燕京啤酒財務(wù)狀況分析知識講解

1、2011-2012 學(xué)年第（ 1）學(xué)期經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院實踐教學(xué)成績評定表實踐教學(xué)項目公司理財訓(xùn)練專業(yè)金融學(xué)學(xué)生姓名班級學(xué)號評語組長簽字：成績?nèi)掌?0 年 月日2011-2012學(xué)年第（ 1）學(xué)期經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院實踐教學(xué)任務(wù)書學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院專業(yè)金融學(xué)學(xué)生姓名班級學(xué)號實踐教學(xué)項目公司理財訓(xùn)練實踐題目燕京啤酒公司財務(wù)情況分析實踐教學(xué)要求與任務(wù) :要求學(xué)生在對基礎(chǔ)理論知識熟悉并掌握的基礎(chǔ)上將之應(yīng)用于實踐 , 培養(yǎng)自己理論聯(lián)系 實際能力 .在訓(xùn)練中選取公司某一時段及某一時點的會計報表進(jìn)行財務(wù)分析，包括償債能力分 析、營運能力分析、盈利能力分析，并用沃爾評分法、杜邦分析法對會計報表進(jìn)行綜合分 析，計算公司財務(wù)破

2、產(chǎn)預(yù)測的 Z 值。以上分析過程中要結(jié)合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較，從而 得出企業(yè)財務(wù)狀況的基本情況，為公司進(jìn)行股權(quán)投資提供依據(jù)。了解公司以前的股利分配方案， 預(yù)計未來的股利分配政策， 運用股息貼現(xiàn)模型對公司 的股票進(jìn)行估價，綜合以上因素， 結(jié)合公司目前股價， 對公司的成長性進(jìn)行預(yù)測， 判斷公司是否具有投 資價值。工作計劃與進(jìn)度安排 :12月 14日 下達(dá)任務(wù).選取目標(biāo)公司并對其基本情況進(jìn)行了解 .12月 15日 收集目標(biāo)公司各方面信息 ,其中最重要的是財務(wù)報表 .12 月 16 日 收集信息、資料并向老師匯報。12月 17日 整理資料，進(jìn)行財務(wù)分析訓(xùn)練。12月 18日 財務(wù)分析訓(xùn)練。12月 19日 財

3、務(wù)分析訓(xùn)練并提交實踐報告。指導(dǎo)教師：20 年 月 日專業(yè)負(fù)責(zé)人：20 年 月 日學(xué)院院長：20 年 月 日目錄1. 燕京啤酒股份有限公司概況 4 燕京啤酒股份有限公司簡介 42. 燕京啤酒股份有限公司會計報表分析 5 公司資產(chǎn)負(fù)債表5 公司利潤表7 公司現(xiàn)金流量表82.1 公司償債能力分析 102.1.1 公司短期償債能力分析 102.1.2 公司長期償債能力分析 102.2 公司營運能力分析 112.3 公司盈利能力分析 112.4 公司財務(wù)狀況的綜合分析 123. 燕京啤酒股份有限公司股票價格評估 133.1 預(yù)測未來股利3.2 公司財務(wù)破產(chǎn)預(yù)測的 Z-scor e4.報告結(jié)論 145.心

4、得體會 15第一章 燕京啤酒集團(tuán)公司概況 燕京 1980 年建廠， 1993 年組建集團(tuán)。在發(fā)展中燕京本著“以情做人、 以誠做事、以信經(jīng)商”企業(yè)經(jīng)營理念；始終堅持了：走內(nèi)涵式擴(kuò)大生產(chǎn)道 路，在滾動中發(fā)展，年年進(jìn)行技術(shù)改造，使企業(yè)不斷發(fā)展壯大；堅持依靠 科技進(jìn)步，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，建立國家級科研中心，引入尖端人才，依靠科 技搶占先機(jī)；積極進(jìn)入市場，率先建立完善的市場網(wǎng)絡(luò)體系，適應(yīng)市場經(jīng) 濟(jì)要求， 目前全國市場占有率達(dá)到 12%以上，華北市場 45%，北京市場在 85% 以上；積極完成股份制改造，由產(chǎn)品經(jīng)營轉(zhuǎn)向產(chǎn)品與資本雙向經(jīng)營， 1997 年兩地上市 ，獨特的“紅籌背景、 A 股身份”股權(quán)結(jié)構(gòu)模式，

