光電企業(yè)上市IPO風險分析報告

1、光電企業(yè)上市ipo風險分析報告2010一、軍品訂單波動的風險公司主營業(yè)務為光電測控儀器設備及光學材料的研發(fā)、生產與銷售，2006年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，光電測控儀器設備的收入占公司營業(yè)收入的比例分別達到81.28%、85.49%、83.95%和85.44%。公司生產的光電測控儀器設備主要用于新型裝備配套、現有裝備升級換代或國防科學試驗，需要按照軍隊裝備部門的訂單生產，主要客戶為從事相關產品生產的軍工企業(yè)和國防科研機構，客戶相對集中。2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，公司向前五名客戶銷售貨物的收入分別占公司同期營業(yè)收入的77.84%

2、、60.39%、57.41%和68.31%。隨著我國國防現代化戰(zhàn)略和科技強軍政策的推行和實施，為提高我國整體國防力量，我國不斷加大國防投入，公司接到的訂單金額不斷增加，公司效益快速增長。但隨著未來國際形勢的轉變以及國家裝備政策的變化，未來軍隊裝備部門對公司產品的需求數量具有不確定性。雖然近幾年大量訂單使公司產品供不應求，但不排除未來軍隊裝備部門訂單下降的可能，從而導致公司盈利能力的下降。另外，國防光電測控儀器設備的生產執(zhí)行嚴格的審批制，產品定價按國防科研項目計價管理辦法和軍品價格管理辦法的相關規(guī)定執(zhí)行。公司光電測控儀器設備產品的價格按軍品定價成本加一定比例利潤的方式確定，其中軍品定價成本包括制

3、造成本和期間費用，軍隊裝備部門對公司產品相關成本實施審計。如果公司發(fā)生的相關成本不能夠被軍隊裝備部門認可，或者軍隊裝備部門降低利潤加成比例，公司的收入和利潤將因此受到影響。二、市場風險現階段西方主要軍事強國均禁止對我國出口國防光電測控儀器設備。如果未來國外取消該類產品對我國的出口限制，公司光電測控儀器設備的市場將會受到國外先進產品的沖擊，公司的生產經營將會因此受到影響。國內光電測控儀器設備的生產主要集中在少數事業(yè)體制的科研機構及相關軍工企業(yè)，市場競爭不明顯。2007 年3 月，國防科工委制定了關于非公有制經濟參與國防科技工業(yè)建設的指導意見，鼓勵、支持和引導非公有制經濟參與國防科技工業(yè)建設，鼓勵

4、和引導非公有制企業(yè)參與軍品科研生產任務的競爭和項目合作。我國國防科技工業(yè)投資體制將發(fā)生重大轉變，隨著市場經濟體制的不斷完善，會有更多的企業(yè)參與光電測控儀器設備的生產和競爭。如果公司不能始終保持技術研發(fā)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和行業(yè)領先地位，公司也將面臨在競爭中落后的局面。三、民用產品市場拓展風險公司現有產品主要為軍工配套產品，即國防用光電測控儀器設備，民用產品如光學材料所占比例很小。公司未來將在積極發(fā)展軍工配套產品的同時努力開拓民用產品市場，公司本次募投項目及在研項目中皆有適當的民用產品開發(fā)計劃。一種產品應用于軍工領域，往往由于需要具備更高的功能要求而使單位產品成本相應升高，民用產品如果不做功能、質量及

5、成本的適當調整，則有可能會因為售價過高而降低市場的需求。作為公司募投項目之一的新型醫(yī)療檢測儀器項目，即涉及到軍民兩用產品的開發(fā)。盡管公司針對民用市場的產品進行了二次開發(fā)，對產品功能、成本進行了調整，但亦可能存在民用市場對產品性價比接受程度估計偏差的風險。另外，公司正在開展的民品開發(fā)計劃，包括上述募投項目及公司在研項目如出鈔模組和再生資源集裝箱探測儀，目前皆處于初期階段，行業(yè)準入和市場的開拓有賴于與相關行業(yè)監(jiān)管機構和下游廠商的充分合作。同時上述民用產品皆為自主知識產權產品，在目前國內知識產權保護不夠完善的情況下，不排除有他人仿制進行不正當競爭而給公司民品市場的發(fā)展造成不利影響的可能。最后，公司在

6、可預見的將來，軍用產品需求將繼續(xù)保持旺盛態(tài)勢，公司需要保證在軍用產品項目完成后才能滿足民用產品的需求，產能的提高是保證民用產品開發(fā)計劃的重要條件。四、大股東控制的風險本次發(fā)行前，公司控股股東長春光機所持有公司64.43%的股權，本次發(fā)行后，長春光機所持有公司股權的比例仍然達到48.33%。按照境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法（財企200994 號）的要求，并根據國務院國資委下發(fā)的關于長春奧普光電技術股份有限公司國有股轉持有關問題的批復(國資產權2009647 號)，在本次公開發(fā)行a 股并上市時，長春光機所須向全國社會保障基金理事會劃轉本次公開發(fā)行股份數量10%的公司股份。

7、按本次擬公開發(fā)行2,000 萬股計算，長春光機所預計劃轉200 萬股。上述股份劃轉后，長春光機所的持股比例降為45.83%，但仍保持相對控股地位。2004 年2 月25 日，公司與長春光機所簽訂經營場所租賃協議，協議約定：公司租用長春光機所位于長春經濟技術開發(fā)區(qū)營口路的辦公樓和廠房，建筑面積為23,300 平方米，用于本公司辦公和生產經營；租賃期限為20 年，租賃價格每5 年根據市場租賃價格情況確定一次；并約定自2004 年1 月1 日至2008 年12 月31 日每年租金252 萬元。2008 年12 月10 日雙方簽訂補充協議，約定2009年1 月1 日至2013 年12 月31 日每年租

