美國次貸危機(jī)演變歷程PPT課件

1、2021/6/7 美國次貸危機(jī)的演變過程美國次貸危機(jī)的演變過程 組員：袁博宇 印宇晨 陳穎 劉菁 方蕾 2021/6/7 次貸危機(jī)的定義 美國次貸危機(jī)、又稱次級房貸危機(jī)。它是指一場發(fā)生在美 國，因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市 劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場出現(xiàn) 流動性不足危機(jī)。 2021/6/7 次貸危機(jī)的關(guān)鍵因素:資產(chǎn)泡沫資產(chǎn)泡沫 70年代滯漲危機(jī)后，美國實行新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。 減少政府對金融、勞動力等市場的干預(yù)，打擊工會，推 行促進(jìn)消費、以高消費帶動高增長的經(jīng)濟(jì)政策。 在新自由主義經(jīng)濟(jì)政策下，導(dǎo)致兩種現(xiàn)象： （1）為推動經(jīng)濟(jì)增長，鼓勵寅吃卯糧、瘋狂消費 （

2、2）金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，引誘普通百姓通過借貸超 前消費，入市投機(jī) 2021/6/7 大約從10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就 出現(xiàn)在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿 誘人的傳單： “你想過中產(chǎn)階級的生活嗎？買房吧！” “積蓄不夠嗎？貸款吧！” “沒有收入嗎？找阿牛貸款公司吧！” “首付也付不起？我們提供零首付！” “擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3的優(yōu)惠利率！” “每個月還是付不起？沒關(guān)系，頭24個月你只需要支 付利息，貸款的本金可以兩年后再付！想想看，兩年后 你肯定已經(jīng)找到工作或者被提升為經(jīng)理了，到時候還怕 付不起！” “擔(dān)心兩年后還是還不起？哎呀，你也真是太小心了， 看看現(xiàn)

3、在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉(zhuǎn)手賣給 別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又 不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還 不敢借？” 2021/6/7 90年代以來美國住房抵押貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大年代以來美國住房抵押貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大 房地產(chǎn)市場只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力 的消費者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場。 貸款者在風(fēng)險上產(chǎn)生比較短視的態(tài)度，認(rèn)為泡沫即使存 在，短期內(nèi)也不會有威脅 很多投資銀行 貸款公司可以作為住房貸款的發(fā)起者， 像雷曼，貝爾斯登這樣的投資銀行，大量的門市集中開 展兩項業(yè)務(wù)，一是證券經(jīng)紀(jì)，二是發(fā)起住房抵押貸款 為了在競爭中牟利，機(jī)構(gòu)推出零首

4、付 ，利率十分優(yōu)惠 的住房貸款這些風(fēng)險大的產(chǎn)品 2021/6/7 1997年2006年，美國房價經(jīng)歷了一輪史無前例 的瘋漲，這助長了貸款機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)，借款人的 魯莽行為。 2021/6/7 阿牛貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業(yè)績，可是 錢都貸出去了，能不能收回來呢？于是阿牛找到美國經(jīng) 濟(jì)界的帶頭大哥投行。這些家伙可都是名字響當(dāng)當(dāng) 的主兒（美林、高盛、摩根），你說他們看到這里面有 風(fēng)險沒？用腳都看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什么 ，接手搞吧！于是經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大學(xué)教授以數(shù)據(jù)模型、老 三樣評估之后，重新包裝一下，就弄出了新產(chǎn)品 CDO（注： Collateralized Debt Obligati

