旅游企業(yè)投資管理旅游企業(yè)投資決策

1、第四章旅游企業(yè)投資決策第一節(jié)旅游企業(yè)投資決策理論一、企業(yè)投資決策的概念和特點（一）投資決策的概念 決策的主體：組織；個人。決策要解決的問題，組織或個人活動的選擇，亦可以是對這種活動的調整； 決策選擇和調整的對象，方向和內容，方式；決策涉及的時限，較長的時間，較短的時段。在旅游企業(yè)投資決策中，決策的主體是旅游企業(yè)或者是旅游企業(yè)內部投資活動的負責人。投資決策要 解決的問題是投資方案的選擇和調整，每一個投資方案涉及投資時機、投資方向、投資方式、投資規(guī)模、 投資組合和投資結構的選擇。（二）投資決策的內容旅游企業(yè)投資決策的內容指旅游企業(yè)投資機會、投資方向、投資方式、投資規(guī)模、投資組合、投資結 構的選擇和

2、調整以及旅游企業(yè)投資效益的評價等問題。1 旅游企業(yè)投資時機是主客觀條件相互作用的結果，從主觀思想認識和客觀條件兩個方面入手。2 旅游企業(yè)投資方向。這要從地區(qū)市場、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)品市場、競爭、經(jīng)濟增長率等諸因素入手，尋 找其中的內在聯(lián)系，抓住主導因素的變化。3 旅游企業(yè)投資方式。從整體上講，在投資收益上，實物投資一般能獲得投資利益，而金融資產(chǎn)不僅 可以獲得投資利益，還可以獲得資本利得即金融工具的賣價和買價之差。與此相應，不同的投資方式也對 應著不同的市場風險，因而，旅游企業(yè)在進行投資方式選擇時，要權衡不同投資方式的收益和風險，盡量 使旅游企業(yè)的投資目標得以實現(xiàn)。4 旅游企業(yè)投資規(guī)模的核心問題是適度

3、規(guī)模與控制旅游企業(yè)投資膨脹。5 投資組合表現(xiàn)為一個動態(tài)的過程，其目的是使投資處在一個總收益和總風險相對有利的狀態(tài)中。6 投資結構會由于投資環(huán)境和旅游企業(yè)內部情況的變化而做出相應調整，從而使投資結構成為被調整 的對象。（三）現(xiàn)代旅游企業(yè)投資決策的特點旅游企業(yè)投資決策的特點主要表現(xiàn)為：1 超前性旅游企業(yè)投資決策：一方面它是依據(jù)現(xiàn)有經(jīng)濟條件（如投資環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結構、市場現(xiàn)狀及其趨勢等） 和投資目的而做出的未來投資活動的方案；另一方面投資決策質量的高低必將對旅游企業(yè)未來經(jīng)濟的發(fā)展 產(chǎn)生深遠影響。2 可行性：必要的人力、財力和技術條件，不僅要考察采取某種行動的必要性，而且要注意實施條件 的限制。3 選擇性

4、投資決策的實質是選擇，沒有選擇就沒有決策?；ハ嗵娲亩喾N投資方案。這些方案在資源要求、可 能結果以及風險程度等方面均有所不同，效果與效率也有所不同。旅游企業(yè)盡可能多地設計方案，才能保 證最有效地實現(xiàn)投資目的。4 滿意性選擇投資方案的原則是滿意原則，而非最優(yōu)原則。最優(yōu)原則：全部信息，制定沒有疏漏的行動方案， 并且準確的計算每個方案在未來的執(zhí)行結果，才有可能實現(xiàn)最優(yōu)決策。在投資方案數(shù)量有限、執(zhí)行結果不 確定的條件下，投資者難以做出最優(yōu)選擇，只能根據(jù)已有的全部條件，加上投資者的主觀判斷，做出相對 滿意的選擇。5 過程性 投資決策是一個過程，而非瞬間的行動。投資決策的過程性特點可以從以下兩個方面去考察

5、：（1）投資決策包括一系列相互關聯(lián)的活動，是一系列決策的綜合。這當中涉及旅游企業(yè)投資方式、 投資規(guī)模、投資結構的確定，涉及資源的籌措、人事的安排等等。（2）這一系列的決策本身就是一個過程，從投資目標的確定，到投資方案的擬定、評價和選擇，這 本身就是一個包含了多工作、有眾多人員參與的過程。在實踐中，這些工作往往相互聯(lián)系，交錯重疊，難 以截然分開。6 動態(tài)性 投資決策的動態(tài)性是指旅游企業(yè)投資決策者必須注意監(jiān)視并研究外部環(huán)境的變化，從變化的環(huán)境中 找到可以被旅游企業(yè)利用的機會， 據(jù)此調整旅游企業(yè)的投資活動， 保證投資方案的實施和投資目的的實現(xiàn)。二、旅游企業(yè)投資決策程序及影響因素投資決策過程包括了確定

6、投資目標、擬定投資方案、分析備選方案、選擇方案、實施方案、評價決策 效果等階段的工作內容。在投資方案的選擇過程中，投資決策者要考慮投資收益、投資風險、投資約束和 投資彈性等多種因素的影響。（一）旅游企業(yè)投資決策的一般程序1 明確投資目標 為方案的制定和選擇提供了依據(jù)，為投資決策的實施和控制，為企業(yè)資源的分配和協(xié)調提供了標準。 掌握切實可靠的數(shù)據(jù)和信息。投資決策目標必須符合三個要求：（1）可以計量； （2）可以規(guī)定其期限； （3）可以確定其責任者。2 擬定投資方案 要進行正確的選擇，就必須提供多種備選方案。這些不同的投資方案必須可以相互替代、相互排斥， 而不能相互包容根據(jù)已確定的目標和限定條件，

7、擬定的備選投資方案越多，投資決策的相對滿意度就越高。但是，在 確定投資項目的每一個被選方案時，必須通過可行性研究。只有技術上可行、經(jīng)濟上合理、條件可能的項 目，才是可行的投資方案，才能列入備選投資方案中。3 分析備選方案 分析備選方案包括對投資方案逐一進行效益性評價和方案比較研究，是旅游企業(yè)投資活動的重要環(huán) 節(jié)。評價和比較的主要內容有以下幾個方面：（ 1）投資方案實施所需的條件能否具備，籌集和利用這些條件需要付出何種成本；（ 2）投資方案實施能夠給組織帶來何種長期和短期利益；（ 3）投資方案實施過程中可能遇到的風險，以及導致活動失敗的可能性。 根據(jù)上述比較，就能找出各投資方案的差異，分出投資方

