第二章 資金價值和風險價值

1、第二章第二章 財務管理的價值觀念財務管理的價值觀念第一節(jié) 資金時間價值觀念第二節(jié) 投資風險價值觀念要求要求 財務管理活動中要堅持幾個觀念？財務管理活動中要堅持幾個觀念？ 時間價值（現(xiàn)值、終值）如何計算？時間價值（現(xiàn)值、終值）如何計算？第一節(jié)第一節(jié) 資金時間價值資金時間價值一、資金時間價值的概念資金時間價值的概念思考：思考： 今天的今天的100元是否與元是否與1年后的年后的100元價值相等？為什么元價值相等？為什么 貨幣貨幣的時間價值的時間價值，也稱為也稱為資金資金的時間價值的時間價值，是是指指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，值，它表現(xiàn)為同一數(shù)

2、量的它表現(xiàn)為同一數(shù)量的貨幣貨幣在不同的時點上具在不同的時點上具有不同的價值。有不同的價值。二、資金時間價值的計算二、資金時間價值的計算 資金時間價值的計算內容：資金時間價值的計算內容：現(xiàn)在的現(xiàn)在的100元將元將來值多少？（終值）將來的來值多少？（終值）將來的100元在現(xiàn)在應該元在現(xiàn)在應該是多少？（現(xiàn)值）還有更復雜的！是多少？（現(xiàn)值）還有更復雜的！ 終值終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一點上的價值。某一點上的價值。 現(xiàn)值現(xiàn)值又稱本金，是未來某一時點上的一定期又稱本金，是未來某一時點上的一定期量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值。 ( (一一)

3、)一次性收付款項終值和現(xiàn)值的計算一次性收付款項終值和現(xiàn)值的計算 定義：定義：一次性收付款項一次性收付款項是指在某一特定時點上一次是指在某一特定時點上一次性支付性支付(或收取或收取)， 經(jīng)過一段時間后再相應地一次性經(jīng)過一段時間后再相應地一次性收取收取(或支付或支付)的款項。的款項。 統(tǒng)一符號：統(tǒng)一符號：F 終值，終值，P 現(xiàn)值，現(xiàn)值，I 利息，利息，i 利率，利率，n 計計息期數(shù)息期數(shù) 說明：說明： i為為沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率社會平均資金利潤率金利潤率社會平均資金利潤率(1)(1)單利終值和現(xiàn)值的計算單利終值和現(xiàn)值的計算 單利終

4、值的計算單利終值的計算(知道現(xiàn)值算終值知道現(xiàn)值算終值) F= P+I= P+ P F= P+I= P+ Pi in n =P =P(1+n(1+ni)i)。 單利現(xiàn)值的計算單利現(xiàn)值的計算(知道終值算現(xiàn)值知道終值算現(xiàn)值) ( (i i n) n)v 由終值計算現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。由終值計算現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。 例：假設銀行的例：假設銀行的1年期存款利率為年期存款利率為12。某人將本金某人將本金1 000元存入銀行。元存入銀行。（1）單利利息的計算）單利利息的計算 IPin 1 000121120（元）（元） （2）單利終值的計算）單利終值的計算 FPPin 1 0001201 120（元）（元）（3）單

5、利現(xiàn)值的計算）單利現(xiàn)值的計算 PF/（1in） 1120（1121）1 000（元）（元）(2)復利終值和現(xiàn)值的計算復利的終值計算：復利的終值計算：F=P(1+i)nv(1+i)n復利終值系數(shù)，表示方法：復利終值系數(shù)，表示方法： (F/P，i，n) v復利的現(xiàn)值計算復利的現(xiàn)值計算 ：P=F(1+i)nv(1+i)n復利現(xiàn)值系數(shù)，表示方法：復利現(xiàn)值系數(shù)，表示方法：(/，i，n) v復利利息的計算復利利息的計算I=FI=FP P例：某人將例：某人將10 000元投資于一項目，年回報元投資于一項目，年回報率為率為10，則經(jīng)過，則經(jīng)過5年后本利和是多少？年后本利和是多少？ FP（1i）n 10 000

