企業(yè)盈利能力分析

1、 企業(yè)盈利能力分析 第一節(jié) 盈利能力分析的內(nèi)涵第二節(jié) 與投資有關(guān)的盈利能力分析第三節(jié) 與銷售有關(guān)的盈利能力分析第四節(jié) 上市公司盈利能力分析由于上市公司自身特點(diǎn)所決定，其盈利能力除了可通過(guò)一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進(jìn)行一些特殊指標(biāo)的分析，特別是一些與企業(yè)股票價(jià)格或市場(chǎng)價(jià)值相關(guān)的指標(biāo)分析。如每股收益、普通股權(quán)益報(bào)酬率、股利發(fā)放率、價(jià)格與收益比率等指標(biāo)。第四節(jié) 上市公司盈利能力分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算1、每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。其計(jì)算公式為：每股收益凈利潤(rùn)年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)例如a公司是一個(gè)上市公司，該公司當(dāng)年凈利潤(rùn)1500萬(wàn)元，發(fā)行在外的普通股為2500萬(wàn)

2、股。所以a公司每股收益；150025000.60 (元股) 每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。它反映普通股的獲利水平。在分析時(shí)，可以進(jìn)行公司間的比較，評(píng)價(jià)該公司相對(duì)的盈利能力；可以進(jìn)行不同時(shí)期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢(shì)；可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)的比較，掌握該公司的管理能力。編制合并報(bào)表的公司，應(yīng)以合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算該指標(biāo)。一、每股收益分析2、優(yōu)先股問(wèn)題 如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則計(jì)算時(shí)要扣除優(yōu)先股股數(shù)及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益狀況。因?yàn)閮?yōu)先股通常獲取相對(duì)固定的服利收入，而且無(wú)權(quán)享有公司的剩余利潤(rùn)，其性質(zhì)更接近于公司債券。計(jì)算公式為：每股收益（凈

3、利潤(rùn)- 優(yōu)先股股利）發(fā)行在外的普通股股數(shù)一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算2、優(yōu)先股問(wèn)題 （1）若為非累積優(yōu)先股，只有本年已宣告發(fā)放的優(yōu)先股股利才可從分子中扣除。當(dāng)年凈利潤(rùn)不足，不能滿足優(yōu)先股的股利要求，公司無(wú)義務(wù)在以后年度補(bǔ)付，故本年優(yōu)先股利不足部分不必扣除。若當(dāng)年發(fā)生虧損，分子不需扣除非累積優(yōu)先股股利。 （2）若為累積優(yōu)先股，則當(dāng)年優(yōu)先股股利不論是否發(fā)放，或宣告發(fā)放，均應(yīng)從本年凈利潤(rùn)中扣除，但當(dāng)年補(bǔ)付以前年度累積的優(yōu)先股股利則不能從本年凈利潤(rùn)中扣除。因此，每股收益實(shí)質(zhì)上指普通股每股收益。已作部分扣除的凈利潤(rùn)，通常被稱為“盈余”，扣除優(yōu)先股股利后計(jì)算出的每股收益又稱為“每股盈余”。一

4、、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算3、年度中普通股增減問(wèn)題：公式中的分子是“本年度”的凈利潤(rùn)，分母是“年末”的普通股股數(shù)。該公式主要適用于本年普通股數(shù)未發(fā)生變化的情況。由于計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率時(shí)要求分子和分母口徑對(duì)稱，本年凈利潤(rùn)是整個(gè)年度內(nèi)實(shí)存資本創(chuàng)造的，本期內(nèi)發(fā)行的普通股股數(shù)只能在增加以后的這一段時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生收益，減少的普通股股數(shù)在減少以前的期間內(nèi)仍產(chǎn)生收益，所以必須采用加權(quán)平均數(shù)，以正確反映本期內(nèi)發(fā)行在外的股份數(shù)額。一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算3、年度中普通股增減問(wèn)題：一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算例如某企業(yè)例如某企業(yè)1995年初發(fā)行在外的普通股份年初發(fā)行在外的普

