現(xiàn)行金融體制下的貨幣政策與金融監(jiān)管關系研究

1、_現(xiàn)行金融體制下的貨幣政策與金融監(jiān)管關系研究 摘要：2003年銀監(jiān)會的成立標志著我國“一行三會”的金融分業(yè)監(jiān)管模式的正式設立，也是將金融監(jiān)管業(yè)務正式從中央銀行的業(yè)務領域中分離出來。在現(xiàn)行的分業(yè)經營體制下，貨幣政策與金融監(jiān)管究竟應該合二為一還是分開執(zhí)行，在理論界也存在著爭論。本文分別從邏輯的一致性和現(xiàn)實的沖突性兩方面分析了貸幣政策執(zhí)行與金融監(jiān)管行為之間的關系，突出強調了它們之間的相融與矛盾。在此基礎上，提出了如何實現(xiàn)貨幣政策與金融監(jiān)管協(xié)調的制度安排。 關鍵詞：貨幣政策 金融監(jiān)管 關系 一、問題的提出 1997年英國將其中央銀行英格蘭銀行的銀行監(jiān)管職能分離出來，成立了獨立于中央銀行的綜合性金融監(jiān)管

2、機構金融服務管理局，在國際上引起了較大的反響。此后，韓國、澳大利亞、盧森堡、日本、匈牙利等國家也進行了類似的變革。而隨著經濟金融發(fā)展的世界一體化，我國加入wto以及金融混業(yè)經營的呼聲不斷高漲，我國中央銀行的貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能在實際運行中的矛盾日益顯現(xiàn)。為了克服這種不協(xié)調，我國的金融監(jiān)管體制也順應世界潮流，進行了改革。2003年4月28日，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會正式掛牌成立，標志著銀行監(jiān)管職能從中央銀行中分離出來，我國的宏觀金融調控和金融監(jiān)管進入了一個新的時期。 鑒于一些國家的實踐經驗，貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能究竟應該集中于中央銀行還是分開獨立，成為了國內外學術界和理論界爭論的熱點。

3、為什么要將銀行監(jiān)管職能從中央銀行分離出來呢?從理論上講，主要有三方面的原因：首先，兩項職能的具體目標存在沖突。貨幣政策的目標是充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經濟增長等宏觀目標，而銀行監(jiān)管是針對特定行業(yè)實現(xiàn)的目標，涉及到對微觀經濟主體活動的監(jiān)管。如果中央銀行既要制定宏觀貨幣政策，又要對特定的銀行業(yè)進行監(jiān)管，可能會導致貨幣政策產生偏向問題，損害到社會公眾的利益。第二，賦予中央銀行雙重職能會導致其權利過大，造成“監(jiān)管者的監(jiān)管者”缺位。中央銀行權利越大，就越容易受到各種政治力量的影響，導致各種尋租行為的發(fā)生，損害了貨幣政策的獨立性和銀行監(jiān)管的有效性，同時對銀行業(yè)的監(jiān)管也缺乏再監(jiān)管。第三，分離的方式有利于更好的對

4、銀行監(jiān)管。如果中央銀行肩負兩項職能，往往顧此失彼，偏好于保護銀行系統(tǒng)，使公眾利益受損，最終會扭曲銀行行為，降低監(jiān)管的效率。正是基于上述考慮，中國政府將銀行監(jiān)管從中央銀行中分離了出來。 另一方面，作為“最后的貸款人”角色，中央銀行并不能完全從監(jiān)管職能中脫離出來，因此兩種職能的分離這并不意味著矛盾的終結，準確地說這只是角色沖突的外化，正確認識和處理好貨幣政策和銀行監(jiān)管的關系仍然是一個迫切要解決的問題。 二、貨幣政策與金融監(jiān)管的邏輯一致性 (一)制定與執(zhí)行貨幣政策與銀行監(jiān)管的良性互動 銀行監(jiān)管營造的穩(wěn)定而有效率的金融環(huán)境是執(zhí)行貨幣政策的重要條件。金融組織體系是貨幣政策傳導的重要環(huán)節(jié)，嚴格的銀行監(jiān)管使