8、案的優(yōu)劣。在此基礎上進行的選擇，不僅要 確定能夠產(chǎn)生綜合優(yōu)勢的實施方案，而且要準備好可啟用的備用方案。確定備用方案的目的是準備充分的 措施，以避免臨時應變可能造成的混亂。在上述比較中，投資方案可能帶來的未來效益是分析和評價的重要內容。 最大最小收益值分析法（常為保守穩(wěn)健的決策者采用） ：、最小最大后悔值分析法（稱為性格內向的決 策者采用）、最大最大收益值分析法（常為喜歡冒險、有承受能力的決策者所采用）以及折衷分析法等標 準來判斷方案的優(yōu)劣。 （ PPT）4 選定投資方案 將每一個投資方案的預期結果加以比較和評價后，決策者就可以從中挑選出能夠最大程度地滿足投資 目標的最優(yōu)方案。在選擇最優(yōu)投資方案

9、時，旅游企業(yè)投資決策者往往會遇到各種困難，如同時有兩個或更 多同樣可取的投資方案； 或者， 沒有一個單獨的投資方案能滿足目標要求， 而必須同時采用幾個投資方案； 或者，投資方案中沒有一個能完全達成預定目標的，結果都不滿意。5實施投資決策人的因素是很很重要的，既取決于執(zhí)行者對投資決策方案的理解程度，又取決于遇到風險的應變能力。如果執(zhí)行投資決策的人參與了投資決策的制定過程，那么他們更有可能做出成果來。6評價投資決策效果必須要有一套科學的跟蹤和檢查辦法，建立科學的信息反饋控制系統(tǒng)，以保證實施結果與決策時的 期望相一致。跟蹤和檢查時應包括三個步驟：（1）規(guī)定標準。所定標準盡可能用可計量的語言來表示，以

10、標準來衡量執(zhí)行情況。（2）糾正偏差。在執(zhí)行過程中若發(fā)現(xiàn)與決策目標偏離太大，則需要采取糾正措施。（3）重新制定投資決策目標。不符合客觀條件時，適時地調整投資決策目標。（二）旅游企業(yè)投資決策應考慮的因素旅游企業(yè)投資應考慮的因素主要包括投資收益、投資風險、投資約束和投資彈性（投資彈性 系數(shù)，即當年投資增長速度與當年 GDP增長速度之比。投資彈性系數(shù)越高，說明投資對國 民經(jīng)濟增長的貢獻率越大，是影響國民經(jīng)濟增長的主要因素。）等。1投資收益收益是投資首先應考慮的因素。投資的根本目的在于追求收益最大化。投資收益包括投資利潤和資本 利得。投資利潤是指投入資金經(jīng)運用后所取得的收入與所發(fā)生的成本的差額；資本利得

11、是指金融商品買與 賣之間的差價?？紤]投資收益應以其具體的方案為選擇對象，尋求提高和穩(wěn)定投資收益的途徑。2投資風險投資風險與財務風險不同，它是一種市場風險或經(jīng)營風險，表現(xiàn)為商品或服務的價值不能充分實現(xiàn)或 根本不能實現(xiàn)的風險。投資風險主要來自于投資者對市場預期不正確以及經(jīng)營缺乏效率。旅游企業(yè)必須考 慮投資風險的可能性尋找投資風險產(chǎn)生的原因，并提出規(guī)避風險的方法。3投資約束投資約束是指旅游企業(yè)對接受投資的企業(yè)行使制約權利的程度。它與投資風險密切相關，當投資風險較大時，旅游企業(yè)對接受投資的企業(yè)的約束就會增強；反之，這種約束對被投資企業(yè)就會較弱。一般來講,投資約束有以下形式：（1）控制權約束。它是指旅游

12、企業(yè)對接受投資的企業(yè)直接行使控制權或所有者權利的一種約束形式。它包括重大決策權，如針對資本變動而進行的重大經(jīng)營決策權、監(jiān)督權，以及分配利潤的權利。 從本質上看,這些權利屬于行政控制權的范疇。一般來說，主權性投資才存在這種約束，債權投資不存在這種約束。（2）用途約束。它是指旅游企業(yè)直接限制投出資金的使用方向，不許用作他途，接受投資的企業(yè)必須按 規(guī)定用途使用投資。這種約束的作用避免接受旅游企業(yè)投資的企業(yè)任意使用投資而造成投資損失。三、旅游企業(yè)投資決策的方法旅游企業(yè)投資決策的方法，就一般意義上講有兩種，一是經(jīng)驗決策，二是科學決策。（一）經(jīng)驗決策經(jīng)驗決策主要依靠決策者個人的經(jīng)驗、智慧、膽識和預感進行決

13、策。經(jīng)驗決策適應于簡單的小規(guī)模的投 資決策。隨著科學技術的進步、人類社會經(jīng)濟的發(fā)展、投資活動范圍及規(guī)模的擴大與投資運動過程的日益 復雜，旅游企業(yè)投資僅僅通過經(jīng)驗決策是不夠的，必須以科學的決策方法取代經(jīng)驗決策。（二）科學決策科學決策是相對于經(jīng)驗決策而言的決策方法，它適用于日益復雜的投資運動過程?？茖W決策方法包括數(shù) 學決策方法和非數(shù)學決策方法，也就是定性和定量兩種決策方法。在這里值得強調的是，定量分析的數(shù)學 決策方法是有限的，它永遠不可能代替人的作用。也就是說，人的判斷是無法替代的，是不能用數(shù)學方法 描述的。非數(shù)學的決策方法主要有頭腦風暴法、名義群體法、德爾菲法以及電子會議法等等。旅游企業(yè)決 策者

14、的心理、人格、知識差異等會導致對非數(shù)學決策方法做不同的選擇。因此，在旅游企業(yè)投資決策過程 中，應采用定性和定量相結合的方法。數(shù)學決策方法將在下一章中介紹，這里僅就非數(shù)學方法做一些簡單 的說明。1 頭腦風暴法 頭腦風暴法是為了克服因遵從壓力而阻礙產(chǎn)生創(chuàng)造性投資方案的方法。它利用一種思想產(chǎn)生過程，鼓 勵提出任何種類的方案設計思想，同時禁止對各種方案的任何批評。在典型的頭腦風暴會議中，一些人圍桌而坐。投資方案的主持者明確地向所有參與者闡明問題，然后 成員在一定的時間內“自由”提出盡可能多的方案，不允許任何批評，并且所有的方案都當場記錄下來， 留待稍后再討論和分析。但頭腦風暴法僅是一個產(chǎn)生思想的過程，

