醫(yī)美行業(yè)投資狀況及投資機(jī)會與風(fēng)險一覽

1、來源：清科研究中心醫(yī)美行業(yè)投資狀況及投資機(jī)會與風(fēng)險一覽醫(yī)療美容行業(yè)發(fā)展依賴于多領(lǐng)域科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步以及前沿技術(shù)與實體商業(yè)的結(jié)合，醫(yī)療美容行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈涉及廣泛，上游包括醫(yī)療美容器械，醫(yī)療美容材料及醫(yī)療耗材等的研發(fā)生產(chǎn)等；中游包括公立醫(yī)院美容科室，民營美容醫(yī)院以及小型私人診所等；下游包 括鏈接消費者的醫(yī)美O2O等。參考醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分類，從清科數(shù)據(jù)庫多年來積累的行 業(yè)數(shù)據(jù)中提取并整理了醫(yī)美行業(yè)相關(guān)企業(yè)以及泛醫(yī)美行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)近年發(fā)展情況的相 關(guān)數(shù)據(jù)，從行業(yè)相關(guān)企業(yè)的投資、并購、上市及互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品發(fā)展四個維度來反應(yīng)醫(yī)美行 業(yè)的發(fā)展沿革并對行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行分析。一、投資規(guī)模1998-2016年，中國醫(yī)療美容行業(yè)共

2、發(fā)生 779起，其中披露投資金額671起。全部投資金額540.88億元，平均每筆投資金額達(dá) 8,061萬元。2001-2010年，醫(yī)美行業(yè)仍屬于發(fā)展期，2010年以來，醫(yī)美行業(yè)在投資數(shù)量增加的同時，投資規(guī)模也在急劇增大，2015年投資案例數(shù)達(dá)249起，較2008年增長超過15倍，投資金額增長近10倍。圖7.1.1. 1998-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)投資規(guī)模統(tǒng)計1998-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)投資規(guī)模統(tǒng)計18000 -16W2730016000 -n25014000 -11527.9,20CD1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 200

3、7 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2G1A 2015 2016投投資命執(zhí)資命執(zhí)(M RMB) 1數(shù)數(shù)70010033124350來源：清科研究中心來源：清科研究中心、投資階段1998-2016年間，中國醫(yī)療美容行業(yè)以擴(kuò)張期的投資案例數(shù)最多，初創(chuàng)期其次，成 熟期隨后。擴(kuò)張期階段的投資金額也相對最多。從投資金額看，資金分布與投資階段呈 正相關(guān)，初創(chuàng)期和成熟期每筆投資的費用較種子期多。圖7.1.2.1998-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)投資階段分布（按投資案例數(shù)，起）1998-2016年中國醫(yī)疔美客行業(yè)投資階段分布（按投資案捌數(shù)，起年中國醫(yī)疔美客行業(yè)投資階段分布（按投資案

4、捌數(shù)，起】種子期種子期 感熟期感熟期圖7.1.3.佃98-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)投資階段分布(按投資金額,M RMB )1998-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)投資階段分布按投資金額.MRMB)種子期種子期r r成熟期成熟期來源：清科研究中心三、投資輪次1998-2016年間，中國醫(yī)療美容行業(yè)以 A、B輪投資為主，二者占總投資案例數(shù) 80% 以上。醫(yī)療美容行業(yè)投資呈現(xiàn)投資輪次越靠后，單筆投資金額越大的趨勢：PIPE輪的投資案例數(shù)不多，但投資金額較大，平均每筆PIPE的投資金額達(dá)到近4.67億元。E輪 案例數(shù)不多，但投資金額也較大，平均每筆投資金額達(dá)到億元4.59，C輪、F輪平均每筆投資也分別達(dá)

