企業(yè)償債能力的分析.doc

1、企業(yè)償債能力的分析目錄中文摘要I英文摘要II弓I言 I一、短期償債能力分析指標的缺陷以及改進措施II（一）現有短期償債能力分析的局限性II二、改進措施 III三、長期償債能力分析指標的缺陷及改進VI（-）長期償債能力分析上存在的局限性VI（二）企業(yè)償債能力的分析數據的來源存在一定的局限性VI（三）企業(yè)長期償債能力分析的改進VI論VII參考文獻VII企業(yè)償債能力的分析武漢紡織大學會計學院工程造價11204班陳晨摘 要:在有效的市場經濟條件下，負債經營已經成為現代企業(yè)的基本經營策 略。分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進行負債經營風險管理的關鍵環(huán)節(jié)，而保證企業(yè)的安 全經營是財務分析中的重要內容，因此償債能力分

2、析已經成為現代企業(yè)財務分析的 核心內容之一。關鍵詞：安全性;償債能力;局限性引言企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。在財務分析中體現企業(yè)安全性的主 要方面就是分析企業(yè)償債能力，所以一般情況下我們總是將企業(yè)的安全性和企業(yè)償 債能力的分析聯(lián)系在一起，因為對企業(yè)安全性威脅最大的是“財務失敗”現象的發(fā) 生，即企業(yè)無力償還到期債務導致訴訟或破產。企業(yè)的安全性應包括兩個方面的內 容:一是安排好到期財務負擔;二是有相對穩(wěn)定的現金流入。二者不可偏廢。如果僅 僅滿足于能償還到期債務，企業(yè)還算不上安全。真正安全的企業(yè)應是在安排好到期 財務負擔的同時，有相對穩(wěn)定的現金流入和盈利。從根本上來講安全性要求企業(yè)必 須具

3、有某一時點上的債務償還能力即靜態(tài)性，而這個償還能力乂是平時盈利以及現 金流入的積累即動態(tài)性。如果企業(yè)無相對穩(wěn)定的現金流入或盈利，很難想象它能長 久生存而不出現危機。我國絕大多數教科書上對企業(yè)償債能力的分析都有失偏頗， 并且導致企業(yè)財務分析人員教條式運用，得出的結論往往不正確。現有的短期償債 能力指標體系主要包括流動比率和速動比率。流動比率是指流動資產與流動負債進 行對比所確定的比率，速動比率是山速動資產（速動資產二流動資-存貨）和流動負債 對比所確定的比率。隨著經濟局勢的發(fā)展，現有的短期償債能力指標體系已不能正 確地反映出企業(yè)的風險水平。一、短期償債能力分析指標的缺陷以及改進措施1. 現有短期

4、償債能力分析的局限性1.1、具有粉飾效應。企業(yè)管理者為了顯示出短期償債能力指標的良好性，會 通過虛列應收賬款、少提壞賬準備、提前確認銷售收入和推遲結轉銷售成本以增加 存貨等利潤操縱方式來扭曲流動比率（或速動比率）。此外，企業(yè)還可以采取推遲賒 購商品和暫時償還債務等方法人為地粉飾流動比率（或速動比率），誤導信息使用 者。1.2、財務報表本身的局限性1。指標中的流動資產、速動資產數據均來自于 財務報表，而財務報表以歷史成本報告資產，不代表其現行成本或變現價值，如流 動資產中的待攤費用、存貨等不能或不能很快轉變?yōu)榭蓛攤默F金。有的企業(yè)有大 量的流動資產，但現金支付能力很差，其至無力償還債務面臨破產清

5、算。1.3、易受會計核算方法選擇的影響。對同一會計事項的賬務處理，會計準則 允許使用兒種不同的規(guī)則和程序，企業(yè)可以自行選擇。例如，存貨計價方法有個別 計價法、先進先出法、后進先出法、加權平均法、移動平均法等，不同的方法訃算 出的存貨價值亦不相等，其至相差很大。1.4、分析方法存在問題。指標分析2是償債能力的主要分析方法，在實際運 用時，人們往往更樂于計算各項比率指標，注重定量分析，而忽視定性分析。比如 在運用流動比率時，資產的構成、資產的訃價、資產的變現能力、負債的情況等因 素都會影響流動比率指標的運用，如果只依據這一個指標的大小來判斷，得出的結 論難免有偏差。1.5、分析指標設置存在問題3。

