個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案介紹課件

1、上交所個(gè)股期權(quán) 全真模擬交易業(yè)務(wù)方案 上海證券交易所 2 目 錄 一、概述 二、合約設(shè)計(jì) 三、運(yùn)作管理 四、交易制度 五、風(fēng)險(xiǎn)控制 3 一、概述 4 一、概述：基本概念 金融衍生產(chǎn)品（derivatives)是指其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn) (underlyings)價(jià)值變動(dòng)的合約（contracts）。 產(chǎn)品形態(tài)的類型：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。 基礎(chǔ)資產(chǎn)類型：股票、利率、匯率和商品。 5 一、概述：基本概念 期權(quán)一種關(guān)于買賣權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約 。 場(chǎng)內(nèi)期權(quán)是在交易所掛牌的標(biāo)準(zhǔn)化權(quán)利交易合約。 期權(quán)的買方可以選擇在合約規(guī)定的時(shí)間，以約定的價(jià)格向期權(quán)的賣 方買入或者賣出約定標(biāo)的證券 / 資產(chǎn)。

2、 買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買方選擇執(zhí)行，則相應(yīng) 的賣方必須履約。 6 一、概述：基本概念 期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約。 期 權(quán) 認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)沽期權(quán) 買方 （付出權(quán)利金） 賣方 （收取權(quán)利金） 買方 （付出權(quán)利金） 賣方 （收取權(quán)利金） 有權(quán)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行 權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的 被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行 權(quán)價(jià)買入標(biāo)的 7 一、概述：期權(quán)各交易方的權(quán)利和 義務(wù) 8 一、概述：舉例 王先生持有1萬股的中國(guó)平安的股票，當(dāng)前中國(guó)平安股票每股34元。王先 生對(duì)后市有所顧慮，為防范中國(guó)平安的股票價(jià)格會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下跌的 風(fēng)險(xiǎn)，他購(gòu)買了李先生賣出的10張一

3、個(gè)月后到期，行權(quán)價(jià)格為32元的中國(guó) 平安認(rèn)沽期權(quán)合約。 9 個(gè)股期權(quán)的重要術(shù)語(yǔ)個(gè)股期權(quán)的重要術(shù)語(yǔ) 合約標(biāo)的，Underlying，是指期權(quán)交易雙方權(quán)利和義務(wù)所共 同指向的對(duì)象。上交所個(gè)股期權(quán)的合約標(biāo)的是指在上交所 上市掛牌交易的單只證券（包括股票與ETF）。 權(quán)利金，Option Premium，是指期權(quán)合約的市場(chǎng)價(jià)格，期權(quán) 權(quán)利方將權(quán)利金支付給期權(quán)義務(wù)方，以此獲得期權(quán)合約所 賦予的權(quán)利。 行權(quán)價(jià)格，Strike Prices，是指期權(quán)合約規(guī)定的、在期權(quán)權(quán)利 方行權(quán)時(shí)合約標(biāo)的的交易價(jià)格。 行權(quán)價(jià)格間距，Strike Price Intervals，是指基于同一合約標(biāo) 的的期權(quán)合約相鄰兩個(gè)行權(quán)價(jià)

4、格的差。 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案介 紹 10 個(gè)股期權(quán)的重要術(shù)語(yǔ)（續(xù)）個(gè)股期權(quán)的重要術(shù)語(yǔ)（續(xù)） 期權(quán)序列，Option Series，指相同合約標(biāo)的、相同行權(quán)價(jià)格 、相同到期日的認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，也就是掛牌交易的 各個(gè)合約。 合約單位，Contract Size，單張合約對(duì)應(yīng)合約標(biāo)的的數(shù)量。 美式期權(quán)，American Option，是指期權(quán)權(quán)利方可以在期權(quán)購(gòu) 買日至到期日之間任何時(shí)間行權(quán)的期權(quán)合約。 歐式期權(quán)，European Option，是指期權(quán)權(quán)利方只能在到期日 行權(quán)的期權(quán)合約。 平值，At-the-Money，是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市 場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。 實(shí)值，In-th

5、e-Money，是指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo) 的市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng) 價(jià)格的狀態(tài)。 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案介 紹 11 個(gè)股期權(quán)的重要術(shù)語(yǔ)（續(xù)個(gè)股期權(quán)的重要術(shù)語(yǔ)（續(xù)2 2） 虛值，Out-of-the-Money，是指認(rèn)購(gòu)期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的 市場(chǎng)價(jià)格，或者認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格。 開倉(cāng)，Open Position,指投資者未持有該合約時(shí)開始買入或賣 出期權(quán)合約，或者投資者增加同向頭寸。 平倉(cāng)，Close Position, 指投資者進(jìn)行反向交易以了結(jié)所持有 的合約。 備兌開倉(cāng)，Covered Call，投資者在擁有足額標(biāo)的證券的基

6、礎(chǔ)上，賣出相應(yīng)數(shù)量的認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約。 流動(dòng)性服務(wù)商，Liquidity Provider，是指根據(jù)與交易所達(dá)成 的協(xié)議安排，在期權(quán)交易中向市場(chǎng)提供流動(dòng)性或者改善市 場(chǎng)質(zhì)量的專業(yè)交易者。 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案介 紹 12 一、概述：基本功能 轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 推遲買賣股票決策， 鎖定買賣價(jià)格 進(jìn)行杠桿性看多或 看空的方向性交易 通過期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險(xiǎn) 和收益組合，進(jìn)行套利、做市等 通過賣出期權(quán)， 增強(qiáng)持股收益， 降低買入成本期權(quán)用途 期權(quán)對(duì)投資者的價(jià)值 13 一、概述：與權(quán)證的區(qū)別 個(gè)股期權(quán)權(quán)證 發(fā)行主體 沒有發(fā)行人，每一位市場(chǎng)參與人在有足夠保 證金的前提下都可以是期權(quán)的賣方

