QE及對我國經(jīng)濟(jì)的影響

1、QEQE及對我國經(jīng)濟(jì)的影響及對我國經(jīng)濟(jì)的影響小組成員：陳建欣 陳舒婷 林泉 吳麗歡uQE及其相關(guān)概念uQE 對中國經(jīng)濟(jì)的直接影響uQE對中國經(jīng)濟(jì)的間接影響u應(yīng)對QE的政策QE政策政策(Quantitative Easing) 量化寬松政策量化寬松政策量化寬松量化寬松（QE：Quantitative Easing） 主要主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方幣供給，向市場注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸。簡單的理解即是

2、式，以鼓勵(lì)開支和借貸。簡單的理解即是“印印錢錢”。量化：指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行。量化：指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行。寬松：減少銀行儲(chǔ)備必須注資的壓力。寬松：減少銀行儲(chǔ)備必須注資的壓力。QE1/QE2/QE3/QE4 QE1:2008年年9月雷曼兄弟后，為挽救以華爾街為代表的金月雷曼兄弟后，為挽救以華爾街為代表的金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，美國于融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，美國于2008年年11月提出月提出QE1。 QE2:2010年年4月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能性小，經(jīng)濟(jì)缺乏活力，美國于能性小，經(jīng)濟(jì)缺乏活力，美國于2010年年11月提出月提出QE2。 QE3:美國經(jīng)濟(jì)數(shù)

3、據(jù)接近崩潰，復(fù)蘇無望，為應(yīng)對這無法美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接近崩潰，復(fù)蘇無望，為應(yīng)對這無法預(yù)期的危機(jī)，美國于當(dāng)?shù)貢r(shí)間預(yù)期的危機(jī)，美國于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2012年年9月月13日宣布了日宣布了QE3 QE4:2012年年12月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將在月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將在“扭轉(zhuǎn)操作扭轉(zhuǎn)操作”到期到期后，擴(kuò)大現(xiàn)有資產(chǎn)購買計(jì)劃，并用量化數(shù)據(jù)指標(biāo)來明確超后，擴(kuò)大現(xiàn)有資產(chǎn)購買計(jì)劃，并用量化數(shù)據(jù)指標(biāo)來明確超低利率期限。低利率期限。扭轉(zhuǎn)操作：即不擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，但延長其持有債券的扭轉(zhuǎn)操作：即不擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，但延長其持有債券的期限。賣掉短期國債，買入長期國債，進(jìn)一步推低長期債期限。賣掉短期國債，買入長期國債，進(jìn)一步推低長期債券的收益

4、率。這種方法不但可以獲得量化寬松的好處，又券的收益率。這種方法不但可以獲得量化寬松的好處，又可以免去擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)。簡單地說，就是延長資可以免去擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)。簡單地說，就是延長資產(chǎn)負(fù)債表平均持倉期限。產(chǎn)負(fù)債表平均持倉期限。實(shí)施QE政策的方式： 央行通過兩種方式放松央行通過兩種方式放松銀根銀根，即是改變貨幣價(jià)格（利率），即是改變貨幣價(jià)格（利率）或改變貨幣數(shù)量?；蚋淖冐泿艛?shù)量。 央行放松銀根的非常規(guī)方式主要有三種：央行放松銀根的非常規(guī)方式主要有三種： 一、央行可以通過與外界溝通或量化寬松等方式，培養(yǎng)短一、央行可以通過與外界溝通或量化寬松等方式，培養(yǎng)短期利率將長期保持低位的預(yù)期。期利率

5、將長期保持低位的預(yù)期。 二，央行可以擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，以左右通脹預(yù)期二，央行可以擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，以左右通脹預(yù)期。 三，央行可以改變其資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)。三，央行可以改變其資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)。三種量化寬松的方式雖然概念不同，但在操作上可以相互替三種量化寬松的方式雖然概念不同，但在操作上可以相互替代。代。 銀根：銀根指金融市場上的資金供應(yīng)銀根：銀根指金融市場上的資金供應(yīng).如果市場上資金供如果市場上資金供不應(yīng)求，稱為不應(yīng)求，稱為“銀根緊俏銀根緊俏”或或“銀根緊銀根緊”；市場上資金供；市場上資金供過于求，稱為過于求，稱為“銀根松疲銀根松?！被蚧颉般y根松銀根松”。美國美國QEQE政策對中國的影