5、通股份20萬(wàn)股，該年萬(wàn)股，該年7月月1日又增發(fā)了日又增發(fā)了6萬(wàn)股，并且該年內(nèi)末發(fā)行其他股票，亦無(wú)退股萬(wàn)股，并且該年內(nèi)末發(fā)行其他股票，亦無(wú)退股事項(xiàng)，則該年度普通股流通在外的平均數(shù)應(yīng)為事項(xiàng)，則該年度普通股流通在外的平均數(shù)應(yīng)為23萬(wàn)股。即萬(wàn)股。即20+(6612)萬(wàn)股。在普通股發(fā)生增減變化時(shí)每股收益公萬(wàn)股。在普通股發(fā)生增減變化時(shí)每股收益公式的分母應(yīng)使用按月計(jì)算的式的分母應(yīng)使用按月計(jì)算的“加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)數(shù)”。每股收益（凈利潤(rùn)每股收益（凈利潤(rùn)- 優(yōu)先股股利）加權(quán)平均發(fā)行在外的優(yōu)先股股利）加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)普通股股數(shù)加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股加權(quán)平均發(fā)行在外的

6、普通股股=（發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)發(fā)行在外月份數(shù)）行在外月份數(shù)）123、年度中普通股增減問(wèn)題：一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（1）發(fā)行新股或收回本公司股票）發(fā)行新股或收回本公司股票當(dāng)公司于年內(nèi)因擴(kuò)充規(guī)?；蚝喜⑵渌髽I(yè)而發(fā)行新股，或因當(dāng)公司于年內(nèi)因擴(kuò)充規(guī)模或合并其他企業(yè)而發(fā)行新股，或因收縮經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛘{(diào)度資金收回本公司股票時(shí)其加權(quán)平均發(fā)行收縮經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛘{(diào)度資金收回本公司股票時(shí)其加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)通常按月份分段計(jì)算。凡有股數(shù)增減的，即在外普通股股數(shù)通常按月份分段計(jì)算。凡有股數(shù)增減的，即為一段計(jì)算期間，以該期間實(shí)際發(fā)行在外的股數(shù)換算為年度為一段計(jì)算期間，以該期間實(shí)際

7、發(fā)行在外的股數(shù)換算為年度平均數(shù)換算公式為：平均數(shù)換算公式為：發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)12然后將各段的換算結(jié)果相加，即為全年加權(quán)平均股數(shù)。然后將各段的換算結(jié)果相加，即為全年加權(quán)平均股數(shù)。3、年度中普通股增減問(wèn)題：一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算（2）發(fā)行股票股利、股票分割或合股）發(fā)行股票股利、股票分割或合股 公司分派股票股利、分割股票或合股公司分派股票股利、分割股票或合股(也稱反向分割、并股也稱反向分割、并股)時(shí)，股份數(shù)發(fā)生了變化，但股東權(quán)益總額和稅后利潤(rùn)不變。時(shí)，股份數(shù)發(fā)生了變化，但股東權(quán)益總額和稅后利潤(rùn)不變。所以，所以，凡分派股票股利、分割股

8、票或合股，不論在年內(nèi)何時(shí)凡分派股票股利、分割股票或合股，不論在年內(nèi)何時(shí)發(fā)生，均應(yīng)追溯調(diào)整，即視為發(fā)生，均應(yīng)追溯調(diào)整，即視為1月月1日發(fā)生。若公司于本年發(fā)日發(fā)生。若公司于本年發(fā)行了新股，以后又發(fā)生了股票股利、股票分割或合股，則相行了新股，以后又發(fā)生了股票股利、股票分割或合股，則相應(yīng)部分視為新股發(fā)行日發(fā)生。應(yīng)部分視為新股發(fā)行日發(fā)生。若分派股票股利、股票分割或若分派股票股利、股票分割或合股以后，又發(fā)行了新股或?qū)?kù)藏股再發(fā)行，則新股仍按實(shí)合股以后，又發(fā)行了新股或?qū)?kù)藏股再發(fā)行，則新股仍按實(shí)際發(fā)行在外期間計(jì)算，折合為年度的股數(shù)；若本年沒(méi)有發(fā)行際發(fā)行在外期間計(jì)算，折合為年度的股數(shù)；若本年沒(méi)有發(fā)行新股或無(wú)庫(kù)