5、到2.32和2.20億元，而A輪平均每筆投資則為 4400萬元，B輪平均 每筆投資為8400萬元。來源：清科研究中心圖7.1.4.佃98-2016年中國醫(yī)療器械行業(yè)投資輪次分布（按投資案例數(shù)，起）來源：清科研究中心圖7.1.5. 1998-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)投資輪次分布（按投資金額，M RMB）1998-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)投資輪次分布（按投資金傾，年中國醫(yī)療美容行業(yè)投資輪次分布（按投資金傾，天天 ,1283.20,2%8224.66,16%A. 23633.1646%來源：清科研究中心四、投資地區(qū)1998-2016年，中國醫(yī)療美容行業(yè)投資地區(qū)主要集中在京津地區(qū)，北京市為全國醫(yī)

6、療美容投資最為集中的地區(qū)，其次是廣東省和長三角地區(qū)，中部以湖北省、重慶及四川 地區(qū)為后起之秀。東三省投資數(shù)量較少，但吉林省雖投資案例數(shù)少，單筆平均投資卻達(dá) 到3.28億元，為全國單筆投資之首，香港的單筆投資緊隨吉林之后，為1.67億元。圖7.1.6. 1998-2016年中國醫(yī)美行業(yè)投資數(shù)量地區(qū)分布舊98-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)投資地區(qū)分布來源：清科研究中心五、醫(yī)美行業(yè) M&A情況統(tǒng)計2001-2016年，中國醫(yī)美行業(yè)共發(fā)生起 302并購事件，并購總金額680.6億人民幣, 平均每筆并購金額耗資 2.25億人民幣，根據(jù)醫(yī)美行業(yè)上下游分布，上游醫(yī)藥及醫(yī)療器 械研發(fā)生產(chǎn)方面共發(fā)生143起并購事

7、件，并購總金額 349.29億人民幣，中下游醫(yī)療院 所并購及醫(yī)藥器械銷售方面共發(fā)生159起并購事件，并購總金額331.32億人民幣。2001-2010年的并購案例總體數(shù)量少，卻有幾起大型并購案，行業(yè)仍屬于發(fā)展期， 2011-2016年，并購熱潮開始發(fā)展并購案例增多，且并購金額不斷攀升。市省市省省省市市省皆省省省遼笛行占省省西江省省省省夏灣省國 事東海蘇江北津慶川寧曲西誰畫甫杯鼓建南廣龍西北海西寧臺州奘 北廣上江淅湖天養(yǎng)四遼湖浜賓阿吉內(nèi)福云黑江河靑廣 貴數(shù)據(jù)來源：清科研究中心2000015000100001 21453.0186 15151.5訟謂Illi10030705045406443.93

8、020圖7.2.1. 2001-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)并購規(guī)模統(tǒng)計2001-2016醫(yī)療美容行業(yè)并購規(guī)模統(tǒng)計2001 2003 2005 20Q7 2003 2Q09 2010 2011 2012 2Q13 2014 2G15 2016上游并卿舍額 中下游并購余菽-并購蚩例數(shù) 7S941446 J&062916 5019998s 317 7S61六、醫(yī)美行業(yè)IPO情況統(tǒng)計1990-2016年，中國醫(yī)療美容行業(yè)共成功上市 144家企業(yè)，籌資309.84億美元。 其中，披露籌資金額的案例 65起，平均每家企業(yè)上市需籌資超過9000萬美元。2013-2015年是中國醫(yī)療美容行業(yè)上市所籌資金最多的

9、三年。2015年整體行業(yè)蓬勃發(fā)展，醫(yī)療器械企業(yè)成功大舉上市，但所籌資金僅為2013年頂峰時期的1/2。圖7.3.1. 1990-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)上市規(guī)模統(tǒng)計1990-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)上市規(guī)模統(tǒng)計籌資額 縈皿來源：清科研究中心1990-2016年，中國醫(yī)療美容行業(yè)上市地點主要集中在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板），其次是香港主板，深圳創(chuàng)業(yè)板、香港創(chuàng)業(yè)板和上海證券交易所也是企業(yè)上 市較為集中的地點。圖7.3.2.佃90-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)上市地點分布（按上市案例數(shù)，起）1990-2016年中國醫(yī)療美容行業(yè)上市地點分布（按上市案例數(shù)，起）全國中小企業(yè)股份全國中小企業(yè)股份