6、響政策對中國的影響間接影響間接影響直接影響直接影響直接影響 中國美元資產(chǎn)嚴(yán)重縮水中國美元資產(chǎn)嚴(yán)重縮水 中國大宗商品價(jià)格上漲中國大宗商品價(jià)格上漲 中國通脹壓力加大中國通脹壓力加大 中國美元資產(chǎn)嚴(yán)重縮水中國美元資產(chǎn)嚴(yán)重縮水 中國是世界上最大外匯儲(chǔ)備國，其中美中國是世界上最大外匯儲(chǔ)備國，其中美元儲(chǔ)備約占元儲(chǔ)備約占70%70%。此外中國所購買美國國債。此外中國所購買美國國債超過超過1.1371.137萬億美元。萬億美元。QEQE政策實(shí)行使得美元政策實(shí)行使得美元大幅度貶值，從而直接導(dǎo)致中國損失慘重。大幅度貶值，從而直接導(dǎo)致中國損失慘重。 時(shí)間時(shí)間 人民幣對美元的匯率人民幣對美元的匯率 2005年7月 8

7、.2765：1 2008年6月 6.8591：1 在此三年間新增的在此三年間新增的10760億億美元外美元外匯儲(chǔ)備對應(yīng)的人民幣資產(chǎn)，僅相當(dāng)于匯儲(chǔ)備對應(yīng)的人民幣資產(chǎn)，僅相當(dāng)于2005年年7月月8920億億美元所對應(yīng)的人民美元所對應(yīng)的人民幣資產(chǎn)。幣資產(chǎn)。上升21%我國外匯儲(chǔ)備指數(shù)與石油與鐵礦石購買力指數(shù)變化圖我國外匯儲(chǔ)備指數(shù)與石油與鐵礦石購買力指數(shù)變化圖 中國大宗商品價(jià)格上漲中國大宗商品價(jià)格上漲 美元是大宗商品交易的最主要計(jì)價(jià)貨美元是大宗商品交易的最主要計(jì)價(jià)貨幣，幣，美元貶值美元貶值直接推動(dòng)能源與大宗商品價(jià)直接推動(dòng)能源與大宗商品價(jià)格上漲。而中國是大宗商品的主要進(jìn)口國，格上漲。而中國是大宗商品的主要

8、進(jìn)口國，大宗商品價(jià)格上漲肯定會(huì)讓中國進(jìn)口價(jià)格大宗商品價(jià)格上漲肯定會(huì)讓中國進(jìn)口價(jià)格上漲，帶動(dòng)中國的物價(jià)上漲。上漲，帶動(dòng)中國的物價(jià)上漲。原油價(jià)格走勢圖中國通脹壓力加大 美聯(lián)儲(chǔ)推出的量化寬松貨幣政策，削弱了美聯(lián)儲(chǔ)推出的量化寬松貨幣政策，削弱了美元資產(chǎn)對短期國際資本的吸引力，在人美元資產(chǎn)對短期國際資本的吸引力，在人民幣升值預(yù)期和中美利率差的推動(dòng)下，大民幣升值預(yù)期和中美利率差的推動(dòng)下，大量短期國際資本涌入中國。量短期國際資本涌入中國。 量化寬松貨幣政策通過通脹預(yù)期上升、量化寬松貨幣政策通過通脹預(yù)期上升、美元貶值引發(fā)能源等大宗商品價(jià)格飆升，美元貶值引發(fā)能源等大宗商品價(jià)格飆升，導(dǎo)致中國承受更大的通脹壓力。導(dǎo)

9、致中國承受更大的通脹壓力。 通貨膨脹壓力遙相呼應(yīng)的是不斷飆升的房通貨膨脹壓力遙相呼應(yīng)的是不斷飆升的房地產(chǎn)價(jià)格。通貨膨脹預(yù)期和房地產(chǎn)價(jià)格上地產(chǎn)價(jià)格。通貨膨脹預(yù)期和房地產(chǎn)價(jià)格上漲的壓力會(huì)影響到人民生活和漲的壓力會(huì)影響到人民生活和 社會(huì)穩(wěn)定。社會(huì)穩(wěn)定。 在上海買房的代價(jià)在上海買房的代價(jià):1 農(nóng)民農(nóng)民:種三畝地從唐朝種三畝地從唐朝開始至今才能湊齊（不能有災(zāi)年）開始至今才能湊齊（不能有災(zāi)年）2 工人：工人：每月每月1500元從鴉片戰(zhàn)爭上班至今（雙休日元從鴉片戰(zhàn)爭上班至今（雙休日不休）不休）;3 白領(lǐng)：年薪白領(lǐng)：年薪6萬，需從萬，需從1960年上年上班至今不吃不喝（取消法定假日）；班至今不吃不喝（取消法定

