國際石油市場及石油價格體系

1、1 1上海期貨交易所上海期貨交易所20122012年年5 5月月2 2石油探明儲量3 3石油產(chǎn)量及消費(fèi)量4 4石油貿(mào)易流向BP Statistical Review of World Energy June 20115 5主要石油生產(chǎn)國百萬噸百萬噸國家國家200920102010份額俄羅斯494.2 505.1 12.9%沙特464.7 467.8 12.0%美國328.6 339.1 8.7%伊朗201.5 203.2 5.2%中國189.5 203.0 5.2%加拿大156.1 162.8 4.2%墨西哥147.5 146.3 3.7%阿聯(lián)酋126.3 130.8 3.3%委內(nèi)瑞拉124.

2、8 126.6 3.2%科威特121.7 122.5 3.1%全球全球3831.03831.03913.73913.7100%BP Statistical Review of World Energy June 20116 6主要石油消費(fèi)國百萬噸百萬噸國家國家200920102010份額美國833.2850.021.1%中國388.2428.610.6%日本198.7201.65.0%印度151.0155.53.9%俄羅斯135.2147.63.7%沙特117.2125.53.1%巴西107.0116.92.9%德國113.9115.12.9%韓國103.0105.62.6%加拿大97.110

3、2.32.5%全球全球3908.73908.74028.14028.1100%BP Statistical Review of World Energy June 20117 7世界主要能源組織 主要是OPEC（產(chǎn)量占全球的41.5%）和IEA（消費(fèi)占全球的52.5%）： 而且由于OPEC控制著全球剩余石油產(chǎn)能的絕大部分，而IEA則擁有大量的石油儲備，他們能在短時期內(nèi)改變市場供求格局，從而改變?nèi)藗儗κ蛢r格走勢的預(yù)期。8 8世界主要能源組織n石油輸出國組織石油輸出國組織(OPEC)(OPEC) 19601960年年9 9月月1010日，在伊拉克政府的邀請下，日，在伊拉克政府的邀請下，沙特阿拉沙

4、特阿拉伯、委內(nèi)瑞拉、科威特、伊朗和伊拉克伯、委內(nèi)瑞拉、科威特、伊朗和伊拉克與會代表在巴格達(dá)聚與會代表在巴格達(dá)聚會。會議期間，代表們認(rèn)為，為了反擊國際大石油公司、維會。會議期間，代表們認(rèn)為，為了反擊國際大石油公司、維護(hù)石油收入，有必要建立一個長期的強(qiáng)有力的機(jī)構(gòu)。護(hù)石油收入，有必要建立一個長期的強(qiáng)有力的機(jī)構(gòu)。9 9月月1414日，會議通過了決議，日，會議通過了決議，“會議決定成立一個永久性的組織，會議決定成立一個永久性的組織，命名為石油輸出國組織，在它的成員國之間定期協(xié)商，以協(xié)命名為石油輸出國組織，在它的成員國之間定期協(xié)商，以協(xié)調(diào)和統(tǒng)一成員國的政策調(diào)和統(tǒng)一成員國的政策”。石油輸出國組織因其英文縮寫

5、，。石油輸出國組織因其英文縮寫，簡稱歐佩克。這樣，對全球政治經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生重大影響的石簡稱歐佩克。這樣，對全球政治經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生重大影響的石油輸出國組織就正式宣布成立了。油輸出國組織就正式宣布成立了。9 9世界主要能源組織n石油輸出國組織石油輸出國組織(OPEC)(OPEC) 成立之初，石油輸出國組織只有成立之初，石油輸出國組織只有5 5個成員國。個成員國。19611961年年卡塔爾、卡塔爾、19621962年利比亞和印度尼西亞、年利比亞和印度尼西亞、19671967年阿布扎比年阿布扎比( (現(xiàn)現(xiàn)為阿拉伯聯(lián)合酋長國為阿拉伯聯(lián)合酋長國) )、19691969年阿爾及利亞、年阿爾及利亞、1971197

