(精品)財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)重點(diǎn)(整理)175.docx

1、財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)重點(diǎn)第一章財(cái)務(wù)管理總論 (整理)1、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容及 職能財(cái)務(wù)管理是有關(guān) 資金的籌集、投放和分配的管理工作。其 對(duì)象是現(xiàn)金（或資金）的循環(huán)，主要工作涉及籌資、投資和股利分配。主要職能：決策、計(jì)劃與控制。2、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目 標(biāo)及其影響因素由于財(cái)務(wù)管理是企 業(yè)管理的一部分，所以 財(cái)務(wù)管理的目 標(biāo)取決于企 業(yè)的總體目標(biāo)，并且受財(cái)務(wù)管理自身特點(diǎn)的制 約。關(guān)于企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)的綜合表達(dá)，有以下三種主要 觀(guān)點(diǎn)： 利潤(rùn)最大化 每股利潤(rùn)（盈余）最大化 只考慮了企業(yè)利潤(rùn)與股東投入資本的關(guān)系。 股東財(cái)富最大化（企業(yè)價(jià)值最大化）影響因素：（1）投資報(bào)酬率（2）風(fēng)險(xiǎn)（3）投資項(xiàng)目（4）資本結(jié)構(gòu)（5）股利政

2、策3、金融工具 在金融市 場(chǎng)上資金供需雙方 進(jìn)行交易時(shí)所使用的信用工具。有時(shí)也稱(chēng)金融性 資產(chǎn)，可以理解為現(xiàn)金、有價(jià)證券等可以 進(jìn)入金融市 場(chǎng)交易的資產(chǎn)。金融工具（金融性資產(chǎn)）的特點(diǎn)：流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性。注意三者之 間的關(guān)系：流動(dòng)性和收益性成反比，收益性和 風(fēng)險(xiǎn)性成正比。4、影響利率的因素純粹利率通 貨膨脹附加率 違約風(fēng)險(xiǎn) 附加率回避的方法是不 買(mǎi)質(zhì)量差的證券，選擇信用等級(jí)高的債券。變現(xiàn)力附加率利率 變動(dòng)附加率1第二章資金的時(shí)間價(jià)值1、資金的時(shí)間價(jià)值概念貨幣的時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷 了一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià) 值，也稱(chēng)為資金的時(shí)間價(jià)值。現(xiàn)值 資金現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值，用PV 表示。終值 也稱(chēng)

3、將來(lái) 值或未來(lái)值，用FV 表示。2、年金及其類(lèi)型（1）普通年金 又稱(chēng)后付年金。是指各期末收付的年金。（2）預(yù)付年金 是在每期期初支付的年金，又稱(chēng)即付年金或先付年金。（3）遞延年金 是指首筆年金收付 發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。（4）永續(xù)年金 是指無(wú)限期（永遠(yuǎn)持續(xù)）定額收付的年金。3、名義利率與實(shí)際利率（PPT 圖）1+i=（1+r/M ）的m 次方r: 名義利率，m:每年復(fù)利次數(shù)， i: 實(shí)際利率第三章風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別：從個(gè)別投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有 風(fēng)險(xiǎn)；從公司本身看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。2、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系投資的報(bào)酬有兩種表 現(xiàn)形式：報(bào)酬額和報(bào)酬

4、率。時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（率）。我們通常把投 資者冒風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值以上的額外的報(bào)酬稱(chēng)作風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額（風(fēng)險(xiǎn)溢酬）。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投 資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）的那部分 額外的報(bào)酬率。如果兩個(gè)投 資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)相同，投資者會(huì)選擇報(bào)酬率高的 項(xiàng)目；如果兩個(gè)投資項(xiàng)目的報(bào)酬率相同，投資者會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較 低的項(xiàng)目；如果兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬率均較高，則要看投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的具體看法：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。3、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率確定 預(yù)期報(bào)酬率（1）標(biāo)準(zhǔn)差率 VVA= /K=3.87VB= /K=0.2582（2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率R r = b V

