負(fù)債經(jīng)營與風(fēng)險(xiǎn)控制分析-以鞍山鋼鐵集團(tuán)有限公司為例doc

1、摘 要隨著國家經(jīng)濟(jì)政策的不斷變化，鋼材價(jià)格不斷下降導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率過高，融資困難等情況，因此可以看出，在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下鋼鐵企業(yè)面臨著非常多的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。由于鋼鐵行業(yè)對(duì)資金的需求是非常大的。只靠自身的資金來支持整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)幾乎是不可能完成的事情。因此，整個(gè)鋼鐵行業(yè)想要繼續(xù)發(fā)展，就不得不借助負(fù)債經(jīng)營的力量。負(fù)債經(jīng)營是鋼鐵企業(yè)現(xiàn)階段運(yùn)營的主要特點(diǎn)，同時(shí)具備降低資本成本和杠桿效應(yīng)等其他方面的優(yōu)勢，但是企業(yè)在利用負(fù)債經(jīng)營運(yùn)營的同時(shí)也會(huì)面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)要長久發(fā)展，就必須利用各種方法控制住風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。本文以鞍鋼集團(tuán)為代表企業(yè)，通過對(duì)鞍鋼集團(tuán)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。找出鞍鋼

2、集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營過程中存在哪些問題，因?yàn)檫@些問題使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中面臨了哪些風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)以及在處理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有哪些不足并提出了相應(yīng)的改進(jìn)措施以及對(duì)鞍鋼集團(tuán)如何完善對(duì)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制方面提出了幾點(diǎn)建議。關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險(xiǎn)控制；控制措施；財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)abstractwith the constant change of national economic policy， of falling steel prices led to the steel industry in asset-liability ratio is too high， the financing diff

3、iculties， etc.， so you can see， in the iron and steel industry overcapacity under the economic environment of the iron and steel enterprises faced with a lot of pressure and risk. 2 the demand for capital in the steel industry is very large. it is almost impossible to support the operation and opera

4、tion of the whole enterprise only with their own funds. therefore， the entire steel industry must rely on the power of debt management to continue to develop. indebtedness is the main feature of iron and steel enterprises at present operations and reduce the cost of capital and leverage effect and o

5、ther advantages， but the operation of the enterprises in the use of debt management will also face some risk， therefore， the enterprise to develop for a long time， you must use various methods to control the happening of the risk.this paper takes anshan group as the representative enterprise and ana

6、lyzes various financial indexes of anshan group. find out what problems exist in the process of an gang group indebtedness， because these problems make the enterprise in the process of production and operation of facing the risk of which， the enterprise should be how to deal with risks and in the tr

7、eatment of the risk of the deficiencies and proposed the corresponding improvement measures as well as to the anshan iron and steel group， how to improve the control of the debt management risk aspects puts forward some opinions.keywords:liability operation ； risk management ； control measures ；fina

8、ncial leverage effect引 言負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)階段企業(yè)的發(fā)展運(yùn)營的主要特點(diǎn)，雖然負(fù)債經(jīng)營會(huì)給企業(yè)帶來收益和財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)及其他好處，但是由于每件事情都有它的兩面性，在通過負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)帶來利益的同時(shí)也會(huì)使企業(yè)面臨負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，過度負(fù)債導(dǎo)致企業(yè)無法到期清償債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。而且由于鋼鐵行業(yè)主要的負(fù)債來源是銀行貸款而不是采用債券融資等方法，鋼鐵行業(yè)由于產(chǎn)能過剩以及經(jīng)常不能到期償還債務(wù)等問題導(dǎo)致銀行等其他金融機(jī)構(gòu)在企業(yè)貸款的過程中實(shí)行了嚴(yán)格的監(jiān)管措施，使企業(yè)籌集資金的難度加大，籌資成本過高，導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。由于負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，長期負(fù)債與短期負(fù)債結(jié)構(gòu)不平衡等原因也使企業(yè)面臨的嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)

9、，不合理的負(fù)債規(guī)模還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)利息費(fèi)用提高，引起財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)的發(fā)生增加企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以調(diào)節(jié)負(fù)債規(guī)模，預(yù)防負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)保持生命力的最重要的措施。如果鋼鐵行業(yè)想要持續(xù)的發(fā)展，就必須做好負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)防范控制。所以建立合理的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，提高企業(yè)員工風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)對(duì)企業(yè)來說非常重要。本文在閱讀了大量文獻(xiàn)的前提下，了解了國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀，采用了文獻(xiàn)分析，比較分析以及實(shí)證分析等方法利用企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)進(jìn)行償債能力分析，盈利能力分析，營運(yùn)能力分析可以看出企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的過程中存在哪些問題，然后針對(duì)存在的問題提出合理的意見以及對(duì)完善鞍鋼集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制的措施提出了建議。使得企業(yè)可以更好的

