個(gè)人理財(cái)課件-6投資規(guī)劃與住房、教育規(guī)劃

1、1課課程程 . .個(gè)人理財(cái)基本步驟個(gè)人理財(cái)基本步驟 III. .貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值 .家庭財(cái)務(wù)分析家庭財(cái)務(wù)分析 .個(gè)人理財(cái)基本技能個(gè)人理財(cái)基本技能 .我國(guó)的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)我國(guó)的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù) .個(gè)人理財(cái)師應(yīng)該具備的條件個(gè)人理財(cái)師應(yīng)該具備的條件 2個(gè)個(gè)人人理理主要內(nèi)容主要內(nèi)容 1.投資規(guī)劃投資規(guī)劃 2.保險(xiǎn)規(guī)劃保險(xiǎn)規(guī)劃 3.稅收規(guī)劃稅收規(guī)劃 4.養(yǎng)老規(guī)劃養(yǎng)老規(guī)劃 5.遺產(chǎn)規(guī)劃遺產(chǎn)規(guī)劃3一、一、投投1.證券投資規(guī)劃證券投資規(guī)劃2.外匯投資規(guī)劃外匯投資規(guī)劃3.黃金投資規(guī)劃黃金投資規(guī)劃4.房地產(chǎn)投資規(guī)劃房地產(chǎn)投資規(guī)劃5.藝術(shù)品投資規(guī)劃藝術(shù)品投資規(guī)劃6.教育投資規(guī)劃教育投資規(guī)劃45知知6投投資資人

2、人為為當(dāng)前收入：當(dāng)前收入：工資，貸款，分紅，遺產(chǎn)，饋贈(zèng)工資，貸款，分紅，遺產(chǎn)，饋贈(zèng)當(dāng)前消費(fèi)當(dāng)前消費(fèi)投資投資將來消費(fèi)將來消費(fèi)投在何處？投在何處？（選擇）（選擇）何時(shí)投？何時(shí)投？（時(shí)機(jī)）（時(shí)機(jī)）如何投？如何投？（策略）（策略）證券分析證券分析投資組合管理投資組合管理資本市場(chǎng)有效性資本市場(chǎng)有效性7投投資資人人投資人的消費(fèi)選擇：現(xiàn)在消費(fèi)，還是將來消費(fèi)？投資人的消費(fèi)選擇：現(xiàn)在消費(fèi)，還是將來消費(fèi)？投資人的投資選擇：實(shí)物投資，還是證券投資？投資人的投資選擇：實(shí)物投資，還是證券投資？證券投資是理性投資選擇還是賭博？證券投資是理性投資選擇還是賭博？投資人購(gòu)買證券的預(yù)期是什么？投資人購(gòu)買證券的預(yù)期是什么？投資人如

3、何實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益？投資人如何實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益？證券投資的預(yù)期收益有風(fēng)險(xiǎn)嗎？證券投資的預(yù)期收益有風(fēng)險(xiǎn)嗎？證券投資人有什么權(quán)力和義務(wù)？何謂剩余索取權(quán)？證券投資人有什么權(quán)力和義務(wù)？何謂剩余索取權(quán)？投資人的權(quán)益有保障嗎？投資人的權(quán)益有保障嗎？通過有效的資本市場(chǎng)？通過有效的資本市場(chǎng)？ 通過有效的司法制度？政府通過有效的司法制度？政府“保障保障”？8資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置股票股票債券債券實(shí)物資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)資產(chǎn)類別資產(chǎn)類別國(guó)別國(guó)別國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)際國(guó)際證券選擇證券選擇哪只股票？哪個(gè)債券？哪項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)？哪只股票？哪個(gè)債券？哪項(xiàng)實(shí)物資產(chǎn)？投資執(zhí)行投資執(zhí)行交易時(shí)間？交易次數(shù)？每次交易量？交易時(shí)間？交易次數(shù)？每次交易量？是否使用衍生工

4、具避險(xiǎn)？是否使用衍生工具避險(xiǎn)？對(duì)市場(chǎng)對(duì)市場(chǎng)的判斷的判斷對(duì)通脹，對(duì)通脹，利率，利率，增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率的判斷的判斷定價(jià)模型：定價(jià)模型：現(xiàn)金流，基本分析現(xiàn)金流，基本分析技術(shù)分析技術(shù)分析交易成本：交易成本：傭金，價(jià)差傭金，價(jià)差流動(dòng)性流動(dòng)性獨(dú)有獨(dú)有信息信息交易交易速度速度理財(cái)師的工作：理財(cái)師的工作：業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)多大？收益率多少？風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)多大？收益率多少？高于或低于平均水平？高于或低于平均水平？擇時(shí)擇時(shí)能力能力選股選股能力能力風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力投資期限投資期限稅賦狀況稅賦狀況效用函數(shù)效用函數(shù)相關(guān)稅法相關(guān)稅法風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)和收益: :風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定能力風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定能力分散投資效果分散投資效果市場(chǎng)有效性：

5、市場(chǎng)有效性： 是否能擊敗市場(chǎng)？是否能擊敗市場(chǎng)？交易系統(tǒng)：交易系統(tǒng)：交易過程是否交易過程是否影響價(jià)格？影響價(jià)格？風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型：風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型：CAPMCAPM910什什么么樣樣的的 不同的投資者不同的投資者，具有不同的投資目標(biāo)具有不同的投資目標(biāo)，例如，例如，60歲以上退休歲以上退休人員需要的是當(dāng)期收入，當(dāng)期收入目標(biāo)多于增長(zhǎng)目標(biāo)；人員需要的是當(dāng)期收入，當(dāng)期收入目標(biāo)多于增長(zhǎng)目標(biāo)；30歲以下的年輕歲以下的年輕人需要積累資金用于購(gòu)房購(gòu)車，增長(zhǎng)目標(biāo)多于當(dāng)期收入目標(biāo)人需要積累資金用于購(gòu)房購(gòu)車，增長(zhǎng)目標(biāo)多于當(dāng)期收入目標(biāo)不同的投資目標(biāo)，應(yīng)該選擇不同的投資工具不同的投資目標(biāo)，應(yīng)該選擇不同的投資工具，例如，滿足緊急性