7、 通常是由標(biāo)的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或 大股東等第三方作為其發(fā)行人 合約當(dāng)事人個(gè)股期權(quán)交易的買賣雙方股票權(quán)證的發(fā)行人與持有人 合約特點(diǎn) 標(biāo)準(zhǔn)化合約： 期權(quán)合約條款基本相同，由交易所統(tǒng)一確定 非標(biāo)準(zhǔn)化合約： 由發(fā)行人確定合約要素，包括行權(quán)方式可以選擇歐式、 美式、百慕大式等；交割方式可以自行選擇實(shí)物或現(xiàn)金 合約供給量理論上供給無限。 權(quán)證的供給有限，由發(fā)行人確定，受發(fā)行人的意愿、資 金能力以及市場(chǎng)上流通的標(biāo)的證券數(shù)量等因素限制。 持倉(cāng)類型投資者既可以買入開倉(cāng)，也可以賣出開倉(cāng)投資者只能買入 履約擔(dān)保 開倉(cāng)一方因承擔(dān)義務(wù)需要繳納保證金（保證 金隨標(biāo)的證券市值變動(dòng)而變動(dòng)） 發(fā)行人以其資產(chǎn)或

8、信用擔(dān)保履行 行權(quán)價(jià)格交易所根據(jù)規(guī)則確定發(fā)行人決定 14 期權(quán)期貨 買賣雙方的 權(quán)利與義務(wù) 不對(duì)等。買方有以合約規(guī)定的價(jià)格買入或賣 出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被動(dòng)履約的 義務(wù)。 買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對(duì)等的。 保證金收取只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。 保證金計(jì)算期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。 清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方 可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需 做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。 若期貨合約被持有至到期日，將自動(dòng)交割。 合約價(jià)值期權(quán)合約類似保險(xiǎn)合同，本身具有價(jià)值（權(quán) 利金）。 期貨合約本身無

9、價(jià)值，只是跟蹤標(biāo)的價(jià)格。 盈虧期權(quán)買方的收益隨市場(chǎng)價(jià)格的變化而波動(dòng)， 但其虧損只限于購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的 收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不 固定的。 隨著期貨價(jià)格的變化，買賣雙方都面臨著無限 的盈利與虧損。 一、概述：與期貨的區(qū)別 全球交易所各類金融衍生品交易量占比 股票期權(quán), 23.97% 股票期貨, 6.34% 股指期權(quán), 23.29% 股指期貨, 13.44% ETF期權(quán), 8.24% 利率期權(quán), 3.33% 利率期貨, 13.86% 商品期權(quán), 1.07% 商品期貨, 6.46% 2012年 l2012年股票期權(quán)的交易量已超過股 指期權(quán)，約占衍生品交易量的24% l股票期權(quán)與

10、ETF期權(quán)交易量合計(jì)已 超過衍生品交易量的30% 一、概述：境外市場(chǎng) 2005 年開始，衍生品業(yè)務(wù)占全球投行總收入的比例已 經(jīng)超過了股票經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和承銷三大投行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之和， 成為投行最主要的收入來源，其中股票類衍生品（主要 是期權(quán)）的收入占比一直在10%上下浮動(dòng). 16 二、合約設(shè)計(jì) 17 選擇標(biāo)準(zhǔn) 參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，借鑒國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品運(yùn)作，遵循我所產(chǎn)品設(shè)計(jì)思想，個(gè) 股期權(quán)標(biāo)的選擇應(yīng)滿足如下條件： 規(guī)模大流動(dòng)性好波動(dòng)性適中 股票標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn) 上證50指數(shù)樣本股, 且是融資融券標(biāo)的 上市時(shí)間不少于6個(gè)月 最近6個(gè)月日均流通市值不低于500億元 最近6個(gè)月日均成交金額不低于3億元 最近6個(gè)月日均波動(dòng)率

11、不超過基準(zhǔn)指數(shù)的3倍 最近6個(gè)月日均持股帳戶數(shù)不低于1萬戶 ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn) 融資融券標(biāo)的 成立時(shí)間不少于6個(gè)月 最近6個(gè)月日均市值不低于100億元 最近6個(gè)月日均成交額不低于3億元 最近6個(gè)月日均持有帳戶數(shù)不低于1萬戶 標(biāo)的證券名單每六個(gè)月調(diào)整和公布一次 二、合約設(shè)計(jì)：合約標(biāo)的 項(xiàng)目 合約類型同時(shí)推出認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán) 合約單位 （合約乘數(shù)） 20元以下（含） 10000 20-100元（含） 5000 100元以上 1000 到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季 最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延） 行權(quán)日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30時(shí)段） 履約方

12、式歐式 行權(quán)價(jià) 根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價(jià)格間距），對(duì)于同一到期月份的合約， 行權(quán)價(jià)格序列包括1個(gè)平值、1-2個(gè)實(shí)值、1-2個(gè)虛值 最小報(bào)價(jià)單位0.001元 交易最小單位1張 交割方式實(shí)物交割 18 二、合約設(shè)計(jì)：合約條款 單張合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的證券 （股票或ETF）的數(shù)量。 19 行權(quán)價(jià)格間距 0.05 0.1 0.15 . . . 1 1.1 1.2 . . . 2 2.2 2.4 . . . 4.6 22 24 . . . 48 50 55 60 . . . 95 100 110 120 . . 行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格間距(元) 1元或以下0.05 1元至2元（含）0.10 2元至5元（含）0.20