5、為燕京快速 穩(wěn)定的發(fā)展提供了雄厚的資金保障；精心打造企業(yè)文化，長期培育的“盡 心盡力的奉獻(xiàn)精神，艱苦奮斗的創(chuàng)業(yè)精神，敢打硬仗的拼搏精神，顧全大 局的協(xié)作精神，為企業(yè)分憂的主人翁精神” 以奉獻(xiàn)機(jī)制與激勵機(jī)制相結(jié)合 的分配模式，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。燕京啤酒集團(tuán)一九九六年開始股份制改造，經(jīng)過一年認(rèn)真細(xì)致的籌備 工作，燕京啤酒集團(tuán)公司于 1997 年完成了股份制改造，并在半年內(nèi)獲得了 兩個融資渠道：一個是 1997 年 5 月參加了北京控股有限公司在香港的紅籌 股上市，二是 1997 年 6 月 25 日在深圳證券市場 A 股上市。燕京啤酒具有 A 股和紅籌股雙重概念，這種獨特的股權(quán)結(jié)構(gòu)使燕京啤酒集團(tuán)公

6、司可以橫跨 大陸與香港兩地證券市場籌資，拓寬了融資渠道，而且燕京啤酒集團(tuán)公司 通過股權(quán)置換持有北京控股有限公司6.9%的股份，李福成出任北京控股有限公司董事局副主席。進(jìn)入資本市場后，燕京共募集三十多億元的資金，主要投向于擴(kuò)大啤 酒生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢、進(jìn)行技術(shù)改造、資本運營和品牌經(jīng)營，取得了良好的效 果，使燕京品牌的產(chǎn)品走向全國，走向世界。同時燕京參與了一批戰(zhàn)略投 資項目，涉及生物制藥和高?？蒲谐晒a(chǎn)業(yè)化等領(lǐng)域，這些投資項目將為 公司帶來良好的長期回報。北京燕京啤酒股份有限公司作為燕京的旗艦企業(yè)，始終注意正確處理 好發(fā)展速度與發(fā)展質(zhì)量的關(guān)系；市場戰(zhàn)略布局與經(jīng)營戰(zhàn)術(shù)配置的關(guān)系；自 身健康發(fā)展與復(fù)雜的行業(yè)

7、整合的關(guān)系；資本的有效運作與給股民以良好回 報的關(guān)系。在做強(qiáng)的基礎(chǔ)上做大，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、收購重組那些有市場潛力的 企業(yè)，把燕京做成啤酒行業(yè)真正意義上的航空母艦。燕京的信念是不斷為社會創(chuàng)造價值，為投資者創(chuàng)造豐厚回報！第二章 燕京啤酒集團(tuán)公司會計報表分析會計報表分析即公司財務(wù)分析， 它是以會計報表為基礎(chǔ)結(jié)合公司其他財務(wù)資 料，運用會計報表分析的各種方法， 系統(tǒng)的分析和評價公司目前為止的經(jīng)營狀況 和財務(wù)狀況，以及財務(wù)變化趨勢，為公司有關(guān)利益主體提供決策依據(jù)。燕京啤酒 000729 - 資產(chǎn)負(fù)債表 （新準(zhǔn)則 ）歷史數(shù)據(jù) :最近 4 期 2011 年 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年

8、2006 年報表日期2010-12-312010-09-302010-06-302010-03-31流動資產(chǎn)貨幣資金151,638.00萬元223,242.00萬元188,538.00萬元129,546.00萬元交易性金融資產(chǎn)-0 萬元-應(yīng)收票據(jù)267.88萬元3,239.98萬元7,155.01萬元6,314.09萬元應(yīng)收賬款7,510.84萬元16,454.90萬元29,952.50萬元12,856.90萬元預(yù)付款項43,085.70萬元19,027.60萬元20,569.50 萬元25,462.40萬元應(yīng)收利息-0 萬元-應(yīng)收股利-0 萬元-其它應(yīng)收款7,006.05 萬元16,842.

