關(guān)于重慶路橋高毛利率的會(huì)計(jì)分析課件

1、LOGO關(guān)于重慶路橋高毛利率的會(huì)計(jì)分析小組成員：重慶路橋高毛利率的重慶路橋高毛利率的 會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析LOGO關(guān)于重慶路橋高毛利率的會(huì)計(jì)分析工作流程LOGO關(guān)于重慶路橋高毛利率的會(huì)計(jì)分析2 2月月1010日重慶路橋公布日重慶路橋公布20112011年報(bào)。年報(bào)顯示，公年報(bào)。年報(bào)顯示，公司司主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入為為3.97443.9744億元，億元，主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)成本為為3529.803529.80萬元，由此可以推算出萬元，由此可以推算出91.12%91.12%的超高毛的超高毛利率，可以比肩毛利率利率，可以比肩毛利率90.95%90.95%的貴州茅臺(tái)！的貴州茅臺(tái)！LOGO關(guān)于重慶路橋高毛

2、利率的會(huì)計(jì)分析l4月9日，公路橋梁板塊在大盤萎靡不振的情況下強(qiáng)勢崛起，龍江交通（601188.SH）、吉林高速（601518.SH）等更是錄得了超過9%的漲幅。 原因分析原因分析違規(guī)行為違規(guī)行為轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益權(quán)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)號(hào)高額貸款利息費(fèi)用不計(jì)入營業(yè)成本高額貸款利息費(fèi)用不計(jì)入營業(yè)成本高額且穩(wěn)定的道路通行費(fèi)收入高額且穩(wěn)定的道路通行費(fèi)收入LOGO關(guān)于重慶路橋高毛利率的會(huì)計(jì)分析 在公路橋梁板塊，重慶路橋的高毛利率絕非孤例。 財(cái)報(bào)顯示，皖通高速、龍江交通、東莞控股的毛利率全都在60%以上。 從行業(yè)整體來看，高速公路行業(yè)的平均毛利率大大超過房地產(chǎn)行業(yè)，直逼白酒行業(yè)

3、。 LOGO關(guān)于重慶路橋高毛利率的會(huì)計(jì)分析不少報(bào)道指出這個(gè)高毛利率就是在劫貧濟(jì)富但是重慶路橋證券部和其財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人卻聲稱其利潤是“虛高”， 那事實(shí)到底是什么呢?原因一：高額利息費(fèi)用不計(jì)入營業(yè)成本原因一：高額利息費(fèi)用不計(jì)入營業(yè)成本毛利率毛利率=（營業(yè)收入（營業(yè)收入營業(yè)成本）營業(yè)成本） 營業(yè)收入營業(yè)收入100%初始投資時(shí)從銀行借入巨額資金，產(chǎn)生巨額利息費(fèi)用。在建期間在建期間，利息費(fèi)用資本化，計(jì)入成本。但建造完成后建造完成后，利息費(fèi)用費(fèi)用化，直接計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，而不計(jì)入成本中，而只把相對(duì)來講數(shù)目很小的道路橋梁維護(hù)費(fèi)計(jì)入成本中。而其從車主處收到的道路通行費(fèi)等的數(shù)目又是相當(dāng)可觀的，故導(dǎo)致了高毛利率。關(guān)于重慶

4、路橋高毛利率的會(huì)計(jì)分析實(shí)例：實(shí)例：重慶地區(qū)一位李姓注冊(cè)會(huì)計(jì)師告訴本報(bào)記者，重慶路橋 旗下的一項(xiàng)重要資產(chǎn)嘉華大橋，其初始投資成本約 為20億元，按照基建項(xiàng)目70%的貸款水平推算，重慶路 橋?yàn)樾藿稳A大橋應(yīng)向銀行借款14億元，利息支出保守 估計(jì)超過7000萬元，僅此一項(xiàng)支出便是主營業(yè)務(wù)成本的 2倍。原因二： 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)的影響企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)號(hào)自自2008年年8月月7日出臺(tái)后也在無形當(dāng)中推高了日出臺(tái)后也在無形當(dāng)中推高了 公路橋梁股的毛利率。公路橋梁股的毛利率。 原因在于它規(guī)定原因在于它規(guī)定“無條件地自合同授予方收取確定金額的貨幣資金的無條件地自合同授予方收取確定金

