第17章_開放經(jīng)濟(jì)的均衡

1、(17)1第一節(jié)國(guó)際收支第一節(jié)國(guó)際收支第十七章第十七章 開放經(jīng)濟(jì)的均衡開放經(jīng)濟(jì)的均衡(17)2第一節(jié)國(guó)際收支 國(guó)際收支是在一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)國(guó)家或國(guó)際收支是在一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)與其他國(guó)家或地區(qū)之間進(jìn)行的全部地區(qū)與其他國(guó)家或地區(qū)之間進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。 什么是國(guó)際收支什么是國(guó)際收支(17)3國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支平衡表1國(guó)際收支平衡表是統(tǒng)計(jì)報(bào)表，全面系統(tǒng)地記國(guó)際收支平衡表是統(tǒng)計(jì)報(bào)表，全面系統(tǒng)地記錄一國(guó)的國(guó)際收支狀況，是反映一個(gè)國(guó)家對(duì)外錄一國(guó)的國(guó)際收支狀況，是反映一個(gè)國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債能力等狀況的重要文件。經(jīng)濟(jì)發(fā)展、償債能力等狀況的重要文件。2. 國(guó)際收支平衡表

2、的記錄原則包括：復(fù)式記國(guó)際收支平衡表的記錄原則包括：復(fù)式記賬原則，每一筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，都應(yīng)在借方和賬原則，每一筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，都應(yīng)在借方和貸方同時(shí)反映。權(quán)責(zé)發(fā)生制。按照市場(chǎng)價(jià)貸方同時(shí)反映。權(quán)責(zé)發(fā)生制。按照市場(chǎng)價(jià)格記錄。所有的記賬單位一般要折合為同一格記錄。所有的記賬單位一般要折合為同一種貨幣。記賬貨幣可以是本國(guó)貨幣，也可以是種貨幣。記賬貨幣可以是本國(guó)貨幣，也可以是其他國(guó)家的貨幣。其他國(guó)家的貨幣。(17)4國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支平衡表(17)5國(guó)際收支項(xiàng)目國(guó)際收支項(xiàng)目1. 通常把國(guó)際收支項(xiàng)目分為四類：經(jīng)常項(xiàng)目、通常把國(guó)際收支項(xiàng)目分為四類：經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目、儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)以及誤差與遺資本和金

3、融項(xiàng)目、儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)以及誤差與遺漏。漏。2. 經(jīng)常項(xiàng)目反映本國(guó)與外國(guó)交往中經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)常項(xiàng)目反映本國(guó)與外國(guó)交往中經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，也是國(guó)際收支中最重要的項(xiàng)目。包括貨項(xiàng)目，也是國(guó)際收支中最重要的項(xiàng)目。包括貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益以及經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)子物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益以及經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)子項(xiàng)。項(xiàng)。(17)6國(guó)際收支項(xiàng)目國(guó)際收支項(xiàng)目3. 資本和金融項(xiàng)目中的資本項(xiàng)目記錄的是資本資本和金融項(xiàng)目中的資本項(xiàng)目記錄的是資本性質(zhì)的轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)性、非金融性資產(chǎn)的獲得性質(zhì)的轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)性、非金融性資產(chǎn)的獲得或者出讓；金融項(xiàng)目記錄的是一國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和或者出讓；金融項(xiàng)目記錄的是一國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債的所有權(quán)變動(dòng)的所有交易。負(fù)債的

4、所有權(quán)變動(dòng)的所有交易。4. 儲(chǔ)備資產(chǎn)指的是由中央銀行持有，也有的是儲(chǔ)備資產(chǎn)指的是由中央銀行持有，也有的是由財(cái)政部門持有，并可隨時(shí)直接使用的金融資由財(cái)政部門持有，并可隨時(shí)直接使用的金融資產(chǎn)。產(chǎn)。5. 凈誤差與遺漏是國(guó)際收支平衡表中的平衡項(xiàng)凈誤差與遺漏是國(guó)際收支平衡表中的平衡項(xiàng)目。目。 (17)7我國(guó)國(guó)際收支狀況我國(guó)國(guó)際收支狀況 改革開放以來，我國(guó)國(guó)際收支狀況表現(xiàn)出改革開放以來，我國(guó)國(guó)際收支狀況表現(xiàn)出如下特點(diǎn)：如下特點(diǎn)： 國(guó)際收支規(guī)模擴(kuò)展很快；國(guó)際收支規(guī)模擴(kuò)展很快； 經(jīng)常項(xiàng)目絕對(duì)額不斷增長(zhǎng)，但在整個(gè)國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目絕對(duì)額不斷增長(zhǎng)，但在整個(gè)國(guó)際收支中的比重趨于下降；資本項(xiàng)目的比重上際收支中的比重趨于下降；

5、資本項(xiàng)目的比重上升，日益成為影響國(guó)際收支狀況的重要因素。升，日益成為影響國(guó)際收支狀況的重要因素。 在國(guó)際收支規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程中，在國(guó)際收支規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程中，外匯儲(chǔ)備規(guī)模急速上升，舉世矚目。外匯儲(chǔ)備規(guī)模急速上升，舉世矚目。(17)8第十七章開放經(jīng)濟(jì)的均衡第二節(jié)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)第二節(jié)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)(17)9國(guó)際收支失衡國(guó)際收支失衡1按復(fù)式簿記原理編制的國(guó)際收支平衡表，它按復(fù)式簿記原理編制的國(guó)際收支平衡表，它本身總是平衡的。本身總是平衡的。2國(guó)際收支平衡表上的各個(gè)項(xiàng)目，區(qū)分為自主國(guó)際收支平衡表上的各個(gè)項(xiàng)目，區(qū)分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易。自主性交易系由生產(chǎn)經(jīng)性交易和調(diào)節(jié)性交易。自主性交易系由生產(chǎn)經(jīng)