6、開，例如，滿足緊急性開支應(yīng)該投資于流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高的短期投資工具，如國(guó)庫(kù)券、活期儲(chǔ)支應(yīng)該投資于流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高的短期投資工具，如國(guó)庫(kù)券、活期儲(chǔ)蓄等，滿足長(zhǎng)遠(yuǎn)的養(yǎng)老需要，應(yīng)該購(gòu)買人壽保單、長(zhǎng)期國(guó)債等既安全、蓄等，滿足長(zhǎng)遠(yuǎn)的養(yǎng)老需要，應(yīng)該購(gòu)買人壽保單、長(zhǎng)期國(guó)債等既安全、又能滿足長(zhǎng)期需要的投資工具又能滿足長(zhǎng)期需要的投資工具不同的投資工具不同的投資工具，具有不同的可獲得性、安全性、流動(dòng)性、收益具有不同的可獲得性、安全性、流動(dòng)性、收益性等特征，性等特征，這些特征是否適合投資者的需要還要具體考慮這些特征是否適合投資者的需要還要具體考慮11投投資資12我我國(guó)國(guó)的的投投資資 各類貨幣型基金和銀行存款各類貨

7、幣型基金和銀行存款 債券投資債券投資 央行票據(jù)、政府債券央行票據(jù)、政府債券金融債券、企業(yè)債券金融債券、企業(yè)債券 短期融資券短期融資券資產(chǎn)證券化產(chǎn)品資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 股票投資股票投資 A A股、股、B B股、港股股、港股基金投資：指數(shù)基金、分級(jí)基金基金投資：指數(shù)基金、分級(jí)基金投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基金投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基金投資于海外市場(chǎng)的基投資于海外市場(chǎng)的基金（金（QDII）13我我國(guó)國(guó)的的投投資資權(quán)證權(quán)證認(rèn)股權(quán)證、備兌認(rèn)購(gòu)權(quán)證、備兌認(rèn)沽權(quán)證認(rèn)股權(quán)證、備兌認(rèn)購(gòu)權(quán)證、備兌認(rèn)沽權(quán)證含權(quán)產(chǎn)品：可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券等含權(quán)產(chǎn)品：可轉(zhuǎn)換債券、可贖回債券等期貨期貨 大連期貨交易所，主要交易品種是大豆大連期貨交易所，主

8、要交易品種是大豆上海期貨交易所，主要交易品種是天然橡膠、銅、鋁等有色金屬上海期貨交易所，主要交易品種是天然橡膠、銅、鋁等有色金屬鄭州期貨交易所，主要交易品種是小麥鄭州期貨交易所，主要交易品種是小麥擬開設(shè)的股指期貨擬開設(shè)的股指期貨外匯外匯原來外匯管制，不能購(gòu)買國(guó)外股票，而只能將其存于銀行獲得存原來外匯管制，不能購(gòu)買國(guó)外股票，而只能將其存于銀行獲得存款利息收入或者通過不同貨幣的交易來賺取差價(jià)款利息收入或者通過不同貨幣的交易來賺取差價(jià)近來開通了外幣交易、遠(yuǎn)期外匯交易和外匯掉期交易近來開通了外幣交易、遠(yuǎn)期外匯交易和外匯掉期交易14我我國(guó)國(guó)的的投投資資 信托產(chǎn)品信托產(chǎn)品 房地產(chǎn)房地產(chǎn) 黃金黃金 2002

9、年年10月月30日上海黃金交易所正式投入運(yùn)行日上海黃金交易所正式投入運(yùn)行2006年，上海黃金交易所累計(jì)成交黃金年，上海黃金交易所累計(jì)成交黃金1130.72噸，成交金額噸，成交金額1759.01億元。億元。對(duì)個(gè)人投資者來說，投資黃金主要有實(shí)物黃金（金條、金幣）、紙黃對(duì)個(gè)人投資者來說，投資黃金主要有實(shí)物黃金（金條、金幣）、紙黃金（黃金帳戶、黃金存折和黃金憑證）和黃金股票三種選擇金（黃金帳戶、黃金存折和黃金憑證）和黃金股票三種選擇 藝術(shù)品、古玩、郵票和錢幣等藝術(shù)品、古玩、郵票和錢幣等 15什什么么是是專業(yè)人員為客戶制定方案或代替客戶對(duì)其一生或某一特定階段或?qū)I(yè)人員為客戶制定方案或代替客戶對(duì)其一生或某

10、一特定階段或某一特定事項(xiàng)的現(xiàn)金流在不同時(shí)間不同投資產(chǎn)品上進(jìn)行配置以獲某一特定事項(xiàng)的現(xiàn)金流在不同時(shí)間不同投資產(chǎn)品上進(jìn)行配置以獲取與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的最優(yōu)收益的過程取與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的最優(yōu)收益的過程理財(cái)師理財(cái)師股票股票/ /債券債券/ /房產(chǎn)房產(chǎn)/ /外匯外匯/ /企業(yè)企業(yè)年齡年齡/ /性別性別收入收入/ /支出支出風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度/ /投資目標(biāo)投資目標(biāo)投資對(duì)象投資對(duì)象投資者投資者風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)與收益產(chǎn)品多產(chǎn)品多/ /復(fù)雜復(fù)雜時(shí)間稀缺時(shí)間稀缺/ /專業(yè)化專業(yè)化投資效率投資效率1617投投資資組組合合管管 投資組合的管理過程 資產(chǎn)配置策略 主動(dòng)/被動(dòng)投資策略 投資績(jī)效評(píng)估18投投資資組組合