10、納斯達(dá)克證券交易所納斯達(dá)克證券交易所課圳中小企業(yè)板課圳中小企業(yè)板上海證券交易所上海證券交易所來源：清科研究中心在籌資金額方面，深圳創(chuàng)業(yè)板所籌資金依舊最多，占總金額的一半。香港主板籌資 也較多39%，占總金額的28%。上海證券交易所和納斯達(dá)克證券交易所的籌資金額位 列三、四。香港創(chuàng)業(yè)板的籌資金額較少，而新三板未披露金額較多。七、醫(yī)美行業(yè)投資機(jī)會分析國際投資案例以醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)為主近幾年來醫(yī)美行業(yè)出現(xiàn)的資本并購案例以醫(yī)美行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)為主。復(fù)星動力基金2.9億美元收購了皮膚科激光醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的以色列 Alma公司。德國Merz藥廠并購 了美國的一個新成立的超聲美容設(shè)備企業(yè)，即使年營業(yè)利

11、潤只有8800萬美元，卻以6.6億美元并購。出現(xiàn)這種情況的原因是醫(yī)療高科技產(chǎn)業(yè)鏈很長，研發(fā)端的投入可以通過制造端、品 牌端、代理段層層放大，所以核心是醫(yī)藥高科技知識產(chǎn)權(quán)的競爭。醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)鏈的利潤附加值全部在產(chǎn)業(yè)鏈上游，但是規(guī)模端在下游。但是基于醫(yī)療專業(yè)的科技向下游一些衍生消費量市場卻規(guī)模龐大，比如美容專業(yè)設(shè)備市場、家用未來的高科技儀器，比如互 聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用市場。應(yīng)用級別每降一級，產(chǎn)值規(guī)模就擴(kuò)大一倍。醫(yī)美行業(yè)“去中介化”是一大投資機(jī)會醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)力“去中介化”趨勢就是對醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈最重要的一個整合，其實就是借助現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)去醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的中介化。在移動互聯(lián)時代，通過重構(gòu)醫(yī)美市場要素關(guān)系，破除醫(yī)美

12、終端機(jī)構(gòu)的局限市場能力，將醫(yī)生最大化與消費者連接，最終形成“醫(yī)美科技上游+互聯(lián)網(wǎng)+消費者”極度壓縮的整合。本輪產(chǎn)業(yè)升級的核心邏輯是通過去 中介化提高醫(yī)療科技端和醫(yī)師的附加值，提高產(chǎn)業(yè)投資效率，給消費者提供更快更好的 服務(wù)。醫(yī)美行業(yè)投資需要“走出去”和“引進(jìn)來”相結(jié)合醫(yī)美產(chǎn)業(yè)并購整合條件與環(huán)境趨于成熟，中國未來需要中國資本及科技化人才參與國際市場產(chǎn)投，實現(xiàn)醫(yī)美市場良性增長。國際市場的投資環(huán)境日趨成熟，主要表現(xiàn)在醫(yī) 療服務(wù)消費市場的長周期性，以色列等國家有豐富創(chuàng)新體系，與中國資本有天然的相結(jié)合優(yōu)勢。國際市場如北美市場非常規(guī)范，準(zhǔn)入門檻高，過去都與以色列或歐洲科技創(chuàng)新 結(jié)合，未來也需要同中國的資本科