15、下面兩種方法則進一步提供了取得期望決策的途徑。2 名義群體法 名義群體在決策制定過程中限制討論，故稱為名義群體法。和參加傳統(tǒng)委員會會議一樣，有關投資決 策的群體成員必須出席，但他們是獨立思考的。具體來說，這種方法遵循以下步驟：（ 1） 成員在進行任何討論之前，獨立地寫下他對問題的看法。（ 2）每個成員將自己的想法提交給群體。然后一個接一個地向大家說明自己的想法，直到每個人的想 法都表述完并記錄下來為止（通常記在一張活動掛圖或黑板上） 。（ 3） 在所有的想法都記錄下來之后，進行討論。討論的目的首先是為了把每個想法都搞清楚，并在 此基礎上做出評價。（ 4）每一個群體成員獨立地把各種想法排出次序，

16、最后的決策方案是綜合排序最高的想法。 這種方法的主要優(yōu)點在于，使參與投資決策的群體成員正式開會但不限制每個人的獨立思考，而傳統(tǒng) 的會議方式往往做不到這一點。3 德爾菲法 德爾菲法是一種更復雜、更耗時的方法。在操作方法上，這種方法類似于名義群體法，但是不允許決 策參與者面對面在一起開會。以下步驟描述了德爾菲法的特征：（1）確定問題。通過一系列仔細設計的問卷，要求成員提供可能的解決方案。（ 2） 每一個成員匿名地、獨立地完成第一組問卷。（3）第一組問卷的結果集中在一起編輯、謄寫和復制。（ 4） 每個成員收到一本問卷結果的復制件。（5）看過結果后，再次請成員提出他們的方案。第一輪的結果常常會激發(fā)出新

17、的方案或改變某些人 的原有觀點。（6）重復第 4、 5 兩步，直到取得大體上一致的意見。 像名義群體法那樣，德爾菲法隔絕了決策者間過度的相互影響。它還無須參與者到場。美能達公司用 此方法詢問它在東京、中國香港、巴黎、紐約、多倫多、墨西哥城和墨爾本的銷售經(jīng)理有關本公司一種新 型照像機的價格執(zhí)行情況。 這樣做避免了召集主管人的花費， 又獲得了來自美能達公司的主要市場的信息。 當然， 德爾菲法也有其缺點， 它太耗費時間了。 當需要進行一個快速的投資決策時， 這種方法通常行不通。 而且，這種方法不能像相互作用的群體或名義群體那樣，提出豐富的設想和方案。4 電子會議電子會議法是將名義群體法與尖端的計算機

18、技術相結合的一種決策方法。 會議所需的電子技術一旦成熟，操作起來就簡單了。多達 50 人圍坐在一張馬蹄形的桌子旁，這張桌 子上除了一系列的計算機終端外別無他物。主持人將問題顯示給決策參與者，他們把自己的回答敲打在計 算機屏幕上。個人評論和票數(shù)統(tǒng)計都投影在會議室內的屏幕上。電子會議的主要優(yōu)點是匿名、誠實和快速。決策參與者可以不透露姓名地輸入自己所要表達的任何信 息，一敲鍵盤即可以顯示在屏幕上，使所有人都能看到。它還使人們充分地表達他們的想法而無須擔心會 受到懲罰，它消除了閑聊和討論偏題的可能性，且不必擔心打斷別人的“講話” 。專家們聲稱用電子會議決策比傳統(tǒng)的面對面會議快一半以上。但是電子會議也有

19、缺點，那些打字快 的人使那些口才雖好但打字速度慢的人相形見絀；再有，這一過程缺乏面對面的口頭交流所傳遞的豐富信 息。但是，隨著技術的完善，可以預計，這種非數(shù)學的決策方法會被廣泛使用。四、投資決策的理性限制及其應對旅游企業(yè)投資決策規(guī)定了旅游企業(yè)未來一定時期內投資活動的方向和方式，因而在投資活動尚未開 始之前就已經(jīng)在一定程度上決定了投資活動的效率。所以說，投資決策的正確、合理性是非常重要的。但 是，投資決策者的理性是有限的，這就給合理決策造成了許多障礙。為了克服這些障礙，保證和促進投資 決策的合理性，旅游企業(yè)在投資決策過程中必須有意識地采取一定措施。（一）投資決策的合理性要求 合理性是一個與一定條

20、件相聯(lián)系的概念。判斷的主體不同、標準不同、角度不同、條件不同，得出 的結論也必然不一樣。美國決策理論大師西蒙曾經(jīng)強調指出：應把“合理性同適當?shù)母痹~連起來” 。如果一項決策由于在指 定狀態(tài)下給出的價值確實最大，就可以說該決策“在客觀上”是合理的。如果在本人實際具有的知識范圍 內， 其決策可以收到最大成果， 則該決策 “在主觀上” 是合理的。 使手段適應目標的過程是一個認識過程， 如果認識是自覺的，則該決策“在認識上”是合理的。如果手段適合于目標，且是個人或組織經(jīng)過預先仔 細考慮的結果，那就是“經(jīng)過熟慮的”合理決策。如果某決策是為著組織的目標，則該決策“對于組織來 說”是合理的。如果是為著個人目標

21、，則“對個人來說”是合理的。就旅游企業(yè)而言，判斷一項投資決策是否合理，實際上是要評價該項投資決策所選方案的實施相對 于投資目標實現(xiàn)的效果。合理的決策應使得所選方案對于投資目標的實現(xiàn)是最為有效的。為此，決策者必須具有足夠的理性判斷能力。當代行政學專家吉林布隆認為，理性決策者應同時具備 下述條件：（1）認清投資決策所要解決的問題。（2）明確解決問題所需達成的一系列目標，并能根據(jù)這些目標的重要性，排列應先后處理的次序。（3）能夠列出達到每一個目標的一切可能手段或方案。（4）估計每一可行方案實施后所需的成本以及可以得到的利益。（5）根據(jù)上述條件，選擇一個（批）將會帶來最大相關利益和最少相關損失的目標及

22、活動方案。 西蒙則認為，理性決策者必須能夠：（ 1） 在決策之前，全面尋找備選方案；（ 2） 考察每一可能抉擇所導致的全部復雜后果；（3）具備一套價值體系，作為從全部備選行為中選定其一的 選擇準則。也就是說，合理的決策，不僅要求決策者事先了解所有可行的行動方案及其實施后果，而且具備 一套客觀的、廣為接受的評價標準，這樣才能夠對各種方案進行客觀、公正的評價，從而擇出其中“最為 合理”者。（二）投資決策者的理性限制 投資決策者的理性限制主要表現(xiàn)在以下幾個方面。1 知識有限 找出所有的可供選擇的投資方案，了解每一個備選方案在未來的實施后果，是以投資決策者擁有完備 的知識為前提的。然而，決策者的知識是