6、營(yíng)、單方面支付和投資的需要所引起；而調(diào)節(jié)營(yíng)、單方面支付和投資的需要所引起；而調(diào)節(jié)性交易則是因?yàn)閲?guó)際收支其他項(xiàng)目出現(xiàn)差額需性交易則是因?yàn)閲?guó)際收支其他項(xiàng)目出現(xiàn)差額需要彌補(bǔ)，才相應(yīng)發(fā)生。要彌補(bǔ)，才相應(yīng)發(fā)生。3. 判斷一國(guó)國(guó)際收支是否平衡，是看其自主性判斷一國(guó)國(guó)際收支是否平衡，是看其自主性交易是否平衡。如果必須依靠調(diào)節(jié)性交易平衡交易是否平衡。如果必須依靠調(diào)節(jié)性交易平衡自主性交易的差額，則為國(guó)際收支失衡。自主性交易的差額，則為國(guó)際收支失衡。(17)10幾種收支差額幾種收支差額1. 貿(mào)易差額指商品進(jìn)出口差額。貿(mào)易差額指商品進(jìn)出口差額。 貿(mào)易收支是國(guó)際收支中最主要的項(xiàng)目，不論貿(mào)易收支是國(guó)際收支中最主要的項(xiàng)目

7、，不論是順差還是逆差，對(duì)國(guó)際收支總的狀況有至關(guān)是順差還是逆差，對(duì)國(guó)際收支總的狀況有至關(guān)重要；重要； 貿(mào)易差額的狀況對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、投資和消費(fèi)貿(mào)易差額的狀況對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、投資和消費(fèi)可以產(chǎn)生促進(jìn)或破壞作用；可以產(chǎn)生促進(jìn)或破壞作用； 由貿(mào)易差額而引起的國(guó)際收支其他項(xiàng)目的變由貿(mào)易差額而引起的國(guó)際收支其他項(xiàng)目的變動(dòng)，對(duì)國(guó)際收支態(tài)勢(shì)有深遠(yuǎn)影響。動(dòng)，對(duì)國(guó)際收支態(tài)勢(shì)有深遠(yuǎn)影響。 (17)11幾種收支差額幾種收支差額2. 經(jīng)常項(xiàng)目差額指經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易、服務(wù)和轉(zhuǎn)經(jīng)常項(xiàng)目差額指經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易、服務(wù)和轉(zhuǎn)讓收支這三個(gè)項(xiàng)目的差額相抵后的凈差額。讓收支這三個(gè)項(xiàng)目的差額相抵后的凈差額。 與貿(mào)易差額比較，經(jīng)常項(xiàng)目差額更能精確與貿(mào)易差

8、額比較，經(jīng)常項(xiàng)目差額更能精確地反映一國(guó)對(duì)外債權(quán)債務(wù)關(guān)系變化的狀況。地反映一國(guó)對(duì)外債權(quán)債務(wù)關(guān)系變化的狀況。3. 國(guó)際收支總差額指經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支國(guó)際收支總差額指經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目收支合計(jì)所得的總差額。它與一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的增減合計(jì)所得的總差額。它與一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的增減相對(duì)應(yīng)。相對(duì)應(yīng)。(17)12國(guó)際收支失衡的原因國(guó)際收支失衡的原因1. 原因是多種多樣的，因國(guó)、因時(shí)而異：原因是多種多樣的，因國(guó)、因時(shí)而異： 受經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段制約；受經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段制約； 受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)制約；受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)制約； 受物價(jià)和幣值的影響；受物價(jià)和幣值的影響； 受匯率變化的影響；受匯率變化的影響； 受利率變化的影響；受利率變化的影響；

9、受經(jīng)濟(jì)周期性變化的影響受經(jīng)濟(jì)周期性變化的影響2. 種種因素相互作用，可能是不同影響因素效種種因素相互作用，可能是不同影響因素效應(yīng)的疊加，也可能相互沖抵。當(dāng)不利因素大于應(yīng)的疊加，也可能相互沖抵。當(dāng)不利因素大于有利因素時(shí)，國(guó)際收支的失衡就不可避免。有利因素時(shí)，國(guó)際收支的失衡就不可避免。(17)13爭(zhēng)取國(guó)際收支的平衡1. 一國(guó)國(guó)際收支失衡，若不及時(shí)調(diào)整，會(huì)直接一國(guó)國(guó)際收支失衡，若不及時(shí)調(diào)整，會(huì)直接影響對(duì)外交往的能力和信譽(yù)，不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響對(duì)外交往的能力和信譽(yù)，不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。的發(fā)展。 如果有大量逆差，則會(huì)外匯短缺，本國(guó)如果有大量逆差，則會(huì)外匯短缺，本國(guó)貨值下跌，短期資本外流，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致貨幣

10、貨值下跌，短期資本外流，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致貨幣危機(jī)。危機(jī)。 國(guó)際收支順差也是失衡。由于外匯供過國(guó)際收支順差也是失衡。由于外匯供過于求，本幣匯率上升，則會(huì)抑制出口，并增加于求，本幣匯率上升，則會(huì)抑制出口，并增加國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)和通貨膨脹的壓力。如果持續(xù)有國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)和通貨膨脹的壓力。如果持續(xù)有大額順差，不僅會(huì)影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡健康發(fā)大額順差，不僅會(huì)影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)的均衡健康發(fā)展，而且會(huì)招致其他國(guó)家的抗議和報(bào)復(fù)。展，而且會(huì)招致其他國(guó)家的抗議和報(bào)復(fù)。(17)14爭(zhēng)取國(guó)際收支的平衡爭(zhēng)取國(guó)際收支的平衡2. 國(guó)際收支平衡，需從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)角度去國(guó)際收支平衡，需從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)角度去把握：把握： 保持年度收支平衡，對(duì)于