10、發(fā)展。1 負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制的概述1.1 負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵資金是企業(yè)的血液，關(guān)系著企業(yè)生存發(fā)展，負(fù)債是指企業(yè)過去的交易事項(xiàng)形成的預(yù)期將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)籌資的非常重要手段。error! reference source not found.所謂負(fù)債經(jīng)營，就是指企業(yè)用已存在的資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常的生產(chǎn)運(yùn)營、開創(chuàng)新事業(yè)等而產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，當(dāng)現(xiàn)金流量不足時(shí)，通過銀行借款、商業(yè)信用等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、更新error! reference source not found.。并將這些資金投入到企業(yè)再生產(chǎn)中，以獲取財(cái)務(wù)

11、杠桿收益的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式error! reference source not found.。1.2 負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的前提，所謂的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離通俗的說就是不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。因?yàn)橥顿Y企業(yè)有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者而言，他們最科學(xué)的選擇是投資一個(gè)投資組合，而不僅僅是投資一個(gè)公司，因?yàn)檫@樣會(huì)分散他們所面臨的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，而如果分散化做得足夠好，他們幾乎可以做到讓自己的投資組合不存在個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)而只存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，公司負(fù)債分為短期負(fù)債和長期負(fù)債，但是不管是長期負(fù)債還是短期負(fù)債借款日和還款日之間都存在著一定的時(shí)間間隔。 根據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值理論，貸款期限越

12、長，相應(yīng)的資金成本越高。在負(fù)債經(jīng)營的過程中，由于企業(yè)通過銀行等金融機(jī)構(gòu)取得了貸款，獲得了企業(yè)生存發(fā)展的資金，但是與此同時(shí)，借款就一定要還款，根據(jù)企業(yè)的合同條款，企業(yè)必須到期清償債務(wù)，這就會(huì)相應(yīng)地造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益的減少并且產(chǎn)生大筆財(cái)務(wù)費(fèi)用，雖然負(fù)債清償會(huì)使企業(yè)利潤減少，但這是法律規(guī)定的債權(quán)人必須履行的義務(wù)1.3 負(fù)債經(jīng)營的益處財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)就是指負(fù)債經(jīng)營在所有者權(quán)益方面給企業(yè)帶來的利益，由于負(fù)債利息與企業(yè)的收益沒有關(guān)系，企業(yè)的總資產(chǎn)收益率上升也會(huì)使企業(yè)每股收益上升。這就是財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的存在，在息稅前利潤增多時(shí)，每1元負(fù)擔(dān)的息稅前利息就會(huì)降低，扣除所得稅后的所有者分配的利息就會(huì)增

13、多，從而給企業(yè)帶來利益。error! reference source not found.加權(quán)平均資本成本是指以各種資本占全部資本的比重權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的總成本error! reference source not found. 。對(duì)于投資者方面，相對(duì)于股權(quán)融資來說，債權(quán)型融資收益固定error! reference source not found. 。在企業(yè)正常運(yùn)營的情況下一般都可以到期收回本金而且債權(quán)性融資需要的花費(fèi)也較少。在企業(yè)的角度來看因?yàn)樨?fù)債籌資的利息都使在稅前進(jìn)行支付的。這會(huì)使企業(yè)實(shí)際繳納的稅金的利息比投資者支付的少。在兩個(gè)條件的共同作用下資金狀態(tài)穩(wěn)定時(shí)，適當(dāng)?shù)?/p>

14、負(fù)債，會(huì)使企業(yè)的加權(quán)平均資本成本下降。在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，要想獲得資金來源，有時(shí)會(huì)選擇通過發(fā)行股票的方式來籌集資金，但是這樣會(huì)使企業(yè)的股權(quán)分散，不利于股東對(duì)企業(yè)的控制。然而負(fù)債經(jīng)營不會(huì)遇到這種情況，企業(yè)在獲得資金的同時(shí)不會(huì)分散股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，有利于企業(yè)的發(fā)展error! reference source not found.。由于通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)是隨時(shí)存在的，但是由于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的過程需要支付的債務(wù)利息是一個(gè)固定值，不會(huì)隨著通貨膨脹而增加，因此在通貨膨脹中企業(yè)真正償還的賬務(wù)要比通貨膨脹之前需要償還的債務(wù)少。因此企業(yè)可以從中獲益。負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)信用環(huán)境較差，企業(yè)舉債困難正如之前所說，舉