23、有限的。 “事實上，一個人對自己的行動條件的了解，從來都只 能是零碎的。 ” 投資活 動是在一定環(huán)境中進行的，環(huán)境中存在的一切因素對投資活動均有不同程度的直 接或間接的影響。然而，由于時間和精力的限制，由于認識能力的限制，由于信息收集所需的成本限制， 決策者對環(huán)境中的不同因素對投資活動的影響方面、影響方式、影響程度不可能有完全的了解。這種知識 的不完整性，必然限制著決策者關于投資方案的制定、實施后果的預見以及不同方案的評價能力。2 預見能力有限 任何投資決策方案都需通過未來的活動去實施。外界環(huán)境不僅錯綜復雜，而且是多變的。因此，未來 投資活動的外界環(huán)境將表現(xiàn)出與目前不同的特點。要能準確地預計各

24、種投資方案在未來的實施效果，首先 必須能夠正確地描述未來的環(huán)境狀況。為此，投資決策者不僅應掌握各個時期的信息資料，而且應能 夠根據(jù)這些資料正確地找出環(huán)境變化的規(guī)律。然而，投資決策者不僅知識有限，而且對掌握的有限知識的 認識和利用能力也是有限的。這種利用能力的限制決定了他們對未來的預測不可能是完全準確的，他們所 預測的未來環(huán)境與未來發(fā)生變化后的環(huán)境狀況不可能完全相符。對未來預見能力的限制，必然會影響對不 同方案未來實施效果的評價，從而影響投資決策的合理性。3 設計能力有限 人的想像力、設計能力的有限也影響著投資決策的合理性。在一定時間內，投資決策者能夠考慮到的 行動范圍，以及進而設計出備選方案的

25、數(shù)量，也是有限的。正如西蒙所指出的： “一個僅僅受到物理、生 理限制的人，即使是在一分鐘這樣短的時間里，其所能完成的動作之多也是無法想象的。在所有這些 可能動作中，一個人能想到當作備選行為的，永遠都只能是非常少的幾種動作。由于每一備選行為均有各 自的獨特后果，因此，有很多可能后果根本就無法進入評價階段，它們根本就沒有被人想到是可以選用的 備選行為的可能后果。 ”個人行動如此，旅游企業(yè)的投資活動也是如此。旅游企業(yè)的規(guī)模越大，面對的環(huán) 境越復雜，可能存在的活動空間就越廣闊，能夠設計的投資方案相對于可能存在的行動機會也就越有限， 投資決策的合理性受到的干擾可能也就越大。（三）理性限制的克服 人的知識

26、、認識和設計能力有限是客觀存在的事實，對旅游企業(yè)投資決策的影響也是必然的。人們無 法完全克服這種影響。決策者所能做的只是努力減弱人類理性有限的消極影響，設法使旅游企業(yè)的投資決 策盡可能地逼近“合理”的標準。決策者的這種努力可以朝兩個方面遞進：1 投資決策權力下放投資決策權力下放，或者更準確地說，投資決策權力合理地分配，就是把適當?shù)耐顿Y決策任務交給合 適的人去完成。旅游企業(yè)內部的不同成員，在不同的崗位和層次上，從事著不同的活動。這些不同活動中 的決策，要求掌握與之相關的大量信息，只有讓直接從事投資活動或者是與投資活動有關的人去制定和參 與投資決策，才可能促進投資決策盡可能的合理。2 組織民主決策

27、，用群體的智慧來彌補個人的理性不足 組織民主決策，讓較多的人來參與投資決策過程，可以在一定程度上克服少數(shù)人決策的理性局限。民 主決策的途徑和方式很多，這里主要強調兩種：組織專家參與，組織下屬參與。組織專家參與，建立決策 “智囊團”或“思想庫” ，這是目前國內外許多企業(yè)以及政府機構普遍采用的方法。 “智囊團”集中了一大 批掌握與投資活動有關的各方面知識的專家，利用他們的知識幫助旅游企業(yè)分析問題，擬定和評價投資方 案，為投資決策提供依據(jù)。這可以克服投資決策者知識不完備的局限，使旅游企業(yè)在投資決策時對環(huán)境特 點、方案可能性以及各方案在未來實施的效果考慮得盡可能全面，提高投資決策的科學性和正確性。讓盡

28、可能多的企業(yè)成員參與決策，不僅可以利用他們對組織內部不同部門和環(huán)節(jié)活動條件和能力的充 分了解來彌補投資決策者的信息量不足， 使旅游企業(yè)未來投資行動的設想更加豐富， 備選方案數(shù)量更多 （實 際上，較低層次的企業(yè)成員在參與決策過程中提出的各種建議并非全部切實可行，有些建議甚至會顯得太 片面，但這些建議可能啟發(fā)決策者的思路，開拓決策者的視野。開發(fā)部下建議的價值是決策者應該具備的 一項重要能力） ，而且有利于企業(yè)成員對投資決策的認同，使其在決策實施過程中，自覺地為自己參與制 定的決策及其目標的實現(xiàn)貢獻自己的力量。我們知道，企業(yè)成員對投資決策的態(tài)度直接影響到投資決策的 實施效果。如果他們對投資決策方案及

29、其要求完全陌生，那么在執(zhí)行過程中將只是被動地行動，甚至會產(chǎn) 生抵觸情緒；如果他們了解投資決策制定過程，熟悉投資決策的內容和目標，那么，他們就有可能接受這 個決策，并產(chǎn)生某種共識，從而以比較積極的態(tài)度去執(zhí)行；如果他們不僅熟悉投資決策制定的過程，而且 直接參與了其中的許多工作， 充分發(fā)表了自己的意見和建議， 并意識到受到了重視， 就會形成某種認同感， 從而在執(zhí)行中努力適應自己參與的投資決策的要求，積極創(chuàng)造條件，充分實現(xiàn)投資決策目標。此外，組織更多的人參與投資決策過程，還將在客觀上加強企業(yè)成員之間的思想交流和信息溝通，有 利于和諧人際關系，促進投資活動有條不紊地協(xié)調進行。第二節(jié)旅游企業(yè)投資機會、方向

30、和方式的選擇、投資機會的選擇（一）投資機會的概念旅游企業(yè)的投資機會：是指有利于旅游企業(yè)投資的一系列因素所構成的良好投資環(huán)境和時機。理解投資機會應注意以下幾點：（1 ）這里的投資機會是投資環(huán)境相對于特定主體（旅游企業(yè)）而言的。對于某一個旅游企業(yè)是投資 機會，對于其他的旅游企業(yè)或其他投資者就不一定是投資機會。（2）投資機會是指有利于旅游企業(yè)投資的一系列因素所構成的客觀因素，包括天時、地利、人和、 政治經(jīng)濟形勢、市場變動、經(jīng)濟周期波動等。（3）投資機會是指旅游企業(yè)投資活動取得良好投資效益的客觀可能性。（二）選擇投資機會應考慮的因素1市場機會市場對某一產(chǎn)品（或服務）需求程度和需求的變化構成實體投資的基