5、銀行機構穩(wěn)健合規(guī)經營，不良資產占比較低，能使得貨幣政策在銀行機構順利傳導。當然，如果監(jiān)管過于嚴格，導致金融壓抑影響金融深化，又不利于貨幣政策的順利傳導。反之，如果銀行監(jiān)管不力，導致不良資產占比較高，經營風險加大，將會直接降低貨幣政策執(zhí)行的有效性。另外，金融風險將會導致貨幣的緊縮效應，對于擴張性的貨幣政策實施有著直接的抵觸。貨幣政策實施達到的幣值穩(wěn)定是銀行監(jiān)管的基礎條件，有效銀行監(jiān)管的先決條件之一是穩(wěn)定、可持續(xù)而又適當?shù)暮暧^經濟政策。而保持貨幣政策的穩(wěn)健與可持續(xù)性，保持貨幣幣值的穩(wěn)定就是整個宏觀經濟政策的重要組成部分。銀行機構只有在穩(wěn)定的貨幣環(huán)境中才能正常運行。幣值不穩(wěn)將引發(fā)各類市場經濟主體債務

6、償付困難，增加銀行的不良資產，引發(fā)金融風險的產生，銀行監(jiān)管就難以完成確保銀行體系穩(wěn)定的目標。 (二)市場失靈的宏觀調控與微觀規(guī)制的融合 在古典市場經濟時期既沒有宏觀的貨幣政策，也沒有銀行監(jiān)管，有的只是作為“守夜人”的政府。但隨著經濟的發(fā)展，自發(fā)的市場機制所表現(xiàn)出來的周期性破壞作用日益顯著，市場失靈成為經濟發(fā)展不可忽視的障礙?？朔袌鍪ъ`為政府干預經濟提供了依據(jù)，也為貨幣政策和銀行監(jiān)管的產生準備了基本的前提。 1、市場失靈的宏觀調控 由于市場信息不完善，市場競爭不完全，成千上萬的企業(yè)和個人事前的的分散決策可能會產生事后的重復生產和無效率，市場失靈反映到宏觀經濟層面上就是，宏觀經濟運行產生劇烈波動

7、，甚至陷入經濟危機，經濟運行機制發(fā)生重大破壞，企業(yè)開工不足，失業(yè)人數(shù)劇增，居民收入和社會福利大大降低，社會資源得不到有效配置。為了平抑市場周期實現(xiàn)一定的宏觀經濟目標，政府引入了包括財政政策和貨幣政策在內的宏觀經濟政策。特別是從1970年代以來由于西方國家陷入滯脹，貨幣政策的作用日益突出。 2、市場失靈的微觀規(guī)制 市場失靈反映到微觀層面上就是銀行業(yè)屬于高杠桿企業(yè)。由于市場競爭不完全，存款人與銀行之間存在著信息不對稱，銀行可能會利用信息優(yōu)勢從事高風險資產業(yè)務，進而危害存款人的利益。并且由于現(xiàn)代銀行體系普遍采取了部分準備金制度，銀行更容易出現(xiàn)支付風險。由于信息不對稱，個別銀行機構的支付風險會蔓延成為

8、系統(tǒng)性支付危機，對整個社會信用體系造成巨大破壞。為防范銀行危機，減少銀行經營中的道德風險，保護存款人利益，維護市場競爭，政府設計了必要的銀行監(jiān)管制度。 (三)公共職能目標的一致性 無論貨幣政策還是銀行監(jiān)管，都是政府克服市場失靈、維護公眾利益的工具，作為公共職能，在邏輯上具有內在的一致性。這保證了貨幣政策與銀行監(jiān)管目標，在根本上和趨勢上必然具有兼容性。從長期看，貨幣政策目標的實現(xiàn)必然會客觀地利于銀行穩(wěn)健經營，而一個穩(wěn)健的有效的銀行體系，也會為提高貨幣政策傳導效率提供有效的載體。但同時，貨幣政策與銀行監(jiān)管是分別針對市場失靈在宏觀和微觀層次的缺陷設計的，作為宏觀政策的貨幣政策更關注宏觀指標的改善，作

9、為微觀規(guī)制行為的銀行監(jiān)管則主要面對微觀銀行個體的競爭力的提高。由于宏觀指標的價值性判斷并不是微觀指標價值判斷的簡單加總。宏觀運行目標與微觀經濟主體利益之間必然存在著不一致性，這就是貨幣政策操作與銀行監(jiān)管行為在現(xiàn)實中遭遇沖突的邏輯根源。 三、貨幣政策與金融監(jiān)管的現(xiàn)實沖突性 從經濟學的角度來分析，貨幣政策與銀行監(jiān)管的職能分離過程是一個制度的變遷過程，是一種舊的中央銀行制度向新的中央銀行制度的轉變。在這種制度變遷過程中，障礙之一就是路徑依賴問題，即我們對原來的制度的很強的依賴性，正是這種依賴性，為中央銀行和銀監(jiān)會的初期工作帶了一系列現(xiàn)實的沖突。 第一，貨幣政策職能的實施失去了銀行監(jiān)管職能的支撐。貨幣