15、債是負(fù)債經(jīng)營的主要手段，擁有較好的信用是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營成功的關(guān)鍵，然而我國信用管理體系滯后嚴(yán)重，政府機(jī)構(gòu)對(duì)信用交易的管理存在許多不足導(dǎo)致許多企業(yè)的管理者不是去制定還款計(jì)劃，不是去想怎樣讓企業(yè)更多的盈利來清償債務(wù)而是努力去尋找怎么逃脫債務(wù)，能不還就不還。使債務(wù)人與債權(quán)人之間失去最基本的信任，影響企業(yè)信譽(yù)。同時(shí)企業(yè)債務(wù)過多也會(huì)影響企業(yè)的償債能力并增加企業(yè)的償債壓力，企業(yè)因過重的債務(wù)負(fù)擔(dān)不能到期清償本息，也會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)，其他投資機(jī)構(gòu)比如銀行就會(huì)為了降低風(fēng)險(xiǎn)而不去對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，這樣會(huì)影響企業(yè)的的籌資能力，造成企業(yè)籌資成本上升，使企業(yè)舉債困難。如果企業(yè)利用負(fù)債投資項(xiàng)目但卻沒有得到預(yù)期的收益或者企業(yè)整

16、體的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生了惡化，企業(yè)無法償債嚴(yán)重影響了企業(yè)信譽(yù)，并導(dǎo)致企業(yè)無力償付債務(wù)，嚴(yán)重的還會(huì)給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。 貸款利率的的變動(dòng)也會(huì)導(dǎo)致貸款利息的變動(dòng)。一方面如果利率降低，則能降低負(fù)債資金成本，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益:另一方面不斷上升的利率使企業(yè)的貸款利息不斷增加，使企業(yè)的營運(yùn)資金減少，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。一般來說，企業(yè)的短期債務(wù)與長期債務(wù)比在50%左右時(shí)比較安全的。對(duì)于我國大多數(shù)企業(yè)來說，短期債務(wù)與長期債務(wù)比大于50%，這就說明我國企業(yè)更加傾向于短期負(fù)債，導(dǎo)致長期負(fù)債所占的比率較低，這樣不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)不能使企業(yè)滿足長期發(fā)展的資金需求得到滿足。2 鞍山鋼鐵集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制分析2.1始終以發(fā)展綠

17、色、低碳經(jīng)濟(jì)為己任，不斷拓展鋼鐵行業(yè)“清潔、綠色、低碳”的發(fā)展內(nèi)涵?！笆晃濉逼陂g節(jié)能319萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，超額完成“十一五”節(jié)能目標(biāo)，在2010年5月召開的國務(wù)院節(jié)能減排工作會(huì)議上，鞍鋼作為唯一一家企業(yè)介紹了經(jīng)驗(yàn)。2008年在渤海灣建成了引領(lǐng)世界鋼鐵工業(yè)發(fā)展的綠色樣板工廠 鲅魚圈鋼鐵新區(qū)，實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)制造向低碳綠色制造的轉(zhuǎn)變。依靠自主創(chuàng)新，鲅魚圈鋼鐵新區(qū)實(shí)現(xiàn)了重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵節(jié)能環(huán)保技術(shù)的突破，建立起鐵素資源和能源循環(huán)、水資源循環(huán)、固體次生物資源化的綜合利用體系。開創(chuàng)了中國鋼鐵企業(yè)同時(shí)開發(fā)利用風(fēng)能、太陽能、海水淡化技術(shù)的先河，成為鋼鐵企業(yè)利用清潔能源的 “示范基地”。error! referenc

18、e source not found.2.2 鞍鋼集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)分析下表為鞍鋼集團(tuán)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表表1 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位（元）201520162017項(xiàng)目期初數(shù)期末數(shù)期初數(shù)期末數(shù)期初數(shù)期末數(shù)應(yīng)收賬款197,900282,700282,700349,860349,860339,500流動(dòng)資產(chǎn)2,820,5002,912,6492,912,6492,791,3592,791,3592,858,272貨幣資金559,882598,040634,507存貨1,347,6901,438,8501,438,8501,301,7071,301,7071,198,913資產(chǎn)總額6,956,8206,846,