11、合制定投資策略制定投資策略制定并執(zhí)行投資計(jì)劃制定并執(zhí)行投資計(jì)劃監(jiān)督監(jiān)督反饋反饋監(jiān)督監(jiān)督反饋反饋對(duì)投資人特征對(duì)投資人特征的分析的分析撰寫投資政策說明書撰寫投資政策說明書對(duì)投資工具對(duì)投資工具的分析的分析19投投資資組組合合o 建立客戶顧問關(guān)系建立客戶顧問關(guān)系o 收集客戶的資料，確定客戶的目標(biāo)和期望收集客戶的資料，確定客戶的目標(biāo)和期望o 分析客戶的財(cái)務(wù)狀況、當(dāng)前投資情形和特殊需求分析客戶的財(cái)務(wù)狀況、當(dāng)前投資情形和特殊需求o 撰寫并向客戶陳述投資政策說明書撰寫并向客戶陳述投資政策說明書o 實(shí)施投資政策說明書實(shí)施投資政策說明書o 監(jiān)督反饋投資績(jī)效監(jiān)督反饋投資績(jī)效20投投資資政政 撰寫投資政策說明書的目的

12、是為投資過程建立一個(gè)是為投資過程建立一個(gè)明確的最高指導(dǎo)原則和行動(dòng)路線明確的最高指導(dǎo)原則和行動(dòng)路線 強(qiáng)迫投資人了解其投資需求及其面對(duì)的限制條件，制定強(qiáng)迫投資人了解其投資需求及其面對(duì)的限制條件，制定切實(shí)可行的投資目標(biāo)切實(shí)可行的投資目標(biāo) 幫助投資人了解投資所帶來的成本和風(fēng)險(xiǎn)幫助投資人了解投資所帶來的成本和風(fēng)險(xiǎn) 確立投資績(jī)效評(píng)估的客觀標(biāo)準(zhǔn)確立投資績(jī)效評(píng)估的客觀標(biāo)準(zhǔn) (Benchmark)，使投資人，使投資人和投資經(jīng)理明確了解投資是否達(dá)成目標(biāo)和投資經(jīng)理明確了解投資是否達(dá)成目標(biāo) 說明書是一個(gè)類似于協(xié)議性質(zhì)的正式文件，起到規(guī)說明書是一個(gè)類似于協(xié)議性質(zhì)的正式文件，起到規(guī)范投資經(jīng)理的投資行為的作用，以保護(hù)投資人

13、的權(quán)范投資經(jīng)理的投資行為的作用，以保護(hù)投資人的權(quán)益益21生生命命周周期期 人們的需求和財(cái)力是隨著時(shí)間而改變?nèi)藗兊男枨蠛拓?cái)力是隨著時(shí)間而改變 客戶的生命周期可以分為三個(gè)階段客戶的生命周期可以分為三個(gè)階段22生生命命周周期期的的個(gè)人投資者確定其投資目標(biāo)時(shí)一個(gè)最重要的考慮因素就是他所處的生命周個(gè)人投資者確定其投資目標(biāo)時(shí)一個(gè)最重要的考慮因素就是他所處的生命周期的不同階段期的不同階段在生命周期的初期，大多數(shù)年輕人開始從事自己的事業(yè)時(shí)往往只有一項(xiàng)在生命周期的初期，大多數(shù)年輕人開始從事自己的事業(yè)時(shí)往往只有一項(xiàng)資產(chǎn)資產(chǎn)他們的收入能力。對(duì)流動(dòng)性以及安全性的要求使得他們采取比較他們的收入能力。對(duì)流動(dòng)性以及安全性的

14、要求使得他們采取比較穩(wěn)健的策略，即把自己的儲(chǔ)蓄存在銀行或者一種貨幣市場(chǎng)的基金穩(wěn)健的策略，即把自己的儲(chǔ)蓄存在銀行或者一種貨幣市場(chǎng)的基金當(dāng)一個(gè)人結(jié)婚以后，他就會(huì)需要購(gòu)買人壽保險(xiǎn)以及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)來保證自己當(dāng)一個(gè)人結(jié)婚以后，他就會(huì)需要購(gòu)買人壽保險(xiǎn)以及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)來保證自己人力資本的安全人力資本的安全當(dāng)一對(duì)夫婦的勞動(dòng)收入增長(zhǎng)到足以滿足保險(xiǎn)與家居的需要后，他們就會(huì)當(dāng)一對(duì)夫婦的勞動(dòng)收入增長(zhǎng)到足以滿足保險(xiǎn)與家居的需要后，他們就會(huì)開始為子女的大學(xué)教育以及自己退休后的生活（尤其在政府對(duì)退休儲(chǔ)蓄開始為子女的大學(xué)教育以及自己退休后的生活（尤其在政府對(duì)退休儲(chǔ)蓄提供稅收優(yōu)惠時(shí)）進(jìn)行儲(chǔ)蓄提供稅收優(yōu)惠時(shí)）進(jìn)行儲(chǔ)蓄退休儲(chǔ)蓄金是一個(gè)家庭

15、典型的第一筆可投資資金。這就是可以投資于股退休儲(chǔ)蓄金是一個(gè)家庭典型的第一筆可投資資金。這就是可以投資于股票、債券以及房地產(chǎn)的錢票、債券以及房地產(chǎn)的錢23投投資資需需求：求：教教 對(duì)大多數(shù)個(gè)人和家庭來說，第一個(gè)最重要的投資決策就對(duì)大多數(shù)個(gè)人和家庭來說，第一個(gè)最重要的投資決策就是有關(guān)教育的投資，即構(gòu)筑他們及其子女的人力資本是有關(guān)教育的投資，即構(gòu)筑他們及其子女的人力資本 患病或受傷的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于與財(cái)富相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)患病或受傷的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于與財(cái)富相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)人力資本的風(fēng)險(xiǎn)套期保值的最直接的方法就是購(gòu)買保對(duì)人力資本的風(fēng)險(xiǎn)套期保值的最直接的方法就是購(gòu)買保險(xiǎn)，把投資者的勞動(dòng)收入與保單一起看作一個(gè)資產(chǎn)組合，