5、假定 b=10% 則：A 項(xiàng)目：Rr=10% 3.87=38.7%B 項(xiàng)目：Rr=10% 0.258=2.58%（3）預(yù)期報(bào)酬率預(yù)期投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 = Rf + bV 假設(shè) Rf=6% 則：A 項(xiàng)目預(yù)期投資報(bào)酬率 =6%+38.7%=44.7%B 項(xiàng)目預(yù)期投資報(bào)酬率 =6%+2.58%=8.58%預(yù)期報(bào)酬率（預(yù)期值 K ）15%中含有不冒 風(fēng)險(xiǎn)和冒風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn) 的報(bào)酬。4、資本資產(chǎn)定價(jià)模型單種股票的 預(yù)期報(bào)酬率可用 資本資產(chǎn)定價(jià)模型表示：R=RF+（RM-RF ）林納公司股票的 系數(shù) 為 2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6%，市場(chǎng)上所有股票平均 報(bào)酬率為10%，則該股票的預(yù)期報(bào)酬率：

6、R= 6% + 2 （10%-6%）=14%該股票預(yù)期報(bào)酬率達(dá)到或超 過(guò) 14%時(shí)，投資者才會(huì)投 資 。第四章籌資管理1、 籌資的動(dòng)機(jī)及種類(lèi)動(dòng)機(jī)：（1）設(shè)立籌資（2）擴(kuò)張籌資（3）償債籌資（4）混合籌資種類(lèi)：（1）按籌資的屬性可分 為股權(quán)籌資和債權(quán)籌資。（2）按籌資期限不同可分 為長(zhǎng)期籌資和短期籌 資。（3）按資本來(lái)源不同可分 為內(nèi)部籌資和外部籌 資。（4）按是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，可分為直接籌資和間接籌資。2、不同籌資方式的利弊（簡(jiǎn)答題型）（普通股、優(yōu)先股、長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期債券和可轉(zhuǎn)換債券）（1）普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)3優(yōu)點(diǎn)：A.發(fā)行普通股籌措 資本具有永久性，無(wú)到期日不需 償還；B.沒(méi)有固定的股利 負(fù)

7、擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)較 ??；C.可作為其他方式籌 資的基礎(chǔ)，為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力；D.由于普通股 預(yù)期收益較高并可一定程度地抵 銷(xiāo)通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升 值），故普通股籌資容易吸收 資金。缺點(diǎn)：A.普通股的 資本成本較高；B.以普通股籌 資會(huì)增加新股 東，可能會(huì)分散公司的控制 權(quán)。（2）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：A 優(yōu)先股的股利一般 為固定比率或固定數(shù) 額，故具有杠桿效應(yīng)。另外，優(yōu)先股的股利的支付不構(gòu)成公司的法定義務(wù)，可能根據(jù)企業(yè)的盈利狀況適當(dāng)安排。B 可收回優(yōu)先股可以 調(diào)節(jié)現(xiàn)金余缺，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可以 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。C 優(yōu)先股籌資無(wú)到期日，可增加公

8、司理 財(cái)?shù)臋C(jī)動(dòng)性。D 優(yōu)先股屬于 權(quán)益資本，可適當(dāng)增強(qiáng)公司的信譽(yù)，提高公司的 舉債能力。另外公司發(fā)行優(yōu)先股可以防止股 權(quán)分散。缺點(diǎn)：A 優(yōu)先股籌資成本較高；B 由于優(yōu)先股的存在，在公司 經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定時(shí)影響普通股股 東的收益。C 優(yōu)先股股利可能形成 較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。D 優(yōu)先股限制 較多。（3）長(zhǎng)期借款籌 資的特點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快、靈活性較強(qiáng)、籌資成本較低、具有杠桿作用；缺點(diǎn)：限制性條款較多、風(fēng)險(xiǎn)較大且籌資數(shù)額有限。(4) 債券籌資的特點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：具有杠桿作用、籌資對(duì)象廣且不分散控制 權(quán)、成本較低、便于調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 大、限制條件多、籌資數(shù)額有限。(5) 可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)4優(yōu)點(diǎn)：籌

