凈資產(chǎn)收益率的影響因素分析.doc

1、凈資產(chǎn)收益率的影響因素分析（1）凈資產(chǎn)收益率的影響因素 :影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等?？傎Y產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)是企業(yè)全部資產(chǎn)的一部分，因此，凈資產(chǎn)收益率必然受企業(yè)總資產(chǎn)報酬率的影響。在負(fù)債利息率和資本構(gòu)成等條件不變的情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，凈資產(chǎn)收益率就越高。負(fù)債利息率債利息率之所以影響凈資產(chǎn)收益率 . 是因為在 資本結(jié)構(gòu) 總資產(chǎn)報酬率將定情況下，當(dāng)負(fù)債利息率變動使高于負(fù)債利息率時，對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生有利影響；反之，在總資產(chǎn)報酬率低于負(fù)債利息率時，將對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生不利影響。資本結(jié)構(gòu)或負(fù)債與所有者權(quán)益之比當(dāng)總資產(chǎn)報酬率高于負(fù)債利息率時，提高負(fù)債

2、與所有者權(quán)益之比，將使凈資產(chǎn)收益率提高；反之，降低負(fù)債與所有考權(quán)益之比，將使凈資產(chǎn)收益率降低。所得稅率因為凈資產(chǎn)收益率的分子是凈利潤即稅后利潤，因此，所得稅率的變動必然引起凈資產(chǎn)收益率的變動。通常 . 所得稅率提高，凈資產(chǎn)收益率下降；反之，則凈資產(chǎn)收益率上升。下式可反映出凈資產(chǎn)收益率與各影響因素之間的關(guān)系：凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /平均凈資產(chǎn) =（息稅前利潤 -負(fù)債 X 負(fù)債利息率） X （ 1- 所得稅率） /凈資產(chǎn)=（總資產(chǎn) X 總資產(chǎn)報酬率 -負(fù)債 煩債利息率） X 凈資產(chǎn)=（總資產(chǎn)報酬率 +總資產(chǎn)報酬率 煩債 /凈資產(chǎn) -負(fù)債利息率 X 負(fù)債 /凈資產(chǎn)） X （ 1-所得稅率）= 總資

3、產(chǎn)報酬率 + （總資產(chǎn)報酬率 -負(fù)債利息率） X 負(fù)債 /凈資產(chǎn) X （1- 所得稅率）（2）凈資產(chǎn)收益率 因素分析明確了凈資產(chǎn)收益率與其影響因素之間的關(guān)系，還應(yīng)該運用連環(huán)替代法或定基替代法，可分析各因素變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。凈資產(chǎn)收益率計算公式：流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負(fù)債速動比率（酸性測試比例）=（流動資產(chǎn)- 存貨） /流動負(fù)債保守速動比率（超速動比率）=（現(xiàn)金+短期證券 +應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/流動負(fù)債營業(yè)周期 =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率（存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷售成本 /平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/ 存貨周轉(zhuǎn)率原材料周轉(zhuǎn)率 =耗用原材料成本 /平均原材料存

4、貨在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率 =制造成本 /平均在產(chǎn)品存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 /平均應(yīng)收賬款（含應(yīng)收票據(jù)，減除壞賬準(zhǔn)備）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均流動資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率（舉債經(jīng)營比率）=（負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額） *100%產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)股權(quán)比率）=（負(fù)債總額 /股東權(quán)益） *100%有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額 / （股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值） *100%已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）=息稅前利潤 /利息費用銷售凈利率 =（凈利潤 /銷售收入） *100%銷售毛利率 =（銷售收入銷售成本）/銷售收入 *100%資產(chǎn)凈利率 =（凈利潤 /平均資產(chǎn)總額） *100% =銷售凈利率 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率（凈值