31、礎。顯然，市場機會包括市場短缺和產(chǎn)品（或服務）更新?lián)Q代兩個方面。（1 ）市場短缺與投資時機。一種產(chǎn)品（或服務）如果出現(xiàn)短缺，價格就會上漲，銷售也會比較順暢，這時，進行實物投資的收益 高，投資收回迅速。但是，當市場短缺時，必然有更多的投資者把資金轉移到這方面來，結果又會出現(xiàn)供 過于求的情況。所以，投資時機應選擇在市場短缺之前，而不是短缺之時。（2）產(chǎn)品（或服務）更新?lián)Q代與投資時機。（資金套牢；留戀過去）產(chǎn)品（或服務）更新?lián)Q代表明市場需求結構變化，這是永恒的市場現(xiàn)象，也是一種經(jīng)常的投資機會。 當一種產(chǎn)品（或服務）處于飽和狀態(tài)時，生產(chǎn)該產(chǎn)品或提供該項服務的旅游企業(yè)的大部分資金都被占用著 以致無力轉投

32、。同時，很多旅游企業(yè)仍然留戀過去的成果，企圖再保持一段時間。這時如果抓住時機，推 出適合時代潮流的新產(chǎn)品（或服務），就可以取代老產(chǎn)品（或服務），從而取得較高的投資效益。因此，產(chǎn)品（或服務）更新?lián)Q代的投資時機就是產(chǎn)品（或服務）處于飽和時期的初始階段，這時投資者注入投資就 可以獲得較高的投資報酬。2金融市場機會金融市場機會是以市場利率和證券價格變化體現(xiàn)出來的，它不僅影響金融投資，也影響實體投資， 表現(xiàn)在：（1）市場利率降低與投資時機。（銀行貸款利率）市場利率降低往往是投資擴張的好時機。就金融市場而言，一旦市場利率下降金融工具或證券的市場價格必然上升。因此，金融投資的時機應選擇在利率尚未下降而可能下

33、降或者立即下降的時期。這時的 投資成本會相對較低，從而投資報酬較高。（2）證券價格變化與投資時機。證券價格變化不僅與市場利率有關，也與證券發(fā)行企業(yè)的獲利水平 有關。當企業(yè)獲利水平上升時，證券價格必然上升；反之亦然。所以，證券投資的時機應選擇在證券價格 由低谷向上升狀態(tài)轉化之時，這時的證券價格最低，等到證券價格處于高峰時再出售，便可獲得較高的資 本利得。3通貨膨脹機會（銀根：金融市場上的資金供應）（限制投資，減少對手） 視頻通貨膨脹幾乎是所有國家經(jīng)濟發(fā)展中都存在的一種必然象。在通貨膨脹初期或銀根寬松時期，物價 還沒有上漲或稍有上漲，隨著通貨膨脹加劇，國家必然采取一定措施限制新的投資。這樣，原有產(chǎn)

34、業(yè)或部 門的投資者就減少了競爭對手，使經(jīng)營條件更為有利。4政策機會（利率；稅收）視頻國家政策中，經(jīng)濟政策主要是產(chǎn)業(yè)政策。產(chǎn)業(yè)政策的出臺往往伴隨著各種政策優(yōu)惠，如低利率政策、 低稅免稅政策等。一般說來，國家產(chǎn)業(yè)政策出臺初期，大部分投資者還沒有把投資轉移過來，如果能針對 國家產(chǎn)業(yè)政策進行實體投資和金融投資，就會得到各種政策優(yōu)惠，投資報酬率就會相對提高。而且國家制 定的政策一般都不是短期的，這就使最初的投資者能在較長時期內享受這種政策帶來的優(yōu)惠。（三）投資機會的選擇通過投資機會的選擇，可以粗略地勾畫出投資項目的投資內容和投資時機。投資機會的選擇一般都 要經(jīng)過以下四個階段。1投資方案的產(chǎn)生和構想即通過

35、一定的方式提出投資方案，并對投資方案做出總體初步構想，明確旅游企業(yè)投資面臨的基本 問題和基本意向。投資方案的構想可以通過兩種方法產(chǎn)生。（1）求異法。求異法是通過市場的變異分析，找出與眾不同的投資領域，并以此構想投資方案。凡 是現(xiàn)有市場存在的任何差異和特殊性，都可能成為投資方案產(chǎn)生的基礎。（2）趨勢法。趨勢法是以現(xiàn)在的市場為基礎，通過分析市場走勢，預計未來市場可能發(fā)生的變化， 以此為基礎構想投資方案。凡是未來市場發(fā)生的任何變化都可能成為投資方案產(chǎn)生的基。2投資環(huán)境評價（外部）即調查研究投資的外部環(huán)境，預測未來環(huán)境變化對旅游企業(yè)投資的影響。3投資主體的能力評價（內部）即調查、收集旅游企業(yè)內部的各種

36、投資信息，評價旅游企業(yè)的各種能力，分析旅游企業(yè)投資的潛力。4投資時機決策（內外）即根據(jù)對投資內外環(huán)境的評價，進一步確定修正或放棄對投資方案的初步構想，選定投資時機，確 定旅游企業(yè)應米取的對策。二、旅游企業(yè)投資方向的選擇旅游企業(yè)投資方向選擇：是旅游企業(yè)投資決策者為實現(xiàn)既定投資目標（比如利潤目標），對直接影響旅游企業(yè)經(jīng)營范圍的投資的產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品或服務）流向和空間流向的取舍行為。旅游企業(yè)投資方向 選擇的功能直接表現(xiàn)為解決旅游企業(yè)在何地從事何種產(chǎn)品的生產(chǎn)和提供何種服務的問題。旅游企業(yè)投資方 向正確與否，直接關系到旅游企業(yè)未來的發(fā)展和旅游企業(yè)在市場中的競爭能力。（一）旅游企業(yè)投資方向選擇的制約因素約束旅游

37、企業(yè)投資方向選擇的因素很多，但概括來講，主要有旅游企業(yè)內部約束因素、旅游企業(yè)外部約束因素和信息因素。1旅游企業(yè)內部約束因素一是旅游企業(yè)投資決策者的偏好。眾所周知，人的意識雖決定于存在，但也能積極能動地反作用于存 在。如果旅游企業(yè)投資決策者偏愛新建，則旅游企業(yè)投資的性質便不大可能是更新改造；如果旅游企業(yè)投 資決策者看好進入新的生產(chǎn)領域，則旅游企業(yè)投資便難以進入原來所在的產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品和服務）領域；如果 旅游企業(yè)投資決策者愿意進入別的地區(qū)開拓和擴展業(yè)務，則旅游企業(yè)投資就不大可能投向本地區(qū)?？傊?， 旅游企業(yè)投資決策者的偏好對旅游企業(yè)投資方向的選擇有著巨大的影響。除此之外，凡屬旅游企業(yè)投資決 策者主觀意識