9、藏股業(yè)務(wù)，那么分派股票股利、股票分割或合股新股或無(wú)庫(kù)藏股業(yè)務(wù)，那么分派股票股利、股票分割或合股則無(wú)需進(jìn)行發(fā)行在外期間加權(quán)。則無(wú)需進(jìn)行發(fā)行在外期間加權(quán)。3、年度中普通股增減問(wèn)題：一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算因此，在簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)下，經(jīng)過(guò)調(diào)整后的每股收益計(jì)算公式因此，在簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)下，經(jīng)過(guò)調(diào)整后的每股收益計(jì)算公式如下：如下：每股收益每股收益=（凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)-相應(yīng)的優(yōu)先股股利）相應(yīng)的優(yōu)先股股利）/加權(quán)平均發(fā)行在加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)外的普通股股數(shù)這一公式稱為簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)下的基本每股收益這一公式稱為簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)下的基本每股收益(以下簡(jiǎn)稱基本以下簡(jiǎn)稱基本每股收益每股收益)實(shí)例3-4a

10、bc公司2002年度的有關(guān)資料如下：(1)凈利潤(rùn)100，000元(2)非常損失(稅后)30，000元；(3)6累積優(yōu)先股，每股面值100元，發(fā)行在外1，000股；(4)02年1月1日發(fā)行在外普通股l00，000股；(5)02年4月1日又發(fā)行普通股20，000股收取現(xiàn)金(6)02年7月以10發(fā)放股票股利12，000股，(7)02年10月1日收購(gòu)本公司普通股票10，000股。（02年12月31日公司發(fā)行在外普通股股數(shù)122，000股）一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為130，000元(100，000+30，000)。優(yōu)先股股利為6，000元(1001，0006)

11、加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=10000012/12+200009/12+（1000012/12+20009/12）-100003/12=100000+15000+11500-2500=124000股每股收益：按凈利潤(rùn)計(jì)算：（100000-6000）/124000=0.76按扣除非正常性損益后的凈利潤(rùn)計(jì)算：（130000-6000）/124000=1.00一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問(wèn)題有的公司具有復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，除普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股以外，還有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、購(gòu)股權(quán)證等?？赊D(zhuǎn)換債券可以通過(guò)轉(zhuǎn)換成為普通股，從而造成公司普通股總數(shù)增加普

12、通股增加會(huì)使每股收益變小，稱為“稀釋”（ “攤薄”） ?！跋♂尅钡膶?duì)立面稱“反稀釋”，或“反攤薄”，反稀釋有價(jià)證券使每股收益有所增加。按照審慎原則，一般的做法是，在計(jì)算每股收益時(shí)，對(duì)存在潛在稀釋的有價(jià)證券應(yīng)包括在內(nèi)，對(duì)存在潛在反稀釋的有價(jià)證券則剔除在外。一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問(wèn)題一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)和復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)和復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)判斷一種資本結(jié)構(gòu)是簡(jiǎn)單的還是復(fù)雜的，取決于公司是否存判斷一種資本結(jié)構(gòu)是簡(jiǎn)單的還是復(fù)雜的，取決于公司是否存在潛在的稀釋每股收益的有價(jià)證券。在潛在的稀釋每股收益的有價(jià)證券。一家