11、保證當(dāng)前的對(duì)外保持年度收支平衡，對(duì)于保證當(dāng)前的對(duì)外收支能力，是必要的。但對(duì)國(guó)際收支平衡作較收支能力，是必要的。但對(duì)國(guó)際收支平衡作較長(zhǎng)期的考慮，則可突破必須保持當(dāng)年度平衡的長(zhǎng)期的考慮，則可突破必須保持當(dāng)年度平衡的約束，作戰(zhàn)略性安排。約束，作戰(zhàn)略性安排。 對(duì)于一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，安排國(guó)際收支的出對(duì)于一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，安排國(guó)際收支的出發(fā)點(diǎn)是最大限度地推進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和促進(jìn)發(fā)點(diǎn)是最大限度地推進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和促進(jìn)形成一個(gè)適合現(xiàn)代化要求的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。為此，形成一個(gè)適合現(xiàn)代化要求的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。為此，一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)常項(xiàng)目上有赤字是可以允許的。一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)常項(xiàng)目上有赤字是可以允許的。(17)15國(guó)際收支調(diào)節(jié)的方式國(guó)際收

12、支調(diào)節(jié)的方式1. 針對(duì)不同類型的國(guó)際收支失衡，調(diào)節(jié)的手段針對(duì)不同類型的國(guó)際收支失衡，調(diào)節(jié)的手段也有所不同。由于失衡往往是由多方面因素造也有所不同。由于失衡往往是由多方面因素造成的，因此，各種解決手段需要協(xié)調(diào)配合實(shí)施。成的，因此，各種解決手段需要協(xié)調(diào)配合實(shí)施。2. 具體調(diào)節(jié)國(guó)際收支的手段有：采取財(cái)政手段，具體調(diào)節(jié)國(guó)際收支的手段有：采取財(cái)政手段，調(diào)整匯率，調(diào)整利率，利用政府信貸和國(guó)際金調(diào)整匯率，調(diào)整利率，利用政府信貸和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的貸款，實(shí)行外匯管理，加強(qiáng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)融機(jī)構(gòu)的貸款，實(shí)行外匯管理，加強(qiáng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作，等等。合作，等等。3. 由于國(guó)際收支與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有著密切聯(lián)系，通由于國(guó)際收支與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有著密

13、切聯(lián)系，通常在對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策上也需采取相應(yīng)政策，以間常在對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策上也需采取相應(yīng)政策，以間接影響國(guó)際收支。接影響國(guó)際收支。 (17)16第十七章 開放經(jīng)濟(jì)的均衡 第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備(17)17國(guó)際儲(chǔ)備的作用國(guó)際儲(chǔ)備的作用1. 傳統(tǒng)上，國(guó)際儲(chǔ)備的作用主要是應(yīng)付國(guó)際收支傳統(tǒng)上，國(guó)際儲(chǔ)備的作用主要是應(yīng)付國(guó)際收支失衡、維持匯率穩(wěn)定。失衡、維持匯率穩(wěn)定。2. 隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，新興市場(chǎng)國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，新興市場(chǎng)國(guó)家國(guó)際儲(chǔ)備越來越被看作信心的標(biāo)志。備越來越被看作信心的標(biāo)志。3. 同時(shí)，高的外匯儲(chǔ)備，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)投機(jī)者同時(shí)，高的外匯儲(chǔ)備，對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)投機(jī)者也是一個(gè)也是一個(gè)“

14、震懾震懾”。4. 在一些轉(zhuǎn)軌國(guó)家中，儲(chǔ)備還常常被用作改革基在一些轉(zhuǎn)軌國(guó)家中，儲(chǔ)備還常常被用作改革基金，以應(yīng)付可能出現(xiàn)的支付困難。金，以應(yīng)付可能出現(xiàn)的支付困難。(17)18主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn) 主要包括：主要包括： 貨幣當(dāng)局持有的黃金；貨幣當(dāng)局持有的黃金； 在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸；在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸； 可動(dòng)用的特別提款權(quán)；可動(dòng)用的特別提款權(quán)； 外匯儲(chǔ)備。外匯儲(chǔ)備。 其中最為重要的是外匯儲(chǔ)備。其中最為重要的是外匯儲(chǔ)備。 (17)19國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化趨勢(shì)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化趨勢(shì)1. 到上世紀(jì)到上世紀(jì)70年代，美元是國(guó)際貨幣體系的中心。年代，美元是國(guó)際貨幣體系的中心。2

15、. 70年代初開始，以美元為中心的國(guó)際貨幣體系年代初開始，以美元為中心的國(guó)際貨幣體系崩潰。一度形成了以美元為主，日元和馬克并行崩潰。一度形成了以美元為主，日元和馬克并行的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣格局。的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣格局。3. 隨著隨著1999年歐元的啟動(dòng)、以及日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)年歐元的啟動(dòng)、以及日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)疲弱不振，現(xiàn)階段主要表現(xiàn)為美元和歐元的競(jìng)爭(zhēng)。疲弱不振，現(xiàn)階段主要表現(xiàn)為美元和歐元的競(jìng)爭(zhēng)。4. 展望未來的國(guó)際儲(chǔ)備體系，可能形成美元和歐元展望未來的國(guó)際儲(chǔ)備體系，可能形成美元和歐元兩強(qiáng)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)。但美元，當(dāng)前和今后兩強(qiáng)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)。但美元，當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)依然會(huì)占據(jù)主導(dǎo)性地位。一段時(shí)期內(nèi)依