16、險(xiǎn)，把投資者的勞動(dòng)收入與保單一起看作一個(gè)資產(chǎn)組合，這項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率比單獨(dú)一項(xiàng)勞動(dòng)收入的風(fēng)險(xiǎn)要小這項(xiàng)資產(chǎn)組合的收益率比單獨(dú)一項(xiàng)勞動(dòng)收入的風(fēng)險(xiǎn)要小 人壽保險(xiǎn)就是對(duì)家庭中任何一個(gè)有收入的成員因死亡而人壽保險(xiǎn)就是對(duì)家庭中任何一個(gè)有收入的成員因死亡而帶來的所有收入損失的套期保值帶來的所有收入損失的套期保值24投投資資需需 房產(chǎn)是許多人擁有的第一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)。決定不再房產(chǎn)是許多人擁有的第一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)。決定不再租房而決定買房是一項(xiàng)投資決策租房而決定買房是一項(xiàng)投資決策 評(píng)價(jià)這種投資的風(fēng)險(xiǎn)及收益時(shí)，一個(gè)重要的考慮因素是評(píng)價(jià)這種投資的風(fēng)險(xiǎn)及收益時(shí)，一個(gè)重要的考慮因素是作為對(duì)兩種風(fēng)險(xiǎn)套期保值的這所房屋

17、的價(jià)值作為對(duì)兩種風(fēng)險(xiǎn)套期保值的這所房屋的價(jià)值 第一種風(fēng)險(xiǎn)是租金的增長(zhǎng)，如果你擁有一所住宅，租金的任何第一種風(fēng)險(xiǎn)是租金的增長(zhǎng)，如果你擁有一所住宅，租金的任何增長(zhǎng)都會(huì)提高你的投資收益增長(zhǎng)都會(huì)提高你的投資收益 第二種風(fēng)險(xiǎn)是你現(xiàn)在住的房屋或公寓可能不會(huì)總是允許你居住第二種風(fēng)險(xiǎn)是你現(xiàn)在住的房屋或公寓可能不會(huì)總是允許你居住的，通過購(gòu)買住宅，對(duì)這點(diǎn)就有了保證的，通過購(gòu)買住宅，對(duì)這點(diǎn)就有了保證25投投資資需需求：求：一生中進(jìn)行儲(chǔ)蓄的主要目的是為了保證在退休以后還能維持自己正常一生中進(jìn)行儲(chǔ)蓄的主要目的是為了保證在退休以后還能維持自己正常的生活標(biāo)準(zhǔn)。投資收入可以支付退休后平均的生活標(biāo)準(zhǔn)。投資收入可以支付退休后平均

18、20年的生活費(fèi)用和應(yīng)付不年的生活費(fèi)用和應(yīng)付不可預(yù)料的醫(yī)療費(fèi)用，增加繼承人或者配偶的財(cái)富可預(yù)料的醫(yī)療費(fèi)用，增加繼承人或者配偶的財(cái)富研究表明隨著年齡的增長(zhǎng)，一個(gè)人會(huì)逐漸失去從一項(xiàng)巨大的投資失敗研究表明隨著年齡的增長(zhǎng)，一個(gè)人會(huì)逐漸失去從一項(xiàng)巨大的投資失敗中恢復(fù)過來的潛力。因此隨著投資者接近退休年齡，他們的風(fēng)險(xiǎn)承受中恢復(fù)過來的潛力。因此隨著投資者接近退休年齡，他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力越來越低，將越來越傾向于低風(fēng)險(xiǎn)或無風(fēng)險(xiǎn)投資能力越來越低，將越來越傾向于低風(fēng)險(xiǎn)或無風(fēng)險(xiǎn)投資退休收入中最重要的來源是業(yè)主發(fā)起的養(yǎng)老計(jì)劃退休收入中最重要的來源是業(yè)主發(fā)起的養(yǎng)老計(jì)劃投資策略取決于養(yǎng)老計(jì)劃的類型。養(yǎng)老計(jì)劃類型由確定計(jì)劃收益

19、及用投資策略取決于養(yǎng)老計(jì)劃的類型。養(yǎng)老計(jì)劃類型由確定計(jì)劃收益及用來支付這些收益的投入資金的投資者是來支付這些收益的投入資金的投資者是“誰誰”、“什么時(shí)候什么時(shí)候”投資以投資以及投資及投資“多少多少”來決定來決定把投資收益減去基金的成本，剩下的資產(chǎn)積累額就是計(jì)劃的養(yǎng)老基金。把投資收益減去基金的成本，剩下的資產(chǎn)積累額就是計(jì)劃的養(yǎng)老基金。在北美如美國(guó)和加拿大，業(yè)主或雇員向基金投入的資金是免稅的，基在北美如美國(guó)和加拿大，業(yè)主或雇員向基金投入的資金是免稅的，基金投資收入也是不需納稅的?；鸬闹Ц叮瑹o論是給業(yè)主或雇員，都金投資收入也是不需納稅的?；鸬闹Ц?，無論是給業(yè)主或雇員，都需要像普通收入一樣納稅需要