13、公司具有一家公司具有簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)，指股東權(quán)益中只有普通股一種指股東權(quán)益中只有普通股一種股票，未有潛在的稀釋證券，或者從重要性原則考慮，雖有股票，未有潛在的稀釋證券，或者從重要性原則考慮，雖有潛在的稀釋證券，但其對(duì)按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計(jì)算的潛在的稀釋證券，但其對(duì)按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計(jì)算的每股收益的影響很小，每股收益的影響很小，在美國(guó)規(guī)定小于在美國(guó)規(guī)定小于3(以下均按以下均按3敘敘述述)，在英國(guó)規(guī)定小于，在英國(guó)規(guī)定小于5。在計(jì)算這一影響額時(shí)，所有反稀在計(jì)算這一影響額時(shí)，所有反稀釋證券，都忽略不計(jì)。釋證券，都忽略不計(jì)。如果公司各種發(fā)行在外證券對(duì)每股收益的稀釋影響至少達(dá)到如果公司各

14、種發(fā)行在外證券對(duì)每股收益的稀釋影響至少達(dá)到3%，則具有復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu)。，則具有復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu)。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問(wèn)題一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算在復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)下，每股收益需要雙重披露，即既要計(jì)算在復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)下，每股收益需要雙重披露，即既要計(jì)算主主要每股收益要每股收益，又要計(jì)算，又要計(jì)算完全稀釋每股收益完全稀釋每股收益。主要每股收益按。主要每股收益按發(fā)行在外普通股和稀釋的約當(dāng)普通股計(jì)算，而完全稀擇每股發(fā)行在外普通股和稀釋的約當(dāng)普通股計(jì)算，而完全稀擇每股收益根據(jù)發(fā)行在外普通股、稀釋性的約當(dāng)普通股以及不屬于收益根據(jù)發(fā)行在外普通股、稀釋性的約當(dāng)普通股以及不屬于約當(dāng)普通股的

15、稀釋性有價(jià)證券計(jì)算。以下分別闡述。約當(dāng)普通股的稀釋性有價(jià)證券計(jì)算。以下分別闡述。 4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問(wèn)題一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算 主要每股收益主要每股收益首先要明確首先要明確約當(dāng)普通股約當(dāng)普通股的概念。的概念。約當(dāng)普通股指形式上不是普約當(dāng)普通股指形式上不是普通股，但通常能使持有人成為普通股股東的證券因而在實(shí)通股，但通常能使持有人成為普通股股東的證券因而在實(shí)質(zhì)上等同于普通股。質(zhì)上等同于普通股。 約當(dāng)普通股一般應(yīng)滿足以下兩個(gè)條件：約當(dāng)普通股一般應(yīng)滿足以下兩個(gè)條件：(1)該項(xiàng)證券必須在從該項(xiàng)證券必須在從本年末起的五年內(nèi)行使轉(zhuǎn)換成普通股的權(quán)利；本年末起的五年內(nèi)行使轉(zhuǎn)換成

16、普通股的權(quán)利；(2)在以提供每在以提供每股收益信息的上一月或當(dāng)期為終結(jié)的連續(xù)三個(gè)月內(nèi)因行使權(quán)股收益信息的上一月或當(dāng)期為終結(jié)的連續(xù)三個(gè)月內(nèi)因行使權(quán)利而取得的普通股市價(jià)大于權(quán)證規(guī)定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格。上述第二利而取得的普通股市價(jià)大于權(quán)證規(guī)定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格。上述第二個(gè)條件可保證約當(dāng)普通股真正轉(zhuǎn)換成普通股。符合上述兩個(gè)個(gè)條件可保證約當(dāng)普通股真正轉(zhuǎn)換成普通股。符合上述兩個(gè)條件的認(rèn)股權(quán)、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與債券，均屬約當(dāng)條件的認(rèn)股權(quán)、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與債券，均屬約當(dāng)普通股。普通股。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題：主要每股收益一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算其次，要考慮約當(dāng)普通股對(duì)每股收益是否具有其次，要考慮