13、 5元至10元（含）0.50 10元至20元（含）1.00 20元至50元（含）2.00 50元至100元（含）5.00 100元以上10.00 4.8 5 5.5 6 6.5 . . . 9.5 10 11 . . . 19 20 二、合約設(shè)計(jì)：合約條款 如何確定平值期權(quán)的行權(quán)價(jià)？ 例：標(biāo)的價(jià)格2.33元，平值期權(quán)行權(quán)價(jià)2.4元 標(biāo)的價(jià)格4.7元，平值期權(quán)行權(quán)價(jià)4.8元 20 三、運(yùn)作管理 新合約上市 新月份上市一次新掛24個(gè):2 43 價(jià)格變動(dòng)加掛:保證實(shí)值、虛值至少各1個(gè) 股價(jià)變動(dòng)，實(shí)值 虛值合約數(shù)不足 加掛新合約補(bǔ)足 數(shù)量 老合約到期摘牌 新月份合約掛牌 加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中 同時(shí)

14、存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多 三、運(yùn)作管理：合約掛牌（1） 21 22 合約加掛舉例（以認(rèn)購(gòu)期權(quán)為例） 標(biāo)的證券價(jià)格4.9元，初始掛牌合約的行權(quán)價(jià)分別為4.8元（實(shí) 值）、5元（平值）、5.5元（虛值） 次日標(biāo)的證券跌停至4.41元，無實(shí)值合約，需要加掛使至少有 一個(gè)實(shí)值合約 加掛行權(quán)價(jià)格4.2元（實(shí)值），空缺的價(jià)格間距補(bǔ)齊，即加掛4.4 元、4.6元 三、運(yùn)作管理：合約掛牌（2） 合約代碼:601398C1309M00380 1 標(biāo)的代碼 到期月份 到期年份 行權(quán)價(jià)格 標(biāo)示字段 行權(quán)價(jià)因標(biāo)的證券除權(quán) 除息修改的次數(shù) 合約簡(jiǎn)稱: 工商銀行購(gòu)9月380A 認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽 標(biāo)的簡(jiǎn)稱 行權(quán)價(jià)格認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽 到

15、期月份 23 月合約 三、運(yùn)作管理：合約代碼、簡(jiǎn)稱 共19位 共20個(gè)字符 合約標(biāo)識(shí)碼:601398C1309M00380 標(biāo)的代碼 到期月份 到期年份 行權(quán)價(jià)格 預(yù)留 合約簡(jiǎn)稱: 工商銀行購(gòu)9月380 認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽 標(biāo)的簡(jiǎn)稱 行權(quán)價(jià)格認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽 到期月份 24 月合約，當(dāng)合約首次調(diào)整后“M”修改為 “A”， 如該合約碰到第二次調(diào)整，則修改為“B”，以 此類推； 三、運(yùn)作管理：合約代碼、簡(jiǎn)稱 共19位 共20個(gè)字符 新方案 交易代碼:90000001 (8位） 從90000001起按序?qū)π聮炫坪霞s進(jìn)行編排，唯一，不復(fù)用。 合約未調(diào)整時(shí)，缺??；發(fā)生調(diào) 整時(shí)修改為“A”，“B” 當(dāng)月合約到期摘牌，需

16、要掛牌新月份合約。 標(biāo)的證券價(jià)格發(fā)生較大變化，需要增掛新的實(shí)值或虛值合約。 當(dāng)合約標(biāo)的不在最新公布合約標(biāo)的范圍之內(nèi)時(shí)，不加掛合約。 例外情況 標(biāo)的證券停牌，則在復(fù)牌前一日確定是否加掛；如要加掛，于復(fù)牌當(dāng) 日加掛。 合約到期日五個(gè)交易日以內(nèi)（含5個(gè)交易日），則該月份合約不加掛。 標(biāo)的證券除權(quán)除息日不加掛新的期權(quán)合約。 25 三、運(yùn)作管理：合約加掛 當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況時(shí)，期權(quán)合約 需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持買賣雙方的權(quán)益不變，主要包括： 合約金額（名義價(jià)值，即行權(quán)價(jià)格*合約單位）不變； 合約市值（權(quán)利金*合約單位）不變，可用現(xiàn)金補(bǔ)償。 合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日，主

17、要調(diào)整行權(quán)價(jià)格與合約單位。 26 三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（1） 調(diào)整公式除息 新行權(quán)價(jià)格原行權(quán)價(jià)格(除息前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)-每股紅利)/除息前一 日標(biāo)的證券收盤價(jià) 新合約單位原合約單位原行權(quán)價(jià)格/新行權(quán)價(jià)格 除息日權(quán)利金參考價(jià)原權(quán)利金收盤價(jià)格（或結(jié)算參考價(jià)）原合約單位/新 合約單位。該價(jià)格僅作漲跌幅設(shè)置使用。 27 三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（2） 調(diào)整公式除權(quán) 先計(jì)算：標(biāo)的證券除權(quán)參考價(jià)=（除權(quán)前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)+配股率配股價(jià)） /（1+配股率+送股率）； 新行權(quán)價(jià)格原行權(quán)價(jià)格(標(biāo)的證券除權(quán)參考價(jià)/除權(quán)前一日標(biāo)的證券收盤價(jià))； 新合約單位原合約單位(除權(quán)前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)/標(biāo)的證券除權(quán)參考

