金融課程設計報告

1、金融課程設計基金團隊名稱：成員：劉馨以宏泰基金20101310280涂得政20101310266周俊杰20101310270楊澤俊20101310265蘇軼20101310267指導教師：劉綺濤 熊宇虹 李士巖二零一三年六月十二日宏泰基金投資報告零一三年六月十二日一、組織的構建、運行狀況：1、組織構成的歷史：我們團隊成立于2013年3月25日，取名為宏泰基金，秉承著以投資者需求 為中心，一切為投資者服務的理念，我們致力于為中小投資者打開理財之門， 使 投資者實現輕松理財，為基金持有人實現價值最大化的目標。我們團結一心，以投資者的利益最大化為目標。我們相信科學的投資理念、 正確的方法和優(yōu)秀的團隊

2、，是一個基金小組持續(xù)為投資者帶來豐厚回報的根源， 而核心是具備了一只經驗豐富、執(zhí)行力強的基金經理和投資團隊。2、組織構成人員及分工：從組建基金小組開始，在選擇小組成員上面是經過仔細分析和考慮的， 基金 經理具有良好的領導、協調、組織、溝通等方面的能力，能使整個基金小組達到 一個高度，我們的分析師，有冷靜沉著的頭腦，客觀嚴謹的分析能力；策略師具 有足夠的經驗，能夠運用市場信息與行業(yè)信息，為基金的運行給出完善的方案， 與分析師共同探討，在適當的時機選定合適的股票；操盤手是一個細心踏實，具 備耐心同時也操盤經驗的同學；文員足夠細心，在基金運行過程中記錄一些細節(jié)， 幫組小組完成文員工作。最后，我們的小

3、組成員具體分工安排如下：基金經理：劉馨以投資經理：涂得政風控經理：周俊杰分析師：涂得政 策略師：周俊杰 操盤手：蘇軼 文員：楊澤俊3、權限設置及管理制度：1、在權限設置方面，我們做出如下安排：分析師：在信息收集、資料分析的過程中，分析師不僅要收集所有的有關上 市公司的公開資料，并且需要客觀而全面進行評估。只有充分地占有資料，才能 作出準確和有價值的分析。對信息進行及時、客觀的分析，并做出判斷，能夠對 市場變動有敏銳的察覺，及時做出反應。在投資選單的設置時，分析師需要與策 略師共同商討來確定投資對象，不能私自進行投資，變動持倉比例，更改投資選 單內容。在需要變動時，需要與策略師討論分析，并經由基

4、金經理同意后進行變 動或更改。策略師：準確解讀市場資訊和公司研究報告， 定期對現有的策略運行情況與 表現進行總結評估、分析改進。在投資過程中，嚴格遵循投資預案中的規(guī)定，在 所選定的三個版塊之內進行操作， 嚴格執(zhí)行操盤處置原則，及時的止損止盈，在 我們的能力范圍內選擇和操作股票， 最多同時控制4支股票，并且秉承分散投資 的原理，合理運用資金。操盤手：根據分析師擬定的投資預案，并在基金經理與風控經理的監(jiān)督下完 成每次操盤。嚴格按照指令進行操盤，在指定的買點進行買入操作，在制定賣點 進行賣出操作，不得擅自處理?；鸾浝恚涸谡麄€投資基金運行過程中，基金經理要嚴格執(zhí)行監(jiān)督和審批職 責，對于投資預案的內容

5、要進行詳細分析與認識， 時刻關注交易記錄與操盤過程， 避免出現超出投資預案的操作。與風控經理一同監(jiān)督整個操盤過程， 對于分析師 與策略師的投資決策進行監(jiān)督。2、容易出現的問題：一方面，在策略師與分析師進行投資決策的過程中容易出現權限重合的情 況，容易產生兩種不同的意見，難以統一決策，從而降低了基金的運行效率，針 對此問題，由基金經理出面進行協調，對其已有的信息資料進行分析，對其各自 持有的理由進行權衡，最終做出統一的決策。另一方面，在進行操盤的過程中，應該只有操盤手具有操作權限，而其他人 無權進行操作。為了使我們基金小組運行的更規(guī)范， 在基金小組運行之前，我們制定相應的 管理制度，具體管理制度

6、如下：1、匯報制度：1）宏泰基金團隊將在每周召開一次例會，由基金經理組織并召開，對上周工作 進行總結，通過實踐，及時找到團隊運作的不足之處， 對本周內工作開展進行匯 報、工作上遇到的問題提出集體協商解決， 并對下周工作進行計劃和安排。由文 員對每次例會進行記錄。2）每周內向董事會提交一份本周工作總結，對本周內工作進展進行匯報。3）若在基金運行過程中遇到困難，可以有基金經理對相應意見進行記錄并及時向上級回報，請求幫助；若遇到意見分歧時由小組內進行組內投票決策，若仍無果，則向上級請求予以幫助或建議。2、監(jiān)督制度：1）分析師與策略師之間相互合作相互監(jiān)督， 操盤手根據分析師擬定的投資預案， 并在基金經