9、資成本低（通常低于不可轉(zhuǎn)換債券的利率，另外轉(zhuǎn)股時(shí)公司無(wú)需支付籌 資費(fèi)用，可以節(jié)約籌資費(fèi)用）。便于籌集更多 資金（投資者在獲得固定利息的同 時(shí)，還具有債權(quán)投資和股權(quán)投資的選擇權(quán)）。有利于 穩(wěn)定股票價(jià)格和減少 對(duì)每股盈余的稀 釋?zhuān)ㄞD(zhuǎn)換價(jià)格通常高于 發(fā)行時(shí)的股票價(jià)格，在發(fā)行新股或配股 時(shí)機(jī)不佳時(shí)，可先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，再通過(guò)轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)較 高價(jià)位的股權(quán)籌資，籌資額高于當(dāng)時(shí)發(fā)行股票的籌 資額，且轉(zhuǎn)換股票數(shù)據(jù) 較少）。有利于 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。減少籌 資中的利益沖突（部分投資者行使轉(zhuǎn)換權(quán)，公司償債壓力減??；不行使轉(zhuǎn)換權(quán)的投資者是公司潛在的股 東，與公司利益具有較大的趨同性）。缺點(diǎn)：承擔(dān)股價(jià)上 揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn) 公司在以 較

10、低的固定 轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票時(shí)，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額，遭受籌資損失。承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果公司業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)長(zhǎng)期低迷；或雖然公司業(yè)績(jī)尚可，但股價(jià)隨大盤(pán)下跌， 持有者沒(méi)有如期 轉(zhuǎn)換普通股，則會(huì)增加公司 償還債務(wù)的壓力，加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。特別是在 訂有回售條款的情況下，公司短期內(nèi)集中 償還債務(wù)的壓力會(huì)更明 顯。喪失低息優(yōu)勢(shì) 轉(zhuǎn)換成普通股后，其原有的低成本 優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，公司將承擔(dān)較高的普通股成本，從而 導(dǎo)致公司的 綜合資本成本上升。第五章資本成本和 資本結(jié)構(gòu)1、資本成本及其內(nèi)容(1) 資本成本 是指企業(yè)籌集和使用 資金而付出的代價(jià)。廣義的資本成本既包括企 業(yè)籌集、使用長(zhǎng)期資金所付

11、出的代價(jià)，也包括籌集、使用短期獎(jiǎng)金所付出的代價(jià)。狹義的資本成本僅指籌集和使用 長(zhǎng)期資金的成本。（由于長(zhǎng)期資金常被稱(chēng)作 資本，所以長(zhǎng)期資金成本也稱(chēng) 為資本成本。）（2）資本成本的內(nèi)容 資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)。資本成本既可以用 絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相 對(duì)數(shù)表示。通常情況下，用相對(duì)數(shù)表示，稱(chēng)資本成本率（簡(jiǎn)稱(chēng)資本成本）。公式表示：資金使用費(fèi)5用與實(shí)際籌集的資本總額的比率。2、個(gè)別、加權(quán)平均、邊際資本成本的 計(jì)算3、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 與經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 與財(cái)務(wù)杠桿（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因 導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 。其主要影響因素有 產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格能力和固定成本比重等。經(jīng)營(yíng)杠桿系

12、數(shù) DOL= （EBIT/EBIT ）（Q/Q）=（S-VC）（S-VC-F ）（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)存在債務(wù)籌資，息稅前利潤(rùn)下降而導(dǎo)致股東收益下降甚至破 產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。投資者追求較高收益會(huì)提高 債務(wù)規(guī)模，當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投資者會(huì)負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，高回報(bào)伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，如果息稅前利潤(rùn)較高則回報(bào)高，風(fēng)險(xiǎn)較??；反之風(fēng)險(xiǎn)較大。衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 大小的指 標(biāo)即是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL 。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL= （EPS/EPS）（EBIT/EBIT ）=EBIT（EBIT-I ）4、每股盈余分析法進(jìn)行籌資方式的決策每股利潤(rùn)分析法每股利潤(rùn)分析法下，資本結(jié)構(gòu)是否合理可以用每股利 潤(rùn)（EPS