18、價(jià)); 除權(quán)日權(quán)利金參考價(jià)=原權(quán)利金收盤價(jià)格（或結(jié)算參考價(jià)）原合約單位/新合 約單位。該價(jià)格僅作漲跌幅設(shè)置使用。 28 三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（3） 調(diào)整公式除權(quán)除息 先計(jì)算：標(biāo)的證券除權(quán)除息參考價(jià)=（除權(quán)除息前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)-每股紅利 +配股價(jià)配股率）/（1+送股率+配股率）； 新行權(quán)價(jià)格原行權(quán)價(jià)格(標(biāo)的證券除權(quán)除息參考價(jià)/除權(quán)除息前一日標(biāo)的證券 收盤價(jià))； 新合約單位原合約單位(除權(quán)除息前一日標(biāo)的證券收盤價(jià))/標(biāo)的證券除權(quán)除息 參考價(jià); 除權(quán)除息日權(quán)利金參考價(jià)=原權(quán)利金收盤價(jià)格（或結(jié)算參考價(jià)）原合約單位/新 合約單位。該價(jià)格僅作漲跌幅設(shè)置使用。 29 三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（4） 舉例

19、除息 2012年6月14日（周四）為工商銀行的除權(quán)除息日 工商銀行前收盤價(jià)是4.2元 ，每股紅利0.203元 2012年7月到期、行權(quán)價(jià)為4.0元、合約單位為10000的認(rèn)購(gòu)期權(quán) 新行權(quán)價(jià)格原行權(quán)價(jià)格(除息前一日標(biāo)的證券收盤價(jià)-每股紅利)/除息前一日標(biāo)的證 券收盤價(jià) = 4 (4.2-0.203)/4.2 = 3.8067 新合約單位原合約單位原行權(quán)價(jià)格/新行權(quán)價(jià)格=10000 4/3.8067=10507.7889 除息日權(quán)利金參考價(jià)原權(quán)利金結(jié)算原合約單位/新合約單位。該價(jià)格僅作漲跌幅設(shè)置使用。 30 三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（5） 補(bǔ)充規(guī)則 通過與上市公司協(xié)調(diào)，除權(quán)除息日實(shí)施日原則上不安排在

20、行權(quán)日(E日)及E+1 日。特殊情況特殊處理，以交易所公告為準(zhǔn)。 標(biāo)的證券發(fā)布權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等實(shí)施公告時(shí)，期權(quán)合約同 時(shí)公告相應(yīng)調(diào)整信息，并在調(diào)整日再公告調(diào)整信息。 合約行權(quán)日在配股股權(quán)登記日與配股繳款日后復(fù)牌首日之間時(shí)，合約行權(quán)日 修改為配股繳款日后復(fù)牌首日。 行權(quán)價(jià)格調(diào)整采取四舍五入方式，股票保留兩位小數(shù)，ETF保留三位小數(shù)。 合約單位調(diào)整時(shí)采取取整數(shù)股數(shù)或份數(shù)，余數(shù)部分采用現(xiàn)金結(jié)算。 31 三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整（6） 標(biāo)的證券停牌，對(duì)應(yīng)期權(quán)合約交易停牌。標(biāo)的證券復(fù)牌后，對(duì)應(yīng)期權(quán) 合約交易復(fù)牌。 標(biāo)的證券非全天臨時(shí)停牌，期權(quán)合約的行權(quán)申報(bào)可照常進(jìn)行，但如未 能在收市前復(fù)牌

21、，則按下面異常情況處理。 交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)需要暫停期權(quán)交易。 32 三、運(yùn)作管理：合約停牌（1） l情形一：最后交易日（E日）合約標(biāo)的正常交易或盤中臨時(shí)停牌且日終前復(fù)牌（當(dāng)日行權(quán)有效），但下一 交易日（E+1日）合約標(biāo)的全天停牌。 E日投資者進(jìn)行行權(quán)申報(bào), E +1日進(jìn)行實(shí)物交割意向申報(bào),不申報(bào)的按照交易所公布的結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金交割， （備兌開倉(cāng)者如被指派則必須以實(shí)物進(jìn)行交割）。 認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)方按比例分配獲得實(shí)物。 l情形二：最后交易日（E日）合約標(biāo)的全天停牌或盤中停牌直至收盤。則期權(quán)合約有效期相應(yīng)順延，最長(zhǎng) 順延時(shí)間為2個(gè)交易日。如果在2個(gè)交易日內(nèi)，標(biāo)的證券復(fù)牌，則視復(fù)牌當(dāng)天為期權(quán)的最后交易

22、日，與普通 最后交易日一樣進(jìn)行行權(quán)和結(jié)算業(yè)務(wù)；如果2個(gè)交易日內(nèi)標(biāo)的證券仍未復(fù)牌（包括E+2日臨時(shí)停牌到日終）， 則第2個(gè)交易日結(jié)束后，對(duì)期權(quán)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。 33 三、運(yùn)作管理：合約停牌（2） 最后交易日或次日停牌異常情況處理 l情形三：合約行權(quán)日在配股股權(quán)登記日與配股繳款日后復(fù)牌首日 之間時(shí)，合約行權(quán)日修改為配股繳款日后復(fù)牌首日。 n注：按比例分配:根據(jù)所有義務(wù)方的持倉(cāng)數(shù)，按照比例分配所提 出行權(quán)的張數(shù)持倉(cāng)數(shù)*（提出行權(quán)的總張數(shù)/義務(wù)方總持倉(cāng)數(shù)）。 每位義務(wù)方按比例計(jì)算后不足1張的部分，按小數(shù)點(diǎn)后尾數(shù)大小排 序向義務(wù)方依次指派1張，直至實(shí)際指派總數(shù)與本次行權(quán)總數(shù)一致， 如果尾數(shù)相同者多于余張數(shù)