38、的所有特質都具有同樣的影響。二是旅游企業(yè)的性質。（專業(yè)化；多遠化）旅游企業(yè)的性質對旅游企業(yè)投資方向的判斷和選擇有著重要的作用。如旅游企業(yè)專業(yè)化方向極強，比 如說某個旅行社一直從事探險旅游線路的經(jīng)營活動，那么，這個專業(yè)化生產(chǎn)方向就是它的投資方向；若某 個旅游企業(yè)是集團性質的，它們的經(jīng)營方向不是某一專業(yè)方向，而是多元化的，那么，它的投資方向可能 仍然是企業(yè)協(xié)作性質和多元經(jīng)營性質。三是旅游企業(yè)投資能力。旅游企業(yè)投資能力： 指旅游企業(yè)的資金（資本）供給能力、旅游企業(yè)的經(jīng)營和管理能力。旅 游企業(yè)投資方向的選擇，在一定程度上會受到投資能力的牽制，即使某一投資方向極具魅力，但因旅游企 業(yè)投資能力有限，它仍然

39、不得不放棄或者尋求合作者共同投資。四是旅游企業(yè)技術水平。旅游企業(yè)技術水平同樣制約著旅游企業(yè)投資方向的選擇。比如，某個長期從 事旅游商品開發(fā)的企業(yè)盡管預見到計算機技術（計算機產(chǎn)業(yè)）能給企業(yè)帶來巨額利潤，但是，也不大可能 把計算機技術作為投資方向。技術能力的限制，會加大旅游企業(yè)投資的風險。2旅游企業(yè)外部約束因素旅游企業(yè)投資方向選擇的外部約束因素就是企業(yè)投資面臨的政治法律環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會文化環(huán)境、技術環(huán)境和生態(tài)環(huán)境，此部分內容已在第三章介紹。3信息對旅游企業(yè)投資方向選擇的影響（搜集完整；理解運用正確）旅游企業(yè)自身內部因素、外部因素對該企業(yè)投資方向選擇的影響，歸根到底是信息對投資方向選擇的 影響。

40、投資決策者之所以對旅游企業(yè)投資方向做出正確選擇，是因為對信息的搜集是完整的，對信息的理 解和運用是正確的。旅游企業(yè)投資方向的選擇可能會遇到三大類信息：一是干擾信息，即來自與旅游企業(yè)投資不相關的信 息；二是旅游企業(yè)投資活動中自身產(chǎn)生的信息，這一過程產(chǎn)生的信息又將成為下一過程的輸入；三是旅游 企業(yè)投資運行系統(tǒng)外產(chǎn)生出來的信息，它必須經(jīng)過一定的轉化和過渡才能產(chǎn)生效益。旅游企業(yè)要做出正確 的判斷，就必須排除一切干擾信息，完整準確地理解和把握旅游企業(yè)投資活動中產(chǎn)生的信息，以及與旅游 企業(yè)投資活動相關的信息。但是，獲取絕對完備的信息是不可能的，因為獲取信息的渠道、信息傳導技術等各方面的相互制約，常常使旅游

41、企業(yè)所獲得的投資信息不能滿足投資方向選擇的需要。比如，旅游企業(yè) 的實力限制了獲得的信息的渠道和手段，旅游企業(yè)所面對的環(huán)境也使企業(yè)獲得信息是有限的，旅游企業(yè)對 信息的理解又受企業(yè)家及其員工的思維制約等等。（二）旅游企業(yè)投資產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品或服務）流向選擇的原則和方法旅游企業(yè)投資產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品或服務）流向選擇，是旅游企業(yè)對其投資的產(chǎn)業(yè)領域、產(chǎn)品或服務的種類 所做的判斷和決定。旅游企業(yè)投資產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品或服務）流向選擇的原則，是投資決策者選擇旅游企業(yè)投資項目（投資對 象）的行為準則，它包括下列三原則：（1）必須遵循政府產(chǎn)業(yè)政策和有關法律法規(guī)；（2）必須按照價值規(guī)律辦事，有效參與社會分工和資源配置；（3）必須量力而

42、行，選擇旅游企業(yè)有把握的產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品或服務）流向。旅游企業(yè)投資產(chǎn)業(yè)（產(chǎn)品或服務）流向選擇的方法，主要是定量分析與比較的數(shù)學方法和定性分析 與比較的非數(shù)學方法。非數(shù)學的決策方法主要有頭腦風暴法、名義群體法、德爾菲法以及電子會議法等等（見本章第一節(jié)）。數(shù)學方法在其他章節(jié)介紹。（三）旅游企業(yè)投資空間流向選擇的原則和方法旅游企業(yè)投資空間流向選擇：是指旅游企業(yè)對其投資的地區(qū)和投資項目所在地的判斷與決1旅游企業(yè)投資空間流向選擇的原則旅游企業(yè)投資空間流向選擇的原則是投資決策者在選擇投資地點時的行為準則，具體體現(xiàn)在以下幾個 方面。（1）遵循社會勞動地區(qū)分工規(guī)律。各地區(qū)的資源條件（如資源豐富程度）和自然條件是社會

43、地區(qū)分 工的自然物質基礎；各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平與特點、經(jīng)濟地理位置、勞動的部門分工、市場供求等等是社會 地區(qū)分工的經(jīng)濟基礎。各地區(qū)的自然物質基礎和經(jīng)濟基礎的差異導致了各地區(qū)間的絕對利益和比較利益的 區(qū)別。凡以盈利最大化為投資目標的企業(yè)不得不權衡上述區(qū)別，趨利避害，充分利用各地區(qū)優(yōu)勢，進行投 資。（2）尊重政府的地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)地區(qū)政策。（3 ）遵循節(jié)約勞動時間規(guī)律，科學確定投資地點。從旅游企業(yè)投資實現(xiàn)后的生產(chǎn)經(jīng)營過程來看，投 資空間流向選擇，直接決定該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動能否實現(xiàn)供產(chǎn)銷三個環(huán)節(jié)在空間上的均衡，或者說在空 間上的有機統(tǒng)一。只有供產(chǎn)銷在空間上統(tǒng)一，才能縮短企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程，加快資