13、）最大的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量。從股東角度看，能提高每股利 潤(rùn)的資本結(jié)構(gòu)是合理的 資本結(jié)構(gòu)，那么可以通過(guò)比較每股利潤(rùn)的大小，來(lái)確定籌集 資金的方式。每股利潤(rùn)分析也稱(chēng)每股利 潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)分析。每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是指不同 資本結(jié)構(gòu)條件下，每股利潤(rùn)（EPS）相等的息稅前利潤(rùn)（EBIT ）或銷(xiāo)售額。EPS=每股利潤(rùn)分析法每股利潤(rùn)分析法下，資本結(jié)構(gòu)是否合理可以用每股利 潤(rùn)（EPS）最大的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量。從股東角度看，能提高每股利 潤(rùn)的資本結(jié)構(gòu)是合理的 資本結(jié)構(gòu)，那么可以通過(guò)比較每股利潤(rùn)的大小，來(lái)確定籌集 資金的方式。每股利潤(rùn)分析也稱(chēng)每股利 潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)分析。每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是指不同 資本結(jié)構(gòu)條件下，每股利潤(rùn)（EPS）相等的息

14、稅前利潤(rùn)（EBIT ）或銷(xiāo)售額。（ EBIT-I ）（ 1-T） - D6NEPS=第六章股利決策1、股利支付的方式（1）現(xiàn)金股利（2）財(cái)產(chǎn)股利（3）負(fù)債股利（4）股票股利2、股利分配政策及其 優(yōu)缺點(diǎn)股利分配政策即公司從可供分配的利 潤(rùn)中拿出多少作 為股利、以什么形式派 發(fā)股利給股東的具體決策方案。（1）剩余股利政策優(yōu)點(diǎn)：A 穩(wěn)定的股利可能 傳遞公司正常 發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司良好形象和 穩(wěn)定股價(jià)； B 有利于股 東安排收入與支出，容易吸收 資金；缺點(diǎn)：不符合剩余股利理論，可能導(dǎo)致偏離目 標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。(2) 固定或持 續(xù)增長(zhǎng)股利政策優(yōu)點(diǎn)：A 穩(wěn)定的股利可能 傳遞公司正常 發(fā)展的信息，有利于

15、樹(shù)立公司良好形象和 穩(wěn)定股價(jià)； B 有利于股 東安排收入與支出，容易吸收 資金；缺點(diǎn)：不符合剩余股利理論，可能導(dǎo)致偏離目 標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。（3）固定股利支付率政策優(yōu)點(diǎn)：充分體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原 則；缺點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)狀況差別較大的情況下，各年股利差 別也較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺(jué)，對(duì)穩(wěn)定股價(jià)不利。（4）低正常股利加額外股利政策優(yōu)點(diǎn)：使公司在股利分配方面具有較大的靈活性；傳遞公司穩(wěn)定信息的同 時(shí)，還可使股東獲得較穩(wěn)定的股利收入。3、股票股利對(duì)公司的影響發(fā)放股票股利可使股 東分享公司的盈余而無(wú)需分配 現(xiàn)金，使公司留存大量 現(xiàn)金，便于再投 資、有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展（公司資產(chǎn)、負(fù)債及所

16、有者 權(quán)益總額不變，變化的是7所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)）。在盈余和 現(xiàn)金股利不 變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià) 值，從而吸引更多的投資者（吸收更多的資金）。發(fā)放股票股利會(huì)向社會(huì) 傳遞公司繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投 資者對(duì)公司的信心，起到穩(wěn)定股價(jià)的作用，但同 時(shí)也可能傳遞資金周轉(zhuǎn)不靈的信息，引起股價(jià)的下跌。發(fā)放股票股利的 費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的 費(fèi)用大，會(huì)增加公司的 負(fù)擔(dān)。第七章固定資產(chǎn)投資1、現(xiàn)金流量的正確估 計(jì)（1）現(xiàn)金流量的概念所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè) 項(xiàng)目引起的企 業(yè)現(xiàn)金支出和 現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。這里的現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種 貨幣資金，而且包括項(xiàng)目需要投入企 業(yè)擁有的非