13、技創(chuàng)新結(jié)合。丿八、醫(yī)美行業(yè)投資風(fēng)險分析醫(yī)美行業(yè)作為醫(yī)療行業(yè)的一個分支，存在一定的醫(yī)療技術(shù)風(fēng)險由于存在著醫(yī)學(xué)認(rèn)知局限、患者個體差異、疾病情況不同、醫(yī)生素質(zhì)差異、醫(yī)院條 件限制等諸多因素的影響，各類診療行為均不可避免地存在著程度不一的風(fēng)險。醫(yī)療美 容服務(wù)同樣存在一定風(fēng)險，醫(yī)療事故和差錯無法完全杜絕。其風(fēng)險主要來自：一方面由 于醫(yī)療機(jī)構(gòu)及其醫(yī)務(wù)人員在醫(yī)療活動中，違反醫(yī)療衛(wèi)生管理法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章 和診療護(hù)理規(guī)范、常規(guī)導(dǎo)致醫(yī)療過失所致；另一方面并非診療行為本身存在過失，而是 由于其它不可抗、不可預(yù)測原因（如藥物過敏）所致，或在診療后患者出現(xiàn)目前行業(yè)技 術(shù)條件下難以避免的并發(fā)癥，其中以手術(shù)后并發(fā)癥

14、為主。不管是投資醫(yī)美行業(yè)上游企業(yè)、 醫(yī)美機(jī)構(gòu)或醫(yī)美O2O, 旦出現(xiàn)醫(yī)療事故將會嚴(yán)重影響企業(yè)的信譽(yù)和形象，造成負(fù)面影響。市場競爭風(fēng)險加劇由于現(xiàn)有正規(guī)的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)的競爭意識、競爭能力、廣告投放都在加強(qiáng)，同時更多社會資本被政策和市場吸引進(jìn)入醫(yī)療美容行業(yè)；醫(yī)療美容行業(yè)在我國尚屬于新興業(yè)態(tài)，相關(guān)監(jiān)管措施的制定仍在逐步完善，監(jiān)管措施的執(zhí)行也缺乏必要的手段，因此低價的非 法行醫(yī)屢禁不止，以上因素將導(dǎo)致我國醫(yī)療美容市場的競爭十分激烈。此外，醫(yī)美020作為垂直醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)受到資本的青睞，競爭將會進(jìn)一步加劇，有可能會迎來行業(yè)洗 牌，商業(yè)模式欠佳、沒有清晰盈利模式的醫(yī)美020將面臨被市場淘汰的風(fēng)險。醫(yī)美作為技術(shù)

15、密集型行業(yè)，存在人才風(fēng)險作為技術(shù)密集型行業(yè)，高素質(zhì)的技術(shù)人才和管理人才對醫(yī)療機(jī)構(gòu)的發(fā)展起著重要作 用，而目前在我國醫(yī)療美容醫(yī)療行業(yè)中，整形美容相關(guān)專業(yè)畢業(yè)、持有正規(guī)執(zhí)業(yè)資格且 具有豐富經(jīng)驗的醫(yī)師，以及具有豐富經(jīng)驗的醫(yī)院管理人才較為稀缺。因此，能否吸引、 培養(yǎng)、留用高素質(zhì)的技術(shù)人才和管理人才，是影響醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)發(fā)展的關(guān)鍵性因素。上文引用數(shù)據(jù)來自清科研究中心私募通： 。私募通是清科研究中心旗下一款覆蓋中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資領(lǐng)域最為全面、精準(zhǔn)、及時的專業(yè)數(shù)據(jù)庫，為有限合伙人、VC/PE投資機(jī)構(gòu)、戰(zhàn)略投資者，以及政府機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、投資銀行、 研究機(jī)構(gòu)等提供專業(yè)便捷的數(shù)據(jù)信息。咨詢

16、電話：400-600-9460咨詢郵箱：.c n私募通微信公眾號私募通APP下載出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光先帝遺德， 恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者， 宜付有司論其刑賞， 以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費祎、董允等，此皆良實，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補(bǔ)闕漏，有所廣益。將軍向?qū)?，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰能”是以眾議舉寵為督：愚以為營中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所。親賢臣，遠(yuǎn)小人，此先漢所以興隆也；親小人，遠(yuǎn)賢臣，此后漢所以傾頹也。先帝在時，每與臣論此事，未嘗不嘆息痛恨于桓、靈也。侍中、尚書、長史、參軍，此悉貞良死節(jié)之臣，愿陛 下親之、信之，則漢室之隆，可計日而待也譏口臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達(dá)于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中， 咨臣以當(dāng)世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。 后值傾覆