17、約當(dāng)普通股對(duì)每股收益是否具有稀釋影響稀釋影響。是否具有稀釋影響可按是否具有稀釋影響可按3標(biāo)準(zhǔn)加以判斷。主要每股收益的計(jì)標(biāo)準(zhǔn)加以判斷。主要每股收益的計(jì)算，以普通股及稀釋的約當(dāng)普通股的加權(quán)平均股數(shù)為分母，算，以普通股及稀釋的約當(dāng)普通股的加權(quán)平均股數(shù)為分母，以調(diào)整后的凈利潤(rùn)為分子。雖屬約當(dāng)普通股，但不具有稀釋以調(diào)整后的凈利潤(rùn)為分子。雖屬約當(dāng)普通股，但不具有稀釋影響的證券，不納入計(jì)算公式。如果不是約當(dāng)普通股，即使影響的證券，不納入計(jì)算公式。如果不是約當(dāng)普通股，即使對(duì)每股收益有稀釋影響，亦不列入計(jì)算公式。對(duì)每股收益有稀釋影響，亦不列入計(jì)算公式。 約當(dāng)普通股中具有稀釋影響的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，由于其股數(shù)列約當(dāng)普

18、通股中具有稀釋影響的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，由于其股數(shù)列入分母，所以相應(yīng)的股利不需從凈利潤(rùn)中扣除?？赊D(zhuǎn)換債券入分母，所以相應(yīng)的股利不需從凈利潤(rùn)中扣除?？赊D(zhuǎn)換債券如屬具有稀釋影響的約當(dāng)普通股，如屬具有稀釋影響的約當(dāng)普通股，應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券的利息按應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券的利息按扣稅后的凈額加回到本期凈收益?？鄱惡蟮膬纛~加回到本期凈收益。 4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題：主要每股收益一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算第三，第三，認(rèn)股權(quán)認(rèn)股權(quán)和和認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證的股數(shù)確定的股數(shù)確定 認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證在轉(zhuǎn)換成普通股之前，一般不能獲得收益，認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證在轉(zhuǎn)換成普通股之前，一般不能獲得收益，其價(jià)值體現(xiàn)在可行使購(gòu)買普通股的權(quán)利

19、，所以其價(jià)值體現(xiàn)在可行使購(gòu)買普通股的權(quán)利，所以總被認(rèn)為是約總被認(rèn)為是約當(dāng)普通股當(dāng)普通股。 確定認(rèn)股權(quán)確定認(rèn)股權(quán)( (證證) )的約當(dāng)普通股數(shù)，應(yīng)假定將持證人行使認(rèn)購(gòu)的約當(dāng)普通股數(shù)，應(yīng)假定將持證人行使認(rèn)購(gòu)權(quán)繳來(lái)的股款收入在年初用于按該年的平均市價(jià)收購(gòu)本公司權(quán)繳來(lái)的股款收入在年初用于按該年的平均市價(jià)收購(gòu)本公司的普通股票，然后將行使認(rèn)股權(quán)時(shí)發(fā)行的股數(shù)與以發(fā)行收入的普通股票，然后將行使認(rèn)股權(quán)時(shí)發(fā)行的股數(shù)與以發(fā)行收入在證券市場(chǎng)所能購(gòu)回的股數(shù)相比較若前者大于后者，則認(rèn)在證券市場(chǎng)所能購(gòu)回的股數(shù)相比較若前者大于后者，則認(rèn)股權(quán)的行使會(huì)使發(fā)行在外的普通股增加，具有稀釋影響。反股權(quán)的行使會(huì)使發(fā)行在外的普通股增加，具

20、有稀釋影響。反之，具有反稀釋影響。之，具有反稀釋影響。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題：主要每股收益一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算認(rèn)股權(quán)認(rèn)股權(quán)( (證證) )的約當(dāng)普通股數(shù)的約當(dāng)普通股數(shù)= =普通股增減數(shù)普通股增減數(shù)= =行使認(rèn)股權(quán)時(shí)發(fā)出股數(shù)行使認(rèn)股權(quán)時(shí)發(fā)出股數(shù) - - 行使認(rèn)股權(quán)時(shí)所得現(xiàn)金行使認(rèn)股權(quán)時(shí)所得現(xiàn)金/ /普通股平普通股平均市價(jià)均市價(jià)因此可直接根據(jù)上述公式，比較認(rèn)購(gòu)價(jià)格和每股平均市價(jià)，因此可直接根據(jù)上述公式，比較認(rèn)購(gòu)價(jià)格和每股平均市價(jià)，判斷認(rèn)股權(quán)是稀釋的還是反稀釋的。判斷認(rèn)股權(quán)是稀釋的還是反稀釋的。 實(shí)例3-5 假定某公司凈收益為50，000元，加權(quán)平均發(fā)行在外普通股數(shù)為10，000