6、1年尼日利年尼日利亞、亞、19731973年厄瓜多爾和加蓬參加了該組織。厄瓜多爾和加蓬年厄瓜多爾和加蓬參加了該組織。厄瓜多爾和加蓬分別于分別于19921992年和年和19961996年退出了該組織。安哥拉年退出了該組織。安哥拉20072007年加入該年加入該組織，厄瓜多爾也重新加入。印度尼西亞因石油產(chǎn)量下降于組織，厄瓜多爾也重新加入。印度尼西亞因石油產(chǎn)量下降于20082008年正式退出了該組織。這樣，石油輸出國組織目前共有年正式退出了該組織。這樣，石油輸出國組織目前共有1212個成員國。個成員國。 1010世界主要能源組織n國際能源署國際能源署(IEA)(IEA) IEAIEA是在是在1973

7、1973年石油危機(jī)發(fā)生后，由經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組年石油危機(jī)發(fā)生后，由經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（織（OECDOECD）發(fā)起建立的，總部設(shè)在巴黎，有）發(fā)起建立的，總部設(shè)在巴黎，有2626個成員國。它個成員國。它的成員國共同控制著大量石油庫存以應(yīng)付緊急情況，這些石的成員國共同控制著大量石油庫存以應(yīng)付緊急情況，這些石油存儲在美國、歐洲、日本和韓國。油存儲在美國、歐洲、日本和韓國。最近幾年最近幾年IEAIEA成員政府所成員政府所控制原油戰(zhàn)略儲備已達(dá)控制原油戰(zhàn)略儲備已達(dá)1313億桶，此外還有億桶，此外還有2525億桶商業(yè)原油儲億桶商業(yè)原油儲備，這些儲備油可以滿足成員國備，這些儲備油可以滿足成員國114114天的石油

8、進(jìn)口需求天的石油進(jìn)口需求。 由于由于IEAIEA每天可以釋放每天可以釋放12001200萬桶原油，因此萬桶原油，因此IEAIEA的表態(tài)對的表態(tài)對穩(wěn)定石油市場，緩解油價上漲起到了積極的作用。穩(wěn)定石油市場，緩解油價上漲起到了積極的作用。11主要國際組織石油生產(chǎn)單位：百萬噸200920102010年份額全球全球3831.03913.7100.0% OECD863.3864.722.1% Non-OECD2967.73049.077.9% OPEC1583.51623.341.5% Non-OPEC1603.21632.941.7% 歐盟99.092.62.4% 前蘇聯(lián)644.3657.516.8%B

9、P Statistical Review of World Energy June 201112主要國際組織石油消費(fèi)200920102010年份額全球全球3908.74028.1100.0% OECD2094.82113.852.5% Non-OECD1813.91914.347.5% 歐盟670.2662.516.4% 前蘇聯(lián)192.7201.55.0%單位：百萬噸BP Statistical Review of World Energy June 2011132011年各大石油公司排名來源：來源：2011美國美國石油情報周刊石油情報周刊（Petroleum Intelligence Wee

10、kly） 14參與原油期貨的涉油企業(yè)n大型跨國石油公司大型跨國石油公司(IOC) 埃克森、英國石油、殼牌、雪佛龍德士古、康菲、道達(dá)爾n國家石油公司國家石油公司(NOC) 沙特國家石油公司、伊朗國家石油公司、阿曼石油開發(fā)公司、阿布扎比國家石油公司、科威特石油公司、卡塔爾石油總公司、俄羅斯國家石油公司、委內(nèi)瑞拉國家石油公司、巴西石油公司、安哥拉國家石油公司、利比亞國家石油公司、尼日利亞國家石油公司、俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司、中石油、中石化、印度石油和天然氣公司、日本國家石油公司、韓國國家石油公司、新加坡石油公司（被中石油收購）、馬來西亞國家石油公司n獨(dú)立的石油生產(chǎn)商獨(dú)立的石油生產(chǎn)商 美國阿納達(dá)科公

