金融發(fā)展對我國全要素生產(chǎn)率提升的影響-作用體制與實例分析

1、金融發(fā)展對我國全要素生產(chǎn)率提升的影響:作用體制與實例分析第一章 引言1.1研究背景及問題的提出改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)保持著高速的增長，GDP從1978年到2009年的實際平均增長速度超過了9.5%，被贊譽(yù)為創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)增長史上的奇跡。然而，中國經(jīng)濟(jì)增長的源泉是什么？中國經(jīng)濟(jì)能否保持持續(xù)的增長潛力？這些已成為近十余年來經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的熱點問題（Young，2003）。一方面，許多學(xué)者認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長主要依賴于生產(chǎn)要素（特別是資本）的高投入，技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率偏低，是一種典型的粗放型經(jīng)濟(jì)增長模式（Krugman，1994；Woo，1998；Arayama和Miyoshi，2004；郭慶旺

2、等，2005；吳敬璉，2005）。此增長模式帶來了資源、環(huán)境、地區(qū)發(fā)展不平衡等一系列問題，直接影響中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展（衛(wèi)興華等，2007）。不過，即便如此，中國以高消耗、高能耗、高污染和低效率;為特點的經(jīng)濟(jì)增長模式有著其自身不可逾越、階段性的客觀規(guī)律（鄭玉歆，1999）；另一方面，也有不少學(xué)者認(rèn)為中國改革以來在生產(chǎn)率增長方面亦取得了巨大的成就，（Chow，1993；Borensztein和Ostry，1996；Hu和Khan，1997；易綱、樊綱、李巖，2003），他們認(rèn)為，若中國沒有較高的全要素生產(chǎn)率增長速度，就很難解釋其經(jīng)濟(jì)何以保持這么長期的高速增長。例如，據(jù)樊綱（2007）測算，在19

3、87年到2005年平均9.5%的GDP增長中，有3.8%4.2%是通過全要素生產(chǎn)率增長來實現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)高速的增長是有效率的。然而，不管對于中國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量持何種判斷，普遍觀點認(rèn)為，提高全要素生產(chǎn)率增長是保證中國未來經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的關(guān)鍵因素（胡鞍鋼等，2004）。自Solow(1957)在其開創(chuàng)性的研究指出：全要素生產(chǎn)率是美國在20世紀(jì)經(jīng)濟(jì)增長的主要源泉;之后，大量經(jīng)濟(jì)增長文獻(xiàn)也研究發(fā)現(xiàn)，物質(zhì)資本積累不足于完全解釋長期的經(jīng)濟(jì)增長，而全要素生產(chǎn)率增長是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長重要的驅(qū)動力（Krugman，1994）。例如，相關(guān)經(jīng)驗研究表明，現(xiàn)代西方發(fā)達(dá)國家人均實際GDP的年均增長率約為1.5%，其中，資本投入

4、對人均收入的貢獻(xiàn)接近0.25%，而全要素生產(chǎn)率提高的貢獻(xiàn)則高達(dá)1.3%。因此，這些發(fā)達(dá)國家已經(jīng)過了單純依賴資本投入拉動的增長方式。然而，大多數(shù)對于東亞新興工業(yè)國家的研究結(jié)果卻表明，這些國家經(jīng)濟(jì)所獲得的高速增長，主要是靠大規(guī)模要素積累，而不是靠創(chuàng)新活動和技術(shù)進(jìn)步來推動（Young，1993、1995）。據(jù)此，Krugman（1994）總結(jié)指出，東亞新興經(jīng)濟(jì)體的增長主要是投入驅(qū)動型的，并不存在所謂的東亞奇跡;，還預(yù)期東亞經(jīng)濟(jì)增長難以為繼。在此背景下，加上內(nèi)生增長理論日益深入的影響，國內(nèi)外學(xué)界對全要素生產(chǎn)率估計以及其增長源泉的研究方興未艾。近十幾年來，為深入認(rèn)識中國經(jīng)濟(jì)增長的本質(zhì)，許多國內(nèi)外學(xué)者已開

5、始將目光轉(zhuǎn)向研究中國的全要素生產(chǎn)率問題，尤其在 Krugman(1999)提出東亞無奇跡;的看法后，更是吸引了學(xué)界的廣泛關(guān)注。早期相關(guān)研究關(guān)注中國全要素生產(chǎn)率的估測問題。例如，Chow(1993)，Maddison(1998)，郭慶旺等(2005)，Young(2003)，顏鵬飛、王兵（2004）等運(yùn)用各種方法從不同角度對中國全要素生產(chǎn)率進(jìn)行了估算。雖然估計全要素生產(chǎn)率對于相關(guān)實證研究和政策制定很重要，但對全要素生產(chǎn)率影響因素的分析和解釋方能加深我們對中國經(jīng)濟(jì)增長的理解。近年來，圍繞如何有效提高全要素生產(chǎn)率，國內(nèi)外學(xué)者聚焦于探討中國全要素生產(chǎn)率增長的源泉，其研究視角亦日益廣泛，例如，F(xiàn)leis