21、股。有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的其他資料如下； (1)4不可轉(zhuǎn)換的累積優(yōu)先股每股面值100元全年發(fā)行在外1，000股； (2)可按每股8元的價(jià)格購(gòu)入1，000股普通股的認(rèn)股權(quán)證。當(dāng)年普通股平均每股市價(jià)10元，年末每股市價(jià)12元。認(rèn)股權(quán)證全年發(fā)行在外。優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換，不是潛在的稀釋證券。 一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算第一步應(yīng)確定按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計(jì)算的每股收益，計(jì)算如下： （凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)（50000-4000）/10000=460為便于說(shuō)明，仍將這一每股收益稱為基本每股收益?；久抗墒找嬗糜诖_定是否滿足3標(biāo)準(zhǔn)，換言之，如果主要每股收益或完全稀釋每股收益小

22、于等于446(46097)，公司就要揭示雙重的每股收益。一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算第二步應(yīng)確定約當(dāng)普通股是否具有稀釋性影響主要每股收益根據(jù)發(fā)行在外普通股和稀釋性約當(dāng)普通股計(jì)算。例中認(rèn)股權(quán)證是唯一潛在的稀釋證券。普通股增加股數(shù)行使認(rèn)股權(quán)時(shí)發(fā)出股數(shù) - 行使認(rèn)股權(quán)時(shí)所得現(xiàn)金/普通股平均市價(jià)=1000-81000/10=200股認(rèn)購(gòu)權(quán)證具有稀釋影響。一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算第三步應(yīng)確定主要每股收益 主要每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/（加權(quán)平均發(fā)行在外普通股+普通股增加數(shù)）=（50000-4000）/（10000+200）=4.51元主要每股收益451大于446，

23、但是否需雙重揭示每股收益還應(yīng)視完全稀釋每股收益的數(shù)額，一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題：主要每股收益一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算第四，第四，可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換證券影響普通股股數(shù)的確定影響普通股股數(shù)的確定對(duì)于每一種符合約當(dāng)普通股條件的可轉(zhuǎn)換證券，不論其何時(shí)對(duì)于每一種符合約當(dāng)普通股條件的可轉(zhuǎn)換證券，不論其何時(shí)轉(zhuǎn)換，都假設(shè)該證券已于年初或證券發(fā)行日轉(zhuǎn)換成普通股，轉(zhuǎn)換，都假設(shè)該證券已于年初或證券發(fā)行日轉(zhuǎn)換成普通股，因而有必要調(diào)整股份數(shù)和凈收益。因而有必要調(diào)整股份數(shù)和凈收益。調(diào)整股份數(shù)調(diào)整股份數(shù)指在假設(shè)發(fā)生轉(zhuǎn)換時(shí)計(jì)算加權(quán)平均普通股股數(shù)；指在假設(shè)發(fā)生轉(zhuǎn)換時(shí)計(jì)算加權(quán)

24、平均普通股股數(shù)；調(diào)整凈收益調(diào)整凈收益指在假設(shè)發(fā)生轉(zhuǎn)換時(shí)，應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券扣稅后的指在假設(shè)發(fā)生轉(zhuǎn)換時(shí)，應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券扣稅后的利息費(fèi)用加回凈收益，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股利不再?gòu)膬羰找嬷欣①M(fèi)用加回凈收益，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股利不再?gòu)膬羰找嬷锌鄢?。扣除。假定某公?92年7月1日以98折價(jià)發(fā)行票面利率4，20年期可轉(zhuǎn)換債券100，000元，規(guī)定自193年7月1日起每一張面值1，000元的債券可轉(zhuǎn)換成10股普通股。又假定該債券屬約當(dāng)普通股，且有稀釋影響，所得稅率33，193年凈收益和股數(shù)的調(diào)整可計(jì)算如下； 收益調(diào)整(加回到分子)： 利息費(fèi)用(4100，000)十(2，000折價(jià) 20年)l22，050(元) 扣稅