11、司、美國德克薩斯能源公司n獨(dú)立煉油廠獨(dú)立煉油廠 韓國、日本、新加坡的一些煉油公司、中國的地方煉廠n石油貿(mào)易公司石油貿(mào)易公司 維多、嘉能可、托克、興隆、中化n最終用戶最終用戶 航空公司、電廠、船運(yùn)公司 1515原油的基本分類n原油通常以硫含量和密度來分類： 超輕：API50；輕質(zhì)：35API50；中質(zhì)：26API35； 重質(zhì)：10API26。 注：API度（141.560華氏度時的比重）131.5 低硫：S0.5%；中硫：0.5%S2%，高硫：S2%。n原油中的烴類成分主要分為烷烴、環(huán)烷烴、芳香烴。根據(jù)烴類成分的不同，可分為的石蠟基石油、環(huán)烷基石油和中間基石油三類。石蠟基石油含烷烴較多；環(huán)烷基石

12、油含環(huán)烷烴、芳香烴較多；中間基石油介于二者之間。1616典型原油品級API和硫含量17全球各類原油產(chǎn)量所占比例181861-2010年的原油價格19國際原油定價演變的歷史20n20世紀(jì)60年代以前跨國石油公司殖民定價n20世紀(jì)60-80年代OPEC官方定價形成與衰落n20世紀(jì)80年代以來現(xiàn)貨市場逐步發(fā)展n20世紀(jì)80年代以后期貨市場不斷發(fā)展并成為了價格基準(zhǔn)國際原油定價演變的歷史21國際原油貿(mào)易定價模式WTI期貨期貨Dubai/Oman普氏現(xiàn)貨報價普氏現(xiàn)貨報價Brent期貨期貨22目前原油的貿(mào)易模式目前國際原油貿(mào)易是長約合同長約合同居多，短期現(xiàn)貨合同現(xiàn)貨合同較少。對于長約合同長約合同，原油出口國

13、大多每月公布自己的官價，這種官價有兩種，一種是公布每個原油品種的絕對價格（如中東的阿曼、卡塔爾、阿聯(lián)酋，東南亞的印度尼西亞、馬來西亞、文萊）；一種是以其它價格為參照，公布一個升貼水（如中東的沙特、伊朗、伊拉克、科威特、也門、敘利亞；非洲的阿爾及利亞、利比亞、尼日利亞，東南亞的越南）。對于短期現(xiàn)貨合同短期現(xiàn)貨合同，買賣雙方會商定一個參照基準(zhǔn)和升貼水以確定成交價格，也有一些原油（如ESPO）采用投標(biāo)交易，即每個月供貨商會向購買者公布投標(biāo)程序，買方放入購買價格，投標(biāo)價格最高的參與者獲得原油資源。23目前原油的定價模式 公式法定價是原油長期貿(mào)易合同的主要方式，即選用一種或幾種參照原油的價格為基礎(chǔ)，再加

14、升貼水，其基本公式為： P=A+D 其中，P為原油結(jié)算價格，A為參照基準(zhǔn)價，D為升貼水。以2012年3月沙特輕油為例，出口西北歐市場：P=ICE BWAVE-0.85美元/桶；出口美國市場：P=Argus ASCI指數(shù)-0.05美元/桶；出口亞洲市場：P=普氏Dubai/Oman均價+1.55美元/桶。 可以看出，參照價格并不是某種原油某個具體時間的具體成交價，而是與約定的計價期內(nèi)的現(xiàn)貨價格、期貨價格、或某價格評估機(jī)構(gòu)的價格指數(shù)相聯(lián)系而計算出來的價格。2424現(xiàn)貨價格、期貨價格與價格指數(shù) 現(xiàn)貨價格和期貨價格通過交割或者結(jié)算聯(lián)系起來，有的期貨合約要求實(shí)物交割，理論上在臨近到期日時期貨價格和現(xiàn)貨價