7、理與風控經理的監(jiān)督下完成每次操盤，其中由文員記錄每次的操盤經 過。2）如在工作期間發(fā)現團隊成員不能勝任該職務，可通過例會討論，適當對人員 進行調整。3）對于基金運行期間，風控經理要時刻監(jiān)督小組基金運行過程，要嚴格按照投資預案的規(guī)定進行相應的止損止盈， 但凡有與投資預案預計發(fā)生出入的， 須寫出 申請向董事會提議修改投資預案。二、業(yè)務運行狀況：1、投資板塊選定理念：（一）基本面分析：基本面分析是指對宏觀經濟、行業(yè)和公司基本情況的分析，包括公司經營理 念策略、公司報表等的分析。它包括宏觀經濟運行態(tài)勢和上市公司基本情況。宏 觀經濟運行態(tài)勢反映出上市公司整體經營業(yè)績，也為上市公司進一步的發(fā)展確定 了背景

8、，因此宏觀經濟與上市公司及相應的股票價格有密切的關系。上市公司的基本面包括財務狀況、盈利狀況、市場占有率、經營管理體制、人才構成等各個 方面 由于基本面分析涉及在獲取足夠的信息為前提，在充分了解企業(yè)為基礎， 進行全面的分析。 在分析上市公司時，宏泰基金以基本面研究為立足點，深入 挖掘高質量的證券中長期投資布局， 分享企業(yè)的成長。沒有基本面的分析，基金 團隊無法做出有效的決策進而為基金持有人實現價值最大化的目標。（二）關注內在價值：宏泰基金會更多從企業(yè)本身的內在價值出發(fā)， 去尋找現有股價沒有完全反映 內在價值的股票。按照公司的業(yè)務價值、估值水平、治理結構和自由現金流幾方 面全面考察上市公司，利用

9、股票研究數據庫，對個股財務狀況進行深入分析，并 借助于該股票模型中的行業(yè)比較功能尋求與經濟增長趨勢相吻合的行業(yè)中增長 潛力最高的股票。 對不同類型的股票，采用不同的估值指標，如成長類適用于 PEG指標，價值類適用于市凈率，而收益類公司適用于分紅收益率指標，通過橫 向、縱向甚至全球比較確定合理估值水平。（三）穩(wěn)健投資：宏泰基金將穩(wěn)健投資作為最重要的投資理念， 將投資的評估放在首位，在對 上市公司內在價值分析的基礎上，尋求價值被低估的證券；團隊投資以中長線投 資為主，不會因短期的市場波動頻繁調倉，過多追逐短期的市場熱點；通過積極、 主動的投資，把握市場機會、以期獲利超額收益。團隊重視對歷史交易數據

10、、公 司財務數據宏觀經濟數據等的定量分析； 注重上市公司調研，通過詳細的市場調 研，充分的掌握宏觀、行業(yè)信息，對企業(yè)進行深入挖掘，進行客觀、周全的分析， 共同決策，不斷篩選，最終確立最完美的投資選單，避免上市公司的系統風險以 及信息不對稱；通過科學、量化的分析方法進行債券的定價與風險管理。并且通 過充分分散組合的資產，達到盡量消除非系統風險的目的。2、投資板塊：通過基金群小組中不斷地商議和討論，大家不斷給出自己的建議和想法，從 而確定出我們基金最終的投資預案，將板塊確立為：水利板塊、電子元器件版塊、 旅游板塊。3、投資進程全記錄：1）、交易記錄：219 3乳i 4曲-I 皿1173198.32

11、2013-04-17 13:37:07000050隸馬呂1000012.7127MD2013叩4-1T 1349:49600137國中水努買入1000010.081006002013-04-23 13:00:47(KOffiQ深天馬吐賣出500012.7663900O9.30.MQOQ050深天馬吐賣出500012.612S02013-06-08 13:13:2500211QOQ他 50132620352013-04-25 09 30窗900167國中水勞買入1000010.31itsitn2013-04-23 13-01 1130D144300014.39431702013-G4-23 13

12、:01:103001 嗣宋趣份SOOO14.39719502013-04-23 13:00 566O0C64萸山旅游買入1000012.96129600Z01305-OS 14 00.30000733振華科技3SOOOfl. 1J312839572D13-K-08 13: 14:S0005黃山旅游10D0O11.071197002013-05-29 n：J9:56300333兆日科枝630017.31ID90532O13FJA 鷗 13：il：45QQ2106萊寶高科茯入500031150002013-05-27 14:24! 353001441400015.342147&02013-05-2

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16、格，具體數目視行情而定。我們的工作時間是在上午開盤之后到下午收盤之前的時間，股票行情變化 快，我們當即討論當即買賣。有時候組內就選股的問題會出現分歧， 但最后都得 以解決，個人覺得辯論得真知，經過討論協商之后，我們會對所選的股票更有信 心，我們在合作中也增進了友誼。三、總結：1、組織運行狀況總結：直到比賽結束，我們宏泰基金小組的不斷穩(wěn)定與發(fā)展， 逐漸步入前五強，首 先，我需要感謝我的每一位組員，是他們的認真負責，全心全意，組員之間的配 合與相互支持，才有了我們小組今天的成績。我知道每天盯著大盤看，也很辛苦， 所以非常感謝大家的付出。我想，大家也一定能夠從中學習到許多課本之外的知 識，培養(yǎng)出團結