19、3286,846,3287,945,6907,945,6907,696,320主營業(yè)務(wù)收入10,330,88213,307,38612,815,833流動(dòng)負(fù)債3,494,9003,758,9003,983,100負(fù)債總額5,150,4925,550,85952,488,90銷售收入11,444,07914,745,12414,029,204銷售成本10,533,12113,528,65212,815,678稅后利潤328,514247,026231,501表一中數(shù)據(jù)來自于鞍山鋼鐵集團(tuán)2015-2017年的資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，和現(xiàn)金流量表等其他公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。下面通對(duì)上表中的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的計(jì)算可以

20、對(duì)企業(yè)的償債能力，營運(yùn)能力及盈利能力進(jìn)行分析。 企業(yè)的償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)和短期債務(wù)的能力，企業(yè)是否能夠及時(shí)償還債務(wù)的是決定企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵因素，償債能力可以反映出企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)經(jīng)營能力。 短期償債能力的強(qiáng)弱主要通過流動(dòng)比率，速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率的大小來反映。長期償債能力的強(qiáng)弱主要通過資產(chǎn)負(fù)債率來反映，下面通過下表中的數(shù)據(jù)對(duì)鞍鋼集團(tuán)的償債能力進(jìn)行分析。表2 鞍鋼集團(tuán)償債能力分析年份/指標(biāo)（%）201520162017流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率（1）流動(dòng)比率和速動(dòng)比率流動(dòng)比率和速動(dòng)比率表示企業(yè)流動(dòng)負(fù)債和資產(chǎn)兩個(gè)數(shù)值之間的比例關(guān)系。速凍比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債100%。流動(dòng)比率=

21、流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債100%。這兩個(gè)比率全部都是可以用來衡量企業(yè)短期償債能力強(qiáng)弱的指標(biāo)，在正常的情況下，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的數(shù)值越大，說明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。鞍鋼集團(tuán)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)在2015-2017這三年內(nèi)，表現(xiàn)的平穩(wěn)但是又有一些輕微的下降趨勢?？赡芘c鋼鐵行業(yè)整體發(fā)展不景氣有關(guān)系。（2）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債100%。該指標(biāo)越大說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。因?yàn)?017年鋼鐵行業(yè)的整體發(fā)發(fā)展也不是很景氣，導(dǎo)致現(xiàn)金比率一直呈現(xiàn)下降趨勢。鞍鋼集團(tuán)現(xiàn)金比率平均值為，可以看出企業(yè)的短期償債能力還有待提高。（3）資產(chǎn)負(fù)債率表3 鞍鋼集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率年份/指標(biāo)201520162017

22、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，一般情況下該數(shù)值維持在40%-60%之間是比較合適的。該比率可以體現(xiàn)出該企業(yè)在使用投資人投入的資金時(shí)獲得利潤的能力。通過對(duì)2015-2017年鞍鋼集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率的分析，可以看出鞍鋼集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率始終保持在60%以上。這說明企業(yè)長期償債能力較弱。2015-2017年的資產(chǎn)負(fù)債率都超過了65%，可見企業(yè)綜合償還長期債務(wù)的能力還有很大的上升空間。 營運(yùn)能力分析是指通過對(duì)反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)效率的指標(biāo)進(jìn)行分析來評(píng)價(jià)企業(yè)整體的營運(yùn)能力，通過對(duì)企業(yè)營運(yùn)能力的分析可以評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營的效率以及發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)在營運(yùn)中存在的問題，是對(duì)盈利能力分析和償債能力分析的補(bǔ)充。下面利

23、用下表數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)營運(yùn)能力進(jìn)行分析。表4鞍鋼集團(tuán)營運(yùn)能力分析年份/指標(biāo)（次）201520162017存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（1）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額。數(shù)值越大，說明資金周轉(zhuǎn)越快。根據(jù)上表的內(nèi)容，鞍鋼集團(tuán)2015-2017年間的存貨周轉(zhuǎn)率不斷上升，這說明即使處于鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展不景氣的環(huán)境下鞍鋼集團(tuán)仍能進(jìn)行合理的經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額。該數(shù)值越大，說明企業(yè)銷售能力越強(qiáng)。如上表所示在2015-2017年間，鞍鋼集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值雖然微微呈現(xiàn)上升的趨勢，但是數(shù)值整體偏低，這就可以表明鞍鋼集團(tuán)在鋼鐵產(chǎn)能過剩的大環(huán)境

