)銀行對資金供應(yīng)者的信心。2.加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)，提高信息可信度小企業(yè)應(yīng)該在健康發(fā)展的基礎(chǔ)上，定期向銀行提供企業(yè)的經(jīng)營狀況，資金使用狀況，以及財務(wù)報表等資料，提高信息的透明度，避免銀行得到的信息失真的情況發(fā)生，這樣不僅能夠降低貸款的難度，同時也增強(qiáng)了銀行對企業(yè)支持的信心，提高了企業(yè)自身的信譽(yù)。3.增強(qiáng)金融意

39、識，主動搞好銀企關(guān)系小企業(yè)本身缺乏金融意識，不會利用金融服務(wù)，而且平時沒有注意與銀行等金融機(jī)構(gòu)打好交道，因此到急需用錢時，一時間很難貸到款。一家企業(yè)，特別是小企業(yè)，都有銀行對它的考察期，為企業(yè)評定一個信用等級，這需要企業(yè)與銀行建立長期的關(guān)系。作為小企業(yè)，應(yīng)該主動打好銀企關(guān)系，而不是等到真正用錢時，才與銀行聯(lián)系。4.積極向創(chuàng)業(yè)板市場進(jìn)軍創(chuàng)業(yè)板市場是為那些有成長潛力的中小企業(yè)而設(shè)立的證券市場，和場外市場一樣，是對主板的必要補(bǔ)充。中小企業(yè)由于規(guī)模小，市場占有率小，很難在主板市場上立足，所以就必須爭取進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場上市，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展積累足夠的資本。創(chuàng)業(yè)板市場相對寬松的上市條件為中小企業(yè)提供了一個很

40、好的上市融資的機(jī)會。創(chuàng)業(yè)板是上市企業(yè)不受所有制形式的限制，有效地拓寬了國內(nèi)中小企業(yè)的融資渠道。5.自發(fā)建立小企業(yè)互助組織小企業(yè)應(yīng)該建立小企業(yè)互助組織，加強(qiáng)共同發(fā)展和風(fēng)險共擔(dān)的能力。單個小企業(yè)的資金實(shí)力是微弱的，但集體的力量是無窮的，小企業(yè)可以團(tuán)結(jié)起來，一方有難，八方支援。2003年，我國深圳首先創(chuàng)立中小企業(yè)信用互助協(xié)會，該協(xié)會通過嚴(yán)格的資格審查吸收中小企業(yè)入會，交納互助保證金，當(dāng)企業(yè)需要資金時由協(xié)會出面擔(dān)保，有利于促進(jìn)企業(yè)健康快速發(fā)展。第二節(jié)籌資管理實(shí)務(wù)一、籌資管理的原則企業(yè)籌資管理的基本要求，是要在嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，分析影響籌資的各種因素，權(quán)衡資金的性質(zhì)、數(shù)量、成本和風(fēng)險，合理選

41、擇籌資方式，提高籌資效果。（一）合理確定資金需要量，科學(xué)安排籌資時間通過預(yù)算手段完成資金的需求量和需求時間的測定，使資金的籌措量與需要量達(dá)到平衡，防止因籌資不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營或因籌資過剩而增加財務(wù)費(fèi)用。資金需要量預(yù)測方法（一）因素分析法因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。這種方法計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。因素分析法的計算公式如下：資金需要量（基期資金平均占用額不合理資金占用額）（1預(yù)測期銷售增減率）（1預(yù)測期

42、資金周轉(zhuǎn)速度變動率）（二）銷售百分比法銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。企業(yè)的銷售規(guī)模擴(kuò)大時，要相應(yīng)增加流動資產(chǎn)；如果銷售規(guī)模增加很多，還必須增加長期資產(chǎn)。為取得擴(kuò)大銷售所需增加的資產(chǎn)，企業(yè)需要籌措資金。這些資金，一部分來自留存收益，另一部分通過外部籌資取得。銷售百分比法基本步驟1.確定隨銷售額而變動的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目資產(chǎn)是資金使用的結(jié)果，隨著銷售額的變化，經(jīng)營性資產(chǎn)項(xiàng)目將占用更多的資金。同時，隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加，相應(yīng)的經(jīng)營性短期債務(wù)也會增加，如存貨增加會導(dǎo)致應(yīng)付賬款增加，此類債務(wù)稱之為“自動性債務(wù)”，可以為企業(yè)提供暫時性資金。經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債的