6、、動態(tài)指標用于衡量動態(tài)的企業(yè)償債能力具有時滯性，是一種固化的靜 態(tài)指標，往往只注重某一時點上的償債能力，無法從動態(tài)上反映未來資金流量。比 如，短期償債能力分析指標的訃算均來自資產負債表的時點指標，只能表示企業(yè)在 某一特定時刻一切可用資源及需償還債務的狀態(tài)或存量，與未來資金流量并無因果 關系。而資產的變現和債務的償還則是動態(tài)的。運用純粹的靜態(tài)指標來評價動態(tài)的 償債能力，將不可避免地出現偏差其至錯誤，同時也會產生分析結果的滯后性。、假設基礎出現問題。指標體系所建立的基礎發(fā)生了根本性的錯位，基 于清算基礎而非持續(xù)經營基礎。所謂清算基礎是指現有償債能力指標認為應把全部 流動負債及全部流動資產納入指標設

7、計的內容當中。但在具體實踐中，企業(yè)的生產 經營運作以及所釆用的會計政策是基于持續(xù)經營假設的，即企業(yè)是為了生存及發(fā)展 而存在的，而不是清算。資產不可能全部用于清償債務，必須留一部分資金來維持企業(yè)的正常運轉，同 時負債也沒有必要全部償還。另外，資產除了具有清償的功能，更為重要的是其增 值功能，若短期償債能力指標體系基于清算基礎，則資產的功能主次顛倒，資產的 增值功能將不能充分地予以體現。應該剔除維持企業(yè)生產的必需資金以及那些現時 不需要償還的債務，使得指標的設計更加合理、貼近實際。然而，任何企業(yè)生產經 營的訂的不是為了清算而是為了持續(xù)經營并從中賺取利潤，任何債權人將資金使用 權讓渡給企業(yè)的LI的也

8、不是為了獲得企業(yè)的清算價值而是為了如期獲得資金的使用 報酬并安全收回本金。所以，以清算基礎進行償債能力分析既不符合實際乂不符合 會計假設。1. 6現行分析比率的比較標準亟待完善4。現行的比較標準主要是按照國際慣 例，認為流動比率為2,速動比率為1,比較具有短期償債能力。然而現實中，由于企業(yè)間存在行業(yè)、生產周期、經營規(guī)模、經營復雜程度等諸多差別，如果都使用 統(tǒng)一的“2”、“1”本與未來價值的差別相距較大時更是如此。二、改進措施因此，有必要對原有的強調穩(wěn)定、靜態(tài)和保守的一些內容體系進行深入分析研 究，科學構建新的企業(yè)短期償債能力評價體系。1、動態(tài)認識存貨及應收賬款變現能力5。現有評價指標中的速動比

9、率硬性地 視應收賬款變現能力強于存貨的設計，是不科學和不符合實際情況的。1.1、如供不應求處于賣方市場的存貨，基于增值的存貨等，其變現能力很強 并且價值相對穩(wěn)定，其至有增值的潛力。1.2、應收賬款變現能力有待進一步分析。比如賬齡較長且收回可能性很小的 應收賬款、對破產企業(yè)的應收賬款等，其變現能力很差，僅是報表中一個象征符 號。因此要根據企業(yè)存貨和應收賬款的具體特點對其變現能力進行比較評價。具體 做法是:結合市場需求，對存貨資產進行細分，逐一考慮其變現能力及價值;而對應 收賬款采用賬齡分析法，逐一分級考慮其變現能力及凈值。此外，隨著企業(yè)所處的 宏觀及微觀環(huán)境的變化，存貨及應收賬款的變現能力也是始

10、終處于一個動態(tài)的過 程，必須隨時加以追蹤、評價及調整，以便該指標更能準確地反映企業(yè)的償債能力 情況。2、重新界定有關資產及負債內容6?，F有短期償債能力指標體系中相關流動 資產和流動負債內容的界定與實際情況有一定的脫節(jié)。在現有指標體系下，企業(yè)的 實際短期債務并未全部反映在會訃報表的流動負債項LI中。比如一次還本、分期付息的長期 借款中的利息費用，固定資產建設期中予以資本化的長期借款利息均屬于企業(yè)的短 期債務，應歸集到流動負債中。同時，企業(yè)可用于快速變現償還的資產也并未全部 反映在會計報表的流動資產中，未用的銀行授信額度、可快速變現的長期資產以及 或有負債和擔保抵押等事項，都會影響到企業(yè)的短期償債