10、政策與銀行監(jiān)管分離后，一方面在短期內便利中央銀行各分支機構貨幣政策措施的權威性下降，使各銀行貫徹執(zhí)行分支機構措施的積極性受到不利的影響；另一方面分支機構不可能再通過傳統(tǒng)的監(jiān)管檢查的方式來及時發(fā)現(xiàn)和糾正銀行在貫徹執(zhí)行央行政策措施方面的偏差，疏通貨幣政策傳導機制，縮短政策措施落實的時滯。此外，由于信息不對稱，分支機構在制定和實施各種政策措施時，失去了銀行監(jiān)管提供的大量基礎性信息的支撐。中央銀行制定和實施貨幣政策需要借助監(jiān)管所獲得的有關銀行經營信息，表現(xiàn)在：金融機構經營信息是中央銀行正確實施貨幣政策的重要依據(jù)；強有力的銀行監(jiān)管是確保金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)準確性的基礎；銀行監(jiān)管信息也是中央銀行正確行使最后貸款人

11、職能的重要保證。目前，人民銀行不再對銀行業(yè)金融機構進行日常監(jiān)管，難以象過去一樣直接把握銀行業(yè)金融機構的經營及風險狀況，只能從統(tǒng)計報表及數(shù)據(jù)分析上求取相關信息。有無監(jiān)管信息共享機制直接制約著人民銀行對金融宏觀形勢預測和調控能力的發(fā)揮。 第二，中央銀行與銀監(jiān)會之間會產生業(yè)務沖突。雖然中央銀行與銀監(jiān)會之間的職責范圍在銀監(jiān)會成立之初就得到清晰的界定，但是實現(xiàn)彼此之間的密切配合與協(xié)調需要有一個逐步的過程。因此，在銀行監(jiān)管職能分離初期，兩者之間的沖突和矛盾是不可避免的。在貨幣政策方面，銀行監(jiān)管部門在微觀領域實施的嚴格的監(jiān)管措施，可能會導致貨幣政策傳導機制梗阻，增加中央銀行分之機構疏通貨幣政策傳導機制的難度

12、。在維護金融穩(wěn)定方面，中央銀行與監(jiān)管部門也有可能出現(xiàn)意見相左的情況，雙方的分歧可能會延緩救助時機，也可能出現(xiàn)過于隨意救助的情況，這都將影響央行最后貸款人職能的正常發(fā)揮。這突出的表現(xiàn)在貨幣政策與銀行監(jiān)管在經濟周期中行為方式存在矛盾。貨幣政策具有逆經濟周期運行的特點，即在經濟高漲時期，為了抑制通貨膨脹往往會收緊銀根，減少貨幣供應；在經濟衰退時期，為了抑制通緊縮往往放松銀根，擴大貨幣供應。銀行監(jiān)管則具有順周期運行的特點，在經濟高漲時期銀行經營效益好，風險低，銀行監(jiān)管對銀行經營的風險約束較松；在經濟衰退時期，銀行業(yè)務拓展困難，并往往伴隨大量不良資產，銀行監(jiān)管對銀行經營的風險約束較緊。由于在同一經濟周期

13、階段，貨幣政策與銀行監(jiān)管行為方式不同，導致二者經常產生沖突。如在經濟高漲時期潛在的通貨膨脹壓力要求提高利率，這將導致銀行經營成本增加或業(yè)務萎縮，從而帶來風險，與監(jiān)管目標產生沖突。在經濟衰退時期銀行監(jiān)管對銀行經營的流動性和安全性指標要求較嚴，導致銀行貸款更為謹慎，使擴張性的貨幣政策傳導受阻。 第三，職能的分離增加了中央銀行各分支機構與監(jiān)管部門之間的協(xié)調成本。銀行監(jiān)管職能分設使貨幣政策與銀行監(jiān)管之間的內部協(xié)調轉為外部協(xié)調，從而導致政策協(xié)調、信息溝通和行為聯(lián)動等協(xié)調成本明顯上升。從目前來看，分支機構與監(jiān)管部門之間存在貨幣政策與銀行監(jiān)管松緊搭配的協(xié)調。監(jiān)管檢查與中央銀行相關業(yè)務檢查的聯(lián)動協(xié)調、信息資料