10、假日）；4 搶劫搶劫犯：連續(xù)作案犯：連續(xù)作案2500次約次約30年年間接影響貿(mào)易保護(hù)主義加劇貿(mào)易保護(hù)主義加劇熱錢沖擊推高資產(chǎn)價(jià)格熱錢沖擊推高資產(chǎn)價(jià)格國際金融市場不穩(wěn)定國際金融市場不穩(wěn)定 貿(mào)易保護(hù)主義加劇貿(mào)易保護(hù)主義加劇自自QEQE政策實(shí)行以來，中國遭遇外貿(mào)救濟(jì)調(diào)政策實(shí)行以來，中國遭遇外貿(mào)救濟(jì)調(diào)查案，貿(mào)易摩擦案不斷上升，嚴(yán)重阻礙中查案，貿(mào)易摩擦案不斷上升，嚴(yán)重阻礙中國出口。國出口。 美國超發(fā)美元貨幣，實(shí)際上是以鄰為壑，有利于美國超發(fā)美元貨幣，實(shí)際上是以鄰為壑，有利于本國經(jīng)濟(jì)出口，卻不利于其他國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各本國經(jīng)濟(jì)出口，卻不利于其他國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各國為保護(hù)本國利益，勢必競相貶值，以保護(hù)本國國為保

11、護(hù)本國利益，勢必競相貶值，以保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)。 20102010年年1010月月5 5日，日本央行在利率會(huì)議中決定進(jìn)一日，日本央行在利率會(huì)議中決定進(jìn)一步放松貨幣政策，并承諾將維持零利率，直至物步放松貨幣政策，并承諾將維持零利率，直至物價(jià)穩(wěn)定。價(jià)穩(wěn)定。 20102010年年1010月月2020日，英國央行會(huì)議以日，英國央行會(huì)議以8 8：1 1通過購買通過購買20002000億英鎊國債，增發(fā)貨幣，以刺激國家經(jīng)濟(jì)。億英鎊國債，增發(fā)貨幣，以刺激國家經(jīng)濟(jì)。 熱錢沖擊推高資產(chǎn)價(jià)格熱錢沖擊推高資產(chǎn)價(jià)格 對經(jīng)濟(jì)造成推波助瀾的虛假繁榮對經(jīng)濟(jì)造成推波助瀾的虛假繁榮 加大外匯占款規(guī)模，影響貨幣政策正常操作加大外匯

12、占款規(guī)模，影響貨幣政策正常操作，擾亂金融體系的正常運(yùn)行，加劇國內(nèi)通貨，擾亂金融體系的正常運(yùn)行，加劇國內(nèi)通貨膨膨 人為加大了人民幣對外升值的壓力人為加大了人民幣對外升值的壓力 熱錢的流出，使經(jīng)濟(jì)劇烈熱錢的流出，使經(jīng)濟(jì)劇烈波動(dòng)波動(dòng)熱錢熱錢又稱游資，或叫投機(jī)性短期資金又稱游資，或叫投機(jī)性短期資金國際金融市場不穩(wěn)定國際金融市場不穩(wěn)定 美元貶值必將帶來國家匯率波動(dòng)，美元貶值必將帶來國家匯率波動(dòng)，資產(chǎn)泡沫及國際金融震蕩。而中國作為資產(chǎn)泡沫及國際金融震蕩。而中國作為世界上最大新經(jīng)濟(jì)體，處于國際大環(huán)境世界上最大新經(jīng)濟(jì)體，處于國際大環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然受到極大影響，面對下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然受到極大影響，面對極大挑戰(zhàn)

13、。極大挑戰(zhàn)。毋庸置疑的毋庸置疑的有利方面有利方面 增加中國的貿(mào)易順差和增加中國的貿(mào)易順差和GDP 人民幣國際地位提高，有利于推進(jìn)人民幣人民幣國際地位提高，有利于推進(jìn)人民幣的國際化，促進(jìn)人民幣逐漸發(fā)展為國際結(jié)的國際化，促進(jìn)人民幣逐漸發(fā)展為國際結(jié)算計(jì)價(jià)貨幣。算計(jì)價(jià)貨幣。 刺激中國加快促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方刺激中國加快促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式改變，從而在經(jīng)濟(jì)上又快又好發(fā)展式改變，從而在經(jīng)濟(jì)上又快又好發(fā)展 積極應(yīng)對短期資本流動(dòng)對積極應(yīng)對短期資本流動(dòng)對國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供給的沖擊，保國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣供給的沖擊，保持國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)定，保持自持國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)定，保持自身的宏觀調(diào)控節(jié)奏。身的宏觀調(diào)控節(jié)奏。 利用減稅、放松市場準(zhǔn)入等利用減稅、放松市場準(zhǔn)入等措施，降低進(jìn)