43、差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。這里，經(jīng)營性資產(chǎn)項(xiàng)目包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；而經(jīng)營負(fù)債項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債。2.確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的營運(yùn)效率保持不變，經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債將會隨銷售額的變動而呈正比例變動，保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)歷史資料和同業(yè)情況，剔除不合理的資金占用，尋找與銷售額的穩(wěn)定百分比關(guān)系。3.確定需要增加的籌資數(shù)量預(yù)計由于銷售增長而需要的資金需求增長額，扣除利潤留存后，即為所需要的外部籌資額。即有：外部融資需求量式中：a為隨銷售而變化的敏感性資產(chǎn)；b為隨

44、銷售而變化的敏感性負(fù)債；s1為基期銷售額；s2為預(yù)測期銷售額；s為銷售變動額；p為銷售凈利率；e為利潤存留率；a/s1為敏感資產(chǎn)與銷售額的關(guān)系百分比；b/s1為敏感負(fù)債與銷售額的關(guān)系百分比。（三）資金習(xí)性預(yù)測法所謂資金習(xí)性，是指資金變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。資金習(xí)性預(yù)測法有以下兩種形式：1.根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測資金需要量。這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動兩部分，然后結(jié)合預(yù)計的銷售量來預(yù)測資金需要量。2.采用先分項(xiàng)后匯總的方式預(yù)測資金需要量。這種方式是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目（如

45、貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)）同產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金都分成變動和不變動兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動資金總額和不變資金總額，進(jìn)而來預(yù)測資金需求量。（二）選擇籌資渠道和方式，降低資金成本企業(yè)應(yīng)綜合考察各種籌資渠道和籌資方式的難易程度、資金成本和籌資風(fēng)險，研究各種資金來源的構(gòu)成，求得資金來源的最優(yōu)組合，以降低籌資的綜合成本。圖10-2 不同籌資方式下資金成本注：k為資金成本；i為票面年利息；b為籌資額；f為籌資費(fèi)用率；d為預(yù)計下年股利（優(yōu)先股每年股利相同）；g為股利年增長率；為所得稅稅率；為股票價格；為優(yōu)先股籌資額。（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低籌資風(fēng)險在籌資過程中合理選擇和優(yōu)化

46、籌資結(jié)構(gòu)，做到長、短期資本，債務(wù)資本和自有資本的有機(jī)結(jié)合，有效地規(guī)避和降低籌資中各種不確定性因素給企業(yè)帶來損失的可能性。（四）擬定好籌資方案，認(rèn)真簽訂和執(zhí)行籌資合同在進(jìn)行籌資成本、資本結(jié)構(gòu)和投資效益可行性研究的基礎(chǔ)上，擬定籌資方案?；I資時間應(yīng)與用資時間相銜接，而且要考慮資金市場的供應(yīng)能力。在籌資方案的實(shí)施過程中，籌資者與出資者應(yīng)按法定手續(xù)認(rèn)真簽訂合同、協(xié)議，明確各方的責(zé)任和義務(wù)。此后，企業(yè)應(yīng)履行協(xié)議義務(wù)，恰當(dāng)支付出資人報酬，按期償還借款，維護(hù)企業(yè)信譽(yù)。二、籌資管理內(nèi)部控制籌資控制的目標(biāo)是：籌資活動發(fā)生前的審批，籌資業(yè)務(wù)的合法性，利息和股利計提和支付的適當(dāng)性，股東權(quán)益記錄的合規(guī)性。（一）崗位的分