11、能力。所以，在重新構建 流動資產和流動負債的內容時需要把以上因素考慮進去。同樣，相關資產和負債的 內容也是一個動態(tài)過程，必須不斷地即時加以調整、修正。新的短期償債能力指標 體系中的流動資產、速動資產以及流動負債的內容應該重新界定如下。2.1、流動資產是在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內變現的資產。因此，首 先應將一個年度或一個經營周期以上未收回的應收賬款、積壓的存貨，待攤費用， 待處理流動資產凈損失，預收貨款的存貨，用于購買或投資長期資產的預付賬款從 流動資產中扣除;其次，再加上待處理流動資產凈損失中可能獲得有關責任人、保 險人給予一定的賠償或補償以及待處理資產本身的殘值，存貨、有價證券變現價值

12、 超過賬面價值的部分7。2.2、速動資產，應是在短期內確有把握能隨時變現的資產，例如作為短期投 資的已掛牌交易的有價證券，可以將其市價列入速動資產中;應收票據本身持有時 間短，變現能力強，可列入其中;對于應收賬款應列明具體的收款時間確認速動資 產，比如收款時間在半年（或三個月）內的列為速動資產，超過半年（或三個月）收款 的不作為速動資產等。修正后的速動資產范圍：貨幣資金+以掛牌交易價格列示的短 期投資+應收票據+列為速動資產的應收賬款。2.3、流動負債，預收賬款是企業(yè)預先向顧客收取的銷貨款，作為流動負債并 不合理。因這項負債不需要企業(yè)以現金償還，用存貨償付即可。在計算流動比率、 速凍比率時，預

13、收賬款應作為分子中存貨的減項并從分母中扣除。同時還要考慮或 有負債增加流動負債的可能。3、為彌補流（速）動比率的局限性，較為客觀、真實地評價企業(yè)的短期償債能 力。在原有指標的基礎上，建議增加以下三個指標來衡量企業(yè)的短期償債能力。3.1、保守速動比率。保守速動比率=（現金+短期證券+應收票據+信譽較高客戶 的應收賬款凈額）？流動負債。上述保守速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從 流動資產中去掉一些其他可能與半期現金流量無關的項LI （如待攤費用）和影響速動 比率可信性的重要因素項LI （信譽不高的客戶的應收賬款凈額），因此能夠更好地評 價企業(yè)變現能力的強弱和償債能力的大小。3.2、現金流動負債

14、比?，F金流動債務比二經營現金凈流入?流動負債，現金流 動負債比是從現金流動角度來反映企業(yè)當期償付短期負債能力的指標。經營現金凈 流入來源于現金流量表，流動負債來源于資產負債表，所以以收付實現制為基礎的 現金流動負債比指標，能充分體現企業(yè)經營活動所產生的現金凈流入在多大程度上 保證肖期流動負債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負債的實際能力。3.3、現金支付保障系數?，F金支付保障系數二本期可動現金資源?本期預計現 金支付，本期可動用現金資源，包括期初現金余額加本期預計現金流入額。本期預 計現金支付，即為預訃的現金流出量。現金支付保障系數是從動態(tài)、發(fā)展的角度衡 量企業(yè)償債能力的指標，反映在特定期間實

15、際可動用現金資源能夠滿足當期現金支 付的水平，具有較強的前瞻性和先導性。4、重視行業(yè)差距和行業(yè)本身的特點。根據歷史一般經驗，我國重工業(yè)強于輕 工業(yè)，的一個鋼鐵企業(yè)與一個紡織重私營、外企強于國有和集體企業(yè)。比如同樣速動 比率為0.8企業(yè)，其所折射的內涵可能是不一樣的，即它們所面臨的企業(yè)風險是不一樣 的。因此，必須注重企業(yè)差異的橫向對比和企業(yè)自身的縱向比較相結合。5其他注意事項83.1、準確界定速動資產的訃算口徑。速動資產應指確有把握能隨時變現的資 產，不應籠統(tǒng)地界定為流動資產扣減某些項LI。其構成應為:速動資產二貨幣資金短 期有價證券剔除應收關聯(lián)企業(yè)的應收票據賬齡小于一年且剔除應收關聯(lián)企業(yè)的應收