24、下，總資產(chǎn)保持一定的水平，這就說明企業(yè)的銷售能力下降了很多，可能由于行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)總體銷售能力下降。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款平均額。該數(shù)值反映了應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度及流動(dòng)速度。在2015-2017年間，鞍鋼集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的數(shù)值不斷減小.可見企業(yè)銷售時(shí)收回賒銷的應(yīng)收賬款的比率不斷下降。企業(yè)能否按時(shí)償債是個(gè)問題，嚴(yán)重影響企業(yè)負(fù)債經(jīng)營效果。 通常來說盈利能力就是指企業(yè)賺取利潤的能力，通常通過對(duì)銷售毛利率，總資產(chǎn)凈利率，凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來進(jìn)行分析。下面利用下表數(shù)據(jù)對(duì)鞍鋼集團(tuán)盈利能力進(jìn)行分析。表5 盈利能力指標(biāo)分析年份/指標(biāo)(%)201520162017銷售

25、毛利率總資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率（1)銷售毛利率銷售毛利率=毛利/銷售收入。毛利=銷售收入-銷售成本。銷售毛利率越大，企業(yè)獲得的利潤也較高。2015-2017年企業(yè)的銷售毛利率表現(xiàn)的較不穩(wěn)定并且普遍較低。說明企業(yè)的銷售能力不強(qiáng)。（2)總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)均值100%。該數(shù)值越大說明資產(chǎn)可以創(chuàng)造利潤的能力越強(qiáng)大，資本運(yùn)營的情況良好。鞍鋼集團(tuán)在2015-2017年間，總資產(chǎn)凈利率呈現(xiàn)持續(xù)下降的狀態(tài)，說明企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力逐漸下降，盈利能力在變?nèi)酢＃?)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/所有者權(quán)益100%這個(gè)數(shù)值表示所有者權(quán)益創(chuàng)造利潤的能力，一般來說，該數(shù)值越大越好。數(shù)值越大說明

26、該企業(yè)盈利能力就越強(qiáng)。鞍鋼集團(tuán)在2015-2017 年間，凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)一直下降的狀態(tài)，這說明集團(tuán)自有資本獲得利潤的能力變?nèi)?，盈利能力也相?yīng)變?nèi)酢?.3 鞍鋼集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制存在的問題根據(jù)上面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析可以看出，企業(yè)整體的償債能力不強(qiáng)，從短期償債能力方面來分析，企業(yè)的近三年的流動(dòng)比率平均值為76.45，一般來說該數(shù)值維持在200%左右比較好。說明企業(yè)的短期償債能力不強(qiáng)。速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率分別為45.15和15.95普遍不高。所以說明企業(yè)缺乏嚴(yán)格的現(xiàn)金管理制度，如果企業(yè)的現(xiàn)金不到位，則企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)就會(huì)出問題，如果企業(yè)的短期償債能力不強(qiáng)，短期負(fù)債規(guī)模較大的會(huì)給企業(yè)帶來的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)也就更為

27、突出。短期償債能力不強(qiáng)，缺乏抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，會(huì)進(jìn)一步增加企業(yè)償債成本。從長期償債能力的角度來分析，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率維持在40%-60%之間比較正常，通過對(duì)上述財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析發(fā)現(xiàn)，鞍鋼集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率平均值為71.09。還是處于較高的水平，這說明鞍鋼集團(tuán)的大部分資金都來自于債務(wù)，企業(yè)自有的資金較少。但是對(duì)于鞍鋼集團(tuán)來說在債務(wù)管理過程中資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高是不可避免的，依靠外部融資使得企業(yè)得到快速的發(fā)展的關(guān)鍵。在這個(gè)過程中，債務(wù)資產(chǎn)比率較高的問題會(huì)給給鞍鋼集團(tuán)帶來了較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)重的會(huì)使企業(yè)的資金鏈斷裂，給企業(yè)帶來不能償債的風(fēng)險(xiǎn)。此外，過高的資產(chǎn)負(fù)債率也會(huì)占用企業(yè)部分營運(yùn)資金。使產(chǎn)品研發(fā)和

28、推廣遇到資金困難，使企業(yè)不能及時(shí)獲得收益，給企業(yè)造成負(fù)面影響通過對(duì)上面財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，可以看出，雖然鞍鋼集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率保持著持續(xù)上升的趨勢，說明企業(yè)能夠在鋼鐵產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下進(jìn)行合理的運(yùn)營。但是企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都表現(xiàn)為數(shù)值較低并且持續(xù)下降的趨勢?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直保持在2%左右的水平，說明企業(yè)在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)整體的銷售能力下降了很多，銷售能力的下降不能給企業(yè)帶來更多的收益，還會(huì)使企業(yè)償還債務(wù)的能力下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015- 2017年間下降了5.82%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降說明企業(yè)在銷售時(shí)收回賒銷的應(yīng)收賬款的比率不斷降低，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為可用現(xiàn)