47、工與授權(quán)批準(zhǔn)1.籌資業(yè)務(wù)的不相容崗位至少包括：（1）籌資方案的擬訂與決策。（2）籌資合同或協(xié)議的審批與訂立。（3）與籌資有關(guān)的各種款項(xiàng)償付的審批與執(zhí)行。（4）籌資業(yè)務(wù)的執(zhí)行與相關(guān)會計記錄。2.企業(yè)應(yīng)當(dāng)對籌資業(yè)務(wù)建立嚴(yán)格的授權(quán)批準(zhǔn)制度，明確授權(quán)批準(zhǔn)方式、程序和相關(guān)控制措施，規(guī)定審批人的權(quán)限、責(zé)任以及經(jīng)辦人的職責(zé)范圍和工作要求。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對籌資方案進(jìn)行嚴(yán)格審批，重點(diǎn)關(guān)注籌資用途的可行性和相應(yīng)的償債能力。（二）籌資決策控制企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)籌資目標(biāo)和規(guī)劃，結(jié)合年度全面預(yù)算，擬訂籌資方案，明確籌資用途、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和方式等相關(guān)內(nèi)容，對籌資成本和潛在風(fēng)險做出充分估計。1.籌資風(fēng)險籌資風(fēng)險是指企業(yè)因籌資活動而引起的

48、收益不確定性以及到期不能償付債務(wù)本息和投資人報酬的風(fēng)險。主要表現(xiàn)在債務(wù)規(guī)模過大，利率過高而導(dǎo)致籌資成本費(fèi)用過高。借入銀行借款時，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注利率風(fēng)險、籌資成本、償還能力以及流動性風(fēng)險等；發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行風(fēng)險、市場風(fēng)險、政策風(fēng)險以及公司控制權(quán)風(fēng)險等。2.應(yīng)對籌資風(fēng)險企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風(fēng)險預(yù)防機(jī)制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時地對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險。3.擬定籌資決策方案（1）確定適度的負(fù)債數(shù)額具體來說，擬定籌資方案就是要確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。負(fù)債經(jīng)營能獲得財務(wù)杠桿利益，同時企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌

49、資風(fēng)險損失。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時降低籌資風(fēng)險，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。在實(shí)際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu)，是復(fù)雜和困難的，對一些生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；（2）因地制宜地確定資本結(jié)構(gòu)財務(wù)管理的任務(wù)之一就在于通過籌資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu)，通過經(jīng)營和投資管理調(diào)整不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使之趨向于收益和風(fēng)險相宜的最佳結(jié)構(gòu)。否則，不加強(qiáng)事前的預(yù)測和規(guī)劃，不實(shí)行主動的財務(wù)管理，就會形成兩種惡性循環(huán)：一是負(fù)債過重高風(fēng)險投資者望而卻步負(fù)債籌資債務(wù)更重效益流失，凈資產(chǎn)收益降低；二是權(quán)益過大低效運(yùn)行投資吸引力不高效益不佳。4.籌資執(zhí)行控制（1）對籌資合

50、同或協(xié)議的相關(guān)控制（2）對資產(chǎn)取得及籌資費(fèi)用的相關(guān)控制（3）對籌集資金的使用控制5.籌資償付控制第三節(jié)借款會計股權(quán)籌資相關(guān)的核算在本書第二章、第十五章有詳細(xì)闡述，本章重點(diǎn)介紹債務(wù)籌資會計核算。發(fā)行企業(yè)債券的小企業(yè)由于承擔(dān)社會責(zé)任，需要采用企業(yè)會計準(zhǔn)則核算，不屬于本書介紹的范圍。對于小企業(yè)而言，最重要的債務(wù)籌資方式是銀行借款，根據(jù)期限的不同，分為短期借款和長期借款兩種。一、短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年（含1年）以下的各種借款。短期借款可按借款種類、貸款人和幣種進(jìn)行明細(xì)核算。小企業(yè)借入各種短期借款時，借記“銀行存款”科目，貸記“短期借款”科目；償還借款時做相反的會計