17、貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值?，F(xiàn)金流量包括 現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和 現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體概念?，F(xiàn)金流出量： 初始投資支出 墊支流動(dòng)資金（報(bào)廢時(shí)收回）現(xiàn)金流入量： 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入 =銷(xiāo)售收入 -付現(xiàn)成本 -所得稅=銷(xiāo)售收入 -（全部成本-非付現(xiàn)成本）-所得稅=銷(xiāo)售收入 -全部成本 -所得稅 +非付現(xiàn)成本=凈利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本（折舊） 報(bào)廢時(shí)殘值收入 收回墊支的流動(dòng)資金（2）現(xiàn)金流量估 計(jì)中需要考 慮的問(wèn)題 區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 注意不要忽 視機(jī)會(huì)成本 考慮投資方案對(duì)公司其他部 門(mén)的影響 考慮對(duì)凈營(yíng) 運(yùn)資金的影響2、投資評(píng)價(jià)的基本方法（價(jià)值指標(biāo)分別為 NPV、PVI 、PBP 和 IRR ）（1）投資回收期

18、法：PBP（Pay Back Period）8（2）平均收益率法：ARR （Average Rate of Return）（3）凈現(xiàn)值法：NPV(Net Present Value)（4）現(xiàn)值指數(shù)法：PVI(Present Value Index)（5）內(nèi)含報(bào)酬率法：IRR(Internal Rate of Return)3、固定資產(chǎn)更新改造決策（比較 NPV）決定是否用新的 資產(chǎn)更換在技術(shù)上或經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊 資產(chǎn)，或用先進(jìn)的技術(shù)對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行局部改造的 過(guò)程，稱(chēng)為固定資產(chǎn)更新決策。（1）更新決策的現(xiàn)金流量分析A 變現(xiàn)價(jià)值對(duì)現(xiàn)金流量的影響B(tài) 稅后現(xiàn)金流量的確定營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =收入 -付

19、現(xiàn)成本 -所得稅（公式 1）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =凈利 +非付現(xiàn)成本（公式 2）=（收入-成本）（1-T）+非付現(xiàn)成本=收入（1-T）-成本（1-T）+非付現(xiàn)成本=收入（1-T）-（付現(xiàn)成本 +非付現(xiàn)成本）（1-T）+非付現(xiàn)成本=收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）-非付現(xiàn)成本（1-T）+非付現(xiàn)成本=收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）-非付現(xiàn)成本 +非付現(xiàn)成本 T+非付現(xiàn)成本=收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+非付現(xiàn)成本 T （公式3）C 預(yù)計(jì)殘值差異對(duì)現(xiàn)金流量的影響（本教材未涉及）(2)固定資產(chǎn)更新決策的 規(guī)則： 兩個(gè)方案使用年限相同，收入、付 現(xiàn)成本及相關(guān) 資料已知，則可計(jì)算兩個(gè)方案的 NPV

20、進(jìn)行比較，選擇 NPV 較大的方案。 兩個(gè)方案使用年限相同，無(wú)收入指 標(biāo)，其他資料已知，則可計(jì)算兩個(gè)方案的 現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值進(jìn) 行比較，選擇現(xiàn)金流出總現(xiàn)值較 小的方案。 兩個(gè)方案使用年限不同，收入、付 現(xiàn)成本及相關(guān) 資料已知，則可計(jì)算兩個(gè)方案每一年的凈現(xiàn)金流量（NCF）進(jìn)行比較，選擇 NCF 較大的方案。 兩個(gè)方案使用年限不同，無(wú)收入指 標(biāo)，其他資料已知，則可在計(jì)算兩個(gè)方案 現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值之后，再除以各自使用年限的年金 現(xiàn)值系數(shù)，確定其平均年成本 進(jìn)行比較，選擇平均年成本 較低的方案。固定資產(chǎn)的平均年成本：是指固定 資產(chǎn)投資項(xiàng)目所引起 現(xiàn)金流出的年平均 值。如果不考 慮時(shí)間價(jià)值，它是未來(lái)使用