5、on，債務(wù)抵押 債券），說穿了就是債券，通過發(fā)行和銷售這個CDO 債券，讓債券的持有人來分擔(dān)房屋貸款的風(fēng)險。 2021/6/7 光這樣賣，風(fēng)險太高還是沒人買啊，假設(shè)原來的債券風(fēng) 險等級是6，屬于中等偏高。于是投行把它分成高級和 普通CDO兩個部分，發(fā)生債務(wù)危機(jī)時，高級CDO享有 優(yōu)先賠付的權(quán)利。這樣兩部分的風(fēng)險等級分別變成了4 和8，總風(fēng)險不變，但是前者就屬于中低風(fēng)險債券了， 憑投行三寸不爛“金”舌，當(dāng)然賣了個滿堂彩！可是剩下 的風(fēng)險等級8的高風(fēng)險債券怎么辦呢？ 于是投行找到了對沖基金，對沖基金又是什么人， 那可是在全世界金融界買空賣多、呼風(fēng)喚雨的角色，過 的就是刀口舔血的日子，這點風(fēng)險小意思

6、！于是憑借著 老關(guān)系，在世界范圍內(nèi)找利率最低的銀行借來錢，然后 大舉買入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央 行貸款利率僅為15；普通CDO利率可能達(dá)到12 ，所以光靠利息差對沖基金就賺得盆滿缽滿了。 2021/6/7 美國與政府兩年內(nèi)美國與政府兩年內(nèi)17次加息次加息 2006年6月29日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率再提高0.25 個百分點，上升到5.25。在通脹沒有明顯加劇的征 兆下，美聯(lián)儲兩年內(nèi)第17次加息。 這次加息的直接原因是近來一系列數(shù)據(jù)表明美國的 通脹率正在向上爬升。能源、原材料和進(jìn)口貨價格 也在攀升。這引起了美聯(lián)儲的警覺。美國政府擔(dān)心 在高通脹的情況下，會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率升

7、高 的現(xiàn)象。 這次加息雖然對美國經(jīng)濟(jì)沒有多大的負(fù)面影響，但 是對利率敏感部門（房地產(chǎn)、對貸款依賴較大的企 業(yè)和個人）是有很大的不利影響的。 2021/6/7 美國房地產(chǎn)市場不景氣美國房地產(chǎn)市場不景氣 06年開始，美國樓市開始掉頭，房價開始跌，購 房者難以將房屋出售或通過抵押獲得融資。 2007年，由于新屋銷售量減少了1/3，各個地區(qū) 房價已經(jīng)開始回落。 美國最過度膨脹地區(qū)的房價，如拉斯韋加斯、邁 阿密、洛杉磯、鳳凰城等，已經(jīng)從前幾年的最高 峰下跌了20%。 2021/6/7 典型案例典型案例 2006年末，詹妮弗麥卡度，一位有兩個孩子的離婚母 親，購買了加利福尼亞州斯托克頓的一處房產(chǎn)，她通 過

8、當(dāng)?shù)氐牡盅嘿J款經(jīng)紀(jì)人申請了浮動利率抵押貸款。 盡管她知道低利率的好處只能持續(xù)一年，但還是指望 潛在的晉級加薪機(jī)會能夠抵消即將增加的月供。和許 多人一樣，她選擇的是收入申報貸款，不需要交納首 付款。9個月以后，詹妮弗不僅沒有升職，反而被降職 了，收入銳減25%。當(dāng)了解到自己的房價已經(jīng)下跌并 且還將持續(xù)下滑，她迅速做出決定。60天以后，詹妮 弗放棄了房產(chǎn)。她收拾行囊，全家搬去和母親同住， 而不是傻等著不可避免地被取消抵押贖回權(quán)。 2021/6/7 有美國次貸之都之稱的克利夫蘭，有10%的房 屋空置，整個城市到處可見銀行沒收的房產(chǎn)，藩籬 環(huán)繞，破敗不堪。直接后果是，克利夫蘭正面臨不 斷上升的犯罪浪潮

9、。如克利夫蘭的凱霍加縣財政局 長吉米所言：華爾街不付首付款，不受質(zhì)詢的貸款 策略已經(jīng)吸干了我們這座城市。 2021/6/7 2007年按揭房產(chǎn)喪失贖回權(quán)情況年按揭房產(chǎn)喪失贖回權(quán)情況 2021/6/7 1998年到2006年美國房貸的拖欠率 2021/6/7 次級抵押貸款的規(guī)模次級抵押貸款的規(guī)模 1994年，次級抵押貸款在整個貸款市場中的比重不 到5%，到2000年這一比重增加到13%，而到2005年 和2006年這一比重進(jìn)一步增加到20%以上。另外，次 級抵押貸款當(dāng)中打包為資產(chǎn)支持證券的比重同期也增 長一倍以上，從1994年的31.6%增加到2006年的 80.5%。然而，隨著聯(lián)邦利率的不斷加