17、協作的意識與新的思維方式， 其次，策略師投資中運用自己豐富 的操盤經驗和嫻熟技術分析，恰當的選擇股票，合理的選擇買入賣出點，我想他 在此次活動中也一定收獲不少。2、業(yè)務運行狀況總結:我們基金的投資預案確定的板塊為：水利板塊、電子元器件版塊、旅游板塊。 我們小組的基金運行狀況，從最初總資產為一百萬，到開始操盤之后我們的排名 27,總資產為1002939.70元，日盈利率為0.66%,月盈利率為0.29%,到比賽結 束是，我們的最終總資產為1177296.38元，日盈利率為1.81%，月盈利率為19.74%,總盈率為17.73%?？偨Y下來，我們基金小組的整體運行情況還算順利， 有策略師和操盤手全力

18、配合，準確的選定買入點和賣出點，并且嚴格按照投資預 案的規(guī)定來操作，并及時記錄和總結。3、改進意見：1 ）基金經理領導能力的欠缺，老師說領導就在于“胡蘿卜+大棒”但是還不能 很好的運用，畢竟基金經理與組員還是同學甚至室友之間的關系，不能太嚴厲或者說苛刻的去要求他們在什么時候必須去完成什么，畢竟大家愿意加入到我們小 組，也是對基金經理的信任，所以在最開始的時候，工作效率比較差，在組織和 調動方面有些吃力，很多事情都是自己在操心，但到后來，隨著和組員的溝通不 斷增加，大家的積極性也越來越高，都主動地參與其中，所以后來的我，也就比 較輕松了。2）在我們基金小組確定了投資預案之后，在真正開始操盤的時候

19、，大家才漸漸 意識到我們投資預案中所選擇的版塊有局限性（旅游版塊、水利板塊、電子元器 件），能夠投資的優(yōu)質股票太少，這體現出了在最初版塊選擇階段，大家做的工 作還不夠充分，考慮的不夠周到，這也是我們應該重視的一點，所以，前期準備 工作一點都不能馬虎，一定要重視這一階段的工作，要盡可能的詳備，否則后面 吃虧遭殃的就是我們自己了。附件一：宏泰基金工作計劃一、團隊理念：宏泰基金團隊一直秉承著以投資者需求為中心， 一切為投資者服務，我們致 力于為中小投資者打開理財之門，使投資者實現輕松理財，為基金持有人實現價 值最大化的目標。我們團結一心，以投資者的利益最大化為目標。我們相信科學的投資理念、 正確的方

20、法和優(yōu)秀的團隊，是一個基金小組持續(xù)為投資者帶來豐厚回報的根源, 而核心是具備了一只經驗豐富、執(zhí)行力強的基金經理和投資團隊。二、團隊口號：一定要賺！團隊構成:基金經理：劉馨以投資經理：涂得政風控經理：周俊杰分析師：涂得政策略師：周俊杰操盤手：蘇軼文員：楊澤俊四、相關人員培訓：1、分析師培訓形式與目標：通過課堂教學，掌握技術分析的要領以及課后通過網絡學習，并搜集相關行 業(yè)市場信息。由于與股價有關的一切重要信息都會反映在走勢圖上，包括該股的 所有重大利好與利空因素，這要求分析師能夠對信息進行及時、 客觀的分析，并 做出判斷，能夠對市場變動有敏銳的察覺，及時做出反應。同時，我們要求分析 師師一定要在課

21、后學習論語別裁、老子他說、道德經等老師推薦書籍， 并同步進行讀書心得筆錄。1）市場培訓：運用宏觀經濟理論知識，懂得并有效收集處理與金融市場，能夠將以往所學 到的專業(yè)課知識運用與實踐當中。 同時，我們會在前期市場調研階段，對于我們 即將進行投資的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境進行詳細的調研。此外，對如下定義能了解并進行運用：利率、匯率、通貨膨脹率、就業(yè)率、 GDP增長率、財政收入和國際收支狀況、國民經濟綜合景氣指數、居民消費物價 指數（CPI）、社會商品零售價格指數、各個行業(yè)生產資料價格指數、各種消費信 息指數以及市場預測心理狀況。2）財務培訓:能夠熟練的運用會計學原理、財務管理等的相關財務知識，具有會計

22、學、審計學和法律知識，能夠讀懂公司企業(yè)的財報，能對年度報告、中期報告、 招股說明書中的財務指標和數據，進行多方面的對比分析。大體了解我國控制金 融風險和證券發(fā)行、承銷交易的有關法律體系，熟悉證券分析市場法律制度基本 框架。2、操盤手培訓形式與目標：通過老師課堂指導，以及課下個人學習與個人模擬操盤練習，能對盤面把握 得較好，能夠根據要求掌握開倉平倉的時機，熟練把握建立和拋出籌碼的技巧。 能夠嚴格遵守投資預案中的投資規(guī)定，做到及時止損，及時反饋。同時，我們要求操盤手一定要在課后學習論語別裁、老子他說等老師 推薦書籍，并同步進行讀書心得筆錄。另外我們基金小組的視頻拍攝也是由操盤 手來負責的，因此，他