9、60萬元14,431.40 萬元8,180.64萬元存貨298,304.00萬元265,574.00萬元251,724.00萬元256,741.00萬元一年內(nèi)到期的非流動性資產(chǎn)-0 萬元-其它流動資產(chǎn)-0 萬元-流動資產(chǎn)合計507,812.00萬元544,381.00萬元512,370.00萬元439,101.00萬元非流動性資產(chǎn)可供出售的金融資產(chǎn)-0 萬元-持有至到期投資-0 萬元-長期應(yīng)收款-0 萬元-長期股權(quán)投資19,854.30萬元19,854.30萬元19,854.30萬元6,654.29萬元投資性房地產(chǎn)0 萬元-固定資產(chǎn)747,561.00萬元672,426.00萬元672,678

10、.00萬元676,487.00萬元在建工程100,839.00萬元112,559.00萬元70,366.00 萬元48,654.60萬元工程物資57.95 萬元57.95 萬元57.95 萬元固定資產(chǎn)清理-0 萬元-生產(chǎn)性生物資產(chǎn)-0 萬元-油氣資產(chǎn)-0 萬元-無形資產(chǎn)71,130.90萬元64,885.60萬元63,581.60 萬元61,013.70萬元開發(fā)支出-0 萬元-商譽(yù)18,740.80萬元5,046.18萬元5,046.18萬元5,046.18萬元長期待攤費用-399.28 萬元260.97萬元-遞延所得稅資產(chǎn)1,131.55萬元1,168.58萬元1,152.66萬元1,164

11、.71萬元其它非流動性資產(chǎn)-0 萬元-非流動性資產(chǎn)合計959,258.00萬元876,397.00萬元832,998.00萬元799,078.00萬元資產(chǎn)總計1,467,070.00萬元1,420,780.00萬元1,345,370.00萬元1,238,180.00萬元流動負(fù)債短期借款162,100.00萬元133,100.00萬元157,600.00萬元124,400.00萬元交易性金融負(fù)債-0 萬元-應(yīng)付票據(jù)3,945.41萬元3,456.30萬元2,223.58萬元1,985.23萬元應(yīng)付賬款80,261.90萬元71,109.60萬元76,164.70萬元71,110.50萬元預(yù)收款項

12、28,838.80萬元36,375.90萬元22,707.20萬元66,669.00萬元應(yīng)付職工薪酬4,287.11萬元8,259.18萬元5,058.27萬元4,027.11萬元應(yīng)交稅費6,305.34 萬元25,652.00萬元28,413.40萬元17,053.20萬元應(yīng)付利息341.14 萬元155.48萬元206.24萬元122.65萬元應(yīng)付股利2,239.04萬元4,149.93萬元3,052.66萬元1,829.72萬元其它應(yīng)付款121,697.00萬元184,386.00萬元113,648.00萬元70,696.20萬元一年內(nèi)到期的非流動性負(fù)債961.47萬元9,880.00萬

13、元9,000.00萬元9,000.00萬元其它流動負(fù)債-0 萬元-流動負(fù)債合計410,977.00萬元476,525.00萬元418,074.00萬元366,894.00萬元非流動性負(fù)債長期借款15,000.00萬元15,000.00萬元15,880.00 萬元880.00 萬元應(yīng)付債券88,271.10萬元-0 萬元-長期應(yīng)付款-0 萬元-專項應(yīng)付款-0 萬元-遞延所得稅負(fù)債29.17萬元-0 萬元-其它非流動性負(fù)債1,894.94 萬元1,632.41萬元1,640.90萬元1,652.51萬元非流動負(fù)債合計105,195.00萬元16,632.40萬元17,520.90萬元2,532.5

14、1萬元負(fù)債合計516,172.00萬元493,157.00萬元435,595.00萬元369,426.00萬元所有者權(quán)益 （或股東權(quán)益 ）實收資本 （或股本 ）121,027.00萬元121,027.00萬元121,027.00萬元121,027.00萬元資本公積389,623.00萬元364,715.00萬元364,715.00萬元365,299.00萬元庫存股-0 萬元-盈余公積87,837.40萬元76,079.70萬元76,079.70萬元76,079.70萬元未分配利潤218,993.00萬元224,919.00萬元193,630.00萬元176,203.00萬元歸屬于母公司股東權(quán)益