16、 賬款凈額變現能力很強的存貨凈值。5. 2、應把使用存貨的歷史成本與使用重置成本或現行成本計算出來的流動比 率進行比較。若在重置成本或現行成本下計算的流動比率比原來的數值大，即表明 企業(yè)的短期償債能力得以增強，反之則削弱了。5.3、在計算流（速）動比率時，對應收賬款按賬齡逐一分級進行折算以分析其 變現能力。對超過半年的應收賬款打20%40%的折扣;對1年以上的應收賬款打 50%80%的折扣;對2年以上的這種僅僅是個象征符號的應收賬款原則上不再列入 流動資產。3.4、考慮到預收賬款的特殊性，所以在計算流動比率時，預收賬款應作為分 子中存貨的減項而不應作分母的一部分;在計算速動比率時，預收賬款也應

17、從流動 負債中扣除?？偟膩碚f，對企業(yè)短期償債能力形成透徹了解和準確把握，形成對企業(yè)整體價 值的影響方向與程度的正確判斷，為企業(yè)進行財務決策提供依據。從這個原則出 發(fā)，新的科學的企業(yè)短期償債能力指標，應該是一個不斷變化的、發(fā)展的動態(tài)指 標，其內容不應該固定化、唯一化和絕對化。只有始終強調指標的可持續(xù)發(fā)展性以及其動態(tài)的協(xié)調性，才 能使得該指標更好地充分體現企業(yè)的現時情況，充分體現財務分析的實時化和快速 反應及其趨勢分析。三、長期償債能力分析指標的缺陷及改進1、長期償債能力分析上存在的局限性1.1、已獲利息倍數反映的是企業(yè)應付利息的能力，不能發(fā)映債務的償還能 力，但是企業(yè)所承擔的債務不僅僅是應付利息

18、，還包括債務本金，而該指標只反映 了一個方面，導致企業(yè)在償債分析上存在一定誤解。1.2、已獲利息倍數著眼于稅前利潤，不能反映企業(yè)的實際支付能力，企業(yè)能 否支付利息費用和能否合理償債不僅要看利潤表，還要看現金流量表，看是否有足 夠動用的資金。2、企業(yè)償債能力的分析數據的來源存在一定的局限性2. 1、采集數據的局限：山于資產負債表主要借助貨幣計量單位來反映企業(yè)發(fā)生 的經濟業(yè)務，因而只能將那些能夠數量化的會計信息通過報表以報告的形式反映出 來。而對于那些不能夠數量化的信息，如會計政策的選用、會計政策的變更，它們 所產生的影響卻沒能夠在資產負債表上體現出來。2.2、貨幣計量的限制：由于各種報表上的項L

19、I都是通過貨幣計量的，那些難以 用貨幣訃量的經濟事實不易在報表數據上體現出來，這些缺乏完整性的報表數據必 然會影響尤其訃算出來的償債能力比率的說服力，因此需要注重非貨幣訃量因素的 影響。3、企業(yè)長期償債能力分析的改進3. 1、了解影響長期償債能力的因素9:企業(yè)的盈利能力;投資效果;權益資金 的增長和穩(wěn)定程度;權益資金的實際價值;企業(yè)經營現金流量。3.2、資產規(guī)模對長期償債能力影響的分析。其中包含的指標有資產負債率、股東權益比率、產權比率等。資產負債率二負債總額?總資產X100%，如果該比率超 過100%,則表明企業(yè)資不抵債，視為達到破產的警戒線。股東權益比率二股東權益? 總資產X100%=l-資產負債率。3.3、盈利能力對長期償債能力影響的分析。主要指標有銷售利息比率、利息 保證倍數等，銷售利息比率二利息費用？營業(yè)收入X100%,這一指標可以反映企業(yè)銷 售狀況對償付債務的保證程度，該指標越小越好。該指標越小。說明通過銷售所得現金用于 償付利息的比例越小