23、要及時掌握小組的動態(tài)信息，并予以記錄。3、策略師培訓形式與目標：通過課堂教學，掌握技術分析的要領以及實際操作方法，課后通過網絡學習， 書本的指導，能夠搜集相關行業(yè)信息，并對信息進行客觀分析，能夠做出判斷， 對市場變動有敏銳的察覺，能及時做出反應。會買的是徒弟，會賣的是師傅，會空倉的是師爺，我們的策略師就是要做到 嚴格按照規(guī)章制度來止損，隨時掌握主力操盤的方向。另外策略師的素質一定要高，能夠理性的面對漲跌，在股市中成功與否很大 程度上和一個人的性格、閱歷等有關，溫文爾雅的人往往坐失良機，性情剛烈者 常常不知變通，只有胸襟博大、剛柔并濟的人才能進退有度、笑傲股場。為此，我們要求策略師一定要在課后學

24、習論語別裁、老子他說等老師 推薦書籍，并同步進行讀書心得筆錄。要知道，紀律是執(zhí)行路線的唯一保證，要 時刻提醒自己“止損第一”，鐵的紀律必須執(zhí)行。4、文員培訓形式與目標：通過課后自學、網絡學習等方式熟練文員所應具備技能。文員在小組基金運 作當中要及時傳遞信息，并進行記錄，熟練運用辦公自動化軟件，搜集信息能力 強，能及時為小組提供及時有力的信息并提出建設性的意見。同時，我們要求文 員一定要在課后學習論語別裁、老子他說、道德經等老師推薦書籍，并 同步進行讀書心得筆錄。5、備注:其他人員參與培訓時，基金經理務必都參與其中，基本掌握其他職位職能技 術，并隨時掌控關注基金的運行狀態(tài)，并及時提出建設性的意見

25、，同時，基金經 理也需要要在課后學習論語別裁、老子他說等老師推薦書籍，并同步進行 讀書心得筆錄。四、投資預案準備工作及時間安排:序 號事項時間參與人員為期 時長備注1相關人員培訓2013年03月25日-04月21日全體成員四周基金經理同步參與2投資板塊選取 并提交分析報 告2013年03月25日-04月11日分析師、策 略師（輔助）三周此期間，操盤 手繼續(xù)熟悉 操盤；基金經 理監(jiān)督項目 進程3投資股票的選 定并提交分析 報告2013年03月25日-04月11日分析師、策 略師（輔助）三周4元善投資預案2013年04月10日-04月11日全體成員1日（一）投資業(yè)務的第一階段：市場調研1. 國民經

26、濟運作總體狀況（宏觀大環(huán)境）這是我們團隊進行投資活動的環(huán)境大前體，充分的市場調研能夠降低我們投 資活動中的信息不對稱，能夠有效的避免系統性風險。2. 行業(yè)研究（與1同時進行）挑選出幾個優(yōu)秀行業(yè)，具有發(fā)展?jié)摿颓熬暗?，能為我們帶來更多的投資收 益，在此階段，我們要對行業(yè)有充分的了解與認識。3. 投資標的調研：此階段調研是建立在行業(yè)調研的基礎上，在相應的行業(yè)中選擇我們即將投 資的版塊，此時，我們要定出行業(yè)中某些表現優(yōu)異的企業(yè)，進行深入挖掘，例如 行業(yè)中的龍頭，上下游所處位置。具體到企業(yè)的財務報表，主營業(yè)務，現金流等 信息，這里的內容需要進行詳細分析。以上市場調研信息，最終要整理為 Word版的，形

27、成調研報告，大家在收集 資料進行匯總的時候，要使用 Office，將自己搜集的結果發(fā)給分析師與文員。 最終由文員來匯總市場調研報告?；鸾浝頊剀疤崾?，搜集資料的時候推薦 中誠信數據庫，是中誠信資訊 科技有限公司推出的一款專為機構投資者打造的，提供資訊、行情、數據、分析 工具等金融信息服務的金融終端產品，目前我校圖書館開通了該平臺的試用。該數據庫涵蓋宏觀經濟、股票、債券、指數、理財產品等多市場的實時交易 行情、衍生數據、資訊分析研究和數據的分析工具，并提供 Excel插件、以及量 化分析平臺。在資訊、數據和分析工具領域持續(xù)創(chuàng)新，全面融入國際主流的金融 信息服務理念，為用戶提供全方位信息和分析指導

28、。（二）投資業(yè)務的第二階段：標的選定在充分調研的基礎之上，對每一版塊或行業(yè)進行詳細的研究與分析之后，來完成此部分的標的選定，確定出最終的標的選單。（三）投資業(yè)務的第三階段：完成投資預案根據前兩個階段的市場調研與標的選單來具體制定出我們基金團隊的投資 預案，在預案中要設計團隊投資理念， 操盤期間擬投資版塊具體分析，操盤處置 原則等具體內容。（四）投資業(yè)務的第四階段：工作總結五、制度及管理：1、匯報制度：1）宏泰基金團隊將在每周召開一次例會，由基金經理組織并召開，對上周工作 進行總結，通過實踐，及時找到團隊運作的不足之處， 對本周內工作開展進行匯 報、工作上遇到的問題提出集體協商解決， 并對下周工