15、合計817,479.00萬元786,741.00萬元755,451.00萬元738,608.00萬元少數(shù)股東權(quán)益133,419.00萬元140,880.00萬元154,322.00萬元130,145.00萬元所有者權(quán)益 （或股東權(quán)益 ）合 計950,898.00 萬元927,621.00萬元909,773.00萬元868,754.00萬元負(fù)債和所有者權(quán)益 （或股東權(quán) 益）總計1,467,070.00萬元1,420,780.00萬元1,345,370.00萬元1,238,180.00萬元燕京啤酒 000729 - 利潤表 （新準(zhǔn)則 ）歷史數(shù)據(jù) : 最近 4 期 2011 年 2010 年 200

16、9 年 2008 年 2007 年 2006 年報表日期2010-12-312010-09-302010-06-302010-03-31一:營業(yè)收入1,029,840.00萬元895,633.00 萬元503,544.00萬元208,699.00萬元減:營業(yè)成本604,172.00萬元517,394.00萬元291,666.00萬元129,908.00萬元營業(yè)稅金及附加117,822.00萬元99,473.60萬元55,862.50萬元22,424.20萬元銷售費用121,213.00萬元110,602.00萬元61,149.70萬元30,344.20萬元管理費用82,909.10萬元66,0

17、30.00萬元39,026.70萬元20,304.40萬元財務(wù)費用4,610.94 萬元2,908.64萬元2,032.77萬元723.15萬元資產(chǎn)減值損失758.83 萬元-加:公允價值變動收益-投資收益57.18萬元-其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè) 的投資收益-二:營業(yè)利潤98,410.40萬元99,225.10萬元53,806.20萬元4,995.25萬元加:營業(yè)外收入12,598.40萬元3,918.58 萬元3,415.82萬元808.28 萬元減:營業(yè)外支出2,218.71萬元815.04萬元228.38萬元68.95 萬元非流動資產(chǎn)處置損失725.58萬元21.36萬元49.93 萬

18、元-三:利潤總額108,790.00萬元102,329.00萬元56,993.60萬元5,734.57萬元減:所得稅費用21,964.80萬元19,581.50萬元10,461.00萬元1,213.09萬元四:凈利潤86,825.20萬元82,747.10萬元46,532.70萬元4,521.48萬元歸屬于母公司所有者的凈利 潤76,987.30萬元71,156.30萬元39,867.10萬元3,075.49萬元少數(shù)股東損益9,837.89 萬元11,590.80萬元6,665.53萬元1,445.99萬元五:每股收益基本每股收益0.64元0.59元0.33 元0.03 元稀釋每股收益0.63

19、元0.59元0.33 元0.03 元燕京啤酒 000729 - 現(xiàn)金流量表 （新準(zhǔn)則 ）歷史數(shù)據(jù) : 最近 4 期 2011 年 2010 年 2009 年 2008 年 2007 年 2006 年報表日期2010-12-31 2010-09-302010-06-302010-03-31一:經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金1,209,100.00萬元1,181,970.00萬元664,810.00萬元298,537.00萬元收到的稅費返還4,621.75萬元1,837.74萬元1,549.28萬元-收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān) 的現(xiàn)金46,591.60萬元18,420.30萬元1

20、8,938.00萬元4,616.25萬元經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計1,260,320.00萬元1,202,230.00萬元685,297.00萬元303,153.00萬元購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金603,829.00萬元613,016.00萬元360,960.00 萬元175,337.00萬元支付給職工以及為職工支付 的現(xiàn)金145,195.00萬元106,362.00萬元61,166.80萬元30,633.60萬元支付的各項稅費221,260.00萬元180,471.00萬元92,438.40萬元38,103.10萬元支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān) 的現(xiàn)金135,213.00萬元33,297.50萬元3