6、her 等（2007）則估計了人力資本對中國全要素生產(chǎn)率增長的直接和間接的溢出效應(yīng)。國內(nèi)研究中，李平等（2006）實證考察對外貿(mào)易對中國各地區(qū)全要素生產(chǎn)率增長的效應(yīng)；也有的學(xué)者從制度變遷與 FDI 技術(shù)溢出的角度解釋中國全要素生產(chǎn)率的增長（蔣殿春等，2007）。這些研究為全面和深入理解中國全要素生產(chǎn)率的影響因素做出了有益的嘗試。然而，誠如中國經(jīng)濟(jì)問題專家 Guillaumont 等（2006）所指出，金融發(fā)展對于中國全要素生產(chǎn)率增長的影響及其作用機(jī)制在現(xiàn)有研究中往往沒有得到應(yīng)有的重視。眾所周知，金融體系在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)傳遞價格信號、動員儲蓄、配置資源、改善公司治理結(jié)構(gòu)、化解和分散風(fēng)險、便利交易等

7、方面發(fā)揮著重要作用，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中處于核心地位。開放 30 余年來，尤其是在近十年來，中國金融業(yè)快速發(fā)展，其在支持國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展上發(fā)揮著日益關(guān)鍵的作用。正如溫家寶總理（2007）所總結(jié)的，中國金融業(yè)快速發(fā)展并逐步壯大，金融改革不斷深入，金融體系的各項金融功能得到進(jìn)一步發(fā)揮，金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放步伐被穩(wěn)步推進(jìn)，金融監(jiān)管和法制建設(shè)得到顯著改善，整個金融體系都發(fā)生了歷史性的巨大突破。在此背景下，國內(nèi)外學(xué)者開始研究中國金融發(fā)展能否以及如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長（例如，Shan 等，2006；Chen，2006；盧峰、姚洋，2004）。不過，迄今為止，關(guān)于金融發(fā)展影響中國經(jīng)濟(jì)增長的作用機(jī)制，尤其是對中國全要素生產(chǎn)

8、率增長的影響及其作用機(jī)制，國內(nèi)外系統(tǒng)深入的研究還相當(dāng)匱乏。據(jù)掌握的資料，目前還沒有專門系統(tǒng)考察金融發(fā)展對中國全要素生產(chǎn)率增長的理論模型研究，經(jīng)驗研究文獻(xiàn)也不多見，而且這些經(jīng)驗文獻(xiàn)尚未取得一致結(jié)論。一方面，全要素生產(chǎn)率變動及其增長的機(jī)制，已成為理解中國經(jīng)濟(jì)增長模式內(nèi)生推動力與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的最為關(guān)鍵的問題（中國經(jīng)濟(jì)增長與宏觀穩(wěn)定課題組，2006）；另一方面，雖然中國金融業(yè)與發(fā)達(dá)國家相比仍處于發(fā)展階段，而且中國金融體制改革仍未全部完成，但是金融業(yè)已發(fā)展成為中國現(xiàn)代服務(wù)業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的一個重要支柱產(chǎn)業(yè)。綜上考慮，本文認(rèn)為，在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、深化中國金融體系改革成為目前兩個熱點經(jīng)濟(jì)問題的背

9、景下，考察金融發(fā)展對中國經(jīng)濟(jì)增長的影響，研究精力應(yīng)重點放在金融發(fā)展對全要素生產(chǎn)率增長的影響及其作用機(jī)制，而不是僅停留在其在投資或資本積累方面的作用。第二章 文獻(xiàn)綜述金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系備受學(xué)界關(guān)注，這方面的文獻(xiàn)在國內(nèi)外非常豐富。雖然實證研究文獻(xiàn)一般認(rèn)為，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長具有明顯的促進(jìn)作用，然而，筆者認(rèn)為僅僅得出這種結(jié)論是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，更有意義的是探討金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在作用機(jī)制。如果不深入探討金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)增長的機(jī)制，就很難基于現(xiàn)有的文獻(xiàn)得出有意義的政策啟示，因而也難以對金融改革提出有效的建議。目前，金融發(fā)展影響增長（本文中增長包括經(jīng)濟(jì)增長、資本積累增長、全要素生產(chǎn)率增長）的機(jī)制，

10、尤其是金融發(fā)展的生產(chǎn)率增長效應(yīng)，在國內(nèi)的研究中并不多見，沒有受到應(yīng)有的重視。就筆者掌握的資料，目前尚沒有文獻(xiàn)同時從理論與實證兩方面系統(tǒng)和深入論證金融發(fā)展對中國全要素生產(chǎn)率增長影響。圍繞本文研究的重點，按照相關(guān)概念的界定與及其內(nèi)涵、金融發(fā)展與增長之間關(guān)系的理論研究、金融發(fā)展與增長之間關(guān)系的實證研究的順序，對國內(nèi)外相關(guān)研究成果進(jìn)行系統(tǒng)的梳理和精要的評論。綜述這些研究成果有助于本文在充分掌握研究材料的基礎(chǔ)上，了解相關(guān)問題的研究熱點和研究動態(tài)、啟迪有益的研究思路、借鑒前沿的研究方法、發(fā)現(xiàn)前人研究的不足以及找到研究突破的方向。第三章 融資差異視角下區(qū)域經(jīng)濟(jì). 37-503.1 案例地區(qū)的狀況和實證分析方