29、金的周期就會(huì)增長，造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難。給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)面臨無力償債的風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。盈利能力是影響負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)非常重要的指標(biāo)，鞍鋼集團(tuán)的盈利能力較弱，企業(yè)經(jīng)營所獲得的利潤較少。整體盈利能力指標(biāo)表現(xiàn)不佳。主營業(yè)務(wù)銷售盈利能力較差。整個(gè)行業(yè)的銷售毛利率較低，約為8%，但是正常情況下，毛利率維持在20%左右為佳，所以說整個(gè)行業(yè)的盈利能力普遍看來都很低。鞍鋼集團(tuán)的銷售毛利率，總資產(chǎn)收益率以及凈資產(chǎn)收益率都呈現(xiàn)下降的趨勢。表明鞍鋼集團(tuán)2015-2017年的盈利能力呈現(xiàn)下降的趨勢，通過資產(chǎn)及所有者權(quán)益獲得的收益相對(duì)減少。企業(yè)的收益不增長會(huì)增加企業(yè)無力償債的風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)在銀行等金

30、融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)，給企業(yè)造成融資難度不斷加大，籌資渠道減少等影響。還會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展壯大造成困難。此外，由于企業(yè)創(chuàng)造的利潤的能力薄弱，使企業(yè)利潤的積累不足，會(huì)將債務(wù)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)帶到公司。鞍鋼集團(tuán)分公司的分散使總公司不能及時(shí)的獲取分公司的信息，導(dǎo)致公司無法及時(shí)識(shí)別和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。由于集團(tuán)環(huán)境和分公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有所不同。個(gè)別公司無法及時(shí)報(bào)告信息，也沒有建全的制度，從而推遲了公司風(fēng)險(xiǎn)和響應(yīng)時(shí)間的確定。鞍鋼集團(tuán)各部門缺乏有效溝通，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系未落實(shí)。沒有及時(shí)成立能夠預(yù)測公司風(fēng)險(xiǎn)專職員工使公司不能系統(tǒng)地整合公司信息從而來預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)。這是企業(yè)因?yàn)闆]有設(shè)立有效地負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制的預(yù)警機(jī)制從而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。3 完善鞍山

31、鋼鐵集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制的措施和建議3.1 解決鞍山鋼鐵集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控問題的措施適度負(fù)債對(duì)企業(yè)來說是必不可少的，也是最重要的，但是最最重要的是如何正確把握負(fù)債的數(shù)量與尺度。工作人員應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的情況，制定合理的措施加強(qiáng)資金的周轉(zhuǎn)速度，提高償債能力，根據(jù)企業(yè)的真實(shí)情況適度舉債經(jīng)營，在追求高利潤的路上，需要將各種各樣的因素考慮進(jìn)去，不斷優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，使得企業(yè)更好更快的發(fā)展。鞍鋼集團(tuán)可以根據(jù)企業(yè)自身的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制的狀況適當(dāng)?shù)膬?yōu)化當(dāng)前的負(fù)債規(guī)模與負(fù)債結(jié)構(gòu)?？梢詫?duì)企業(yè)借款規(guī)模進(jìn)行合理策劃，通過結(jié)合企業(yè)自身的需求狀況以及舉債方式的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)借款數(shù)量，時(shí)間長短，可以承擔(dān)

32、的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)清楚的認(rèn)識(shí)，選擇最適合企業(yè)的舉債方式。可以采取適當(dāng)減少負(fù)債的數(shù)量或?qū)⒉糠珠L期負(fù)債轉(zhuǎn)化成短期負(fù)債等方式來優(yōu)化負(fù)債規(guī)模?？梢酝ㄟ^出售部分股權(quán)來進(jìn)行融資或用預(yù)付款的方式將企業(yè)的現(xiàn)金作為特殊款項(xiàng)來償還長期負(fù)債等方法優(yōu)化長期負(fù)債結(jié)構(gòu)。由于過多的存貨和應(yīng)收賬款會(huì)占用企業(yè)資金，降低企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度，所以企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)存貨和應(yīng)收賬款的管理，提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度，提高企業(yè)的盈利能力，這樣就可以及時(shí)償還債務(wù)降低負(fù)債的規(guī)模。提高企業(yè)的償債能力。企業(yè)的營運(yùn)能力通俗來說就是企業(yè)利用各項(xiàng)資產(chǎn)賺取利潤的能力。那么要想提高企業(yè)的營運(yùn)能力，首先要提高企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)變成企業(yè)可以利用的資金的能力。首先，要縮短企業(yè)的產(chǎn)品