25、后利息費(fèi)用2，050(133)1，37350元 股份調(diào)整(加回到分母)： 加權(quán)平均股數(shù)1001012500(股)一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問(wèn)題一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算完全稀釋每股收益完全稀釋每股收益 在計(jì)算完全稀釋每股收益時(shí)，通常以主要每股收益為基礎(chǔ)，在計(jì)算完全稀釋每股收益時(shí)，通常以主要每股收益為基礎(chǔ)，再考慮具有再考慮具有稀釋影響的非約當(dāng)普通股稀釋影響的非約當(dāng)普通股。上述計(jì)算主要每股收。上述計(jì)算主要每股收益的理論、方法和程序同樣也適用于完全稀釋每般收益的計(jì)益的理論、方法和程序同樣也適用于完全稀釋每般收益的計(jì)算。但需指出兩者的主要

26、區(qū)別如下：算。但需指出兩者的主要區(qū)別如下：1主要每股收益的計(jì)算僅包括普通股和具有稀釋影響的約當(dāng)主要每股收益的計(jì)算僅包括普通股和具有稀釋影響的約當(dāng)普通股，而完全稀釋每股收益還包括具有稀釋影響的普通股，而完全稀釋每股收益還包括具有稀釋影響的非約當(dāng)非約當(dāng)普通股普通股。2、計(jì)算認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的約當(dāng)普通股數(shù)時(shí)，主要每股收益、計(jì)算認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的約當(dāng)普通股數(shù)時(shí)，主要每股收益按平均市價(jià)，但在計(jì)算完全稀釋每股收益時(shí)若普通服年末按平均市價(jià)，但在計(jì)算完全稀釋每股收益時(shí)若普通服年末的市價(jià)高于全年平均市價(jià)則應(yīng)采用的市價(jià)高于全年平均市價(jià)則應(yīng)采用年末市價(jià)年末市價(jià)而不用平均市而不用平均市價(jià)。價(jià)。實(shí)例3-5 假定某公司凈

27、收益為50，000元，加權(quán)平均發(fā)行在外普通股數(shù)為10，000股。有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的其他資料如下； (1)4不可轉(zhuǎn)換的累積優(yōu)先股每股面值100元全年發(fā)行在外1，000股； (2)可按每股8元的價(jià)格購(gòu)入1，000股普通股的認(rèn)股權(quán)證。當(dāng)年普通股平均每股市價(jià)10元，年末每股市價(jià)12元。認(rèn)股權(quán)證全年發(fā)行在外。由于年平均市價(jià)為10元，年末每股市價(jià)為l 2元后者高于前者，應(yīng)該后者計(jì)算。一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計(jì)算完全稀釋每股收益應(yīng)計(jì)算如下：普通股增加股數(shù)行使認(rèn)股權(quán)時(shí)發(fā)出股數(shù) - 行使認(rèn)股權(quán)時(shí)所得現(xiàn)金/普通股年末市價(jià)=1000-10008/12=333股完全稀釋每股收益=（50000-4000）/（

28、10000+333）=4.45雖然前面計(jì)算的主要每股收益451，大于簡(jiǎn)單每股收益的97即446，(97460)，但完全稀釋每股收益445已小于4.46，故符合復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的條件，應(yīng)雙重揭示每股收益。實(shí)例3-6凈收益和加權(quán)平均普通股股數(shù)仍分別為50，000元和10，000股，有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的其他資料如下： (1)公司按面值于年初發(fā)行面值1，000元，票面利率8的可轉(zhuǎn)換債券200張，每張可轉(zhuǎn)成40股普通股。所得稅率33。本年未發(fā)生轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。此可轉(zhuǎn)換債券不是約當(dāng)普通股。 (2)面值100元，4的可轉(zhuǎn)換累積優(yōu)先股按面值發(fā)行1，000股。每l股優(yōu)先股可轉(zhuǎn)2股普通股。優(yōu)先股全年流通在外。本年也未發(fā)生轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)