15、格將會趨于一致（如NYMEX WTI，SHFE FU）；有的期貨合約雖然采用現(xiàn)金交割，但交割結(jié)算價會參照現(xiàn)貨市場的交易價格或評估價格，這樣同樣可以保證在臨近到期日時期貨價格和現(xiàn)貨價格將會趨于一致（ICE Brent 原油期貨是參照5家報價機(jī)構(gòu)對21天BFOE市場的報價作為結(jié)算價，TOCOM的原油期貨是以普氏阿曼/迪拜均價作為其結(jié)算價格的。） 價格指數(shù)是對某個現(xiàn)貨市場交易價格的一個評估可以作為貿(mào)易結(jié)算的基準(zhǔn)，也可以作為場外衍生品交易的結(jié)算參考。 2525傳統(tǒng)的原油貿(mào)易計價基準(zhǔn)26主要石油出口國原油定價參考基準(zhǔn)國家原油流向亞洲歐洲美國沙特普氏阿曼/迪拜均價2000年7月起參照ICE交易所BWAVE

16、（Brent Weighted Average）；此前參照采用即期布倫特價格2010年1月起參照Argus 公司的ASCI（Argus Sour Crude Index）指數(shù);2010年以前參照NYMEX交易所WTI期貨價格科威特普氏阿曼/迪拜均價2000年7月起參照ICE交易所BWAVE（Brent Weighted Average）；此前參照采用即期布倫特價格2009年12月起參照Argus 公司的ASCI（Argus Sour Crude Index）指數(shù);此前參照NYMEX交易所WTI期貨價格伊朗普氏阿曼/迪拜均價2001年1月起參照ICE交易所BWAVE（Brent Weighted

17、 Average）；2000年12月以前參照采用即期布倫特價格伊拉克普氏阿曼/迪拜均價即期布倫特2010年4月起參照Argus 公司的ASCI（Argus Sour Crude Index）指數(shù);此前參照NYMEX交易所WTI期貨次行合約價格尼日利亞即期布倫特即期布倫特墨西哥普氏阿曼/迪拜均價加權(quán)價格:Dated Brent*0.527+3.5%HSFO*0.467+(3.5%HSFO-1%FO)*0.25加權(quán)價格：WTS*0.4+3%HSFO*0.4+LLS*0.1+Dated Brent*0.127期貨市場的基本功能n價格發(fā)現(xiàn)n套期保值n資源配置n國家戰(zhàn)略目標(biāo)28期貨市場在原油定價中的作用

18、n歐洲市場的原油定價是以洲際交易所ICE的BWAVE指數(shù)（Brent Weighted Average）為基準(zhǔn)的n亞洲市場雖然以普氏阿曼/迪拜均價作為定價基準(zhǔn)，但阿曼/迪拜均價的評估很大程度上依賴Brent期貨產(chǎn)生n北美市場的原油定價雖然從WTI原油期貨轉(zhuǎn)向ASCI指數(shù)，但ASCI指數(shù)的評估也離不開WTI原油期貨29當(dāng)前定價模式對我國的影響n目前WTI原油期貨和Brent原油期貨已經(jīng)成為北美和歐洲的原油定價基準(zhǔn)，亞洲的原油貿(mào)易大多參照迪拜原油的現(xiàn)貨評估價格，但迪拜原油的價格依賴于布倫特原油期貨價格與場外市場交易的布倫特原油與迪拜原油的價差，亞洲地區(qū)缺乏一個獨(dú)立的、權(quán)威的原油定價基準(zhǔn)。n中國原油

19、期貨運(yùn)作成功，有望成為中東原油輸往亞洲的定價基準(zhǔn)，推動亞洲原油定價從以中東原油產(chǎn)地為基準(zhǔn)向以中日韓等原油消費(fèi)地為基準(zhǔn)轉(zhuǎn)變，改變亞洲原油定價以現(xiàn)貨評估價格為基準(zhǔn)的現(xiàn)狀，逐步發(fā)展成為與WTI和Brent既相互影響又相對獨(dú)立的亞洲地區(qū)的中質(zhì)含硫原油定價基準(zhǔn)。 3030世界主要石油現(xiàn)貨市場US Gulf CoastRotterdam-Amsterdam-AntwerpSingaporeCaribbean SeaMediterranean sea3131世界主要石油期貨市場CME3232歐美不斷強(qiáng)化自身優(yōu)勢地位n紐約商業(yè)交易所（NYMEX）與阿聯(lián)酋政府合作，于2007年6月1日上市了阿曼原油期貨；n英國