16、然會(huì)占據(jù)主導(dǎo)性地位。(17)20外匯儲(chǔ)備規(guī)模與管理外匯儲(chǔ)備規(guī)模與管理1. 保持一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，是調(diào)節(jié)外匯收支和保持一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，是調(diào)節(jié)外匯收支和市場(chǎng)總供求的重要手段。市場(chǎng)總供求的重要手段。2. 但是，外匯儲(chǔ)備并非越多越好。但是，外匯儲(chǔ)備并非越多越好。 外匯儲(chǔ)備增加，會(huì)增加對(duì)市場(chǎng)均衡的壓力；外匯儲(chǔ)備增加，會(huì)增加對(duì)市場(chǎng)均衡的壓力； 外匯儲(chǔ)備過大，等于相應(yīng)的資金外匯儲(chǔ)備過大，等于相應(yīng)的資金“溢出溢出”； 外匯儲(chǔ)備還可能由于外幣匯率貶低而蒙受巨外匯儲(chǔ)備還可能由于外幣匯率貶低而蒙受巨大損失。大損失。(17)21外匯儲(chǔ)備規(guī)模與管理外匯儲(chǔ)備規(guī)模與管理3. 適度的外匯儲(chǔ)備水平，取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模和

17、適度的外匯儲(chǔ)備水平，取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模和速度、對(duì)外開放的程度、以及國(guó)家影響國(guó)際收支速度、對(duì)外開放的程度、以及國(guó)家影響國(guó)際收支的有效程度等住所因素。有一種說法，認(rèn)為維持的有效程度等住所因素。有一種說法，認(rèn)為維持相當(dāng)于一國(guó)相當(dāng)于一國(guó)34個(gè)月的進(jìn)口額的外匯儲(chǔ)備水平是個(gè)月的進(jìn)口額的外匯儲(chǔ)備水平是適度的。這樣的說法沒有多大實(shí)質(zhì)意義。適度的。這樣的說法沒有多大實(shí)質(zhì)意義。4. 我國(guó)，正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程，存在較多的不我國(guó)，正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過程，存在較多的不確定因素，面對(duì)的國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)又確定因素，面對(duì)的國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)又極為復(fù)雜。為了保證國(guó)際收支的平衡，維持匯率極為復(fù)雜。為了保證國(guó)際

18、收支的平衡，維持匯率水平的穩(wěn)定，就要求必須持有適度的外匯儲(chǔ)備水水平的穩(wěn)定，就要求必須持有適度的外匯儲(chǔ)備水平。平。(17)22外匯儲(chǔ)備規(guī)模與管理外匯儲(chǔ)備規(guī)模與管理5. 在國(guó)際金融動(dòng)蕩的情況下，外匯儲(chǔ)備的管理：在國(guó)際金融動(dòng)蕩的情況下，外匯儲(chǔ)備的管理：要考慮資金安全；要考慮保持流動(dòng)性，即要考慮資金安全；要考慮保持流動(dòng)性，即保證儲(chǔ)備資產(chǎn)能夠靈活兌現(xiàn)，以備隨時(shí)運(yùn)用；保證儲(chǔ)備資產(chǎn)能夠靈活兌現(xiàn)，以備隨時(shí)運(yùn)用；在保證安全性和流動(dòng)性的前提下，根據(jù)資產(chǎn)在保證安全性和流動(dòng)性的前提下，根據(jù)資產(chǎn)多樣化的原則，應(yīng)把一部分資產(chǎn)投資于穩(wěn)定成多樣化的原則，應(yīng)把一部分資產(chǎn)投資于穩(wěn)定成長(zhǎng)的證券上，以獲取收益。長(zhǎng)的證券上，以獲取收益

19、。 (17)23第十七章開放經(jīng)濟(jì)的均衡第四節(jié)第四節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng)國(guó)際資本流動(dòng)(17)24國(guó)際資本流動(dòng)的原因國(guó)際資本流動(dòng)的原因1. 國(guó)際資本流動(dòng)是指資本跨越國(guó)界的移動(dòng)過程。國(guó)際資本流動(dòng)是指資本跨越國(guó)界的移動(dòng)過程。2. 流動(dòng)原因：各國(guó)的資本收益率不同。有時(shí)也流動(dòng)原因：各國(guó)的資本收益率不同。有時(shí)也會(huì)與相關(guān)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融狀況、市場(chǎng)成會(huì)與相關(guān)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)和金融狀況、市場(chǎng)成熟程度以及法律制度環(huán)境等有關(guān)。熟程度以及法律制度環(huán)境等有關(guān)。3. 根據(jù)時(shí)期的長(zhǎng)短，可以分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)和根據(jù)時(shí)期的長(zhǎng)短，可以分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)。短期資本流動(dòng)。4. 根據(jù)資本流動(dòng)的具體方式，可以分為外國(guó)直根據(jù)資本流動(dòng)的

20、具體方式，可以分為外國(guó)直接投資、國(guó)際證券投資和國(guó)際貸款。接投資、國(guó)際證券投資和國(guó)際貸款。(17)25國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展歷程國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展歷程 現(xiàn)代資本跨國(guó)流動(dòng)作為一種穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，現(xiàn)代資本跨國(guó)流動(dòng)作為一種穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其歷史是從其歷史是從18世紀(jì)后半葉算起的。經(jīng)歷了四個(gè)階世紀(jì)后半葉算起的。經(jīng)歷了四個(gè)階段：段： 18701914年，是資本跨國(guó)流動(dòng)的第一年，是資本跨國(guó)流動(dòng)的第一個(gè)階段。其背景是工業(yè)化的發(fā)展，資本的主要輸個(gè)階段。其背景是工業(yè)化的發(fā)展，資本的主要輸出國(guó)是發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家。出國(guó)是發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家。 兩次世界大戰(zhàn)期間，是資本跨國(guó)流動(dòng)的第兩次世界大戰(zhàn)期間，是資本跨國(guó)流動(dòng)的第二次浪