20、像普通收入一樣納稅26投投資資 在投資組合的構(gòu)建中，對(duì)投資收益的避稅是在投資組合的構(gòu)建中，對(duì)投資收益的避稅是重要的考量因素重要的考量因素 投資中有兩種避稅方式投資中有兩種避稅方式 投資于免稅的投資品種，如免稅債券等投資于免稅的投資品種，如免稅債券等 投資于可以延遲賦稅的投資品種，如高增長(zhǎng)性投資于可以延遲賦稅的投資品種，如高增長(zhǎng)性股票實(shí)現(xiàn)資本利得收入時(shí)的延遲交稅，延稅個(gè)股票實(shí)現(xiàn)資本利得收入時(shí)的延遲交稅，延稅個(gè)人退休金計(jì)劃，和由人壽保險(xiǎn)公司提供的延稅人退休金計(jì)劃，和由人壽保險(xiǎn)公司提供的延稅年金等年金等27 資產(chǎn)配置，即決定投資于資產(chǎn)組合的各種主要資產(chǎn)類資產(chǎn)配置，即決定投資于資產(chǎn)組合的各種主要資產(chǎn)類

21、型的比例和數(shù)額型的比例和數(shù)額我們可以把資產(chǎn)配置的過程分為以下幾個(gè)步驟：我們可以把資產(chǎn)配置的過程分為以下幾個(gè)步驟：明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn)。幾種主要資產(chǎn)類型如下：明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類資產(chǎn)。幾種主要資產(chǎn)類型如下：貨幣市場(chǎng)工具、固定收益證券、股票、不動(dòng)產(chǎn)、貴金屬、貨幣市場(chǎng)工具、固定收益證券、股票、不動(dòng)產(chǎn)、貴金屬、其他其他明確資本市場(chǎng)的期望值。這一步驟包括利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)明確資本市場(chǎng)的期望值。這一步驟包括利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)分析來決定你對(duì)資產(chǎn)組合中所考慮資產(chǎn)在相關(guān)持有期間濟(jì)分析來決定你對(duì)資產(chǎn)組合中所考慮資產(chǎn)在相關(guān)持有期間內(nèi)的預(yù)期收益率內(nèi)的預(yù)期收益率確定資產(chǎn)組合的有效邊界。這一步驟是指找出在既定風(fēng)

22、險(xiǎn)確定資產(chǎn)組合的有效邊界。這一步驟是指找出在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下可獲得最大預(yù)期收益的資產(chǎn)組合水平下可獲得最大預(yù)期收益的資產(chǎn)組合尋找最佳的資產(chǎn)組合。這一步驟是指在滿足你面對(duì)的限制尋找最佳的資產(chǎn)組合。這一步驟是指在滿足你面對(duì)的限制因素的條件下，選擇最能滿足你的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)的資產(chǎn)組因素的條件下，選擇最能滿足你的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)的資產(chǎn)組合合28不不同同風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)承承擔(dān)擔(dān)資料來源：引自陳工孟資料來源：引自陳工孟 鄭子云鄭子云 主編主編 個(gè)人財(cái)務(wù)策劃個(gè)人財(cái)務(wù)策劃P392，北京大學(xué)出版社，北京大學(xué)出版社，2003年版年版29證證券券資資明確投資目標(biāo)和限制因素明確投資目標(biāo)和限制因素明確資本市場(chǎng)的期望值明確資本市場(chǎng)的期望值

23、尋找最佳的資產(chǎn)組合尋找最佳的資產(chǎn)組合明確資產(chǎn)組合中包含哪幾類資產(chǎn)明確資產(chǎn)組合中包含哪幾類資產(chǎn)確定有效資產(chǎn)組合的邊界確定有效資產(chǎn)組合的邊界通常考慮投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性需求、通?？紤]投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性需求、時(shí)間跨度需求，并考慮市場(chǎng)上實(shí)際的投資限制操時(shí)間跨度需求，并考慮市場(chǎng)上實(shí)際的投資限制操作規(guī)則、稅收等問題，確定投資需求作規(guī)則、稅收等問題，確定投資需求利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)分析來決定你對(duì)所考慮資產(chǎn)利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)分析來決定你對(duì)所考慮資產(chǎn)在相關(guān)持有期間內(nèi)的預(yù)期收益率，確定投資的指在相關(guān)持有期間內(nèi)的預(yù)期收益率，確定投資的指導(dǎo)性目標(biāo)導(dǎo)性目標(biāo)找出在既定風(fēng)險(xiǎn)水平下可獲得最大預(yù)期收益的資找出在

24、既定風(fēng)險(xiǎn)水平下可獲得最大預(yù)期收益的資產(chǎn)組合，確定風(fēng)險(xiǎn)修正條件下投資的指導(dǎo)性目標(biāo)產(chǎn)組合，確定風(fēng)險(xiǎn)修正條件下投資的指導(dǎo)性目標(biāo)在滿足客戶限制因素的條件下，選擇最能滿足你在滿足客戶限制因素的條件下，選擇最能滿足你的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)的資產(chǎn)組合，確定實(shí)際的資產(chǎn)配的風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)的資產(chǎn)組合，確定實(shí)際的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略置戰(zhàn)略通?？紤]的幾種主要資產(chǎn)類型貨幣市場(chǎng)工具、固通常考慮的幾種主要資產(chǎn)類型貨幣市場(chǎng)工具、固定收益證券、股票、不動(dòng)產(chǎn)、貴金屬等，確定具定收益證券、股票、不動(dòng)產(chǎn)、貴金屬等，確定具體的資產(chǎn)配置體的資產(chǎn)配置30投資規(guī)劃案例：合理配置股票并戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整投資規(guī)劃案例：合理配置股票并戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整31(二二)房房地地 房地產(chǎn)