23、，則由電腦抽簽派送。 34 三、運(yùn)作管理：合約停牌（3） 最后交易日或次日停牌異常情況處理 到期 期權(quán)合約到期自動(dòng)摘牌。 調(diào)整過合約無持倉(cāng)摘牌 如果期權(quán)合約被調(diào)整過，如當(dāng)日日終無持倉(cāng)，則自動(dòng)摘牌。 合約標(biāo)的證券退市或摘牌 當(dāng)合約標(biāo)的發(fā)生摘牌或退市，合約標(biāo)的對(duì)應(yīng)的所有期權(quán)合約自動(dòng)摘牌。 交易所通過會(huì)員提前提醒投資者進(jìn)行平倉(cāng)，未平倉(cāng)者按合約標(biāo)的的最 后交易日最后一小時(shí)按時(shí)間加權(quán)均價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算（最后一小時(shí)無成 交時(shí)，按當(dāng)日均價(jià)，當(dāng)日無成交時(shí)按前收盤價(jià)格）。 35 三、運(yùn)作管理：合約摘牌 36 四、交易制度 混合交易模式 競(jìng)價(jià)交易為主，流動(dòng)性服務(wù)商為輔 連續(xù)競(jìng)價(jià)交易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成

24、交 以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的指令，按照平倉(cāng)優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 的原則撮合成交 9：30-11：30 和 13：00-15：00 連續(xù)競(jìng)價(jià)9：15-9：25 集合競(jìng)價(jià) 不接受市價(jià)訂單，9:20-9:25之間不能撤單。 四、交易制度：機(jī)制與時(shí)間 37 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 類型說明 買入開倉(cāng)需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金 賣出平倉(cāng)查持倉(cāng)數(shù)量，不查資金 賣出開倉(cāng)需要前端檢查資金是否夠保證金 買入平倉(cāng)（可選擇“備兌優(yōu)先平倉(cāng)”）查持倉(cāng)數(shù)量，不查資金，成交后釋 放保證金 備兌開倉(cāng)需要100%現(xiàn)券擔(dān)保 38 l 單向持倉(cāng) 四、交易制度：買賣類型（1） 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 39 四、交易

25、制度：買賣類型（2） 買入開倉(cāng) 買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，需付出權(quán)利金 如投資者已持有權(quán)利方頭寸或沒有頭寸，則成交后，增加權(quán)利方 頭寸；否則，先對(duì)沖持有的義務(wù)方頭寸后，再增加權(quán)利方頭寸。 例：投資者買入開倉(cāng)6份認(rèn)購(gòu)期權(quán) 情形1：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸 情形2：原持有7份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸 情形3：原持有3份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸 持有7份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸 持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸 持有3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸 40 四、交易制度：買賣類型（3） 賣出平倉(cāng) 賣出已持有的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方頭寸 賣出數(shù)量不得超過已持有的頭寸 例：投資者賣出平倉(cāng)3份認(rèn)購(gòu)期權(quán) 情形1：原持有4份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)

26、利方頭寸 情形2：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸 持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸 指令無法執(zhí)行 41 四、交易制度：買賣類型（4） 賣出開倉(cāng) 賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，需繳納保證金 如投資者已持有義務(wù)方頭寸或沒有頭寸，則成交后，增加義務(wù)方 頭寸；否則，先對(duì)沖持有的權(quán)利方頭寸后，再增加義務(wù)方頭寸。 例：投資者賣出開倉(cāng)6份認(rèn)購(gòu)期權(quán) 情形1：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸 情形2：原持有7份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸 情形3：原持有3份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸 持有7份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸 持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利方頭寸 持有3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸 情形2和情形3交易系統(tǒng)先扣6份保證金，成交 后對(duì)沖頭寸，再釋放保證金 4

27、2 四、交易制度：買賣類型（5） 買入平倉(cāng)（可選擇備兌優(yōu)先平倉(cāng)） 持有義務(wù)方頭寸，買入期權(quán)，減少義務(wù)方頭寸 如果選擇“備兌優(yōu)先平倉(cāng)”選項(xiàng)，則優(yōu)先減少備兌持倉(cāng)頭寸，超 出部分再減少普通義務(wù)方頭寸。 例：投資者買入平倉(cāng)3份認(rèn)購(gòu)期權(quán) 情形1：原持有4份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸 情形2：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸 持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)義務(wù)方頭寸 指令無法執(zhí)行 限價(jià)指令 市價(jià)剩余轉(zhuǎn)限價(jià)指令 市價(jià)剩余撤消指令 FOK申報(bào)指令（Fill or Kill) 立即全部成交否則自動(dòng)撤銷指令，限價(jià)或市價(jià)申報(bào)，不參與集合競(jìng)價(jià)。 43 四、交易制度交易指令(1) 證券凍結(jié)與解凍指令 在交易時(shí)段，投資者可以將已持有的證券（含