14、的實時共享、發(fā)展地區(qū)金融市場、維護金融穩(wěn)定與化解金融風險的合作等一系列協(xié)調問題，如不能盡快盡力有效的協(xié)調溝通機制，其協(xié)調直接成本和機會成本將會急劇上升。 四、實現(xiàn)貨幣政策與金融監(jiān)管協(xié)調的制度安排 無論從各國金融監(jiān)管的實踐來看，還是從我國貨幣政策和金融監(jiān)管上的一致性強于沖突性的現(xiàn)實來看，中央銀行和銀監(jiān)會在實施金融監(jiān)管上的分工是相對的，兩者之間可以而且應當尋求多層次和多領域的合作，實現(xiàn)貨幣政策和金融監(jiān)管的良性互動，尤其是提高金融監(jiān)管的有效性，確保我國金融體系的穩(wěn)健和高效運行。 (一)建立有效的組織協(xié)調機制 目前，我國雖然實行分業(yè)經營的監(jiān)管體制，但隨著金融開放不斷深化和金融發(fā)展與創(chuàng)新步伐加快，國際金

15、融混業(yè)經營的趨勢和現(xiàn)實中金融創(chuàng)新的內在需求，客觀上已使不同金融市場、金融機構以及金融產品之間的關聯(lián)性不斷加強。因此，對某種金融產品創(chuàng)新研究和風險防范已不是某個監(jiān)管機構或中央銀行單獨的責任，需要有專設機構協(xié)調各監(jiān)管機構政策和力量，形成合力，超前研究和預見有關問題和潛在的風險，共同構筑風險防范體系，研究防范措施，彌補三大監(jiān)管當局對個別金融組織和產品的監(jiān)管真空。而事實上，三大監(jiān)管機構早先已經召開過監(jiān)管聯(lián)系會議，通過了三大機構在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄，在協(xié)作配合上邁出了一大步。因此，對于中央銀行來講，除了整合好貨幣政策司、金融市場司、金融穩(wěn)定局、反洗錢局等內部職能司局，努力提升工作效率之外，還應

16、積極借鑒他國經驗，建立一個由中央銀行和銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會等機構參加的國家金融穩(wěn)定委員會，由中央銀行內設的金融穩(wěn)定局召集，定期通報貨幣政策運行與金融監(jiān)管的情況和存在問題，及時研究和協(xié)調金融發(fā)展中的重大問題，減少機構摩擦和組織成本，使貨幣政策與金融監(jiān)管更好的發(fā)揮合力作用，促進金融機構合法、健康運行。 (二)建立信息資源共享機制 從目前金融監(jiān)管的要求和各監(jiān)管機構的職責來看，建立基層金融監(jiān)督管理信息共享機制途徑，可采取以下途徑： 1、建立金融統(tǒng)計資料定期交流制度。根據(jù)工作需要，將有關金融統(tǒng)計資料在一定的范圍內進行交流，明確雙方責任、交流范圍、交流內容和交流時間，及時了解轄內銀行金融，機構經營情況，

17、如人行填報信貸現(xiàn)金收支統(tǒng)計月報、金融機構貸款累收累放報表、金融機構中間業(yè)務收入統(tǒng)計月報、非現(xiàn)場監(jiān)管季報、房地產信貸業(yè)務季報、金融機構計劃執(zhí)行情況進度表、各項存、貸款增長情況分析表、與銀監(jiān)管理機構填報的轄內機構人員業(yè)務量情況分析表、金融機構不良貸款下降情況表、非現(xiàn)場監(jiān)管季報等進行交流。 2、建立文件抄送制度。對涉及有關金融機構監(jiān)管、商業(yè)銀行股份制改革、反洗錢、金融穩(wěn)定、社會征信(信用村鎮(zhèn)創(chuàng)建、信用環(huán)境建設)、內控制度建設、信貸資金投向投量金融機構市場準入與退出、農村信用社改革等重大事件，需要對方配合的文件，相互主動抄送。 3、建立信息通報制度。對在金融機構執(zhí)行貨幣政策等情況調查中新發(fā)現(xiàn)的風險隱患