25、概覽房地產(chǎn)概覽 購(gòu)房（租房）規(guī)劃購(gòu)房（租房）規(guī)劃321.房房房地產(chǎn)是指土地、建筑物以及固著在土地或建房地產(chǎn)是指土地、建筑物以及固著在土地或建筑物上的不可分離部分和附帶的各種權(quán)益筑物上的不可分離部分和附帶的各種權(quán)益332.購(gòu)購(gòu)房房（租租租房：租房： 租房年成本租房年成本=押金押金機(jī)會(huì)成本率機(jī)會(huì)成本率+年租金年租金購(gòu)房：購(gòu)房： 購(gòu)房年成本購(gòu)房年成本=首付款首付款機(jī)會(huì)成本率機(jī)會(huì)成本率+貸款余額貸款余額貸貸款款 利率利率+年維修費(fèi)及稅金房?jī)r(jià)每年漲幅年維修費(fèi)及稅金房?jī)r(jià)每年漲幅年年成本小成本小的更劃算的更劃算購(gòu)房后總價(jià)固定，如果貸款利率不變購(gòu)房后總價(jià)固定，如果貸款利率不變,隨著每年還款，貸隨著每年還款，貸

26、款余額逐漸減少款余額逐漸減少,因此因此,購(gòu)房年成本逐漸降低；如果將來房購(gòu)房年成本逐漸降低；如果將來房租不斷上漲租不斷上漲,則租房年成本逐漸上升則租房年成本逐漸上升年成本法基于當(dāng)前狀況的比較，在決策時(shí)還應(yīng)該考慮其年成本法基于當(dāng)前狀況的比較，在決策時(shí)還應(yīng)該考慮其他因素的改變，如房租增長(zhǎng)趨勢(shì)，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)趨勢(shì)他因素的改變，如房租增長(zhǎng)趨勢(shì)，房?jī)r(jià)增長(zhǎng)趨勢(shì)34例：例：購(gòu)購(gòu)房房與與王梅看上了一套王梅看上了一套100平米的住房，該住房可租可售。平米的住房，該住房可租可售。如果租房，房租每月如果租房，房租每月5,500元，元， 以以1個(gè)月房租作為個(gè)月房租作為押金。如果購(gòu)房，總價(jià)押金。如果購(gòu)房，總價(jià)120萬元，可申請(qǐng)

27、萬元，可申請(qǐng)60萬元貸萬元貸款，房貸利率為款，房貸利率為6%，自備首付款，自備首付款60萬元，房屋的萬元，房屋的維護(hù)成本為維護(hù)成本為5000元元/年，預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)每年每平米漲年，預(yù)計(jì)房?jī)r(jià)每年每平米漲100元，押金與首付款機(jī)會(huì)成本均為元，押金與首付款機(jī)會(huì)成本均為3%。問：。問：該該房屋應(yīng)該租還是購(gòu)？房屋應(yīng)該租還是購(gòu)？35年年成成o 租房年成本租房年成本 5,5005,500元元12125,5005,500元元1 13%3%66,16566,165元元o 購(gòu)房年成本購(gòu)房年成本6060萬元萬元3%3%6060萬元萬元6%+50006%+5000元元100100100=49000100=49000元元 購(gòu)

28、房年成本為購(gòu)房年成本為49,00049,000元，比租房年成本元，比租房年成本66,16566,165元低；元低； 若房?jī)r(jià)下跌，則購(gòu)房年成本可能高于租房年成本，若房?jī)r(jià)下跌，則購(gòu)房年成本可能高于租房年成本，即租房?jī)?yōu)于購(gòu)房。即租房?jī)?yōu)于購(gòu)房。 比較租房與購(gòu)房哪種劃算，決策者對(duì)未來房?jī)r(jià)漲跌比較租房與購(gòu)房哪種劃算，決策者對(duì)未來房?jī)r(jià)漲跌的主觀判斷是重要因素的主觀判斷是重要因素36租租購(gòu)購(gòu)房房決決 房?jī)r(jià)成長(zhǎng)率：房?jī)r(jià)成長(zhǎng)率越高，購(gòu)房越劃算房?jī)r(jià)成長(zhǎng)率：房?jī)r(jià)成長(zhǎng)率越高，購(gòu)房越劃算 房租成長(zhǎng)率：房租成長(zhǎng)率越高，購(gòu)房越劃算房租成長(zhǎng)率：房租成長(zhǎng)率越高，購(gòu)房越劃算 居住年數(shù)：居住時(shí)間越長(zhǎng)，購(gòu)房越劃算居住年數(shù)：居住時(shí)間越長(zhǎng)

29、，購(gòu)房越劃算 利率水平：利率水平越高，租房越劃算利率水平：利率水平越高，租房越劃算 房屋持有成本：房屋持有成本越高，租房越劃算房屋持有成本：房屋持有成本越高，租房越劃算 租房押金：押金水平越高，購(gòu)房越劃算租房押金：押金水平越高，購(gòu)房越劃算37租租屋屋與與購(gòu)購(gòu)屋屋 優(yōu)點(diǎn) 對(duì)抗通貨膨脹對(duì)抗通貨膨脹 強(qiáng)制儲(chǔ)蓄強(qiáng)制儲(chǔ)蓄積實(shí)質(zhì)財(cái)富積實(shí)質(zhì)財(cái)富 提高居住質(zhì)提高居住質(zhì) 信用增強(qiáng)效果信用增強(qiáng)效果 滿足擁有自滿足擁有自的心的心效效用用 同時(shí)提供居住效用與資同時(shí)提供居住效用與資本增值的機(jī)會(huì)本增值的機(jī)會(huì) 缺點(diǎn) 缺乏缺乏動(dòng)性動(dòng)性 維持成本高維持成本高 轉(zhuǎn)換交轉(zhuǎn)換交成本高成本高 因應(yīng)生涯變化彈性低因應(yīng)生涯變化彈性低 賠本