29、作進行計劃和安排。由文 員對每次例會進行記錄。2）每周內向董事會提交一份本周工作總結，對本周內工作進展進行匯報。3）若在基金運行過程中遇到困難，可以有基金經理對相應意見進行記錄并及時向上級回報，請求幫助；若遇到意見分歧時由小組內進行組內投票決策，若仍無果，則向上級請求予以幫助或建議。2、監(jiān)督制度：1）分析師與策略師之間相互合作相互監(jiān)督， 操盤手根據分析師擬定的投資預案， 并在基金經理與風控經理的監(jiān)督下完成每次操盤，其中由文員記錄每次的操盤經 過。2）如在工作期間發(fā)現團隊成員不能勝任該職務，可通過例會討論，適當對人員 進行調整。3）對于基金運行期間，風控經理要時刻監(jiān)督小組基金運行過程，要嚴格按照

30、投資預案的規(guī)定進行相應的止損止盈， 但凡有與投資預案預計發(fā)生出入的， 須寫出 申請向董事會提議修改投資預案。3. 備注：為避免責任分散效應，我們基金小組在運行過程中，每一位成員必須認 真履行自己的職責，嚴格遵守工作計劃的安排，團結一心，以投資者的收益最大 化為目標進行證券投資。附件二：宏泰基金投資預案一、投資理念：（一）基本面分析：基本面分析是指對宏觀經濟、行業(yè)和公司基本情況的分析，包括公司經營理 念策略、公司報表等的分析。它包括宏觀經濟運行態(tài)勢和上市公司基本情況。宏 觀經濟運行態(tài)勢反映出上市公司整體經營業(yè)績，也為上市公司進一步的發(fā)展確定 了背景，因此宏觀經濟與上市公司及相應的股票價格有密切的

31、關系。上市公司的基本面包括財務狀況、盈利狀況、市場占有率、經營管理體制、人才構成等各個 方面 由于基本面分析涉及在獲取足夠的信息為前提，在充分了解企業(yè)為基礎， 進行全面的分析。 在分析上市公司時，宏泰基金以基本面研究為立足點，深入 挖掘高質量的證券中長期投資布局， 分享企業(yè)的成長。沒有基本面的分析，基金 團隊無法做出有效的決策進而為基金持有人實現價值最大化的目標。（二）關注內在價值:宏泰基金會更多從企業(yè)本身的內在價值出發(fā)， 去尋找現有股價沒有完全反映 內在價值的股票。按照公司的業(yè)務價值、估值水平、治理結構和自由現金流幾方 面全面考察上市公司，利用股票研究數據庫，對個股財務狀況進行深入分析，并

32、借助于該股票模型中的行業(yè)比較功能尋求與經濟增長趨勢相吻合的行業(yè)中增長 潛力最高的股票。 對不同類型的股票，采用不同的估值指標，如成長類適用于 PEG指標，價值類適用于市凈率，而收益類公司適用于分紅收益率指標，通過橫 向、縱向甚至全球比較確定合理估值水平。（三）穩(wěn)健投資：宏泰基金將穩(wěn)健投資作為最重要的投資理念， 將投資的評估放在首位，在對 上市公司內在價值分析的基礎上，尋求價值被低估的證券；團隊投資以中長線投 資為主，不會因短期的市場波動頻繁調倉，過多追逐短期的市場熱點；通過積極、 主動的投資，把握市場機會、以期獲利超額收益。團隊重視對歷史交易數據、公 司財務數據宏觀經濟數據等的定量分析； 注重

33、上市公司調研，通過詳細的市場調 研，充分的掌握宏觀、行業(yè)信息，對企業(yè)進行深入挖掘，進行客觀、周全的分析， 共同決策，不斷篩選，最終確立最完美的投資選單，避免上市公司的系統風險以 及信息不對稱；通過科學、量化的分析方法進行債券的定價與風險管理。并且通 過充分分散組合的資產，達到盡量消除非系統風險的目的。二、操盤期間擬投資版塊分析：（一）旅游版塊：1、版塊介紹：中國在世界旅游業(yè)的排名不斷上升，中國已成為世界上第四大入境旅游接待 國、亞洲第一大出境旅游客源國。除 2003年受“非典”疫情的影響，旅游行業(yè)的經營出現了較大的波動外，旅游行業(yè)總收入近 10年總體呈現穩(wěn)步增長態(tài)勢， 年復合增長率約為12.5