29、。此可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是約當(dāng)普通股。首先，應(yīng)按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計(jì)算基本每股收益如下：基本每股收益（50000-4000）/100004.60元/股假如主要每股收益或完全稀釋每股收益小于或等于446(46097)，則應(yīng)雙重揭示每股收益。其次，要計(jì)算主要每股收益。確定優(yōu)先股的稀釋影響，可用假設(shè)轉(zhuǎn)換法。如果優(yōu)先股已轉(zhuǎn)換，本年就不再存在4000元優(yōu)先股股利，同時(shí)本年還增加整年度發(fā)行在外的2000股普通股，計(jì)算如下：主要每股收益=凈收益/（加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)+優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股）=50000/12000=4.17每股收益4. 60減少到417，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股具有稀釋影響。主要每股收益低于446，這

30、意味著需要雙重揭示最后，要計(jì)算完全稀釋每股收益。完全稀釋每股收益還包括具有稀釋影響的非約當(dāng)普通股，以及其他稀釋證券。同樣應(yīng)假定可轉(zhuǎn)換債券在年初轉(zhuǎn)換成普通股，全年還增加發(fā)行在外普通股8，000股，利息費(fèi)用的減少增加凈利潤(rùn)10720元200000 8%(133)完全稀釋每股收益=（凈收益+扣稅后利息費(fèi)用）/（加權(quán)平均發(fā)行在外普通股+優(yōu)先股與債券轉(zhuǎn)換成普通股）=（50000+10720）/（10000+2000+8000）=3.04可見，可轉(zhuǎn)換債券也是稀釋的。在利潤(rùn)表中，本例每股收益信息應(yīng)披露如下： 按普通股和約當(dāng)普通股計(jì)算的每股收益 4.17 完全稀釋每股收益 3.041、每股收益不反映股票所含有

31、的風(fēng)險(xiǎn)。 例如，a公司原來(lái)經(jīng)營(yíng)日用品的產(chǎn)銷，最近轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資，公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大了許多，但每股收益可能不變或提高，并沒(méi)有反映風(fēng)險(xiǎn)增加的不利變化。 2、股票是一個(gè)“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。 3、每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。一、每股收益分析（二）使用每股收益分析盈利性要注意的問(wèn)題 為了克服每股收益指標(biāo)的局限性，可以延伸分析市盈率、每股股利、股利支付率、股利保障倍數(shù)和留存盈利比率等財(cái)務(wù)比率。1、市盈率市盈率是指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)，計(jì)算公式為： 市盈率(倍

32、數(shù))普通股每股市價(jià)普通股每股收益例如，a公司的普通臉每股收益為0.6元，每股市價(jià)為6元，依上式計(jì)算： a公司市盈率6：0.6=10(倍)該比率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所原支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較.一、每股收益分析（三）每股收益的延伸分析 2、每股股利這里只考慮普通股的情況。 每股股利是指股利總額與期未普通股股份總數(shù)之比。其計(jì)箕公式為： 每股股利股利總額年末普通股股份總數(shù) 公式中的股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額。 a公司每股股利100025000.4 (元股)p74一、每股收益分析（三）每股收益的延伸分析 3、股票獲利率 股票獲利率，是指每股股利與股票市價(jià)的比率，亦稱市價(jià)股利比率。其計(jì)算公式為： 股票獲利率普通股每股股利普通股每股市價(jià)100 a公司的股票獲利率(046)100667股票獲利率反映股利和股價(jià)的比例關(guān)系。使用該指標(biāo)的限制因素，在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策，留存大量的凈利潤(rùn)用以擴(kuò)充。 股票獲