20、倫敦國際石油交易所（IPE）被洲際交易所（ICE）收購，并上市了西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）原油期貨，展開與NYMEX的競爭； n歐美老牌的能源交易所都在不斷強(qiáng)化自身的優(yōu)勢地位，并力圖牽制亞洲形成獨(dú)立的石油交易機(jī)制和價格信號。 3333亞洲各國角逐區(qū)域性定價中心n日本于1999年在東京工業(yè)品交易所（TOCOM）上市了成品油期貨，2001年上市了原油期貨；n印度2005年2月9日在大宗商品交易所（MCX）上市了原油期貨，9月15日在國家商品和衍生品交易所（NCDEX）上市了原油和燃料油（FURNACE OIL ）期貨。n俄羅斯上市了原油期貨。n亞太地區(qū)缺乏一個能夠反映本地區(qū)石油市場狀況的定價基準(zhǔn)

21、，亞洲各國都加快上市石油期貨，力圖建立對自己更加有利的石油市場交易規(guī)則，謀取區(qū)域性的原油定價中心地位，提升本國在石油市場格局中的戰(zhàn)略地位。 34主要原油期貨合約期貨合約交易所合約規(guī)格WTI 原油 紐約商品交易所 1000桶BRENT原油 ICE歐洲期貨交易所 1000桶WTI原油ICE歐洲期貨交易所 1000桶原油印度多種商品交易所 100桶BRENT原油 俄羅斯交易系統(tǒng)股票交易所 10桶WTI原油印度國家商品及衍生品交易所 100桶迷你型原油 紐約商品交易所 500桶原油東京商品交易所 50千升阿曼原油迪拜商品交易所 1000桶原油南非證券交易所 100桶BRENT原油印度多種商品交易所 1

22、00桶WTI原油阿根廷期貨交易所 10桶烏拉爾原油 俄羅斯交易系統(tǒng)股票交易所 10桶35國家國家/交易所交易所/交易品種交易品種計價計價貨幣貨幣結(jié)算結(jié)算貨幣貨幣交割方式交割方式推行原因推行原因推行推行結(jié)果結(jié)果成功（或失敗）原因成功（或失?。┰蛎绹绹鳱YMEXWTI美元美元實(shí)物交割套期保值成功在推行之初選取的標(biāo)的物是國內(nèi)主流品種全球多數(shù)原油現(xiàn)貨以美元標(biāo)價，對套保和投機(jī)者規(guī)避了匯率風(fēng)險良好的流動性和價格透明度發(fā)達(dá)金融體系的支撐OTC市場的發(fā)展英國英國ICEBRENT美元美元現(xiàn)金交割，現(xiàn)貨市場發(fā)達(dá)，為期貨交割提供了權(quán)威結(jié)算價。套期保值成功借90年代地緣政治占據(jù)一席之地良好的流動性和價格透明度發(fā)達(dá)

23、金融體系的支撐紐約與倫敦兩大市場套利機(jī)制OTC市場的發(fā)展阿聯(lián)酋阿聯(lián)酋DMEOMAN美元美元實(shí)物交割意圖取得中東原油產(chǎn)地出口價格的話語權(quán)一般中東地區(qū)主要是出口原油，流向單一；交易量不大，趨向發(fā)展為遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場印度印度MCXWTI盧比盧比實(shí)物交割和現(xiàn)金交割并存作為原油進(jìn)口大國、意圖爭奪原油定價權(quán)一般地理位置具有時區(qū)優(yōu)勢，可與紐約市場跨時交易國內(nèi)金融體系不完善（外匯管制、計價貨幣為非通行貨幣）日本日本TOCOMMECO日元日元以Platts評估的Oman/Dubai均價進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算作為原油進(jìn)口大國、意圖爭奪原油定價權(quán)不成功經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，期貨市場整體不活躍日本原油完全依賴進(jìn)口，流向單一現(xiàn)金結(jié)算，沒有價