21、8,341.80萬元10,235.90萬元經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計1,105,500.00萬元933,147.00萬元552,907.00萬元254,310.00萬元經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈 額154,818.00萬元269,085.00萬元132,390.00萬元48,843.60萬元二:投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資所收到的現(xiàn)金-取得投資收益所收到的現(xiàn)金57.18萬元-處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其 他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈 額655.56 萬元785.60萬元313.02萬元173.28萬元處置子公司及其他營業(yè)單位 收到的現(xiàn)金凈額-收到的其他與投資活動有關(guān) 的現(xiàn)金184.90 萬元-投資活動現(xiàn)金

22、流入小計897.64萬元785.60萬元313.02萬元173.28萬元購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其 他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金184,224.00萬元119,413.00萬元60,238.90萬元23,005.00萬元投資所支付的現(xiàn)金28,352.00萬元25,797.90萬元15,797.90萬元-取得子公司及其他營業(yè)單位 支付的現(xiàn)金凈額19,554.20萬元-支付的其他與投資活動有關(guān) 的現(xiàn)金-投資活動現(xiàn)金流出小計232,131.00萬元145,211.00萬元76,036.80萬元23,005.00萬元投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈 額-231,233.00萬元-144,426.00萬元-75,72

23、3.80萬元-22,831.70萬元三:籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金-取得借款收到的現(xiàn)金334,400.00萬元38,600.00萬元57,100.00萬元3,900.00萬元收到其他與籌資活動有關(guān)的 現(xiàn)金8,496.09 萬元-133.80 萬元籌資活動現(xiàn)金流入小計454,896.00萬元38,600.00萬元57,100.00萬元4,033.80萬元償還債務(wù)支付的現(xiàn)金289,500.00萬元11,000.00萬元5,000.00萬元-分配股利、利潤或償付利息所 支付的現(xiàn)金39,837.80萬元33,280.40萬元23,383.50萬元2,313.54萬元支付其他與籌資活動有關(guān)

24、的 現(xiàn)金2,666.68 萬元-籌資活動現(xiàn)金流出小計332,004.00萬元44,280.40萬元28,383.50萬元2,313.54萬元籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈 額122,892.00萬元-5,680.42萬元28,716.50萬元1,720.26萬元四:匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等 價物的影響-141.16 萬元-五:現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額46,335.70萬元118,979.00萬元85,383.00萬元27,732.20萬元期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額101,814.00 萬元101,814.00 萬元101,814.00 萬元101,814.00萬元六:期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余 額148,1

25、50.00萬元220,793.00萬元187,197.00萬元129,546.00萬元補(bǔ)充資料1、將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈利潤86,825.20萬元-39,867.10萬元-資產(chǎn)減值準(zhǔn)備758.83 萬元-0 萬元-固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折 耗、生產(chǎn)性物資折舊63,453.90萬元-31,727.40萬元-無形資產(chǎn)攤銷1,694.76萬元-1,334.70萬元-長期待攤費用攤銷-處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其 他長期資產(chǎn)的損失460.09 萬元-143.86 萬元-固定資產(chǎn)報廢損失-公允價值變動損失-財務(wù)費用7,839.01萬元-5,401.37萬元-投資損失-57.18萬元-遞延所得稅資

26、產(chǎn)減少33.16 萬元-12.05 萬元-遞延所得稅負(fù)債增加29.17萬元-存貨的減少-52,153.70萬元-8,721.25萬元-經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少-11,254.70萬元-17,747.70萬元-經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加58,264.50萬元-73,994.80萬元-其他-1,074.95萬元-經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額154,818.00萬元-132,390.00萬元-2、不涉及現(xiàn)金收支的重大投資和籌資活動債務(wù)轉(zhuǎn)為資本-一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債 券-融資租入固定資產(chǎn)-3、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈變動情況現(xiàn)金的期末余額148,150.00萬元220,793.00萬元187,197.00萬元129,