28、當(dāng)日買入，僅限標(biāo)的證券） 作為備兌開倉(cāng)的保證金，由交易所進(jìn)行凍結(jié)（當(dāng)日有效），亦可解凍。 優(yōu)先凍結(jié)當(dāng)日買入的證券份額（凍結(jié)之前買入的），再凍結(jié)申購(gòu)的ETF份 額或贖回的成份股份額；最后凍結(jié)非當(dāng)日買入證券。解凍順序與凍結(jié)順序相 反。解凍的當(dāng)日買入證券當(dāng)日仍不能賣出，但可用于申購(gòu)/贖回ETF。 優(yōu)先進(jìn)行非當(dāng)日備兌持倉(cāng)的平倉(cāng)，釋放被凍結(jié)的合約標(biāo)的,對(duì)非當(dāng)日備兌持 倉(cāng)的平倉(cāng)增加可解凍的 “非當(dāng)日買入”合約標(biāo)的。 44 四、交易制度：交易指令(2) 行權(quán)指令/撤消行權(quán)指令/實(shí)物交割意向申報(bào)指令 對(duì)行權(quán)日，行權(quán)時(shí)間延長(zhǎng)半小時(shí)（增加15:00-15:30時(shí)段），可進(jìn)行行權(quán)委托（由券商進(jìn)行前端 控制，委托數(shù)量

29、不得超過凈持倉(cāng)數(shù)量）。 行權(quán)指令申報(bào)當(dāng)日有效。行權(quán)申報(bào)可多次申報(bào)，行權(quán)數(shù)量累計(jì)計(jì)算，可撤消行權(quán)委托。行權(quán)日買 入的期權(quán)，當(dāng)日可以行權(quán)。 券商應(yīng)提供為投資者自動(dòng)行權(quán)的服務(wù)，如券商無法提供該項(xiàng)服務(wù)，需向投資者作出特別說明。自 動(dòng)行權(quán)的觸發(fā)條件和行權(quán)方式由券商與客戶協(xié)定。 實(shí)物交割意向申報(bào)指令指因異常情況需要進(jìn)入現(xiàn)金結(jié)算流程之前，對(duì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，如果被指派的義 務(wù)方有一定數(shù)量的標(biāo)的證券；對(duì)認(rèn)沽期權(quán)，如果行權(quán)方有一定數(shù)量的標(biāo)的證券，可以申報(bào)進(jìn)行申報(bào) 交割。無申報(bào)者，默認(rèn)為同意進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。 45 四、交易制度：交易指令(3) 設(shè)計(jì)思路：非線性漲跌停設(shè)計(jì)，平值與實(shí)值期權(quán)可漲正股10%，而虛值則漲幅較小 ，嚴(yán)

30、重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。 46 期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板 = 該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）+ 漲跌幅 期權(quán)合約每日價(jià)格跌停板 = 該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）- 漲跌幅 漲跌幅限制 認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2正股價(jià)行權(quán)價(jià)），正股價(jià)10 認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2行權(quán)價(jià)正股價(jià)），正股價(jià)10 四、交易制度：漲跌幅限制 2012年7月27日（周五）工商銀行的收盤價(jià)是3.72元/股 例一：當(dāng)日，2012年8月到期、行權(quán)價(jià)為3.8元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.06元 7月30日（周一）該認(rèn)購(gòu)期權(quán)（輕度虛值） 漲跌幅=max0.001，min （

31、23.723.8），3.7210=0.364 漲停板=0.06+0.364=0.424 跌停板=0.06-0.364=-0.3040.001，取0.001 例二：當(dāng)日，2012年8月到期、行權(quán)價(jià)為3.6元的認(rèn)沽期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.04元 7月30日（周一）該認(rèn)沽期權(quán)（輕度虛值） 漲跌幅= max0.001，min （23.63.72），3.7210=0.348 漲停板=0.04+0.348=0.388 跌停板=0.04-0.348=-0.308 0.001，取0.001 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 以開盤集合競(jìng)價(jià)價(jià)格作為第一個(gè)參考價(jià)格，盤中相對(duì)參考價(jià)格漲跌幅度 達(dá)到30%時(shí)（參考價(jià)格

32、低于0.01元時(shí)為100%），進(jìn)入5分鐘的集合競(jìng) 價(jià)交易，產(chǎn)生的價(jià)格為最新參考價(jià)格。 斷路器導(dǎo)致的集合競(jìng)價(jià)交易開始時(shí)，尚未成交的市價(jià)訂單將自動(dòng)取消。 斷路器導(dǎo)致的集合競(jìng)價(jià)階段，交易系統(tǒng)只接受限價(jià)訂單，并且不接受 撤單申報(bào) 47 市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)暫停連續(xù)競(jìng)價(jià)交易 四、交易制度：斷路器機(jī)制 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 最小變動(dòng)價(jià)位 申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)為0.001元。 單筆申報(bào)最大數(shù)量 標(biāo)的資產(chǎn)為股票： 限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。 市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。 標(biāo)的資產(chǎn)為ETF： 限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。 市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。 48 四、交易制度：申報(bào) 個(gè)股期權(quán)全真