34、5%。旅游行業(yè)有明顯的季節(jié)性和區(qū)域性。其中：我國復 員遼闊，南北方氣候差異巨大，所以會呈現受氣候等因素及因休假制度而產生的 季節(jié)性；此外，旅游行業(yè)地域性主要由旅游資源差異產生和區(qū)域經濟發(fā)展水平不 同形成的。國家將旅游業(yè)定位于國民經濟戰(zhàn)略性制造產業(yè)， 作為具有投資價值和良好成 長性的陽光行業(yè)，旅游業(yè)整體發(fā)展趨勢向好，預計我國旅游消費將進入新一輪快 速增長期?？傮w來看，政策支持和經濟環(huán)境向好將共同驅動旅游業(yè)進入快速成長 期。豈埶a蘇彈也：糾廠、2010 0 02血四垂2011- 2011= 血1三季2Q11四垂2血落 2皿李2012三垂子別遊今E購5030E擰月醐1546.48-0,43%d鍬1,

35、45%442.47-0,61%,74%2,51%1,17%6,93%2、選擇理由:隨著H7N9禽流感愈演愈烈，旅游行業(yè)在二級市場遭遇空襲。而從歷史經驗 看，相關疾病疫情爆發(fā)后，短期內對相關行業(yè)會造成較大沖擊， 但是等疫情過去 之后，消費會逐漸回升，仍將回歸行業(yè)基本面。疫情能否控制決定板塊短期走勢，板塊短期承壓，但長期向好的發(fā)展趨勢仍 較為確定。如若疫情繼續(xù)發(fā)展，歷史統計數據表明，疫情對板塊的打擊視發(fā)展程 度而定。其中餐飲、酒店、傳統景區(qū)受影響最大，客流較少的休閑景區(qū)相對較好。 13年疫情應對措施及時得力，預計可控概率大。我們暫維持13年板塊增持評級， 推薦受疫情影響較小的休閑產業(yè)， 首推超跌的

36、中國國旅、騰邦國際。二季度之催 化劑旅游法有望出臺，對行業(yè)長期健康發(fā)展奠定法律基礎。目前板塊13年21倍PE相對全部A股溢價0.95，對比歷史和國外均處于合理區(qū)域。建議結合 我們12年策略提出的產業(yè)圖譜，未來3-5年我國將以休閑游需求為主，選擇最 受益的休閑娛樂、出游預訂、旅游購物產業(yè)。推薦中國國旅、宋城股份、騰邦國 際、中青旅。疫情能否控制決定板塊全年走勢，板塊短期承壓。市場擔憂本次禽流感疫情 影響出游，4.1-4.3期間，國君社會服務指數大幅下跌4.8%,相對滬深300收益 率-4.3%，排22位。預計短期板塊難有大起色。如若疫情繼續(xù)發(fā)展，歷史統計數據表明，疫情對行業(yè)負面的影響不該過分夸

37、大。行業(yè)基本面，僅2003年的非典疫情對于行業(yè)形成了大規(guī)模負面沖擊，2006 年的H5N1和2009年的甲流影響均有限，目前來看 H7N9疫情對于行業(yè)的負面影 響無需過多擔心。板塊市場表現：2003年受到嚴重影響，全年相對收益率-35%; 2006年影響不大，相對收益率-5.5% ； 2009年基本未受影響，全年相對收益率 +16.8%。如若疫情繼續(xù)發(fā)展，我們認為餐飲、酒店、傳統景區(qū)受影響最大，休閑景 區(qū)相對較好。（1）出游受影響不大：僅2003年受到全面影響，2009年甲流影響出境游，2006年對三游影響均不大。清明節(jié)數據顯示僅江浙部分景區(qū)開始受輕微影響， 其余區(qū)域出游情況較好。（2）餐飲子

38、行業(yè)：2003和2009年受到明顯影響，2006年影響不大。（3）星級酒店：2003和2009年受到影響，2006年影響有限，高星級受到 的影響大于低星級。本次疫情，政府應對疫情的措施得當，預計后續(xù)疫情可控概率大。各地采取措施緊急應對。目前尚未發(fā)現人際之間可傳染。新藥品火 速上市，對HxNx流感均有效。暫維持板塊增持評級，機會更多在子行業(yè)，推薦 受疫情影響較小的休閑出游產業(yè)，中國國旅、騰邦國際等。二季度行業(yè)觀點：板塊盤整概率大，逢低布局暑期旺季行情根據以往經驗（2003-2012），餐飲旅游板塊二季度傾向于跑輸大盤（7次跑輸，3次跑贏），且 4月份單月跑輸大盤的概率也較大（7次跑輸，3次跑贏）

39、。由于2013年Q1餐飲 旅游板塊大幅跑贏大盤7.92個百分點，尤其是3月份單月跑贏大盤9.38個百分 點，因此板塊在4月有可能出現盤整行情，雙假期（清明、五一）的短期催化或 加劇盤整過程中的波動幅度。z投資建議：防御策略下可繼續(xù)穩(wěn)健持有，逢低提 前布局板塊暑期旺季行情。若二季度受市場環(huán)境影響，經濟繼續(xù)維持弱復蘇，市 場風格更偏防御，雖然根據以往經驗餐飲旅游板塊在當季傾向于跑輸大盤，我們依舊認為板塊的消費屬性、防御特征仍然是其值得繼續(xù)穩(wěn)健持有并等待有望提早 來臨的暑期旺季行情的理由。從子板塊來講，我們建議繼續(xù)回避餐飲及酒店（控 制三公消費影響持續(xù)），集中布局景區(qū)及旅游綜合，建議在板塊盤整過程中