21、年限內(nèi)的 現(xiàn)金流出總額與使用年限的比 值；如果考慮時(shí)間價(jià)值，它是未來(lái)使用年限內(nèi) 現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比 值，9即平均每年的 現(xiàn)金流出。第九章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金及其管理1、三種類(lèi)型的營(yíng)運(yùn)資金政策（1）配合型（短期滿(mǎn)足短期，長(zhǎng)期滿(mǎn)足長(zhǎng)期）（2）激進(jìn)型（短期滿(mǎn)足短期外，還滿(mǎn)足部分長(zhǎng)期）（3）穩(wěn)健型（長(zhǎng)期滿(mǎn)足長(zhǎng)期外，還滿(mǎn)足部分短期2、商業(yè)信用的種 類(lèi)和特點(diǎn)主要包括 應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和 預(yù)收賬款商業(yè)信用的特點(diǎn)：容易取得；如不考 慮現(xiàn)金折扣和 帶息票據(jù)則不負(fù)擔(dān)籌資成本；一般期限 較短，數(shù)額也受交易 規(guī)模的限制；如有現(xiàn)金折扣則放棄現(xiàn)金折扣的成本使 資金成本提高3、現(xiàn)金折扣與放棄 現(xiàn)金折扣成本決策標(biāo)準(zhǔn)：第一

22、：如果以低于放棄現(xiàn)金折扣成本的利率借入 資金，則應(yīng)在折扣期內(nèi)用借入的 資金支付貨款；第二：如果將占用的應(yīng)付賬款用于短期投 資，則所得投資收益率應(yīng)高于放棄 現(xiàn)金折扣成本；第三：如果企業(yè)資金嚴(yán)重短缺需要展延付款期， 則應(yīng)在降低了的放棄 現(xiàn)金折扣成本與展延付款 帶來(lái)的損失之間選擇；第四：面對(duì)兩家提供不同信用條件的 賣(mài)方，應(yīng)通過(guò)衡量放棄 現(xiàn)金折扣成本，選擇信用成本最小（或所獲收益最大）的。（PPT 圖）在決定放棄 現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)選擇其成本較低的；在決定享受 現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)選擇其成本較高的。第十章流動(dòng)資產(chǎn)管理1、應(yīng)收賬款成本分析與決策（成本 項(xiàng)目、信用期與折扣期、五 C 系統(tǒng)）10（1）應(yīng)收賬款的成本分

23、析A 機(jī)會(huì)成本 =日銷(xiāo)售額平均收賬期機(jī)會(huì)成本率（應(yīng)收賬款平均占用 資金）B 管理成本：應(yīng)收賬款管理過(guò)程中所發(fā)生的支出。主要包括客 戶(hù)資信調(diào)查、收賬費(fèi)用和其他相關(guān)的 費(fèi)用等。C 壞賬成本：收不來(lái)的應(yīng)收賬款。通常賒銷(xiāo)期越長(zhǎng)，發(fā)生壞賬的可能性越大，壞賬也就越多。D 現(xiàn)金折扣成本：企業(yè)為了加速應(yīng)收賬款的收回而 給予顧客在貨款上的折扣 優(yōu)惠。其表示方式 為：2/10，1/20，n/30。(2)應(yīng)收賬款的信用政策信用政策是企 業(yè)財(cái)務(wù)政策的一個(gè)重要 組成部分。企業(yè)如果要充分 發(fā)揮應(yīng)收賬款的作用，必須制定合理的信用政策， 對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃和控制。信用政策一般包括信用條件、信用 標(biāo)準(zhǔn)和收賬政策。信用條件是指企

24、 業(yè)要求顧客支付賒銷(xiāo)款項(xiàng)的條件。包括信用期、折扣期和 現(xiàn)金折扣。信用標(biāo)準(zhǔn)是指客 戶(hù)獲得企業(yè)商業(yè)信用應(yīng)具備的基本要求。其制定主要 對(duì)賒銷(xiāo)帶 來(lái)的收益與產(chǎn)生的壞賬風(fēng)險(xiǎn)和成本進(jìn)行權(quán)衡。收賬政策是指當(dāng)客 戶(hù)違反信用條件，拖欠或拒 絕償還到期貨款時(shí)，企業(yè)采取的收 賬措施和策略。2、存貨的成本分析與 經(jīng)濟(jì)批量基本模型（成本項(xiàng)目、與批量有關(guān)的成本；經(jīng)濟(jì)批量）(1)儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本存貨有關(guān)的概念：D 存貨年需求量；Q 訂貨批量；U 單價(jià)；F 固定成本；K 每次訂貨的變動(dòng)成本；KC 單位儲(chǔ)存成本：A.取得成本 取得某種存 貨而支出的成本。Tca =訂貨成本 + 采購(gòu)成本=訂貨固定成本+ 訂貨變動(dòng) 成本 + 采