51、分錄。月度終了，應(yīng)當(dāng)按照計算確定的短期借款利息費(fèi)用，借記“財務(wù)費(fèi)用”科目，貸記“應(yīng)付利息”等科目?！岸唐诮杩睢笨颇科谀┵J方余額，反映小企業(yè)尚未償還的短期借款本金。【例1】211年1月1日，甲公司自乙商業(yè)銀行借入一年期一次還本付息借款100 000元，年利率6%。甲公司于212年1月1日歸還該筆借款的本金和利息。假設(shè)不考慮其他因素。211年1月1日，甲公司的賬務(wù)處理為：借：銀行存款100 000貸：短期借款100 000211年每月月末確認(rèn)應(yīng)付利息：借：財務(wù)費(fèi)用500貸：應(yīng)付利息500212年1月1日，甲公司歸還本息的賬務(wù)處理為：借：短期借款100 000應(yīng)付利息6 000貸：銀行存款106 0

52、00二、長期借款長期借款是指小企業(yè)從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的期限在1年以上（不含1年）的借款。如從各專業(yè)銀行、商業(yè)銀行取得的貸款；除此之外，還包括向財務(wù)公司、投資公司等金融企業(yè)借入的款項(xiàng)。小企業(yè)借入長期借款，應(yīng)按實(shí)際收到的金額，借記“銀行存款”科目，貸記“長期借款”科目。月度終了，應(yīng)當(dāng)按照借款本金和借款合同利率計提利息費(fèi)用，借記“財務(wù)費(fèi)用”、“在建工程”科目，貸記“長期借款”科目。償還的長期借款本金，借記該科目，貸記“銀行存款”科目?！伴L期借款”期末貸方余額，反映小企業(yè)尚未償還的長期借款。【例2】211年1月1日，甲公司自乙商業(yè)銀行借入三年期一次還本付息長期借款100 000元，年利率6%。甲

53、公司于214年1月1日歸還了該筆借款的本息金額。假設(shè)不考慮其他因素。甲公司211年1月1日應(yīng)作如下賬務(wù)處理：借：銀行存款100 000貸：長期借款100 000自211年1月至213年12月，每月月末確認(rèn)借款利息500（100 0006%112）元。借：財務(wù)費(fèi)用500貸：長期借款500214年1月1日，甲公司賬務(wù)處理為：借：長期借款118 000貸：銀行存款118 000 借款持有期間，小企業(yè)會計準(zhǔn)則與企業(yè)會計準(zhǔn)則處理的區(qū)別（1）利息費(fèi)用計算不同。小企業(yè)會計準(zhǔn)則下，應(yīng)當(dāng)按照借款本金和借款合同利率計提利息費(fèi)用。企業(yè)會計準(zhǔn)則下，應(yīng)按攤余成本和實(shí)際利率計算確定的長期借款的利息費(fèi)用。（2）非籌建期利息

54、費(fèi)用計入科目不同。小企業(yè)會計準(zhǔn)則下，僅涉及“財務(wù)費(fèi)用”、“在建工程”。企業(yè)會計準(zhǔn)則下，則涉及“在建工程”、“制造費(fèi)用”、“財務(wù)費(fèi)用”、“研發(fā)支出”等科目。 蕆螂腿腿螞蚈螆芁蒅薄螅莃蟻袃襖肅蒄蝿袃膅蠆蚅袂莈蒂蟻袂蒀蒞羀袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄羇膆薇袂羇艿荿螈羆蒁薅螄羅膁蒈蝕羄芃蚃薆羃蒞蒆裊羂肅螞螁羈膇蒄蚇肁艿蝕薃肀莂蒃袁聿肁芅袇肈芄薁螃肇莆莄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀膄莃莀蚆膃肂薆薂膂芅荿羀膁莇蚄袆膀葿蕆螂腿腿螞蚈螆芁蒅薄螅莃蟻袃襖肅蒄蝿袃膅蠆蚅袂莈蒂蟻袂蒀蒞羀袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄羇膆薇袂羇艿荿螈羆蒁薅螄羅膁蒈蝕羄芃蚃薆羃蒞蒆裊羂肅螞螁羈膇蒄蚇肁艿蝕薃肀莂蒃袁聿肁芅袇肈芄薁螃