44、金周轉，提高經(jīng)濟效益。（4 ）兼顧政治、國防與保護環(huán)境的要求。這是指旅游企業(yè)投資空間流向選擇應考慮到共同富裕和民 族團結的目標；考慮到國防安全的需要；同時，投資空間流向選擇， 不能破壞所在地生態(tài)環(huán)境與人文景觀，必須在可持續(xù)發(fā)展的原則下進行投資地點的選擇。2旅游企業(yè)投資空間流向選擇的步驟與方法旅游企業(yè)投資空間流向選擇的步驟如下：第一步，調查擬投資的地區(qū)環(huán)境和所在地的自然條件。調查內容有：所在地區(qū)的政治環(huán)境、市場環(huán)境 （包括競爭環(huán)境）、人文環(huán)境（如宗教、習俗、勞動力素質等）、投資優(yōu)惠政策，所在地點的土地價格、水文地質條件、基礎配套設施，所在地區(qū)有關土地使用的立法等。第二步，分析、比較與鑒別各地區(qū)、

45、各地點的優(yōu)劣，選定投資的地區(qū)和投資項目的地點。評價投資所 在地和投資項目的具體地點的優(yōu)劣，其標準對盈利性投資來講，主要是選定地區(qū)和地點能否保證投資前期 的勘察設計和土建費及投資實現(xiàn)后生產(chǎn)經(jīng)營過程中的流通費最低。無疑，三項費用最低的地區(qū)和地點是企 業(yè)投資空間流向的最佳去處。旅游企業(yè)投資空間流向選擇的方法很多，這里只介紹費用比較法。這種方法是將各方案的費用進行比 較，擇其小者而用之。具體做法是將有關內容列入表格（如表4-2所示），直接進行費用分析，然后進行投資空間流向的選擇。表4-2旅游企業(yè)投資項目地點方案比較表項目甲方案乙方案數(shù)量金額數(shù)量金額投資費用 h 土地購置費2.地面建筑物拆遷費 3土石方

46、工程費4.建筑材料運輸費二、年生產(chǎn)盛營費L生產(chǎn)要素運皤費2. 給排水（排污）費3. 動力供應費fe J1 - n三、其他不晞定因素四、費用合計三、旅游企業(yè)投資方式的選擇旅游企業(yè)投資方式：是指將資金投入具有不同存在形態(tài)的投資對象。由于投資對象的不同，投 資方式也千差萬別。每個旅游企業(yè)在進行投資活動時，都需要了解每一種投資方式的特點，并根據(jù)旅游企 業(yè)投資的目的和自身的條件選擇最佳的投資方式，實現(xiàn)投資回報的最大化。(一) 投資方式的基本類別投資方式盡管千差萬別，但一般可以分為實物投資和金融投資兩大類。實物投資：就是指購買或持有某種有形的實物資產(chǎn)，如土地、機器設備以及廠房樓舍等行為；而金融投資貝y:是

47、指購買或持有某種無形的金融資產(chǎn)或合同權益，如債券、股票、期貨和期權等行為。金融投資與實物投資存在著顯著的差別。從整體上講，在投資收益上，實體投資一般只能獲得投資利潤，而金融投資不僅可以獲得投資利潤， 還可以獲得資本利得即金融工具的賣價與買價之差。與此相應，在投資風險上，實體投資一般只遇到所生產(chǎn)產(chǎn)品或提供勞務在市場上不能實現(xiàn)的風險， 即市場經(jīng)營風險。而制約金融資產(chǎn)的市場因素不僅多變而且反應十分敏感。因此，金融市場的風險較之實 體投資來說要大得多，但是，投資收益也相對較高。與實物投資相比，金融投資具有更高的流動性，從而能更有效地滿足企業(yè)各種不斷變化的投資需求。 因此，金融投資在企業(yè)投資方式的選擇中

48、占有重要的地位。i金融投資與金融投資相聯(lián)系的概念是證券。從廣義上講，證券:就是一份在指定條件下獲取某種潛在的未來收益的法律權利表示書，通常是印有相應條款的紙票據(jù)，如儲蓄單、債券、股票以及期貨或期權合同等。 因此，金融投資事實上就是對各種不同證券的投資。一般說來，金融投資可以分為存款、債券投資、 股票投資、期貨投資、期權投資、外匯投資等等。下面將對這幾種主要的金融投資方式加以簡單介紹。(i)存款投資。存款投資安全可靠，不受證券市場價格日常波動的影響，在任何時候都可以知道其準確的未來收益價 值，本金也能得到充分的回收，因此，存款投資是一種風險最小的投資。此外，存款投資還是一種流動性 極高的投資方式

49、，可以在任何時候完整贖回。但是，正是因為存款投資具有安全方便、風險小、流動性高的特點，所以其投資收益常常落后于其他 投資方式。(2)債券投資。債券投資是一種比較理想的中長期投資方式。它一般可以分為公司債券、金融債券和政府公債三種， 并能很好地兼顧投資者對流動性、風險及收益方面的要求。與儲蓄存款相比，債券投資也具有很強的流動性，投資者可根據(jù)需要隨時將債券在活躍的證券市場上 轉手，兌現(xiàn)十分方便。不過，債券投資一般都有數(shù)額大小的限制，手續(xù)要復雜一些，風險也稍大一些；也 正是由于這些原因，債券收益一般都比同期的存款收益要高些。從安全性來看，政府公債、金融債券、公司債券依次降低，收益和風險性依次增高。(

50、3)股票投資。視頻對那些愿意承擔較高風險或希望對其他公司事務有一定發(fā)言權的企業(yè)投資者來說，他們都熱衷于進行 股票投資。股票代表著對公司的部分所有權，而股票投資者則按其持有的股份份額來分享公司相應的凈資 產(chǎn)、凈收入以及相應的對公司事務的發(fā)言權和管理權。因此，股票投資者作為公司的所有者，自然會擁有不少公司債券投資者所不具備的優(yōu)點。與時期和收 益都完全固定的公司債券相比，公司股票可以跟公司的生命一樣久遠，不存在時期長短的限制，也沒有任 何最高收益的限制，而且還享有對公司進行管理監(jiān)督以及選舉與被選舉的權力。然而，股票收益并不像債券收益那樣穩(wěn)定可靠。因為股息完全隨公司經(jīng)營狀況的好壞而變化，所以 其風險就

51、比債券大得多；而且在分享公司的經(jīng)營收入或破產(chǎn)后的資產(chǎn)時，債券在法律上擁有領取債息或追 索債務的優(yōu)先權。當然，也正是由于股票投資的風險較高，股票收益才比債券收益大。在金融市場發(fā)達的國家里，股票也具有很強的流動性。與所有債券一樣，投資者可以根據(jù)需要隨時 在活躍的證券市場上拋售，兌現(xiàn)非常方便；此時，股票的收益便由過去的股息和股價的升降來決定。當然，股票投資也有最低數(shù)額的大小限制，而且通常都是委托經(jīng)紀人或經(jīng)紀公司來代為買賣的，手 續(xù)一般較債券投資復雜，費用也高出很多。因此，股票投資特別適合于那些資金實力雄厚并愿意承擔高風 險、追求高收益的企業(yè)投資者。如果實力較小的企業(yè)投資者也愿意承擔高風險和追求高收益