8、金為277.20 萬元。長春光機所是中科院規(guī)模最大的研究所，主要從事應用光學、發(fā)光學、精密機械和光學工程技術等領域的科研工作，承擔著大批國家重大科研項目和關鍵技術攻關任務。2003 年4 月8 日，公司與長春光機所簽訂產品定制協議，協議約定：“（1）長春光機所為完成科研項目所做的產品的生產，定時或不定時委托股份公司研制生產該等產品所需的零部組件；（2）本協議項下的零部組件，如需要按照國防科研項目計價管理辦法及軍品價格管理辦法定價的，嚴格依據上述文件的定價原則執(zhí)行；如不需要按照上述文件定價的，參照上述文件的定價原則制定價格；（3）本協議是長春光機所與股份公司關于零部組件研制生產的框架性協議，雙方

9、可以根據需要，按照本協議確定的原則，另行簽訂具體的實施合同；（4）本協議有效期為2003 年1 月1 日至2012 年12 月31 日”。近三年一期，公司向長春光機所銷售商品的收入占公司營業(yè)收入的比例分別為24.44%、24.14%、24.38%和23.33%。長春光機所可能利用其控股地位，通過行使表決權對本公司的人事、經營決策、甚至關聯交易等進行控制，從而損害本公司及其他股東的利益。五、管理風險公司前身是長春光機所實驗工廠，五十多年來一直負責長春光機所科研項目的工藝設計、加工生產。2002 年，長光科技將光電測控儀器設備業(yè)務投入到本公司，此后公司一直是長春光機所光電測控儀器設備唯一合格的外協

10、生產商。公司根據實際需要設立了生產管理部、經營管理部、外協加工與物資采購中心、財務管理部、質量管理部等13 個部門和8 個生產單元，保證了公司的各項經營管理活動順利進行。隨著光電測控儀器設備批量產品的增加，尤其募集資金投資項目投產后，公司需要增加生產和技術人員，公司管理和生產部門的設置需要進行調整，以適應產業(yè)化、規(guī)?；a的需要。如果公司管理和生產部門的調整不能適應產業(yè)化、規(guī)?；a的需要，將會影響公司的核心競爭力和效益的實現。六、人才流失的風險除專利技術外，公司擁有大量的非專利技術，如：精密機械加工技術、鈦合金染黑技術、光學玻璃熔煉技術等。在長期的生產經營中，公司培養(yǎng)并擁有一批經驗豐富、技藝

11、精湛的高級技師和技術工人，這些人員在本公司生產經營中起著不可替代的作用。如果他們當中的部分或全部人員因種種原因離開公司，本公司將在短期內難以或無法找到合適的替代人選，從而給本公司的經營帶來不利影響。七、稅收政策風險2008年11月17日，公司被認定為高新技術企業(yè)，享受所得稅稅率15%的所得稅優(yōu)惠政策，優(yōu)惠期限為2008年度2010年度。本公司控股子公司奧盛公司注冊和生產經營地位于長春高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)，2005年6月30日被認定為高新技術企業(yè),2005年度、2006年度免征企業(yè)所得稅，2007年度執(zhí)行15%的所得稅稅率。2006年、2007年，公司還根據財稅字1999290號文件、國家經貿投資

12、 2000297號文件的規(guī)定，享受國產設備投資抵免企業(yè)所得稅金額分別為130.50萬元、565.46萬元。2008年5月16日，國家稅務總局頒布國家稅務總局關于停止執(zhí)行企業(yè)購買國產設備投資抵免企業(yè)所得稅政策問題的通知，規(guī)定自2008年1月1日起，停止執(zhí)行企業(yè)購買國產設備投資抵免企業(yè)所得稅的政策，公司未來將不再享受該項政策優(yōu)惠。根據自2008 年1 月1 日起執(zhí)行的中華人民共和國企業(yè)所得稅法、中華人民共和國企業(yè)所得稅法實施條例，企業(yè)為開發(fā)新技術、新產品、新工藝發(fā)生的研究開發(fā)費用，未形成無形資產計入當期損益的，在按照規(guī)定據實扣除的基礎上，按照研究開發(fā)費用的50%加計扣除。公司2008 年度經批準的

13、研究開發(fā)費加計扣除額為323.14 萬元，對公司利潤的影響額為48.47 萬元。2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，所得稅優(yōu)惠對公司利潤總額的影響比例分別為16.18%、16.48%、7.39%和10.44%，基本呈逐年下降趨勢。公司享受的所得稅稅收優(yōu)惠均有合法依據，不存在被追繳的風險。所得稅稅收優(yōu)惠占公司凈利潤的比例低于20%，對公司經營成果不構成重大影響。公司不存在對所得稅稅收優(yōu)惠政策的依賴。但如果上述所得稅優(yōu)惠政策發(fā)生變動，則對公司業(yè)績將產生一定影響。八、凈資產收益率下降的風險2008 年度，本公司加權平均的凈資產收益率為26.46%。本次發(fā)行后，公司凈資產將同比大幅增長。由于從募集資金投入到項目產生效益需要一定的時間，因此，短期內公司凈利潤將難以與凈資產保持同步增長，公司存在凈資產收益率下降的風險。九、募集資金投資項目存在的風險目前，國內光電測控儀器設備市場需求增長迅速，公司現有生產能力難以滿足市場需要。為將公司自主研究開發(fā)的先進