21、潮。美國(guó)成為全球資本輸出的主要來源。二次浪潮。美國(guó)成為全球資本輸出的主要來源。 (17)26國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展歷程國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展歷程 二戰(zhàn)結(jié)束到二戰(zhàn)結(jié)束到20世紀(jì)世紀(jì)80年代初期，是資本跨國(guó)年代初期，是資本跨國(guó)流動(dòng)的第三個(gè)階段。對(duì)于世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)興，流動(dòng)的第三個(gè)階段。對(duì)于世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)興，產(chǎn)生了重要的推動(dòng)作用。產(chǎn)生了重要的推動(dòng)作用。 20世紀(jì)世紀(jì)90年代以來，國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)入第四年代以來，國(guó)際資本流動(dòng)進(jìn)入第四個(gè)階段個(gè)階段全球化發(fā)展時(shí)期。規(guī)模擴(kuò)張加快，流全球化發(fā)展時(shí)期。規(guī)模擴(kuò)張加快，流動(dòng)性顯著提高，仍高度集中于發(fā)達(dá)國(guó)家之間。動(dòng)性顯著提高，仍高度集中于發(fā)達(dá)國(guó)家之間。(17)27國(guó)際資本流動(dòng)

22、中的私人資本和機(jī)構(gòu)投資者國(guó)際資本流動(dòng)中的私人資本和機(jī)構(gòu)投資者 1. 資本流動(dòng)全球化時(shí)期，突出特征是私人資本資本流動(dòng)全球化時(shí)期，突出特征是私人資本取代官方資本，成為全球資本流動(dòng)的主體。到取代官方資本，成為全球資本流動(dòng)的主體。到1997年，全部流向發(fā)展中國(guó)家的資金中，私年，全部流向發(fā)展中國(guó)家的資金中，私人資本已占人資本已占90%左右。左右。 官方資本主要指國(guó)家之間雙邊的和多邊的官方資本主要指國(guó)家之間雙邊的和多邊的援助、國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的開發(fā)貸款等；援助、國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的開發(fā)貸款等； 私人資本指的是商業(yè)銀行貸款、以及通過私人資本指的是商業(yè)銀行貸款、以及通過發(fā)行股票和各種債務(wù)工具所引起的資金流動(dòng)。發(fā)行股票和

23、各種債務(wù)工具所引起的資金流動(dòng)。(17)28國(guó)際資本流動(dòng)中的私人資本和機(jī)構(gòu)投資者國(guó)際資本流動(dòng)中的私人資本和機(jī)構(gòu)投資者 2. 在全球資本流動(dòng)私人化的浪潮中，機(jī)構(gòu)投資在全球資本流動(dòng)私人化的浪潮中，機(jī)構(gòu)投資者地位的急劇上升。者地位的急劇上升。 機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者, 又稱為又稱為“資產(chǎn)管理者資產(chǎn)管理者”，分，分為三類：集體投資機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金。為三類：集體投資機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金。 在工業(yè)化國(guó)家中，由這些機(jī)構(gòu)持有和管理在工業(yè)化國(guó)家中，由這些機(jī)構(gòu)持有和管理的資產(chǎn)總量已經(jīng)超過了的資產(chǎn)總量已經(jīng)超過了GDP的規(guī)模。的規(guī)模。(17)29國(guó)際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響國(guó)際資本流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響1. 1. 整體上看

24、國(guó)際資本流動(dòng)促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和穩(wěn)定：整體上看國(guó)際資本流動(dòng)促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和穩(wěn)定： 使資本得以在全球范圍內(nèi)進(jìn)行有效配置；使資本得以在全球范圍內(nèi)進(jìn)行有效配置； 有助于全球性國(guó)際收支的平衡；有助于全球性國(guó)際收支的平衡； 國(guó)際直接投資有效地促進(jìn)了生產(chǎn)技術(shù)在全球范圍國(guó)際直接投資有效地促進(jìn)了生產(chǎn)技術(shù)在全球范圍的傳播；的傳播； 國(guó)際證券投資使投資者可以進(jìn)行更為廣泛的多元國(guó)際證券投資使投資者可以進(jìn)行更為廣泛的多元化組合，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)化組合，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)2. 2. 國(guó)際資本流動(dòng)也沖擊了所在國(guó)的經(jīng)濟(jì)，便捷了國(guó)際金國(guó)際資本流動(dòng)也沖擊了所在國(guó)的經(jīng)濟(jì)，便捷了國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞。融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞。 (17)3

25、0我國(guó)的利用外資我國(guó)的利用外資1. 外資，是指在本國(guó)境內(nèi)使用、但所有權(quán)屬于外資，是指在本國(guó)境內(nèi)使用、但所有權(quán)屬于外國(guó)法人和自然人的資本。外國(guó)法人和自然人的資本。2. 香港、澳門、臺(tái)灣屬于單獨(dú)關(guān)稅區(qū)和相對(duì)獨(dú)香港、澳門、臺(tái)灣屬于單獨(dú)關(guān)稅區(qū)和相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體，所以這幾個(gè)地區(qū)在大陸的投資，立的經(jīng)濟(jì)體，所以這幾個(gè)地區(qū)在大陸的投資，也視同外資。也視同外資。3. 利用外資是我國(guó)改革開放的重要戰(zhàn)略措施。利用外資是我國(guó)改革開放的重要戰(zhàn)略措施。它有利于彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)建設(shè)資金的不足；有利于引它有利于彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)建設(shè)資金的不足；有利于引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；有利于吸收先進(jìn)的進(jìn)先進(jìn)技術(shù)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；有利于吸收先進(jìn)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理

