杠桿基金：風(fēng)險測評不清交易制度監(jiān)管待完善

1、杠桿基金:風(fēng)險測評不清交易制度監(jiān)管待主善 :02-06 導(dǎo)讀：杠桿基金正伴隨著跌宕起伏的A股市場，跟投資者們 不斷地玩著心跳游戲，眼下寶盈基金打新杠桿專戶爆倉事件還在 不斷發(fā)酵，本周又有大批公募分級基金倒在巨震中，開啟下折 潮。以下是由WTT小編J. L為您整理推薦的杠桿基金交易制度監(jiān) 管待完善，歡迎參考閱讀。 杠桿基金本是有極大風(fēng)險的投資工具，但北京商報記者注意 到，杠桿基金的持有者卻大多是投資經(jīng)驗極其匱乏的散戶，如寶 盈基金爆倉的打新杠桿專戶，公募市場上的分級基金B(yǎng)的玩家80% 都是普通投資者，去年的股災(zāi)和年初的熔斷已足夠杠桿基金 投資者書寫一部血淚史。 杠桿打新并非穩(wěn)賺 2020年打新市

2、場的持續(xù)升溫催生了杠桿打新專戶的發(fā)行熱 潮，久旱逢甘霖的中小投資者急于通過這種杠桿投資工具更多地 享受新股盛宴。但事實證明，即便是選擇穩(wěn)健投資杠桿打新專 戶的投資者，在極端行情下最終沒能擺脫巨虧的命運。 日前，北京商報記者獲悉，寶盈基金去年3-4月發(fā)行的寶盈 慧升1號、新動力5號、6號3只打新專戶，于今年1月7日爆 倉。 調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這3只專戶均設(shè)有2 ： 1的杠桿，在新股發(fā)行市場 升溫的背景下，采用杠桿結(jié)構(gòu)專戶申購旗下打新公募，看似是放 大無風(fēng)險收益但卻暗藏極大隱患，去年六七月的股市流動性危 機加上IPO的叫停，讓打新專戶陷入投資尷尬，而寶盈選擇將高 倉位投向二級市場的3只專戶，在股災(zāi)余震以及

3、年初的熔斷機 制下凈值迅速回撤，其帶有杠桿的進取份額凈值更是以放大兩倍 的速度急跌，最終被迫平倉。 與現(xiàn)下投資者叫苦不迭形成鮮明對比的是，寶盈新動力系 列、慧升1號等杠桿打新專戶在最初發(fā)行過程中，受到市場熱 捧，雖然帶有兩倍杠桿，但信賴打新市場穩(wěn)健的散戶們?nèi)苑e極 地買入，進取份額很快被搶購一空，高杠桿利益的誘惑可見一 斑。 事實上，不止寶盈基金，去年上半年大批量杠桿打新專戶涌 入市場，甚至不乏放大5倍的打新專戶出現(xiàn)。然而隨著7月IPO 的突遭叫停，這些杠桿打新專戶不得不面臨轉(zhuǎn)型的尷尬，期間不 少基金公司選擇投資債券、貨幣等固定收益類市場，但難以達到 收益預(yù)期的投資者還是大批量選擇了贖回。而像寶

4、盈基金一樣試 圖通過投資二級市場股票做髙凈值的基金公司，更是損失慘重。 如今打新專戶都爆倉了，間接證實了杠桿效果的雙刃劍 ,若遇到去年那種股市流動性危機和IPO暫停的雙重困境， 即便是基金公司想控制回撤，恐怕都心有余而力不足，杠桿打新 也并非穩(wěn)賺不賠。招銀萬達總經(jīng)理顧小明指出。 分級B散戶難承重 除了杠桿專戶外，低門檻投資的分級基金也被小散戶追捧， 因此在2020年A股市場走牛之際，不少基金公司當時也靠著發(fā)行 分級基金而規(guī)模暴增，但實際上很多投資者只是受到杠桿誘惑， 并未真正了解分級基金，致使無知的投資者在股災(zāi)期間資金巨 虧。 所謂分級基金，是指一只基金的投資者分為兩類：一是A類 投資者，他們

5、投入資金，獲取固定的投資收益；另一種是B類，他 們投入的資金承擔(dān)全部投資風(fēng)險，支付A類投資者的固定收益， 獲取基金經(jīng)營的全部利潤?？梢岳斫鉃锳類投資者把錢借給B類 投資者炒股，B類投資者支付給A類投資者利息。 北京商報記者注意到，對于高風(fēng)險帶有賭博性質(zhì)的B類份 額，往往不被機構(gòu)投資者所追捧，其主力持有者大部分都是些投 資經(jīng)驗匱乏但卻寄希望一夜暴富的小散們，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示， 去年6月最新上市的分級基金中，個人投資者持有比例達到近 80%,由此不難想象散戶們對杠桿份額的偏愛。牛市背景下，去年 分級基金數(shù)量已經(jīng)過百只。 然而，分級基金的繁榮期剛剛開始卻遭遇過山車行情，2020 年6月15日上證指數(shù)從