55、肇莆莄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀膄莃莀蚆膃肂薆薂膂芅荿羀膁莇蚄袆膀葿蕆螂腿腿螞蚈螆芁蒅薄螅莃蟻袃襖肅蒄蝿袃膅蠆蚅袂莈蒂蟻袂蒀蒞羀袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄羇膆薇袂羇艿荿螈羆蒁薅螄羅膁蒈蝕羄芃蚃薆羃蒞蒆裊羂肅螞螁羈膇蒄蚇肁艿蝕薃肀莂蒃袁聿肁芅袇肈芄薁螃肇莆莄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀膄莃莀蚆膃肂薆薂膂芅荿羀膁莇蚄袆膀葿蕆螂腿腿螞蚈螆芁蒅薄螅莃蟻袃襖肅蒄蝿袃膅蠆蚅袂莈蒂蟻袂蒀蒞羀袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄羇膆薇袂羇艿荿螈羆蒁薅螄羅膁蒈蝕羄芃蚃薆羃蒞蒆裊羂肅螞螁羈膇蒄蚇肁艿蝕薃肀莂蒃袁聿肁芅袇肈芄薁螃肇莆莄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀膄莃莀蚆膃肂薆薂膂芅荿羀膁莇蚄袆膀葿蕆螂腿腿螞蚈螆芁蒅薄

56、螅莃蟻袃襖肅蒄蝿袃膅蠆蚅袂莈蒂蟻袂蒀蒞羀袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄羇膆薇袂羇艿荿螈羆蒁薅螄羅膁蒈蝕羄芃蚃薆羃蒞蒆裊羂肅螞螁羈膇蒄蚇肁艿蝕薃肀莂蒃袁聿肁芅袇肈芄薁螃肇莆莄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀膄莃莀蚆膃肂薆薂膂芅荿羀膁莇蚄袆膀葿蕆螂腿腿螞蚈螆芁蒅薄螅莃蟻袃襖肅蒄蝿袃膅蠆蚅袂莈蒂蟻袂蒀蒞羀袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄羇膆薇袂羇艿荿螈羆蒁薅螄羅膁蒈蝕羄芃蚃薆羃蒞蒆裊羂肅螞螁羈膇蒄蚇肁艿蝕薃肀莂蒃袁聿肁芅袇肈芄薁螃肇莆莄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀膄莃莀蚆膃肂薆薂膂芅荿羀膁莇蚄袆膀葿蕆螂腿腿螞蚈螆芁蒅薄螅莃蟻袃襖肅蒄蝿袃膅蠆蚅袂莈蒂蟻袂蒀蒞羀袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄羇膆薇袂羇艿荿螈羆蒁薅螄羅膁蒈蝕羄芃蚃薆羃蒞蒆裊羂肅螞螁羈膇蒄蚇肁艿蝕薃肀莂蒃袁聿肁芅袇肈芄薁螃肇莆莄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀膄莃莀蚆膃肂薆薂膂芅荿羀膁莇蚄袆膀葿蕆螂腿腿螞蚈螆芁蒅薄螅莃蟻袃襖肅蒄蝿袃膅蠆蚅袂莈蒂蟻袂蒀蒞羀袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄羇膆薇袂羇艿荿螈羆蒁薅螄羅膁蒈蝕羄芃蚃薆羃蒞蒆裊羂肅螞螁羈膇蒄蚇肁艿蝕薃肀莂蒃袁聿肁芅袇肈芄薁螃肇莆莄蠆肆肆蕿薅肅膈莂襖肅芀薈螀膄莃莀蚆膃肂薆薂膂芅荿羀膁莇蚄袆膀葿蕆螂腿腿螞蚈螆芁蒅薄螅莃蟻袃襖肅蒄蝿袃膅蠆蚅袂莈蒂蟻袂蒀蒞羀袁膀薀袆袀節(jié)莃螂衿莄薈蚈袈肄莁薄羇膆薇袂羇艿荿螈羆蒁薅螄羅膁蒈蝕羄芃蚃薆羃蒞蒆裊羂肅螞螁羈膇蒄蚇肁艿蝕薃肀莂