24、格發(fā)現(xiàn)功能俄羅斯俄羅斯RTSSEURALS美元盧布以Brent價格和 Platts評估的Brent與Ural的價差為基礎(chǔ)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算作為原油出口大國、意圖爭奪原油定價權(quán)；推進(jìn)盧布國際化不成功現(xiàn)金結(jié)算，沒有價格發(fā)現(xiàn)功能國內(nèi)金融體系不完善3交易清淡全球主要原油期貨合約比較分析36加快推進(jìn)原油期貨上市工作n2004年初，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)對燃料油期貨上市做出批示，“先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗，創(chuàng)造條件，逐步先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗，創(chuàng)造條件，逐步上市多品種的石油期貨上市多品種的石油期貨”。n2012年1月，全國金融工作會議上，溫家寶總理在講話中明確指出“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相穩(wěn)妥推出原油等

25、大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品關(guān)金融衍生產(chǎn)品。”。n2012年1月，全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，郭樹清主席要求“抓緊建設(shè)原油等大宗商品期貨市場，逐步增抓緊建設(shè)原油等大宗商品期貨市場，逐步增強(qiáng)我國在國際市場上的定價能力強(qiáng)我國在國際市場上的定價能力”。n2012年3月18日，國發(fā)201212號文件“穩(wěn)妥推進(jìn)原油穩(wěn)妥推進(jìn)原油等大宗商品期貨和國債期貨市場建設(shè)等大宗商品期貨和國債期貨市場建設(shè)”。 37目標(biāo)定位n建設(shè)一個反映中國乃至亞太周邊地區(qū)原油市場供需關(guān)系、國際投資者廣泛參與的、國際性的原油期貨市場，提高中國在國際石油價格體系中的地位和影響。 38基本方案“國際平臺、凈價交易、保稅交割國際平臺、凈

26、價交易、保稅交割”方方 案案計價貨幣計價貨幣美元美元/ /人民幣人民幣價格含義價格含義凈價交易凈價交易報價不含關(guān)稅、報價不含關(guān)稅、增值稅增值稅交割方式交割方式保稅交割保稅交割保稅油庫保稅油庫參與主體參與主體境內(nèi)、境外投資者境內(nèi)、境外投資者交易標(biāo)的交易標(biāo)的中質(zhì)含硫原油中質(zhì)含硫原油39 原原油油期期貨貨合合約約草草案案交易品種中質(zhì)含硫原油交易單位100桶/手 （待定）報價單位美元/桶/ 或 人民幣/桶最小變動價位0.01美元/桶 或 0.1元/桶每日價格最大波動限制不超過上一交易日結(jié)算價5%合約交割月份1-36月（春節(jié)月份除外）,1年以后合約掛季月交易時間上午9:00 - 11:30 下午1:30

27、 - 3:00最后交易日合約交割月份前一月份的最后一個交易日交割日期最后交易日后連續(xù)五個工作日交割品級中質(zhì)含硫原油，基準(zhǔn)品質(zhì)為API度32，含硫量1.5%，具體可交割油種及升貼水由交易所另行規(guī)定。交割地點(diǎn)交易所指定交割地點(diǎn)最低交易保證金合約價值的7%交割方式實(shí)物交割交易代碼CO上市交易所上海期貨交易所40可交割油種及品質(zhì)規(guī)定國家原油品種比重最小值（API）硫含量最大值（%）伊拉克Basrah Light巴士拉輕油29.53.0阿聯(lián)酋Dubai 迪拜原油30.02.2也門Masila馬西拉31.00.8阿曼Oman 阿曼原油30.01.6卡塔爾Qatar Marine卡塔爾海洋油31.02.2中國Shengli勝利原油24.01.0阿聯(lián)酋Upper Zakum 上扎庫姆33.02.0俄羅斯Urals烏拉爾原油31.01.5注：1、比重，根據(jù)ASTM D1298或其最新版本確定。API