10、升，抵押貸款 的違約率也日漸提升。20002006年期間次級抵押貸 款的違約率也持續(xù)攀升。某些估測顯示這段時期內(nèi)的 違約率幾乎翻番，2006年發(fā)放的貸款6個月以后的違約 率達(dá)到5.5% 2021/6/7 引發(fā)次貸危機(jī)引發(fā)次貸危機(jī) 由于之前的房價很高，銀行認(rèn)為盡管貸款給了次 級信用借款人，如借款人無法償還貸款，則可以利 用抵押的房屋來還，拍賣或者出售后收回銀行貸款 。但由于房價突然走低，借款人無力償還時，銀行 把房屋出售，但卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補(bǔ)當(dāng)時的 貸款+利息，甚至都無法彌補(bǔ)貸款額本身，這樣銀 行就會在這個貸款上出現(xiàn)虧損。利息上升，導(dǎo)致還 款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓 力大

11、，出現(xiàn)違約的可能，對銀行貸款的收回造成影 響。 大量客戶無法償還貸款，銀行收回房屋，賣不出 高價，大面積虧損，引發(fā)了次貸危機(jī)。 2021/6/7 次貸危機(jī)產(chǎn)生的直接原因次貸危機(jī)產(chǎn)生的直接原因 利率上升利率上升 住房市場不景氣住房市場不景氣 低信用居民違約增加低信用居民違約增加 次級抵押貸款公司次級抵押貸款公司 和存貸機(jī)構(gòu)深陷壞和存貸機(jī)構(gòu)深陷壞 賬危機(jī)賬危機(jī) 投資銀行投資銀行 虧損虧損 保險公司保險公司 對沖基金對沖基金 遭受損失遭受損失 2021/6/7 2021/6/7 次級抵押貸款公司和存貸機(jī)構(gòu)深陷壞賬危機(jī)次級抵押貸款公司和存貸機(jī)構(gòu)深陷壞賬危機(jī) 2007年2月13日美國新世紀(jì)金融公司發(fā)出2

12、006年第四季度 盈利預(yù)警。面對來自華爾街174億美元逼債，作為美國第 二大次級抵押貸款公司新世紀(jì)金融（New Century Financial Corp）在2007年4月2日宣布申請破產(chǎn)保護(hù)、裁 減54%的員工。 2007年8月6日 ，房地產(chǎn)投資信讬公司American Home Mortgage申請破產(chǎn)保護(hù)。 同時，美國房市繼續(xù)惡化，2007年11月28日 ，美國全國 房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會聲稱10月成屋銷售連續(xù)第八個月下滑， 年率為497萬戶，房屋庫存增加1.9% 至445萬戶 。 2021/6/7 次貸危機(jī)爆發(fā)后對世界各地的影響次貸危機(jī)爆發(fā)后對世界各地的影響 2021/6/7 進(jìn)入進(jìn)入2008年后大型投資銀行虧損嚴(yán)重年后大型投資銀行虧損嚴(yán)重 2008年4月17日 ，美林公司第一季凈虧損達(dá)19.6億美 元，虧損大于預(yù)期，且為連續(xù)第三季虧損。該公司第一季 度資產(chǎn)減記總額超過了65億美元，并將再裁員3000人，預(yù) 期未來數(shù)月的形勢將“更加艱難” 。 2008年4月18日 ，花旗集團(tuán)宣布，在沖減逾130億美 元損失后，一季度凈虧損51.1億美元，合每股損失1.02美 元 。 東京三菱日聯(lián)金融集團(tuán)預(yù)計，截至3月31日的一財年 內(nèi)