27、546.00萬元現(xiàn)金的期初余額101,814.00 萬元101,814.00 萬元101,814.00 萬元101,814.00萬元現(xiàn)金等價物的期末余額-現(xiàn)金等價物的期初余額-現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加 額46,335.70萬元118,979.00萬元85,383.00萬元27,732.20萬元（一）、公司償債能力分析公司償債能力分析。 通過公司資本結(jié)構(gòu)分析公司的財務(wù)杠桿利用程度， 分析 公司資產(chǎn)流動性， 利用相關(guān)指標(biāo)評價公司長期和短期償債能力， 分析公司資本結(jié) 構(gòu)的變化趨勢。反映公司償債能力的指標(biāo)有： 反映短期償債能力的流動比率、 速動比率， 反 映長期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率等。1

28、、短期償債能力： 凈營運資產(chǎn) =流動資產(chǎn)流動負(fù)債= 5078120000.00 4109770000.00= 968350000.00 流動比率 = 流動資產(chǎn)流動負(fù)債= 5078120000.00 4109770000.00= 1.24速動比率 =速動資產(chǎn)流動負(fù)債 =（流動資產(chǎn)存貨）流動負(fù)債 =（ 5078120000.002983040000.00 ） 4109770000.00 =0.512、長期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額(資產(chǎn)總額累計折舊)=5161720000.00( 5881640000.00) =0.59利息保障倍數(shù) =息前稅前利潤利息費用 =(1087900000.0046

29、109400.00)46109400.00 =24.59(二) 、公司營運能力分析公司營運能力分析。分析公司的資產(chǎn)分布及各類資產(chǎn)的使用效率。反映公司 營運能力的指標(biāo)有； 反映總資產(chǎn)使用效率的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， 反映應(yīng)收賬款的應(yīng)酬 賬款周轉(zhuǎn)率等。就本公司而言，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入總額平均資產(chǎn)總額 ()2 =0.78應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入總額平均應(yīng)收賬款余額 ( 802619000.00+906372000.00) 2 =12.05存貨周轉(zhuǎn)率 = 產(chǎn)品銷售成本平均存貨(次年) =6041720000.00( 2983040000.00+2567410000.00) 2 =2.17(三) 、公

30、司盈利能力分析公司盈利能力分析。 從不同角度利用相關(guān)指標(biāo)分析評價公司的盈利能力； 對 盈利能力的變化趨勢進(jìn)行預(yù)測。 其利用的相關(guān)指標(biāo)有： 銷售利潤率、 資產(chǎn)收益率、 凈資產(chǎn)收益率等。就本公司而言，反映公司盈利能力的比率： 銷售凈利潤率 =凈利潤銷售收入總額 =868252000.00銷售總利潤率 =銷售總利潤銷售收入總額 =984104000.00資產(chǎn)凈收益率 =凈利潤平均總資產(chǎn) =868252000.002 =3.171%資產(chǎn)總收益率 =銷售利潤平均總資產(chǎn) =984104000.002 =5.215%權(quán)益收益率 = 凈利潤平均普通股股東權(quán)益 =868252000.00( 307549000.

31、00+769873000.00) 2 =16.12%（ 四 ） 公司財務(wù)狀況的綜合分析第三章 燕京啤酒集團(tuán)公司股票價格評估1、預(yù)測未來股利對股權(quán)資本進(jìn)行估價的基礎(chǔ)模型是股息貼現(xiàn)模型， 即股票的內(nèi)在價值等于預(yù) 期股息的現(xiàn)值。 投資者購買股票時通常期望獲得兩種現(xiàn)金流， 持有股票期間的股 息和持有股票期末的預(yù)期股票價格。對燕京啤酒集團(tuán)公司的股票采用 Gordon 模型。用 D0 表示已付出的最近一期的股息，則第 t 年的預(yù)期股息為：E(Dt)=【1+E(g)】E(Dt-1)= =1+E(g) tD0其中 E(g)表示預(yù)期股息的穩(wěn)定增長率。將其代入到基本定價模型中，可以得到：E(V0)=D01+E(g) E(r)-E(g)=E(D1) E(r)-E(g) 將表中的數(shù)據(jù)代入上式可得，E(V0)= E(D1) E(r)-E(g)0.64( 1+3.48%)( 8.16%3.48%)= 14.15 13.72由上式可知，該公司內(nèi)在價值大于市場價值，所以可以購買該公司股票。2、公司財務(wù)破產(chǎn)預(yù)測的 Z-score 值股票市場價值債務(wù)賬面價