6、（110）5 10 000（F/P，10，5） 10 0001.611 16 110（元） 或查復利終值系數(shù)表計算如下或查復利終值系數(shù)表計算如下（P242） F=P(F/P， 10，5)=100001.611 =16110(元)例：若計劃在例：若計劃在3年以后得到年以后得到400元，利息元，利息率為率為8，按復利計算，現(xiàn)在應存金額，按復利計算，現(xiàn)在應存金額可計算如下：可計算如下： P = F/（1i）n = 400（18%）3 =317.6(元元) 或查復利現(xiàn)值系數(shù)表計算如下或查復利現(xiàn)值系數(shù)表計算如下（P245） P=F(P/F，8%，3) =4000.794 =317.6（元）（元）舉例：舉

7、例：P21 （2、3、4） 內插法內插法（3 3）年內復利：實際利率與名義利率）年內復利：實際利率與名義利率 通常復利計算中的利率一般指年利率，計息期也通常復利計算中的利率一般指年利率，計息期也以年為單位。但實際上，計息期也可能是半年、以年為單位。但實際上，計息期也可能是半年、季、月。當年利率相同，而計息期不同時，其利季、月。當年利率相同，而計息期不同時，其利息是不同的，因而存在名義利率和實際利率的區(qū)息是不同的，因而存在名義利率和實際利率的區(qū)別。別。 名義利率：當利息在一年內復利幾次時，給出的名義利率：當利息在一年內復利幾次時，給出的年利率。年利率。 實際利率實際利率：1 1i i（1 1 r

8、 / mr / m）m m式中：式中：r r 名義利率名義利率 M M 每年復利次數(shù)每年復利次數(shù) i i 實際利率實際利率例:本金本金1 000元，投資元，投資5年，年利率年，年利率8，每季度復利一次，求實際利率。，每季度復利一次，求實際利率。1i（1 8 /4）4 i （18/4）41 1.08241 8.24 例例 一項存款計劃的名義年利率為一項存款計劃的名義年利率為8%，每半年，每半年計息一次，則在第一年年末該存款的終值為：計息一次，則在第一年年末該存款的終值為： F=100018% / 22=1081.6(元元) 計息期短于一年時終值、現(xiàn)值計息期短于一年時終值、現(xiàn)值的計算的計算v一年中

9、計息m次，第n年年末終值計算公式為： F=P1+r/mmnv其現(xiàn)值計算公式為： P=F1+r/m-mn 課堂作業(yè)課堂作業(yè) 企業(yè)向銀行借入一筆款項企業(yè)向銀行借入一筆款項480，000元，期元，期限限2年，年利率為年，年利率為8%，但銀行要求每季復，但銀行要求每季復利一次。企業(yè)該筆借款的實際利率為多少？利一次。企業(yè)該筆借款的實際利率為多少？2年后的本利和為多少？年后的本利和為多少？課堂作業(yè)答案課堂作業(yè)答案答答: 實際利率實際利率=(1+8%/4)4-1=8.24%2年后的本利和年后的本利和=480000（1+8%/4）42 =562416（元）（元）03572F=?1468480000(二)年金終

10、值和現(xiàn)值的計算 年金的概念：年金的概念：一定期限內一定期限內有一系列有一系列等額等額 的現(xiàn)金的現(xiàn)金流入流入( (或流出或流出) )。 特點：特點：等額性、定期性、系列性。等額性、定期性、系列性。 年金的種類年金的種類(按收付款項發(fā)生時點分按收付款項發(fā)生時點分) )：v普通年金普通年金（后付年金）：（后付年金）：每期期末收款、付款每期期末收款、付款的年金。的年金。v預付年金：預付年金：每期期初收款、付款的年金。每期期初收款、付款的年金。v遞延年金：遞延年金：在今后若干期后發(fā)生的每期期初或在今后若干期后發(fā)生的每期期初或期末收付的年金。期末收付的年金。v永續(xù)年金：永續(xù)年金：無限支付期限的普通年金。永

11、續(xù)年無限支付期限的普通年金。永續(xù)年金可視為：當金可視為：當n n趨于無窮時的普通年金趨于無窮時的普通年金012 .n-1nAAAAAA(1+i)1 .A(1+i)(n-2)A(1+i)(n-1)1.普通年金終值和現(xiàn)值的計算(1)普通年金終值的計算：普通年金終值是普通年金終值是指每期收付款項的復利終值之和。指每期收付款項的復利終值之和。 A(1+i)03A(1+i)(n-3)1 1、普通年金普通年金（1 1）普通年金的終值）普通年金的終值 F FA A （1 1i i）n n1 /1 /i i 式中的分式稱式中的分式稱作作“年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)”, ,記記為為 (F/A(F/A，i i，n)