25、購(gòu)成本=F1 +（D/Q ）* K + D*UB.儲(chǔ)存成本 保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應(yīng)計(jì)的利息、倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用、11保險(xiǎn)費(fèi)用、存貨破損和變質(zhì)損失等，通常用 TCC 表示。TCc =儲(chǔ)存固定成本+ 儲(chǔ)存變動(dòng)成本=F2 +（Q/2）* KCC.缺貨成本 TCs 由于存貨供應(yīng)中斷而造成的 損失。存貨總成本 TC = Tca + TCc + TCs= F1 +（D/Q）* K + D * U + F2+ （Q/2）* KC+ TCs與批量有關(guān)的成本TC（Q）= D/Q ）* K+ （Q/2）* KC=（A/Q ）*B+ （Q/2）*C （P263）(2) 經(jīng)濟(jì)訂貨 量基本模型七個(gè)假設(shè)條件：P

26、263A. i 企業(yè)能夠及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存 貨；ii 能集中到 貨；iii 不允許缺貨，即 TCS=0；iv 需求量穩(wěn)定且能預(yù)測(cè)，即D 為已知；v 存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣，即 U 為已知；vi 企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響 進(jìn)貨；vii 所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足。經(jīng)濟(jì)批量：Q*= （2KD/KC ）1/2與批量有關(guān)的成本： TC（Q* ）=（2KDKC ）1/2每年最佳 訂貨次數(shù)：N*=D/ Q*最佳訂貨周期：T*=1/ N*經(jīng)濟(jì)批量（庫(kù)存）占用資金：I*= （Q*/2 ）*U（P263 例 1）B.有數(shù)量折扣的 經(jīng)濟(jì)批量模型（P264 續(xù)前例說(shuō)明）3訂貨 點(diǎn)的確

27、定不考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的訂貨點(diǎn) =日耗用量 交 貨時(shí)間考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的訂貨點(diǎn) =日耗用量 交 貨時(shí)間 +保險(xiǎn)儲(chǔ)備量第十一章財(cái)務(wù)分析1、基本財(cái)務(wù)比率及其 應(yīng)用（分類(lèi)、計(jì)算及分析）12、變現(xiàn)能力（短期償債）比率流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。一般認(rèn)為合理的流 動(dòng)比率是 2。分析時(shí) 與同行業(yè)平均水平、本企業(yè)歷史水平相比較。其主要影響因素有 營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度。速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比率） 是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存 貨后，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值?？鄢尕浀脑颍海┐尕涀儸F(xiàn)的速度最慢；）存在未作處理的已損失報(bào)廢的存貨；）部分存貨抵押給債權(quán)人，控制權(quán)受到限制；）存貨估價(jià)方面存在成本與合理市價(jià)相

28、差懸殊的問(wèn)題。現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 期末現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比值。（現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流 動(dòng)負(fù)債的比值）影響變現(xiàn)能力的其他因素（適用長(zhǎng)期償債能力分析）增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)償債能力的聲譽(yù)減弱變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任引起的 負(fù)債、負(fù)債（長(zhǎng)期償債能力）比率（負(fù)債比率）資產(chǎn)負(fù)債 率=（負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 ）100%產(chǎn)權(quán) 比率 =（負(fù)債總額 股 東權(quán)益）100%已 獲利息倍數(shù) =息稅前利 潤(rùn)利息費(fèi)用=EBITI股東權(quán)益比率與 權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益總額 資產(chǎn)總額 =1-資產(chǎn)負(fù)債 率權(quán)益乘數(shù) =1（1-資產(chǎn)負(fù)債 率）、資產(chǎn)管理比率營(yíng)業(yè)周期 從取得存 貨開(kāi)始