52、，可以通過“共同基金”來實現(xiàn)。（4）期貨投資。視頻期貨是相對于現(xiàn)貨而言，到一定時期之后才交貨的某種標的物。因此，期貨投資購買的是某種合同 權益。一般說來，期貨可以分為商品期貨和金融期貨兩種，其中商品期貨主要包括金屬、農作物、牲畜等，金融期貨則主要包括外匯、債券、股票指數(shù)等。從事期貨買賣的商人可以分為套頭交易者和投機者兩大類。作為套頭交易者，他們購買期貨合同是 為了按合同所保證的價格獲得該合同標的物，從而避免價格波動的影響。但是，絕大多數(shù)購買期貨合同的 商人卻并不是為了獲得該合同標的物，而純粹是為了再賣給別人，從中牟取高額利潤（或遭受巨大損失），這就第是投機者。由于全世界的供給與需求幾乎永遠是一

53、種無法控制的巨大力量，它可以每月每天甚至每時每刻都推動 外匯、債券、股票以及金屬、農作物、牲畜等期貨價格快速地上下波動。如果期貨的市場結算價格上漲了，那么買進了合同的投資者就贏利了；反之，如果市場結算價格下跌了，那么合同持有者就虧損了。由于期 貨合同上的數(shù)額相當巨大，所以市場價格的微小變動，都能給投資者帶來非?？捎^的收益或十分慘重的損 失。因此，期貨投資的風險大大高于股票投資，而且更需要專門知識和職業(yè)經(jīng)驗。（5）期權投資。投資期權就是購買某種期貨的選擇權，即在未來某個日期按協(xié)議價格購買合同標的物的權力而非義 務。期權一般分為商品期權和金融期權兩大類別。期權買賣是在期貨交易的基礎之上發(fā)展起來的，

54、自然期權合同和期貨合同有不少相似之處，特別是合 同中標的物的數(shù)額巨大，市場價格的每一微小波動都會使投資者獲取可觀收益或遭受慘痛損失，所以二者 都是高風險投資，俗稱風險市場。期權與期貨也有明顯的區(qū)別。期貨合同賦予買方的是一種履行合同的義務，無論合同到期時市場形勢 對他有利還是不利，他都必須如約行使義務，如果他預測失誤，那么他只得遭受巨大損失；期權買賣則恰 恰避免了這一點，因為他購買的只是選擇權，所以如果合同成交后市場行情一直于合同買方不利，那么他 就可以不履行合同，而讓合同自然過期失效，這時他所損失的僅是簽訂合同時所支付的期權價格，即他當 時的所有投資。因此，購買期權很像是為自己持有的財產(chǎn)保險，

55、若沒有發(fā)生意外，那么損失的僅僅是付出 的保險費（即期權價格）而已。（6）外匯投資。外匯投資一般可以分為外幣儲蓄、購買外國保險、購買外國債券、購買外國股票以及購買外國期貨、 購買外國期權等六大類，即凡是購買以外幣表示的外國證券都屬外匯投資。進行外匯投資或國際投資，不僅涉及外國證券本身所具有的各種風險，而且還必須面對國際投資所特 有的兩種風險：一是國家風險或主權風險，即國際投資由于東道國政治局勢和國際關系發(fā)生變化而可能遭 受的損失。它不僅包括眾所周知的主權國家沒收他國資產(chǎn)，禁止或延遲投資收益的匯出，而且還包括公營 部門的不合作或拒不履行合同義務等。二是匯兌風險或匯率風險，即投資者的外幣收益可能因外

56、匯匯率的 時常波動而蒙受的損失。因此，與國內相應證券投資相比，投資于外國證券的風險大得多；自然，外匯投 資的收益也比國內相應證券高得多。2實物投資與時期靈活、流動性高的金融投資相比，多數(shù)實物投資都屬長期投資。一般而言，實物投資具有投資 期限長、資本金投入大、變現(xiàn)性差、投資程序繁瑣、交易費用高等特點，并且無法向其他任何經(jīng)濟個體追 索債權。一般地，實物投資可以分為金銀珠寶投資、藝術古董投資、房地產(chǎn)投資、基礎設施投資以及研究與開 發(fā)投資等五大類別。（1）金銀珠寶投資。視頻購買黃金、白銀、珍珠、寶石及其飾品是一種財產(chǎn)保值與增值的主要投資形式。金銀珠寶不會受環(huán)境 因素影響而改變其外觀， 能夠永遠存在，具

57、有耐久性；金銀珠寶容易攜帶， 也易于切割加工，具有方便性; 金銀珠寶在自然界的總儲量本身就十分稀少，未來的供應當然受到極大限制，具有稀缺性。金銀珠寶的上述獨特性質，使它不論處于何種政治風暴或經(jīng)濟動蕩之中，價值都會屹立不動，顯現(xiàn)出 保值功能。此外，金銀珠寶也是國際交易中政府、企業(yè)、私人等相互往來的主要信用工具，因此，具有廣 泛的國際流通性。（2）藝術古董投資。視頻與金銀珠寶相比，藝術古董更為稀有，通常只有少數(shù)幾件甚至是僅此一件。所以，它不僅有金銀珠寶 那種世界公認且流通的內在保值價值，而且最具增值潛力，即藝術古董價值只會漲不會跌。（3）房地產(chǎn)投資。房屋土地是人類社會賴以生存和生活的先決條件，因此，房地產(chǎn)具有與金銀珠寶一樣的內在價值，并 擁有更高的保值性。而且，隨著人口的增長和經(jīng)濟的發(fā)展，人們對房地產(chǎn)的需求勢必越來越大，因此，房 地產(chǎn)投資還擁有更高的增值性。此外，投資房地產(chǎn)還可以在擁有產(chǎn)權或所有權的前提下出讓使用權（即租 賃），從而可以獲取額外收益。不過，房地產(chǎn)是不動產(chǎn)，具有空間位置的不可轉移性，流通性遠不如金銀珠寶或藝術古董，其投資金 額也要求巨大。而且，房地產(chǎn)買賣涉及產(chǎn)權或所有權轉讓，手續(xù)相當復雜，各種費用（包括稅收等）比較 高，并要求有較高的土地評估及房屋建筑等多方面的專業(yè)知識。（4 ）基礎設施投資。隨著國