6、5174點急轉(zhuǎn)而下一路下探，分級基金B(yǎng) 類份額由原來的大漲演變成暴跌，隨后遭遇空前的下折潮，當時 很多不明交易規(guī)則的投資者，受到下折期間分級基金高溢價套利 的誘惑，在產(chǎn)品折算日買入，殊不知已經(jīng)當了冤大頭O 在折算前，分級凈值越跌杠桿越大，折算當日杠桿倍數(shù)將超 過5倍，倘若在折算前某個時點你買入B份額持有至折算，就將 遭遇凈值下跌和溢價回落的雙重風(fēng)險，資產(chǎn)將急劇縮水40%。 盡管在首輪分級基金下折潮期間，大部分基金公司都對旗下 即將觸發(fā)下折或已經(jīng)觸發(fā)下折的分級基金做出了預(yù)警，但依舊無 濟于事，仍有大量散戶資金飛蛾撲火般盲目涌入，以至最終自己 的血汗錢被輕易蒸發(fā)，這其中大部分投資者都無法承受資金巨

7、虧 的現(xiàn)實，試圖通過拉橫幅、維權(quán)等方式來追償，但資本市場向 來本著買者自負的原則，投資者也只得自吞苦果。 風(fēng)險測評不清 投資者一次次用真金白銀換來的教訓(xùn)再度證實，未深入了解 投資風(fēng)險和交易規(guī)則往往是造成巨虧的根源。 在市場熱點頻出之時，杠桿基金也成為市場明星。表面上 看，分級B是一種很容易上手的投資品種，只要投資者看好某 一板塊或某一指數(shù)，在牛市期間買入分級B很多時候便可以獲得 可觀的收益。 但市場下行過程中分級B下折潮 給盲目跟風(fēng)的投資者上了一 節(jié)風(fēng)險課誤買瀕臨下折B份額。 據(jù)了解，不少投資者買入下折的分級B甚至一周之內(nèi)虧損超 90%,其根源就在于對分級基金的無知。錢景財富CEO趙榮春指 出

8、。 事實上，分級基金與其他杠桿產(chǎn)品不同，本身沒有設(shè)置很高 的投資門檻，也不存在投資者適當性管理的要求，普通投資者都 能隨意參與。 但由于杠桿基金的特性，其對投資者素質(zhì)和能力的要求遠高 于普通股票基金，分級B作為高風(fēng)險投資品種，投資者首先要先 搞清楚風(fēng)險承受力和自身狀況，才能決定是否投資杠桿基金。 公募分級基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計很復(fù)雜，普通老百姓很難理 解，大多數(shù)投資者都是沖著高收益去買，根本不知道其中的風(fēng) 險。格上理財研究員劉豫指出。 今年1月以來，A股市場劇烈震蕩再現(xiàn)，又一波分級基金下折 潮來襲，1月26日已有3只分級基金觸發(fā)下折，分別是高鐵B 端、證券B和滬深300B,根據(jù)集思錄網(wǎng)站實時數(shù)據(jù)，

9、仍有29只 分級B的母基金凈值距離下折閾值不到10%。對此，專家也提醒投 資者，市場動蕩期間切記不要買入已經(jīng)下折的杠桿基金。 交易制度監(jiān)管待完善 去年股災(zāi)期間分級基金下折潮導(dǎo)致大批投資者巨虧，監(jiān)管層 為了防控風(fēng)險，在去年8月暫停了分級基金的審批，與此同時， 交易所也對下折的分級基金用*號做出標記警示。不過分級基 金、杠桿專戶的交易制度和投資者教育的缺陷依然有待完善。 趙榮春指出，杠桿基金應(yīng)設(shè)置較高投資者門檻，應(yīng)被嚴格定 義為高風(fēng)險品種，在投資者購買之前要進行充分的風(fēng)險測試。 此外，無論是杠桿公募基金還是專戶，基金公司都應(yīng)該對證 券市場客觀規(guī)律與投資風(fēng)險充分敬畏，杠桿基金絕不是降低證券 投資技術(shù)

10、門檻的工具，如分級基金獨具的合并、拆分、套利等操 作技巧都需要投資者充分學(xué)習(xí)和掌握，更需要基金公司不遺余力 地加大投資者教育力度。 監(jiān)管機構(gòu)也應(yīng)及時完善分級基金的交易制度，才能最終令分 級基金產(chǎn)品為擴大證券市場的社會福利做出應(yīng)有的貢獻。 反思杠桿基金 針對老百姓的金融產(chǎn)品，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計應(yīng)該簡單易懂，使 投資者熟知其中的收益和風(fēng)險點。分級基金的復(fù)雜設(shè)計，更適合 專業(yè)的機構(gòu)投資者投資。建議基金公司將產(chǎn)品的收益分配機制向 投資者做充分的解釋和說明，充分提示相關(guān)風(fēng)險。劉豫表示。 著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝也指出，杠桿基金是個風(fēng)險巨大無比的 投資工具，收益根本無法保證，如果從來沒有接觸過，也沒有仔 細研究過這類產(chǎn)品的投資者，建議不要去觸碰這類產(chǎn)品。 投資杠桿基金對投資者擇時素質(zhì)要求很髙，投資者在方向 發(fā)生錯誤時應(yīng)注意風(fēng)險管控。 否則，一旦對市場方向判斷錯誤，例如在不適合的時候買入 杠桿基金，就會放大損失。同時，基金公司應(yīng)該多就杠桿基金的 投資