12、,n),上式也可上式也可寫寫作作： F FA A(F/A(F/A，i i，n)n) A- A-現(xiàn)金流現(xiàn)金流例：例：假設某項目在假設某項目在5 5年建設期內每年建設期內每年年末從銀行借款年年末從銀行借款100100萬元萬元, , 借款借款年利率為年利率為1010, , 則該項目竣工時應則該項目竣工時應付本息的總額為付本息的總額為：F F100 100 (F/A (F/A，1010，5)5) 100 100 6.10516.1051 610.51(610.51(萬元萬元) )（2 2）普通年金普通年金的的現(xiàn)值現(xiàn)值 P PA A 1 1（1 1i i）n n / /i i 式中的分式稱作式中的分式稱

13、作“年金現(xiàn)值系年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)”, ,記為記為 (P/A(P/A，i i，n)n)。上式也可。上式也可寫寫作作： P PA A(P/A(P/A，i i，n)n)例例：某企業(yè)某企業(yè)租租入一臺入一臺設備設備, , 每年年末需要支每年年末需要支付租金付租金120120元元，年折現(xiàn)，年折現(xiàn)率為率為1010, , 則則5 5年內應年內應支付的租金總額的現(xiàn)值支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？是多少？ P P120 120 1-(1+101-(1+10) )5 5/ 10%/ 10% 120 120 (P/A (P/A，1010，5)5) 120 120 3.7908 3.7908 455( 455( 元元 ) )

14、課堂作業(yè)課堂作業(yè) 某投資項目于某投資項目于1999年初動工，設當年投年初動工，設當年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益4000元。元。按年利率按年利率%計算，計算預期計算，計算預期10年收益的年收益的現(xiàn)值和終值?，F(xiàn)值和終值。課堂作業(yè)答案課堂作業(yè)答案預期預期10年收益的現(xiàn)值年收益的現(xiàn)值= 4000（PA，6%，10） = 40007.3601 294 40.4(元元)預期預期10年收益的終值年收益的終值= 4000（FA，6%，10） = 400013.1808 52723.2 (元元)2 2、預付、預付年金年金（1 1）預付年金的終值）預付年金的終值 F FA A(F/

15、A(F/A，i i，n n1)1)11 “預付預付年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)” ” 是在普通年金是在普通年金終值系數(shù)的基礎上終值系數(shù)的基礎上, , 期數(shù)加期數(shù)加1, 1, 系數(shù)減系數(shù)減1 1所得的結果所得的結果。通常記為通常記為 (F/A(F/A，i i，n n1)1)11。例：例：某公司決定連續(xù)某公司決定連續(xù)5 5年于每年年初存年于每年年初存入入100100萬元作為住房基金萬元作為住房基金 , , 銀行存款利率為銀行存款利率為 1010，則該公司在第則該公司在第5 5年末能一次取出年末能一次取出的的本利和本利和是多少？是多少？ F F A A(F/A(F/A，i i，n n1)1)11 100

16、 100 (F/A (F/A，1010，6)6)11 100 100 (7.7156 (7.71561) 1) 672672（萬元）（萬元）（2 2）預付）預付年金年金的的現(xiàn)值現(xiàn)值 P PA A(P/A(P/A，i i，n nl)l)11 “預付預付年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)” ” 是在通年金是在通年金現(xiàn)現(xiàn)值值系數(shù)的基礎上系數(shù)的基礎上, , 期數(shù)減期數(shù)減 1, 1, 系數(shù)加系數(shù)加 1 1 所得的結果所得的結果。通常通常記記為為 (P/A(P/A，i i，n n1)1)11。例：假設例：假設6 6年分期付款購買一輛小汽車，年分期付款購買一輛小汽車，每年年初支付每年年初支付20 00020 000元

17、，假設銀行利元，假設銀行利率為率為1010，問該項分期付款相當于一，問該項分期付款相當于一次性支付現(xiàn)金的價格是多少？次性支付現(xiàn)金的價格是多少？ P P A A(P/A(P/A，i i，n nl)l)11 20 00020 000(P/A(P/A，1010，6 6l)l)11 20 00020 000（3.79083.79081 1） 95 81695 816（元）（元）課堂作業(yè)課堂作業(yè) 李先生采用分期付款方式購商品房一套，李先生采用分期付款方式購商品房一套，每年年初付款每年年初付款15000元，分元，分10年付清。若年付清。若銀行利率為，該項分期付款相當于一銀行利率為，該項分期付款相當于一次現(xiàn)