11、法. 37-393.2 宜興的數(shù)據(jù)計量結(jié)果與分析. 39-423.3 建湖的數(shù)據(jù)計量結(jié)果與分析. 42-463.4 高淳的數(shù)據(jù)計量結(jié)果與分析. 46-493.5 本章小結(jié). 49-50第四章 區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的融資差異. 50-614.1 融資約束實證分析方法與說明. 50-514.2 建湖農(nóng)戶融資約束分析 .51-544.3 高淳農(nóng)戶融資約束分析 .54-574.4 宜興農(nóng)戶融資約束分析. 57-604.5 本章小結(jié). 60-61第五章 區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的融資差異. 61-795.1 企業(yè)金融成長周期理論與融資差異. 61-625.2 宜興中小企業(yè)融資約束分析 .62-695.3 建湖中小企業(yè)融資約

12、束分析. 69-745.4 高淳中小企業(yè)融資約束分析. 74-785.5 本章小結(jié) .78-79結(jié)論由于難以度量和收集分省的資本市場發(fā)展方面的數(shù)據(jù)，本文實證分析中沒有考慮資本市場的生產(chǎn)率效應(yīng)，從謹(jǐn)慎的角度看，這導(dǎo)致無法對包含資本市場發(fā)展在內(nèi)的金融發(fā)展生產(chǎn)率效應(yīng)及其作用機(jī)制，以及相關(guān)的具體政策建議做出全面深入回答。隨著資料的可獲得性和研究方法的進(jìn)步，深入考察資本市場發(fā)展如何通過影響中國資源配置方式、中小企業(yè)融資、企業(yè)技術(shù)投資、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級等方面，從而作用于中國全要素生產(chǎn)率增長，無疑對于全面深入理解金融發(fā)展的生產(chǎn)率效應(yīng)具有理論和實踐意義，這是筆者未來努力的研究方向。探討金融發(fā)展與全要素生產(chǎn)率增

13、長之間的關(guān)系，并不能僅基于內(nèi)生增長理論，從宏觀層面入手，而更應(yīng)把研究視角深入到金融中介、資本市場等金融體系的微觀運(yùn)行機(jī)制以及與之關(guān)聯(lián)的資源稟賦、政治因素、文化環(huán)境和管理制度等。此外，如果能夠收集到中國各省份大多數(shù)細(xì)分產(chǎn)業(yè)（如 27 個制造業(yè)）的數(shù)據(jù)，這在實證研究中不僅能夠極大增加樣本容量，而且可以深入和全面地分析金融發(fā)展如何影響具有不同特征的產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)率增長，以更深入理解金融發(fā)展對中國生產(chǎn)率增長的影響機(jī)理。如果能夠做到這樣，相信本文的估計結(jié)果會更可靠和有說服力，遺憾的是，短期內(nèi)要收集中國各省產(chǎn)業(yè)層次的數(shù)據(jù)實在困難。隨著數(shù)據(jù)的可獲得性以及研究方法的拓展，基于微觀層面的研究將是筆者未來繼續(xù)努力的一

14、個方向。本文實證結(jié)論是在變量之間具有線性關(guān)系這一假設(shè)的基礎(chǔ)上得出，然而，已有研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間可能存在門閾效應(yīng)（threshold effect），即如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低于某一水平，則金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長沒有明顯效應(yīng)，而當(dāng)金融發(fā)展水平高于某一門閥值時，則金融發(fā)展的增長效應(yīng)則開始非常明顯。根據(jù) Enders 和 Granger(1998)的研究，如果沒有考慮門閾效應(yīng)而對變量之間的動態(tài)關(guān)系進(jìn)行了誤設(shè)定，則后續(xù)研究的可靠性會受到較大影響。有鑒于此，我們不妨大膽假設(shè)，金融發(fā)展對中國生產(chǎn)率增長的影響可能也會取決于金融發(fā)展的具體水平，甚至在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，金融發(fā)展對生產(chǎn)率的影響方向可能會發(fā)生變化。參考文獻(xiàn)1 包群、許和連、賴明勇：出口貿(mào)易如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長 J，上海經(jīng)濟(jì)研究 2003年第 3 期。2 白欽先：金融結(jié)構(gòu)、金融功能演進(jìn)與金融發(fā)展理論的研究歷程 J，經(jīng)濟(jì)評論 2005年 03 期3 才國偉、舒元：我國對外貿(mào)易與世界技術(shù)擴(kuò)散 J，國際貿(mào)易問題 2009 年第 1期。4 杜修立、王維國：中國出口貿(mào)易的技術(shù)結(jié)構(gòu)及其變遷：19802003 J，經(jīng)濟(jì)研究2007 年第 7 期。5 郭慶旺、賈俊雪：中國全要素生產(chǎn)率的估算: 19792004 J，經(jīng)濟(jì)研究 2005 年第 6 期。6 郭慶旺、趙志耘、賈俊雪：中國省份經(jīng)濟(jì)的