33、模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 開盤價(jià) 期權(quán)合約的開盤價(jià)為當(dāng)日該期權(quán)合約集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格。 集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生開盤價(jià)的，連續(xù)競(jìng)價(jià)的第一筆成交價(jià)為開盤價(jià)。 收盤價(jià) 當(dāng)日該合約最后一筆成交價(jià)格。 當(dāng)日無成交的，按前收盤價(jià)格。 結(jié)算價(jià) 用于計(jì)算初始保證金、維持保證金 由交易所另行規(guī)定 49 四、交易制度：開盤價(jià)、收盤價(jià) 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 交易前信息（合約基本信息） 合約簡(jiǎn)稱 合約代碼 標(biāo)的證券名稱及代碼 是否新掛合約 漲跌停價(jià)格 是否調(diào)整過 行權(quán)價(jià) 合約單位 到期日 認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽 是否停牌 是否可行權(quán) 50 四、交易制度：信息披露（1） 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 即時(shí)行情 開盤集合競(jìng)

34、價(jià)階段：合約代碼、前收盤價(jià)格、虛擬開盤參考價(jià)格、 虛擬匹配量和虛擬未匹配量。 連續(xù)競(jìng)價(jià)階段：合約代碼、前收盤價(jià)格、最新成交價(jià)格、當(dāng)日最高 成交價(jià)格、當(dāng)日最低成交價(jià)格、當(dāng)日累計(jì)成交數(shù)量、當(dāng)日累計(jì)成交 金額、持倉(cāng)量、實(shí)時(shí)最高N個(gè)買入申報(bào)價(jià)格和數(shù)量、實(shí)時(shí)最低N個(gè) 賣出申報(bào)價(jià)格和數(shù)量。 首次上市合約的上市首日，其即時(shí)行情顯示的前結(jié)算價(jià)格為其參考 價(jià)格。 51 四、交易制度：信息披露（2） 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 盤后信息 期權(quán)每日、周、月、年等不同時(shí)間周期的合約代碼、開盤價(jià)、收盤 價(jià)、結(jié)算價(jià)、最高成交價(jià)、最低成交價(jià)、漲跌幅度、成交量、成交 金額、持倉(cāng)量、持倉(cāng)量變化。 成交量前5名的認(rèn)購(gòu)/認(rèn)

35、沽期權(quán)期權(quán)合約 漲幅前5名的認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽期權(quán)期權(quán)合約 跌幅前5名的認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽期權(quán)期權(quán)合約 成交量前5名營(yíng)業(yè)部的成交量、持倉(cāng)量 52 四、交易制度：信息披露（3） 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 行權(quán)信息 行權(quán)總量、每個(gè)期權(quán)合約行權(quán)明細(xì)信息。 提醒信息 距離到期日不足10個(gè)交易日的期權(quán)合約信息。 當(dāng)日停牌及復(fù)牌的期權(quán)合約信息。 近期進(jìn)行合約調(diào)整的期權(quán)合約信息（持續(xù)到調(diào)整后10個(gè)交易日）。 53 四、交易制度：信息披露（4） 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 交易所個(gè)股期權(quán)交易制度采用在競(jìng)價(jià)制度下引入競(jìng)爭(zhēng)性流動(dòng)性 服務(wù)商的混合交易制度。 競(jìng)價(jià)交易為主體，通過流動(dòng)性服務(wù)商連續(xù)提供雙邊報(bào)價(jià)，平衡

36、市場(chǎng)供給，確保期權(quán)定價(jià)合理。 54 四、交易制度：流動(dòng)性服務(wù)商 個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè) 務(wù)方案介紹 55 五、風(fēng)控制度 56 五、風(fēng)控制度 九項(xiàng)風(fēng)控措施 1. 保證金制度 2. 限倉(cāng)、限購(gòu) 3. 大戶報(bào)告制度 4. 限開倉(cāng)制度 5. 前端控制與盤中試算 6. 強(qiáng)行平倉(cāng)制度 7. 結(jié)算互保金制度 8. 合格投資人制度 9. 風(fēng)險(xiǎn)警示制度 期權(quán)義務(wù)方必須按照規(guī)則繳納保證金，每日收市后，登記公司會(huì)根據(jù)標(biāo) 的證券價(jià)格波動(dòng)計(jì)收維持保證金。 保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，登記公司向結(jié)算參與人收取保證金，結(jié)算參與 人向客戶收取保證金。 備兌開倉(cāng)需用全額合約標(biāo)的充當(dāng)保證金，其他賣出開倉(cāng)在試點(diǎn)初期只能 用現(xiàn)金充當(dāng)保證金

37、（未來考慮用持有證券折算擔(dān)保） 基本原則 五、風(fēng)控制度：保證金（1） 58 結(jié)算參與人保證金 存放在結(jié)算參與人在登記公司開立的衍生品保證金賬戶。 結(jié)算準(zhǔn)備金：指結(jié)算參與人為了交易結(jié)算在保證金賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金， 是未被占用的保證金(也稱可用資金余額)，必須是現(xiàn)金，且設(shè)置最低余額 （初期設(shè)置為200萬）。 維持保證金：指結(jié)算參與人在保證金賬戶中確保合約履行的資金，是已被 合約占用的保證金。 五、風(fēng)控制度：保證金（2） 59 客戶保證金 收取比例由結(jié)算參與人規(guī)定，但要高于登記公司對(duì)結(jié)算參與人收取 保證金的水平。 屬于客戶所有，用于客戶的交易結(jié)算，嚴(yán)禁挪作他用。 結(jié)算參與人的自營(yíng)業(yè)務(wù)只能通過其專用