5、額的貨幣資金的BOT 項(xiàng)目確認(rèn)為金融資產(chǎn)項(xiàng)目確認(rèn)為金融資產(chǎn) ”，因此其成本和收入計(jì)入投資成本和投資收入中，因此其成本和收入計(jì)入投資成本和投資收入中， 而不是營業(yè)成本和營業(yè)收入中而不是營業(yè)成本和營業(yè)收入中 。進(jìn)而導(dǎo)致了毛利率的升高。進(jìn)而導(dǎo)致了毛利率的升高。毛利率毛利率=（營業(yè)收入（營業(yè)收入營業(yè)成本）營業(yè)成本） 營業(yè)收入營業(yè)收入100%注：BOT項(xiàng)目的意思：BOT(buildoperatetransfer)即建設(shè)經(jīng)營轉(zhuǎn)讓，是指政府通過契 約授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許專營權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的 公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤

6、； 特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。關(guān)于重慶路橋高毛利率的會(huì)計(jì)分析實(shí)例：實(shí)例：重慶路橋下面一塊核心資產(chǎn)通過BOT方式建設(shè)的嘉華大橋在2007年時(shí)原本列為無形資產(chǎn)，但在2008年后變更為了金融資產(chǎn)。原本嘉華大橋的實(shí)質(zhì)是投入了一筆巨額建設(shè)資金，之后便不斷獲得營業(yè)收入。而現(xiàn)在卻按規(guī)定成為了一項(xiàng)金融資產(chǎn)（長期應(yīng)收款），相當(dāng)于是發(fā)放了一筆巨額貸款，之后不斷收取資金利息。這筆資金流入被納入了投資收益，而不是營業(yè)收入。在這種核算方式下，其營業(yè)成本和營業(yè)收入都會(huì)下降，但是營業(yè)成本的降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營業(yè)收入的降幅，所以毛利率飆升了。原因三：原因三：高道路通行費(fèi)收入高道路通行費(fèi)收入2011年雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形

7、勢復(fù)雜，信貸偏緊，部分行業(yè)受到了嚴(yán)重影響，年雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，信貸偏緊，部分行業(yè)受到了嚴(yán)重影響，但公司作為基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)營的企業(yè)，受到的影響較小，公司路橋收費(fèi)、但公司作為基礎(chǔ)設(shè)施投資經(jīng)營的企業(yè)，受到的影響較小，公司路橋收費(fèi)、工程建設(shè)以及工程建設(shè)以及“三橋一路三橋一路”維護(hù)管理等業(yè)務(wù)均保持了一定的增長。維護(hù)管理等業(yè)務(wù)均保持了一定的增長。少則數(shù)十元，多則幾百上千元，南來北往、川流不息的車輛所繳納的高少則數(shù)十元，多則幾百上千元，南來北往、川流不息的車輛所繳納的高速公路通行費(fèi)，成為高速公路上市公司的主要收入來源。而繁忙的公路速公路通行費(fèi)，成為高速公路上市公司的主要收入來源。而繁忙的公路交通更成就了

8、這些公司的高毛利率。交通更成就了這些公司的高毛利率。 三橋一路：重慶路橋公司的三橋一路：重慶路橋公司的“三橋一路三橋一路”包括嘉陵江牛角沱大橋、嘉陵江石門大橋、包括嘉陵江牛角沱大橋、嘉陵江石門大橋、長江石板坡大橋以及重慶南岸區(qū)的南山旅游公路。這三座橋自建成以來一直是重長江石板坡大橋以及重慶南岸區(qū)的南山旅游公路。這三座橋自建成以來一直是重交通的咽喉，平均車流量是重慶所有已建橋梁中最大的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，交通的咽喉，平均車流量是重慶所有已建橋梁中最大的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“三橋一路三橋一路”的的年收費(fèi)收入達(dá)到年收費(fèi)收入達(dá)到133億元，占重慶路橋公司全部主營收入的億元，占重慶路橋公司全部主營收入的978以上。以上。