33、從下達(dá)生產(chǎn)任務(wù)到產(chǎn)品出庫的周期，這個(gè)周期越長占用企業(yè)的資金就越多，要縮短這個(gè)周期最重要的是降低企業(yè)的庫存，雖說鞍鋼集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率整體表現(xiàn)還可以，但是如果能夠進(jìn)一步提高的話會(huì)給企業(yè)帶來更多的收益，企業(yè)可以采取適當(dāng)降價(jià)的措施清理時(shí)間較長的庫存，加快企業(yè)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)速度。提高企業(yè)員工的銷售能力也是可以提高企業(yè)營運(yùn)能力的主要方法，企業(yè)可以采取管理績效和進(jìn)行有效的激勵(lì)制度來提高員工的銷售能力，應(yīng)該給企業(yè)員工下達(dá)銷售指標(biāo)，實(shí)行獎(jiǎng)懲分明的制度，對(duì)于超額完成任務(wù)的員工進(jìn)行有競爭力的獎(jiǎng)勵(lì)。調(diào)動(dòng)員工銷售的積極性，使企業(yè)賺取更多的收益，提高企業(yè)的營運(yùn)能力。盈利能力是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的一個(gè)非常重要的指標(biāo)。但是根據(jù)上面的數(shù)

34、據(jù)分析可以看出，鞍鋼集團(tuán)整體的盈利能力不是很強(qiáng)，過低的盈利能力會(huì)給企業(yè)帶來很多危機(jī)，因此在鞍鋼集團(tuán)對(duì)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的過程中，應(yīng)該著重提高企業(yè)的盈利能力，積極探取盈利渠道。企業(yè)應(yīng)對(duì)當(dāng)前鞍鋼集團(tuán)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景進(jìn)行分析，過高的資產(chǎn)負(fù)債率以及過低的盈利能力都會(huì)嚴(yán)重的加大企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。通過合理的方法提高盈利能力會(huì)對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)控制形成非常積極的影響，從而使企業(yè)更好地發(fā)展，獲得利潤。在提高企業(yè)盈利能力的方面，企業(yè)可以通過增加銷售收入的方法來提高盈利能力。通過對(duì)產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)方面進(jìn)行合理的控制來降低生產(chǎn)的成本，加強(qiáng)從產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)階段就開始管控成本，避免后續(xù)制造過程中

35、的無效作業(yè)產(chǎn)生本不需要消耗的成本，優(yōu)化企業(yè)的作業(yè)鏈和價(jià)值鏈。確定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，要想長久發(fā)展企業(yè)必須確定一個(gè)明確的發(fā)展戰(zhàn)略。明確企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和方向，圍繞這個(gè)核心戰(zhàn)略去發(fā)展，提高企業(yè)的業(yè)績，從而提高企業(yè)的盈利能力。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的過程中風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，防范金融風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管控的第一步。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制是指盡快解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提前識(shí)別，分析和判斷現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)布預(yù)警，并采取措施把風(fēng)險(xiǎn)降到可接受的范圍。鞍鋼集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的信息管理，設(shè)立專門的部門，對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)，讓員工可以及時(shí)準(zhǔn)確的將預(yù)警信息反饋給企業(yè)。由于財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制對(duì)內(nèi)部控制的要求很高，所以，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的管理。 建立健全財(cái)務(wù)

36、預(yù)警體系，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)算，有利于對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行科學(xué)的分析，便于企業(yè)在資本運(yùn)作過程中的跟蹤調(diào)查，掌握和監(jiān)控各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的細(xì)小變化，及時(shí)發(fā)出預(yù)警信號(hào)，及時(shí)采取相應(yīng)應(yīng)急措施應(yīng)對(duì)各種異常情況，從而避免或減少風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。3.2 完善鞍鋼集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制的建議由于負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，不能輕易消除的，但是我們可以通過一些方法來避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。除以上根據(jù)鞍鋼集團(tuán)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析發(fā)現(xiàn)的企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制的過程中存在的問題并提出了相應(yīng)的解決措施外。還可以在以下幾個(gè)方面對(duì)鞍鋼集團(tuán)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)控制方法進(jìn)行提高，從而完善鞍鋼集團(tuán)對(duì)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制。3.2.1 建立企業(yè)

