論證券市場中小股東權(quán)益之保護

1、論證券市場中小股東權(quán)益之保護在研究生的三年學(xué)習(xí)當(dāng)中， 由于我的專業(yè)方向是證券法， 加之我對證券市場 的個人興趣，在平時的研究中對于證券市場的開展以及證券市場的標準便多加關(guān) 注。在接觸和了解的過程中， 發(fā)現(xiàn)由于我國證券市場的開展剛剛起步， 各種制度 和標準并不健全， 其中對中小股東權(quán)益侵害的事例屢見不鮮。 因此萌發(fā)了對保護 中小股東權(quán)益， 尤其是保護證券市場中小股東權(quán)益問題進行研究的想法。 在 我國證券市場的開展過程中， 廣闊中小股民的作用不容無視， 他們是證券市場繁 榮穩(wěn)定的堅實根底。然而，對中小股東權(quán)益的侵害卻成了證券市場進一步開展的巨大障礙。 “吃 完銀行吃股市的想法并不是沒有來由。在證券

2、市場上，信息披露不完全，內(nèi)幕 交易經(jīng)常發(fā)生，大股東和機構(gòu)投資者更是在證券市場上翻云覆雨， 操縱股票市場。 作為證券市場的弱者，中小股東的權(quán)益屢屢被無視。信息披露不及時，隱瞞重大事項，上市公司“蘭州黃河幾次發(fā)布自相矛盾 的公告，并隱瞞股權(quán)交易中存在等“特殊關(guān)系 ；本該及時披露的信息瞞上幾年 再發(fā)布公告，“港澳實業(yè)的原發(fā)起人股東出資不實，直到七年后才曝光；弄虛 作假，欺騙上市，上市公司“大慶聯(lián)誼的主要負責(zé)人因此而被送上法庭；藍田 股份那么虛增銀行存款和無形資產(chǎn)； 虛增利潤，去年先后查出上市公司 “東方鍋爐、 “四通高科、“中國高科和“飛龍實業(yè) 違規(guī)，其中有兩家是在年報中 “摻水； 大股東虛假出資，

3、上市公司“閔福發(fā)的大股東在 1997 年配股時未支付 5197 萬元，但該公司竟在此后屢次聲稱股份全部募足；違規(guī)炒作，上市公司“濟南輕 騎的大股東因違規(guī)炒作股票、內(nèi)幕交易等行為受到處分；不履行法定義務(wù)，上 市公司“ ST瓊?cè)A僑居然以涉及諸多不確定事宜、董事會內(nèi)部對中報存在分歧 等為由決定暫不披露中報，最后見報時間較交易所規(guī)定的時間晚了將近 3 個月。 盡管國家證券監(jiān)督管理機構(gòu)也十分重視對中小股東權(quán)益的保護， 但有關(guān)保護中小 股東權(quán)益的法律法規(guī)卻少之又少，具體的保護措施也無法落實。 ?證券法?這部 證券市場的根本法對于中小股東權(quán)益的保護也沒有專門提出來。 筆者認為，我國 應(yīng)借鑒外國的有關(guān)立法例，

4、 加強和完善中小股東權(quán)益保護方面的研究和立法標準。本文共分六章對中小股東權(quán)益保護問題進行了論述： 第一章是中小股東以及中小股東權(quán)益的根本法概念。 通過對大股東和中小股東、 一般股東權(quán)益 和中小股東權(quán)益的比照， 用比較分析法分析 <WP=4> 了中小股東和中小股東 權(quán)益的根本概念。主要從資金實力、公司管理影響力、知識經(jīng)驗、信息的掌握程 度和信息的分析能力等五個方面找出中小股東的法律特質(zhì)。 將中小股東權(quán)益分為 自益權(quán)和共益權(quán)兩個方面。同時還對中小股東在證券市場的特殊權(quán)益進行了總結(jié)。 第二章是對證券 市場損害中小股東權(quán)益的情況進行歸類分析。 綜合分析我國證券市場存在的損害 中小股東權(quán)益的

5、問題和其表現(xiàn)形式。 從中小股東的自益權(quán)、 共益權(quán)和證券市場權(quán) 益三個方面進行了詳細的闡述。自益權(quán)方面主要是對股利分配請求權(quán)和新股認購優(yōu)先權(quán)的損害， 共益權(quán)方面 主要是對表決權(quán)和知情權(quán)的損害。 將證券市場對中小股東權(quán)益的損害分為四個方 面，分別是內(nèi)幕交易、違反信息披露制度、關(guān)聯(lián)交易和操縱市場行為。 第三 章是討論中小股東內(nèi)部權(quán)益的保護， 主要是中小股東自益權(quán)和共益權(quán)的保護， 如 設(shè)立表決權(quán)排除制度和累計投票權(quán)制度， 規(guī)定中小股東的帳簿查閱權(quán)和檢查人選 任請求權(quán)。 同時還提出公司內(nèi)部救濟機制保護的初步設(shè)想， 主要是完善公司的股 東大會制度和建立約束董事權(quán)利，明確其責(zé)任義務(wù)的一套有效機制。第四章是討

6、論中小股東外部權(quán)益的保護， 主要是提出對于證券市場各種 違規(guī)和損害中小股東權(quán)益的現(xiàn)象， 如何進行有效監(jiān)管的問題。 通過借鑒國外證券 市場的管理制度，提出了加強對內(nèi)幕交易行為的監(jiān)管、完善強制信息披露制度、 加強對關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督、 有效禁止市場操縱行為等四個方面的證券市場標準體系。 第五章是采用綜合分析的方法，討論如何對中小股東權(quán)益進行系統(tǒng)保護的問題， 分為三個局部， 事前預(yù)防、 事中監(jiān)管和事后處理。 事前預(yù)防與監(jiān)督主要是制定和 完善相應(yīng)的法律法規(guī)體系和對證券發(fā)行市場的審查與監(jiān)管。事中監(jiān)管主要包括對證券交易所等自律機構(gòu)的監(jiān)管和對證券商的監(jiān)督。 在事 后處理方面， 除了提出加強市場教育和行政處理的手段外， 重點闡述了股東的代 位訴訟制度， 并對獨立董事制度進行了細致的分析。 第六章是結(jié)合我國實際 情況，分析當(dāng)前我國證券市場保護中小股東權(quán)益的意義以及需要立法者和市場監(jiān) 管機構(gòu)認識到的幾個問題。 在國內(nèi)有關(guān)的公司法和證券法論著中， 我們經(jīng)常 可以看到有關(guān)股東權(quán)益保護方面的論述， 也經(jīng)常可以看到證券市場立法和監(jiān)管方 面的論述， 但是有關(guān)中小股東權(quán)益保護， 尤其是關(guān)于證券市場中小股東權(quán)益保護方面的論述卻很少。這從某個角度說明了我國法學(xué)界和證券界對中小股東權(quán)益保護的重視缺乏。 <WP=5