30、損失的風(fēng)險(xiǎn)賠本損失的風(fēng)險(xiǎn)38估算房?jī)r(jià)成長(zhǎng)率估算房?jī)r(jià)成長(zhǎng)率估算購(gòu)房時(shí)的房屋總價(jià)估算購(gòu)房時(shí)的房屋總價(jià)可配置在購(gòu)房上的可配置在購(gòu)房上的資產(chǎn)與儲(chǔ)蓄的比例資產(chǎn)與儲(chǔ)蓄的比例39首付款與購(gòu)房后貸款的負(fù)擔(dān)，對(duì)家庭現(xiàn)金流量與生活水準(zhǔn)首付款與購(gòu)房后貸款的負(fù)擔(dān)，對(duì)家庭現(xiàn)金流量與生活水準(zhǔn)的影響達(dá)數(shù)十年。不能陷入低首付款的陷阱，買自己負(fù)擔(dān)的影響達(dá)數(shù)十年。不能陷入低首付款的陷阱，買自己負(fù)擔(dān)不起的房子。如果房貸前期只償還利息，概算可負(fù)擔(dān)的房不起的房子。如果房貸前期只償還利息，概算可負(fù)擔(dān)的房屋總價(jià)：屋總價(jià)： 最高可負(fù)擔(dān)房?jī)r(jià)最高可負(fù)擔(dān)房?jī)r(jià)=（年收入（年收入可負(fù)擔(dān)房貸比率）可負(fù)擔(dān)房貸比率）/ 房貸房貸利率利率 /貸款成數(shù)貸款成數(shù)

31、如果房貸是本利平均攤還，如果房貸是本利平均攤還，則則 可負(fù)擔(dān)房?jī)r(jià)可負(fù)擔(dān)房?jī)r(jià)= PV （I，N，PMT）/貸款成數(shù)。貸款成數(shù)。其中，其中，I：房貸利率，：房貸利率，N：貸款年限，：貸款年限，PMT：年收入：年收入 可負(fù)可負(fù)擔(dān)房貸比率擔(dān)房貸比率說明：同等收入，房貸利率越低，可負(fù)擔(dān)房?jī)r(jià)越高；可負(fù)說明：同等收入，房貸利率越低，可負(fù)擔(dān)房?jī)r(jià)越高；可負(fù)擔(dān)房貸比率越高，可負(fù)擔(dān)房?jī)r(jià)越高。一般而言，依房貸負(fù)擔(dān)房貸比率越高，可負(fù)擔(dān)房?jī)r(jià)越高。一般而言，依房貸負(fù)擔(dān)計(jì)算的房?jī)r(jià)上限，約為年收入的擔(dān)計(jì)算的房?jī)r(jià)上限，約為年收入的5-8倍倍40需籌首付款需籌首付款=新房?jī)糁敌路績(jī)糁?舊房?jī)糁蹬f房?jī)糁?(新房總價(jià)新房總價(jià)-新房貸款

32、新房貸款)-(舊房總價(jià)舊房總價(jià)-舊房貸款舊房貸款)。如舊房值如舊房值60萬元，貸款尚有萬元，貸款尚有30萬元，新房值萬元，新房值100萬元，萬元，擬貸款擬貸款60萬元，應(yīng)籌首付款萬元，應(yīng)籌首付款=(100萬元萬元-60萬元萬元)-(60萬元萬元-30萬萬)=10萬元。萬元。 購(gòu)房不是理財(cái)?shù)奈ㄒ荒繕?biāo)，若把所有的資源全部用購(gòu)房不是理財(cái)?shù)奈ㄒ荒繕?biāo)，若把所有的資源全部用于購(gòu)換房需求，會(huì)耽擱子女教育金或退休金的籌措于購(gòu)換房需求，會(huì)耽擱子女教育金或退休金的籌措時(shí)，可在準(zhǔn)備充分前暫時(shí)租房時(shí)，可在準(zhǔn)備充分前暫時(shí)租房41購(gòu)房規(guī)劃示例購(gòu)房規(guī)劃示例- -可買總價(jià)多少房屋可買總價(jià)多少房屋購(gòu)房能力試算購(gòu)房能力試算3年年

33、 資金資金10萬萬年儲(chǔ)蓄年儲(chǔ)蓄3萬萬首付款首付款=資金資金 (復(fù)利終值復(fù)利終值)+年儲(chǔ)蓄年儲(chǔ)蓄 (年金終值年金終值) 貸款貸款=年儲(chǔ)蓄年儲(chǔ)蓄 (年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值 N=貸款年數(shù)貸款年數(shù)R=貸款利率貸款利率)假設(shè)投資報(bào)酬率假設(shè)投資報(bào)酬率6%。復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)(6%,3)為為1.191 ; 年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)(6%,3)為為3.184 . 自備款自備款=10萬萬 1.191+3萬萬 3.184=21.5萬萬假設(shè)貸款年數(shù)為假設(shè)貸款年數(shù)為20年，貸款利率為年，貸款利率為7% ,年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)(7%,20)為為10.594 貸款貸款=3萬萬 10.594=31.8萬萬 3年后可購(gòu)屋

34、總價(jià)年后可購(gòu)屋總價(jià)= 21.5萬萬 +31.8萬萬 =53.3萬萬42購(gòu)房規(guī)劃示例購(gòu)房規(guī)劃示例- -應(yīng)有多少儲(chǔ)蓄應(yīng)有多少儲(chǔ)蓄購(gòu)屋目標(biāo)總價(jià)購(gòu)屋目標(biāo)總價(jià) 60萬萬5年購(gòu)屋年購(gòu)屋首付款首付款=年儲(chǔ)蓄年儲(chǔ)蓄 (年金終值年金終值) 貸款貸款=年儲(chǔ)蓄年儲(chǔ)蓄 (年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值 N=貸款年數(shù)貸款年數(shù)R=貸款利率貸款利率)60萬總價(jià)萬總價(jià) 以首付款三成計(jì)以首付款三成計(jì), 需需18萬萬 自備款籌措期自備款籌措期5年年 以投資以投資報(bào)酬率報(bào)酬率6%計(jì)計(jì) 18萬萬/年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)(6%,5)5.637=3.19萬萬貸款七成計(jì)貸款七成計(jì)42萬萬 以貸款利率以貸款利率6%, 期限期限20年計(jì)年計(jì)42萬萬/年金