18、金支付的購價是多少？次現(xiàn)金支付的購價是多少？課堂作業(yè)課堂作業(yè)答案答案1： =A(P/A，i, n) (1+i i) =15000(P/A，6%,，10) (1+6%6%) =150007.3601 (1+6%6%) =117025.6答案答案2： =A(P/A，i, n-1) +1 =15000(P/A，6%,，9) +1 =15000(6.8017 +1) =117025.5課堂作業(yè)課堂作業(yè) 某企業(yè)租用一設備某企業(yè)租用一設備, ,在在1010年中每年年初要支年中每年年初要支付租金付租金50005000元元, ,年利息率為年利息率為8 8, ,問這些租金問這些租金的現(xiàn)值是多少的現(xiàn)值是多少? ?

19、 P P0 0 = 5000= 50006.716.711.081.08 = 36234( = 36234(元元) ) 或或P P0 0 = 5000= 5000(6.247+1)(6.247+1) = 36235( = 36235(元元) )例：例：某公司決定連續(xù)某公司決定連續(xù)5 5年于每年年初存年于每年年初存入入100100萬元作萬元作為住房基金為住房基金 , , 銀行存款利率為銀行存款利率為 1010， 則該公司則該公司在第在第5 5年末能一次取出年末能一次取出的的本利和本利和是多少？是多少？ F F A A(F/A(F/A，i i，n n1)1)11 100 100 (F/A (F/A

20、，1010，6)6)11 100 100 (7.7156 (7.71561) 1) 672672（萬元）（萬元）例：假設例：假設6 6年分期付款購買一輛小汽車，每年年分期付款購買一輛小汽車，每年年初支付年初支付20 00020 000元，假設銀行利率為元，假設銀行利率為1010，問該項分期付款相當于一次性支付現(xiàn)金的價問該項分期付款相當于一次性支付現(xiàn)金的價格是多少？格是多少？ P P A A(P/A(P/A，i i，n nl)l)11 20 00020 000(P/A(P/A，1010，6 6l)l)11 20 00020 000（3.79083.79081 1） 95 81695 816（元）

21、（元）3 3、遞延年金、遞延年金（1）遞延年金的終值計算與普通年金）遞延年金的終值計算與普通年金的計算一樣，只是要注意期數(shù)。的計算一樣，只是要注意期數(shù)。 F FA A(F/A(F/A，i i，n)n) 式中，式中，n n 表示的是表示的是 A A 的個數(shù)，與遞的個數(shù)，與遞延期無關。延期無關。例：現(xiàn)有一遞延年金，期限為例：現(xiàn)有一遞延年金，期限為7 7年，利率為年，利率為1010。前三期都沒有發(fā)生支付，即遞延期數(shù)為。前三期都沒有發(fā)生支付，即遞延期數(shù)為3 3，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4 4次，每次，每次支付次支付100100萬元。則該年金的終值是多少？萬元。則

22、該年金的終值是多少？ F F A A(F/A(F/A，i i，n)n) 100100(F/A(F/A，1010，4)4) 1001004.6414.641 464.1464.1（萬元）（萬元）（2 2）遞延年金現(xiàn)值的計算方法）遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種：有兩種： 第一種方法，第一種方法，假設遞延期為假設遞延期為m m（m mn n），），可先求出可先求出m m期后的（期后的（n nm m）期普通年金的）期普通年金的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期初的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值折算到第一期初的現(xiàn)值。其計算公式為：現(xiàn)值。其計算公式為： P PA A(P/A(P/A，i i，n nm) (P/Fm) (

23、P/F，i i，m)m) 第二種方法，先求出第二種方法，先求出n n期普通年金的現(xiàn)值，期普通年金的現(xiàn)值，然后扣除實際并未收付款的然后扣除實際并未收付款的m m期普通年金期普通年金現(xiàn)值。其計算公式為：現(xiàn)值。其計算公式為： P PA A(P/A(P/A，i i，n)n)(P/A(P/A，i i，m)m)例：假設某人擬在年初存入一筆資金，從第四例：假設某人擬在年初存入一筆資金，從第四年起每年取出年起每年取出100100元，至第九年末取完，利率元，至第九年末取完，利率1010，則此人應一次性存入銀行多少錢？，則此人應一次性存入銀行多少錢？ 在本例中，在本例中，m m3 3，n n9 9，則計算如下：，