40、逢低增持業(yè)績增長較為確定或具有一定模式優(yōu)勢的個股，推薦中國國旅（601888）、宋城股份（300144）,關注具備一定催化要素及階段性投資機會的個股首旅股份（600258）、桂林旅游（000978）。一季度市場表現回顧：跑贏大盤 7.92%截至2013年3月29日，餐飲旅游板塊整體上漲6.82%，跑贏大盤7.92個百分點，漲幅位居各行業(yè)第十位。從行業(yè) 子板塊來看：各子板塊漲跌幅排名從高到低依次為旅游綜合（9.67%）、景點（8.64%）、酒店（2.63%）、餐飲（-3.68%）。個股表現來看，重點公司中漲幅前 三位的個股依次為三特索道（39.63%）、中國國旅（20.28%）、宋城股份（16.

41、73%）， 跌幅前三位的個股分別為湘鄂情（-11.79%）、騰邦國際（-11.79%）、錦江股份（-6.92% ）。一季度行業(yè)重點數據資訊：1）春節(jié)黃金周旅游收入同比增長15%三亞免稅店銷售額翻番；2）國務院新聞辦就桂林國際旅游勝地建設發(fā)展規(guī)劃綱要召開新聞發(fā)布會；3）國民旅游休閑綱要正式發(fā)布。一季度重點公司動態(tài)點評：1）中國國旅（601888）; 2）宋城股份（301444）;3）首旅股份（600258）; 4）桂林旅游（000978）。（二）水利板塊：1、版塊介紹：繼2012年底國務院批復長江、遼河流域綜合規(guī)劃后，日前，國務院批復了 黃河、淮河、海河、珠江、松花江以及太湖流域綜合規(guī)劃。至此，

42、七大江河流域 綜合規(guī)劃（修編）全部得到國務院批復。此前，按照國務院的統一部署，水利部會同國家發(fā)改委、國土資源部、環(huán)境保護部、住房和城鄉(xiāng)建設部、交通運輸部、農業(yè)部、國家林業(yè)局、中國 氣象局、國家能源局、國家海洋局等10個部門，全面完成了七大江河流域綜合 規(guī)劃修編工作。根據報道，規(guī)劃分別制訂了 2020年、2030年流域防洪減災體系、水資源合 理配置和高效利用體系、水資源保護和河湖健康保障體系、流域綜合管理體系建 設的目標體系。同時，規(guī)劃還系統制訂了流域一系列控制性指標和“紅線”，全面劃定了各類河流河段的功能區(qū)劃。專家指出，相關規(guī)劃出臺后，將明顯改善水資源的無序開發(fā)等問題。 而券商 研報也分析指出

43、，水力發(fā)電股龍頭比如中國水電、長江電力、川投能源、黔源電 力有望獲利。此外，七大流域的水利股，比如三峽水利、安徽水利、錢江水利等個股也將 分一杯羹。6206005S05605405205005000主圉: BOLL MA J副圉:VOL MACD RSI KDJ2、選擇理由：從“美麗中國”題材到管理層高調談治水，環(huán)保板塊中的水務細分行業(yè)享受 到政策的饕餮大餐。繼大氣污染之后，地下水污染狀況、飲用水安全問題以及環(huán) 境執(zhí)法等一系列受到市場的關注， 更有相關部門表示，將專項整治地下排污，這 都給水務板塊帶來主題性機會。據悉，十二五”期間全國城鎮(zhèn)污水及再生利用投 資計劃4300億元，較“十一五”增長約

44、30%對水務這個環(huán)保細分領域無疑是 一塊大蛋糕。政策擴大市場“蛋糕”-“十二五”期間全國城鎮(zhèn)污水及再生利用投資 計劃4300億元，較“十一五”增長約30%新建管網規(guī)模較十一五實際投資增 長168%再生水利用較一五投資增長 200%是增長最快的兩個子領域。相對工業(yè)污水處理而言，行業(yè)研究員較看好生活廢水處理市場的增長空間，由于工業(yè) 廢水的主要來源是電力、石化、冶金、紡織、造紙等行業(yè)，這類行業(yè)投資增速可以帶動下游污水處理業(yè)務整體增速。水務行業(yè)市場化，為提升上市公司市場份額的提升帶來機遇。 由于水務行業(yè) 的自然壟斷性，中國的水務行業(yè)一直是政府公益性質， 市場化程度較低，集中度 非常分散，最大的水務集團

45、的市場占有率不超過5%政府政策明確支持第三方資金進入污染物處理運營領域，有望帶來水務市場化的深入。從用途分類來看，水務行業(yè)可以細分為原水、供水、節(jié)水、排水、污水處理 以及水資源回收利用的完整產業(yè)鏈。 尤以污水處理為例，2000年-2010年全國污 水排放量逐年增長，其中工業(yè)污水的排放量增長較為緩慢，年均復合增速2%生活污水排放量的增長較快，十年復合增速達 5.6%;相應的，受益于污水排放 量的增長和污水處理率的提高，污水處理行業(yè)的收入增長更快，2001-2011年這十年間，每年的增速都保持在 30%以上，顯示出良好的成長能力。資本和品牌是競爭力-治水行業(yè)面對的共同難題，準入門檻不高，行業(yè) 競爭