26、經(jīng)驗(yàn)；有利于創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)；有利于創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)和增加國(guó)家財(cái)稅收入會(huì)和增加國(guó)家財(cái)稅收入(17)31我國(guó)的利用外資我國(guó)的利用外資4. 利用外資的形式多種多樣，其中最主要的有利用外資的形式多種多樣，其中最主要的有外國(guó)直接投資、對(duì)外借款、發(fā)行債券和股票上外國(guó)直接投資、對(duì)外借款、發(fā)行債券和股票上市融資四種。外商直接投資一直是我國(guó)利用外市融資四種。外商直接投資一直是我國(guó)利用外資的主導(dǎo)方式。資的主導(dǎo)方式。 此外，還有項(xiàng)目融資、國(guó)際金融租賃等方此外，還有項(xiàng)目融資、國(guó)際金融租賃等方式。式。 (17)32外債外債1. 外債，指一切本國(guó)居民對(duì)非居民承擔(dān)的、契外債，指一切本國(guó)居民對(duì)非居民承擔(dān)的

27、、契約性的、以外國(guó)貨幣或者本國(guó)貨幣為核算單位約性的、以外國(guó)貨幣或者本國(guó)貨幣為核算單位的、有償還義務(wù)的負(fù)債。的、有償還義務(wù)的負(fù)債。 2. 外債的債務(wù)形式主要包括有價(jià)證券、貿(mào)易信外債的債務(wù)形式主要包括有價(jià)證券、貿(mào)易信貸、貸款、貨幣和存款以及金融租賃等形式。貸、貸款、貨幣和存款以及金融租賃等形式。 從債務(wù)的期限看，分中長(zhǎng)期外債和短期外債。從債務(wù)的期限看，分中長(zhǎng)期外債和短期外債。(17)33外債外債3. 我國(guó)的外債主要包括國(guó)際金融組織貸款、外我國(guó)的外債主要包括國(guó)際金融組織貸款、外國(guó)政府貸款、外國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款、買方國(guó)政府貸款、外國(guó)銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款、買方信貸、外國(guó)企業(yè)貸款、發(fā)行外幣債券、國(guó)際金信貸

28、、外國(guó)企業(yè)貸款、發(fā)行外幣債券、國(guó)際金融租賃、延期付款、補(bǔ)償貿(mào)易中直接以現(xiàn)匯償融租賃、延期付款、補(bǔ)償貿(mào)易中直接以現(xiàn)匯償還的債務(wù)及其他。還的債務(wù)及其他。(17)34對(duì)外債的管理對(duì)外債的管理1. 對(duì)外債，應(yīng)進(jìn)行規(guī)模管理。外債規(guī)模影響國(guó)對(duì)外債，應(yīng)進(jìn)行規(guī)模管理。外債規(guī)模影響國(guó)際收支的長(zhǎng)期平衡：際收支的長(zhǎng)期平衡： 規(guī)模過大，勢(shì)必增加以后平衡外匯收支規(guī)模過大，勢(shì)必增加以后平衡外匯收支的難度；的難度； 利用外債，要求有相應(yīng)的配套資金，如利用外債，要求有相應(yīng)的配套資金，如果規(guī)模過大，可能迫使財(cái)政收支和銀行信貸收果規(guī)模過大，可能迫使財(cái)政收支和銀行信貸收支失衡。支失衡。(17)35對(duì)外債的管理對(duì)外債的管理2. 國(guó)際

29、上通行的衡量外債規(guī)模的指標(biāo)包括：國(guó)際上通行的衡量外債規(guī)模的指標(biāo)包括： 償債率（外債償還率）；債務(wù)率；償債率（外債償還率）；債務(wù)率；負(fù)債率。這些均為視為參考指標(biāo)。負(fù)債率。這些均為視為參考指標(biāo)。3. 借外債，要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)（主要是外匯風(fēng)險(xiǎn)和利借外債，要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)（主要是外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)）管理。率風(fēng)險(xiǎn)）管理。4. 對(duì)于外債的期限進(jìn)行管理也是外債管理的重對(duì)于外債的期限進(jìn)行管理也是外債管理的重要內(nèi)容。常用的指標(biāo)是一國(guó)的短期外債占整個(gè)要內(nèi)容。常用的指標(biāo)是一國(guó)的短期外債占整個(gè)外債的比例。外債的比例。(17)36我國(guó)的境外投資1.境外投資擴(kuò)大了對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流，促進(jìn)了中境外投資擴(kuò)大了對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流，促進(jìn)了中國(guó)和

30、企業(yè)所在國(guó)（地區(qū)）的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加強(qiáng)了國(guó)和企業(yè)所在國(guó)（地區(qū)）的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加強(qiáng)了友好合作。友好合作。 2.整體上說，我國(guó)的境外投資仍處于極低的水平。整體上說，我國(guó)的境外投資仍處于極低的水平。(17)37資本外逃資本外逃1. 以規(guī)避資本流動(dòng)管理為目的的資本外逃現(xiàn)象以規(guī)避資本流動(dòng)管理為目的的資本外逃現(xiàn)象在我國(guó)也較為嚴(yán)重。在我國(guó)也較為嚴(yán)重。2. 對(duì)于資本外逃，需要具體分析；特別是其經(jīng)對(duì)于資本外逃，需要具體分析；特別是其經(jīng)濟(jì)原因，以確定正確的對(duì)策。濟(jì)原因，以確定正確的對(duì)策。(17)38第十七章開放經(jīng)濟(jì)的均衡第五節(jié)對(duì)外收支與貨幣均衡第五節(jié)對(duì)外收支與貨幣均衡(17)39貿(mào)易收支中人民幣資金與外匯資金的轉(zhuǎn)化貿(mào)易