37、償債基金償債基金是指在債券或長期借款到期前，為了保證債權(quán)人和公司的利益，按照一定的比率提取的一定數(shù)額的資金用來保證企業(yè)可以到期清償債務(wù)的基金。企業(yè)有到期償還債務(wù)的法律責(zé)任，所以為了能夠到期償還企業(yè)所欠貸款，企業(yè)應(yīng)對(duì)長期債券和長期借款設(shè)立相應(yīng)的償債基金。企業(yè)可以選擇按照固定的金額或者發(fā)行債券的一定比來提取償債資金，還可以選擇按照稅后收入利潤或銷售收入的一定比例來提取。償債基金可以緩解企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力。鞍鋼集團(tuán)在結(jié)合自身內(nèi)部控制的同時(shí)，還應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境做出充分的預(yù)測?，F(xiàn)如今，市場競爭日漸激烈，很多企業(yè)的資金鏈都相對(duì)緊張，企業(yè)取得借款的方式也比較多樣。因此在企業(yè)日常經(jīng)營的過程中，需要設(shè)立一個(gè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

38、的部門，對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)，讓員工對(duì)企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境都有一個(gè)很好的認(rèn)識(shí)，從而預(yù)測企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中可能會(huì)遇到哪些風(fēng)險(xiǎn)，并與企業(yè)管理層及時(shí)進(jìn)行溝通。及時(shí)有效建立企業(yè)的償債基金，公司員工應(yīng)與企業(yè)管理者一同商議，確定一個(gè)最適合公司的建立償債基金的辦法，來保證能夠到期償還債務(wù)，可以讓企業(yè)不必面臨到期不能及時(shí)償還債務(wù)的危機(jī)。同時(shí)，公司還可以將償債基金轉(zhuǎn)換成，利潤高，風(fēng)險(xiǎn)小并且可以隨時(shí)兌換的證券，當(dāng)需要?jiǎng)佑脙攤鹗牵梢噪S時(shí)兌換成所需的資金，避免浪費(fèi)。3.2.2 適時(shí)調(diào)整集團(tuán)經(jīng)營策略鞍鋼集團(tuán)采用的經(jīng)營策略是比較穩(wěn)定的，但是穩(wěn)定的策略雖然對(duì)于企業(yè)來說是非常必要的，但與此同時(shí)就不能好好的把握住風(fēng)險(xiǎn)中蘊(yùn)藏的

39、機(jī)會(huì)，這會(huì)使企業(yè)失去一個(gè)好好發(fā)展的好機(jī)會(huì)。國家的經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境在不斷發(fā)生變化，因此鞍鋼集團(tuán)在結(jié)合自身所處的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的同時(shí)也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)競爭對(duì)手企業(yè)的分析。通過結(jié)合自身和競爭對(duì)手的經(jīng)營策略來對(duì)企業(yè)自身的經(jīng)營策略進(jìn)行調(diào)整。企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)該站在企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的角度來制定策略，制定的經(jīng)營策略既要適合現(xiàn)階段企業(yè)的發(fā)展需求，也要適合以后企業(yè)發(fā)展的需求，這樣就需要企業(yè)管理者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營策略不斷進(jìn)行創(chuàng)新研究，來調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營策略。也可以通過適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行投資，并在新產(chǎn)品研發(fā)及推廣方面進(jìn)行創(chuàng)新來提高企業(yè)的競爭力。從而找到一個(gè)最適合企業(yè)的經(jīng)營策略。加強(qiáng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的預(yù)測企業(yè)所面臨的任何風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)對(duì)企業(yè)造成巨大的打

40、擊，特別是像鞍鋼集團(tuán)這樣大型的企業(yè)。鞍鋼集團(tuán)應(yīng)結(jié)合自身的內(nèi)部控的同時(shí)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行全面預(yù)測。對(duì)企業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)和微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行預(yù)測，針對(duì)可能影響企業(yè)發(fā)展的政治法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、自然環(huán)境等方面進(jìn)行分析預(yù)測。還應(yīng)對(duì)企業(yè)所處的行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，通過認(rèn)清企業(yè)在整個(gè)行業(yè)中所處的地位，行業(yè)結(jié)構(gòu)，行業(yè)價(jià)值鏈等方面進(jìn)行分析，為企業(yè)的市場定位和戰(zhàn)略管理提供依據(jù)。 同時(shí)還應(yīng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督部門，讓員工積極參與集團(tuán)內(nèi)外部活動(dòng)。鼓勵(lì)公司員工與公司管理層及時(shí)溝通預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并將外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響因素以及對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度進(jìn)行預(yù)測，制定全面的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。它是指由于企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的過程中，由于支付的債務(wù)利息是固定的，無論企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的收益是