46、激烈是治水類公司的現狀。東方證券的行業(yè)研究認為，污水處理的技術由來 已久，并且日漸成熟。其中，氧化溝法等傳統主流工藝技術已經廣為流傳，并且 有較多的工業(yè)實例。雖然目前各家公司在技術路線上略有不同，但只是技術上的優(yōu)化，行業(yè)內并不存在明顯的技術壁壘。相對于技術門檻，在水務企業(yè)中，由于水務行業(yè)的政府公益性，所以地域割 據比較嚴重。隨著市場競爭的深入，日后水務行業(yè)的地域界限將逐漸消融， 而行 業(yè)的競爭力主要體現在資金、工程經驗以及品牌影響力。不過，水務整治也是市政項目之一，由于各地財務狀況不同，污水處理費高 低不一，地方政府的支付能力差別較大。 對于建設周期較長的項目，在帳期內如 果地方政府財務支付出

47、現遲滯，則應收帳款面臨減值的風險，影響當期業(yè)績。另 外，在市場表現方面，近期環(huán)保板塊迭創(chuàng)新高，需要注意回調風險。（三）電子元器件：1、版塊介紹：近幾年，電子元器件產業(yè)逐步從過去的高速增長轉入平穩(wěn)發(fā)展的新階段，產業(yè)各項指標增速開始趨緩甚至慢于工業(yè)平均水平， 過去產業(yè)增長相對依賴產品出 口、依賴外資企業(yè)、依賴整機行業(yè)、依賴東部地區(qū)的格局逐步改變。2009年以來，國際金融危機對產業(yè)帶來較大沖擊，也從一定程度促進產業(yè)轉型升級的步伐， 國內市場、內資企業(yè)、中西部地區(qū)在產業(yè)中的比重進一步攀升，電子元器件行業(yè)從前兩年拉動產業(yè)增長的主要力量轉變成受沖擊最明顯的行業(yè)。電子產業(yè)作為我國重點扶持的新興產業(yè)中不可或缺

48、的一環(huán)，中長期向上迅速成長是可預期的。從全求的角度來看，當前電子產業(yè)正在從技術/投資導向向應用導向的轉變，市場空間依舊巨大。此外，我國電子產業(yè)的技術升級之路將持續(xù) 進行，進口替代和訂單轉移的趨勢不會改變。 可以說，國內電子產業(yè)目前處于新 一輪蓄勢階段，長期發(fā)展空間較寬廣分時 |日KS | fflK3盼6血340032003000280026001000500主圍：BOLL ； MA副團:OL MACD RSI & KDJ三營牧入艇（鞄:切?0201002血四季2011-20112 如1三孝201W2012-2皿手2012三孝0子行業(yè)數據5日鋼外月粽一年瞬3071130.67%4.37%5.07

49、%1377%21.26%躺元器#3145.78-1,57%-142%0.7J%844%0.09%印制邑洛扳92L11-0.8B%-3,2S%-8.09%-1,97%-2L55%15S3.57-0.62%-2.2%-5A4%-2.89%習竝況器727.35-0.71%-3X9%7.96%-485%-22%電孑無fiH：m料163.M1.85%5.17%-9x04%17.69%3.27%其他麻子圖生57231*217%-0,9%15.16%20.03%6&32%2、選擇理由:抓住智能手機最后一波高成長機會。IDC預計今年智能手機出貨量將達到9.18億臺,占有整體手機市場50.1%,首現黃金交叉Qi

50、gitimes 預計大陸智能手 機增長超過50%達到3.3億臺，各大廠商群情踴躍，相繼發(fā)布積極的出貨目標，三 星、LG華為、中興、聯想的出貨目標均超過 50%希望借此抓住智能手機最后 一波高成長機會，上游元器件產業(yè)鏈將受益，建議關注長盈精密、德賽電池、勁勝 股份、卓翼科技等標的。中低端平板產業(yè)鏈值得期待。鑒于中小尺寸平板和白牌平板出貨的超預期,IDC上調2013年全球平板出貨量至1.9億臺，同比增長49%其中，蘋果平板市 占將由去年的51%筆至46%,安卓平板市占率則將由去年的42%上升至49%,背后的 原因在于中小尺寸平板的暴漲和大尺寸平板的衰落，今年中小尺寸平板占比將提 升到45%,白牌平板的出貨量將破億，而去年出貨量為6000萬,中低端平板產業(yè)鏈 值得期待,建議關注歐菲光、欣旺達。穿戴式智能設備將引領下一波創(chuàng)新浪潮。云計算架構的出現將使設備更為便 攜易用,前端設備將原來越“輕”，后端信息處理中心將越來越“重”，穿戴式智 能設備便是終端“輕”化的產物，將以其便捷、高效的特性引領下