35、現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)(7%,20) 10.594 = 3.96萬萬應(yīng)有的儲(chǔ)蓄應(yīng)有的儲(chǔ)蓄 在儲(chǔ)備自備款時(shí)在儲(chǔ)備自備款時(shí), 每年要每年要3.19萬萬5年后開始本利平均攤還貸款時(shí)年后開始本利平均攤還貸款時(shí), 每年要每年要3.96萬萬43換房規(guī)劃示例換房規(guī)劃示例- -換房后貸款額及年期換房后貸款額及年期5年后換房年后換房100萬萬現(xiàn)住宅總價(jià)現(xiàn)住宅總價(jià)50萬萬20年貸款年貸款30萬萬資金資金10萬年儲(chǔ)萬年儲(chǔ)5萬萬首付款首付款=資金資金 (復(fù)利終值復(fù)利終值)+年儲(chǔ)蓄年儲(chǔ)蓄 (年金終值年金終值) 換房后貸款額換房后貸款額=新房總價(jià)新房總價(jià)-售屋凈流入售屋凈流入-自備款自備款假設(shè)投資報(bào)酬率假設(shè)投資報(bào)酬率7%。

36、復(fù)利終值系數(shù)。復(fù)利終值系數(shù)(7%,5)為為1.403 ;年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)(7%,5)為為5.751,因此因此 首付款首付款=10萬萬 1.403+5萬萬 5.751=42.8萬萬假設(shè)貸款年數(shù)為假設(shè)貸款年數(shù)為20年年 貸款利率為貸款利率為7%，年金現(xiàn)值系數(shù)，年金現(xiàn)值系數(shù)(7%,20)為為10.594;年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)(7%,15)為為9.108,因此因此 5年后貸款余額年后貸款余額=(30萬萬/10.594) 9.108=25.8萬萬 出售舊房現(xiàn)金流量出售舊房現(xiàn)金流量=售價(jià)售價(jià)50萬萬-貸款余額貸款余額25.8萬萬=24.2萬萬 換房后貸款額換房后貸款額=總價(jià)總價(jià)100萬萬-售房

37、凈流入售房?jī)袅魅?4.2萬萬-首付款首付款42.8萬萬=33萬萬 33萬萬/5萬萬=6.6 查查9年年7%年金現(xiàn)值系數(shù)為年金現(xiàn)值系數(shù)為6.515 可以可以9年本利攤還年本利攤還售房?jī)袅魅胧鄯績(jī)袅魅?原房總價(jià)原房總價(jià)-貸款余額貸款余額(售房時(shí)剩余年期售房時(shí)剩余年期44其其他他購(gòu)購(gòu)房房中介費(fèi)用：若通過中介公司租房，要付一個(gè)月的房租當(dāng)中介費(fèi)用。購(gòu)中介費(fèi)用：若通過中介公司租房，要付一個(gè)月的房租當(dāng)中介費(fèi)用。購(gòu)買二手房時(shí)，通常買方要支付房?jī)r(jià)買二手房時(shí)，通常買方要支付房?jī)r(jià)1%的中介費(fèi)，賣方要支付房?jī)r(jià)的中介費(fèi)，賣方要支付房?jī)r(jià)2%的的中介費(fèi)中介費(fèi)裝潢費(fèi)用：毛壞房的房?jī)r(jià)較低，但需要花更高的費(fèi)用裝修，毛坯房適裝潢費(fèi)

38、用：毛壞房的房?jī)r(jià)較低，但需要花更高的費(fèi)用裝修，毛坯房適合想自己決定裝修的購(gòu)房者。一般購(gòu)房后裝修的標(biāo)準(zhǔn)，套內(nèi)面積每平米合想自己決定裝修的購(gòu)房者。一般購(gòu)房后裝修的標(biāo)準(zhǔn)，套內(nèi)面積每平米500-1,000元應(yīng)為裝潢費(fèi)用合理的范圍，房?jī)r(jià)越高，裝潢的投入也越高，元應(yīng)為裝潢費(fèi)用合理的范圍，房?jī)r(jià)越高，裝潢的投入也越高，可以房?jī)r(jià)的可以房?jī)r(jià)的10%來來估計(jì)裝潢所需的費(fèi)用估計(jì)裝潢所需的費(fèi)用搬家費(fèi)用搬家費(fèi)用房貸相關(guān)費(fèi)用：如估價(jià)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)與律師費(fèi)等，可以貸款總額的房貸相關(guān)費(fèi)用：如估價(jià)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)與律師費(fèi)等，可以貸款總額的2%估計(jì)估計(jì)印花稅：合同總價(jià)的萬分之五印花稅：合同總價(jià)的萬分之五契稅：買方負(fù)擔(dān)，個(gè)人住房減半征收，一般住宅可以總價(jià)契稅：買方負(fù)擔(dān)，個(gè)人住房減半征收，一般住宅可以總價(jià)1.5%估計(jì)估計(jì)綜合起來，其它期初成本約需占到總價(jià)的綜合起來，其它期初成本約需占到總價(jià)的15%左右，在購(gòu)房規(guī)劃中應(yīng)與左右，在購(gòu)房規(guī)劃中應(yīng)與首付款一起計(jì)入期初開銷中。如果是換房，如中介費(fèi)、印花稅買賣都收，首付款一起計(jì)入期初開銷中。如果是換房，如中介費(fèi)、印花稅買賣都收，都要考慮在內(nèi)都要考慮在內(nèi)45(四四)教教 為什么需要子女教育規(guī)劃為什么需要子女教育規(guī)劃 子女教育規(guī)劃步驟子女教育規(guī)劃步驟 教育投資規(guī)劃工具教育投資規(guī)劃工具 教育投資規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)管理教育投資規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)管理46高等教育學(xué)