38、自營(yíng)結(jié)算賬戶進(jìn)行，其自營(yíng) 業(yè)務(wù)保證金必須與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分賬結(jié)算。 五、風(fēng)控制度：保證金（3） 60 保證金收取 交易系統(tǒng)根據(jù)結(jié)算參與人衍生品保證金賬戶的可用資金余額，進(jìn)行賣 出開倉(cāng)規(guī)模的前端控制，并計(jì)減相應(yīng)的保證金。登記公司于日終對(duì)相 應(yīng)資金進(jìn)行交收鎖定。（券商也需對(duì)客戶進(jìn)行前端控制） 可用資金余額（結(jié)算準(zhǔn)備金）=上一交易日可用余額（由登記公司前 交易日結(jié)算后提供，具體時(shí)間另行協(xié)商）+當(dāng)日入金當(dāng)日出金當(dāng) 日新開合約占用保證金+當(dāng)日平倉(cāng)釋放的保證金+權(quán)利金收入-權(quán)利金 支出-相關(guān)費(fèi)用 當(dāng)交易開始時(shí)，保證金賬戶可用資金余額低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額， 且其后一直保持低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，則一直不允許開倉(cāng)

39、。盤中， 當(dāng)保證金賬戶可用資金余額不低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額后，如果進(jìn)行 權(quán)利金扣減或保證金計(jì)減后高于0，就允許開倉(cāng)。 五、風(fēng)控制度：保證金（4） 保證金計(jì)算原則 1 4 1. 以較大可能覆蓋兩個(gè)交易日的違約風(fēng)險(xiǎn) 2.對(duì)虛值期權(quán)在收取保證金時(shí)考慮減掉虛值 部分，提高資金效率。 3.結(jié)算參與人向投資者收取的保證金不得低于 登記公司向結(jié)算參與人收取的保證金數(shù)量。 2 3 4.同時(shí)平衡違約風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)爆炒風(fēng)險(xiǎn)。 五、風(fēng)控制度：保證金（5） 62 初始保證金計(jì)算公式 股票期權(quán)初始保證金公式（覆蓋兩日漲跌停） ETF期權(quán)初始保證金公式 認(rèn)購(gòu)期權(quán)（short call）初始保證金 權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+ Max 1

40、5%標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%標(biāo)的前收盤價(jià) 認(rèn)沽期權(quán)（short put）初始保證金 Min權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+ Max15%標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià) 認(rèn)購(gòu)期權(quán)（short call）初始保證金 權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+ Max（25%標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%標(biāo)的前收盤價(jià)） 認(rèn)沽期權(quán)（short put）初始保證金 Min權(quán)利金前結(jié)算價(jià)+ Max25%標(biāo)的前收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià) 說明： 認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-標(biāo)的收盤價(jià)，0） 認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（標(biāo)的收盤價(jià)-行權(quán)價(jià)，0） 五、風(fēng)控制度：保證金（6） 63 股票期權(quán)維持保證金公式 ETF期

41、權(quán)維持保證金公式 認(rèn)購(gòu)期權(quán)（short call）維持保證金 權(quán)利金結(jié)算價(jià) + Max（25%標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，10%標(biāo)的收盤價(jià)） 認(rèn)沽期權(quán)（short put）維持保證金 Min權(quán)利金結(jié)算價(jià)+ Max25%標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià) 認(rèn)購(gòu)期權(quán)（short call）維持保證金 權(quán)利金結(jié)算價(jià) + Max 15%標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值，7%標(biāo)的收盤價(jià) 認(rèn)沽期權(quán)（short put）維持保證金 Min權(quán)利金結(jié)算價(jià)+ Max15%標(biāo)的收盤價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價(jià)，行權(quán)價(jià) 維持保證金計(jì)算公式 說明： 認(rèn)購(gòu)期權(quán)虛值=max（行權(quán)價(jià)-標(biāo)的收盤價(jià)，0） 認(rèn)沽期權(quán)虛值=max

42、（標(biāo)的收盤價(jià)-行權(quán)價(jià)，0） 五、風(fēng)控制度：保證金（7） 64 限倉(cāng) 限倉(cāng)是限制持有期權(quán)合約的規(guī)模，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計(jì)算 的某一標(biāo)的所有合約持倉(cāng)（含備兌開倉(cāng)）的最大數(shù)量。 按單邊計(jì)算：對(duì)于同一合約標(biāo)的的認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)的各行權(quán)價(jià)、各到期 月的合約持倉(cāng)頭寸按看漲或看跌方向合并計(jì)算。 交易系統(tǒng)對(duì)交易參與人設(shè)置總的持倉(cāng)限制，券商端交易系統(tǒng)對(duì)客戶進(jìn)行 前端控制。 品種品種 個(gè)人投資者個(gè)人投資者 （A賬戶）賬戶） 機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)/自營(yíng)自營(yíng) （非做市商的（非做市商的B、D賬戶）賬戶） 流動(dòng)性服務(wù)商流動(dòng)性服務(wù)商 交易參與人交易參與人 （經(jīng)紀(jì)或自營(yíng)）（經(jīng)紀(jì)或自營(yíng)） 股票100050001000050萬 ETF20001000020000100萬 五、風(fēng)控制度：限倉(cāng)、限購(gòu)（1） 65 規(guī)定個(gè)人投資者買入期權(quán)開倉(cāng)的資金規(guī)模不得超過其在證券賬 戶資產(chǎn)的一定比例。 客戶在證券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個(gè)月日均持 有滬市市值的20%。 盤中實(shí)時(shí)監(jiān)控 限購(gòu) 五、風(fēng)控制度：限倉(cāng)、限購(gòu)（2） 66 當(dāng)結(jié)算參與人或客戶對(duì)某品種合約的持倉(cāng)量達(dá)