31、收支中人民幣資金與外匯資金的轉(zhuǎn)化1. 貿(mào)易、服務(wù)項(xiàng)目收支的實(shí)質(zhì)，是國(guó)內(nèi)外商品、貿(mào)易、服務(wù)項(xiàng)目收支的實(shí)質(zhì)，是國(guó)內(nèi)外商品、服務(wù)的轉(zhuǎn)換。服務(wù)的轉(zhuǎn)換。2. 完成這種轉(zhuǎn)換需要借助兩種貨幣形態(tài)：外匯完成這種轉(zhuǎn)換需要借助兩種貨幣形態(tài)：外匯與人民幣；隨著商品、服務(wù)的不斷交換，必然與人民幣；隨著商品、服務(wù)的不斷交換，必然反映為外匯資金與人民幣資金的不斷轉(zhuǎn)換過程。反映為外匯資金與人民幣資金的不斷轉(zhuǎn)換過程。轉(zhuǎn)化過程如圖：轉(zhuǎn)化過程如圖：(17)40貿(mào)易收支中人民幣資金與外匯資金的轉(zhuǎn)化貿(mào)易收支中人民幣資金與外匯資金的轉(zhuǎn)化(17)41第十七章第五節(jié)對(duì)外收支與貨幣均衡資本收支與人民幣資金資本收支與人民幣資金 資本項(xiàng)目收支反

32、映為外匯資金的流入、資本項(xiàng)目收支反映為外匯資金的流入、流出；同時(shí)，必然涉及本幣資金：流出；同時(shí)，必然涉及本幣資金： 利用外資，需要有配套人民幣資金。利用外資，需要有配套人民幣資金。有兩個(gè)層次的配套：有兩個(gè)層次的配套： 建設(shè)項(xiàng)目的配套；建設(shè)項(xiàng)目的配套； 與項(xiàng)目有關(guān)的生產(chǎn)、能源、交通、商業(yè)、與項(xiàng)目有關(guān)的生產(chǎn)、能源、交通、商業(yè)、生活設(shè)施等新建或擴(kuò)建的配套。生活設(shè)施等新建或擴(kuò)建的配套。(17)42資本收支與人民幣資金資本收支與人民幣資金（2）利用外資的還本付息。大體可分兩部分：）利用外資的還本付息。大體可分兩部分： 在項(xiàng)目投產(chǎn)前的還本付息。通常要求銀行在項(xiàng)目投產(chǎn)前的還本付息。通常要求銀行或財(cái)政給予支持

33、。或財(cái)政給予支持。 在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后還本付息。如果項(xiàng)目在在項(xiàng)目建成投產(chǎn)后還本付息。如果項(xiàng)目在還款期內(nèi)其利潤(rùn)收入不足以滿足還本付息的需還款期內(nèi)其利潤(rùn)收入不足以滿足還本付息的需要，也還需要另找資金來源。要，也還需要另找資金來源。 (17)43開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣供給開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣供給1. 1. 國(guó)際收支，必然影響國(guó)內(nèi)貨幣供給和貨幣流通狀況。這國(guó)際收支，必然影響國(guó)內(nèi)貨幣供給和貨幣流通狀況。這種影響因匯率制度的不同而有所差異：種影響因匯率制度的不同而有所差異：2. 2. 在固定匯率制度下：在固定匯率制度下： 商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)外匯買賣。在一國(guó)外匯收支順差時(shí)，商商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)外匯買賣。在一國(guó)外匯收支順差時(shí)，商業(yè)銀

34、行購(gòu)入外匯大于售出，外匯庫(kù)存凈增長(zhǎng)，貨幣供業(yè)銀行購(gòu)入外匯大于售出，外匯庫(kù)存凈增長(zhǎng)，貨幣供給量?jī)粼黾?，反之，則相反。給量?jī)粼黾樱粗?，則相反。 在固定匯率制度下，中央銀行有義務(wù)防止匯率變動(dòng)超在固定匯率制度下，中央銀行有義務(wù)防止匯率變動(dòng)超過允許的幅度。如外匯供給過大，外匯匯率趨降，中過允許的幅度。如外匯供給過大，外匯匯率趨降，中央銀行收購(gòu)?fù)鈪R。商業(yè)銀行由于把外匯賣給中央銀行，央銀行收購(gòu)?fù)鈪R。商業(yè)銀行由于把外匯賣給中央銀行，相應(yīng)增加存款準(zhǔn)備金，從而加強(qiáng)派生能力，構(gòu)成增加相應(yīng)增加存款準(zhǔn)備金，從而加強(qiáng)派生能力，構(gòu)成增加貨幣供給的壓力。反之，如果外匯收支是逆差，則會(huì)貨幣供給的壓力。反之，如果外匯收支是逆差