18、，對銀行業(yè)日常監(jiān)管中涉及利率、支付結算管理方面的監(jiān)督檢查情況，對保險及證券業(yè)務中的出現(xiàn)的重大違規(guī)事項，相互間進行及時通報。 4、建立工作溝通機制。通過一定的載體和形式，比如通過貨幣政策簡報、金融監(jiān)管簡報、保險簡報、證券簡報等內部刊物，加強相互間的聯(lián)系、協(xié)作，溝通金融監(jiān)管相關工作和監(jiān)管信息，商定具體工作合作事宜。分析金融數(shù)據(jù)信息和轄內金融機構經營風險狀況，研究化解轄內金融風險的建議和對策，發(fā)揮整體合力，以共同提高監(jiān)管效率和風險防范預警水平。 5、建立信息查詢制度。人民銀行與其他監(jiān)管機構可根據(jù)監(jiān)管工作需要，相互間適時借閱、查詢有關金融數(shù)據(jù)信息資料，以方便、及時了解掌握相關金融機構監(jiān)管情況。 6、健

19、全信息資源庫。這就要求：提高信息透明度和統(tǒng)一信息披露標準。中央銀行與銀監(jiān)會可以按照國際貨幣基金組織1999頒的貨幣與金融政策透明度良好做法準則和輔助文件中提出的原則和做法，提高中央銀行和銀監(jiān)會信息披露的透明度和信息披露標準的統(tǒng)一；鼓勵在信息搜尋上的競爭性。在監(jiān)管職能從中央銀行分離的情況下，獨立的貨幣當局和監(jiān)管當局會通過各自不同的渠道和方法收集支持各自立場的信息，而統(tǒng)一的機構則沒有這樣的競爭機制。在信息搜尋競爭機制的推動下，中央銀行與銀監(jiān)會可以獲得對整個金融體系和宏觀經濟的信息，提高貨幣政策和金融監(jiān)管決策的有效性；運用現(xiàn)代信息技術建立信息共享信息資源庫。中央銀行和銀監(jiān)會可以充分利用現(xiàn)代網絡技術的

20、成果，加快金融業(yè)電子化、信息化進程，以法規(guī)的形式明確有關中央銀行與銀監(jiān)會等監(jiān)管部門信息共享的內容和形式，以及共享的原則和標準開發(fā)統(tǒng)一的非現(xiàn)場和現(xiàn)場檢查情況反映軟件系統(tǒng)，最終建立中央銀行與銀監(jiān)會的共享信息數(shù)據(jù)庫。 (三)提高監(jiān)管的有效性 2003年銀監(jiān)會的成立，使得我國“一行三會”的“分業(yè)經、分業(yè)監(jiān)督”的金融監(jiān)管體制初步形成。一方面，現(xiàn)階段要提高銀監(jiān)會金融監(jiān)管的權威性，除了在法律上確立銀監(jiān)會的監(jiān)管職能以外，中央銀行應該明確對問題銀行和金融機構實施“最后貸款人”援助的有條件性承諾的配合，即中央銀行要慎用“最后貸款人”的職能。不難設想，如果中央銀行對問題銀行和金融機構造成的不良后果無條件的照單接收，

21、那么銀監(jiān)會實行有效金融監(jiān)管的可置信度就要大打折扣了，金融監(jiān)管的權威地位也將難以樹立。另一方面，金融監(jiān)管是有成本的，監(jiān)管成本大致可以分為直接成本(direct cost)和執(zhí)行成本(compliance cost)：直接成本主要是指監(jiān)管當局在制定和實施監(jiān)管措施過程中承擔的雇員費用和日常的工作費用；執(zhí)行成本的構成比較復雜，包括被監(jiān)管者向監(jiān)管機構提供信息的成本、進行內部檢查的成本和由金融監(jiān)管而造成的業(yè)務收入和效率的損失等。因此，在實施監(jiān)管的過程中，有必要進行成本收益的分析、確定監(jiān)管強度、實現(xiàn)金融監(jiān)管資源的有效配置。為了有效地減少“雙頭監(jiān)管”帶來的弊端，不加重被檢查金融機構的負擔，影響它們的正常經營活動，雙方應通過一定的協(xié)商機制協(xié)調對同一金融機構的現(xiàn)場檢查日程安排，避免無效率的重復檢查，提高金融監(jiān)管的成本收益有效性。 (四)建立和諧的執(zhí)行傳導機制 對于中央銀行來講，