9、原因四：轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益權(quán)原因四：轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)受益權(quán)的實(shí)質(zhì)其實(shí)就是把公司所擁有的其他公司的股票轉(zhuǎn)手給另轉(zhuǎn)讓股權(quán)受益權(quán)的實(shí)質(zhì)其實(shí)就是把公司所擁有的其他公司的股票轉(zhuǎn)手給另一家公司，從中獲得一大筆現(xiàn)金，然后把其當(dāng)做是當(dāng)期的營業(yè)收入入賬，一家公司，從中獲得一大筆現(xiàn)金，然后把其當(dāng)做是當(dāng)期的營業(yè)收入入賬，從而大大地增加了營業(yè)收入。從而大大地增加了營業(yè)收入。股權(quán)信托的含義：股權(quán)信托是指委托人將其持有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，或委托股權(quán)信托的含義：股權(quán)信托是指委托人將其持有的公司股權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，或委托人將其合法所有的資金交給受托人，由受托人以自己的名義，按照委托人的意愿將人將其合法所有的資金交給受托人，

10、由受托人以自己的名義，按照委托人的意愿將該資金投資于公司股權(quán)。該資金投資于公司股權(quán)。實(shí)例：根據(jù)此前披露的公告，重慶路橋?qū)⒐蓹?quán)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給了重慶市奇尚房地實(shí)例：根據(jù)此前披露的公告，重慶路橋?qū)⒐蓹?quán)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給了重慶市奇尚房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格高達(dá)產(chǎn)開發(fā)有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格高達(dá)7.18億元。億元。關(guān)于重慶路橋高毛利率的會(huì)計(jì)分析 總結(jié)總結(jié) 重慶路橋的毛利率是虛高，是由于上面的重慶路橋的毛利率是虛高，是由于上面的種種原因而產(chǎn)生的。我們分析一家公司的毛利種種原因而產(chǎn)生的。我們分析一家公司的毛利率和盈利能力等指標(biāo)時(shí)不能只從報(bào)表上分析，率和盈利能力等指標(biāo)時(shí)不能只從報(bào)表上分析，還應(yīng)更深層次地了解這個(gè)

11、行業(yè)、這個(gè)企業(yè)的會(huì)還應(yīng)更深層次地了解這個(gè)行業(yè)、這個(gè)企業(yè)的會(huì)計(jì)記賬方法和會(huì)計(jì)記賬習(xí)慣。有時(shí)候報(bào)表所直計(jì)記賬方法和會(huì)計(jì)記賬習(xí)慣。有時(shí)候報(bào)表所直接反映出來的并不是事實(shí)，我們只有進(jìn)一步了接反映出來的并不是事實(shí)，我們只有進(jìn)一步了解才能知道其真實(shí)情況。這些對(duì)于一個(gè)股民來解才能知道其真實(shí)情況。這些對(duì)于一個(gè)股民來說尤為重要，不要完全被公司的報(bào)表所迷惑，說尤為重要，不要完全被公司的報(bào)表所迷惑，更應(yīng)了解其實(shí)際情況，從而進(jìn)行正確的投資決更應(yīng)了解其實(shí)際情況，從而進(jìn)行正確的投資決策。策。我們的建議我們的建議1.1.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的特殊規(guī)定使得路橋類公司的毛利率飆升，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的特殊規(guī)定使得路橋類公司的毛利率飆升， 這使得公司報(bào)表從外觀上脫離了實(shí)際，對(duì)外界是一個(gè)誤這使得公司報(bào)表從外觀上脫離了實(shí)際，對(duì)外界是一個(gè)誤 導(dǎo)，希望會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠以例外或其他形式規(guī)避這種