房地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)負(fù)債比率平均水平77%海建設(shè)高達(dá)95%

1、房地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)負(fù)債比率平均水平 77% 海建設(shè)高達(dá) 95%752 家公司流動(dòng)負(fù)債單： 90 負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)不會(huì)是壓 垮駱駝的最后稻草135 家公司的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比率高達(dá)100% ，所有的債務(wù)壓力全部集中在眼前一家盈利的公司，也會(huì)破產(chǎn)嗎？ 答案是肯定的。試想一家公司當(dāng)年有一定的盈利，但資 產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動(dòng)負(fù)債要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)流動(dòng)資本，如果盈利不足以彌 補(bǔ)當(dāng)期凈負(fù)債額，公司將由于當(dāng)期無(wú)法償付流動(dòng)負(fù)債而破 產(chǎn)。不同于資產(chǎn)小于負(fù)債的技術(shù)性破產(chǎn)， 業(yè)內(nèi)人士稱之為 “黑 字破產(chǎn)”。流動(dòng)負(fù)債有如此之大的殺傷力，那么，為什么公司偏偏 又對(duì)流動(dòng)負(fù)債不設(shè)防呢？原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債在公司 的所有負(fù)債中屬于成本最低的籌

2、資方式。于是，在低成本與 穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的抉擇中，更多的公司甚至甘于冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)， 選擇較高的流動(dòng)負(fù)債比率。50% 的上市公司流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額在 90%以上2007 年上市公司已公布的 1401 家非金融類公司的年報(bào) 充分印證了公司對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的偏愛(ài)。其中，135 家公司的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比率高達(dá) 100%，也就是說(shuō)，這些公 司選擇的是完全采用流動(dòng)負(fù)債的方式，因此，所有的債務(wù)壓力全部集中在眼前。接下來(lái)的數(shù)字更讓人捏了把汗，雖然未達(dá)到100% ，但有 163 家公司的流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的 99% 以上，73 家在 98% 以上，194 家在 95%以上，而達(dá)到 90% 以上的總共居然有 752

3、家。1401 家上市公司中， 752 家的流動(dòng)負(fù)債超過(guò)負(fù)債總額的 90%，即 50% 以上的公司有 90%以上的債務(wù)都是流動(dòng)負(fù)債， 在 2007 年 1401 家非金融類上市公司的 4.86 萬(wàn)億元的債務(wù) 中，流動(dòng)負(fù)債較高的前 50%就有 2.19 萬(wàn)億元的流動(dòng)債務(wù)。 雖 然不同行業(yè)以及同一行業(yè)中不同發(fā)展階段的公司，并沒(méi)有統(tǒng) 一的標(biāo)準(zhǔn)。然而，至少對(duì)于這 752 家流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額 90% 以上的公司，未來(lái)的財(cái)務(wù)壓力不容忽視。鐘情于流動(dòng)負(fù)債由來(lái)已久當(dāng)然，上市公司也不僅在 2007 年對(duì)流動(dòng)負(fù)債情有獨(dú)鐘。 從某種意義上來(lái)說(shuō)，目前我國(guó)企業(yè)償債能力較弱，主要是短 期的負(fù)債過(guò)度所致。在 1401 家上

4、市公司中， 2006 年短期負(fù) 債率為 100%的就有 147 家，2005 年這一數(shù)字更是達(dá)到了 228 家。同時(shí)，流動(dòng)負(fù)債比率超過(guò) 90% 的公司在 2006 年和 2005 年分別為 759 家和 821 家。由此可見(jiàn)，這個(gè)習(xí)慣由來(lái)已久。 記者進(jìn)一步分析了 3 年來(lái)的平均水平，發(fā)現(xiàn) 2005 年到 2007 年間這 1401 家公司流動(dòng)負(fù)債率的算術(shù)平均值分別為 84.7% 、 85.3%和 86.6%。雖然 80%以上的流動(dòng)負(fù)債率讓人觸目驚心， 但單從數(shù)字來(lái)看，上市公司正逐步減少對(duì)流動(dòng)負(fù)債的依賴。 行業(yè)特性決定負(fù)債結(jié)構(gòu) 事實(shí)上，在分析流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比率時(shí)，還需要考慮行業(yè)特征，并結(jié)合資

5、產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平來(lái)考察。一般而言，食品 飲料、商業(yè)貿(mào)易、家用電器等行業(yè)出于自身特點(diǎn)，其短期負(fù) 債比率都在 90%以上，如果營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高， 則流動(dòng)負(fù)債所起到的作用更多是降低財(cái)務(wù)成本而非增加財(cái) 務(wù)壓力。房地產(chǎn)、建筑建材、有色金屬等行業(yè)則更多地依賴 于長(zhǎng)期負(fù)債。所以，流動(dòng)負(fù)債壓力的增加，將會(huì)對(duì)行業(yè)造成 較大壓力。以房地產(chǎn)行業(yè)為例， 2007 年流動(dòng)負(fù)債比率的行業(yè)平均水 平為 77.4% ,萬(wàn)科 A (000002.SZ)為 73.7% ,保利地產(chǎn)(600048 行情，股吧)(600048.SH )為67.4%，金地集團(tuán)(600383行情, 股吧)(600383.SH )為66.4%，相比之下

6、，這些行業(yè)龍頭還 是表現(xiàn)出了相當(dāng)程度的穩(wěn)健性。而諸如陸家嘴 (600663 行情 , 股吧)(600663.SH)泛海建設(shè)(000046 行情，股吧)(000046.SZ) 等公司，其高達(dá) 95%左右的流動(dòng)負(fù)債比率顯然會(huì)對(duì)當(dāng)期造成 不小的負(fù)面影響。暗藏殺機(jī)的長(zhǎng)期債務(wù) 雖然長(zhǎng)期負(fù)債不對(duì)當(dāng)期還貸造成壓力，但長(zhǎng)期負(fù)債未必 比流動(dòng)負(fù)債安全。事實(shí)上，長(zhǎng)期債務(wù)是在轉(zhuǎn)化為流動(dòng)債務(wù)后 才面臨償還問(wèn)題，而如果當(dāng)年到期的長(zhǎng)期債務(wù)過(guò)多，短期內(nèi) 的還款壓力自然加劇。在流動(dòng)負(fù)債中就有這么一項(xiàng)“一年內(nèi) 到期的非流動(dòng)負(fù)債”來(lái)衡量由上期的長(zhǎng)期債務(wù)造成的本期還 款壓力。從 2006 年到 2007 年，流動(dòng)負(fù)債占比總負(fù)債的比例增幅 最大的前 20 家公司，包括世博股份 （002059 行情 ,股吧） （002059.SZ）、ST 東北高 （600003 行情 ,股吧 ）（ 600003.SH）、 桂冠電力（600236行情股吧）（600236.SH）等，都在不同程 度上受到數(shù)額龐大的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債的影響，造成 當(dāng)期財(cái)務(wù)壓力驟增。世博股份和 ST 東北高原本屬于短期