24、則計算如下： P P100100(P/A(P/A，1010，9 93) (P/F3) (P/F，1010，3)3) 1001004.3554.3550.751 0.751 327327（元）（元） 或者：或者： P P100100(P/A(P/A，1010，9)9)(P/A(P/A，1010，3)3) 100100（5.7595.7592.4872.487） 327327（元）（元）課堂作業(yè) 某企業(yè)向銀行借入一筆款項某企業(yè)向銀行借入一筆款項, ,銀行貸款的年銀行貸款的年利息率為利息率為8 8, ,銀行規(guī)定前銀行規(guī)定前1010年不用還本付年不用還本付息息, ,但從第但從第1111年至第年至第20

25、20年每年年末償還本息年每年年末償還本息10001000元元, ,問這筆款項的現(xiàn)值應為多少問這筆款項的現(xiàn)值應為多少? ? P P0 0=1000=10006.7106.7100.463=31070.463=3107( (元元) )或或 P P0 0=1000=1000(9.818(9.8186.710)=3108(6.710)=3108(元元) )4.永續(xù)年金現(xiàn)值的計算：永續(xù)年金是指永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。無限期定額支付的年金，如優(yōu)先股股利。 永續(xù)年金沒有終止的時間，也就沒有終值永續(xù)年金沒有終止的時間，也就沒有終值. . 永續(xù)年金沒有終值，只有現(xiàn)值。 P PA A(1/

26、i)(1/i)例：某學校擬建立一項永久性的獎學金，每某學校擬建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒發(fā)年計劃頒發(fā)20 000元獎學金。若利率為元獎學金。若利率為10%，則現(xiàn)在應存入多少錢？則現(xiàn)在應存入多少錢？20 00010%=200 000(元元)強調（為什么要有資金的時間價值強調（為什么要有資金的時間價值觀念）觀念） 1資金的時間價值是評價企業(yè)收益狀況的資金的時間價值是評價企業(yè)收益狀況的重要指標重要指標 2資金時間價值是評價投資方案是否可行資金時間價值是評價投資方案是否可行的基本依據(jù)的基本依據(jù) 3資金的時間價值揭示了不同時點上資金資金的時間價值揭示了不同時點上資金的換算關系的換算關系第二節(jié) 投資

27、風險價值觀念一、投資風險含義與類型二、風險的測算一、風險含義與類型一、風險含義與類型(一) 風險的含義風險的含義1.風險是事項未來風險是事項未來結果的不確定性結果的不確定性，是無法取得，是無法取得期望結果的可能性。期望結果的可能性。2.風險的性質風險的性質v風險是未來將發(fā)生多種結果的可能性風險是未來將發(fā)生多種結果的可能性v風險是可測定概率分布。這里的風險是可測定概率分布。這里的“不確定性不確定性”是指未來結果的最終取值是不確定的，但所有是指未來結果的最終取值是不確定的，但所有可能結果出現(xiàn)的概率分布是已知的和確定的?？赡芙Y果出現(xiàn)的概率分布是已知的和確定的。v風險的存在具有客觀性風險的存在具有客觀

28、性v風險是無法達到期望結果的可能性風險是無法達到期望結果的可能性 （二）風險的類型（二）風險的類型1.從公司的角度看，風險分為經(jīng)營風險和財務風險從公司的角度看，風險分為經(jīng)營風險和財務風險（1 1）經(jīng)營風險）經(jīng)營風險 由于公司生產(chǎn)經(jīng)營和市場的不確定性帶來的風險。由于公司生產(chǎn)經(jīng)營和市場的不確定性帶來的風險。 產(chǎn)生的原因：產(chǎn)生的原因：p 產(chǎn)品需求不穩(wěn)定產(chǎn)品需求不穩(wěn)定p 產(chǎn)品價格變動產(chǎn)品價格變動p 產(chǎn)品成本變動產(chǎn)品成本變動p 固定成本的比重固定成本的比重比重越大，產(chǎn)量變動時，利潤波比重越大，產(chǎn)量變動時，利潤波動越大，風險越大。動越大，風險越大。（2 2）財務風險）財務風險由于負債存在固定的利息支出，在