35、，則會(huì)相應(yīng)縮減貨幣供應(yīng)。相應(yīng)縮減貨幣供應(yīng)。(17)44開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣供給開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣供給3. 在浮動(dòng)匯率制度下，匯率主要受市場(chǎng)供求關(guān)系的在浮動(dòng)匯率制度下，匯率主要受市場(chǎng)供求關(guān)系的變動(dòng)來調(diào)節(jié)。變動(dòng)來調(diào)節(jié)。 由于政府不再進(jìn)行干預(yù)以維持某一固定匯率水由于政府不再進(jìn)行干預(yù)以維持某一固定匯率水平，外匯收支引起的匯率浮動(dòng)會(huì)使外匯收支的逆平，外匯收支引起的匯率浮動(dòng)會(huì)使外匯收支的逆差或順差可能在較短期間得到某種矯正。因而從差或順差可能在較短期間得到某種矯正。因而從理論上說，不致因外匯收支逆差或順差的長(zhǎng)期存理論上說，不致因外匯收支逆差或順差的長(zhǎng)期存在而導(dǎo)致貨幣供給量的長(zhǎng)期擴(kuò)張或收縮。在而導(dǎo)致貨幣供給量的長(zhǎng)

36、期擴(kuò)張或收縮。 不過，實(shí)事上極難出現(xiàn)這樣的不過，實(shí)事上極難出現(xiàn)這樣的“理想理想”狀況。狀況。(17)45開放經(jīng)濟(jì)下我國(guó)的貨幣供給模型開放經(jīng)濟(jì)下我國(guó)的貨幣供給模型 通過對(duì)中央銀行和存款貨幣銀行資產(chǎn)負(fù)債通過對(duì)中央銀行和存款貨幣銀行資產(chǎn)負(fù)債表的分析可以概括出開放經(jīng)濟(jì)下我國(guó)的貨幣供表的分析可以概括出開放經(jīng)濟(jì)下我國(guó)的貨幣供給模型：給模型： NFANDC = Ms 模型表明，在開放經(jīng)濟(jì)下，我國(guó)貨幣供應(yīng)模型表明，在開放經(jīng)濟(jì)下，我國(guó)貨幣供應(yīng)量由銀行體系產(chǎn)生的國(guó)內(nèi)凈資產(chǎn)量由銀行體系產(chǎn)生的國(guó)內(nèi)凈資產(chǎn)NDC和中央銀和中央銀行持有的國(guó)外凈資產(chǎn)行持有的國(guó)外凈資產(chǎn)NFA兩部分構(gòu)成。也就是兩部分構(gòu)成。也就是說，決定說，決定

37、 Ms 的因素既有國(guó)內(nèi)因素，也有國(guó)外的因素既有國(guó)內(nèi)因素，也有國(guó)外因素。因素。(17)46中央銀行的外匯操作中央銀行的外匯操作1.1.中央銀行對(duì)匯中央銀行對(duì)匯率的調(diào)節(jié)是通率的調(diào)節(jié)是通過買賣外匯進(jìn)過買賣外匯進(jìn)行的。操作機(jī)行的。操作機(jī)理如圖：理如圖：(17)47中央銀行的外匯操作中央銀行的外匯操作2. 中央銀行進(jìn)行調(diào)節(jié)匯率的外匯操作，是以中央銀行進(jìn)行調(diào)節(jié)匯率的外匯操作，是以外匯儲(chǔ)備為支撐的。但并不單單依靠外匯外匯儲(chǔ)備為支撐的。但并不單單依靠外匯儲(chǔ)備。儲(chǔ)備。 在經(jīng)濟(jì)生活中，中央銀行有能力影響在經(jīng)濟(jì)生活中，中央銀行有能力影響匯率，很大程度上是通過公布政策從而改匯率，很大程度上是通過公布政策從而改變私人市

38、場(chǎng)行為來獲得的。即與變私人市場(chǎng)行為來獲得的。即與“宣示效宣示效應(yīng)應(yīng)” 配合進(jìn)行。配合進(jìn)行。(17)48沖銷性操作和非沖銷性操作沖銷性操作和非沖銷性操作1. 牽涉到國(guó)內(nèi)的貨幣供給，中央銀行的外匯操作方牽涉到國(guó)內(nèi)的貨幣供給，中央銀行的外匯操作方式有兩種：沖銷性的和非沖銷性的。式有兩種：沖銷性的和非沖銷性的。2. 沖銷性操作是指當(dāng)匯率出現(xiàn)不恰當(dāng)波動(dòng)時(shí)，中央沖銷性操作是指當(dāng)匯率出現(xiàn)不恰當(dāng)波動(dòng)時(shí)，中央銀行一方面進(jìn)入外匯市場(chǎng)拋出或補(bǔ)進(jìn)外匯使匯率銀行一方面進(jìn)入外匯市場(chǎng)拋出或補(bǔ)進(jìn)外匯使匯率達(dá)到適當(dāng)水平；與之同時(shí)，則通過購(gòu)買或出售政達(dá)到適當(dāng)水平；與之同時(shí)，則通過購(gòu)買或出售政府債券等國(guó)內(nèi)資產(chǎn)來抵消干預(yù)匯率而釋放或回籠府債券等國(guó)內(nèi)資產(chǎn)來抵消干預(yù)匯率而釋放或回籠本國(guó)貨幣的影響，以維持國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的不變。本國(guó)貨幣的影響，以維持國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的不變。 (17)49沖銷性操作和非沖銷性操作沖銷性操作和非沖銷性操作3. 非沖銷性操作是指央行在買賣外匯、干預(yù)市場(chǎng)非沖銷性操作是指央行在買賣外匯、干預(yù)市場(chǎng)的同時(shí)，并未采取任何抵消因干預(yù)匯率而影響本的同時(shí)，并未采取任何抵消因干預(yù)匯率而影響本國(guó)貨幣供給的措施，從而外匯買賣的結(jié)果是國(guó)內(nèi)國(guó)貨幣供給的措施，從而外匯買賣的結(jié)