29、投由于負債存在固定的利息支出，在投資報酬率大于負債利率時，能給公司帶來額外的利潤；資報酬率大于負債利率時，能給公司帶來額外的利潤；在投資報酬率小于負債利率時，能給公司帶來額外的在投資報酬率小于負債利率時，能給公司帶來額外的損失。損失。2.從投資者的角度看，按系統(tǒng)性分類風險分從投資者的角度看，按系統(tǒng)性分類風險分為為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險（1 1）系統(tǒng)風險（市場風險或不可分散風險）系統(tǒng)風險（市場風險或不可分散風險）（2 2）非系統(tǒng)風險（個別風險或可分散風險）非系統(tǒng)風險（個別風險或可分散風險）二、風險的測算二、風險的測算1風險程度的衡量 風險的大小就是指未來活動結果不確定性的大小，

30、而不確定性的大小可以用概率分布的離散程度來表示。 表示概率分布離散程度的指標主要是標準差或標準差率 風險的測定過程就是標準差（標準離差）或標準差率的計算過程。 2風險的計算過程（1）計算指標的期望值（2）計算指標的標準離差Ri_ i種結果下的預測收益率Pi i種結果的概率R_ 收益率期望值n 可能結果的總數(shù)。 標準離差反映了各種可能的報酬偏離報酬期望值的平均程度。 標準離差越小，說明各種可能的報酬分布的越集中，各種可能的報酬與報酬期望值平均差別程度就小，獲得期望報酬值的可能性就越大，風險就越小；反之，獲得報酬期望值的可能性就越小，風險就越大。 （3）計算指標的標準離差率 對于兩個期望報酬相同的

31、項目，標準離差對于兩個期望報酬相同的項目，標準離差越大，風險越大，標準離差越小，風險越越大，風險越大，標準離差越小，風險越小。小。 但對于兩個期望報酬不同的項目，其風險但對于兩個期望報酬不同的項目，其風險大小就要用標準離差率來衡量。大小就要用標準離差率來衡量。 Q= / R 100% 例:有A、B兩個項目，投資均為1億元，兩個項目的報酬及其概率分布情況如表31所示，試計算兩個項目的標準離差率,比較其風險程度大小。 A項目和B項目投資報酬率的概率分布項目實施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資報酬(億)項目A項目B項目A項目B好0.200.300.150.20一般0.600.400.100.15差0.20

32、0.3000.10第一步,計算期望值項目A的期望投資報酬0.20.15+0.60.1+0.200.09(億)項目B的期望投資報酬0.30.2+0.40.15+0.3(0.1)0.09(億)第二步,計算標準差項目A的標準離差0.2（0.15-0.09）2+0.6（0.10-0.09）2+0.2（0-0.09）2 1/2 0.049 項目B的標準離差0.3（0.20-0.09）2+0.4（0.150.09）2+0.3（-0.100.09）2 1/20.126 計算結果表明項目B的風險要高于項目A的風險。 第三步,計算標準差率項目A的標準離差率0.049 / 0.09 100% 54.4%項目B的標

33、準離差率0.126/0.09100%140% 在此例中項目A和項目B的期望投資報酬是相等的，可以直接根據(jù)標準離差來比較兩個項目的風險水平。 但如比較項目的期望報酬不同，則一定要計算標準離差率才能進行比較。 三、投資風險價值的含義及計算三、投資風險價值的含義及計算（一）投資風險價值含義（一）投資風險價值含義 投資者因冒風險而從事投資活動所獲得的投資者因冒風險而從事投資活動所獲得的超過時間價值以上的額外報酬。超過時間價值以上的額外報酬。 一般用風險報酬額和風險報酬率來表示。一般用風險報酬額和風險報酬率來表示。 風險報酬率是風險收益額與投資額的比率。風險報酬率是風險收益額與投資額的比率。（二）風險報酬率的計算（二）風險報酬率的計算v風險報酬率風險報酬率它與風險大小有關，風險越大則要求它與風險大小有關，風險越大則要求的報酬率越高，是風險的函數(shù)的報酬率越高，是風險的函數(shù)。 風險報酬率風險報酬率R RR R =f(q) =f(q) q風險程度，風險程度，常用標準差率（常用標準差率（Q Q）計量）計量。 如果風險報酬率與風險程度成正比，則：如果風險報酬率與風險程度成正比，則：風險報酬率風險報酬率= =風險報酬斜率風險報酬斜率風險程度風險程度即即: :R RR R= bQ= bQ q風險程度：風險程度：常用標準差率（常用標準差率